《金融與證券》PPT課件

1、金融與證券,參考教材：,茲維博迪（Zvi Bodie）、羅伯特C莫頓(Robert C Merton)：金融學，中國人民大學出版社，2010. 茲維博迪（Zvi Bodie）：投資學，機械工業(yè)出版社，2009. 弗雷德里克 S.米什金（Frederic S.Mishkin）：金融市場與金融機構（原書第5版），機械工業(yè)出版社，2008。,課程成績,本課程的最終成績由兩部分組成：1.平時成績（60%）：根據出勤情況、作業(yè)完成情況和課堂表現(xiàn)確定。2.期中、期末考核成績（40%）：論文、調查報告、讀書心得等。 要求：認真聽講、保證出勤，歡迎提問、討論，關注財經新聞、國內外經濟金融事件。 加QQ群：14

2、082163，方便聯(lián)系、討論問題。 歡迎登陸我的微博：,金融,金融，即資金的融通，研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源配置。（關于融資、投資，如何決策） 金融的核心問題： 資本的配置效率問題。（怎樣配置資源能夠最有效，實現(xiàn)最大利益） 這種配置主要是通過金融市場來進行的。,金融市場,金融市場，是指融通資金的場所。在金融市場中，實現(xiàn)資金的集中與配置。 第一次世界大戰(zhàn)，將世界金融中心從荷蘭轉移到了倫敦，第二次世界大戰(zhàn)將世界金融中心從倫敦專業(yè)到了紐約，這是因為美國有了紐約這樣的金融市場，美國才可以配置全球的資源，從而使美國發(fā)展的更好。 中國能成為世界經濟金融中心嗎？什么時候？,美國近百年來的股市走勢,

3、背景：中國經濟,截止2011年底，中國外匯儲備高達3.18萬億美元，位居全球榜首，遠高于第二位的日本1.3萬億美元。 在我國的外匯儲備中，美元資產（美元和美國國債）約占65%，歐元占26%，英鎊占5%，日元占3%，其他占1%。,中國外匯儲備余額（1990-2011）,2005-2008年間人民幣對美元的匯率,2005年 8.11,2008年 6.85,美元貶值15%,中國國內生產總值（1978-2011）,2011年：471564億元,中國國內生產總值增長率（1978-2011）,2011年：9.2%,2007年：14.4%,1998年：7.3%,2.中國仍然是一個發(fā)展中國家,2008年主要國

4、家人均國內生產總值,2010年的通貨膨脹率走勢,1985-2009年間通貨膨脹率與利率比較,2003-2011年間黃金價格走勢,2003年383美元,2011年 1330美元,黃金價格上漲3.5倍,上海A股流通市值加權市場指數(shù)（1990-2010）,金融市場的分類,金融市場有廣義和狹義之分。 廣義的金融市場是指能夠從事資金集中與分 配的一切場所，其中包括銀行對資金的集中與貸放。 狹義的金融市場是指通過金融工具的買賣而 實現(xiàn)資金的集中與配置的場所。,按照金融工具的成熟期限來劃分，可以劃分為貨幣市場和資本市場 貨幣市場：是指交易的金融工具的期限在一年以內的短期金融工具的市場，其作用是滿足交易者對資

5、金的流動性需求。 資本市場：是指交易的金融工具成熟期在1年以上的金融市場，其作用是滿足中長期的投資需求和政府彌補財政長期赤字的資金需要。,在金融市場獲得融資的方式可以分為直接融資和間接融資。 間接融資：資金的供給者和資金的需求者之間不構成直接的交易，而是通過金融機構來完成金融交易，例如：從銀行獲得貸款 直接融資：資金的供給者和資金的需求者直接構成交易關系，例如：發(fā)行股票或債券,金融是現(xiàn)代經濟的核心,個人 資金的供給方：儲蓄存款，購買股票、債券或基金。 資金的需求方：貸款，賣出股票、債券或基金。,129千萬億美元,企業(yè) 資金的供給方：存款，購買票據、股票、債券或基金。 資金的需求方：貸款，發(fā)行票

6、據、股票、債券或基金。,政府 資金的供給方：賣出債券 資金的需求方：發(fā)行政府債券等。,證券,證券：是資本所有權或者債權的憑證。,股票,債券,投資基金,證券衍生品,股票：是一種所有權憑證，反映的是所有權關系，股票的購買者就是公司的股東。 債券：是一種債權憑證，反映的是債務債權關系，債券的購買者就是公司的債權人。 投資基金：是一種受益憑證，反映的是信托關系，基金的購買者就是基金的受益人。,證券市場,是股票、債券、投資基金等有價證券發(fā)行和交易的場所。 價值直接交換的場所。 財產權利直接交換的場所。 風險直接交換的場所。,按照市場層次結構劃分，證券市場可以分為發(fā)行市場和交易市場。 發(fā)行市場，又稱一級市

