《半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)新投入與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究13000字》

半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)新投入與財務(wù)績效關(guān)系的實證研究目錄TOC\o"1-3"\h\u7966摘要 121411一、緒論 222293二、相關(guān)概念及理論分析 331785（一）相關(guān)概念界定 318861．創(chuàng)新的含義 372622．企業(yè)績效的含義 319733．半導(dǎo)體行業(yè)的含義 37197（二）創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響作用機制 36990三、研究設(shè)計 526985（一）變量定義 5228491．企業(yè)創(chuàng)新衡量指標 59462．企業(yè)財務(wù)績效衡量指標 5156513．控制變量選取 512921（二）樣本數(shù)據(jù)篩選與樣本來源 518857四、實證分析 718925（一）二元模型分析 713656（二）二元滯后回歸模型 8136711．滯后一期 865192．滯后二期 9325113．滯后三期 1076584．滯后四期 111166（三）分年度統(tǒng)計滯后回歸模型 11124531．2016年度研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響 1119915（四）實證結(jié)果討論 143528五、研究結(jié)論、建議與展望 1621621（一）研究結(jié)論 1617842（二）建議 17221791．企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入，拓寬研發(fā)資金來源渠道 1762772．國家應(yīng)加強政策扶持力度，完善監(jiān)督和管理，完善研發(fā)投入信息披露制度 17196303．應(yīng)完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，同時促進各類技術(shù)、專利在行業(yè)內(nèi)的流動 18314774．加強高等教育，培養(yǎng)更多技術(shù)人才，同時促進業(yè)財融合，培養(yǎng)相關(guān)財務(wù)人才 1810066（三）展望 1830289參考文獻 20摘要創(chuàng)新是國家發(fā)展的不竭動力，也是企業(yè)經(jīng)濟增長的源頭之一。自十三五以來，半導(dǎo)體行業(yè)受到人們越來越多的關(guān)注。為探究半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)績效影響，幫助政府、半導(dǎo)體企業(yè)及投資者們提供決策依據(jù)，本文基于2016年-2021年半導(dǎo)體上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過實證研究檢驗半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)創(chuàng)新對財務(wù)績效的影響。本研究建立二元回歸模型及二元回歸滯后模型，得出如下結(jié)論：1）半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能夠顯著提升當期財務(wù)績效。2）半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新活動對財務(wù)績效的影響具有一定的滯后性。3）我國半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)新活動對于長期企業(yè)績效無顯著影響。因此，我國半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)應(yīng)當注重創(chuàng)新活動，提升創(chuàng)新活動的質(zhì)量。關(guān)鍵詞創(chuàng)新企業(yè)績效半導(dǎo)體研發(fā)投入營業(yè)收入一、緒論2020年7月，國務(wù)院印發(fā)《新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，從九個方面大力扶持集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)，為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的環(huán)境，促進國內(nèi)國際產(chǎn)業(yè)合作，提升我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量，實現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展（李曉東，張文博，王俊宇,2022)。這體現(xiàn)國家對半導(dǎo)體行業(yè)的重視。目前，全球大多數(shù)半導(dǎo)體龍頭企業(yè)集中在美國，中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)由于起步較晚，仍處于“跟跑”階段，但中國是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的最大需求地，隨著全球制造業(yè)的第三次轉(zhuǎn)移中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展(劉思韻，陳晨曦，周子和,2023)。2018年，中美貿(mào)易戰(zhàn)也促使國人更加意識到半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要性，許多文件在這一時期不斷出臺，如《進一步深化管理改革激發(fā)創(chuàng)新活力確保完成國家科技重大專項既定目標的十項措施》，這一文件的出臺旨在幫助企業(yè)突破核心領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)，保障專項總體目標圓滿完成，這在一定程度上預(yù)示了為國家經(jīng)濟社會質(zhì)量發(fā)展提供科學(xué)支撐。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)前端技術(shù)需要持續(xù)投入才能確保技術(shù)處于領(lǐng)先地位，美國半導(dǎo)體企業(yè)近五分之一的營業(yè)收入都用于研發(fā)支出，而中國這一比例僅為美國的一半。本文通過探討企業(yè)創(chuàng)新對財務(wù)績效的影響，旨在以實證數(shù)據(jù)檢驗創(chuàng)新對績效的促進作用，從而鼓勵更多半導(dǎo)體企業(yè)進行創(chuàng)新(張志華，李天佑，王怡萱,2021)。

