小額貸款公司融資渠道及方式創(chuàng)新論壇實(shí)錄

新浪財(cái)經(jīng)訊2012年7月10日-11日，由中國(guó)金融學(xué)會(huì)、遼寧省人民政府金融工作辦公室主辦的“第三屆中國(guó)小額信貸創(chuàng)新論壇暨首屆全國(guó)金融辦主任圓桌會(huì)議”在遼寧省沈陽(yáng)市舉行。圖為圓桌論壇三：小額貸款公司融資渠道及方式創(chuàng)新現(xiàn)場(chǎng)。主持人(梅世文)：各位來(lái)賓，大家早上好，這里是第三屆小額信貸創(chuàng)新論壇分論壇A現(xiàn)場(chǎng)，馬上要進(jìn)行的是圓桌討論三-小額貸款公司融資渠道與方式創(chuàng)新，我是國(guó)家開發(fā)銀行評(píng)審三局副局長(zhǎng)梅世文。去年國(guó)內(nèi)的信貸緊縮政策不僅讓中國(guó)中小企業(yè)陷入了資金林?jǐn)嗔训奈C(jī)，也讓國(guó)內(nèi)小額信貸行業(yè)的新興力量-小額貸款公司面臨融資困局。危機(jī)之下，融資創(chuàng)新成為了眾多小額貸款公司的當(dāng)務(wù)之急。今天我們邀請(qǐng)到的嘉賓所在機(jī)構(gòu)各有特色，有為小額貸款公司提供融資服機(jī)構(gòu)代表，也有成功渡過融資難關(guān)的公司代表，下面請(qǐng)?jiān)试S我介紹今天的到會(huì)的討論嘉賓：重慶金融資產(chǎn)交易所董事長(zhǎng)兼董事長(zhǎng)羅得志先生美興中國(guó)有限責(zé)任公司總經(jīng)理、美興小額貸款(四川)有限責(zé)任公司總經(jīng)理李星海先生瀘州市龍馬興達(dá)小額貸款股份有限公司董事長(zhǎng)、四川省小額貸款公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)唐昌宜先生大連莊河市新北方企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)肖林棟先生歡迎各位嘉賓的到來(lái)！我們會(huì)議安排跟昨天一樣，先由幾位嘉賓就圓桌討論的主題進(jìn)行5分鐘左右的自由闡述，然后與在座的聽眾進(jìn)行互動(dòng)。首先，我做第一個(gè)發(fā)言，我介紹一下國(guó)家開發(fā)銀行對(duì)小額貸款公司的支持情況。大家知道國(guó)家開發(fā)銀行這幾年國(guó)家小額貸款的支持，不僅資金上支持，而且在融資上，尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制，金融管理，以及小貸技術(shù)方面予以支持，取得了比較好的收效。簡(jiǎn)單跟大家通報(bào)幾個(gè)情況，截止到今年上半年國(guó)家開發(fā)行向701家小額貸款公司提供了貸款，并且建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系。比去年同期增加了252家，增幅比較大，占到56%，累計(jì)發(fā)放貸款427億元，同比增加255億元。2012年當(dāng)年發(fā)放130億，這半年的時(shí)間，發(fā)放比去年增加了33%，目前我們給小額貸款公司的貸款余額達(dá)到257億元，同比增加了59%。應(yīng)該說，我們資金支持，也跟隨著小額貸款的發(fā)展基本同步的，目前15%的小貸公司得到了開發(fā)銀行的融資支持。一些主要做法，我在第二屆論壇介紹了建立了理念+資金+IT。我們有幾個(gè)方面，加強(qiáng)與政府的合作，與地方金融辦合作等，我們與政府合作基礎(chǔ)上，發(fā)揮政府組織協(xié)調(diào)和保障優(yōu)勢(shì)，綜合社會(huì)各種力量和優(yōu)勢(shì)，建立社會(huì)分擔(dān)優(yōu)勢(shì)。加大技術(shù)輸出力度，提出了融資服務(wù)。我們主要提供了小額貸款技術(shù)、管理等方面的培訓(xùn)和支持。在座好多小額貸款公司有可能得到開發(fā)銀行的支持。目前直接或者接受開發(fā)銀行的支持和培訓(xùn)在三四千以上，我們對(duì)小額貸款公司進(jìn)行了分類指導(dǎo)，我們對(duì)小額貸款公司進(jìn)行了打分卡，確定我們的支持方式。