零食量販行業(yè)市場(chǎng)分析

零食量販行業(yè)市場(chǎng)分析01零食量販：快速崛起的“多快省”渠道零食渠道變遷：大流通→大連鎖→線上B2C→量販渠道零食渠道歷經(jīng)變遷，各品牌轉(zhuǎn)向全渠道。回顧我國(guó)零食行業(yè)發(fā)展歷史，我們認(rèn)為零食銷售渠道經(jīng)歷了四次重要的業(yè)態(tài)變革，從上世紀(jì)90年代至今，各個(gè)品牌從流通網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷商及賣場(chǎng)（1990s），逐漸變革為連鎖店銷售形式（2000s），后歷經(jīng)電商的興起（2010s），發(fā)展為量販渠道銷售（2020s）。大流通：20世紀(jì)90年代初，行業(yè)頭部的一些零食品牌根據(jù)大眾需求和市場(chǎng)特點(diǎn)，專注于研發(fā)少量SKU的商品，以單品突破的策略實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，依賴于經(jīng)銷流通網(wǎng)絡(luò)，這些品牌將產(chǎn)品分銷到大型賣場(chǎng)，以追求銷售的規(guī)模化和普及化，大而全的大賣場(chǎng)就是該階段主要的零食渠道。大連鎖：從2000年開(kāi)始，隨著大型連鎖商超如沃爾瑪、家樂(lè)福等進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)零食品牌如來(lái)伊份、良品鋪?zhàn)拥纫餐瞥隽诉B鎖專營(yíng)店模式。在這一階段，零食SKU更加豐富，渠道端也開(kāi)始采用與“大流通”階段不同的自建渠道的方式進(jìn)行銷售。線上B2C：2010年后，電商迅速崛起，滲透入生活的每一部分，零食行業(yè)也不例外。以百草味和三只松鼠為代表的零食電商企業(yè)快速發(fā)展，成為零食行業(yè)的重要組成部分。相較“大連鎖”階段，線上B2C渠道順應(yīng)了80后、90后等年輕主力消費(fèi)者的習(xí)慣、以更豐富的產(chǎn)品SKU更好地滿足了其個(gè)性化與多樣化的需求。量販渠道發(fā)展：自2020年以來(lái)，由于電商的去中心化趨勢(shì)以及疫情對(duì)商超人流的影響等原因，各零食廠商開(kāi)始布局全渠道。新興的量販零食等業(yè)態(tài)逐步興起，涌現(xiàn)出了諸如零食很忙、老婆大人等量販零食連鎖品牌。零食量販：主打“多快省”的新業(yè)態(tài)，迅速崛起的新賽道量販零食店指將多個(gè)品牌的零食集合在一起銷售的線下門店，其主打特點(diǎn)是性價(jià)比高和品類豐富。門店面積100平米左右，銷售產(chǎn)品形態(tài)包括袋裝、散稱、瓶裝飲料等。相比于傳統(tǒng)零食零售業(yè)態(tài)，我們認(rèn)為零食量販業(yè)態(tài)有“多”、“快”、“省”三個(gè)顯著特點(diǎn)?！岸唷保浩放贫?，SKU數(shù)量多。與品牌專營(yíng)店不同，量販零食店囊括品牌豐富，包含一線大眾品牌（如農(nóng)夫山泉等）、二線特色零食品牌（如鹽津鋪?zhàn)拥龋┖蜕⒀b白牌零食。此外，量販零食店SKU多樣，多家頭部品牌單店SKU數(shù)量均超1000個(gè)?！翱臁保簠^(qū)位便利，上新速度快。由于自身定位與租金成本等因素，量販零食店選址通常位于社區(qū)附近或人流較多的商業(yè)區(qū)域，區(qū)位便利，能為顧客提供便利的購(gòu)物體驗(yàn)。此外，量販零食店上新速度快，每月定時(shí)更新10-20%的產(chǎn)品，以保持消費(fèi)者的新鮮感?！笆　保簝r(jià)格實(shí)惠，性價(jià)比高。一方面，根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，量販零食渠道商品整體售價(jià)約為傳統(tǒng)商超的70-80%；另一方面，散裝零食可以按斤購(gòu)買，大多數(shù)零食都有小包裝，因此具有較高的靈活性與性價(jià)比。由于“多快省”的業(yè)態(tài)特點(diǎn)，零食量販賽道近年來(lái)發(fā)展迅速。根據(jù)北京商報(bào)報(bào)道，零食量販行業(yè)2022年約有1.3萬(wàn)家門店，該報(bào)估計(jì)2023年底全行業(yè)有2.5萬(wàn)家左右門店。