二、相關(guān)概念及理論分析（一）相關(guān)概念界定1．創(chuàng)新的含義“創(chuàng)新”這一概念是由熊彼特首次提出，熊彼特將創(chuàng)新定義為企業(yè)家實行對生產(chǎn)要素新的組合，包括以下五種：1）引入一種新產(chǎn)品或提供一種產(chǎn)品的新質(zhì)量。2）采用一種新的生產(chǎn)方法。3）開辟一個新市場。4）獲得一種原料或半成品的新供給來源。5）實行一種新的企業(yè)組織形式(周逸和，劉思琪，張博文,2021)。2．企業(yè)績效的含義企業(yè)績效指的是在企業(yè)的一定經(jīng)營期間所產(chǎn)生出的經(jīng)營效益，具體可以通過包括企業(yè)盈利能力、償債能力、資產(chǎn)運營水平以及企業(yè)未來發(fā)展能力。其中，前三項也被稱為“財務(wù)績效”(王紫萱，陳雪婷，李俊杰,2022)。這在一定程度上昭示本文主要考察企業(yè)的盈利能力，因此選用營業(yè)收入作為考察企業(yè)財務(wù)績效的主要指標。3．半導(dǎo)體行業(yè)的含義半導(dǎo)體行業(yè)，一般被定義為運用半導(dǎo)體材料特性制造電子組件的產(chǎn)業(yè)，是制造晶體管和IC的產(chǎn)業(yè)、制造生產(chǎn)設(shè)備的機械制造產(chǎn)業(yè)以及制造硅晶圓等多種材料的材料制造產(chǎn)業(yè)的綜合性產(chǎn)業(yè)，幾乎所有主動元件都屬于半導(dǎo)體行業(yè)(李博然，趙思源，王瑾萱,2020)。本文選取wind數(shù)據(jù)庫中半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)名錄中的企業(yè)作為研究對象。（二）創(chuàng)新對企業(yè)績效的影響作用機制首先，根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論，企業(yè)創(chuàng)新能夠引入新的生產(chǎn)要素，新的生產(chǎn)要素加入生產(chǎn)體系后，可以產(chǎn)生新技術(shù)和產(chǎn)品，企業(yè)家通過創(chuàng)新提供差異化的產(chǎn)品，市場不斷涌現(xiàn)的新需求能夠被新技術(shù)和新產(chǎn)品滿足，一定意義上展現(xiàn)了企業(yè)可以通過創(chuàng)新的方式，創(chuàng)造新的發(fā)展機遇，從而提升企業(yè)的盈利能力，給企業(yè)帶來更好的財務(wù)績效(劉凱琳，張宇航，周文博,2019)。對于這一結(jié)果與葛飛合教授的研究結(jié)果一致，無論是在設(shè)計過程還是最終的分析結(jié)果上面，首先在設(shè)計過程中，采用了系統(tǒng)化的研究方法，確保了從概念形成到方案實施的每一步驟都能有據(jù)可依。本研究同樣重視理論框架的構(gòu)建，這不僅為具體的設(shè)計決策提供了堅實的理論基礎(chǔ)，還促進了對相關(guān)變量之間復(fù)雜關(guān)系的理解。此外，在設(shè)計階段本文強調(diào)跨學(xué)科的合作，通過整合不同領(lǐng)域的專業(yè)知識提高了設(shè)計方案的全面性和創(chuàng)新性，這種做法使得研究團隊能夠及時響應(yīng)新出現(xiàn)的問題，并根據(jù)實際情況靈活調(diào)整研究路徑。企業(yè)家也能通過企業(yè)創(chuàng)新降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，獲得更多的剩余收益，從而形成企業(yè)的競爭優(yōu)勢，為企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟收益，提升企業(yè)財務(wù)績效(王天澤，趙子萱，陳宇和,2023)。其次，根據(jù)內(nèi)生經(jīng)濟增長理論，技術(shù)進步是經(jīng)濟的內(nèi)生變量與內(nèi)部知識兩者在長期發(fā)展過程中所累積產(chǎn)生的一種結(jié)果。而人力資本正是研發(fā)創(chuàng)新活動中“知識溢出”的結(jié)果在不斷的創(chuàng)新活動中，這在某種程度上驗證了企業(yè)不斷累積經(jīng)驗和成果，先進的研究成果能夠支持企業(yè)進行更好的創(chuàng)新活動，優(yōu)化的創(chuàng)新流程能夠幫助企業(yè)少走彎路，研究人員也在一次次創(chuàng)新活動中不斷積累經(jīng)驗和新知識，提升自身的科研水平，三管齊下，企業(yè)的創(chuàng)新活動形成正態(tài)的良性循環(huán)，不斷積累的創(chuàng)新存量，為企業(yè)進一步創(chuàng)新打好了堅實的基礎(chǔ)(李星宇，周佳怡，張曉馮,2022)。再者，企業(yè)的創(chuàng)新活動可能存在一定的滯后性。創(chuàng)新投入所產(chǎn)生的影響不是一蹴而就的，投入到產(chǎn)出更需要經(jīng)歷一定的時期，這在一定程度上預(yù)兆了需要企業(yè)長期的投入和不斷的探索。而創(chuàng)新產(chǎn)出如何轉(zhuǎn)化為企業(yè)收入更需要企業(yè)經(jīng)營者體現(xiàn)經(jīng)營智慧(劉思遠，王文靜，陳嘉瑞,2022)。因此，創(chuàng)新活動對企業(yè)績效的作用可能需要一定的時間才能得以體現(xiàn)。最后，中國半導(dǎo)體行業(yè)中企業(yè)創(chuàng)新活動可能給企業(yè)帶來的績效提高持續(xù)時間有限。由于中國的知識產(chǎn)權(quán)保護制度還在不斷的完善中，新的創(chuàng)新成果的出現(xiàn)極易被市場競相模仿，從中可以表明企業(yè)投入大量金錢、人力、資源等產(chǎn)出的創(chuàng)新成果只能在短期內(nèi)獲得超額收益(張文杰，趙瑞婷，李宇翔,2020)。同時，許多企業(yè)的創(chuàng)新投入只為獲得政府的財政補貼，而不是真正的產(chǎn)出創(chuàng)新成果，因此中國半導(dǎo)體企業(yè)的創(chuàng)新活動帶有投機性，其投入到產(chǎn)出往往存在很大的不確定性，因此給企業(yè)帶來的績效提高持續(xù)時間有限(王子凡，劉玉婷，張啟航,2022)。

