財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀技巧(238頁1.ppt

1、,全 國 股 份公司監(jiān)事會(huì)高級(jí)研修班 財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀技巧,主講人：謝貴榮 中央財(cái)經(jīng)大學(xué),財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀技巧,主講教師簡介： 謝貴榮先生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾先后在稅務(wù)局、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、管理咨詢公司從事稅務(wù)檢查、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、管理咨詢等工作。1993年1998年先后考取注冊(cè)會(huì)計(jì)師、地產(chǎn)估價(jià)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、注冊(cè)稅務(wù)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格，現(xiàn)在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)從事財(cái)務(wù)管理教學(xué)科研工作，并任北京豐創(chuàng)企業(yè)管理研究中心副總經(jīng)理，中實(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司管理咨詢部總經(jīng)理。編著財(cái)務(wù)診斷、會(huì)計(jì)報(bào)表閱讀巧、財(cái)務(wù)管理運(yùn)作實(shí)務(wù)、資本運(yùn)營的奧秘、出口貨物退免稅操作實(shí)務(wù)、參編新稅法總覽總釋等，發(fā)表學(xué)術(shù)論文數(shù)篇。

2、,財(cái)務(wù)報(bào)表閱讀技巧,辦公地點(diǎn)：北京市海淀區(qū)廣源閘5號(hào)廣源大廈5010房 電話：（010）-68703065 62931008（H）傳真：（010）-68703069 E-Mail： . 聯(lián)系地址：北京市海淀區(qū)學(xué)清路16號(hào)學(xué)知園小區(qū)4號(hào)樓907房 郵編：100083 “學(xué)，然后知不足” 中國北京 2002年4月1日,上市公財(cái)務(wù)診斷,診斷是一門科學(xué)求實(shí)為本 診斷是一門藝術(shù)超越為魂 診斷務(wù)必求實(shí)任何浮夸都是對(duì)企業(yè)的扼殺 診斷務(wù)必超越任何平庸都是對(duì)企業(yè)的愚弄, 目 錄 ,一、三大主表簡介 1、資產(chǎn)負(fù)債表 2、損益表 3、現(xiàn)金流量表 4、四大附表 二、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 1、

3、財(cái)務(wù)分析基本方法 2、財(cái)務(wù)比率分析 3、現(xiàn)金流量分析, 目 錄 ,三、上市公司財(cái)務(wù)包裝技巧分析 1、財(cái)務(wù)包裝的概念 2、財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī) 3、財(cái)務(wù)包裝的方法與技巧 4、財(cái)務(wù)包裝原因分析 5、如何識(shí)別財(cái)務(wù)包裝 四、如何完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控 1、法人治理結(jié)構(gòu)模式比較 2、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)監(jiān)控構(gòu)架,一、三大主表簡介,會(huì) 計(jì),零星計(jì)算為“計(jì)”， 總合計(jì)算為“會(huì)”。 “會(huì)”和“計(jì)”都是計(jì)算的意思，但“會(huì)”有總計(jì)之意。,財(cái) 務(wù) 報(bào) 表,明明白白我的“帳” 資產(chǎn)負(fù)債表 秋后算帳 損益表 企業(yè)是個(gè)蓄水池，錢有進(jìn)也有出 現(xiàn)金流量表,一、三大主表簡介,1、資產(chǎn)負(fù)債表 2、損益表 3、現(xiàn)金流量表 4、四大

4、附表,1、資產(chǎn)負(fù)債表,反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表 理論依據(jù)：“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益” 時(shí)點(diǎn)報(bào)表,靜態(tài)報(bào)表 報(bào)表內(nèi)的項(xiàng)目按流動(dòng)性大小排列。,（1）資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息,公司所掌握的經(jīng)濟(jì)資源 公司所負(fù)擔(dān)的債務(wù) 公司的償債能力 公司所有者所享有的權(quán)益 公司未來的發(fā)展趨勢(shì),（2）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)和形式,表頭：報(bào)表名稱、編報(bào)單位、編制日 期、貨幣計(jì)量。 表體：資產(chǎn)負(fù)債表具體內(nèi)容 腳注：對(duì)報(bào)表補(bǔ)充說明 結(jié)構(gòu)形式：報(bào)告式、帳戶式,（3）資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)構(gòu),帳戶式（中國） 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：年月日 貨幣,負(fù) 債 資 產(chǎn) 所有者權(quán)益,（3）資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)構(gòu),報(bào)告式 資產(chǎn)負(fù)債表 單位: 年月日 貨幣

5、:,資產(chǎn) 負(fù)債 所有者權(quán)益,（4）資產(chǎn)負(fù)債表閱讀,資產(chǎn)分為：流動(dòng)資產(chǎn) 長期投資 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 其他資產(chǎn),資 產(chǎn),資 產(chǎn)： 是過去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益。,流 動(dòng) 資 產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn)企業(yè)的“王牌軍” 現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、存貨。 現(xiàn)金 鎖在保險(xiǎn)柜里的資產(chǎn) 銀行存款 寫在存折上的資產(chǎn)，存在銀行里的錢,應(yīng)收帳款 別人欠你的錢，他知你知，除發(fā)票外再無其他證據(jù)，防君子不防小人?！耙粋€(gè)都不能少”。 應(yīng)收票據(jù) 別人欠你的錢，他知你知，白紙黑字，蓋章加印。 存貨 公司里的庫存，“還有多少隔夜糧”,固 定 資 產(chǎn),固定資產(chǎn) 企業(yè)的硬件 固定資產(chǎn)

6、折舊 給固定資產(chǎn)買份養(yǎng)老保險(xiǎn) 固定資產(chǎn)的改良 醫(yī)療保險(xiǎn) 固定資產(chǎn)的處置 舊的不去，新的不來。,無 形 資 產(chǎn),無形資產(chǎn) 不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，也就是那種看不見漠不著，但確實(shí)存在的，一般很難用多少錢來衡量的資產(chǎn)，只有在特定情況下才能計(jì)算其價(jià)值。,專利權(quán) 就是政府對(duì)人們?cè)诜N產(chǎn)品的造型、配方、結(jié)構(gòu)、制造工藝或程序的發(fā)明上給予其在制造、使用和出售等方面的專門的權(quán)利。 版權(quán) 是國家對(duì)作者創(chuàng)作的作品以及出版商給予在一定年限中發(fā)表、出版和發(fā)行作品的權(quán)利。,商標(biāo)權(quán) 就是企業(yè)擁有的為了把自己的產(chǎn)品與其他企業(yè)產(chǎn)品而加的特殊標(biāo)志或圖案的一種專利。 商譽(yù) 就是企業(yè)的聲譽(yù)。由于企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、管理、財(cái)務(wù)狀況、資金信譽(yù)以

