建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和費(fèi)用效益分析.ppt

1、Email: ,第五章 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和費(fèi)用效益分析,教師：王菊 2010年,Email: ,第一節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，主要是指在項(xiàng)目決策階段的可行性研究和評(píng)估中，采用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分析方法，對(duì)擬建項(xiàng)目計(jì)算期（建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期）內(nèi)投入產(chǎn)出的諸多經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查、預(yù)測(cè)、研究、計(jì)算和論證，比較、選擇和推薦最佳方案的過(guò)程。 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究和評(píng)估的核心內(nèi)容。,Email: ,一 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分類,Email: ,一 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分類,1 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設(shè)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估計(jì)的基礎(chǔ)上，采用

2、科學(xué)的分析方法，對(duì)工程建設(shè)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為項(xiàng)目的科學(xué)決策提供依據(jù)。 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從項(xiàng)目本身的角度對(duì)其進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，衡量項(xiàng)目的內(nèi)部效果，即指計(jì)算項(xiàng)目本身的直接效益和直接費(fèi)用。,Email: ,一 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分類,2 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 按照自愿合理配置的原則，從國(guó)家和社會(huì)整體角度考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，用貨物影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)貼現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，分析、計(jì)算項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。 國(guó)民經(jīng)濟(jì)是從宏觀上決定工程項(xiàng)目是否可行的重要依據(jù)。項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是將建設(shè)項(xiàng)目至于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)之中，站在國(guó)家的角度，考察和研究項(xiàng)目的建設(shè)與投產(chǎn)，給國(guó)

3、民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的凈貢獻(xiàn)和凈消耗。不僅要分析項(xiàng)目本身所產(chǎn)生的直接效果，而且要分析項(xiàng)目建設(shè)所引起的有關(guān)行業(yè)和企業(yè)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果（間接效果）。,Email: ,一 建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分類,從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的宏觀管理看，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可以使社會(huì)的有效資源得到最優(yōu)的利用，發(fā)揮資源的最大效益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。尤其是在當(dāng)前我國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模過(guò)大，建設(shè)資金緊張的情況下，國(guó)家可以通過(guò)調(diào)整社會(huì)折現(xiàn)率等參數(shù)，提高項(xiàng)目通過(guò)的標(biāo)準(zhǔn)，控制投資總規(guī)模的膨脹，使有限的資金發(fā)揮更好的效益。 從企業(yè)和具體建設(shè)項(xiàng)目看，經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)可以起到預(yù)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資盈利率的作用。由于經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法和參數(shù)設(shè)立了一套比較科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鲇?jì)算指標(biāo)和判別依據(jù)，

4、項(xiàng)目和方案經(jīng)過(guò)需要可能可行最佳這樣步步深入的分析、比選，有助于避免由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策造成的失誤，使企業(yè)建成的生產(chǎn)能力在競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)，獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益。,Email: ,二 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本原則,（1）必須符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，投資的方針、政 策，以及有關(guān)的法規(guī)。 （2）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)必須在國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的中長(zhǎng)期計(jì)劃、行業(yè)規(guī)劃、地區(qū)規(guī)劃指導(dǎo)下進(jìn)行。 （3）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)必須注意宏觀經(jīng)濟(jì)分析和微觀經(jīng)濟(jì)分析相結(jié)合，采用最佳建設(shè)方案。 （4）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)遵守費(fèi)用和效益的計(jì)算具有可比基礎(chǔ)的原則。 （5）項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)使用規(guī)范的技術(shù)參數(shù)。 （6）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)必須具備應(yīng)有的基礎(chǔ)

5、條件，保證基礎(chǔ)資料來(lái)源的可靠性和時(shí)間的同期性。 （7）必須保證項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的客觀性、科學(xué)性和公正性。,逐條顯出,Email: ,三 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程,Email: ,第二節(jié) 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),一 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的分類 分類原則 按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類 按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)間因素分類 按評(píng)價(jià)方法是否考慮融資分類 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類,Email: ,一 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的分類,1、按評(píng)價(jià)方法的性質(zhì)分類 （1）定量分析，是指對(duì)可度量因素的分析方法。 （2）定性分析，是指對(duì)無(wú)法精確度量的重要因素實(shí)行的估量分析方法。 在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持定量分析與定性分析相結(jié)合，以定量分析為主的原則。 2、按評(píng)價(jià)方法是

