通信行業(yè)研究：交換機行業(yè)迎巨大變革國內(nèi)AI發(fā)展帶動國產(chǎn)交換機廠商機會顯現(xiàn)

敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明分析師:張真楨(執(zhí)業(yè)S1130524060002)分析師:路璐(執(zhí)業(yè)S1130524050002)投資邏輯：光股份、中興通訊、盛科通信將在2025年理需求。Gartner預(yù)測2025年推理的集群算力規(guī)將達到60.8%。低成本Deepseek模型的推出有望進一步提升推理算力需求占比。原本我國用的速率，因此國產(chǎn)交換機及交換芯片用于算力市場的出貨預(yù)計將提前加速。CPO/OSC等新型交換機正在美國市場進入年全球白盒交換機市場規(guī)模為25.58億美元，預(yù)計到2030年將達到64.25億美元。網(wǎng)絡(luò)軟件化和硬件白盒化已經(jīng)風(fēng)險提示 4 5 52.2.訓(xùn)練端800G及更高速率以太網(wǎng)交換機有望占據(jù)國內(nèi)大模型交換機 6 73、CPO/OSC等新型交換機正在美國市場進入商用階段，將成為國內(nèi)交換機行業(yè)的戰(zhàn) 3.3.OCS全光交換機等下一代交換技術(shù)已浮上水面， 4、白盒交換機與以太網(wǎng)未來有望占據(jù)主導(dǎo)地位，國內(nèi)交換機廠商發(fā)展機遇顯現(xiàn) 4 5 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明 數(shù)據(jù)中心，以訓(xùn)練人工智能模型，并部署人工智能和基于云的應(yīng)用程序；谷歌資本支出計劃高達750億美元，較市場預(yù)期超出了32%；亞馬遜800600500400300200080060050040030020002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2DeepSeek通過低成本、高效能的大模型部署，降低了邊緣計算的準入門檻，施如交換機的部署。推理端/邊緣端更多用到中小型交換機，國產(chǎn)交換機有望在此輪浪潮產(chǎn)大模型產(chǎn)業(yè)中深度受益騰訊、阿里等頭部互聯(lián)網(wǎng)商預(yù)計投資額預(yù)計將大幅增長，其中字節(jié)資本支出將超過150050002018201920202021202220232025E將約有1000億用于硬件設(shè)備采購。在硬件采購中17.0%17.0%23.0%60.0%存儲設(shè)備5.0%6.0%9.0%11.0%69.0%來源：愛分析，國金證券研究所來源：中研網(wǎng)，國金證券研究所在國內(nèi)大模型市場中，800G交換機在組網(wǎng)中已初現(xiàn)端并應(yīng)用于大模型訓(xùn)練中。華為與百度聯(lián)合發(fā)起飛槳+文心大模型硬件生態(tài)共創(chuàng)計劃，共同敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明500450400350300250200500450400350300250200500全球交換機市場規(guī)模（億美元）201920202021202220232024E2國內(nèi)大模型行業(yè)正迅速由千億參數(shù)規(guī)模向萬億、十萬億規(guī)模挺進，800半的數(shù)據(jù)中心交換機端口將由400Gbps及更高速度驅(qū)動。根據(jù)博研咨詢數(shù)據(jù)，2023年圖表7：2025年我國800G交換機出貨量將增長至6萬臺萬臺）76543210出貨量（萬臺）20232025E252050400G800G400G800G20172018201920202021202220232024E20來源：國金證券研究所來源：Dell'OroGroup，國金證券研究所具體闡述來源：人工智能學(xué)家，深度學(xué)習(xí)與NLP，信息安全研究社圖表10：DeepSeekR1在推理任務(wù)上表現(xiàn)出色模型AIME2024MATH-500GPQADiamondLiveCodeBenchCodeForces2）模型的低成本部署有望加速商業(yè)化現(xiàn)與低成本，DeepSeekR1的有望帶來國內(nèi)各行各業(yè)AI模型的普及（尤其是推理端），圖表11：DeepSeekV3、R1模型API價格低于OpenAI模型輸入價格輸出價格圖表12：國產(chǎn)AI芯片、云廠商宣布上線DeepSeek模型，加速國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)類型進展企業(yè)0%201920202021202220232024E2025E以提高能效比。相較而言，低精度計算減少了并行數(shù)據(jù)傳以DeepSeek為例，其通過對大模型的蒸餾而將大模型的推理模型的參數(shù)規(guī)模降低，從而減少了對高帶寬的依賴。