7、及職工的素質(zhì)和工作效率等方面，處于同行業(yè)中較優(yōu)秀的地位，在消費(fèi)者中有較高的信譽(yù)，企業(yè)的盈利能力也較強(qiáng)。,負(fù) 債,負(fù)債： 是指過去的交易或事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)的義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。 負(fù)債分為： 流動(dòng)負(fù)債 長期負(fù)債,風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，我也欠人錢企業(yè)負(fù)債 通融才能融通短期融通資金（應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、短期借款） 肥了小家，別忘大家應(yīng)付工資及福利,“稅稅”平安應(yīng)交稅金 不怕一萬，就怕萬一或有負(fù)債 舉債經(jīng)營可不是賭博長期負(fù)債 國有企業(yè)的“國庫券”公司債券,所有者權(quán)益是企業(yè)所有者對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。 凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債。 所有者權(quán)益分為： 股本（實(shí)收資本） 資本公積 盈余公積 未分配利潤,所

8、 有 者 權(quán) 益,老板權(quán)益的支點(diǎn)所有者權(quán)益的構(gòu)成 我和投資有個(gè)約會(huì)實(shí)收資本 天上掉下個(gè)大餡餅資本公積 厚積才能薄發(fā)盈余公積、未分配利潤 我是股東我怕誰股份公司股東,2、損益表（利潤表）,反映公司在一定期間的經(jīng)營成果及其 分配情況的報(bào)表。 理論依據(jù)：“收入-費(fèi)用=損益”。 動(dòng)態(tài)報(bào)表、期間報(bào)表 報(bào)表內(nèi)項(xiàng)目按收入、成本、費(fèi)用、利 潤排列,（1）利潤表提供的信息,反映公司獲利情況 反映公司利潤的構(gòu)成 反映稅金交納情況 預(yù)測公司未來發(fā)展趨勢(shì),（2）利潤表的結(jié)構(gòu)和形式,表頭：報(bào)表名稱、編制單位、編制日 期、貨幣計(jì)量等 表體：損益表具體項(xiàng)目 結(jié)構(gòu)形式： 單步式損益表 多步式損益表,（3）利潤表基本結(jié)構(gòu),單步

9、式結(jié)構(gòu) 利潤表（損益表） 單位： 年月 貨幣：,收入類： 費(fèi)用與支出類： 利潤（虧損）：,（3）利潤表基本結(jié)構(gòu),多步式結(jié)構(gòu)（中國） 利潤表 單位： 年月 貨幣：,一、產(chǎn)品銷售收入 二、產(chǎn)品銷售利潤 三、營業(yè)利潤 四、利潤總額 五、凈利潤,“ 問君焉的富如許，為有源頭活錢來”營業(yè)收入 “人無橫財(cái)不富，馬無夜草不肥”營業(yè)外收入 “不經(jīng)歷風(fēng)雨，怎么見彩虹”成本費(fèi)用 “無心插柳柳成蔭”利潤,（4）凈利潤的計(jì)算過程,凈利潤=利潤總額-所得稅 利潤總額=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤+投資凈 收益+營業(yè)外收支凈額 主營業(yè)務(wù)利潤=銷售利潤-管理費(fèi)用-銷售費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用 銷售利潤=銷售凈收入-銷售成本-銷售稅金及

10、附加 銷售凈收入=銷售收入-銷售折扣折讓-銷售退回,（5）損益表的閱讀,表達(dá)公司在一定期間的經(jīng)營成果。 賺了多少？賠了多少？ 成本多少？費(fèi)用多少？ 毛利多少？上交稅金多少？,3、現(xiàn)金流量表,反映公司一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的信息。 理論依據(jù)： 現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出 動(dòng)態(tài)報(bào)表，期間性報(bào)表,（1）現(xiàn)金流量表提供的信息,反映凈收益與現(xiàn)金余額的關(guān)系 預(yù)測未來現(xiàn)金流量 評(píng)價(jià)企業(yè)取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力 確定企業(yè)支付利息、股利及到期債務(wù) 能力 表明公司生產(chǎn)性資產(chǎn)組合的變化情況,（2）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和形式,表頭：報(bào)表名稱、編制單位、編制日期、貨幣計(jì)量等。 表體：現(xiàn)金流量表具體項(xiàng)目。

11、 結(jié)構(gòu)形式： 直接法 間接法,（3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu),間接法 現(xiàn)金流量表 單位： 年度 貨幣：,1、經(jīng)營活動(dòng)凈流量 凈利潤 +（-）調(diào)整項(xiàng)目 2、投資活動(dòng)凈流量 3、籌資活動(dòng)凈流量 合計(jì),（3）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu),直接法（中國） 現(xiàn)金流量表 單位： 年度 貨幣：,一、 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額,（4）現(xiàn)金流量表的閱讀,反映公司凈收益的質(zhì)量 反映公司運(yùn)營現(xiàn)金的能力 反映公司的償債能力 反映公司未來支付股利的能力 現(xiàn)金流量表起著利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表 之間的紐帶和橋梁作用,（5）三大主

12、表之間的相互關(guān)系,資產(chǎn)負(fù)債表,損益表,利潤分配表,資產(chǎn)負(fù)債表,現(xiàn)金流量表,期初 期間 期末,4、四大附表,股東權(quán)益增減變動(dòng)表 應(yīng)交增值稅明細(xì)表 利潤分配表 分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表,（1）股東權(quán)益增減變動(dòng)表,反映公司年末股東權(quán)益增減變動(dòng)情況 結(jié)構(gòu)： 股東權(quán)益增減變動(dòng)表 單位： 年度 貨幣：,一、股本 二、資本公積 三、法定和任意盈余公積 四、法定公益金 五、未分配利潤,（2）應(yīng)交增值稅明細(xì)表,反映公司全年應(yīng)交增值稅情況 結(jié)構(gòu)： 應(yīng)交增值稅明細(xì)表 單位： 年月 貨幣：,一、應(yīng)交增值稅 二、未交增值稅,（3）利潤分配表,反映公司利潤分配情況和年末未分配利潤的結(jié)余情況 利潤分配表 單位： 年度 貨幣：,

13、一、凈利潤 二、可供分配的利潤 三、可供股東分配的利潤 四、未分配利潤,（4）分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表,反映公司中不同行業(yè)，不同地區(qū)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入、成本、費(fèi)用、稅金、營業(yè)利潤總額以及現(xiàn)金流量的情況 結(jié)構(gòu)： 分部營業(yè)利潤和資產(chǎn)表 單位： 年度 貨幣：,1、行業(yè)、地區(qū) 2、行業(yè)、地區(qū),總 結(jié),通過閱讀資產(chǎn)負(fù)債表，了解公司財(cái)務(wù)狀況，對(duì)公司償債能力，資本結(jié)構(gòu)是否合理，流動(dòng)資金是否充足作出判斷。 通過閱讀損益表，了解公司盈利能力。經(jīng)營效率，對(duì)公司在行業(yè)中的競爭地位，持續(xù)發(fā)展能力作出判斷。 通過閱讀現(xiàn)金流量表，了解公司的支付能力和償債能力，以及公司對(duì)外部資金的需求情況，了解公司當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測公司未來的發(fā)展

14、前景。,企業(yè)的健康證明資產(chǎn)負(fù)債表分析 企業(yè)的真功夫損益表分析 一表“人財(cái)”現(xiàn)金流量表分析,二、上市公司財(cái)務(wù)分析,上市公司財(cái)務(wù)分析基本方法,趨勢(shì)分析法 比率分析法 因素分析法 差額分析法,趨勢(shì)分析法,趨勢(shì)分析法： 趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。 1、分析引起變化的原因 2、變動(dòng)的性質(zhì) 3、預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展前景,趨勢(shì)分析法,一、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較。 重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較。是將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測其發(fā)展