6、否考慮時(shí)間因素分類 （1）靜態(tài)分析，即不考慮時(shí)間因素對(duì)資金價(jià)值的影響。 （2）動(dòng)態(tài)分析，是指在分析項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的效益、費(fèi)用計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后來(lái)計(jì)算分析指標(biāo)。 在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，應(yīng)堅(jiān)持靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。,Email: ,一 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的分類,3、按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類 財(cái)務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析。一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。 （1）融資前分析，應(yīng)以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。 （2）融資后分析，應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融

7、資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目在融資條件下的可行性。,Email: ,一 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法的分類,4、按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類 （1）事前評(píng)價(jià)，是指在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 （2）事中評(píng)價(jià)，亦稱跟蹤評(píng)價(jià)，是指在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。 （3）事后評(píng)價(jià)，亦稱項(xiàng)目后評(píng)價(jià)，是在項(xiàng)目建設(shè)投入生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后，總結(jié)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的正確性，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中項(xiàng)目管理的有效性,Email: ,二 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容,建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目投資者、項(xiàng)目財(cái)務(wù)主體以及項(xiàng)目對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定。 對(duì)于經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析從建設(shè)項(xiàng)目的

8、角度出發(fā)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性和財(cái)務(wù)可接受性，明確項(xiàng)目對(duì)財(cái)務(wù)主體及投資者的價(jià)值貢獻(xiàn)，并得出財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論。 對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。 1. 項(xiàng)目的盈利能力 項(xiàng)目的盈利能力是指分析和測(cè)算建設(shè)項(xiàng)目計(jì)算期的盈利能力和盈利水平。 主要分析指標(biāo)包括項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率，可根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及財(cái)務(wù)分析的目的和要求等選用。 2. 償債能力 項(xiàng)目?jī)攤芰κ侵阜治龊团袛嘭?cái)務(wù)主體的償債能力. 其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。 3、財(cái)務(wù)生

9、存能力 財(cái)務(wù)生存能力分析是根據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過(guò)考察項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)的可持續(xù)性。,Email: ,三 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序,1、熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況 熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況包括目的、意義、要求、建設(shè)條件和投資環(huán)境，做好市場(chǎng)調(diào)查研究和預(yù)測(cè)、項(xiàng)目技術(shù)水平研究和設(shè)計(jì)方案。 2、收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與參數(shù)是進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本依據(jù)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與參數(shù)主要包括以下幾點(diǎn)： （1）項(xiàng)目投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格、費(fèi)率、稅率、匯率、計(jì)算期、

10、生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率等。 （2）項(xiàng)目建設(shè)期間分年度投資支出額和項(xiàng)目投資總額。 （3）項(xiàng)目資金來(lái)源方式、數(shù)額、利率、償還時(shí)間，以及分年還本付息數(shù)額。 （4）項(xiàng)目生產(chǎn)期間的分年產(chǎn)品成本。 （5）項(xiàng)目生產(chǎn)期間的分年產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及其分配數(shù)額。,Email: ,三 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序,3、根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制個(gè)基本財(cái)務(wù)報(bào)表 4、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)，計(jì)算項(xiàng)目的各財(cái)務(wù)分析指標(biāo)值，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性分析，得出結(jié)論。具體步驟如下： （1）首先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，其結(jié)果體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身設(shè)計(jì)的合理性，用于初步投資決策以及方案或項(xiàng)目的必選。 （2）如果第一步

11、分析的結(jié)論是“可行”的，那么進(jìn)一步去尋求適宜的資金來(lái)源和融資方案，就需要借助于對(duì)項(xiàng)目的融資后分析，即資本金盈利能力分析，投資者和債權(quán)人可據(jù)此作出最終的投融資決策。,Email: ,四 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)指標(biāo),1、根據(jù)建筑工程財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)（以非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)）和動(dòng)態(tài)指標(biāo)（以折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為基礎(chǔ)）兩類。融資前分析以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔；融資后分析包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析。,Email: ,2、根據(jù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容不同，可分為盈利能力分析指標(biāo)、償債能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)。,Email: ,下面按第一種分類方式逐一介紹。 靜態(tài)評(píng)價(jià)

