史美倫全球化,資本市場發(fā)展與公司治理.ppt

1,全球化，資本市場發(fā)展與 公司治理,演講人：史美倫女士 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì) 副主席 2001年9月10日 北京,2,中國資本市場發(fā)展的潛力, 國民生產(chǎn)總值預(yù)期：今后幾年每年7%； 資本市場規(guī)模：1151家上市公司，截止2001年8月31日，總市值4.8萬億元； 截止2001年8月31日，投資者開戶數(shù)達(dá)到6500萬，尚少于總?cè)丝诘?%；,3,中國資本市場發(fā)展的潛力(續(xù)), 國民儲(chǔ)蓄占國民生產(chǎn)總值的40%； 國企進(jìn)一步改革的融資需求將使這些儲(chǔ)蓄得到更有效的使用； 加入世貿(mào)組織將進(jìn)一步推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場發(fā)展。,4,資本市場的發(fā)展依賴于 對(duì)市場的信心, 如果我國資本市場的質(zhì)量得不到提升，上述潛力將無法成為現(xiàn)實(shí)； 一個(gè)健康持久的市場由以下要素構(gòu)成： 知情的投資者， 運(yùn)作良好的公司， 合格且專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)， 公平而透明的監(jiān)管以及強(qiáng)有力的執(zhí)法；,5,資本市場的發(fā)展依賴于對(duì)市場的信心(續(xù)), 市場的發(fā)展依賴于市場的公信力和投資者的信心： 最近我國市場出現(xiàn)的違規(guī)現(xiàn)象，包括： -上市公司大股東及其管理人員侵占公司資金 -做假賬； -濫用募股資金； -市場操縱； -內(nèi)幕交易等等。,6,資本市場的發(fā)展依賴于對(duì)市場的信心(續(xù)), 以上都表明我們上市公司的公司治理是薄弱的： - 上市公司的董事和管理人員對(duì)責(zé)任和誠信義 務(wù)的意識(shí)淡??； - 漠視股東的權(quán)利和利益； - 管理上存在過失行為； - 影響投資者的信心和市場的公正性。,7,公司治理薄弱的原因：中國公司治理的演變,中國公司文化的歷史相對(duì)較短： 19781984年：國有企業(yè)改革表現(xiàn)為給企業(yè)更多的管理自主權(quán)，更多的決策權(quán)和保留利潤的能力； 19841987年：國有企業(yè)開始以國家上交所得稅來取代上交利潤，政府和企業(yè)的職能相互混淆；,8,中國公司治理的演變（續(xù)）, 19871992年：通過承包制使國有企業(yè)的所有權(quán)和管理權(quán)逐漸分離（國有企業(yè)與國家簽訂合同，國家付費(fèi)由企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)），并要求國有企業(yè)自負(fù)盈虧； 1993現(xiàn)在：公司法為現(xiàn)代企業(yè)制度提供了法律框架；資本市場的出現(xiàn)使國有企業(yè)上市成為現(xiàn)實(shí)；,9,中國公司治理的演變（續(xù)）,然而 ： 國企改制上市多數(shù)是“形至而實(shí)不至”； 很多上市公司的表現(xiàn)不像一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，其運(yùn)作更像是一個(gè)政府部門； 上市公司管理層由省級(jí)或地方政府任命，這表明他們不是向股東負(fù)責(zé)，而是向地方政府負(fù)責(zé)； 上市公司沒有能力或不愿意與其控股股東在人員、財(cái)務(wù)和資產(chǎn)上分開，這些控股股東多數(shù)是上市公司過去的主管部門； 上市公司與控股股東之間存在利益沖突，從而導(dǎo)致中小股東的利益受損。,10,什么是良好的公司治理？, 所有的股東得到平等和公正的對(duì)待； 負(fù)責(zé)任的管理層（董事）為公司而非控股股東的利益服務(wù)； 公司管理人員（經(jīng)理）的功能和責(zé)任有清晰的界定； 適當(dāng)?shù)膬?nèi)控機(jī)制，權(quán)利與責(zé)任相互制約并達(dá)致平衡； 適當(dāng)?shù)奈募涗洷４嬷贫龋?遵守法律； 及時(shí)、充分地向市場披露重要信息。,11,為提高公司治理水平 正在采取的措施, “公司治理的基本標(biāo)準(zhǔn)及原則”（將在其他時(shí)間討論）； 要求各上市公司的董事會(huì)在2003年6月之前至少擁有3分之一的獨(dú)立董事；在5年之內(nèi)發(fā)展一大批獨(dú)立董事，期望他們?cè)?至5年時(shí)間內(nèi)在公司治理方面產(chǎn)生影響； 在誠信義務(wù)方面對(duì)董事進(jìn)行培訓(xùn)； 通過投資者教育計(jì)劃來提高全社會(huì)的公司治理意識(shí)； 改革管理層報(bào)酬制度，創(chuàng)造激勵(lì)和績效評(píng)價(jià)機(jī)制； 執(zhí)法、執(zhí)法、再執(zhí)法！,12,全球化的影響, 加入世貿(mào)組織意味著外國的中介組織和機(jī)構(gòu)投資者會(huì)參與到國內(nèi)市場中來;國內(nèi)與外國的證券公司將設(shè)立合資企業(yè)； 外國公司將被許可從事與國內(nèi)公司同樣的業(yè)務(wù)； 到2004年，外國公司將直接投資國內(nèi)的證券公司； 到2006年，外國投資者將直接投資國內(nèi)市場；,13,全球化的影響（續(xù)）, 中國市場的自由化表明公司將要通過競爭來獲得融資; 全球化也表明中國的公司將要在國際市場上與其他公司競爭; 全球化還意味著國內(nèi)投資者將有更多的投資選擇； 中國的公司只有提升公司