15、前景。 1、定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/固定基期數(shù)值。 2、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)值/前期數(shù)值,趨勢(shì)分析法,二、會(huì)計(jì)報(bào)表比較 會(huì)計(jì)報(bào)表比較是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。 1、資產(chǎn)負(fù)債表比較 2、利潤表比較 3、現(xiàn)金流量表比較,趨勢(shì)分析法,三、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較將會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再將該項(xiàng)目各個(gè)組成部分與總體相比較得出百分比，從而來比較個(gè)各項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。 1、縱向比較 2、橫向比較,比率分析法,比率分析法是把一些彼此

16、存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)程度的分析方法。 1、構(gòu)成比率=組成部分?jǐn)?shù)值/總體數(shù)值 2、效率比率：反映投入產(chǎn)出關(guān)系 3、相關(guān)比率：反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 資本結(jié)構(gòu)分析 盈利結(jié)構(gòu)分析, 例子：某上市公司1998年報(bào)中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元） 項(xiàng)目期初期末 原材料 626 23.5% 307 7.9% 低值易耗品 44 1.7% 52 1.3% 庫存商品 2039 74.8% 3513 90.8% 合計(jì) 2079 100% 3872 100% *公司存貨中庫存商品占有很大比重 *期末存貨增加系庫存商品增加所致 *公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題, 例如某商業(yè)

17、類上市公司幾年來營業(yè)收入與毛利率（萬元）變動(dòng)趨勢(shì)如下： 年份 1998 1997 1996 1995 主營業(yè)務(wù)收入 35727 35124 33896 31000 毛利率（% ） 11.7% 12.3% 14.1% 14.5% *四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。 *毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短期內(nèi)難以改善。,比率分析法,同一張報(bào)表或不同報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比得出相關(guān)比率，它表明這些項(xiàng)目之間的邏輯關(guān)系。 償債能力分析 獲利能力分析 經(jīng)營效率分析 發(fā)展能力分析 上市公司指標(biāo),“欠債還錢，天經(jīng)地義”,1997年八佰伴國際集團(tuán)在香港宣告破產(chǎn)。 原因：負(fù)債過度 1982年起，

18、發(fā)行了大量的可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券，共募集資金870億日元。 1993年3月，有息負(fù)債769.84億元。比前一年增加了223。46億元，高達(dá)銷售額的5倍。 1997年負(fù)債率近100%。,短期償債能力分析,流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 *經(jīng)驗(yàn)比率為2：1 *行業(yè)不同比率有差異 *流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，比率低也無防，反之越弱，比率高也存在問題。,速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 * 經(jīng)驗(yàn)比率為1：1 * 扣除原因： 1、存貨變現(xiàn)能力差 2、部分存貨可能已損失報(bào)廢還沒作處理 3、部分存貨可能已作抵押品 4、存貨估價(jià)與市價(jià)有差異。,保守速動(dòng)比率= （現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動(dòng)負(fù)債 *

19、用來反映公司即將要破產(chǎn)、清算時(shí)最快的償債能力。,應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率= 銷售收入/平均應(yīng)收帳款余額 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 *周轉(zhuǎn)率越高，越好，周轉(zhuǎn)天數(shù)越 短越好 *季節(jié)性經(jīng)營 *大量分期付款銷售 *大量使用現(xiàn)金銷售 *年末銷量大幅度變動(dòng),長期償債能力分析,已獲利息倍數(shù) = 息稅前利潤/利息費(fèi)用 =（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 *表示所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。 *利息費(fèi)用包括資本化利息部分,資產(chǎn)負(fù)債率 = 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 100% *反映償還債務(wù)的保障程度。 *債權(quán)人認(rèn)為比率越高償債能力越差。 *如果全部資本的利潤率利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿放大

20、效應(yīng)，帶來額外回報(bào)。,資本負(fù)債率（產(chǎn)權(quán)比率）= 負(fù)債總額/權(quán)益總額 1、反映公司償還長期債務(wù)的能力 2、反映公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度 3、反映公司自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。,固定資產(chǎn)對(duì)股東權(quán)益比率 = 固定資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 *衡量自有資本中有多少用于固定資產(chǎn)投資 *比率100%時(shí)，說明企業(yè)將全部自有資本用于固定資產(chǎn)投資外，還有部分用于流動(dòng)資產(chǎn)投資 *比率=2/3為理想比率,獲利能力分析,銷售毛利率 =（銷售收入-銷售成本）/銷售收入100% *表示1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 *反映公司定價(jià)基礎(chǔ),銷售凈利潤率= 凈利潤/銷售收入100% *反映1

21、元銷售收入帶來多少利潤 *對(duì)于那些主營業(yè)務(wù)利潤占凈利潤比重小的公司來說，這一比率應(yīng)用價(jià)值不大,凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤/平均凈資產(chǎn)100% *反映上市公司盈利能力的重要指標(biāo) *該比率連續(xù)三年平均達(dá)10%，且任何一年不低于6%，可獲配股資格。,成本費(fèi)用利潤率 = 利潤總額 /成本費(fèi)用總額100% *反映1元成本費(fèi)用支出所能帶來的利潤總額。,經(jīng)營效率分析,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入/總資產(chǎn)平均余額 *周轉(zhuǎn)次數(shù)越多 周轉(zhuǎn)速度越快 利用效果越好 銷售能力越強(qiáng),固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入/ 固定資產(chǎn)凈值 *比率越高，說明固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平越好,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入/ 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 *

22、周轉(zhuǎn)次數(shù)越快,公司償債能力越強(qiáng). *周轉(zhuǎn)速度越快,相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn),等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力.,存貨周轉(zhuǎn)率 = 銷售成本/平均存貨 *周轉(zhuǎn)率較高， 周轉(zhuǎn)天數(shù)越短， 存貨占用越低， 流動(dòng)性越強(qiáng)， 管理水平越高， 短期償債能力， 盈利能力就越強(qiáng)。,發(fā)展能力分析,1、銷售（營業(yè)）增長率= 本年銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）收入總額*100% 2、資本積累率= 本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益*100%,上市公司指標(biāo),每股收益 = （ 凈利潤/總股本）100% *衡量上市公司盈利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，反映公司整體的盈利水平。,市盈率 = 每股市價(jià)/每股收益（去年） *反映了投資者

23、對(duì)每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。 *市盈率越高，表明市場對(duì)公司未來越看好。 *國際標(biāo)準(zhǔn)為25倍左右。,股利支付率 = 每股股利/每股收益 *反映投資者從每股的全部盈余中分到手的現(xiàn)金股利為多少。,每股凈資產(chǎn) = 年末凈資產(chǎn)/總股本 *反映每股所代表的凈資產(chǎn)。 *該比率若低于1，表明每股凈資產(chǎn)已跌破面值，將被特別處理（ST）。,市凈率 = 每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn) *反映市場對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。 *市凈率越高，公司資產(chǎn)質(zhì)量越好。,3.現(xiàn)金流量分析,償債能力比率 現(xiàn)金比率 = 現(xiàn)金余額 /流動(dòng)負(fù)債,經(jīng)營凈現(xiàn)金比率 1、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（短期債務(wù)） = 經(jīng)營活動(dòng)凈流量/流動(dòng)負(fù)債