12、指標(biāo) （1）總投資收益率（ROI） 總投資收益率系項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率。它考察項(xiàng)目總投資的盈利水平。計(jì)算公式為：,在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，總投資收益率高于同行業(yè)收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。,Email: ,（2）項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE） 項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)（NP）與項(xiàng)目資本金（EC）的比率。其表達(dá)式為：,項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率表示的盈利能

13、力滿足要求。,Email: ,（3）投資回收期,投資回收期系指以項(xiàng)目?jī)羰找婊厥枕?xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資回收期已從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開(kāi)始年算起，應(yīng)予以特別注明。其表達(dá)式為：,項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期。項(xiàng)目投資回收期更為實(shí)用的表達(dá)式為：,式中T項(xiàng)目各年累計(jì)凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。 投資回收期短，表明項(xiàng)目投資回收期快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。,Email: ,（4）利息備付率（ICR） 利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息

14、（PI）費(fèi)用的比值，其表達(dá)式為： ICR=EBIT/PI 其中：稅息前利潤(rùn)（EBIT）=利潤(rùn)總額+計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用； 當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。 利息備付率應(yīng)當(dāng)按年計(jì)算。利息備付率表示項(xiàng)目的利潤(rùn)償付利息的保證倍率。對(duì)于正常運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于1，否則，表示付息能力保障程度不足。,Email: ,（5）償債備付率（DSCR） 償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金 與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（PD）的比值，其表達(dá)式為：,式中EBITDA息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷(xiāo)； TAX企業(yè)所得稅； FD應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。融資租賃費(fèi)

15、用可視同借款償還。運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計(jì)算。 償債備付率應(yīng)分年計(jì)算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率在正常情況下應(yīng)當(dāng)大于1。當(dāng)指標(biāo)小于1時(shí)，表示當(dāng)年資金來(lái)源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過(guò)短期借款償付已到期債務(wù)。,Email: ,（6）資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR） 資產(chǎn)負(fù)債率系指各期末負(fù)債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率，應(yīng)按下式計(jì)算： LOAR=（TL/TA）100% 式中TL期末負(fù)債總額； TA期末資產(chǎn)總額。 適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨

16、勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件判定。項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，在長(zhǎng)期債務(wù)還清后，可不再計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。,Email: ,動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo) （1）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV） 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或投注主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到 建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項(xiàng)目能力的絕對(duì)指標(biāo)。其表達(dá)式為：,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)了基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零，表明項(xiàng)目的盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率。因此，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準(zhǔn)則是：若FNPV0，則方案可行；若FNPV0，則方案

17、應(yīng)予拒絕。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值全面考慮了項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量大小及分布，同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，因而 可作為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)。,Email: ,（2）凈現(xiàn)值指數(shù)（FNPVR） 在多方案比較時(shí)，如果幾個(gè)方案的FNPV值都大于零但投資規(guī)模相差較大，可以進(jìn)一步用凈現(xiàn)值指數(shù)作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值指數(shù)是財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來(lái)的凈現(xiàn)值。其計(jì)算公式為：,Email: ,（3）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個(gè)折現(xiàn)率，它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)指標(biāo)。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過(guò)解下述

18、方程求解：,式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：其他符號(hào)同前。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目盈利能力常用的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，可通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算。 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一般是采用“試差法”。在條件允許的情況下，最好使用計(jì)算機(jī)軟件計(jì)算。 判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為i，若FIRRi，則FNPV 0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若FIRRi，則FNPV 0，方案財(cái)務(wù)效果不可行。,Email: ,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的應(yīng)用舉例,例1某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量如表所示，求投資回收期。,解,Email: ,例2,Email: ,第三節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),一評(píng)價(jià)范圍 1.基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目 由

19、于外部經(jīng)濟(jì)性的存在，企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可能將項(xiàng)目產(chǎn)生的效果全部反映出來(lái)。尤其是鐵路、公路、市政工程、水利水電等項(xiàng)目，外部效果非常顯著，必須采用國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)將外部效果內(nèi)部化。 2.市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目 由于某些資源的市場(chǎng)不存在或不完善，這些資源的價(jià)格為零或很低，因而往往被過(guò)度使用。另外，由于國(guó)內(nèi)統(tǒng)一市場(chǎng)尚未形成，或國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未與國(guó)際市場(chǎng)接軌，失真的價(jià)格會(huì)使項(xiàng)目的收支狀況變得過(guò)于樂(lè)觀或悲觀。因而有必要通過(guò)影子價(jià)格對(duì)失真的價(jià)格進(jìn)行修正。 3.資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目 涉及自然資源保護(hù)、生態(tài)環(huán)境保護(hù)的項(xiàng)目必須通過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)客觀選擇社會(huì)對(duì)資源使用的時(shí)機(jī)。如國(guó)家控制的戰(zhàn)略性資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、動(dòng)用社會(huì)資源和自然資源較