我們堅(jiān)持貸后管理，也是根據(jù)監(jiān)管部門的要求和小貸公司發(fā)展需求，我們加強(qiáng)了準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)性預(yù)警措施，加強(qiáng)貸后管理。應(yīng)該說跟我們國(guó)家開發(fā)銀行建立合作的小額貸款公司，無(wú)論在個(gè)體的發(fā)展上，還是總的業(yè)務(wù)發(fā)展上，應(yīng)該說是健康而規(guī)范的。順便介紹一下我們對(duì)小額貸款公司的發(fā)展目前狀況的判斷，昨天會(huì)上有些領(lǐng)導(dǎo)講過，我認(rèn)為小額貸款公司的發(fā)展的現(xiàn)狀發(fā)展勢(shì)頭非常快，從目前全國(guó)數(shù)量看，可能五六千家，我們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)可能在5500多家。第二個(gè)現(xiàn)象是規(guī)?；I(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)逐步增大，表現(xiàn)在小額貸款公司的注冊(cè)資金的數(shù)量上，以及整個(gè)金融和管理水平和管理團(tuán)隊(duì)的人數(shù)上。第三個(gè)特點(diǎn)，各地監(jiān)管水平進(jìn)一步提高，各個(gè)地方的金融辦加強(qiáng)了金融監(jiān)管，對(duì)小額貸款公司發(fā)展非常有利。第四個(gè)方面，國(guó)家開發(fā)銀行的支持力度更大，在業(yè)務(wù)方式方法上，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展上進(jìn)行了調(diào)整，一些基本思路和方向沒有改變。我想對(duì)小額貸款公司發(fā)展有幾個(gè)問題，需要進(jìn)一步注意一下，一是小額貸款公司的發(fā)展，應(yīng)該避免盲目發(fā)展或者過快發(fā)展，首先各個(gè)地方應(yīng)該有科學(xué)合理的規(guī)劃，目前的發(fā)展勢(shì)頭有點(diǎn)過猛，這個(gè)事情，各個(gè)地方應(yīng)該更好的規(guī)劃，不應(yīng)該隨著市場(chǎng)變化，發(fā)展更快。二是小額貸款公司的發(fā)展要克服片面認(rèn)識(shí)，不應(yīng)該受到小額貸款公司改制為村鎮(zhèn)銀行的驅(qū)動(dòng)，應(yīng)該考慮小額貸款公司真正的含義，避免片面的認(rèn)識(shí)。三是規(guī)范健康發(fā)展，小額貸款公司要加強(qiáng)自律，應(yīng)該要規(guī)范健康的發(fā)展，我想這是小額貸款公司的共同的使命。監(jiān)管上，各個(gè)地方的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范需要進(jìn)一步提高，地方監(jiān)管部門不應(yīng)該遏制目標(biāo)，而應(yīng)該更好的發(fā)現(xiàn)問題，糾正問題。有些地方，我們合作的時(shí)候，有些監(jiān)管部門對(duì)小貸公司以點(diǎn)帶面，或者片面認(rèn)為小額貸款公司有問題，不允許我們與小額貸款公司合作，目前已經(jīng)有幾個(gè)省份出現(xiàn)這種問題。但是我們覺得這種方式不科學(xué)，不合理的。銀行作為融資銀行，應(yīng)該負(fù)起監(jiān)管和融資的責(zé)任。小貸公司應(yīng)該運(yùn)用市場(chǎng)手段來(lái)推動(dòng)小貸公司的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展，尤其是信息、網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)、技術(shù)培訓(xùn)的支持，還有評(píng)級(jí)的需要，可能將來(lái)都會(huì)遇到對(duì)小額貸款公司的規(guī)范發(fā)展。