二季度機(jī)構(gòu)策略大盤點(diǎn).doc

二季度機(jī)構(gòu)策略大盤點(diǎn)財(cái)品l股票=季度機(jī)構(gòu)策略大盤點(diǎn)文l本刊記考李金明離盛高華滬深300指數(shù)目標(biāo)3500.4000點(diǎn)政策從密集從緊到節(jié)奏趨緩,維持二季度末至今年年底滬深300指數(shù)35004000點(diǎn)的目標(biāo)區(qū)間.二季度與一季度相比,a股市場(chǎng)面臨的最決定性的因素,是旨在抑制通脹和調(diào)控房地產(chǎn)而密集出臺(tái)的緊縮政策.在調(diào)控效果初現(xiàn)的情況下,其節(jié)奏有望趨緩.當(dāng)前盈利風(fēng)險(xiǎn)較小,壓力測(cè)試業(yè)績(jī)對(duì)油價(jià)沖擊的風(fēng)險(xiǎn),盡管年初至今經(jīng)歷了密集宏觀調(diào)控,中東北非動(dòng)蕩以及日本地震等沖擊,a股市場(chǎng)的盈利風(fēng)險(xiǎn)依然有限.總體上,我們建議超配地產(chǎn),煤炭,建材,家電,而資本品,汽車,保險(xiǎn),集運(yùn)等行業(yè)調(diào)低至中配,低配電信,公用事業(yè),石油石化.光大證券空問打開,在擾動(dòng)中買人緊縮政策已經(jīng)開始產(chǎn)生作用,經(jīng)濟(jì)降溫,通脹環(huán)比趨勢(shì)已經(jīng)趨緩,或?qū)⒁婍敾芈?流動(dòng)性將逐步見底回升,存量流動(dòng)性依然相對(duì)充裕.a股估值處于歷史低位,與歷史上三大底部1995年,2005年n2008年的水平相當(dāng).經(jīng)濟(jì)平穩(wěn),下行風(fēng)險(xiǎn)不大.政府做了政策對(duì)沖,包括保障房,水利,內(nèi)河水運(yùn),軌道交通等投資,同時(shí),企業(yè)roe在高位,企業(yè)存在投資沖動(dòng).行業(yè)配置:低估值藍(lán)籌是首選,推薦中游+金融.目前我們主要推薦水泥,鋼鐵,機(jī)械.推薦金融的邏輯主要來自低估值和低位置已經(jīng)反應(yīng)了很差的行業(yè)預(yù)期,未來伴隨著預(yù)期改善,股價(jià)將有表現(xiàn).2011.04.16pi(大鴦將再上層樓還是原地踏步走?pi(投資策略上是攻還是守?華融證券滬指核心波動(dòng)區(qū)問在2850.3200點(diǎn)綜合判斷,二季度滬指運(yùn)行核心區(qū)間在28503200點(diǎn)之間.市場(chǎng)半年線支撐有效,這形成滬指運(yùn)行的區(qū)間下限.在低估值藍(lán)籌板塊的帶動(dòng)下,市場(chǎng)將不斷挑戰(zhàn)前期的密集成交區(qū),而且挑戰(zhàn)的力度會(huì)越來越大.但二季度市場(chǎng)尚不具備有效突破31003300點(diǎn)這一密集成交區(qū)的條件.投資可遵循以下3條主線:低估值和增長(zhǎng)確定的金融,商業(yè)地產(chǎn)和受益保障房城建類地產(chǎn);經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期增加值延伸的有色,煤炭,精細(xì)化工,工程機(jī)械等;國家中長(zhǎng)期規(guī)劃落實(shí)的信息技術(shù),新能源汽車,新能源(除核能),物流等.宏源證券通脹陰霾難散,投資由攻轉(zhuǎn)守展望二季度,通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然嚴(yán)峻,調(diào)控之劍依然高懸.國際油價(jià)等輸入型通脹因素預(yù)計(jì)將繼續(xù)面臨上行風(fēng)險(xiǎn),國內(nèi)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,此消彼長(zhǎng)的投資難現(xiàn)顯著回落,長(zhǎng)期負(fù)利率持續(xù)加劇金融脫媒現(xiàn)象.企業(yè)盈利增速將受通脹侵蝕而顯著回落,上市公司整體的盈利增長(zhǎng)將由目前3040%的高增速,回落至23季度的10.15%的中性增速.行業(yè)配置:關(guān)注政策支持的主題性投資,包括生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),如物流業(yè),商貿(mào)服務(wù),信息技術(shù)等;高油價(jià)下的煤炭,煤化工,煤炭機(jī)械,替代能源等;低空領(lǐng)域開放政策下的通航產(chǎn)業(yè);央企,地方國企的重組和資產(chǎn)證券化機(jī)會(huì).