20、大的中外合資項(xiàng)目等。 4. 涉及國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和受過(guò)度行政干預(yù)的項(xiàng)目也應(yīng)做國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。,Email: ,第三節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),二 費(fèi)用效益分析 建設(shè)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。 1.直接效益與直接費(fèi)用 直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。一般有以下表現(xiàn)形式： （1）增加項(xiàng)目產(chǎn)出物或者服務(wù)的數(shù)量以滿足國(guó)內(nèi)需求的效益； （2）替代效益較低的相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物或者服務(wù)，是被替代企業(yè)減產(chǎn)（停產(chǎn)）從而減少國(guó)家有用資源耗費(fèi)或者損失的效益； （3）增加出口或者減

21、少進(jìn)口從而增加或者節(jié)支的外匯等。 直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的費(fèi)用。一般有以下表現(xiàn)形式： （1)其他部門(mén)為本項(xiàng)目提供投入物，需要擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所耗費(fèi)的資源費(fèi)用； （2）減少對(duì)其他項(xiàng)目或者最終消費(fèi)投入物的供應(yīng)而放棄的效益； （3）增加進(jìn)口或者減少出口從而耗用或者減少的外匯等。,Email: ,2.間接效益與間接費(fèi)用 間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，在直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目項(xiàng)目相關(guān)的間接效益（外部效益）和間接費(fèi)用（外部費(fèi)用）統(tǒng)稱為外部效果。 外部效果的計(jì)算范圍應(yīng)考慮環(huán)境及生態(tài)影響效果、技術(shù)擴(kuò)散

22、效果和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效果。為防止外部效果計(jì)算擴(kuò)大化，項(xiàng)目的外部效果一般只計(jì)算一次性相關(guān)效果，不應(yīng)連續(xù)計(jì)算。 3、轉(zhuǎn)移支付 項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的角度看，并沒(méi)有造成資源的實(shí)際增加或者減少，而是國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不計(jì)作國(guó)民經(jīng)濟(jì)的效益與費(fèi)用。轉(zhuǎn)移支付的主要內(nèi)容包括： （1）國(guó)家和地方政府的稅收； （2）國(guó)內(nèi)銀行借款利息； （3）國(guó)家和地方政府給予項(xiàng)目的補(bǔ)貼。 如果以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)為基礎(chǔ)進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)從財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用中剔除在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中計(jì)作轉(zhuǎn)移支付的部分。,Email: ,第三節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),4 評(píng)價(jià)指標(biāo) 1).經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV） 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢

23、獻(xiàn)的絕對(duì)指標(biāo)。它是指用社會(huì)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算器內(nèi)各年的凈收益流量折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達(dá)式為：,ENPV=,社會(huì)折現(xiàn)率。,判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零表示國(guó)家擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余，或除了得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余，這時(shí)就可以認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。 按分析效益費(fèi)用的口徑不同，可分為整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值，國(guó)內(nèi)投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值。如果項(xiàng)目沒(méi)有國(guó)外投資和國(guó)外借款，全投資指標(biāo)與國(guó)內(nèi)投資指標(biāo)相同；如果項(xiàng)目有國(guó)外資金流入與流出，應(yīng)以國(guó)內(nèi)投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值作為項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的評(píng)價(jià)指

24、標(biāo)。,式中 B效益流量； C費(fèi)用流量；,Email: ,2). 經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比,=,如果經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比大于1，表明項(xiàng)目資源配置的經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到了可以被接受的水平。,Email: ,3). 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR） 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)。 它是項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年經(jīng)濟(jì)凈效益流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：,第t年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈效益流量； n計(jì)算期。 判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率 ，表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過(guò)了要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。,Email: ,第三節(jié) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià),國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù) 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。正確理解和使用評(píng)價(jià)參數(shù)，對(duì)正確計(jì)算費(fèi)用、效益和評(píng)價(jià)指標(biāo)，以及比選優(yōu)化方案具有重要作用。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)體系有兩類：一類是通用參數(shù)，