商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第六章--銀行證券投資業(yè)務(wù).ppt

1、第一節(jié) 銀行證券投資的功能和主要類別,一、銀行證券投資的功能 1、分散風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的收益 無(wú)合適貸款機(jī)會(huì)時(shí)，投資高信用等級(jí)證券，獲穩(wěn)定收益 2、保持流動(dòng)性 兼顧流動(dòng)性和盈利性，“二級(jí)準(zhǔn)備”、“第二準(zhǔn)備金” 3、逆經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)節(jié)手段 高漲，貸款多，證券投資少；衰退，貸款少，證券投資多 4、合理避稅 地方政府債券，往往享有減免稅收的優(yōu)惠政策 二、銀行證券投資的主要類別政府債券、投資級(jí)公司債券 1、國(guó)庫(kù)券 2、中長(zhǎng)期國(guó)債 3、政府機(jī)構(gòu)債券 4、市政債券或地方政府債券：一般義務(wù)債券、收益?zhèn)?5、公司債券 6、各種資產(chǎn)抵押類證券,第二節(jié) 銀行證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益,一、投資風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量 風(fēng)險(xiǎn)可以測(cè)算的狀

2、態(tài) + 風(fēng)險(xiǎn)不能量化但可以推理的狀態(tài),二、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的類別,（一）信用風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn) 政府債：違約風(fēng)險(xiǎn)不高； 公司債：權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)投資級(jí) （二）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 物價(jià)上漲率 稅后收益率，損失 （三）利率風(fēng)險(xiǎn) 低價(jià)出售債券損失：債券價(jià)格與市場(chǎng)利率反向變動(dòng)，市場(chǎng)利率上升 重投資收益率低：市場(chǎng)利率下降，到期息票和本金按較低利率投資 （四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 證券難以交易而使收入損失的風(fēng)險(xiǎn) 發(fā)行規(guī)模很小或其它特征，使證券交易性大大降低，中途出售時(shí)，不得不大幅度降價(jià),三、證券的收益率和價(jià)格,（一） 零息票證券的收益率和價(jià)格,（二） 含息票證券的收益率和價(jià)格,每年或半年定期支付利息的債券，平均償還期短于一

3、次性償本付息債券。 購(gòu)買(mǎi)者將債券持有到期情況下，含息票債券最終平均收益率：,（三） 復(fù)利表達(dá)的收益率和價(jià)格,（四）應(yīng)稅證券與減免稅證券收益率的比較,第三節(jié) 銀行證券投資業(yè)務(wù),一、銀行證券投資業(yè)務(wù)的方式 第一類：商業(yè)銀行為獲利而持有各種組合的證券 購(gòu)買(mǎi)、持有、出售；“做多”、“做空” 第二類：商業(yè)銀行通過(guò)管理證券交易賬戶來(lái)從事廣泛的證券業(yè)務(wù) （1）投資咨詢和建議 （2）主承銷(xiāo)商：承銷(xiāo)、分銷(xiāo)、銷(xiāo)售 （3）“造市者” 賣(mài)價(jià)（要價(jià)）：銀行以較高價(jià)格（較低利率）給出賣(mài)價(jià)，表示銀行愿意賣(mài)出證券的價(jià)格 買(mǎi)價(jià)（出價(jià)）：銀行以較低價(jià)格（較高利率）給出買(mǎi)價(jià)，表示銀行作為自營(yíng)商愿意買(mǎi)入證券的價(jià)格,二、兩種業(yè)務(wù)方式的

4、區(qū)別,1、第一類屬于銀行自身的投資 自身證券資產(chǎn)組合，有自身單獨(dú)的賬戶，納入資產(chǎn)負(fù)債表，組織強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)分析、預(yù)測(cè)、決策、管理等 2、第二類屬于銀行提供的服務(wù) 證券交易業(yè)務(wù)有自身單獨(dú)的賬戶，進(jìn)行交易和記錄存貨證券 不納入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，產(chǎn)生的資本利得，屬非利息收入,第四節(jié) 銀行證券投資策略,一、流動(dòng)性準(zhǔn)備方法傳統(tǒng)策略：保守、消極投資策略 1、流動(dòng)性與盈利性替代關(guān)系簡(jiǎn)單劃分 流動(dòng)性證券：期限短、利率低、可銷(xiāo)性強(qiáng)、有一定收益 收益性證券：期限長(zhǎng)、利率高、可銷(xiāo)性弱、有一定流動(dòng)性 2、基本思路：證券投資重點(diǎn)滿足流動(dòng)性，流動(dòng)性優(yōu)先順序 3、銀行資產(chǎn)的四個(gè)層次準(zhǔn)備 一級(jí)準(zhǔn)備：庫(kù)存現(xiàn)金、央行存款、同業(yè)存款