三、研究設(shè)計（一）變量定義1．企業(yè)創(chuàng)新衡量指標體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新的指標眾多，如專利數(shù)、人力資本投入、研發(fā)投入金額等，但由于行業(yè)的特殊性，部分相關(guān)數(shù)據(jù)披露較少，這無疑暴露出或披露數(shù)據(jù)的定義不清晰，較難獲取，因此本文采用研發(fā)投入作為衡量指標(李浩宇，陳嘉琪，周晨曦,2022)。2．企業(yè)財務(wù)績效衡量指標本文在研究企業(yè)財務(wù)績效時，選取了特定的衡量指標：營業(yè)收入。營業(yè)收入是企業(yè)在從事銷售商品，提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中所形成的經(jīng)濟利益的總流入，是企業(yè)利潤的來源。營業(yè)收入體現(xiàn)了企業(yè)的市場占有率，也是衡量行業(yè)冷暖的風(fēng)向標(劉思涵，張?zhí)煊?，趙文博,2023)。3．控制變量選取本文選取企業(yè)規(guī)模作為企業(yè)財務(wù)績效的影響因素。根據(jù)以往學(xué)者的研究，差異化的企業(yè)規(guī)模會影響研發(fā)投入金額和企業(yè)的營業(yè)收入(王天瑞，李梓悅，陳浩然,2022)。從這些趨勢中看出由于無形資產(chǎn)受研發(fā)投入金額影響較大，因此本文采用有形資產(chǎn)衡量企業(yè)規(guī)模。將本研究的研究變量整理如表所示3-1表3-1研究變量名稱與定義項目變量符號變量名稱定義企業(yè)創(chuàng)新投入R&D研發(fā)投入金額企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)、材料、工藝、標準的研究、開發(fā)過程中發(fā)生的各種費用企業(yè)財務(wù)績效REVENUE營業(yè)收入企業(yè)在從事銷售商品，提供勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中所形成的經(jīng)濟利益的總流入控制變量SIZE企業(yè)規(guī)模有形資產(chǎn)=總資產(chǎn)-無形資產(chǎn)-長期待攤費用（二）樣本數(shù)據(jù)篩選與樣本來源本文的研究對象為上市公司半導(dǎo)體企業(yè)，名單來源于wind數(shù)據(jù)庫，共110家企業(yè)(張紫薇，趙俊豪，李詩雅,2021)。從這些活動中看出上市公司申請上市時需經(jīng)過一定的審核，擁有相應(yīng)的資質(zhì)，其可信度較高。同時，相較于許多半導(dǎo)體企業(yè)不披露財務(wù)情況，上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)較為全面準確。本研究的初步樣本為2016年至2020年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中的上司公司，并按照后述標準進行進一步篩選(劉子和，王紫涵，周彥宏,2022)：(1)刪除ST和*ST企業(yè)的數(shù)據(jù)。ST和*ST企業(yè)的產(chǎn)生通常伴隨著非正常因素的干擾，這在一定程度上預(yù)示了因此此類企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)往往相對異常，因此予以剔除。（2）刪除在2016年到2020年未披露研發(fā)投入金額的樣本。（3）刪除在2016年到2020年未披露營業(yè)收入的樣本。為保障研究結(jié)果的可靠性和可信度，本文首先通過廣泛搜集和審閱國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)典與前沿文獻構(gòu)建了一個堅實的研究背景框架。這不僅幫助本文明確了研究問題的獨特貢獻點，也確保了本文的研究建立在充分理解現(xiàn)有知識的基礎(chǔ)上，本文精心挑選了多種來源的第一手和第二手資料包括但不限于類似文獻、官方報告等。這些資料的選擇基于其權(quán)威性、時效性和代表性，以確保能夠從多個角度全面地反映研究主題發(fā)展的真實情況。根據(jù)以上三條標準處理，最終篩選出69家半導(dǎo)體企業(yè)，2016年到2020年共計287條樣本(李文彬，張怡然，趙思源,2022)。本文的數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。具體每年的樣本數(shù)量如表3-2所示表3-2具體每年樣本數(shù)量年度2016年2017年2018年2019年2020年樣本數(shù)量4752546569

四、實證分析（一）二元模型分析假設(shè)營業(yè)收入REVENUE作為被解釋變量，研發(fā)投入金額RD作為解釋變量，有形資產(chǎn)為控制變量，建立一個二元回歸模型:REVENUE用最小二乘法逐年對企業(yè)的數(shù)據(jù)進行回歸分析，得到研發(fā)投入金額即企業(yè)創(chuàng)新對當期營業(yè)收入即企業(yè)財務(wù)績效的變動關(guān)系。這在一定程度上昭示見表其有關(guān)情況如下表4-1所示(王子翔，劉雪婷，張怡萱,2020)：表4-1研發(fā)投入金額即企業(yè)創(chuàng)新對當期營業(yè)收入即企業(yè)財務(wù)績效的變動關(guān)系項目2016年2017年2018年2019年2020年研發(fā)投入金額RD9.3318**