24、2、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率(長期債務(wù)) = 經(jīng)營活動(dòng)凈流量/ 總負(fù)債,每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量/總股本 經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對(duì)現(xiàn)金股利的保障程度 = 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 /現(xiàn)金股利,企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心 財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心 資金管理以現(xiàn)金流量為中心,總結(jié):,銷售收入 銷售成本 凈利潤 - +期間費(fèi)用 總資產(chǎn) 銷售利潤率 全部成本 +利息費(fèi)用 收益率 銷售收入 +其它支出 +所得稅 銷售收入 凈資產(chǎn) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn) 收益率 資產(chǎn)總額 對(duì)外投資 固定資產(chǎn) 權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)總額 無形資產(chǎn) 其它資產(chǎn) 所有者權(quán)益 1/（1負(fù)債比率） 杜邦分析系統(tǒng),總結(jié)：,持續(xù)增長比率,資本收益率,

25、紅利支付,財(cái) 務(wù) 杠 桿,資 金 周 轉(zhuǎn) 率,銷售利潤率,產(chǎn)品銷售收入和銷售成本 毛利/銷售收入 銷售和行政管理 費(fèi)用/銷售收入 研究開發(fā)和銷售收入 營業(yè)利潤/銷售收入 非營業(yè)性損益/銷售收入 稅前利潤/銷售收入 稅費(fèi)/銷售收入,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率,流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 保守速動(dòng)比率 產(chǎn)權(quán)比率 已獲利息倍數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率,總結(jié)：,投產(chǎn)期 成長期 成熟期 衰退期 營業(yè)利潤 虧損 盈利 虧損 投資 少量流出 大量流出 少量流出 凈流入 投資報(bào)酬率 投產(chǎn)期 成長期 成熟期 衰退期,三、上市公司財(cái)務(wù)包裝技巧分析,沒有人允許我們繞來繞去，

26、,人人都要看到現(xiàn)象背后的本質(zhì)，,揭示它，彰顯它，,我們必須一針見血!,上市公司數(shù)量(1990 -2000),非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告,非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見審計(jì)報(bào)告詳細(xì)分布,上市公司審計(jì)特點(diǎn),一、一般特點(diǎn)： 1、對(duì)三性表示意見（合法性、公允性、一致性） 2、欺詐舞弊不是審計(jì)的基本目的 3、會(huì)計(jì)責(zé)任與審計(jì)責(zé)任有區(qū)別 4、抽樣審計(jì) 5、時(shí)間與成本 6、健全的內(nèi)部控制制度為基礎(chǔ),中國上市公司審計(jì)特點(diǎn),1、難以對(duì)合法性表示意見（不合法、不合規(guī)的業(yè)務(wù)太多加上會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度不完整、不具體） 2、難以對(duì)公允性表示意見（關(guān)聯(lián)交易猖獗） 3、難以對(duì)一致性表示意見（組織機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)、政策法規(guī)多變） 4、難以區(qū)分會(huì)計(jì)責(zé)任與審

27、計(jì)責(zé)任（CPA代編報(bào)表普遍） 5、市場對(duì)高質(zhì)量審計(jì)報(bào)告無強(qiáng)烈要求,年報(bào)審計(jì)評(píng)價(jià),1、1995年以前CPA很少說不 2、1997年CPA開始說“不” 3、1997年渝汰白被出具“否定意見” 4、1998年紅光實(shí)業(yè)被出具“否定意見” 5、1999年商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)被出具“否定意見”,中國證券市場上的“拉登”,19921994年“三大案件”：深圳原野、長城機(jī)電、海南新華。 19971998年“三大案件”：瓊民源、紅光實(shí)業(yè)、東方鍋爐。 20002001年“三大案件”：鄭百文、銀廣夏、麥科特。,典型案例,海南瓊民源 ：“1996年利用關(guān)聯(lián)交易 虛增利潤5.66億元， 虛增資本公積6.57億元。 成都紅光實(shí)業(yè)：在

28、發(fā)行材料中，將1996 年的虧損1.03億元做成盈 利5400萬元。 “最近，有點(diǎn)煩，有點(diǎn)煩。只覺得鈔票一天比一天難賺”。,“大盤股不炒，換手率很高，每只股都有人炒”。 中國內(nèi)地股民大多存有短期炒一把的心理，這就導(dǎo)致中小股民甚至機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司業(yè)績沒興趣，對(duì)公司的長期發(fā)展沒興趣，對(duì)公司短期炒作反倒興趣濃厚。 這種短期賭博心態(tài)必然導(dǎo)致股市的大起大落，今年中國股市的一瀉千里已證明了這一點(diǎn)。,二000年，中國股市的換手率高達(dá)500%，在全球十大市場高居榜首。 市場的集中度(指大盤股的交易量占整體證券市場的交易量)卻很低. 美國證券市場大盤股的交易量占所有交易量的57%. 納斯達(dá)克占到了76%，而

29、中國只2、7% 中國股市“炒”風(fēng)盛行。,美中股市比較,美國股市： 開放型完全競爭市場 漲跌市場說了算 價(jià)值發(fā)現(xiàn)市場 重視所有股東 避險(xiǎn)品種齊全 市盈率10-20倍 不用賣股票就有進(jìn)帳（現(xiàn)金分紅）,中國股市： 一股獨(dú)大 漲跌政策說了算 概念發(fā)現(xiàn)市場 把小股東當(dāng)“精神病” 單邊資金推動(dòng) 市盈率40-60倍 不賣股票只有浮盈（現(xiàn)金分紅很少）,中國特色證券市場,1、股市開設(shè)：“股市可以試一下，搞不好關(guān) 掉就是了” 2、股權(quán)結(jié)構(gòu)：三分之二的國有股、法人股不流通 3、股市功能：試驗(yàn)田國企解困補(bǔ)社?；鹑笨?4、交易制度：只能做多，沒有指數(shù)期貨 5、市盈率高：平均60倍 6、莊家盛行：無股不莊 7、超常發(fā)展

30、：10年走100年的路 8、政策調(diào)控：成也政策，敗也政策,?,股市三大怪,不炒低價(jià)炒高價(jià) 不炒真實(shí)炒夢(mèng)幻 不炒業(yè)績炒概念,讓我擁有你真心的面孔,財(cái)務(wù)包裝的概念 財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī) 財(cái)務(wù)包裝的方法與技巧 財(cái)務(wù)包裝原因分析 如何識(shí)別財(cái)務(wù)包裝 “借我，借我一雙慧眼吧！ 把那股市看個(gè)明白，弄個(gè)清楚！”,一. 財(cái)務(wù)包裝的概念,美國證券交易委員會(huì)（SEC）統(tǒng)計(jì)資料,1991年，受調(diào)查的虛假賬目案共40起； 1998年增加到了75起； 2000年已經(jīng)達(dá)到了107起，其中有57家公司都涉及到收益重新確認(rèn)的問題。 美國證交委官員瓦樂克說：“如果我們放下手頭上其他的工作，全力以赴去查這些賬目，也需要5到10年的時(shí)間才