5、、在途資金 二級(jí)準(zhǔn)備：國(guó)庫(kù)券、其他短期證券季節(jié)性、非預(yù)料、突發(fā)性需求 三級(jí)準(zhǔn)備：票據(jù)貼現(xiàn)和其他各類貸款、自償性 四級(jí)準(zhǔn)備：無(wú)合適貸款機(jī)會(huì)，投資性準(zhǔn)備，主要目的是收益，流動(dòng)性最后保證,二、梯形期限策略傳統(tǒng)策略：保守、穩(wěn)健,1、也稱期限間隔法 資金量均勻投資在不同期限的同質(zhì)證券上（1/n）由到期證券提供流動(dòng)性；由占比重較高的長(zhǎng)期證券帶來(lái)較高收益率。 2、明顯優(yōu)點(diǎn)：預(yù)測(cè)分析能力不強(qiáng)的中小銀行 （1）管理方便，易于掌握 將資金均勻分布在期限上再投資于已投資的最長(zhǎng)期限證券 （2）不必預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率走勢(shì)，也不必頻繁證券交易 （3）至少獲得平均投資報(bào)酬 3、缺陷 （1）傳統(tǒng)、保守：買(mǎi)入持有到期 （2）過(guò)于僵硬

6、，缺少靈活性，放棄機(jī)會(huì) （3）作為“二級(jí)準(zhǔn)備”的證券變現(xiàn)能力差，只有1/n,三、杠鈴結(jié)構(gòu)方法,1、證券劃分：短期證券、長(zhǎng)期證券，不考慮中期證券 2、基本思路 長(zhǎng)期證券：一般78年以內(nèi)，持有到償還期中期即賣(mài)出，再投資于長(zhǎng)期證券 短期證券：一般3年以內(nèi)，到期若無(wú)流動(dòng)性需求，再投資于短期證券 3、收益率不低于梯形結(jié)構(gòu)方法，利率波動(dòng)期，損益相互抵消 （1）市場(chǎng)利率上升，長(zhǎng)期債券價(jià)格下降：長(zhǎng)期債券出售資本利得減少，到期短期本息以高利率再投資短期證券 （2）市場(chǎng)利率下降，長(zhǎng)期債券價(jià)格上升：長(zhǎng)期債券出售資本利得增加，到期短期本息以低利率再投資短期證券 4、觀點(diǎn)： 更接近三性綜合效率疆界；證券轉(zhuǎn)換、交易、經(jīng)驗(yàn)

7、要求較高,四、利率周期期限決策方法,1、基本思路 （1）預(yù)測(cè)利率上升，多持短期證券，減少長(zhǎng)期證券 到期證券本息以高利率再投資 （2）預(yù)測(cè)利率處于上升周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并逐步下降時(shí)：將大部分證券轉(zhuǎn)換成長(zhǎng)期證券維持高利并等待長(zhǎng)期證券價(jià)格上漲 （3）預(yù)測(cè)利率處于下降周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)，并逐步上升時(shí)：將大部分證券轉(zhuǎn)換成短期證券 2、難度 （1）利率波動(dòng)須呈周期性 （2）預(yù)測(cè)必須準(zhǔn)確 （3）董事會(huì)與經(jīng)理層可能矛盾（方式、時(shí)機(jī)） （4）長(zhǎng)期債券變現(xiàn)和出售可能困難或損失,精品課件！,精品課件！,第五節(jié) 銀行證券投資的避稅組合,一、銀行證券投資避稅組合的意義 1、實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性與盈利性的組合：期限結(jié)構(gòu) 2、獲得合理避稅、提高投資收益 市政債券稅收優(yōu)