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)小額貸款公司在世界總體排名在39位，監(jiān)管環(huán)境22位，穩(wěn)定性21位，競(jìng)爭(zhēng)力在53位，將來(lái)我們小額貸款公司的任重而道遠(yuǎn)。我就介紹這些，接下來(lái)有請(qǐng)羅得志先生發(fā)言！羅得志：前天下午上海交大金融研究院的付院長(zhǎng)在我的辦公室里，他說你到底做什么事情？我說我要做的事情是想把我們重慶金融資產(chǎn)交易所發(fā)展成為中國(guó)貨幣市場(chǎng)組成部分，他說你這個(gè)生意做到多大？做到1萬(wàn)億，那不算是大買賣，是小買賣，我說是小買賣，我們做到一萬(wàn)億對(duì)中小微企業(yè)，以后對(duì)中小微的企業(yè)提供融資服務(wù)的供應(yīng)者，包括在座的所有的小額貸款公司的，都會(huì)提供比較大的幫助。我想這作為我們今天的開篇。我們?cè)谧鍪裁?？我們?yōu)槭裁醋?？我們?nèi)〉昧四男┬Ч课覀冎貞c資產(chǎn)交易所在2010年底成立的，我們是重慶市國(guó)有公司控股的交易所。我們?cè)O(shè)計(jì)的理念是什么樣的？我給大家簡(jiǎn)單介紹一下，我們的轉(zhuǎn)讓人就是我們小額貸款公司本身，它的核心是什么？我們小額貸款公司把資金借給了中小微企業(yè)以后，形成自己的資產(chǎn)。我們小額貸款公司的融資渠道，我們國(guó)開行也在這個(gè)地方做了很多努力，我們也感謝其他的銀行，這是借款。和它相補(bǔ)充的方式就是直接融資方式，通過把資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓從而獲得資金，可以向銀行去借款，一是直接手段，二是間接手段。我們直接手段里面和整個(gè)操作流程跟整個(gè)銀行貸款的申貸流程不一樣，它需要一個(gè)轉(zhuǎn)讓人的資產(chǎn)包，需要對(duì)我們承銷商進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，承銷商通過買斷的方式把資產(chǎn)包買走，我們小額貸款公司在一定的時(shí)候需要還本付息，我們提供一個(gè)很重要的擔(dān)保機(jī)制，就是一個(gè)信用擔(dān)保，這就是市場(chǎng)前端性組織行為。通過我們資產(chǎn)交易所向金融商銷售出去，在買斷了之后，小額貸款公司就完成了轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得資金的行為。我們吳曉靈行長(zhǎng)，還有劉克崮會(huì)長(zhǎng)，他們講到小額貸款公司的定位，非公眾的，不吸收存款的放貸機(jī)構(gòu)的定位。這樣的一種方式，轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得融資，就是它非常重要的措施。我們?cè)谖磥?lái)可以考慮，這將會(huì)成為它非?？焖?、有效的方法，這種方法和銀行之間的借貸行為進(jìn)行相互的運(yùn)用。這個(gè)圖核心的思想是直接融資，這就是我們?cè)谧鍪裁?，我們?yōu)槭裁匆@么做？由于考慮到小額貸款公司的融資是相對(duì)比較困難的？為什么？第一，小額貸款公司是輕資產(chǎn)公司，沒有固定資產(chǎn)，有的是貨幣資產(chǎn)，輕資產(chǎn)公司在我們擔(dān)保抵押規(guī)則里面很難融到錢。像我們所有的能夠給小額貸款公司融資的這一類人，實(shí)際上都是做了一些創(chuàng)新，或者是用小額貸款公司的股東或者資產(chǎn)做了質(zhì)押。其實(shí)用小貸公司本身去融資還是挺難的。第二，在中國(guó)一定要意識(shí)到一個(gè)問題，我們M2超過了80萬(wàn)億，這個(gè)數(shù)字比我們資本市場(chǎng)的數(shù)字大太多，我們資本市場(chǎng)的數(shù)字也就20萬(wàn)已，我們M2比我們資本市場(chǎng)大3倍還要多一點(diǎn)，我們GDP接近50萬(wàn)億這樣的數(shù)字，中國(guó)并不缺錢，為什么中小微企業(yè)缺錢，包括為中小微企業(yè)提供服務(wù)的擔(dān)保公司、小額貸款公司都缺錢，缺乏交易平臺(tái)，缺乏直接融資的市場(chǎng)規(guī)模。