據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，頭部企業(yè)零食很忙由2018年100家門店迅速擴(kuò)張至2023年底超過(guò)4000家門店。02產(chǎn)業(yè)鏈拆解：“貨場(chǎng)人”共同打造極致效率上游貨源：進(jìn)貨渠道壓層級(jí)、減費(fèi)用，成本管控更高效量販零食店通過(guò)縮短采購(gòu)鏈路、減少額外收費(fèi)、大額采購(gòu)議價(jià)，實(shí)現(xiàn)更高效的成本管控、提供更便宜的產(chǎn)品價(jià)格，具體而言：優(yōu)化采購(gòu)鏈路及渠道結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道通常需經(jīng)過(guò)多層經(jīng)銷渠道，每一層渠道都進(jìn)行加價(jià)。據(jù)“銷售與市場(chǎng)”報(bào)道，傳統(tǒng)KA渠道最終加價(jià)率能達(dá)到46-60%；而量販零食渠道則省去了多層級(jí)的復(fù)雜供應(yīng)結(jié)構(gòu)，同廠家直接合作，縮短經(jīng)銷層級(jí)。據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，零食量販終端價(jià)格約為傳統(tǒng)商超的70-80%。減少額外收費(fèi)降低成本：零食量販品牌通常與上游廠商直接合作，不設(shè)陳列費(fèi)、條碼費(fèi)、廣告費(fèi)等渠道中間費(fèi)用，因此相比商超等傳統(tǒng)渠道，零食量販渠道減少了經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)和渠道平臺(tái)進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用，壓縮賬期以降低資金成本，所以交易成本相對(duì)更低，價(jià)格更加優(yōu)惠。大額采購(gòu)議價(jià)：除上述兩種情況外，量販品牌商亦通過(guò)大額采購(gòu)獲取價(jià)格優(yōu)勢(shì)。上游廠商中，一般而言白牌廠商議價(jià)能力弱，大額采購(gòu)現(xiàn)象較多。對(duì)品牌廠商而言，零食量販“以價(jià)換量”的商業(yè)模式雖然可能帶來(lái)收入較快增長(zhǎng)，但過(guò)低的終端價(jià)格有可能造成價(jià)盤混亂。我們認(rèn)為這種業(yè)態(tài)特點(diǎn)將使多SKU布局的企業(yè)更愿意與零食量販企業(yè)合作，而依托大單品的企業(yè)則會(huì)更加謹(jǐn)慎。中游渠道：?jiǎn)蔚昴Ｐ妥非髽O致效率，高周轉(zhuǎn)、低毛利、控費(fèi)用相比于傳統(tǒng)零食連鎖業(yè)態(tài)，我們認(rèn)為量販零食店有三個(gè)顯著特點(diǎn)：高周轉(zhuǎn)、低毛利、控費(fèi)用。我們以零食量販龍頭企業(yè)“零食很忙”與傳統(tǒng)連鎖零食頭部企業(yè)“良品鋪?zhàn)印钡募用碎T店為例進(jìn)行單店模型對(duì)比。銷售周轉(zhuǎn)率高：在加盟首年投入資金與首次備貨體量類似的情況下，零食很忙資金周轉(zhuǎn)效率顯著更高（單店年銷售額：零食很忙約450萬(wàn)元VS良品鋪?zhàn)蛹s150萬(wàn)元）。運(yùn)營(yíng)進(jìn)入平穩(wěn)期后，量販零食店商品周轉(zhuǎn)天數(shù)為7-10天，僅為行業(yè)水平50%。銷售毛利率低：量販零食渠道的模式本質(zhì)上是“薄利多銷“，利用“薄利”來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模提升，毛利率較傳統(tǒng)業(yè)態(tài)更低。以零食很忙為例，其加盟商平均毛利率為18%，而根據(jù)公司報(bào)表口徑估算，良品鋪?zhàn)蛹用碎T店毛利率水平約為35%。費(fèi)用率低：相較于傳統(tǒng)業(yè)態(tài)，量販零食店選址更下沉，多為三、四線城市或一、二線城市相對(duì)遠(yuǎn)離市中心的城區(qū)，對(duì)店鋪銷售人員招聘要求更低，因此在銷售金額顯著提高，而租金、人力等成本增長(zhǎng)并不顯著的情況下，費(fèi)用率被大幅攤薄，渠道效率明顯提高；零食量販店的回收期也與傳統(tǒng)業(yè)態(tài)時(shí)間更短。