31、能查清。” 2000年調(diào)查的案件中有45%涉及到500強(qiáng)中的企業(yè)。 沒進(jìn)賬的錢也算做收益,亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的財(cái)務(wù)原因,財(cái)務(wù)信息披露不充分和公司財(cái)務(wù)透明度不高； 容許經(jīng)理人員享有很大的彈性去選擇會(huì)計(jì)方法； “如果想?yún)⑴c國際市場，便需要遵守更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膱?bào)告規(guī)范”遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)（Tripathi,1998),紐約股市上演美國版的“銀廣夏”事件,2001年11月28日名列美國財(cái)富雜志500強(qiáng)第七位的因榮（ENRON）因虛報(bào)6億美元的盈利且隱瞞巨額債務(wù)受到美國證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，股價(jià)由4、11美元跌至0、61美元。市值由2月份631億美元跌至11月28日的45億美元。,二. 財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī),上市公司面臨的會(huì)計(jì)環(huán)境:,

32、- 計(jì)劃經(jīng)濟(jì) 市場經(jīng)濟(jì) 中國特色的“上市原則” “包裝上市，捆綁下?！?“計(jì)劃分配，條塊分割” “控制總量，限制家數(shù)” - 上市成為“稀缺資源”,財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī),1.當(dāng)發(fā)行市盈率受到限制時(shí),為提高 股票發(fā)行價(jià)而進(jìn)行財(cái)務(wù)包裝,募集資金總量=發(fā)行額度每股發(fā)行價(jià)格 每股發(fā)行價(jià)格=市盈率每股收益 每股收益=稅后利潤股本數(shù)量 因此，要提高每股收益，就要在稅后利潤（增大）、股本數(shù)量減少（縮股）上做文章。,（1）1996年12月26日以前 每股發(fā)行價(jià)格=市盈率預(yù)測的每股收益（發(fā)行當(dāng)年）操縱方式：盈利預(yù)測上做文章,案例分析 “石油大明”縮股 1996年8月，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)“石油大明”公司進(jìn)行通報(bào)批評(píng)，并剝奪其三

33、年內(nèi)申請(qǐng)配股資格?！笆痛竺鳌痹?cè)資本12000萬元，在其股票發(fā)行及上市前，為了在發(fā)行額度有限的情況下提高發(fā)行價(jià)格，將總股本以2.5：1的比例進(jìn)行縮股，縮股后注冊(cè)資本變更為4800萬元，總股本由12000萬股縮至4800萬股，每股凈資產(chǎn)（每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)總股本 ）和每股收益（每股收益= 凈利潤總股本）隨之提高1.5 倍，新股發(fā)行價(jià)格亦隨之大幅度提高。,統(tǒng)計(jì)分析 1997年有8家上市公司因上市前預(yù)測利潤與上市后實(shí)際利潤大相徑庭而受到 中國證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲警告,這8家公司1996年度利潤完成的實(shí)際數(shù)均不足上市前預(yù)測數(shù)的60%，其中完成情況最差的家公司實(shí)際完成數(shù)不足預(yù)測數(shù)的10%。 他們分別是：凱地

34、絲綢.衡陽中藥.重慶華亞.東北制藥.北京中燕.環(huán)宇股份（11.78%）.雙虎涂料（9.6%）.石勸業(yè)（8.7%),（2）1996年12月26日以后 每股發(fā)行價(jià)格=市盈率發(fā)行前三年平均每股收益(歷史數(shù)據(jù)) 第一種情況：已經(jīng)成立三年的股份公司 - 每股發(fā)行價(jià)格市盈率發(fā)行前三年的平均每股收益（歷史數(shù)據(jù)） - 操縱利潤的手段：歷史數(shù)據(jù)上做文章。 - 操縱利潤的方式： - 有的公司在發(fā)行新股前把位于鬧市中心的一 塊土地出售，使發(fā)行新股前公司獲得巨額投資 收益。 -重組 上市,第二種情況，原國有企業(yè)依法改組設(shè)立，或者新組建成立直接上市的股份有限公司。,每股發(fā)行價(jià)格 = 市盈率發(fā)行前三年平均的每股收益 （虛

35、擬會(huì)計(jì)主體摸擬計(jì)算的每股收益） 操縱利潤的方式：剝離重組上做文章 操縱方式： 國有企業(yè)總資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)發(fā)起人+社會(huì)公眾股上市公司 剝離 組建 上市 發(fā)起人: 資 產(chǎn) =負(fù)債+所有者權(quán)益,凈利潤=收入成本費(fèi)用所得稅 統(tǒng)計(jì)分析 1997年新上市的公司，其招股說明書披露的前三年凈資產(chǎn)收益率普遍在40%以上，個(gè)別公司在個(gè)別年份的凈資產(chǎn)收益率甚至高達(dá)100%以上，而同期全國國有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率平均不足7%。,（3）1997年9月10日以后,每股發(fā)行價(jià)格 = 市盈率（發(fā)行前年每股稅后利潤70%+發(fā)行 當(dāng)年攤薄后的預(yù)測每股稅后利潤30%） 操縱方式:在歷史數(shù)據(jù)和盈利預(yù)測上同時(shí)做文章 中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)

36、于做好1997年股票發(fā)行工作的通知“凡年度報(bào)告的利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)低于預(yù)測數(shù)的10%，注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)在股東大會(huì)及指定報(bào)刊上公開作出解釋。盈利實(shí)現(xiàn)數(shù)低于預(yù)測數(shù)20%以上的，除了要公開作出解釋和道歉外，將停止發(fā)行公司兩年內(nèi)的配股資格。中國證監(jiān)會(huì)還將視情況進(jìn)行審查。如果發(fā)現(xiàn)公司有意出具虛假利預(yù)測報(bào)告誤導(dǎo)投資者，將依據(jù)有關(guān)法規(guī)予以處罰。”,（4）1998年文件規(guī)定, 新股的發(fā)行價(jià)格為:,每股發(fā)行價(jià)格=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)市盈率 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)=發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)（12 -發(fā)行月份） 12 利潤操縱方式：盈利預(yù)測上做文章 統(tǒng)計(jì)分析 1998新上市的近60家上市公司中，有近

37、28家的中期業(yè)績低于其盈利預(yù)測的50%， 其中樺林輪胎只完成全年預(yù)測的10.6%，寶華實(shí)業(yè)完成15.3%，哈空調(diào)完成18.7%。,（5） 1999年2月中國證監(jiān)會(huì)再次發(fā)布了股 票發(fā)行定價(jià)分析報(bào)告試行,擬上市公司應(yīng)由發(fā)行人和主承銷商共同簽署定價(jià)分析報(bào)告，在定價(jià)分析報(bào)告中應(yīng)對(duì)影響發(fā)行價(jià)格的因素進(jìn)行全面，客觀分析。即按照股票市場上行業(yè)相同或相近，規(guī)模相當(dāng)，盈利水平接近的10家左右已上市公司股票的平均價(jià)格來定價(jià)（盈利預(yù)測仍是重要參考因素,(6) 2001年4月16日股票發(fā)行審核委員會(huì)工作程序執(zhí)行指導(dǎo)意見,1、截止2001年9月，通過首發(fā)（IPO）方式發(fā)行上市新股66只，平均發(fā)行價(jià)9、74元/股，比20