美國(guó)的市場(chǎng)，華爾街就是大量的直接融資，大量的通過投資銀行的操作融資，而不是簡(jiǎn)單的商業(yè)銀行的融式，二是非股權(quán)式，股權(quán)式的融資，我們也會(huì)做，我們明年上半年也會(huì)做第二次，第三次，上市之前，我們會(huì)做三次融資，今年融資債務(wù)是1：3發(fā)行的，明年估計(jì)到一到兩元，很多投資集團(tuán)已經(jīng)與我們做了對(duì)接。我覺得增資擴(kuò)股某種意義來(lái)說沒有放大，還是玩自己的錢，我想還是要玩別人的錢，玩別人的錢，就需要突破，需要金融大的創(chuàng)新，需要對(duì)民間資本全新的認(rèn)識(shí)才能實(shí)現(xiàn)突破。我認(rèn)為第二點(diǎn)，我們?cè)诂F(xiàn)有體制下，現(xiàn)有的政策下，怎么樣實(shí)現(xiàn)李總、羅總談的方式上、土地上的創(chuàng)新，在放大比例的控制下，肯定不能超過政府給你的比例，你超過這個(gè)就違規(guī)了。我們用好這個(gè)比例，1：1也好，1：2也好，1：0.5也好，你用好了，這就很了不起的，如果用夠了，就增加2500億到5000億的規(guī)模，中國(guó)小額貸款公司就可以超過1萬(wàn)億的規(guī)模，這個(gè)規(guī)模就不得了，對(duì)中小企業(yè)、微型企業(yè)的扶持和支持，會(huì)讓各級(jí)政府、地方企業(yè)、中央都引起高度重視，我們體量大了，地方企業(yè)對(duì)小微的扶持，社會(huì)效益擴(kuò)大了，我們影響力就在了。我們現(xiàn)有影響力怎么用好，這才是關(guān)鍵。怎么突破這個(gè)比例？擔(dān)保公司可以放大10倍，為什么小額貸款公司只準(zhǔn)放大1倍、2倍，扶持小微企業(yè)，我們才是真正的生力軍，但是我們不否定國(guó)有銀行、其他的金融機(jī)構(gòu)的對(duì)小微企業(yè)的支持，在這塊能夠貼近小微企業(yè)，貼近三農(nóng)的，我們草根金融，我們才是自家人，我們才做了大量的創(chuàng)新，做了大量的風(fēng)險(xiǎn)的探索。我的結(jié)論就是“觀念決定思路，思路決定政策，政策決定我們的出路”，謝謝大家！主持人：非常感謝唐總，小貸公司主要是東家要好，要有錢。通過資本市場(chǎng)，將來(lái)上市這是一個(gè)努力的方向。小貸公司向銀行融資，更多靠擔(dān)保公司，我們大連莊河市新北方企業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)肖林棟先生，現(xiàn)在讓肖總介紹一下，如何對(duì)小貸公司拓寬融資渠道。肖林棟：各位領(lǐng)導(dǎo)，各位來(lái)賓，大家上午好！我來(lái)自遼寧莊河市新北方小貸公司，我們公司2008年成立的，是遼寧省頭一批5家小貸公司成立之一，現(xiàn)在到了4個(gè)年頭了。和在座的各級(jí)比，我們是縣級(jí)小貸公司，規(guī)模比較小，但是我們是真正為小企業(yè)、微笑企業(yè)、農(nóng)戶服務(wù)的小貸公司。我們資本率，資本確實(shí)沒有他們那么大，我們確實(shí)從草根一點(diǎn)點(diǎn)干起來(lái)。通過四年的摸索和發(fā)展，我們覺得融資渠道略有一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，還有一點(diǎn)看法，說給大家聽，僅做參考。我想講三方面：一、我們想融資渠道多方面，首先，小貸公司自身?xiàng)l件開展融資渠道；第二，要發(fā)揮全省小貸協(xié)會(huì)的作用開展融資渠道；第三，通過政府支持來(lái)開展融資渠道。第一方面，我們小貸公司自身?xiàng)l件來(lái)開展融資渠道，這方面最基本的，我們省金融辦王英主任多次督促我們，我們小額貸款公司小，希望大家多增資擴(kuò)股。我們2008年第一次注冊(cè)資本3000萬(wàn)，干了一年下來(lái)以后，因?yàn)閯傞_始干，各項(xiàng)費(fèi)用非常大，很難跟股東有所交代。