下游消費(fèi)者：SKU豐富度高，滿足個(gè)性化需求，提供“多”價(jià)值量販零食店提供廣泛的SKU選擇。零食量販店的SKU一般為1500-2000個(gè)左右，高于便利店（以羅森、711等為例，其SKU數(shù)僅為1000個(gè)，且包含其他品類）等其他線下零售業(yè)態(tài)。豐富的SKU種類滿足了消費(fèi)者多樣化的口味和個(gè)性化需求。SKU寬度：量販零食店提供更多零食子品類。在SKU寬度方面，量販零食店展現(xiàn)出了較高的多樣性。相比之下，部分高端線下零食店，如良品鋪?zhàn)樱銼KU選擇通常局限于自有品牌產(chǎn)品，而便利店由于店鋪面積和貨架數(shù)量的限制，可上架的零食子品類較少。而量販零食店的SKU范圍不僅包括了常見(jiàn)的餅干、糖果和堅(jiān)果肉脯，還涵蓋了黑芝麻糊、藕粉、豆?jié){粉等只出現(xiàn)在大型商超的營(yíng)養(yǎng)滋補(bǔ)子品類產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對(duì)于各類不同零食產(chǎn)品的需求。SKU深度：針對(duì)同一種零食產(chǎn)品，量販零食店的品牌及口味選擇更豐富。通過(guò)對(duì)比統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)量販零食店在同一子品類的SKU深度上表現(xiàn)出較高的水平，甚至能夠接近或超過(guò)大型超市。以蜜餞果干類產(chǎn)品（話梅/果干/果丹皮）為例，量販零食店的SKU數(shù)量能達(dá)到40+，顯著高于其他零食零售業(yè)態(tài)，為消費(fèi)者提供豐富多樣的選擇。SKU的數(shù)量、寬度及深度提供更多符合個(gè)人口味和偏好的產(chǎn)品，為顧客提供更豐富的購(gòu)物體驗(yàn)和“多”的價(jià)值。03競(jìng)爭(zhēng)格局：南北兩強(qiáng)引領(lǐng)行業(yè)加速整合格局現(xiàn)狀：兩強(qiáng)格局已定，整合速度加快我們認(rèn)為當(dāng)前量販零食行業(yè)出現(xiàn)兩大特點(diǎn)：1）兩強(qiáng)格局已定；2）整合速度加快?！澳虾苊Γ比f(wàn)辰”，兩強(qiáng)格局已定。量販零食頭部企業(yè)多在過(guò)去5年內(nèi)迅速崛起，行業(yè)門店數(shù)量突破萬(wàn)家，頭部企業(yè)均形成了較為穩(wěn)固的基地市場(chǎng)，成為各地區(qū)龍頭，其中有兩家企業(yè)從一眾競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，成為行業(yè)兩強(qiáng)?！皟蓮?qiáng)”指萬(wàn)辰集團(tuán)旗下的好想來(lái)（華東地區(qū)為基地市場(chǎng)）與零食很忙（湖南地區(qū)為基地市場(chǎng)），從地理位置上看，好想來(lái)基地市場(chǎng)與擴(kuò)展區(qū)域偏北，零食很忙則偏南，形成了“南很忙，北萬(wàn)辰”的局面。在“兩強(qiáng)”的頭部引領(lǐng)下，各地存在較多的區(qū)域龍頭品牌，包括華中地區(qū)的零食優(yōu)選，華東地區(qū)的糖巢零食以及西南地區(qū)的零食有鳴等。市場(chǎng)格局相對(duì)分散，整合速度加快。據(jù)北京商報(bào)測(cè)算，截止2023年末，全國(guó)量販零食門店數(shù)量超過(guò)兩萬(wàn)家，實(shí)現(xiàn)翻番增長(zhǎng)，其中兩強(qiáng)品牌好想來(lái)與零食很忙在2023年底分別實(shí)現(xiàn)門店總數(shù)3700+/4000+，均實(shí)現(xiàn)翻番式增長(zhǎng)。在龍頭快速增長(zhǎng)的背后，除了業(yè)態(tài)內(nèi)生的快速增長(zhǎng)外，更多的是大量地區(qū)性品牌的收購(gòu)兼并與加速整合，其中較有代表性的整合事件包括萬(wàn)辰集團(tuán)旗下四大品牌合并、零食很忙與趙一鳴戰(zhàn)略合并等。