投資銀行學(xué)（第五章）

投資銀行學(xué)InvestmentBanking《投資銀行學(xué)》編寫組

第5章股票、債券和基金的交易5.1股票交易市場5.2

股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)5.3

債券交易市場5.4

債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)5.5

基金的交易重點(diǎn)與難點(diǎn)股票交易的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)債券的實(shí)際價(jià)格及其影響因素

債券回購交易的程序

基金網(wǎng)上交易流程

思政目標(biāo)讓每個(gè)市場參與者認(rèn)識(shí)到，金融活動(dòng)不僅是個(gè)人財(cái)富管理行為，更是與國家命運(yùn)緊密相連的社會(huì)責(zé)任實(shí)踐。既體現(xiàn)了金融市場服務(wù)國家戰(zhàn)略的宏觀使命，也涵蓋了對(duì)個(gè)體責(zé)任意識(shí)培養(yǎng)的微觀要求。

第5章股票、債券和基金的交易5.1股票交易市場

5.1.1

證券交易所我國公開發(fā)行的股票均在證券交易所進(jìn)行交易。

1990年底

,上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立標(biāo)志著我國證券市場正式形成

。

2021年9月3日

,北京證券交易所注冊(cè)成立

。1.

證券交易所的含義和特征證券交易所為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

證券交易所特征

實(shí)行“公開、公平、公正”的原則，并對(duì)證券交易實(shí)施監(jiān)督管理；

交易對(duì)象限于符合一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；

通過公開競價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格；

集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；

有固定的交易場所和交易時(shí)間。12345

2.

證券交易所的組織形式證券交易所主要有公司制和會(huì)員制兩種差異主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。所有權(quán)結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營目標(biāo)3.場外交易市場1）含義指在交易所以外由證券買賣雙方直接議價(jià)成交的市場。2）特點(diǎn)

非集中交易市場

掛牌標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低且更關(guān)注公司的成長性

證券種類繁多

信息披露要求較低且監(jiān)管較為寬松

特殊的管理模式

交易制度通常采用做市商制度5.1.2股票交易實(shí)務(wù)1.

收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（A股股票交易費(fèi)用）(1)交易傭金

:由券商收取

,滬、深、京市通常在成交金額的0.01%和0.03%之間

,每筆交易傭金不足5元的,按5元收取

,雙邊征收(2)

印花稅

:

由國家稅務(wù)總局收取

,滬、深、京市按成交金額0.05%征收

,采取單邊征收

,只向賣方征收

,不向買方征收(3)過戶費(fèi)

:由中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司收取,滬、深、京市按照成交金額的0.001%收取

,雙向收取(4)

經(jīng)手費(fèi)

:由證券交易所收取,

滬、深市按成交金額的0.00341%收取

,京市按成交金額的0.0125%收取

,雙向收取

。(5)監(jiān)管費(fèi)

:由中國證監(jiān)會(huì)收取

,滬、深、京市按照年交易金額的0.002%收取2.

清算證券的清算是指證券商在證券交易成交后

,對(duì)應(yīng)收、應(yīng)付的證券數(shù)量、價(jià)款分別同證券交易所進(jìn)行軋抵的差額計(jì)算過程。通常

,清算在成交后當(dāng)即進(jìn)行

。由于計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展

,證券交易均采取計(jì)算機(jī)自動(dòng)對(duì)盤和無紙化交易方式

,證券清算也通過證券交易所或?qū)ｉT的結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)

。第5章股票、債券和基金的交易5.2

股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)5.2.1

股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)含義與特點(diǎn)

1.

股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)含義指證券公司通過其設(shè)立的證券營業(yè)部，收取傭金作為報(bào)酬，接受客戶委托，按照客戶要求，代理客戶買賣股票的業(yè)務(wù)。其作用主要表現(xiàn)在：

充當(dāng)證券買賣的媒介

提供信息服務(wù)2.股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)廣泛性中介性權(quán)威性保密性5.2.2

股票經(jīng)紀(jì)關(guān)系的建立

證券經(jīng)紀(jì)關(guān)系的確立

簽訂《證券交易委托代理協(xié)議》

開立資金賬戶1234

客戶交易結(jié)算資金第三方存管5.2.3

股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)及防范合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防范

①加強(qiáng)合規(guī)教育

②健全各項(xiàng)規(guī)章制度

③對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目實(shí)行集中統(tǒng)一

管理

,

實(shí)時(shí)復(fù)核

、分級(jí)審批

④主要崗位相互分離

管理風(fēng)險(xiǎn)防范

①加強(qiáng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營銷管理

②嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)操作規(guī)程

③建立營

銷和賬戶管理操作信息系統(tǒng)

,防范從業(yè)人員執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

④加強(qiáng)員工培訓(xùn)

,

提高員工素質(zhì)

⑤建立客戶投訴處理及責(zé)任追究機(jī)制

⑥建立經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)察稽核制度

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)防范

①加強(qiáng)對(duì)信息技術(shù)的投入

,

確保系統(tǒng)的穩(wěn)定性和安全性

②優(yōu)化軟件設(shè)計(jì)

