施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理課件

1、施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第六章 證券投資的管理,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第一節(jié) 證券投資概述,一、證券投資的基本特征 施工企業(yè)證券投資是企業(yè)購買債券、股票、基金 證券等有價證券以獲取利息或紅利的投資行為 1. 證券投資的基本特征 收益性、風(fēng)險性、流動性 2. 證券投資的四大特征 收益性、風(fēng)險性、流動性和時間性,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第一節(jié) 證券投資概述,二、證券投資的程序 證券投資的程序：證券投資對象的分析和選擇、 買賣委托、成交、清算、交割和過戶 （一）證券投資對象的分析和選擇 分析證券發(fā)行者的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況、行業(yè)景 氣度，政府的金融、財政、稅

2、收政策，宏觀經(jīng)濟形 勢，投資者的樂觀預(yù)期和悲觀預(yù)期等,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第一節(jié) 證券投資概述,二、證券投資的程序 （二）買賣委托 證券投資者不能直接進入證券交易所買賣股票，只能委 托證券公司代理證券的買賣事宜。 在委托時，必須明確指示證券公司買進或賣出證券的名 稱和數(shù)量、委托價格、有效時限、交割方式等。 （三）成交、清算、交割和過戶 1. 買賣成功，交易員應(yīng)迅速將成交情況通過證券公司通知 投資者 2. 投資者在收到成交單后，須在規(guī)定期限內(nèi)辦理證券或價 款的交割手續(xù)，目前均由證券公司代為辦理清算、交割手續(xù) 3. 證券清算、交割后，還要辦理過戶手續(xù)，過戶手續(xù)由電 腦統(tǒng)一辦理。,

3、施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,一、債券的種類及其特性 債券是發(fā)行者為籌集資金向債權(quán)人發(fā)行的在約定 時間支付一定比例的利息，并在到期時償還本金的 一種有價證券。 1. 政府債券 由中央政府或地方政府發(fā)行的債券 優(yōu)點：風(fēng)險很小，流動性強，免交收益所得稅 缺點：投資收益率相對較低,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,一、債券的種類及其特性 2. 金融債券 由金融機構(gòu)發(fā)行的債券 優(yōu)點：風(fēng)險較小，流動性強 缺點：投資收益率不高，但比政府債券高 3. 企業(yè)債券 由企業(yè)發(fā)行的債券 優(yōu)點：能獲得比政府債券和金融債券高的收益 缺點：風(fēng)險大，須交納收益所得

4、稅,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,二、影響債券價格的因素 （一）影響債權(quán)價格的內(nèi)部因素 1. 期限的長短 債券的期限越長，其市場變動的可能性就越大， 價格也就越容易變動 2. 票面利率 債券的票面利率越低，債券價格越容易變動 3. 提前贖回規(guī)定 具有提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利 率，也應(yīng)具有較高的到期收益率,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,二、影響債券價格的因素 （一）影響債權(quán)價格的內(nèi)部因素 4. 稅收待遇 免稅債券的到期收益率應(yīng)比納稅債券的到期收益率低 5. 市場屬性 債券可以迅速出售而不會發(fā)生價格損失的能力 市場屬性好

5、的債券具有較高的內(nèi)在價值 6. 違約風(fēng)險 債券發(fā)行者不能按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、無力支付利 息和本金的潛在可能性,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,二、影響債券價格的因素 （二）影響債權(quán)價格的外部因素 1. 銀行利率 2. 市場利率 3. 通貨膨脹,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,三、債券投資收益的評價 （一）債券價值的計算 債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，稱為債券的價值或 債券的內(nèi)在價值，債券價值是債券投資決策時使用 的一項主要指標(biāo)。,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,（一）債券價值的計算 1. 分年付息到期還本

6、債券價值的計算 I每年利息 M到期本金 年金現(xiàn)值系數(shù) 折現(xiàn)系數(shù) 舉例：P264,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,（一）債券價值的計算 2. 到期一次還本付息債券價值的計算 折現(xiàn)系數(shù) 舉例：P264,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,（二）債券到期收益率的計算 債券到期收益率是指購買債券后，一直持有該債 券至到期日可獲得的收益率 1. 分年付息到期還本債券到期收益率的計算 已知V值，求i值 舉例：P265,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,（二）債券到期收益率的計算 2. 到期一次還本付息債券到期收益率的計算