我們認(rèn)為零食量販行業(yè)已經(jīng)度過(guò)品牌數(shù)量激增，行業(yè)無(wú)序擴(kuò)張的草莽階段，而是進(jìn)入了行業(yè)整合發(fā)展的新階段。格局展望：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)初顯，整合進(jìn)程加快局部地區(qū)短兵相接，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)初顯。由于量販業(yè)態(tài)的快速發(fā)展以及地區(qū)市場(chǎng)發(fā)展不均衡，部分地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了頭部企業(yè)之間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的情況。根據(jù)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)報(bào)道，零食很忙與趙一鳴在江西、湖北等重合度較高的地區(qū)發(fā)生價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，出現(xiàn)了對(duì)標(biāo)對(duì)方折扣價(jià)格進(jìn)行定價(jià)的情況。我們認(rèn)為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)而言只會(huì)使其利潤(rùn)空間進(jìn)一步被壓縮，盈利壓力更大，對(duì)行業(yè)而言無(wú)益于長(zhǎng)期發(fā)展，且不利于行業(yè)形象，最終形成“都是輸家，沒(méi)有贏家”的局面。品牌兼并進(jìn)程加快，行業(yè)步入下半場(chǎng)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大帶來(lái)的直接后果是收購(gòu)兼并與企業(yè)整合。進(jìn)入2023年下半年以來(lái)，零食量販行業(yè)整合明顯開(kāi)始加速。9月12日，萬(wàn)辰集團(tuán)將旗下四大品牌整合為好想來(lái)，并推出統(tǒng)一的好想來(lái)品牌戰(zhàn)略符號(hào)，同月收購(gòu)浙江零食量販品牌老婆大人。11月10日，國(guó)內(nèi)量販零食頭部企業(yè)零食很忙與趙一鳴宣布戰(zhàn)略合并，合并后兩家公司組織架構(gòu)不變，保留各自品牌和業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)作。我們認(rèn)為這一系列品牌合并動(dòng)作標(biāo)志著行業(yè)已經(jīng)從跑馬圈地為主的上半場(chǎng)走向整合優(yōu)化為主的下半場(chǎng)。04未來(lái)展望行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局展望：競(jìng)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束，看好頭部玩家市場(chǎng)擴(kuò)張遠(yuǎn)未結(jié)束，行業(yè)增長(zhǎng)空間巨大。據(jù)尼爾森測(cè)算，2022年中國(guó)休閑零食市場(chǎng)規(guī)模超1.5萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，然而量販零食渠道銷售在市場(chǎng)中的占比仍然相對(duì)較低。以行業(yè)領(lǐng)軍品牌“零食很忙”為例，其旗下2000家門店2022年?duì)I業(yè)額達(dá)64.45億元，據(jù)此推算，整個(gè)行業(yè)1.3萬(wàn)家門店總營(yíng)業(yè)額約為420億元，量販零食渠道的占比不到3%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，便利零售與小型當(dāng)?shù)厥畴s店在渠道銷售占比約為26%，我們假設(shè)零食量販渠道最終能夠與其余兩種業(yè)態(tài)達(dá)到均衡狀態(tài)，則最終渠道滲透率能達(dá)到8-9%。