(2.53)4.0081**

(2.09）3.6058**

（2.09）3.9411***

（2.92）4.0842***

（3.52）有形資產(chǎn)SIZE0.2943***

(4.36)0.5164***

（7.99）0.4809***

（9.56）0.4985***

（11.13）0.5005***

（13.28）樣本量4752546569RSquare0.6415941470.8120720.8758930.8909810.917131AdjustedRSquare0.6253029720.8044010.8710260.8874640.91462SignificanceF1.57E-101.63E-187.8E-241.45E-302.03E-36注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。本文選取參數(shù)顯著性水平為α=0.05（下同），根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度較好，說明企業(yè)研發(fā)投入金額與企業(yè)當期的營業(yè)收入為正向變動關(guān)系，說明企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)的財務(wù)績效有正向促進的作用。同時，一定意義上展現(xiàn)了隨著年度的增長，回歸方程的擬合程度更優(yōu)(李思遠，趙麗萍，周昊宇,2020)。2016年的回歸模型通過了5%水平的顯著性檢驗。2017年-2020年度的四個回歸模型都通過了1%水平的顯著性檢驗，這說明從2017年到2020年，這在一定程度上預(yù)兆了企業(yè)財務(wù)績效受到企業(yè)研發(fā)投入金額的影響顯著于2016年兩者之間的影響(張宸妍，劉建華，王子凡,2022)。（二）二元滯后回歸模型前人的研究表明企業(yè)創(chuàng)新對財務(wù)績效的正向促進作用并非立刻產(chǎn)出，通常需要一到兩年的研究時間。因此，本文采用滯后變量模型來探究半導(dǎo)體行業(yè)中企業(yè)創(chuàng)新對財務(wù)績效的促進作用(李昊天，周紫薇，趙文華,2022)。對于這一部分的創(chuàng)作借鑒了章和寧教授的相關(guān)主題的研究，主要體現(xiàn)在思路和手法方面，在思路上遵循了其強調(diào)的系統(tǒng)性與邏輯性的原則。通過深入分析研究對象的內(nèi)在結(jié)構(gòu)和運作機制，本研究不僅吸收了章教授提出的多層次、多角度審視問題的方法論，還進一步將這些理念應(yīng)用于具體實踐中以確保研究結(jié)果的全面性和準確性。在手法上本文采納了章教授所提倡的定量與定性相結(jié)合的研究方法為研究提供了堅實的數(shù)據(jù)支持和理論依據(jù)。1．滯后一期假設(shè)營業(yè)收入REVENUE作為被解釋變量，研發(fā)投入金額RD作為解釋變量，有形資產(chǎn)SIZE作為控制變量，建立一個二元滯后回歸模型：REVENUEt=α+β1RDt?1+用最小二乘法從逐年對企業(yè)數(shù)據(jù)進行回歸分析，分別為2016年研發(fā)投入對2017年營業(yè)收入影響、2017年研發(fā)投入對2018年營業(yè)收入影響、2018年研發(fā)投入對2019年營業(yè)收入影響、2019年研發(fā)投入對2020營業(yè)收入影響，得到研發(fā)投入金額對企業(yè)滯后一期營業(yè)收入的變動關(guān)系，從中可以表明如表4-2所示(李嘉和,王睿昊,2022)。表4.2研發(fā)投入金額對企業(yè)滯后一期營業(yè)收入的變動關(guān)系項目2016年滯后一期2017年滯后一期2018年滯后一期2019年滯后一期研發(fā)投入金額RD7.6935**4.3974**4.79726.228***（2.05）（2.33）（1.80）（3.30）有形資產(chǎn)SIZE0.5680***0.5823***0.5637***0.5887***（8.26）（9.12）（7.24）（9.40）樣本量47525465RSquare0.80790.84780.80870.8684AdjustedRSquare0.79910.84160.80120.8642SignificanceF1.72403E-169.24208E-214.80221E-194.9087E-28注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-2顯示，根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度較好，都達到了0.8以上，同時，2016年、2017年、2019年滯后一期都分別通過了5%水平的顯著性檢驗，說明企業(yè)研發(fā)投入與營業(yè)收入的二元滯后一期模型在95%的顯著性水平上顯著(張文博,陳思琪,2023)。回歸結(jié)果表明，這無疑暴露出我國半導(dǎo)體企業(yè)的研發(fā)投入能夠提升企業(yè)滯后一期的營業(yè)收入，給企業(yè)帶來更好的財務(wù)績效。對此本文也進行了結(jié)論的復(fù)核，首先在理論上確保了研究結(jié)論與現(xiàn)有學(xué)術(shù)框架的一致性。本文仔細比對了本研究得出的主要結(jié)論與相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)已被廣泛接受的理論以驗證其合理性和邏輯嚴密性。通過這一過程，本文確認了研究結(jié)果不僅能夠得到現(xiàn)有理論的支持，而且在某些方面提供了新的見解或補充，進一步豐富和完善了相關(guān)理論體系。其次，在實證層面本文重新分析原始數(shù)據(jù)、使用不同的統(tǒng)計工具和技術(shù)進行交叉驗證、以及引入外部數(shù)據(jù)集作為對照樣本等措施。通過這些手段本文力求排除任何可能影響結(jié)論準確性的偏差因素，保證研究發(fā)現(xiàn)的真實性和普遍適用性。2．滯后二期假設(shè)營業(yè)收入REVENUE作為被解釋變量，研發(fā)投入金額RD作為解釋變量，有形資產(chǎn)SIZE作為控制變量，建立一個二元滯后回歸模型REVENUEt用最小二乘法逐年對企業(yè)數(shù)據(jù)進行回歸分析，分別為2016年研發(fā)投入對2018年營業(yè)收入影響、2017年研發(fā)投入對2019年營業(yè)收入影響、2018年研發(fā)投入對2020年營業(yè)收入影響，得到研發(fā)投入金額對企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系，如表4-3所示(林澤,劉俊杰,2023)表4-3研發(fā)投入金額對滯后二期企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目2016年滯后二期2017年滯后二期2018年滯后二期研發(fā)投入金額RD11.6626***6.3987**6.2931（2.73）（2.14）（1.49）有形資產(chǎn)SIZE0.5691***0.6500***0.6610***（7.27）（6.44）（5.38）樣本量475254RSquare0.79370.75530.7085AdjustedRSquare0.78440.74540.6971SignificanceF8.23022E-161.04169E-152.21277E-14注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-3顯示，根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度一般，擬合程度不如滯后一期的回歸模型(趙宇航,孫睿智,2022)。