一一一-釜姜全主瑟明媚的日子里,各渤海證券市場(chǎng)流動(dòng)性再現(xiàn)充裕局面當(dāng)前,市場(chǎng)流動(dòng)性再現(xiàn)充裕局面.短期貨幣政策強(qiáng)度不會(huì)出現(xiàn)較大程度放緩,未來政策加碼的強(qiáng)度,取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),結(jié)構(gòu)調(diào)整與通脹控制的平衡.展望二季度貨幣政策動(dòng)向,我們認(rèn)為,4月存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的可能性較大,整個(gè)二季度存款準(zhǔn)備金還將上調(diào)2次左右;二季度加息i次;5月可能處于觀察期而政策相對(duì)真空.在前一年gdp慣性回落的帶動(dòng)下,今年gdp呈逐季遞增態(tài)勢(shì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力和市場(chǎng)的基礎(chǔ)性作用將更加突出.短期來看,消費(fèi)成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的首要力量尚待時(shí)日.物價(jià)方面,二季度上漲壓力依然存在,初步預(yù)計(jì)cp1上漲5o%左右,ppi上漲58%左右.?-?中信建投加息并非靴子落地加息并非靴子落地,因?yàn)椴皇亲詈笠恢?從2010年1o月份啟動(dòng)加息周期以來,已經(jīng)加息4次,100個(gè)基點(diǎn).對(duì)于這次加息,不必如釋重負(fù),也不必憂慮更重.預(yù)測(cè)到底是倒數(shù)第幾只沒有意義,理解加息周期的必然性,消化加息預(yù)期,才是市場(chǎng)的應(yīng)有策略.我們維持去年底一貫的判斷,加息尚未結(jié)束,1年期存款利率應(yīng)加到35%.2月開始的行情有流動(dòng)性充足的配合,但并非流動(dòng)性政策轉(zhuǎn)向?qū)捤梢l(fā).我們判斷的緊縮觸底,并非緊縮結(jié)束,而是指現(xiàn)在已經(jīng)是信貸控制最緊的時(shí)期.不能輕言加息結(jié)束,也不能從加息的間隔尋找市場(chǎng)的機(jī)會(huì),而是在于消化加息預(yù)期,加息就不再是決定市場(chǎng)的主要因素.pk股票l財(cái)品齊魯證券資金流人相對(duì)有限流動(dòng)性方面,a股市場(chǎng)的資金流入相對(duì)有瘍蟄釜禿裕螞.限.雖然貨幣和信貸的增長(zhǎng)總體處于歷,0,l,_,一,l:,pi(加息對(duì)市場(chǎng)的影響是否到頭了?,一一,0,l,一,0,i,羹0,0,l,史均值水平,但考慮順差的劇烈下降和資本流入增速的放緩,當(dāng)前國內(nèi)流動(dòng)性的增量變化可能是2004年以來的最低值.結(jié)合直接融資快速增長(zhǎng),地產(chǎn)調(diào)控僵局和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中期的不確定性,我們判斷a股二級(jí)市場(chǎng)的資金流入相對(duì)有限.在經(jīng)濟(jì)層面,實(shí)體企業(yè)的補(bǔ)庫存,很大程度上屬于漲價(jià)預(yù)期下的囤積,且正由上游向下游擴(kuò)散.展望二季度,我們預(yù)期低估值,高周朝景氣與高通脹,緊貨幣,將上演針鋒相對(duì)的撞擊.a股市場(chǎng)存在沖高的機(jī)會(huì),但總體看來,趨勢(shì)上升的可能性不太.-?-?t?高華證券加息周期臨近尾聲25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度很小,更多的是發(fā)揮信號(hào)作用.我們認(rèn)為,年初以來實(shí)施的一攬子緊縮政策的幅度,足以令總需求降溫,從而緩解通脹壓力.具體措施包括貨幣政策收緊;收緊財(cái)政政策,今年前兩個(gè)月財(cái)政存款迅速增長(zhǎng),增幅較去年同期高出人民幣2910億元;對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)和汽車行業(yè)(以限購令形式推行)的行政調(diào)控措施.展望未來,鑒于cpi同比增幅較高,我們預(yù)計(jì)2