3）集群規(guī)模與流量特征變化：推理集群的規(guī)模往往小于訓(xùn)練集群（千卡甚至百卡級別對比訓(xùn)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表15：AI訓(xùn)練與AI推理相關(guān)要求的對比來源：電子工程專輯，架構(gòu)師技術(shù)聯(lián)盟，國金證券研國產(chǎn)中小型交換機（200G/400G）發(fā)布時間較早、技術(shù)成熟、有國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)客源。華為公司代表產(chǎn)品產(chǎn)品簡介產(chǎn)品發(fā)布時間支持400GE速率，單機最大支持768個400G端口-3、CPO/OSC等新型交換機正在美國市場進入商用階段，將成為國內(nèi)交換機敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明CPO技術(shù)可以縮短交換芯片和光引擎之間的距離，幫助電信號在芯片和引擎之間更快地）；）；圖表18：CPO交換機方案有A/B/C型三個發(fā)展階段來源：訊石光通訊網(wǎng)，中興通訊，國金證券研究所來源：中國科學(xué)院半導(dǎo)體研究所，通信百科，國金證券研究所模商用前夕敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明可實現(xiàn)量產(chǎn)。該CPO交換機預(yù)計將支持115.2Tbps的信號傳輸。當前，臺積電已驗證圖表20：博通CPO交換機零部件拆解機處于商用前夕試驗試用階段。華為在《數(shù)據(jù)中心2030》報告中指出，為業(yè)界熱點。隨著行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的持續(xù)推動，CPO技術(shù)的商業(yè)化步伐日益加快。圖表21：2027年全球CPO交換機銷售量將達450萬端口圖表22：2033年全球CPO交換機規(guī)模將達26億美元500450400350300250200500n全球CPO出貨量（萬個）30252050全球CPO市場規(guī)模（億美元）2023年2027年2023年2027年來源：Lightcounting，Yole，智研咨詢，國金證券研究所敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明熱設(shè)計、智能無損等先進技術(shù),全面實現(xiàn)智算網(wǎng)絡(luò)高吞吐關(guān)注光引擎供應(yīng)商天孚通信等。公司產(chǎn)品發(fā)布時間交換容量接口到多個交換芯片/光引擎上，避免不同光學(xué)組件的3.3.OCS全光交換機等下一代交換技術(shù)已浮上水甚至跨地域傳輸交換中的帶寬時延與動態(tài)拓撲問題未來將由OCS全光網(wǎng)根據(jù)ODCC報告，與傳統(tǒng)胖樹網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)相比，OCS靈活組網(wǎng)架構(gòu)圖表24：OCS組網(wǎng)Ring互聯(lián)架構(gòu)計算時間縮短20%-28%圖表25：OCS組網(wǎng)FullMesh互聯(lián)架構(gòu)計算時間縮短33%-34%64卡64卡FatTreeOCS組網(wǎng)Ring互聯(lián)64卡FatTreeOCS組網(wǎng)Ring互聯(lián)來源：Lightcounting，Yole，智研咨詢，國金證券研究所來源：Ligh逐步整合40Gbps、100Gbps、200Gb敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明4、白盒交換機與以太網(wǎng)未來有望占據(jù)主導(dǎo)地位，國內(nèi)交換機廠商發(fā)展機遇顯現(xiàn)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明1）由于其開放式操作系統(tǒng)，用戶可以選擇適合自己需求的網(wǎng)絡(luò)操作系統(tǒng)，從而最大程度由于對靈活、經(jīng)濟實惠的網(wǎng)絡(luò)解決方案的需根據(jù)VerifiedMarketReports，2023年全球白盒交換機市場規(guī)模為25.58億美元，預(yù)計到2030年將達到64.25億美元，復(fù)合年增長數(shù)據(jù)中心通常使用高性能以太網(wǎng)交換機。大型數(shù)據(jù)中心的網(wǎng)絡(luò)需求體現(xiàn)在三個方面:高度簡單，拓撲結(jié)構(gòu)明確，非常適合采用白盒交換機。