2016年滯后二期、2017年滯后二期的二元滯后二期模型在95%的顯著性水平上顯著，但2018年滯后二期模型在95%的顯著性水平上不顯著?；貧w結(jié)果表明，從這些趨勢中看出我國半導(dǎo)體企業(yè)的研發(fā)投入能夠在一定程度上提升企業(yè)滯后二期的營業(yè)收入，給企業(yè)帶來更好的財務(wù)績效(高思遠,陳子辰,2022)。3．滯后三期假設(shè)營業(yè)收入REVENUE作為被解釋變量，研發(fā)投入金額RD作為解釋變量，有形資產(chǎn)SIZE作為控制變量，建立一個二元滯后回歸模型REVENUEt用最小二乘法逐年對企業(yè)數(shù)據(jù)進行回歸分析，分別為2016年研發(fā)投入對2019年營業(yè)收入影響、2017年研發(fā)投入對2020年營業(yè)收入影響得到研發(fā)投入金額對企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系，如表4-4所示(王子豪,李凌霄,2022)表4-4研發(fā)投入金額對滯后三期企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目2016年滯后三期2017年滯后三期研發(fā)投入金額RD19.4026***8.2697（2.98）（1.80）有形資產(chǎn)SIZE0.5602***0.7513***（4.70）（4.83）樣本量4752RSquare0.68890.6476AdjustedRSquare0.67480.6332SignificanceF6.94318E-127.98095E-12注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-4顯示，根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度一般，擬合程度不如滯后一期、二期的回歸模型(鄧浩然,魏晨曦,2019)。企業(yè)研發(fā)投入和營業(yè)收入的二元滯后三期模型在95%的顯著性水平上不顯著，說明半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入對三年后營業(yè)收入提升作用不明顯，提升企業(yè)財務(wù)績效的水平有限4．滯后四期假設(shè)營業(yè)收入REVENUE作為被解釋變量，研發(fā)投入金額RD作為解釋變量，有形資產(chǎn)SIZE作為控制變量，建立一個二元滯后回歸模型(何旭東,劉涵煦,2020)：REVENUEt用最小二乘法逐年對企業(yè)數(shù)據(jù)進行回歸分析，即2016年研發(fā)投入對2020年企業(yè)績效的影響，從這些活動中看出得到研發(fā)投入金額對企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系，如表4-5所示表4-5研發(fā)投入金額對滯后四期企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目2016年滯后四期研發(fā)投入金額RD35.3614***（3.69）有形資產(chǎn)SIZE0.4319（2.46）樣本量47RSquare0.5855AdjustedRSquare0.5667SignificanceF3.83422E-09注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-5顯示，根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度一般，擬合程度不如滯后一期的回歸模型(蔣澤宇,李雅馨,2022)。2016表顯示，根據(jù)RSquare，回歸方程的擬合程度一般，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入對四年后企業(yè)營業(yè)收入影響不大，對提升企業(yè)財務(wù)績效的作用有限。（三）分年度統(tǒng)計滯后回歸模型1．2016年度研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響2016年度研發(fā)投入對2016-2020年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系如表4-6所示(劉宇涵,何俊熙,2022)：表4-62016年度研發(fā)投入對不同年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目當期收益滯后一期滯后二期滯后三期滯后四期研發(fā)投入金額RD9.3318**7.6935**11.6626***19.4026***35.3614***(2.53)（2.05）（2.73）（2.98）（3.69）有形資產(chǎn)SIZE0.2943***0.5680***0.5691***0.5602***0.4319(4.36)（8.26）（7.27）（4.70）（2.46）樣本量4747474747RSquare0.64150.80790.79370.68890.5855AdjustedRSquare0.62530.79910.78440.67480.5667SignificanceF1.57E-101.72403E-168.23022E-166.94318E-123.83422E-09注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-6顯示，根據(jù)RSquare，2016年企業(yè)創(chuàng)新對當期財務(wù)績效、滯后一到二期的財務(wù)績效回歸方程的擬合程度較好，同時，{A10A}都通過了5%水平的顯著性檢驗，說明2016年企業(yè)的研發(fā)投入與當期營業(yè)收入、滯后一到二期的財務(wù)績效的回歸模型在95%的顯著性水平上顯著(鄒欣怡,王子昊,2021)。回歸結(jié)果表明，2016年的企業(yè)創(chuàng)新對于財務(wù)績效的影響程度先上升在減弱再上升，但創(chuàng)新始終促進企業(yè)的財務(wù)績效(陳思源,呂俊凱,2022)。對于以上這部分存在的創(chuàng)新主要在于視角的創(chuàng)新，首先體現(xiàn)在對研究問題的獨特切入點選擇。本研究突破了傳統(tǒng)研究中較為局限的視角從更為宏觀和微觀的角度同時出發(fā)，既關(guān)注整體趨勢又注重個體差異，為理解復(fù)雜現(xiàn)象提供了新的思路。這種雙重視角不僅加深了對研究對象內(nèi)在機制的理解，也為解決實際問題提出了更具針對性的建議。2．