7、已知V，求i值 舉例：P266,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,四、債券投資的風(fēng)險 1. 違約風(fēng)險 發(fā)行者無法按時支付債券利息和償還本金的風(fēng)險 回避方法：不購買償債能力差的企業(yè)債券和金融 債券 2. 利率風(fēng)險 由于市場利率變動而使投資者遭受損失的風(fēng)險 回避方法：在利率低谷時不買長期債券 舉例：P267,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第二節(jié) 債券投資的管理,四、債券投資的風(fēng)險 3. 通貨膨脹風(fēng)險 由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險 回避方法：通貨膨脹期間不買長期債券 4. 變現(xiàn)風(fēng)險 無法在短期內(nèi)以合理的價格出售債券的風(fēng)險 回避方法：不購買市場屬性差的債券

8、5. 再投資風(fēng)險 債券變現(xiàn)后，難以找到比變現(xiàn)債券更高收益率的投資對 象的風(fēng)險 回避方法：在預(yù)期市場利率處于上升通道時，不宜買入 債券特別是長期債券,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,一、股票投資的有關(guān)概念 股票是股份有限公司公開發(fā)行、用以證明投資者的股東 身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得紅利和股息的一種有價證券。 股票持有者對公司財產(chǎn)有要求權(quán)。 1. 普通股和優(yōu)先股 （1）普通股票是風(fēng)險較大的股票 優(yōu)點：享有參與公司決策的權(quán)力，轉(zhuǎn)讓股票不受任何限 制；公司破產(chǎn)后的債務(wù)只負(fù)有限責(zé)任；享有永久的利潤分享 資格 （2）優(yōu)先股是具有優(yōu)先權(quán)的股票 優(yōu)點：優(yōu)先于普通股股東分得股息 公司破

9、產(chǎn)后可優(yōu)先分得剩余資產(chǎn),施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,一、股票投資的有關(guān)概念 2. 股票的價值和價格 （1）股票的價值：股票預(yù)期的未來現(xiàn)金流入量的限現(xiàn)值 包括：每期預(yù)期股利、股息和出售時得到的價款收入 （2）股票的價格：與市場利率和預(yù)期股利有關(guān) 有開盤價、收盤價、最高價、最低價等,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,二、影響股票價格的因素 1. 公司因素 2. 行業(yè)因素 3. 宏觀經(jīng)濟形勢和政策因素 （1）經(jīng)濟增長和經(jīng)濟周期 （2）利率水平 （3）貨幣政策 （4）財政、稅收政策,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管

10、理,二、影響股票價格的因素 4. 市場技術(shù) 股票市場的各種投機操作、股價循環(huán)規(guī)律以及證 券主管機構(gòu)的某些干預(yù)行為等因素 股價循環(huán)過程：盤旋轉(zhuǎn)變活躍回 落再盤旋 5. 社會心理因素 6. 市場效應(yīng) 7. 政治因素,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,三、股票投資收益的評價 股票的評價方法是計算其價值，然后和股票市場價格比 較，決定是否進行買賣 1. 股票評價的基本模式 （1）股票持有者的現(xiàn)金流入量：股利收入和出售時的股價 （2）股票價值是由一系列的股利和未來出售股票時售價的 現(xiàn)值構(gòu)成 i折現(xiàn)率 t持股年份 Dtt年股利,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票

11、投資的管理,三、股票投資收益的評價 1. 股票評價的基本模式 （3）股利的多少決定于每股收益和股利支付率兩個因素 （4）折現(xiàn)率的確定方法 一是根據(jù)股票歷史上的平均收益率確定； 二是參考債券的收益率加上一定的風(fēng)險收益率來確定 三是用市場利率估算。,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,三、股票投資收益的評價 2. 零增長股票的價值 當(dāng)股利不變時，股利收益的過程是一個永續(xù)年金 舉例：P273,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,三、股票投資收益的評價 3. 固定增長股票的價值 普通股各年的股利是逐年增長的 DtD0(1+g)t 固定增長股票的價值

12、當(dāng)增長率固定不變時 舉例：P274,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,三、股票投資收益的評價 4. 用市盈率計算股票價值 市盈率是股票價格為每股收益（凈利潤）的倍數(shù),施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第三節(jié) 股票投資的管理,四、股票投資與債券投資的比較 1. 投資性質(zhì) 股票是所有權(quán)證書 債券是債權(quán)證書 2. 投資期限和本金返還 股票是一種永久性證券，沒有到期日 債券是有一定償還期限的 3. 剩余財產(chǎn)分配 債券投資者不僅在利息分配上比股利優(yōu)先，而且比股票 享有優(yōu)先償還權(quán) 4. 市場價差收益和投資風(fēng)險 債券投資風(fēng)險小，股票投資風(fēng)險大,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的

