第09章營(yíng)運(yùn)資金管理20110511.ppt

1、第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概念第2節(jié)現(xiàn)金管理第3節(jié)應(yīng)收賬款管理第4節(jié)庫(kù)存管理第9章營(yíng)運(yùn)資金管理本章主要內(nèi)容第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概述第1節(jié)。營(yíng)運(yùn)資本意味著2。營(yíng)運(yùn)資本特征3。營(yíng)運(yùn)資金管理政策，本節(jié)主要內(nèi)容，第九章營(yíng)運(yùn)資金管理，營(yíng)運(yùn)資金概念，營(yíng)運(yùn)資金在中國(guó)也稱為營(yíng)運(yùn)資金或營(yíng)運(yùn)資金。如果WC用于表示營(yíng)運(yùn)資本，CA用于表示流動(dòng)資產(chǎn)，CL用于表示流動(dòng)負(fù)債，它們之間的關(guān)系可以表示為：WCCACL，1。營(yíng)運(yùn)資本的含義和營(yíng)運(yùn)資本的概念，可改寫為：CANCACLLLE根據(jù)會(huì)計(jì)恒等式“資產(chǎn)=負(fù)債所有者權(quán)益”，其中：NCA非流動(dòng)資產(chǎn)，包括長(zhǎng)期投資和固定資產(chǎn)LL長(zhǎng)期負(fù)債；所有者權(quán)益。該公式可轉(zhuǎn)化為：CACLLLENCA WCLLENC

2、A1.營(yíng)運(yùn)資本的含義和概念；利用上述公式，我們可以分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)的原因。由于長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的增加，以及長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的減少，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本將會(huì)增加；由于長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的減少，以及長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的增加，這一比例將會(huì)下降。如果一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)只涉及流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)部變動(dòng)，或?qū)е铝鲃?dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加或減少，則不會(huì)引起營(yíng)運(yùn)資本的變動(dòng)。一、流動(dòng)資金的含義，二、流動(dòng)資金的特征，二、流動(dòng)資產(chǎn)的特征，二、流動(dòng)負(fù)債的特征，17、三、流動(dòng)資金的管理政策，流動(dòng)資產(chǎn)的投資政策和融資政策都會(huì)影響企業(yè)的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)投資政策流動(dòng)資產(chǎn)投資政策寬松(保守)意味著企業(yè)

3、使用更多的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨來支持一定的銷售；緊縮(激進(jìn))流動(dòng)資產(chǎn)投資政策是指在一定銷售水平下盡量減少流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目；適度型是指前兩者之間的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策。營(yíng)運(yùn)資本投資策略可分為三種類型：靈活型、適度型和限制性。流動(dòng)資產(chǎn)投資政策與風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的關(guān)系：一般來說，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性與盈利能力成反比，而流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力較差，而固定資產(chǎn)的盈利能力較好。如果企業(yè)采取流動(dòng)資產(chǎn)緊張的投資政策，更多的資本將投入到固定資產(chǎn)中，因此資產(chǎn)回報(bào)率較高，但企業(yè)庫(kù)存較少，這可能導(dǎo)致停工或產(chǎn)品缺貨的風(fēng)險(xiǎn)，或者由于應(yīng)收賬款的嚴(yán)格信貸政策，銷售額可能下降。營(yíng)運(yùn)資金管理政策如果企業(yè)采用寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，企業(yè)更多的資產(chǎn)被占用

4、在應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)中，這一方面會(huì)降低企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率，但另一方面，會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)保留了更多的安全庫(kù)存而降低停工或產(chǎn)品缺貨的風(fēng)險(xiǎn)，或者因?yàn)槠髽I(yè)實(shí)施了更加寬松的信貸政策而增加銷售額。3.營(yíng)運(yùn)資金管理政策(2)營(yíng)運(yùn)資金融資的融資政策也可以分為激進(jìn)、溫和和保守。激進(jìn)流動(dòng)資產(chǎn)融資政策是指企業(yè)以短期融資支持部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)，甚至以短期融資支持固定資產(chǎn)的融資政策；保守型流動(dòng)資產(chǎn)融資政策是指企業(yè)通過長(zhǎng)期融資支持一些不穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)、永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的融資政策；適度流動(dòng)資產(chǎn)融資政策是指企業(yè)以長(zhǎng)期融資支持固定流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，以短期融資支持不穩(wěn)定流動(dòng)資產(chǎn)的融資政策。營(yíng)運(yùn)資本管理政策，盡管流動(dòng)資產(chǎn)指

