服裝行業(yè)財務報表分析的在其他領域的應用(ppt 33頁).ppt

1、第九章 財務報表分析的其他領域,現(xiàn)金流量分析 財務比率在其他領域的應用 財務比率在財務失敗預測中的應用,一、現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量表的內容與結構 現(xiàn)金流量分析主要財務比率,現(xiàn)金流量表的內容與結構,現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關于公司在一個會計期間內現(xiàn)金狀況變動的“原因”。 這些原因包括三個方面：營業(yè)活動、籌資活動、投資活動。 有些籌資和投資活動對公司當前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司通過發(fā)行股票換取固定資產、長期債券轉換為普通股票等。,現(xiàn)金流量表的內容與結構（續(xù)1）,但是，這些“純粹”的財務活動：1是重大的財務活動；2會影響公司未來的現(xiàn)金流量。 因此，應在現(xiàn)金流量表中作出適當反映（我國

2、將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。,現(xiàn)金流量分析主要財務比率,營業(yè)現(xiàn)金流量 / 流動負債 營業(yè)現(xiàn)金流量 / 債務總額 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金流量 / 現(xiàn)金股利,1、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 流動負債,該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還本期到期債務（一年內到期的長期債務及流動負債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。 由于該比率的“分子”僅僅是“營業(yè)現(xiàn)金流量”，即不包括財務活動（融資與投資活動）產生的現(xiàn)金流量，故該比率事實上旨在說明公司通過“營業(yè)”活動產生的“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務償還的保障程度。,2、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 債務總額,該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還所有債務的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越

3、強。 “分子”營業(yè)現(xiàn)金流量同上；“分母”債務總額，在保守計算中可以包括除股東權益之外的所有“負債與權益”項目，如“遞延稅貸項”、“可贖回優(yōu)先股”等。,3、每股營業(yè)現(xiàn)金流量,每股營業(yè)現(xiàn)金流量： （營業(yè)現(xiàn)金流量 優(yōu)先股股利）/ 流通在外的普通股股數(shù) 該指標反映公司營業(yè)活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量公司股利支付能力的一個重要指標。,每股營業(yè)現(xiàn)金流量（續(xù)1）,通常，該比率應高于“每股收益”，因為“營業(yè)現(xiàn)金流量 = 凈收益 + 折舊”（假設應收、應付款正常變化）。 計算式中，“流通在外的普通股股數(shù)”與“每股收益”計算中相同。,4、營業(yè)現(xiàn)金流量 / 現(xiàn)金股利,該比率反映的是公司用年度

4、營業(yè)活動產生的凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。比率值越高，表明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強。,二、財務比率在其他領域的應用,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財務比率 貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財務比率 公司總會計師認為最重要的財務比率 公司目標中常用的主要財務比率 注冊會計師認為最重要的財務比率 特許財務分析師認為最重要的財務比率 年度報告中最常出現(xiàn)的財務比率,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財務比率,比率 重要性程度 衡量的主要方面 債務/權益比率 8.71 長期安全性 流動比率 8.25 流動性 現(xiàn)金流量/本期到期長期債務 8.08 長期安全性 固定費用償付率 7.58 長期安全性 稅后凈利潤率 7.56 獲利能力

5、 利息保障倍數(shù) 7.50 長期安全性 稅前凈利潤率 7.43 獲利能力 財務杠桿系數(shù) 7.33 長期安全性 存貨周轉天數(shù) 7.25 流動性 應收賬款周轉天數(shù) 7.08 流動性,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財務比率（續(xù)1）,注:重要性等級最高為9分,最低為0分。 上述10個比率,是被信貸管理人員認為59個財務比率中最重要的10個。,貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財務比率,比率 出現(xiàn)26%以上百分比 衡量主要方面 債務/權益比率 92.5 長期安全性 流動比率 90.0 流動性 股利支付率 70.0 * 現(xiàn)金流量/本期到期長期債務 60.3 長期安全性 固定費用償付率 55.2 長期安全性 利息保障倍數(shù) 52.

6、6 長期安全性 財務杠桿系數(shù) 44.7 長期安全性 權益/資產 41.0 * 現(xiàn)金流量/債務總額 36.1 長期安全性 速動比率 33.3 流動性,公司總會計師認為最重要的財務比率,比率 重要性等級 衡量的主要方面 每股收益 8.19 獲利能力 稅后權益收益率 7.83 獲利能力 稅后凈利潤率 7.47 獲利能力 債務/權益比率 7.46 長期安全性 稅前凈利潤率 7.41 獲利能力 稅后總投入資本收益率 7.20 獲利能力 稅后資產收益率 6.97 獲利能力 股利支付率 6.83 其他 價格/收益比率 6.81 其他 流動比率 6.71 流動性,公司目標中常用主要財務比率,比率 在目標中出現(xiàn)

7、公司百分比 衡量主要方面 每股收益 80.6 獲利能力 債務/權益比率 68.8 長期安全性 稅后權益收益率 68.5 獲利能力 流動比率 62.0 流動性 稅后凈利潤率 60.9 獲利能力 股利支付率 54.3 其他 稅后總投入資本收益率 53.3 獲利能力 稅前凈利潤率 52.2 獲利能力 應收賬款周轉天數(shù) 47.3 流動性 稅后資產收益率 47.3 獲利能力,注冊會計師認為最重要的財務比率,比率 重要性等級 衡量的主要方面 流動比率 7.10 流動性 應收賬款周轉天數(shù) 6.94 流動性 稅后權益收益率 6.79 獲利能力 債務/權益比率 6.78 長期安全性 速動比率 6.77 流動性