通過部署白盒交換機，相關(guān)廠商/企業(yè)化的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，最終提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)軟件化和硬件白盒化已經(jīng)成為了趨勢，尤其受到互聯(lián)網(wǎng)廠商青睞。白盒交換機傳統(tǒng)交換機依賴廠商提供的生態(tài)系統(tǒng)，定制性受限敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明1000M、10GE、40GE、100GE6種以太網(wǎng)速度標準，近幾年為了適應(yīng)應(yīng)用的多樣化需求，來源：裕太微招股說明書，國金證券研究所來源：裕太微招股說明書，國金證券研究所2）低延遲:InfiniBand的設(shè)計優(yōu)化了數(shù)敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明構(gòu)規(guī)范的1.0版本正式發(fā)布，領(lǐng)先于RoCE以太網(wǎng)十年之久。2）英偉達生態(tài)：InfiniBand與以太網(wǎng)之爭背后，也是英偉達與博通之間的人工智能生態(tài)競爭（英偉達的GPU+IB+MellanoxVS博通的ASIC+2023年，Linux基金會（LinuCisco、Eviden、HPE、Intel、Meta和Microsoft等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者組成敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明X網(wǎng)絡(luò)平臺，致力于提高基于以太網(wǎng)AI云的性能與效率。Spectrum-X配備NVIDIASpectrumSN5600以太網(wǎng)交換機和NVIDIAB敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明9080605040309080605040302006.418.531.453.590.92023202420252026202720282023年公司在中國企業(yè)網(wǎng)交換機、數(shù)據(jù)中心交換機、園區(qū)交換機市場，分別以34.2%、數(shù)據(jù)中心特性。公司面向大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)的高端旗艦芯片產(chǎn)品已于2客戶送樣測試，預(yù)計2024年實現(xiàn)小批量交付，該產(chǎn)品支持最大端口速率800G，搭載增盛科通信以1.6%的市場份額排名第四，在中國商用以太網(wǎng)交換芯片市場的境內(nèi)廠商中排公司推出的國產(chǎn)超高密度400GE/800GE框式交換機288個800GE接口；51.2T盒式交換機支持128個400GE接口，達到業(yè)界一流水平，敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明在新技術(shù)/新方案交換機領(lǐng)域，公司已在CPO相關(guān)的光引擎2023年公司推出了AI-Fabri著AIGC技術(shù)推動產(chǎn)品更新?lián)Q代加速，預(yù)計從2025年開始，800G交換機將逐步菲菱科思：主要為新華三等客戶從事交換機代工業(yè)務(wù)，自研白盒交換機產(chǎn)品公司主要從事交換機代工業(yè)務(wù)，2024年上業(yè)控制和邊緣計算場景需求的新一代TSN工業(yè)交換、Multi-GE（2.5G/機及2.5G光上行千兆交換機/2.5G光下行萬兆性價比等優(yōu)勢已成為全球市場主要供應(yīng)源，未來份額有望進一步提高；同時公司具備MT插芯的供應(yīng)能力，有力地支持了公司MPO產(chǎn)品的方案是將交換ASIC芯片和光引擎在同一公司曾募集資金建設(shè)“面向5G及數(shù)據(jù)中心的高速光引擎建設(shè)項目”。目前公司針對硅光敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明圖表37：相關(guān)標的估值（截至2025年2月17日收盤價）源模塊等，其中芯片作為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的核心零部件，對于網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品性能有著重要影響。敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明增持：預(yù)期未來3－6個月內(nèi)該行業(yè)上漲幅度超過大盤在5%－15%；敬請參閱最后一頁特別聲明敬請參閱最后一頁特別聲明何形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國金本報告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析