7、場或初級市場，是發(fā)行人以籌資為目的，向投資者出售新證券所形成的市場。 交易市場，又稱二級市場或次級市場，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉讓的市場。,按照品種結構劃分，證券市場可分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場。 股票市場是股票發(fā)行和買賣交易的場所。 債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所。 基金市場是基金份額發(fā)行和流通的市場。 衍生品市場是各類衍生產品發(fā)行和交易的市場。,證券市場的功能：籌資和投資的功能、資本定價功能、資本配置功能。 籌資和投資功能：為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機會，為資金供給者提供了投資對象。 資本定價功能：證券是資本的表現(xiàn)形式，證券的價格實際上是證券

8、所代表的資本價格。 資本配置功能：通過證券價格引導資本的流動從而實現(xiàn)資本合理配置的功能。,證券市場參與者,證券發(fā)行人 是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā) 行主體。包括：公司（企業(yè)）、政府和政府機構。 證券投資人 是指通過買入證券而進行投資的各類機構法人和自然人。分為：機構投資者和個人投資者。,機構投資者 政府機構、金融機構、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金。 金融機構 （1）證券經營機構，主要為證券公司； （2）銀行業(yè)金融機構； （3）保險經營機構； （4）合格境外機構投資者（QFII）； （5）主權財富基金，2007年9月29日，中投公司； （6）其他金融機構，信托投資公司、企業(yè)集團財務 公司

9、、金融租賃公司等。,證券市場中介機構 是指為證券的發(fā)行、交易提供服務的各類機構。 （1）證券公司，又稱證券商。 （2）證券服務機構，投資咨詢機構、財務顧問 機構、資信評級機構、資產評估機構、會 計師事務所、律師事務所。,自律性組織 （1）證券交易所 （2）證券業(yè)協(xié)會,股票,股票的定義：是一種有價證券，它是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持有股份的憑證。 股票的特征 （1）收益性：股息紅利、資本利得。 （2）風險性：收益的不確定性。 （3）流動性：轉讓而變現(xiàn)。 （4）永久性：無限期的法律憑證。 （5）參與性：股票持有者有權參與公司重大決 策的特性。,股票的類型 （1）普通股票和優(yōu)先股票 （2）記名股

10、票和無記名股票 （3）有面額股票和無面額股票,我國的股票類型,按投資主體的性質分類 （1）國家股，是指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份。國家股由國務院授權的部門或機構持有，或根據國務院決定，由地方人民政府授權的部門或機構持有。 （2）法人股，是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產投入公司形成的股份。,（3）社會公眾股，是指社會公眾依法以其擁有的財產投入公司時形成的可上市流通的股份。 （4）外資股，是指股份公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。,按流通受限與否分類 （1）已完成股權分置改革的公司，可分為： 有限售條件股份 無限

11、售條件股份 （2）未完成股權分置改革的公司，可分為： 未上市流通股份 已上市流通股份,與股票相關的部分概念,股利政策：是指股份公司對公司經營獲得的盈余公積和應付利潤采取現(xiàn)金分紅或派息、發(fā)放紅股等方式回饋股東的制度與政策。 （1）派現(xiàn)：也稱現(xiàn)金股利，是指股份公司以現(xiàn)金分紅方式將盈余公積和當期應付利潤的部分或全部發(fā)放給股東，股東為此應支付所得稅。 （2）送股：也稱股票股利，是指股份公司對原有股東采取無償派發(fā)股票的行為。,（3）資本公積金轉增股本：資本公積金是在公司的生產經營之外，由資本、資產本身及其他原因形成的股東權益收入。,股票分割與合并 （1）股票分割：又稱拆股、拆細，是將1股股票均等地拆成若

12、干股。 （2）股票合并：又稱并股，是將若干股股票合并為1股。,增發(fā)、配股、轉增股本與股份回購 （1）增發(fā)：是指公司因業(yè)務發(fā)展需要增加資本額而發(fā)行新股。 （2）配股：是面向原有股東，按持股數(shù)量的一定比例增發(fā)新股，原有股東可以放棄配股權。 （3）轉增股本：轉增股本是將原本屬于股東權益的資本公積轉為實收資本，股東權益總量和每位股東占公司的股份比例均未發(fā)生變化，唯一是發(fā)行在外的總股數(shù)增加了。,（4）股份回購：上市公司利用自有資金，從公開市場上買回發(fā)行在外的股票。,股票的價值與價格,股票價值 股票價格 影響股價變動的基本因素 影響股價變動的其他因素,股票的價值,股票的票面價值 又稱面值，記載股票票面上標