38、00年7、22元/股的平均發(fā)行價(jià)提高了34、7%；平均發(fā)行市盈率34、57倍，比2000年31、94倍提高了8、2%；融資金額418、12億元；平均中簽率高達(dá)0、575%，比2000年0、444%提高了29、5%。 2、中石化、安陽鋼鐵上市跌破發(fā)行價(jià)。 3、新股申購收益率=中簽率*（上市首日最高價(jià)與開盤價(jià)的平均價(jià)發(fā)行價(jià)）/發(fā)行價(jià)*100% 4、1998年0、60%；1999年0、59%；2000年0、54%；2001年0、507%。 科學(xué)、公平、公正。,小結(jié):,發(fā)行價(jià)格=市盈率預(yù)測的每股收益,發(fā)行當(dāng)年預(yù)測稅后利潤 發(fā)行價(jià)格=市盈率 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù),實(shí)質(zhì)性審批制度,發(fā)行價(jià)格：按照股票市場

39、上行業(yè)相同的或相近，規(guī)模相當(dāng)，盈利水平接近的10家左右已上市公司股票的平均價(jià)格來確定。,發(fā)行價(jià)格=市盈率發(fā)行前三年平均的每股收收益,核準(zhǔn)制度 符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，更科學(xué)、公平、公正,發(fā)行價(jià)格=市盈率（發(fā)行前一年每股稅后利潤70% +發(fā)行當(dāng)年攤薄后預(yù)測的每股稅后利潤30%）,自身經(jīng)營不善，力圖達(dá)到凈資產(chǎn)收益率10，以獲得配股資格（連續(xù)3年平均10%3年都為10%3年平均10%任何一年不低于6%3年平均6%） 為避免連續(xù)二年虧損，凈資產(chǎn)低于面值而面臨特殊處理（ST）或連續(xù)三年虧損被（PT）摘牌 第一年大虧，第二年扭虧； 兩年不虧，一虧驚人； 一年績優(yōu)，兩年績平，三年虧損，四年ST，五年P(guān)T，六年消失

40、。,財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī),從?！?0%”到?！?%”,提高每股收益，從而提高股票價(jià)格為下一步進(jìn)行配股募集更多的資金作準(zhǔn)備。 買殼上市，裝入利潤，改善殼公司業(yè)績。 配合莊家炒作共同謀取不當(dāng)之利 公司出消息，券商托市場。 重組-上市-業(yè)績滑坡-重組-上市。,財(cái)務(wù)包裝的動(dòng)機(jī),（1）巧用關(guān)聯(lián)交易 資產(chǎn)租賃 關(guān)聯(lián)購銷 轉(zhuǎn)移費(fèi)用負(fù)擔(dān) 轉(zhuǎn)讓、出售、置換不良資產(chǎn) 相互拆借資金，亂攤資金占用費(fèi) 托管經(jīng)營 合作投資 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 “無償贈(zèng)與”,財(cái)務(wù)包裝的方法與技巧,資產(chǎn)租賃,受行額度的限制，母公司只有部分而不是整體進(jìn)入上市公司，許多經(jīng)營性資產(chǎn)甚至經(jīng)營性場所往往采用租賃的方式交由上市公司經(jīng)營，而租賃數(shù)量、租賃方式、租賃價(jià)格就

41、成了上市公司與母公司之間隨時(shí)可以調(diào)節(jié)的閥門。 上市公司還可以將母公司租賃來的資產(chǎn)轉(zhuǎn)租給母公司的其他子公司，達(dá)到轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤。,關(guān)聯(lián)購銷,不少上市公司上市時(shí)是以母公司中的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主整合而成的，與母公司存在供、產(chǎn)、銷及其他方面的密切聯(lián)系尤其是大型原材料行業(yè)的上市公司。 上市公司向母公司低價(jià)買進(jìn)材料再高價(jià)銷售產(chǎn)品與關(guān)聯(lián)企業(yè)。,轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用,上市公司業(yè)績不理想時(shí)，母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或承擔(dān)上市公司的部分管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、廣告費(fèi)用等，甚至將以前年度交納的費(fèi)用退回，從而達(dá)到降低當(dāng)年費(fèi)用的目的。,計(jì)受資金占用費(fèi),1、向母公司計(jì)受資金占用費(fèi) 名目繁多，金額巨大，

42、帳面反映一塊營業(yè)外收入。 2、向投資公司計(jì)受資金占用費(fèi)： （1）雖擁有20%的股權(quán)但已由他人承包經(jīng)營，失去控制權(quán)可以不進(jìn)行權(quán)益法核算。 （2）占股權(quán)20%以下用成本法核算的企業(yè)。,資產(chǎn)置換,1、違背市場原則，不考慮資產(chǎn)的質(zhì)量和獲利能力，將公司的價(jià)值等同于按成本法評(píng)估的凈資產(chǎn)。 2、購買公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項(xiàng)掛往來帳，不計(jì)利息或資金占用費(fèi)。 3、上市公司將不良資產(chǎn)與等額的債務(wù)剝離與母公司或母公司控制的公司，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，避免不良資產(chǎn)經(jīng)營虧損或損失的目的。 4、在被收購方利潤何時(shí)計(jì)入收購方的投資收益或利潤的會(huì)計(jì)處理上存在隨意性。從而為收購方調(diào)節(jié)利潤提供了手段。,委托投資,如果上市公司面臨投資項(xiàng)目

43、周期長，風(fēng)險(xiǎn)大等因素，將一部分資金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)嫁到母公司的頭上，而將投資收益的回報(bào)確定為上市公司的利潤。,合作投資,一旦上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股的要求，便倒推計(jì)算缺口，然后與母公司簽定聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測算的口徑確定，由母公司讓出一塊利潤。,托管經(jīng)營,1、上市公司將不良資產(chǎn)委托與母公司經(jīng)營，定額收取回報(bào)上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損，又憑空獲得一塊利潤。 2、母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營，在協(xié)議中將營業(yè)收入以較高的比例留在上市公司，直接增加上市公司的利潤。,典型案例：關(guān)聯(lián)交易,2000年報(bào)的1018家上

44、市公司中，發(fā)生了各類關(guān)聯(lián)交易行為的有949家，所占比例高達(dá)93、20%。 488家上市公司向其關(guān)聯(lián)方銷售商品或提供勞務(wù)，涉及總金額1217、58億元。 214家上市公司在資本經(jīng)營活動(dòng)中發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易。 844家上市公司與關(guān)聯(lián)方存在應(yīng)收應(yīng)付款，應(yīng)收款828億元，應(yīng)付款237億元。,2000年報(bào)涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（1）,深信泰豐： 將兩家子公司（凈資產(chǎn)分別為-23104萬元和-4702萬元）以每股7元和3元價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓給公司的第一大股東和第二大股東，獲得投資收益25531萬元，占當(dāng)年利潤的93、2%。 陜 長 嶺： 以1元/股的價(jià)格購買母公司持有的圣方科技1000萬股，隨后即以8元/股的價(jià)格將這部

