投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展.ppt

1、,第一章 投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展,本章要點,投資銀行概述 投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展 投資銀行的業(yè)務與特點 投資銀行的發(fā)展趨勢 投資銀行在中國的發(fā)展,投資銀行的含義 投資銀行功能和定位 投資銀行與其他金融中介機構(gòu)的區(qū)別,第一節(jié) 投資銀行概述,投資銀行的早期活動見于15世紀歐洲的商人銀行。其主要目的是為海上貿(mào)易提供資金融通支持。 19世紀，美國的投資銀行開始大量從事政府債券和鐵路債券等基礎設施債券的承銷，進而開創(chuàng)了投資銀行的基礎業(yè)務，為企業(yè)及大型項目通過發(fā)行證券的方式提供籌融資服務。 20世紀初，投資銀行家已控制了證券的大宗批發(fā)業(yè)務，并以承包人的身份為企業(yè)籌資立下了汗馬功勞。 從歷史的發(fā)展來看，投資銀行

2、是以證券承銷和證券經(jīng)營為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務。,一、投資銀行的含義,美國著名金融專家羅伯特庫恩在其所著投資銀行學中將投資銀行的定義按業(yè)務范圍大小劃分為以下四類。,最廣泛的定義 （包括華爾街大公司的全部業(yè)務 ，從國際承銷業(yè)務到零售交易業(yè)務以及其他許多金融服務業(yè), 如不動產(chǎn)和保險）,第二廣泛的定義 （包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司財務到并購及管理基金和風險資本。向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務不包括在內(nèi),如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于英國的商人銀行概念），則應包括在內(nèi)。）,投資銀行定義,第三廣泛的定義 （只限于某些資本市場活動，著重證券承銷

3、和兼并與合并，不包括基金管理、風險資本、風險管理、按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務的研究，包括商人銀行業(yè)務 ）,最狹義的定義 （嚴格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進行證券交易 ）,因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對象的資本配置者。,二、投資銀行功能和定位,投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場、實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；?、促進產(chǎn)業(yè)集中的功能。,根據(jù)規(guī)模大小和業(yè)務特色，美國投資銀行目前交流性的分類有以下幾種： 超一流投資銀行：在規(guī)模、客戶數(shù)目及實力、信譽、市場占有量方面卓然超群的

4、投資銀行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危機破產(chǎn)前的雷曼兄弟、貝爾斯登、美林證券等都屬于超一流的投資銀行。 一流投資銀行：能提供全方位服務，但其地位不及超一流公司的全國性投資銀行。這一集團包括大約10家投資銀行。 次一流投資銀行：以紐約為基地，向特定投資群體和為較小型公司服務的投資銀行。 區(qū)域性投資銀行：專門為本地區(qū)投資者服務的投資銀行。 精品店：專門從事某一特定業(yè)務活動的投資銀行，如專門從事并購融資服務、專門發(fā)行風險債券等，業(yè)務轉(zhuǎn)移但規(guī)模大。,三、投資銀行與其他金融中介機構(gòu)的區(qū)別,早期的投資銀行 19世紀至20世紀初投資銀行的發(fā)展 1933年開始的金融管制下的投資銀行 20世紀70年代

5、以來經(jīng)濟國際化及管制放松下的投資銀行,第二節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生與發(fā)展,投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。 首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。 其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個獨立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的“融合分離融合”的過程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的。 第三，20世紀80年代以來，隨著金融業(yè)向國際化、證券化、市場化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢所趨。,探尋投資銀行的起源，可以追溯到中世紀的歐洲。 隨著國際貿(mào)易的興起，早期投資銀行應運而生

6、。,進入19世紀，隨著美洲大陸殖民擴張和貿(mào)易的發(fā)展，美國的投資銀行業(yè)務嶄露頭角。美國的投資銀行與其歐洲同行的不同之處在于，他們是在與證券業(yè)的互動發(fā)展中壯大起來的。 第一階段：美國內(nèi)戰(zhàn)期間及其前后出現(xiàn)的大量政府債券和鐵路債券塑造了美國特色的投資銀行。 第二階段：19世紀末20世紀初，企業(yè)兼并和工業(yè)集中挖掘出了投資銀行的巨大潛力。18981902年間，發(fā)生了美國歷史上第一次并購浪潮。這次浪潮之后，投資銀行開拓了其在企業(yè)收購、兼并方面的業(yè)務，成為重整美國工業(yè)結(jié)構(gòu)的策劃者，改變了大部分美國的工業(yè)形勢。,1929年10月28日，高漲的故事撕下了繁榮的面具，從此狂跌不止，拉開了整個世界20世紀30年代大蕭

7、條的序幕。股市危機的連鎖反應是銀行業(yè)危機，大批投資銀行紛紛倒閉，證券業(yè)凋敝萎靡。 受命于危難的羅斯福政府上臺，開始了對金融業(yè)的立法監(jiān)管，其內(nèi)容之一便是嚴格確立了美國投資銀行業(yè)在今后幾十年中所遵循的業(yè)務范圍。,20世紀70年代以來經(jīng)濟國際化 及管制放松下的投資銀行,這一時期參與競爭的成果主要可歸為兩類： 金融創(chuàng)新帶來的業(yè)務拓展及與商業(yè)銀行的互相滲透； 海外業(yè)務的拓展,華爾街一景,2008年金融危機后的投資銀行,貝爾斯登、雷曼兄弟的破產(chǎn)，美林證券被收購，以及高盛和摩根士丹利的轉(zhuǎn)型（轉(zhuǎn)變成為可以終身享受聯(lián)邦緊急貸款項目的商業(yè)銀行），意味著華爾街上獨立的經(jīng)紀公司將告終結(jié)，從某種意義上也意味著傳統(tǒng)華爾街