5、的是在一年或更長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)商業(yè)周期內(nèi)將被轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或消耗掉的資產(chǎn)。然而，企業(yè)總是有一定的最低流動(dòng)資產(chǎn)額，這是永久性的流動(dòng)資產(chǎn)。超過固定流動(dòng)資產(chǎn)并隨業(yè)務(wù)量波動(dòng)而變化的流動(dòng)資產(chǎn)稱為不穩(wěn)定流動(dòng)資產(chǎn)。上述三種流動(dòng)資產(chǎn)的融資政策可以用下圖表示。營(yíng)運(yùn)資本管理政策長(zhǎng)期資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、資產(chǎn)和融資、短期流動(dòng)資產(chǎn)、短期資金、長(zhǎng)期資金、長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)、時(shí)間、短期資產(chǎn)由短期資金提供資金，而一些長(zhǎng)期資產(chǎn)由短期資金提供資金。激進(jìn)的融資政策。營(yíng)運(yùn)資金管理政策，短期資產(chǎn)由短期資金融資，而長(zhǎng)期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融資。長(zhǎng)期資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和融資、短期流動(dòng)資產(chǎn)、短期資金、長(zhǎng)期資金、長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)、時(shí)間、適度融資政策。短期流動(dòng)資產(chǎn)、

6、短期資金、長(zhǎng)期資金、長(zhǎng)期流動(dòng)資產(chǎn)、時(shí)間、保守融資組合，以及一些短期資產(chǎn)由長(zhǎng)期資金融資。長(zhǎng)期資本的資本成本高于短期資本。普通股資本的資本成本最高，其次是長(zhǎng)期負(fù)債，而短期負(fù)債的資本成本最低。激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)融資政策降低了資本成本，資產(chǎn)回報(bào)率高于穩(wěn)健的流動(dòng)資產(chǎn)。然而，企業(yè)無法償還債務(wù)本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)，甚至破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加。第三章。東方公司營(yíng)運(yùn)資金管理政策、流動(dòng)資產(chǎn)組合和融資組合如下表所示：東方公司資產(chǎn)組合和融資組合單元：人民幣，不同融資組合對(duì)公司回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的影響，融資組合對(duì)東方公司風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的影響單元：人民幣，第二節(jié)現(xiàn)金管理，一、現(xiàn)金管理目標(biāo)二?，F(xiàn)金收支管理。最佳現(xiàn)金持有量的確定。日常現(xiàn)金管理策略。本部

7、分的主要內(nèi)容，第九章，營(yíng)運(yùn)資金管理，一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)。這里提到的現(xiàn)金不僅包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金，還包括作為現(xiàn)金替代品的短期證券投資。目前，企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金實(shí)行限額管理(限額由開戶銀行核定)，因此企業(yè)的貨幣資金大部分以銀行存款和其他貨幣資金的形式存在。短期證券投資作為一種現(xiàn)金替代品，是指企業(yè)持有的短期、流動(dòng)性強(qiáng)、可隨時(shí)轉(zhuǎn)換為新增現(xiàn)金且不存在重大價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資。現(xiàn)金的定義，首先是現(xiàn)金管理的目標(biāo)，被確認(rèn)為現(xiàn)金替代品的短期證券投資必須同時(shí)具備四個(gè)條件：第一，期限短，一般指其在購(gòu)買之日起三個(gè)月內(nèi)到期；二是流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)容易實(shí)現(xiàn)；第三，很容易轉(zhuǎn)換成已知金額的現(xiàn)金，也就是說，在實(shí)現(xiàn)之前已經(jīng)

8、確定了多少現(xiàn)金可以轉(zhuǎn)換成；第四，價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)非常小。首先，現(xiàn)金管理的目標(biāo)。企業(yè)持有現(xiàn)金主要是為了滿足交易需求、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。交易動(dòng)機(jī)、防范動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)、節(jié)約現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金管理的目標(biāo)，現(xiàn)金有資本成本；大量資產(chǎn)以低盈利的現(xiàn)金形式存在，而不是投資于高盈利的長(zhǎng)期資產(chǎn)，這將導(dǎo)致閑置資金或過度使用資金造成的損失，從而導(dǎo)致低回報(bào)。此外，為了節(jié)省現(xiàn)金，還有行政費(fèi)用。持有現(xiàn)金的成本、現(xiàn)金管理的目標(biāo)、不能滿足交易需求的損失、預(yù)防性需求和投機(jī)性需求。企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金購(gòu)買原材料造成停工損失的；企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金購(gòu)買物資而失去購(gòu)買的機(jī)會(huì)，或不能按期償還貨款而失去現(xiàn)金折扣或信譽(yù)等。一、現(xiàn)金短缺成本，首先

