中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)月報(bào)：突破2900美元后黃金價(jià)格將何去何從

短期看，交易層面因素繼續(xù)主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，提升黃金價(jià)格波動(dòng)性。中長(zhǎng)期看，央行購(gòu)金和特朗金儲(chǔ)備占比會(huì)或推動(dòng)金價(jià)長(zhǎng)期走強(qiáng)。黃金兼具貨幣、商品、避險(xiǎn)及抗通脹等多重屬性。不同時(shí)期，這些屬性在影的重要性不同，而不同屬性在不同時(shí)期驅(qū)動(dòng)價(jià)格移動(dòng)方向不同，這就提升了黃10這一屬性是近幾年黃金價(jià)格持續(xù)上漲的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力。一方策，連續(xù)數(shù)年維持較高赤字率，持續(xù)推升債務(wù)規(guī)模，削弱美元信用。另一方面，美國(guó)全球化和地緣沖突加劇，使得俄羅斯、中國(guó)等多國(guó)央行紛紛增加黃金購(gòu)買(mǎi)量，提升其2 1976-11978-12004-12006-103黃金的商品屬性體現(xiàn)在一方面黃金作為實(shí)物商品，在大多數(shù)時(shí)期價(jià)格走從圖表4黃金價(jià)格與CRB商品價(jià)格指數(shù)的走勢(shì)圖可以看出，2021年之后二者走勢(shì)開(kāi)始分040現(xiàn)貨價(jià)(倫敦市場(chǎng)):黃金:美元標(biāo)準(zhǔn)普爾5000從高位顯著回落，實(shí)際利率提升，但央行購(gòu)金和避險(xiǎn)資金流入抵532132100價(jià)格走勢(shì)的解釋度最高。但2022年之后，黃金貨幣屬性金、美國(guó)財(cái)政政策、各風(fēng)險(xiǎn)事件推升的避險(xiǎn)需求成為黃金定價(jià)的主導(dǎo)因素。64,316.84,525.74,548.64,334.74,506.24,442.34,786.04,667.44,778.54,886.94,740.54,703.24,755.74,945.94,974.54,196.04,748.84,711.84,527.54,404.74,364.24,359.24,290.24,448.64,364.53,682.64,009.64,702.64,492.54,553.74,316.84,525.74,548.64,334.74,506.24,442.34,786.04,667.44,778.54,886.94,740.54,703.24,755.74,945.94,974.5 70黃金需求總量相對(duì)供給總量波動(dòng)較大，主要是新冠疫情沖擊了2020年和2021年的需求。其但近年來(lái)黃金需求結(jié)構(gòu)變化較大。黃金需求主要分為金飾需求、科技和工業(yè)用金需求、金條更重要的是，之前年份，由于其他類(lèi)別需求變化不大或其需求變動(dòng)對(duì)價(jià)格8金飾制造各國(guó)央行和其他機(jī)構(gòu)金條和金幣需求量9綜合以上分析及今年行情走勢(shì)的具體情況，開(kāi)年黃金價(jià)格飆司增持了16萬(wàn)盎司，在連續(xù)6個(gè)月未0政策在提升不確定性，推升黃金避險(xiǎn)需求的同時(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)黃金關(guān)稅的擔(dān)能提高黃金的進(jìn)口成本，促使市場(chǎng)在關(guān)稅生效前加快黃金的交付，尤其是從場(chǎng)。這種物流和儲(chǔ)備壓力的增加，推高了黃金的租賃和運(yùn)輸保險(xiǎn)成本，進(jìn)一 0COMEX:庫(kù)存量:黃金COMEX黃金期貨-倫敦黃金現(xiàn)貨0COMEX:庫(kù)存量:黃金COMEX黃金期貨-倫敦黃金現(xiàn)貨02018-10-192019-10-192020-10-19短期交易層面的投資者行為繼續(xù)主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)，期貨與現(xiàn)貨之間溢價(jià)、交易層面跨市場(chǎng)套利長(zhǎng)期來(lái)看，黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)格走勢(shì)素的綜合影響。在逆全球化、地緣政治沖突常態(tài)化的大背景下，黃金作為“終得到鞏固；美元信用削弱、不少?lài)?guó)家央行購(gòu)金、提升外匯儲(chǔ)備中黃金占比將是又十分有限。所以全球各國(guó)——尤其是亞洲等國(guó)——央行購(gòu)金、提升黃金儲(chǔ)備0黃金儲(chǔ)備（噸）地出具本報(bào)告，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了該研究員的研究觀點(diǎn)2）該研究員所得報(bào)酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在還是將來(lái)均不會(huì)直接或間接地與研究報(bào)告信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考，并不構(gòu)成對(duì)所本公司及本公司員工對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負(fù)責(zé)。本公司或關(guān)有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向本公司或其他專(zhuān)業(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎決策。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)歸致富證券所有。未經(jīng)本公司的明確書(shū)面特別授權(quán)或協(xié)議約定，除法律規(guī)定的情況外本報(bào)告的任何內(nèi)容進(jìn)行