8、的終結(jié)。 今后，投資銀行會向哪個方面發(fā)展，有待時間進一步來證明。但有一點是肯定的，經(jīng)濟仍然在往前發(fā)展，投行業(yè)務仍然是金融業(yè)務中非常重要的組成部分。,第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務與特點 投資銀行的業(yè)務 投資銀行的特點,證券承銷 證券交易 證券私募 兼并與收購 基金管理 風險資本 金融工程 金融咨詢,投資銀行的業(yè)務,投資銀行業(yè)鮮明的特點,業(yè)務廣泛，適應性強。 勇于開拓，善于創(chuàng)新。 人力資源豐富，技術(shù)含量高。 面向各類特殊客戶，專業(yè)性強。 擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。,第四節(jié) 投資銀行的發(fā)展趨勢 合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 全球化戰(zhàn)略 業(yè)務多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略 與企業(yè)合作關(guān)系進一步發(fā)展戰(zhàn)略 集中化戰(zhàn)略,在當今世界中

9、，下列因素影響著投資銀行的發(fā)展 金融自由化 金融市場的全球化 資產(chǎn)的證券化 金融工程的迅速崛起,合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 金融自由化放松和解除了參與市場的控制性約束。 證券化的推進要求銀行參與證券經(jīng)營。 金融工具的創(chuàng)新，使商業(yè)銀行和投資銀行在新的業(yè)務領域內(nèi)融合交叉。,全球化戰(zhàn)略 金融市場全球化 信息技術(shù)的發(fā)展和跨國交易金融創(chuàng)新的取得 國際籌資債務化 資本市場發(fā)展不平衡性導致資本跨國流動，尋求利潤點,業(yè)務多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略 現(xiàn)代的投資銀行業(yè)務的兩大發(fā)展趨勢可以概括為兩大業(yè)務戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略： 1、多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行發(fā)展過程中。因此，投資銀行業(yè)務專業(yè)化戰(zhàn)略開始受到各家投資銀

10、行的重視。 2、專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點的同時，走特色經(jīng)營的道路，以達到最佳業(yè)務構(gòu)成。 一是大型投資銀行，其業(yè)務面涉及廣泛，不但經(jīng)營傳統(tǒng)的代理發(fā)行證券業(yè)務，經(jīng)銷證券業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務，而且還開展了公司理財、資金管理和投資咨詢等業(yè)務。 二是經(jīng)營多元化也會導致缺乏專門領域的優(yōu)勢，同時會導致固定成本的增加，而且經(jīng)營多元化及跨國經(jīng)營會帶來相應的管理難題。,與企業(yè)合作關(guān)系進一步發(fā)展戰(zhàn)略 投資銀行通過簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長期、密切、穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營成本，促進投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營方面的優(yōu)勢。,集中化戰(zhàn)略 從投資銀行發(fā)展的歷史進程來看，

11、各大財團的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受到商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機構(gòu)的業(yè)務競爭、跨國界的資金流動（特別是通過證券市場的流動）、國際金融市場的壁壘相繼打破投資銀行全球范圍的競爭日趨激烈，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略,第五節(jié) 投資銀行在我國的發(fā)展 我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀 大力發(fā)展投資銀行業(yè),我國投資銀行業(yè)的現(xiàn)狀,我國投資銀行業(yè)務在證券市場及證券公司的成長壯大中已奠定了證券承銷傳統(tǒng)業(yè)務的基礎。,我國投資銀行的主體和業(yè)務的運作與真正意義上的投資銀行還存在相當?shù)木嚯x： 證券機構(gòu)資金規(guī)模普遍較小 業(yè)務范圍狹窄 投資

12、銀行家的缺乏,21世紀前10多年，是我國投資銀行業(yè)務發(fā)展極其重要的時期，必須著眼于國際化現(xiàn)代投資銀行的競爭要求，及早確定明智的發(fā)展戰(zhàn)略。,上海證券交易所一景,發(fā)展戰(zhàn)略,以實踐作為檢驗標準，選擇適應中國發(fā)展階段的投資銀行體制模式。 在考慮選擇與轉(zhuǎn)換體制模式時，應堅持以下原則 國際接軌 市場實踐的發(fā)展 管制的可操作性 時代特點 調(diào)整修正 建造投資銀行旗艦，扶持集團化發(fā)展 建立健全法律環(huán)境，不斷完善監(jiān)管模式 按照國際從業(yè)標準培養(yǎng)跨世紀專業(yè)人才 加快引進先進金融管理技術(shù)，加強風險管理 發(fā)現(xiàn)市場需求，加快金融創(chuàng)新,本章小結(jié),本章首先講述了投資銀行的定義，通過從不同角度對投資銀行定義，加深和強化對投資銀行的理解以及與其他金融機構(gòu)的區(qū)別