9、是現(xiàn)金管理的目標(biāo)，即企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用和損失的再投資收入。其中：管理費(fèi)用是固定成本；再投資收入是可變成本；持有的現(xiàn)金越多，機(jī)會(huì)成本就越高?，F(xiàn)金持有成本，第一，現(xiàn)金管理的目標(biāo)，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本，現(xiàn)金與證券之間的轉(zhuǎn)換成本，如傭金、傭金費(fèi)、證券轉(zhuǎn)讓費(fèi)、實(shí)物交割費(fèi)等。你持有的現(xiàn)金越少，你變現(xiàn)證券的次數(shù)就越多，相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本也就越大。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有很多，這里主要介紹：成本分析模型鮑曼模型米勒奧爾模型。成本分析模型是分析持有現(xiàn)金的成本，并將持有現(xiàn)金成本最低時(shí)的持有量作為最佳現(xiàn)金持有量。成本分析模型；2.確定最佳現(xiàn)金持有量；持有現(xiàn)金的成本主要包括資本成本、管理成本和短缺成本。成

10、本分析模型中，現(xiàn)金的資本成本是企業(yè)占用現(xiàn)金的價(jià)格?，F(xiàn)金的資本成本與現(xiàn)金持有量成正比。企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，必須保持一定的現(xiàn)金持有量，但是過多的現(xiàn)金持有量會(huì)大大增加資本成本，這在經(jīng)濟(jì)上是不經(jīng)濟(jì)的。企業(yè)持有現(xiàn)金也會(huì)產(chǎn)生管理費(fèi)用，例如現(xiàn)金管理人員的工資、安全措施和其他費(fèi)用?，F(xiàn)金管理成本主要是固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的比例關(guān)系，是與現(xiàn)金持有決策無關(guān)的成本。短缺成本是指企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金支付費(fèi)用而造成的損失?，F(xiàn)金短缺損失與現(xiàn)金持有量成反比。2.最佳現(xiàn)金持有量的確定最佳現(xiàn)金持有量是使上述三種成本之和最小化的。它們之間的關(guān)系可以用圖表來表示。成本分析模型，2。最佳現(xiàn)金持有量的確定。橫坐標(biāo)表示現(xiàn)金

11、持有量，縱坐標(biāo)表示相關(guān)成本。資本成本線向右上傾斜；短缺成本線向右下方傾斜；管理成本線與橫軸平行；總成本線為拋物線，最低點(diǎn)為最低現(xiàn)金持有成本，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最優(yōu)現(xiàn)金持有量。在此之前，短缺成本上升的成本大于資本成本下降的收益。此后，資本成本上升的成本大于短缺成本下降的收益。成本分析模型，例如，一個(gè)企業(yè)有四個(gè)現(xiàn)金持有方案，每個(gè)方案的相關(guān)成本數(shù)據(jù)如下：機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本率，項(xiàng)目A，B，C，D，現(xiàn)金持有3000040005000060000機(jī)會(huì)成本率8%短期成本30001000500要求：計(jì)算企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額。從上表可以看出，方案B的總成本最低，因此企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為4萬元。方法二：庫(kù)存

12、模型，原則：只考慮持有機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，不考慮短缺成本，即總現(xiàn)金管理成本=持有機(jī)會(huì)成本轉(zhuǎn)換成本，TC=N/2i T/Nb計(jì)算公式：企業(yè)全年預(yù)計(jì)需要現(xiàn)金36萬元，現(xiàn)金與證券的轉(zhuǎn)換成本為每次64元，證券利率為8%。試算：(1)最佳現(xiàn)金持有量；(2)最低的總成本；(1)Q=(236000064/8%)1/2=24000元；(2)TC=24000/28% 1564=1920元；方法3:隨機(jī)模式；方法3: 1920元乙為每次固定換算成本；是標(biāo)準(zhǔn)偏差；r最佳現(xiàn)金回報(bào)線。現(xiàn)金控制上限；現(xiàn)金控制的下限。后面有例子！假設(shè)公司證券年利率為9%，固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認(rèn)為銀行活期存款和現(xiàn)金余額在任何時(shí)候都不應(yīng)