45、分股份轉(zhuǎn)讓給了美鷹玻璃實(shí)業(yè)（浙江）公司，獲投資收益7000萬元，占當(dāng)年利潤的52、4%。,2000年報(bào)涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（2）,長江包裝： 第一大股東四川泰港將所持有的四川青神中巖風(fēng)景區(qū)開發(fā)公司95%的股權(quán)（價(jià)值18943萬元）無償贈(zèng)與該公司；公司將其所持有四川長信紙業(yè)有限責(zé)任公司（資不抵債）40%股權(quán)以4800萬元轉(zhuǎn)讓給四川泰港，前者增加每股凈資產(chǎn)2、09元；后者獲投資收益4800萬元，占當(dāng)年利潤的295、8%。,2000年報(bào)涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（3）,ST中福： 1、第一大股東贈(zèng)與優(yōu)星紡織（福建）有限 公司18、5%的股權(quán)，價(jià)值為5232萬元；2、將兩家已全額計(jì)提長期投資減值準(zhǔn)備的子公司以帳

46、面價(jià)值轉(zhuǎn)讓給第一大股東；3、公司將已經(jīng)全額提取壞帳準(zhǔn)備的2800萬元港幣債權(quán)轉(zhuǎn)讓給另一關(guān)聯(lián)企業(yè)。獲得的投資收益為：1、增加每股凈資產(chǎn)0、14元；2、沖回以前年度長期投資減值準(zhǔn)備4257萬元；3、沖回以前年度壞帳準(zhǔn)備2983萬元，占當(dāng)年利潤的484、3%。,2000年報(bào)涉及的典型關(guān)聯(lián)交易（4）,中天世紀(jì)： 以人民幣1950萬元受讓第一大股東持有的亞泰東方通訊網(wǎng)絡(luò)有限公司40%的股權(quán)，然后以3000萬美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓。獲的投資收益21750萬元。占當(dāng)年利潤的80、1%。 金荔科技： 將除貨幣資金以外的資產(chǎn)（價(jià)25221萬元）與關(guān)聯(lián)方廣州金荔莊園的農(nóng)業(yè)資產(chǎn)（價(jià)值47220萬元）實(shí)行等價(jià)交換，換入的資產(chǎn)超

47、過用于換出資產(chǎn)的部分（共計(jì)21998萬元），由金荔莊公司無償贈(zèng)與。每股凈資產(chǎn)增加1、81元。,“四川長虹”: 2001年11月2日四川長虹公告稱將持有的金峰公司2000萬股及華通公司1500萬股的股權(quán)，以8750萬元轉(zhuǎn)讓給長虹集團(tuán)，通過本次關(guān)聯(lián)交易，可獲得5250萬元的投資收益。比起上半年的2056萬元的凈利潤可謂是收獲不菲。這兩公司的凈資產(chǎn)值分別為1.194元/股和1.245元/股，而它們的股權(quán)卻能以高達(dá)2.5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓出去，對(duì)這個(gè)高出1倍的溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，四川長虹的說法是“轉(zhuǎn)讓包括：股權(quán)及歷年分紅權(quán)”。實(shí)際上華通和金蜂的盈利能力并不強(qiáng)(2000年每股收益分別僅為0.017元、0.0443元

48、)，且“歷年分紅權(quán)”也已含在凈資產(chǎn)里了。,（2）濫用會(huì)計(jì)政策 提前確認(rèn)營業(yè)收入 推遲確認(rèn)成本費(fèi)用 改變會(huì)計(jì)處理方法 潛虧掛帳 濫用利息資本化 帳證不符，帳實(shí)不符 提前確認(rèn)損失，以提高以后年度的業(yè)績,財(cái)務(wù)包裝的方法與技巧,“萊因達(dá)”按售樓合同確認(rèn)收入和成本 “瓊珠江”提前確認(rèn)售樓收入占全年?duì)I業(yè)收入的41 “深錦興”提前確認(rèn)土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收益,案例分析：提前確認(rèn)營業(yè)收入,“萊因達(dá)”按售樓合同確認(rèn)收入和成本 “瓊珠江”提前確認(rèn)售樓收入占全年?duì)I業(yè)收入的41 “深錦興”提前確認(rèn)土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓收益 “南通機(jī)床”先開票后出庫。,案例分析：提前確認(rèn)營業(yè)收入,“紹興百大”在建工程竣工后未轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn) “北滿特鋼

49、”停產(chǎn)損失和大修理支出未列入當(dāng)年費(fèi)用 “中紡機(jī)”已售產(chǎn)品成本未分?jǐn)偠~成本差異 “四川峨鐵”少計(jì)利息費(fèi)用虛增盈利占當(dāng)年利潤的77 “農(nóng)墾商社”待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)帳戶使用不規(guī)范 “世紀(jì)星源”調(diào)整以前年度成本增加本年度收益 “前鋒股份”少提壞賬多“沖”利潤,案例分析：推遲確認(rèn)本期費(fèi)用,案例分析：潛虧掛帳,“浙江鳳凰”凈資產(chǎn)損失三年掛帳一朝確認(rèn) “雙鹿電器”拒不執(zhí)行法院終審判決巨額賠款未計(jì)入當(dāng)年損益 “廣電股份”待處理資產(chǎn)凈損失占股東權(quán)益的58 “上菱電器”未確認(rèn)子公司巨額虧損 “華東電腦”潛在損失未計(jì)入當(dāng)年損益,案例分析：改變會(huì)計(jì)處理方法,“福建豪盛”變更折舊方法降低折舊費(fèi)用“彩虹股份”延長折舊，

50、向未來要利潤 “韶能股份”延長固定資產(chǎn)使用年限降低折舊費(fèi)用 “萊因達(dá)”成本法改權(quán)益法，增加投資收益 “浙江鳳凰”合并報(bào)表重復(fù)計(jì)算利潤,案例分析：帳證不符或帳實(shí)不符,“深安達(dá)” 1.15億元應(yīng)收款項(xiàng)未獲債務(wù)人確認(rèn) “福耀玻璃”工程完工沒有工程結(jié)算書 “深萬山” 數(shù)百萬元長期投資帳上未作反映 “銀廣廈” 產(chǎn)品成本計(jì)算缺乏原憑證,“寅吃卯糧”法,“深南玻”： 1999年度一次性提取房地產(chǎn)跌價(jià)準(zhǔn)備1、7億元，長期投資減值準(zhǔn)備1500萬元，導(dǎo)致帳面虧損16970萬元。正是有了“一次虧個(gè)夠”，才有了今年中期的輕松扭虧。,“欲蓋彌障”法,“廈新電子”： 1998年中報(bào)將6080萬元廣告費(fèi)計(jì)入長期待攤費(fèi)用，使

51、其中期業(yè)績每股收益0、72元維持高位配股。,案例分析：其他,“康賽集團(tuán)”：虛假出資 “廣電股份”：有媽的孩子象個(gè)寶（6926萬元的 土地賣21926萬元；1454萬元的下屬企業(yè)賣9414萬元。兩筆交易獲利22960萬元） “波導(dǎo)股份”：大股東助人為樂（2000年度10427萬元的廣告費(fèi)的70%由大股東分?jǐn)偅?“幸福實(shí)業(yè)”：資產(chǎn)被抵押 “天香集團(tuán)”資產(chǎn)減值干脆出售 “濟(jì)南輕騎”、“三九醫(yī)藥”、“猴王股份”、“ST東?！?、“PT粵金曼”：被大股東抽干了“血”。,資產(chǎn)重組：,2000年7月中國證監(jiān)會(huì)通知： “上市公司購買或出售資產(chǎn)占上市公司70%以上，資產(chǎn)重組效果良好的，可以在重組完成一年后提出配股