鑒于此，我們認(rèn)為量販零食業(yè)態(tài)優(yōu)勢(shì)突出，且未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。這一業(yè)態(tài)有望享受零食市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)和渠道占比提高的雙重紅利。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，份額或向頭部?jī)A斜。量販零食市場(chǎng)前景廣闊，各頭部品牌針對(duì)未來(lái)3年都提出了較為激進(jìn)的開(kāi)店計(jì)劃，資本市場(chǎng)也紛紛涌入量販零食賽道，我們預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年將是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的時(shí)期。目前量販零食行業(yè)CR2約為30%，頭部企業(yè)已占據(jù)一定份額，兩強(qiáng)企業(yè)零食很忙和好想來(lái)已在華中/華南和華東市場(chǎng)達(dá)成了一定的滲透率，品牌壁壘初現(xiàn)雛形。我們預(yù)計(jì)，在經(jīng)歷“跑馬圈地”式的發(fā)展之后，未來(lái)市場(chǎng)份額將逐步向頭部品牌傾斜。我們持續(xù)看好行業(yè)兩強(qiáng)的發(fā)展，推薦關(guān)注當(dāng)前門店數(shù)量超1000家的頭部玩家。行業(yè)空間測(cè)算：人口與經(jīng)濟(jì)視角下，飽和門店數(shù)可達(dá)8萬(wàn)余家測(cè)算假設(shè)：我們認(rèn)為一個(gè)地區(qū)零食量販?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模與人口密度及經(jīng)濟(jì)水平兩個(gè)因素有關(guān)：1）人口密度上看，維持一定的人口密度才能發(fā)揮供應(yīng)鏈規(guī)模化水平，而人口密度過(guò)大則會(huì)導(dǎo)致地租水平過(guò)高，量販業(yè)態(tài)高效率優(yōu)勢(shì)難以施展；2）經(jīng)濟(jì)水平上看，零食量販業(yè)態(tài)適合在一定經(jīng)濟(jì)水平的地區(qū)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)水平過(guò)高則開(kāi)店成本較高，人均消費(fèi)價(jià)位段高于業(yè)態(tài)水平；經(jīng)濟(jì)水平過(guò)低則缺乏消費(fèi)需求。1.以湖南省為測(cè)算基準(zhǔn)：頭部企業(yè)零食很忙2023年加快了湖南以外市場(chǎng)的擴(kuò)張，我們認(rèn)為其在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)進(jìn)入了趨近飽和的階段。根據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)報(bào)道，23年中零食很忙湖南門店約1500家，其余品牌中，零食優(yōu)選、愛(ài)零食門店數(shù)均超過(guò)1000家。我們假設(shè)零食優(yōu)選、愛(ài)零食各有70%門店位于湖南省內(nèi)，則湖南省內(nèi)三家頭部企業(yè)開(kāi)店約3000家。參考業(yè)態(tài)類似的便利店在快速發(fā)展后進(jìn)入整合階段的CR3約50%的水平，我們預(yù)計(jì)湖南省內(nèi)飽和開(kāi)店數(shù)量約為6000家，單店覆蓋人數(shù)1.15萬(wàn)。2.以江蘇湖南為上下限計(jì)算各省飽和門店數(shù)：考慮到我國(guó)地域差異較大，各地開(kāi)店情況不同，我們以兩家頭部企業(yè)零食很忙與好想來(lái)所在的湖南和江蘇省為人口密度和經(jīng)濟(jì)水平的上下限，以湖南量販零食店飽和門店數(shù)6000家為基準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算：人口密度調(diào)整系數(shù)：以湖南省人口密度（人/平方千米）為下限，江蘇省人口密度為上限，位于區(qū)間內(nèi)的