2017年度研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響2017年度研發(fā)投入對2017-2020年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系如表4-7所示：表4-72017年度研發(fā)投入對不同年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目當期績效滯后一期滯后二期滯后三期研發(fā)投入金額RD4.0081**4.3974**6.3987**8.2697(2.09）（2.33）（2.14）（1.80）有形資產(chǎn)SIZE0.5164***0.5823***0.6500***0.7513***（7.99）（9.12）（6.44）（4.83）樣本量52525252RSquare0.8120719050.84780.75530.6476AdjustedRSquare0.804401370.84160.74540.6332SignificanceF1.63229E-189.24208E-211.04169E-157.98095E-12注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-7顯示，根據(jù)RSquare，2017年企業(yè)創(chuàng)新對當期財務(wù)績效、滯后一到二期的財務(wù)績效回歸方程的擬合程度較好，同時，都通過了5%水平的顯著性檢驗，說明2017年企業(yè)的研發(fā)投入與當期營業(yè)收入、滯后一到二期的財務(wù)績效的回歸模型在95%的顯著性水平上顯著(李若萱,張晨陽,2021)。{A11A}回歸結(jié)果表明，2017年的企業(yè)創(chuàng)新對于財務(wù)績效的影響程度在兩期內(nèi)不斷上升，創(chuàng)新始終促進企業(yè)的財務(wù)績效。這一結(jié)果也與本文之前的預(yù)想研究結(jié)果一致，這在一定程度上體現(xiàn)了本文研究方向的正確性。首先，這種一致性反映了本文在研究設(shè)計初期所設(shè)定的目標和假設(shè)具有堅實的基礎(chǔ)。通過對相關(guān)理論文獻的深入探討和對已有研究成果的綜合分析，本文的預(yù)想建立在一個合理且有據(jù)可依的基礎(chǔ)上，而最終獲得的結(jié)果與預(yù)期相符，進一步驗證了這些研究的有效性。這一結(jié)果的吻合證明了本文所采用的研究方法和工具是恰當且有效的。研究過程中，本文嚴格遵循學(xué)術(shù)規(guī)范，采用了多種驗證手段來保證結(jié)論的準確性。3．2018年度研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響2018年度研發(fā)投入對2018-2020年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系如表4-8所示：表4-82018年度研發(fā)投入對不同年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目當期收益滯后一期滯后二期研發(fā)投入金額RD3.6058**4.79726.2931（2.09）（1.80）（1.49）有形資產(chǎn)SIZE0.4809***0.5637***0.6610***（9.56）（7.24）（5.38）樣本量545454RSquare0.8758930.80870.7085AdjustedRSquare0.8710260.80120.6971SignificanceF7.8E-244.80221E-192.21277E-14注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-8顯示，根據(jù)RSquare，2018年企業(yè)創(chuàng)新對當期財務(wù)績效、滯后一到二期的財務(wù)績效回歸方程的擬合程度較好，但滯后一到二期的回歸模型未都通過5%水平的顯著性檢驗，說明2018年企業(yè)的研發(fā)投入與當期營業(yè)收入在95%的顯著性水平上顯著?；貧w結(jié)果表明，2018年的企業(yè)創(chuàng)新對于當期財務(wù)績效有提升作用，但對于滯后一到二期的財務(wù)績效作用不顯著(劉寧宇,羅晨曦,2022)。4．2019年度研發(fā)投入對財務(wù)績效的影響2019年度研發(fā)投入對2019-2020年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系如表4-9所示(趙雨桐,孫樂天,2020)：表4-92019年度研發(fā)投入對不同年度的企業(yè)營業(yè)收入的變動關(guān)系項目當期收益2019滯后一期研發(fā)投入金額RD3.9411***6.228***（2.92）（3.30）有形資產(chǎn)SIZE0.4985***0.5887***（11.13）（9.40）樣本量6565RSquare0.8909810.8684AdjustedRSquare0.8874640.8642SignificanceF1.45E-304.9087E-28注:*、**、***分別表示在10%、5%、1%統(tǒng)計水平上顯著。表4-9顯示，根據(jù)RSquare，2019年企業(yè)創(chuàng)新對當期財務(wù)績效、滯后一期的財務(wù)績效回歸方程的擬合程度較好，同時，都通過了5%水平的顯著性檢驗，說明2019年企業(yè)的研發(fā)投入與當期營業(yè)收入、滯后一期的財務(wù)績效的回歸模型在95%的顯著性水平上顯著(王嘉熙,劉元熙,2022)。這在一定程度上預(yù)示了回歸結(jié)果表明，2016年的企業(yè)創(chuàng)新對于財務(wù)績效的影響程度在一期內(nèi)不斷上升，且創(chuàng)新始終促進企業(yè)的財務(wù)績效。本文在行為思路上也有所創(chuàng)新，作者創(chuàng)新性地融入了前人關(guān)于此主題已有的研究成果，在研究深度上有所加強，首先通過綜合分析現(xiàn)有文獻中的關(guān)鍵理論和實證發(fā)現(xiàn)，本文構(gòu)建了一個更為系統(tǒng)且全面的框架，旨在為該領(lǐng)域的研究提供新的視角和方法論指導(dǎo)。其次，為了確保研究的有效性和可靠性不僅驗證了前期理論假設(shè)，還進一步探索了未被充分關(guān)注的研究空白。（四）實證結(jié)果討論通過對研發(fā)投入金額與企業(yè)績效的相關(guān)性進行實證分析，得出如下結(jié)果：第一，我國半導(dǎo)體企業(yè)中，研發(fā)投入金額與企業(yè)當期財務(wù)績效有著線性關(guān)系，前者對后者具有顯著貢獻，這個影響是正向的(陳曉婷,吳浩然,2021)。第二，通過對比當期回歸模型和四次滯后回歸模型，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的研發(fā)投入通常具有一定的滯后性，我國半導(dǎo)體行業(yè)中研發(fā)投入對營業(yè)收入的滯后期為1期左右。研發(fā)投入并非立刻作用于企業(yè)的財務(wù)績效，這在一定程度上昭示一年左右的時間，企業(yè)創(chuàng)新活動對企業(yè)財務(wù)績效的作用才能達到巔峰，為企業(yè)帶來最大的盈利。第三，通過滯后三期和滯后四期的回歸模型可以看出，企業(yè)研發(fā)投入對于3-4年后的財務(wù)績效提升作用有限，企業(yè)財務(wù)績效受三到四年前的創(chuàng)新活動影響較小。第四，根據(jù)年度的不同，半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新能夠提升企業(yè)當期、滯后一期、滯后兩期的財務(wù)績效，但提升的程度不確定(鄭宇晨,王悅婷,2022)。