52、或增發(fā)的申請(qǐng)，其重組前的業(yè)績可以模擬計(jì)算，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，增發(fā)或配股的時(shí)間可以少于一年”。,進(jìn)行多次重組的上市公司基本情況（1997。1。22000。12。30）,進(jìn)行多次重組的上市公司基本情況（1997。1。22000。12。30）,進(jìn)行多次重組的上市公司基本情況（1997。1。22000。12。30）,進(jìn)行多次重組的上市公司基本情況（1997。1。22000。12。30）,2002年資產(chǎn)重組新規(guī)定,1、上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)的行為”，是指上市公司達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的情況：購買、出售、置換入的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表總資產(chǎn)的比例達(dá)50%以上；購買、出售、置換入

53、的資產(chǎn)凈額（資產(chǎn)扣除所承擔(dān)的負(fù)債）占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表凈資產(chǎn)的比例達(dá)50%以上；購買、出售、置換入的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的主營業(yè)務(wù)收入占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并報(bào)表主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)50%以上。,2002年資產(chǎn)重組新規(guī)定,2、上市公司在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或相關(guān)資產(chǎn)分次購買、出售、置換的，以其累計(jì)數(shù)計(jì)算購買、出售、置換的數(shù)額。上市公司已在招股說明書或配股說明書中披露的以募集資金購買資產(chǎn)的行為按照中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。 上市公司實(shí)施重大購買、出售、置換資產(chǎn)，還應(yīng)當(dāng)符合以下要求：實(shí)施交易后，公司具備股票上市條件；實(shí)施交易后，公司具有持續(xù)經(jīng)營能力；交易

54、涉及的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)清晰，不存在債權(quán)債務(wù)糾紛的情況；不存在明顯損害上市公司和全體股東利益的其他情形。,2002年資產(chǎn)重組新規(guī)定,3、上市公司在股東大會(huì)作出有關(guān)購買、出售、置換資產(chǎn)決議90日后，仍未完成有關(guān)產(chǎn)權(quán)過戶手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)立即將實(shí)施情況報(bào)告證券交易所并公告；此后每30日應(yīng)當(dāng)公告一次，直至完成有關(guān)購買、出售、置換資產(chǎn)過戶手續(xù)。 新的資產(chǎn)重組規(guī)范將對(duì)上市公司盲目重組、突擊重組起到實(shí)質(zhì)性約束，將對(duì)維護(hù)證券市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮積極作用。,4、財(cái)務(wù)包裝原因分析,*特定的歷史時(shí)期 *特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 *特定的上市政策 *地方保護(hù)主義 *股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理 *證券市場不完善，法制不健全 *中介機(jī)構(gòu)監(jiān)督

55、不力 *企業(yè)經(jīng)營中的不正常運(yùn)作行為,(1)特定的歷史時(shí)期,*計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌進(jìn)程中,許多市場行為帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)痕跡. *新股發(fā)行實(shí)行額度制 *新股發(fā)行受市盈率限制 *“包裝上市,捆綁下海 *“計(jì)劃分配,條塊分割” *“控制總量,限制家數(shù)” 上市難過關(guān)，假帳鉆空子（大慶聯(lián)誼、綜藝股份、藍(lán)田股份、東方鍋爐）；配股圈大錢，假帳來幫忙；重組殼資源，假帳唱大戲。,（2）特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,*政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控由計(jì)劃手段走向市場手段。 *最進(jìn)十年宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了“高增長軟著陸低增長市場疲軟穩(wěn)增長” *滬深股指經(jīng)歷了“93狂想”“96瘋長”“99，5，19”突長“千年穩(wěn)長”,(3)特殊的上市政策,“三低一高”：

56、低成本，低回報(bào)，低業(yè)績，高市盈率。 *一級(jí)市場，二級(jí)市場相對(duì)分離 *連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率平均達(dá)10 %以上任何一年不低于6%可獲配股資格. *連續(xù)三年虧損要被特別處理. 假帳技巧：移花接木（虛報(bào)置入資產(chǎn)的價(jià)值，一邊給重組企業(yè)送利潤，一邊還賺它的錢）；冒名頂替（通過托管資產(chǎn)或關(guān)聯(lián)交易，冒名頂替，坐享關(guān)聯(lián)企業(yè)的利潤）；秘密武器（計(jì)提秘密準(zhǔn)備）；埋藏地雷（隱藏壞帳或重大投資損失）；無中生有（虛報(bào)利潤）。,（4）地方保護(hù)主義,地方財(cái)政補(bǔ)貼 濫用稅收減免權(quán) 濫減銀行利息 “殼”資源的重要性 盈利的公司往往“多報(bào)利潤，多交所得稅，目的是上市、配股、增發(fā)” 虧損的公司往往“虧損長期掛帳、多年損失一朝確認(rèn)，目

57、的保殼護(hù)牌，達(dá)到摘冒或避免戴冒,稅收優(yōu)惠政策,據(jù)統(tǒng)計(jì)，在深滬兩市的1000多家上市公司中，有700多家享受所得稅優(yōu)惠政策，占公司總數(shù)的近70。這其中既包括享受國家規(guī)定的高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠政策、開發(fā)區(qū)所得稅減免政策，也包括享受地方“土”政策的上市公司。 1、利用地區(qū)優(yōu)勢(shì)，在稅收優(yōu)惠地區(qū)注冊(cè)。如民族自治地方、西部地區(qū)、沿海經(jīng)濟(jì)特區(qū)、國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)等 2、利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。從事國家鼓勵(lì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其它重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)也有可能獲得稅收優(yōu)惠。,（5）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置不合理,*股權(quán)過于集中,國有股權(quán)所占比重過大,投資主體單一 *股權(quán)流動(dòng)性差 *股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理不利于公司資本重組 *政企仍然不分“外部人控制”現(xiàn)象嚴(yán)重,企業(yè)經(jīng)營機(jī)制難已轉(zhuǎn)換,*股東約束軟化,”內(nèi)部人控制”嚴(yán)重，使股東權(quán)益受損 *股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理設(shè)置與證券市揚(yáng)的惡性發(fā)展相互作用 “大股東用手投票，小股東用腳投票” *內(nèi)部人控制程度：新成立或合資改制上市的平均為53.1%,國企或集體企業(yè)改制上市的高達(dá)72%. 注:內(nèi)部人控制程度=內(nèi)部董事人數(shù) 100 全部董事總數(shù),絕大多數(shù)由不能流通的國有股及法人股控股的公司受不到股市的真正威脅，感受不到來自股市的壓力； 差不多依然是由政府任命的公司經(jīng)理們勵(lì)精圖治的意愿普遍不強(qiáng)，相當(dāng)一批經(jīng)營者重點(diǎn)追求個(gè)人高收入，在職高消費(fèi)，同時(shí)又以