我們千方百計(jì)所有的老股東對(duì)小貸未來(lái)、前景、社會(huì)的貢獻(xiàn)等等做他們的工作，增加資本投入，用原先的3000萬(wàn)，現(xiàn)在增加到9000萬(wàn)，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。我們股東想增加到2億左右，這說明什么？這個(gè)過程，我們知道開小貸公司，資本小了肯定不太行，無(wú)論是社會(huì)效應(yīng)，還是企業(yè)效應(yīng)，都有點(diǎn)上不去。融資剛才各位老總說，要借其他的錢來(lái)做，擴(kuò)大資本，這是對(duì)的。但是首先像我小貸公司，像縣域的小貸公司很普遍，因?yàn)槲覀兘?jīng)驗(yàn)不足，明顯在這方面的招的工人，招的技術(shù)人員都參差不齊，在一開始干的當(dāng)中，都有很多缺陷。我呼吁咱們小貸公司在前期干的當(dāng)中，應(yīng)該穩(wěn)扎穩(wěn)打，做好每一筆業(yè)務(wù)，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，所有融資渠道就會(huì)被封閉了，所以我們草根或者小貸公司，應(yīng)該首先做到什么？就是1：1，一個(gè)腳印扎扎實(shí)實(shí)做好每一筆貸款業(yè)務(wù)保質(zhì)保量做好，做好有誠(chéng)信。我們自身?xiàng)l件好了，銀行，其他部門就會(huì)來(lái)了，融資等等比例，信用額度就會(huì)大了。我們還做了其他方面，盡量挖掘?qū)π≠J公司，比較看好，對(duì)這個(gè)行當(dāng)有獨(dú)到的所有法人、自然人，爭(zhēng)取有實(shí)力的資金人進(jìn)入我們的股東中來(lái)，增加我們的資本。這是從小貸公司自身來(lái)挖掘咱們?nèi)谫Y的渠道。我還有其他想法，不一定行通，是我個(gè)人的想法，遼寧省有600多家批準(zhǔn)和開業(yè)小貸公司，也有遼寧省小貸協(xié)會(huì)，現(xiàn)在參加協(xié)會(huì)的成員，大約是300多家。這么大的一個(gè)協(xié)會(huì)的成員，我們感覺到在協(xié)會(huì)的成員當(dāng)中，篩選一些優(yōu)秀有代表性的，組成一個(gè)聯(lián)盟，在聯(lián)盟當(dāng)中由協(xié)會(huì)推出，我們走出去，向銀行，向其他部門采取融資。有句話叫做抱團(tuán)取暖，但是組成一張團(tuán)，互相聯(lián)保。并且時(shí)間長(zhǎng)了，可以互相拆借，增加我們資金的流動(dòng)性，這是在協(xié)會(huì)方面。我們想通過政府的支持開展融資渠道，比如說小額貸款公司以后干的好，要政府支持我們，如境內(nèi)外上市，通過政府加強(qiáng)和各個(gè)銀行的對(duì)接會(huì)，這都需要我們通過各種渠道，我們這些小公司能得到一些融資的渠道。還有一個(gè)不成熟的想法，我們既然有這么多小貸公司，我們省政府，遼寧省政府能夠成為一個(gè)專門或者指定的，專為小貸公司成立一個(gè)擔(dān)保公司，專門為我們小貸公司進(jìn)行服務(wù)的一個(gè)擔(dān)保公司。這么大的市場(chǎng)，600多家，甚至有可能達(dá)到800家小貸公司，都需要上銀行貸款，上銀行貸款的時(shí)候就需要擔(dān)保，組成一個(gè)擔(dān)保聯(lián)盟，指定一個(gè)擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保聯(lián)盟，可能更準(zhǔn)確，更好。這是對(duì)遼寧現(xiàn)狀的看法，不一定人家政府會(huì)采納，只是我的一些想法，說的不當(dāng)之處請(qǐng)大家指正，謝謝大家！主持人：謝謝肖總，肖總說的問題，大家有同感，第一是增加注資，第二是發(fā)揮協(xié)會(huì)的作用，抱團(tuán)的方式增加資金來(lái)源，這是不錯(cuò)的想法，政府從專門的擔(dān)保平臺(tái)，為小額貸款公司公司進(jìn)行擔(dān)保也是一個(gè)方向。實(shí)際上各個(gè)地方也有政策性的擔(dān)保公司，可能履行了很多責(zé)任，跟我們合作很多擔(dān)保公司對(duì)我們小額貸款公司貸款方面提供了很大的供應(yīng)。