企業(yè)價值評估的含義及方法分析2700字

企業(yè)價值評估的含義及方法分析綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u25651企業(yè)價值評估的含義及方法分析綜述 1161731.1企業(yè)價值評估含義 1151041.2企業(yè)價值評估方法 1225791.3自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型FCFF 21.1企業(yè)價值評估含義企業(yè)價值評估是對企業(yè)整體價值進行分析、評估，是指由資產(chǎn)評估專業(yè)人員依據(jù)相關法律、法規(guī)以及資產(chǎn)評估準則,對評估基準日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或者股東部分權益價值等進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。1.2企業(yè)價值評估方法企業(yè)價值評估方法主要有：成本法、市場法、收益法。（1）成本法是指\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"長期股權投資按投資的實際成本計價的一種方法。該方法要求在企業(yè)增加對外長期投資時才增加長期股權投資的賬面價值。

當投資公司能夠?qū)Ρ煌顿Y公司實施控制時采用的長期股權投資\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"會計處理方法，即投資公司的長期股權投資\t"/item/%E6%88%90%E6%9C%AC%E6%B3%95/_blank"賬戶，按原始取得成本入賬后，始終保持原資金額，不隨被投資公司的營業(yè)結果發(fā)生增減變動的一種會計處理方法。（2）\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC%E8%AF%84%E4%BC%B0/_blank"市場法市場法是基于類似資產(chǎn)應該具有類似價格的理論推斷，其理論依據(jù)為“\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E4%BB%B7%E5%80%BC%E8%AF%84%E4%BC%B0/_blank"替代原則”。市場法實質(zhì)上是在市場上找出一個或這多個與被評估企業(yè)大概相同或近似的參照企業(yè)，在進行了分析、比較兩者之間重要指標的基礎上，通過修正、調(diào)整企業(yè)的市場價值，最后確定被評估企業(yè)的價值。運用市場法的評估重點是選擇可比企業(yè)和確定可比指標。（3）收益法是指通過估算被評估資產(chǎn)的未來預期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估的資產(chǎn)價格的一種常用的評估方法。分為股利折現(xiàn)模型簡稱DDM、股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型即FCFF。收益法的核心問題就是確定預期收益額、未來收益期、折現(xiàn)率。下文將對本文使用的FCFF模型進行著重的介紹。1.3自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型FCFFFCFF模型全稱是Freecashflowforthefirm，是由美國的一位學者拉巴波特于20世紀80年代提出的，指利用公司的\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"自由現(xiàn)金流對整個公司進行估價，而不是對股權。美國學者拉巴波特（AlfredRappaport）20世紀80年代提出了自由現(xiàn)金流概念：企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"企業(yè)資本供應者/各種利益要求人（\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"股東、\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"債權人）分配的現(xiàn)金。只要可以獲得充足的信息來預測公司\t"/item/FCFF%E6%A8%A1%E5%9E%8B/_blank"自由現(xiàn)金流，那么FCFF模型的一般形式就可以用來對任何公司進行估價。（1）自由現(xiàn)金流確定自由現(xiàn)金流量，就是企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，這部分現(xiàn)金流量是在不影響公司持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"企業(yè)資本供應者的最大現(xiàn)金額。簡單來說，自由現(xiàn)金流量指的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量扣除\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"資本性支出的差額。自由現(xiàn)金流是一種財務方法，用來衡量企業(yè)實際持有的能夠回報\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"股東的現(xiàn)金。指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東（和\t"/item/%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81/_blank"債權人）的最大現(xiàn)金額。FCFF自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤-稅款+折舊和攤銷-營運資本變動-資本支出=\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F/_blank"稅后凈營業(yè)利潤+折舊-\t"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E8%87%AA%E7%94%B1%E7%8E%B0%E9%87%91%E6%B5%81%E9%87%8F/_blank"資本支出-營運資本凈增加（2.1）其中：稅后凈營業(yè)利潤=息稅前利潤-所得稅①息前稅營業(yè)利潤息稅前利潤是指在不扣除利息的同時也不扣除所得稅的利潤，也就是在不考慮到利息的情況下在交所得稅之前的利潤，或可稱為息前稅前利潤。息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出②折舊和攤銷攤銷（Amortization）指對除固定資產(chǎn)之外的，其它可以進行長期使用的經(jīng)營性資產(chǎn)按照它的使用年限每年分攤購置成本的一種會計處理辦法。同固定資產(chǎn)折舊類似。折舊（depreciation）指資產(chǎn)價值的下降，指在固定資產(chǎn)能夠使用的壽命之內(nèi)，按照確定的方法對應計折舊額進行系統(tǒng)分攤。攤銷一般指的是低值易耗品、無形資產(chǎn)、待攤費用及長期待攤費用的攤銷。折舊通常情況下就指固定資產(chǎn)的折舊。③營運資本變動營運資金是企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債的總稱。流動資產(chǎn)減流動負債的余額稱之為凈營運資金。營運資金管理包括有流動資產(chǎn)管理和流動負債管理。營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-（總資產(chǎn)-\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%B5%84%E9%87%91/_blank"所有者權益-長期負債）=（所有者權益+長期負債）-\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%B5%84%E9%87%91/_blank"非流動資產(chǎn)=長期資本-長期資產(chǎn)（2.2）營運資本凈增加=本年凈經(jīng)營性營運資本-上年經(jīng)營性營運資本（2.3）④資本支出資本支出（CapitalExpenditure）的對稱是“收益支出”或者“成本支出”。指的是企業(yè)為取得長期資產(chǎn)而發(fā)生的支出?；驗榱巳〉脼橐粋€以上會計期間提供效益的財產(chǎn)或勞務所發(fā)生的支出。該項支出發(fā)生時，都應予以本金化，先記入適當?shù)馁Y產(chǎn)帳戶，然后再按各期受益程度轉(zhuǎn)作費用。資本支出=購建固定\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"資產(chǎn)、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"無形資產(chǎn)和其他\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金資本支出=購置各種長期資產(chǎn)的支出－無息\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"長期負債的差額。長期資產(chǎn)包括長期投資、\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)。固定資產(chǎn)支出=\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"固定資產(chǎn)凈值變動+\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"折舊其他長期資產(chǎn)支出=其他長期資產(chǎn)增加+\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"攤銷無息長期負債包括\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"長期應付款、專項應付款和\t"/item/%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%94%AF%E5%87%BA/_blank"其他長期負債等。資本支出=凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷（2）折現(xiàn)率確定折現(xiàn)率的選取同企業(yè)自由現(xiàn)金流量一致的加權平均資本成本（WACC）。加權平均\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"資本成本(WeightedAverageCostofCapital,WACC)的計算方法包含所有資金來源，包括\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"普通股、\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"優(yōu)先股、\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"債券及所有\(zhòng)t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"長期債務。計算方法是每種資本的成本乘以占總資本的比重，然后將各種資本得出的數(shù)目加起來。WACC計算公式：WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)（2.4）其中，Re=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"股本成本；是投資者的\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"必要收益率；Rd=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"債務成本；E=\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"公司股本的市場價值；D=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"公司債務的市場價值；V=E+D是企業(yè)的市場價值；E/V=

\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"股本占融資\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"總額的百分比，資本化比率；D/V=債務占融資總額的百分比，\t"/item/%E5%8A%A0%E6%9D%83%E5%B9%B3%E5%9D%87%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC/_blank"資產(chǎn)負