13、明的金額。該種股票被稱為有面額股票。股票的票面價值在初次發(fā)行時有一定的參考意義。如果以面值作為發(fā)行價，稱為平價發(fā)行；如果發(fā)行價格高于面值成為溢價發(fā)行。隨著時間的推移，公司的凈資產會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產逐漸背離，與股票的投資價值之間也沒有必然的聯(lián)系。,股票的賬面價值 又稱股票凈值或每股凈資產，在沒有優(yōu)先股的條件先，每股賬面價值等于公司凈資產除以發(fā)行在外的普通股票的股數(shù)。公司凈資產是公司資產總額減去負債總額后的凈值，從會計的角度說，等于股東權益價值。股票賬面價值并不等于股票的市場價格。主要原因有兩點：一是會計價值通常反映的是歷史成本或者按某種規(guī)則計算的公允價值，并不等于公司資產的實際價格

14、；二是賬面價值并不反映公司的未來發(fā)展前景,股票的清算價值 是公司清算時每一股份所代表的實際價值。從理論上說，股票的清算價值應與賬面價值一致。實際上，在公司清算時，公司資產往往只能壓低價格出售，再加上必要的清算費用，所以大多數(shù)公司的實際清算價值低于其賬面價值,股票的內在價值 是指股票的理論價值，也即股票未來收益的現(xiàn)值。股票的內在價值決定股票的市場價格，股票的市場價格總是圍繞其內在價值波動。,股票的價格,股票的市場價格 是指在股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由股票的價值決定，但同時受許多其他因素的影響。,影響股價變動的基本因素,公司經營狀況 公司的經營狀況和未來發(fā)展史股票價格的基石。從理

15、論上分析，公司經營狀況與股票價格正相關，公司經營狀況好，股價上升；反之，股價下跌。,公司經營狀況的好壞，可以從以下各項來分析： （1）公司治理水平與管理層質量 公司治理包括決定公司經營的若干制度性因素，其重點在于監(jiān)督和制衡。對于公司治理情況的分析主要包括公司股東、管理層、員工之間的關系，公司董事會、監(jiān)事會構成及運作等因素。管理層是具體負責公司日常經營的核心力量，對公司的營運前景關系重大，對管理層的分析包括主要高級管理人員經驗、水平、性格等內容。,（2）公司競爭力，常用的公司競爭力分析框架是所謂的SWOT分析，它提出4個考場維度：公司經營中存在的優(yōu)勢（Strengths）、劣勢（Weakness

16、es）、機會（Opportunities）與威脅（Threats）。,（3）財務狀況 盈利性，獲得收益，使資產增值的能力，主要考察每股收益和凈資產收益率。 安全性，償還債務從而避免破產的特性，主要考察杠桿比率、長期債務比率和短期財務比率。 流動性，資產變現(xiàn)的速度，主要考察資產周轉率,（4）公司合并。 公司合并有的目的： 擴大規(guī)模增強競爭力 消滅競爭對手 控股 操縱市場 公司合并總會引起股價的劇烈波動，但要分析對 公司的長期發(fā)展是否有利。,行業(yè)因素 （1）行業(yè)或產業(yè)競爭結構 （2）行業(yè)可持續(xù) （3）抗外部沖擊的能力 （4）監(jiān)管及稅收待遇政府關系 （5）勞資關系 （6）財務與融資問題 （7）行業(yè)估

17、值水平 （8）行業(yè)生命周期,宏觀經濟與政策因素 （1）經濟增長 （2）經濟周期 （3）貨幣政策 （4）財政政策 （5）市場利率 （6）通貨膨脹 （7）匯率變化 （8）國際收支,影響股價變化的其他因素,政治及其他不可抗力的影響 （1）戰(zhàn)爭 （2）政治事件 （3）政府重大經濟政策 （4）國際社會政治、經濟的變化 （5）自然災害,心理因素 投資者的心理變化對股價變動影響很大。在大多數(shù)投資者對股市抱樂觀態(tài)度時，會有意無意地夸大市場有利因素的影響，并忽視一些潛在的不利因素，從而買進股票促使股價上漲；反之，在投資者對股市過于悲觀時，會對潛在的有利因素視而不見，而對不利因素特別敏感，從而拋售股票，致使股價下跌。,穩(wěn)定市場的政策與制度安排 人為操縱因素,如何利用金融市場來配置資源，實現(xiàn)財富