剛才四位老總從不同的角度，不同的單位給大家分享了他們一些想法，如何拓寬小貸公司的融資渠道和方式創(chuàng)新的思路，我想或多或少的對(duì)小貸公司有一些啟發(fā)。整體來(lái)看，我覺得這些融資渠道，最主要還是由股東增加融資、注資這是簡(jiǎn)單一些的。第二點(diǎn)，還要擴(kuò)大在銀行的貸款，這些主要的。第三點(diǎn)，是補(bǔ)充的方式，比如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、信托、股權(quán)信托、其他的上市的東西，還有一些探討的，跟銀行的合作，銀團(tuán)委托等等一些，這些都是未來(lái)得方向。尤其隨著小貸公司隊(duì)伍逐漸日益膨大，我想將來(lái)小貸公司迅速增大以后資金來(lái)源會(huì)成為更緊迫的東西。如果任由這個(gè)速度快速發(fā)展，小貸公司會(huì)出現(xiàn)大海掏沙的局面，所以小貸公司規(guī)模放大以后，管理上、技術(shù)上都會(huì)帶來(lái)一些問題。我去年在南美考察發(fā)現(xiàn)，南美小額貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，它的發(fā)展做的很好，從全世界來(lái)講，南美做得最好的。他們小貸機(jī)構(gòu)的資金，根本不可能達(dá)到上億美元，可能只有幾千萬(wàn)美元，這是最多的。比如說他們貸款額度基本上幾千美元，或者幾萬(wàn)美元就算多了，小貸公司未來(lái)的方向，還要在支農(nóng)支小方面進(jìn)一步發(fā)揮作用。我們支持的小額貸款公司公司一定要規(guī)范經(jīng)營(yíng)，規(guī)范發(fā)展，尤其在支農(nóng)支小方面發(fā)揮作用。接下來(lái)進(jìn)入互動(dòng)交流階段，根據(jù)剛才大家遞上來(lái)的紙條來(lái)看，比較集中在羅總這里，我們就請(qǐng)羅總解答一下若干問題。羅得志：非常感謝大家對(duì)我的金融資產(chǎn)交易所的關(guān)注，我看一下大家提的問題水平都挺高的，我不念題目了，從相對(duì)容易到復(fù)雜一點(diǎn)進(jìn)行回答。我們是短期資產(chǎn)為主，3—6個(gè)月我們是特別歡迎的，小貸資產(chǎn)的特征，因?yàn)樾≠J的解決技術(shù)里面，我們選擇的最好的技術(shù)就是按月還款技術(shù)最好的。對(duì)應(yīng)資產(chǎn)包是3—6個(gè)月，我們經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)都是在一年以內(nèi)的。第二個(gè)問題，投資者范圍，我們?cè)瓌t上不接受自然人的，為什么？因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者還有一個(gè)培育過程，我們從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，按照美國(guó)、歐洲、日本、香港地區(qū)、新加坡等等，都有一個(gè)扶持投資者的游戲規(guī)則，達(dá)到一定的水準(zhǔn)，投資者就可以參與，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)也在試點(diǎn)，你要有風(fēng)險(xiǎn)承受能力，要有獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)判斷能力，還要專業(yè)的投資經(jīng)驗(yàn)，這是我們未來(lái)的投資方向。短期主要是機(jī)構(gòu)投資者。第三個(gè)方面，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否出表？我們兩種方式，一種出表，一種是不出表，主要根據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的需求。經(jīng)濟(jì)上，這個(gè)問題，我認(rèn)真解答一下，因?yàn)槲覀兘灰姿鶑臒o(wú)到有，就像當(dāng)年的上交所，我們不是國(guó)家級(jí)的交易所，上交所剛建立的時(shí)候，中國(guó)也沒有證券公司。