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一、什么是次級貸款? 二、次貸市場如何形成?,小組成員 謝鈺齊 李慧麗 李星偉 周海成,一、什么是次級貸款,美國住房抵押貸款:(信用評分) 1、優(yōu)質(zhì)貸款(Prime) (660) 75% 2、次優(yōu)級貸款(Alter-A) (620660) 11% 3、次級貸款(Subprime)(620) 14%,總額約12萬億美元, 按揭利率高出基準利率2-3% 高利潤,高風險,次級貸款 指銀行或貸款機構(gòu)提供給那些信用等級或收入較低、無法達到普通信貸標準的客戶的一種貸款,大多為不需要首付的浮動利率貸款。,二、次級貸款市場如何形成,(一)法律環(huán)境,二、次級貸款市場如何形成,(二)社會環(huán)境,精神層面:擁有自己的房子,物化“美國夢”,政治承諾:提高住房自有率”和建設(shè)“所有權(quán)社會”,二、次級貸款市場如何形成,1、供給:為何提供次級貸款 2、需求:消費需求&投資需求 3、催化劑:促使次貸市場逐步深入,催化劑,(三)市場形成機制 ,1、供給:為何提供次級貸款,(1) 宏觀經(jīng)濟衰退,低利率推高房價,發(fā)放次貸,若違約,拍賣抵押,收回本息。,1、供給:為何提供次級貸款,(2)次貸證券化轉(zhuǎn)移風險,住房貸款公司 商業(yè)銀行 ect,房地美、 房利美 ect,一級市場,二級市場,次貸風險承受者,風險轉(zhuǎn)移給第三方,住房金融機構(gòu)不會因違約而遭受損失,1、供給:為何提供次級貸款,收回抵押,拍賣償貸 證券化轉(zhuǎn)移風險,高利潤、高風險 (心動),大肆發(fā)放次級貸款 (行動),雙重保障,利益驅(qū)使,大膽推出次貸產(chǎn)品: 1)無本金貸款(Interest only load) 2)3年可調(diào)整利率貸款(Adjustable Rate Mortgege) 3)5年可調(diào)整利率貸款 4)7年可調(diào)整利率貸款 5)選擇性可調(diào)整利率貸款(Option ARMs) 6),次貸危機爆發(fā)埋下 伏筆 利率:1% 5.26%,2、需求:消費需求&投資需求,次貸產(chǎn)品需求,消費需求非理性預期 (一級市場),投資需求其他投資不理想 (二級市場),證券化過程的衍生需求,2、需求:消費需求&投資需求,(1)消費需求:需求對象廣泛,總量龐大,總量:次級貸款占美國住房貸款市場的14%,總額約12萬億美元,2、需求:消費需求&投資需求,提前消費; 對未來過于樂觀,房價會一直上漲,至少在“合理”時間段,房價漲幅利息漲幅,次貸產(chǎn)品受歡迎,(1)消費需求:非理性預期,2、需求:消費需求&投資需求,(2)投資需求:其他投資不理想,利潤驅(qū)使,國庫券等投資方式收益率低 加快投資者資金周轉(zhuǎn),轉(zhuǎn)移投資風險,3、催化劑:促使次貸市場逐步深入,次貸供給 次貸需求,次貸初級市場,評級機構(gòu) 抵押貸款經(jīng)紀人,催化劑,評級機構(gòu): 利益:投資銀行在構(gòu)建證券化產(chǎn)品的過程中往往會購買評級機構(gòu)公司的咨詢服務尋求獲得較高評級的方式。評級機構(gòu)一方面收取咨詢手續(xù)費,另一方面又對這些產(chǎn)品進行評級,存在利益沖突,喪失了獨立性。 行為:評級機構(gòu)不僅評估信用風險,還參與證券化產(chǎn)品的構(gòu)建過程,發(fā)行方會獲得評級機構(gòu)的建議或者至少能運用評級機構(gòu)的評級模型進行預構(gòu)建,達到信用增級的目的。,次貸市場不斷擴大,利益:從借款人或貸款人處按貸款總額的一定比例收取傭金。 行為:想盡方設(shè)法撮合借款人和放款機構(gòu),達成貨款協(xié)議,并且協(xié)議的金額越大,他們獲得傭金就越多。,3、催化劑:促使次貸市場逐步深入,抵押貸款經(jīng)紀人:,總結(jié):,什么是次級貸款,次貸市場如何形成,法律環(huán)境,社會環(huán)境,市場形成機制,次貸供給,次貸需求,市場催化劑,低利率推高房價,證券化轉(zhuǎn)移風
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