13、管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,一、基金證券投資的管理 （一）投資基金及其分類 1. 投資基金的含義 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資 制度。 通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基 金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，主 要從事股票、債券等金融工具投資。,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,一、基金證券投資的管理 （一）投資基金及其分類 2. 投資基金的設(shè)立、管理、職責(zé) （1）設(shè)立：經(jīng)中國證券監(jiān)督委員會審查批準(zhǔn) （2）管理：委托商業(yè)銀行作為基金托管人托管基 金資產(chǎn) （3）基金托管人的職責(zé) （4）基金管理人的職責(zé),施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投

14、資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,3. 投資基金的分類 （1）開放式基金 基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者 可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單 位。 基金單位的申購價格單位基金資產(chǎn)凈值銷售附加費 贖回時要收取一定的費用，一般按基金投資年數(shù)不同規(guī) 定不同的贖回費率，時間越長，費率越低。 （2）封閉式基金 事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總額不變，基 金上市后投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位。 買賣基金的價格，由證券市場的供求關(guān)系決定。,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,（二）基金證券及其與股票、債券的區(qū)別 1. 權(quán)

15、利關(guān)系不同 基金持有人與基金管理人是一種契約關(guān)系 股東與股份有限公司是一種股權(quán)關(guān)系 債券持有人與發(fā)行者是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系 2. 投資者的經(jīng)營管理權(quán)不同 股票投資者有權(quán)參與公司的經(jīng)營決策權(quán) 債券投資者無權(quán)干預(yù)債券資金的運用 基金投資者只分享基金的收益，不干預(yù)基金資產(chǎn) 的管理和運用,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,（二）基金證券及其與股票、債券的區(qū)別 3. 風(fēng)險和收益各不相同 基金投資風(fēng)險小于股票，大于債券，收益是高于 債券而低于股票 4. 存續(xù)期間不同 基金投資有一定的存續(xù)期間，期滿即終止,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,（三）

16、基金證券投資收益的評價 1. 評價指標(biāo) 評價基金證券投資收益水平的主要指標(biāo)基金資產(chǎn)凈值 基金資產(chǎn)總值是指該投資基金所擁有的資產(chǎn)，包括現(xiàn) 金、股票、債券和其他有價證券及其他資產(chǎn)于每個營業(yè)日收 市后，根據(jù)收盤價格及賬面余額計算出來的資產(chǎn)總值。,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,（三）基金證券投資收益的評價 2. 基金各項費用 （1）前期費用：宣傳費、招募章程費、申請費等 （2）管理費：按基金資產(chǎn)凈值的百分比計算， 0.42之間 （3）保管、交割費 保管費按托管資產(chǎn)總額的一定百分比計算 交割費按交割證券的資產(chǎn)凈值的一定百分比計算 （4）經(jīng)紀(jì)人費：按交易所的規(guī)定費率計收

17、,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,（三）基金證券投資收益的評價 3. 單位基金資產(chǎn)凈值 單位基金資產(chǎn)凈值是基金單位價格的內(nèi)在價值， 基金單位的申購和贖回都主要根據(jù)單位基金資產(chǎn)凈 值計算。 4. 評價基金好壞標(biāo)準(zhǔn) （1）基金投資的有價證券特別是股票的質(zhì)量 （2）基金投資的目的在于獲利,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,二、可轉(zhuǎn)換債券投資的管理 1. 概念 可轉(zhuǎn)換債券是可以根據(jù)債券持有人的選擇，以一 定價格轉(zhuǎn)換成普通股的有價證券 2. 初始轉(zhuǎn)股比率 3. 舉例：P282,施工企業(yè)財務(wù)管理第六章證券投資的管理,第四節(jié) 其他證券投資的管理,三、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投資的管理 （一）優(yōu)先股股權(quán)含義 優(yōu)先股股權(quán)是指在發(fā)行新股時，給予現(xiàn)有股東優(yōu) 先購買新股的權(quán)利 即：每一股東一份證書，寫明他有權(quán)購買新股的 數(shù)量，數(shù)量多少根據(jù)股東現(xiàn)有股數(shù)乘以規(guī)定比例求 得。,施工企業(yè)財務(wù)