13、低于1000元，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，黃金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為800元。要求：計(jì)算最佳現(xiàn)金回報(bào)額度和現(xiàn)金控制上限。參考答案，計(jì)算：根據(jù)問題的含義，證券的日利率為I=960=0.025%；現(xiàn)金存量下限為L(zhǎng)=1000元；B=50元。根據(jù)現(xiàn)金收益線公式，公司現(xiàn)金持有量應(yīng)保持在5579元左右，不超過14737元，不低于1000元。4.現(xiàn)金的日常管理。加速收款，縮短收款浮動(dòng)時(shí)間，建立多個(gè)收款中心的銀行儲(chǔ)蓄箱系統(tǒng)，延遲現(xiàn)金支出，延遲應(yīng)付款支付，使用現(xiàn)金浮動(dòng)庫(kù)存和電子商務(wù)對(duì)現(xiàn)金收付的影響，2 .控制支出、現(xiàn)金支出內(nèi)部控制現(xiàn)金支付程序支付申請(qǐng)、支付審批、支付審核、支付授權(quán)審批系統(tǒng)“一筆到位”模式預(yù)算管理模式現(xiàn)金集中管理

14、系統(tǒng)統(tǒng)一收付模式撥付備用金模式設(shè)立結(jié)算中心模式財(cái)務(wù)公司模式3?，F(xiàn)金收支的全面控制。適當(dāng)?shù)亩唐谕顿Y，第2節(jié)應(yīng)收賬款管理，1。應(yīng)收賬款的功能、成本和管理目標(biāo)是由于產(chǎn)品、材料和勞務(wù)的對(duì)外銷售。功能：推廣；減少庫(kù)存。2.目標(biāo)：其基本目標(biāo)是盡可能降低投資機(jī)會(huì)成本、壞賬損失和管理成本，實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款投資效益最大化，同時(shí)充分發(fā)揮應(yīng)收賬款的功能，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大銷售。3、相關(guān)成本、機(jī)會(huì)成本、資金投入應(yīng)收賬款時(shí)損失的其他收入。即機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資本成本率，其中：維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資本=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率；應(yīng)收賬款平均余額=賒銷凈收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期管理成

15、本、信用調(diào)查費(fèi)、應(yīng)收賬款入賬費(fèi)和收款費(fèi)。壞賬的成本一般與應(yīng)收賬款的金額成正比。二是應(yīng)收賬款政策的制定，信用政策是應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為規(guī)劃和控制應(yīng)收賬款投資而確立的基本原則和行為規(guī)范。信用政策包括三個(gè)部分：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和托收政策；(1)信用標(biāo)準(zhǔn)，是客戶獲得商業(yè)信用的最低條件，通常用預(yù)期壞賬損失率來表示。信用標(biāo)準(zhǔn)的影響因素：同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況；企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)的能力；客戶的信用評(píng)級(jí)(取決于客戶的信用質(zhì)量、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況和可持續(xù)性，即“6C”系統(tǒng))。信用標(biāo)準(zhǔn)的制定步驟：設(shè)定信用等級(jí)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；利用現(xiàn)有或潛在客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算其各自的指標(biāo)值，并與上述指標(biāo)進(jìn)行比較；風(fēng)險(xiǎn)排隊(duì)，并確定每個(gè)相關(guān)客戶的信用評(píng)級(jí)。(2)信用條件；(3)催收政策，是指客戶違反信用條件、違約甚至拒付賬款時(shí)所采取的催收策略和措施，是企業(yè)信貸政策整個(gè)實(shí)施過程中不可或缺的一部分。企業(yè)在組織收款時(shí)，必須權(quán)衡收款費(fèi)用與預(yù)期收款收入之間的關(guān)系。兩者之間沒有線性關(guān)系，催款收費(fèi)存在一個(gè)飽和點(diǎn)。信用條款是企業(yè)在接受客戶信用訂單時(shí)提出的付款要求，主要包括信用條款、折扣條款和現(xiàn)金折扣。信用條件的表達(dá)：“3/15，n/60”，“3/10，2/20，1/30，n/60”，例如，某企業(yè)2001年產(chǎn)品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本