,

減少由設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致的計(jì)算錯(cuò)誤

③加強(qiáng)數(shù)據(jù)保護(hù)

,

防止投資者交易數(shù)據(jù)被破壞、修改或泄露

④建立健全信息查詢制度

,

確?？蛻裟軌螂S時(shí)查詢其賬戶及交易信息

,

保護(hù)客戶的知情權(quán)和財(cái)產(chǎn)安全第5章股票、債券和基金的交易5.3

債券交易市場5.3.1債券交易的場所債券交易市場是指已發(fā)行的債券轉(zhuǎn)讓、買賣的場所，也稱債券二級(jí)市場。

交易所市場

場外交易5.3.2

債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)格1.債券的理論價(jià)格債券的價(jià)格決定于它的價(jià)值，而債券的價(jià)值應(yīng)該等于將來的貨幣收入（債券終值）貼現(xiàn)后的現(xiàn)值。P=F/(1+i)nP-債券的理論價(jià)格；F-將來的貨幣收入總和，即債券的終值；i-貼現(xiàn)率；n-債券的待償期限。債券的價(jià)格主要受到三個(gè)因素的影響：（1）債券的終值。（2）貼現(xiàn)率。（3）債券待償期限。2.債券的實(shí)際價(jià)格及其影響因素債券的實(shí)際價(jià)格是指債券在流通市場上實(shí)際進(jìn)行交易的價(jià)格，影響債券實(shí)際價(jià)格的因素主要有以下幾個(gè)方面：①待償期②票面利率③投資者的獲利預(yù)期④供求關(guān)系⑤物價(jià)波動(dòng)⑥政治因素⑦投機(jī)因素5.3.3

債券現(xiàn)貨交易1.債券現(xiàn)貨交易的含義債券買賣雙方對(duì)債券的買賣價(jià)格均表示滿意，在成交后立即辦理交割，或在很短的時(shí)間內(nèi)辦理交割的一種交易方式。以上交所為例，投資者可直接通過證券賬戶在上交所全國各證券經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)買賣已經(jīng)上市的債券品種。2.債券現(xiàn)貨交易的交易過程

買入債券

賣出債券

3.

債券市場交易規(guī)則注意事項(xiàng)①記賬式國債的交易方式與股票交易相同

,成交后債權(quán)的增減均相應(yīng)記錄在證券賬戶內(nèi)

。

無記名國債在賣出交易前

,投資者必須將無記名國債拿到指定的證券經(jīng)紀(jì)商處辦理托管手續(xù)

,然后在其所指定的證券經(jīng)紀(jì)商處進(jìn)行交易

。買入無記名國債后

,投資者需要時(shí)

,可在指定的證券經(jīng)紀(jì)商處辦理提取實(shí)物券手續(xù)

。②國債現(xiàn)貨計(jì)價(jià)單位為每百元面額

③國債現(xiàn)貨交易實(shí)行“T+0”資金清算

,意味著資金可以在同一天內(nèi)完成買入和賣出的交易

,實(shí)現(xiàn)資金的快速周轉(zhuǎn)

5.3.4

債券回購交易1.債券回購交易含義債券買賣雙方在成交同時(shí)就約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交的交易，是以債券為抵押品拆借資金的信用行為。實(shí)質(zhì)內(nèi)容：債券的持有方(融資者、資金需求方)以持有的債券作抵押，獲得一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)，期滿后則須歸還借貸的資金，并按約定支付一定的利息；而資金的貸出方(融券方、資金供應(yīng)方)則暫時(shí)放棄相應(yīng)資金的使用權(quán)，從而獲得融資方的債券抵押權(quán)，并于回購期滿時(shí)歸還對(duì)方抵押的債券，收回融出資金并獲得一定利息2.

債券回購交易的程序回購交易開始時(shí)初始交易

回購交易到期時(shí)回購交易

圖5-1

以券融資（賣出回購）程序

回購交易開始初始交易回購交易到期時(shí)回購交易

圖5-2以資融券(買入返售)程序3.

債券回購條件

債券回購的券種

債券回購的數(shù)量債券回購的資金4.

債券回購交易的報(bào)價(jià)回購價(jià)格=100+（每百元資金到期年利率×實(shí)際占款天數(shù)/365）每百元資金到期年利率：即回購交易的成交年利率，通常以百分比表示實(shí)際占款天數(shù)：從回購交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的實(shí)際天數(shù)，按自然日計(jì)算上海和深圳證券交易所國債回購交易最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.005元或其整數(shù)倍5.

