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1、第九章 抵押貸款的二級市場,1.什么是抵押貸款的二級市場？,初級市場：抵押貸款的市場 兩個當事人：購房者，貸款人 二級市場：買賣抵押房地產(chǎn)債權的市場 一級市場與二級市場,一級市場與二級市場,初級市場,二級市場,房地產(chǎn) 購買者,證券 投資者,抵押貸款銀行,二級市場集成機構,抵押,借款,金融產(chǎn)品,現(xiàn)金,債權交換,現(xiàn)金流,1.貸款銀行的需求:轉(zhuǎn)移風險，資產(chǎn)盤活,2.投資者的投資需求：房地產(chǎn)抵押債券風險小，收益率高,3.房地產(chǎn)市場本身的發(fā)展需求：加快資金周轉(zhuǎn)速度，促進初級市場發(fā)展,2.為什么存在房地產(chǎn)抵押二級市場？,3.美國的房地產(chǎn)抵押二級市場如何運行？,（1）參與者 抵押貸款銀行 二級市場集成機構

2、房利美FNMA（聯(lián)邦國民抵押貸款協(xié)會） 房地美FHLMC（聯(lián)邦住宅抵押貸款公司） 上述兩家公司的主要業(yè)務是從抵押貸款公司、銀行和其他放貸機構購買住房抵押貸款，并將部分住房抵押貸款證券化后打包出售給其他投資者。 珍妮美GNMA（政府國民抵押協(xié)會） ：證券發(fā)行擔保人 其他機構：投行（雷曼兄弟，摩根士坦利、高盛） 債券投資者： 個人投資者； 保險公司、基金公司等機構投資者,（2）美國房地產(chǎn)抵押二級市場運行方式,1）抵押債權直接出售給投資者 2）通過中介出售給投資者 3）由GNMA擔保打包銷售證券 4）債權出售給中介機構（房利美、房地美、投行等），中介機構支付現(xiàn)金給銀行，然后將債權打包發(fā)行證券，賣給投

3、資者（與3）不同之處在哪？） 5）形式與4）一樣，只是中介機構此時支付給銀行的不是現(xiàn)金，是證券；,（3）房利美公司的二級市場運行圖,房利美,抵押貸款銀行,抵押貸款購房者,金融市場投資者,債權,股票,抵押貸款債權,抵押貸款債權證券,抵押貸款債權,4.美國的次貸危機和房地產(chǎn)抵押二級市場有什么關系？,（1）什么是次貸？ 視頻資料：次貸驚魂一場游戲一場夢 （2）什么是次級債？ 以次級抵押貸款為標的發(fā)行的債券； 為了使次級債券能吸引投資者，投資銀行往往經(jīng)過復雜的技術處理，使得其能得到評級機構較高的評級；,次貸危機如何引發(fā)？,投資銀行、保險公司次債虧損,緊縮信貸,全球性金融危機,5.為什么美國次貸危機波及全球？,本土、跨國銀行持有次債虧損,交叉持股,波及全球股市,自

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