五、研究結(jié)論、建議與展望（一）研究結(jié)論本研究發(fā)現(xiàn)的結(jié)論主要有以下幾點：首先，對于特定的半導(dǎo)體行業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新與當期企業(yè)的財務(wù)績效正相關(guān)。企業(yè)通過提高研發(fā)投入金額，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的營業(yè)收入的增長。通過研發(fā)創(chuàng)新活動，最終可以形成企業(yè)的無形資產(chǎn)，能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)成長，提升盈利能力。因此，半導(dǎo)體行業(yè)中的企業(yè)應(yīng)當注重研發(fā)資金的投入，從而企業(yè)的收益能力能夠因為企業(yè)無形資產(chǎn)獲得極大程度的提高，一定意義上展現(xiàn)了企業(yè)盈利水平也能夠達到相應(yīng)程度增長。其次，半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新活動往往具有一定的滯后性，研發(fā)投入對營業(yè)收入影響的滯后期為一年(韓一鳴,王瑾瑜,2022)。滯后期說明了企業(yè)的創(chuàng)新在未來時期給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益更顯著，有利于提升企業(yè)整體的財務(wù)績效。但當期，企業(yè)的研發(fā)投入資金無法立刻轉(zhuǎn)變?yōu)閷＠戎R產(chǎn)權(quán)，或形成新產(chǎn)品、新技術(shù)等。創(chuàng)新不能即刻形成無形資產(chǎn)，因此企業(yè)當期所獲得的經(jīng)濟收益并非創(chuàng)新所產(chǎn)出的全部經(jīng)濟收益。對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)創(chuàng)新的滯后期為一年，這在某種程度上驗證了經(jīng)過實證研究，發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新滯后期符合高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)律，同樣為一年。最后，我國半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的企業(yè)創(chuàng)新活動對于長期企業(yè)績效無顯著影響。創(chuàng)新活動本身具有提升企業(yè)長期績效的作用，但在半導(dǎo)體行業(yè)中這一機制失效了，原因如下：第一，部分企業(yè)的研發(fā)投入金額無法得到精確計量。有些企業(yè)既有研發(fā)項目，又擁有生產(chǎn)項目，且兩者的研究人員、研究或生產(chǎn)空間高度重合，企業(yè)無法準確區(qū)分生產(chǎn)成本和研發(fā)投入，這在一定程度上預(yù)兆了便將生產(chǎn)成本計入研發(fā)投入，在無形中增加了研發(fā)投入的金額。雖然短期內(nèi)，生產(chǎn)成本能夠為企業(yè)帶來良好的收益，提升企業(yè)的財務(wù)績效，但當期的生產(chǎn)成本難以長期增加企業(yè)的收益，無法提升企業(yè)的財務(wù)績效。第二，半導(dǎo)體行業(yè)的創(chuàng)新活動存在高度不確定性，企業(yè)自身的研究水平不同，導(dǎo)致創(chuàng)新成果的產(chǎn)出也大相徑庭。當前，許多半導(dǎo)體企業(yè)對于創(chuàng)新活動的產(chǎn)出需求迫切，往往短期內(nèi)沒有成果產(chǎn)出就迅速放棄項目，而選擇進行其他項目的創(chuàng)新。這樣急躁的創(chuàng)新最終會導(dǎo)致創(chuàng)新不足，這無疑暴露出或產(chǎn)出的創(chuàng)新成果水平一般，無法給企業(yè)帶來長期績效的增長。第三，中國半導(dǎo)體行業(yè)的創(chuàng)新依舊在對標美國等國家。短期內(nèi)，企業(yè)的創(chuàng)新具有明確的方向和目標，但當這一目標被實現(xiàn)后，企業(yè)就會陷入不知創(chuàng)新方向的尷尬境地。雖然本文對這一部分的研究結(jié)論尚未進行完全的挖掘，但是從已經(jīng)露出的研究成果來看，具有一定的指導(dǎo)價值，首先初步的研究結(jié)果為理解該領(lǐng)域提供了新的視角和見解，有助于識別關(guān)鍵變量及其相互作用機制，這為進一步深入研究奠定了堅實的基礎(chǔ)。其次這些研究揭示了若干潛在的趨勢和模式，能夠為理論框架的發(fā)展提供實證支持，并激發(fā)更多的學(xué)術(shù)探討與辯論。同時，一項優(yōu)秀的創(chuàng)新成果往往需要優(yōu)秀的研發(fā)技術(shù)人員和長期的資金投入，我國半導(dǎo)體行業(yè)盈利能力較差，從這些趨勢中看出企業(yè)往往將生存作為第一目標，難以長期為研發(fā)項目投入資金(張語涵,李睿澤,2023)。這使得中國半導(dǎo)體行業(yè)進行短期創(chuàng)新的項目較多，長期創(chuàng)新的項目較少，無法長期提升企業(yè)的財務(wù)績效。但本文的長期滯后回歸模型是以2016、2017年的企業(yè)創(chuàng)新對3到4年后企業(yè)績效回歸，因此，在2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后，國家大力扶持半導(dǎo)體行業(yè)后，這一類行為可能會得到改善。（二）建議1．企業(yè)應(yīng)加大研發(fā)投入，拓寬研發(fā)資金來源渠道通過實證研究，我們得出以下結(jié)論：企業(yè)創(chuàng)新投入越多，企業(yè)的財務(wù)績效就會越好。因此，企業(yè)需要加大研發(fā)投入力度，提高研發(fā)強度，通過自主創(chuàng)新獲得更多經(jīng)濟收益。一方面是半導(dǎo)體行業(yè)對研發(fā)資金的渴求，從這些活動中看出一方面則是社會儲蓄的增多，企業(yè)應(yīng)當拓寬研發(fā)資金的來源，例如鼓勵民間資本投資、完善銀行的全面監(jiān)督、鼓勵風(fēng)險資本的介入。2．國家應(yīng)加強政策扶持力度，完善監(jiān)督和管理，完善研發(fā)投入信息披露制度企業(yè)的創(chuàng)新活動具有高度的不確定性，在半導(dǎo)體行業(yè)仍將企業(yè)生存作為第一要務(wù)的今天，大多企業(yè)往往用“小創(chuàng)新”替代“大創(chuàng)新”，用短期的創(chuàng)新活動代替長期的創(chuàng)新活動(黃瑞萱,趙澤宇,2022)。