債券回購交易的標(biāo)準(zhǔn)品種標(biāo)準(zhǔn)品種是指不分券種,

只分回購期限,

統(tǒng)一按面值計(jì)算持券量的標(biāo)準(zhǔn)化債券回購交易的品種

。比如

,

上海證券交易所債券的回購期限為1天

、2天

、3天

、4天

、7天

、14天、28天、91天、182天等

。6.交易單位交易單位是指證券交易所對(duì)回購交易雙方參與回購交易委托買賣的數(shù)量規(guī)定。上海證券

交易所對(duì)參與回購交易進(jìn)行委托買賣的數(shù)量規(guī)定為

:

交易數(shù)量必須是100手(1手為1000元標(biāo)準(zhǔn)券),即10萬元面值及其整數(shù)倍。不符合交易數(shù)量要求的申報(bào)為無效申報(bào)。深圳證券交易所債券回購的交易單位規(guī)定為以合計(jì)面額1000元(即1手)

及其整數(shù)倍為交易單位。7.

債券回購交易的清算一次交易一筆回購交易涉及二次交易契約行為，即開始時(shí)的初始交易和回購期滿時(shí)的回購交易。釆用一次交易方式，成交后回購到期日的反向成交則由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生成交記錄，無需交易雙方再行申報(bào)。二次清算回購業(yè)務(wù)的資金及債券的清算分兩步進(jìn)行，通常稱二次清算。5.3.5

我國的債券交易市場1.債券市場現(xiàn)券交易量2.

債券市場發(fā)展趨勢第5章股票、債券和基金的交易5.4

債劵經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)5.4.1

債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的含義

債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券商作為債券經(jīng)紀(jì)人以代客買賣債券為業(yè)務(wù)，以抽取傭金為其報(bào)酬的的業(yè)務(wù)。債券經(jīng)紀(jì)人是指以代客買賣債券為業(yè)務(wù)，以抽取傭金為報(bào)酬的專業(yè)性的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。5.4.2

債券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的作用

在一定程度上滿足了增強(qiáng)市場流動(dòng)性的需要。

債券經(jīng)紀(jì)人制度與現(xiàn)有的債券結(jié)算代理制度一起，對(duì)吸引更多的機(jī)構(gòu)介入銀行間市場，間接提高市場流動(dòng)性發(fā)揮重要的作用。

債券經(jīng)紀(jì)人對(duì)幫助和扶持弱勢機(jī)構(gòu)在市場中加大操作力度發(fā)揮了重要作用，這是其最突出的功能。第5章股票、債券和基金的交易5.5

基金的交易5.5.1基金網(wǎng)上交易流程?開戶流程

?基金網(wǎng)上申購/認(rèn)購交易流程

?基金網(wǎng)上認(rèn)購/申購交易取消流程?基金網(wǎng)上贖回交易流程1.

開戶流程①銀行客戶申請(qǐng)成為個(gè)人網(wǎng)銀注冊(cè)客戶

,

或申請(qǐng)電子支付卡。②點(diǎn)擊合作基金公司頁面

,

登錄基金公司網(wǎng)站

,

點(diǎn)擊“網(wǎng)上開戶”

仔細(xì)閱讀網(wǎng)上交易協(xié)議書并確認(rèn)。③按提示輸入姓名

、基金網(wǎng)上交易密碼、地址、身份證號(hào)、銀行卡號(hào)等信息

。銀行卡賬戶是客戶基金網(wǎng)上交易的唯一申購和贖回

賬戶。④經(jīng)銀行系統(tǒng)驗(yàn)證客戶信息的一致性后

,

基金公司后臺(tái)系統(tǒng)將為客戶開立基金TA

(transferagent,

交易代理)賬戶

,

并實(shí)現(xiàn)TA賬戶和銀行卡賬戶的綁定

,網(wǎng)上開戶完成2.

基金網(wǎng)上申購/認(rèn)購交易流程①客戶登錄基金公司網(wǎng)站

,

選擇“基金網(wǎng)上認(rèn)購/申購交易”。②使用基金賬號(hào)

(身份證號(hào))

、密碼登錄

,

認(rèn)購/申購基金

,

生成訂單③在銀行網(wǎng)上支付頁面選擇注冊(cè)客戶支付或電子支付卡支付并確認(rèn)

,

完成基金認(rèn)購/

申購。3.

基金網(wǎng)上認(rèn)購/申購交易取消流程①客戶登錄基金公司網(wǎng)站,

選擇“基金網(wǎng)上認(rèn)購/申購交易取消”②使用基金賬號(hào)

(身份證號(hào))

、密碼登錄

,

客戶可以申請(qǐng)取消已認(rèn)購/申購的基金。③取消認(rèn)購/申購申請(qǐng)確認(rèn)后

,

銀行對(duì)于已劃付成功的申購/認(rèn)購資金作出相應(yīng)處理。④若取消認(rèn)購/申購交易成功

,

認(rèn)購/申購資金將退回客戶原賬戶

4.

基金網(wǎng)上贖回交易流程①客戶登錄基金公司網(wǎng)站

,

選擇“基金網(wǎng)上贖回”。②使用基金賬號(hào)(身份證號(hào))

、密碼登錄

,

進(jìn)入贖回界面后

,

界面顯示客戶目前所持有的基金份額。③客戶輸入要贖回的基金以及份額

,

確認(rèn)贖回。④系統(tǒng)會(huì)返回提交成功或失敗信息。⑤