8、稅后凈利潤率 6.67 獲利能力 稅前凈利潤率 6.63 獲利能力 稅后資產收益率 6.39 獲利能力 稅后總投入資本收益率 6.30 獲利能力 存貨周轉天數(shù) 6.09 流動性,特許財務分析師認為最重要的財務比率,比率 重要性等級 衡量的主要方面 稅后權益收益率 8.21 獲利能力 價格/收益比率 7.65 其他 每股收益 7.58 獲利能力 稅后凈利潤率 7.52 獲利能力 稅后權益收益率 7.41 獲利能力 稅前凈利潤率 7.32 獲利能力 固定費用償付率 7.22 長期安全性 速動比率 7.10 流動性 稅后資產收益率 7.06 獲利能力 利息保障倍數(shù) 7.06 長期安全性,年度報告最常

9、出現(xiàn)的財務比率,比率 公司數(shù) 總經理信部門評述部門重點財務評論財務摘要 每股收益100665984593 每股股利985310854988 每股帳面價值84103531863 營運資本8111502367 權益收益率62283212337 利潤率 5810 32123 35 實際稅率50212466 流動比率4731161234 債務/資本239041413,年度報告最常出現(xiàn)的財務比率（續(xù)1）,比率 公司數(shù) 總經理信部門評述部門重點財務評論財務摘要 資本收益率2162885 債務/權益1950388 資產收益率13412510 股利支付率1330066 銷售毛利率12010113 稅前毛利率1

10、020366 總資產周轉率 710044 價格/收益比率700016 營業(yè)毛利率710261 每小時人工502322,年度報告最常出現(xiàn)的財務比率（續(xù)2）,總共調查了100家公司,故上表中的數(shù)據既是絕對數(shù),又是百分數(shù); 同一比率在同一家公司年度報告中可能同時出現(xiàn)于兩個或兩個以上的地方 故年度報告中五個具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。,年度報告最常出現(xiàn)的財務比率（續(xù)3）,出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。 有關比率的計算方式存在較大差異,尤其是債務/權益(資產)比率。（該比率出現(xiàn)了23次，計有11種不同的計算公式。,三、財務比率在財務失敗預測中的應用,單變量模型 多變量模型

11、,1、單變量模型,該模型由威廉比弗（William Beaver）于1968年提出。其基本特點是：用一個財務比率（變量）預測財務失敗。 威廉比弗定義的財務失敗包括：破產、拖欠償還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。,單變量模型（續(xù)1）,威廉比弗的基本研究方法：從MOOD行業(yè)手冊中抽取79個失敗企業(yè)和79個成功企業(yè)，進行比較研究，（注：為每一個失敗企業(yè)找一個具有相同資產規(guī)模的成功企業(yè)） 研究發(fā)現(xiàn)：下列財務比率有助于預測財務失?。ㄒ灶A測能力為序）： 1現(xiàn)金流量/債務總額；,單變量模型（續(xù)2）,2凈收益/資產總額； 3債務總額/資產總額（關注比率趨勢很有必要） 特點及其解釋：這三個指標均為反映企

12、業(yè)長期財務狀況而非短期財務狀況的指標；威廉比弗所作的解釋是由于企業(yè)失敗對于所有利害關系人來講都代價昂貴，故決定一個企業(yè)是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長期因素，而不是短期因素。,單變量模型（續(xù)3）,其他發(fā)現(xiàn)：威廉比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個主要流動資產項目分布上具有下列特點： 1失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應收賬款； 2失敗企業(yè)的存貨一般較少； 3當把現(xiàn)金和應收賬款加在一起列入速動資產和流動資產中時，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。,2、多變量模型,該模型是由埃德沃德奧爾特曼（Edward I.Altman）于1968年提出的，故簡稱奧爾特曼模型 研究方法：最初的研究樣本取自

13、己于1946-1965年間依破產法申請破產的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。,多變量模型（續(xù)1）,同時，為這33家失敗企業(yè)分別找了1家產業(yè)及資產規(guī)模相當?shù)奈词∑髽I(yè)。并初選了22個財務比率（選擇依據是文獻上的流行程度和對該項研究的潛在相關性）。進而將這22個比率歸于五類：流動性、獲利性、杠桿、償債能力、營運。 然后從每一類中選擇一個代表性比率加入模型。這五個比率是：,多變量模型（續(xù)2）,X1 = 營運資金/總資產； X2 = 留存收益/總資產； X3 = 息稅前收益/總資產； X4 = 權益市價/債務總額帳面價值； X5 = 銷售額/總資產,多變量模型（續(xù)3）,Altman（1968）研究報告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均比率如下： 比率 倒閉企業(yè) 未倒閉企業(yè) X1 -0.610 0.414 X2 -0.626 0.355 X3 -0.318 0.153 X4 0.401 2.477 X5 1.50 1.90 模型：Z = 0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5,多變量模型（續(xù)4）,在Z值計算中,所有比率均以絕對百分率表示,如銷售額/總資產為200%,則取值