過分鼓勵或苛責(zé)企業(yè)的作用不大，國家應(yīng)從制度上引導(dǎo)更多企業(yè)進行創(chuàng)新，{A10A}用高技術(shù)含量的創(chuàng)新替代簡單的創(chuàng)新，如基于半導(dǎo)體企業(yè)更多的稅收優(yōu)惠，對擁有重大高新技術(shù)的企業(yè)給予一定的財政補貼，扶持中小半導(dǎo)體企業(yè)等。同時，國家在扶持半導(dǎo)體企業(yè)的同時，也需要完善對企業(yè)的監(jiān)督和管理。應(yīng)當完善半導(dǎo)體公司研發(fā)投入的信息披露制度，這不僅僅有利于國家的管理，同時使人們更加了解半導(dǎo)體企業(yè)，吸引更多投資人（李曉東，張文博，王俊宇,2022)。這一結(jié)果與已有的文獻結(jié)論大致相同，這也驗證了前期研究中所提出的構(gòu)思，從而進一步豐富了相關(guān)領(lǐng)域理論體系的內(nèi)涵。本研究通過對該問題的深入分析與實證探討，不僅為現(xiàn)有理論提供了新的支持證據(jù)，還從不同角度拓展了對這一現(xiàn)象的理解維度。同時，這一發(fā)現(xiàn)也為后續(xù)研究提供了新的思路與方向，有助于推動該領(lǐng)域研究的進一步深化與拓展，為解決相關(guān)實際問題提供了更具針對性的理論指導(dǎo)。此外，{A11A}還需要加強審計的監(jiān)督，讓一些利用國家政策騙取財政補貼的企業(yè)無所遁形。最后，政策制定上應(yīng)當更加鼓勵企業(yè)長期的研發(fā)投入，相當一部分文獻表明長期的研發(fā)投入更能提升企業(yè)的財務(wù)績效。3．應(yīng)完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度，同時促進各類技術(shù)、專利在行業(yè)內(nèi)的流動國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)中企業(yè)的創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化離不開完善的知識產(chǎn)權(quán)保護制度。一方面，知識產(chǎn)權(quán)保護制度需要得到完善，這在一定程度上預(yù)示了讓更多的創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品、新技術(shù)幫助真正進行研發(fā)投入的企業(yè)，提升此類企業(yè)的經(jīng)濟收益，讓剽竊他人知識的企業(yè)無法在市場上生存(劉思韻，陳晨曦，周子和,2023)。另一方面，也需要促進各類技術(shù)、專利在行業(yè)內(nèi)部的流通。創(chuàng)新分為內(nèi)部創(chuàng)新和外部創(chuàng)新兩類，完全依靠企業(yè)自身的內(nèi)部創(chuàng)新，不僅加大了企業(yè)研發(fā)的風(fēng)險，這在一定程度上昭示同時也使行業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了更多資源的浪費。應(yīng)當在完善知識產(chǎn)權(quán)保護制度的同時，建立統(tǒng)一的信息交流平臺或?qū)＠夹g(shù)轉(zhuǎn)讓使用版平臺，企業(yè)可以根據(jù)自己的需求去購買他人專利的使用權(quán)，從而實現(xiàn)資源的有效利用，促使行業(yè)內(nèi)部更好的發(fā)展。4．加強高等教育，培養(yǎng)更多技術(shù)人才，同時促進業(yè)財融合，培養(yǎng)相關(guān)財務(wù)人才應(yīng)加強半導(dǎo)體人才的培養(yǎng)。一方面，要加強更多半導(dǎo)體技術(shù)人才的培養(yǎng)。創(chuàng)新活動的產(chǎn)出不僅僅取決于創(chuàng)新金額的投入，一定意義上展現(xiàn)了同時在很大程度上受到技術(shù)人才水平的限制。我國不僅僅要加強本國技術(shù)人才的培養(yǎng)，更需要提高科研技術(shù)人員的待遇，留住在國外深造半導(dǎo)體的技術(shù)人才，讓學(xué)生在國外學(xué)習(xí)先進技術(shù)后，也愿意歸國進行就業(yè)(張志華，李天佑，王怡萱,2021)。另一方面，半導(dǎo)體行業(yè)的技術(shù)復(fù)雜，往往由科研人員代做賬或由專業(yè)的會計人員完成賬目，這在某種程度上驗證了前者對于財會類知識的了解一般，就可能會出現(xiàn)賬目不清的情況，后者無法了解半導(dǎo)體項目的具體內(nèi)容，做賬難度也會大大提升。因此要促進業(yè)財融合，培養(yǎng)既懂得半導(dǎo)體技術(shù)，又懂得財務(wù)知識的專業(yè)人才，才能更好的減輕技術(shù)人員的負擔(dān)，使其專心科研，也能使賬目更加明確清晰，為國家補貼和政策優(yōu)惠提供良好的方法依據(jù)。（三）展望首先，本文的研究對象為半導(dǎo)體行業(yè)企業(yè)，但受制于數(shù)據(jù)的獲取難易，以上市公司半導(dǎo)體企業(yè)代表整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，失之偏頗。能夠成功上市的半導(dǎo)體企業(yè)往往業(yè)績表現(xiàn)較好，部分企業(yè)因為數(shù)據(jù)保密問題選擇不上市，本文中并未考慮到這類企業(yè)，因此得出的結(jié)論是否適用于整個半導(dǎo)體行業(yè)有待商榷。其次，本文使用研發(fā)投入金額代表企業(yè)創(chuàng)新的指標，但企業(yè)創(chuàng)新也會受到如研發(fā)人員數(shù)量、專利數(shù)量等因素的影響，這在一定程度上預(yù)兆了這些因素未納入考慮。如果將研發(fā)人員數(shù)量和專利人員數(shù)量加入模型中，可能可以得出更加明確的企業(yè)創(chuàng)新對企業(yè)財務(wù)績效的影響。再者，本文選用營業(yè)收入作為衡量企業(yè)績效的指標，但企業(yè)績效的指標多種多樣，企業(yè)的績效不能僅僅由營業(yè)收入代表。如果將凈資產(chǎn)收益率等指標加入模型，更能體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新對財務(wù)績效的影響。最后，部分文獻中提及企業(yè)的創(chuàng)新活動是通過產(chǎn)生專利的中介作用而對企業(yè)績效起作用。由于專利數(shù)據(jù)的缺失，本文不得不忽略了專利的中介作用。如果能夠?qū)＠闹薪樽饔眉尤肟紤]，所建立的實證模型或許會更加準確。

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