證券公司兩種業(yè)務(wù)，一是經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，二是承銷投資銀行的業(yè)務(wù)。我們現(xiàn)在業(yè)務(wù)也在發(fā)展，我們準(zhǔn)備發(fā)展我們業(yè)務(wù)的地方準(zhǔn)備發(fā)展經(jīng)銷商。包括我們?cè)谏蜿?yáng)，我們要發(fā)展我們的經(jīng)銷商，也會(huì)給我們經(jīng)銷商發(fā)展和培訓(xùn)的機(jī)會(huì)，而且正在開發(fā)我們經(jīng)銷商管理系統(tǒng)，可以把系統(tǒng)免費(fèi)給大家，以后大家開展業(yè)務(wù)也會(huì)非常簡(jiǎn)單。第四個(gè)問題，投資者的權(quán)益怎么保障？我們?cè)O(shè)置了六層風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，如果大家關(guān)心，我們互聯(lián)網(wǎng)上會(huì)有認(rèn)證的細(xì)節(jié)。我們前端五種怎么挑選小額貸款公司公司，怎么挑選資產(chǎn)包，我們有第三方的審核機(jī)制，我們到交易所發(fā)行產(chǎn)品審核機(jī)制，都是由外圍的評(píng)審團(tuán)決定，我們只是簽字。我們?cè)谕顿Y所有一個(gè)投資保護(hù)交易基金，我們有20%作為最終風(fēng)險(xiǎn)的平衡機(jī)制，我們一共有6道防火線。還有定價(jià)的問題，我們定價(jià)是綜合考量的，我們是一個(gè)比較定價(jià)模型，市場(chǎng)的初期，市場(chǎng)廣度和深度不夠的，主要參考同期同風(fēng)險(xiǎn)度金融商進(jìn)行定價(jià)，我們?cè)诔跗跁?huì)傾向于讓投資者達(dá)到最好的回報(bào)，讓市場(chǎng)發(fā)展以后，市場(chǎng)逐步深入下去，以后我們發(fā)行人的成本會(huì)下降。給投資者，給承銷商，給中間環(huán)節(jié)的成本都會(huì)下降，所以以后還會(huì)下降。最后一個(gè)問題，我們跟美國(guó)次貸抵押債權(quán)權(quán)益分級(jí)的概念，有一點(diǎn)相似，這是優(yōu)先級(jí)和普通級(jí)的問題，這只是一種提法，目前已經(jīng)不用這個(gè)提法了。我可以告訴大家結(jié)果，到目前為止，我們一年多的運(yùn)轉(zhuǎn)，沒有一張違約，包括交易系統(tǒng)的準(zhǔn)確性、安全性都經(jīng)過了檢驗(yàn)，我們目前兩家合作銀行，中國(guó)工商銀行、招商銀行(微博)(9.87,-0.05,-0.50%)，這兩家銀行跟我們合作沒有出現(xiàn)任何問題，都是到期兌付，都是非常及時(shí)。我們風(fēng)控核心理念是什么？一些業(yè)界高人老跟我探討，你們是不是債券，我說不是。資產(chǎn)證券化最核心幾個(gè)邊界條件，把它變成廣闊接受的公募的證券，它的投資組合的選擇，在操作選擇上，美國(guó)次貸危機(jī)把資產(chǎn)進(jìn)行賣斷，中間經(jīng)過多種衍生的手段。我們不會(huì)簡(jiǎn)單去做賣斷，我們中間所有的程序里面簡(jiǎn)單化，并不采用任何的衍生手段。如果把一個(gè)蘿卜先切成兩塊，把其中的一半再切成五塊，這樣的過程叫做物流過程，這就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的空間。如果我把一個(gè)蘿卜切成蘿卜泥，再加去煮一煮，加點(diǎn)辣椒和鹽，這是更資產(chǎn)證券化的問題，中國(guó)的金融管制我們就是在物理操作階段，我們所有邏輯在前面。主持人：最后一個(gè)問題，大家不要被次貸危機(jī)和次級(jí)債所驚嚇，大家都有一些想法，我的理解羅總沒有大到買次級(jí)，更多引進(jìn)是擔(dān)保，更多是資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的概念。羅總關(guān)鍵的問題是交易所合法地位這個(gè)地方有突破以后，將來(lái)更多小貸公司涌入你這里來(lái)，你要準(zhǔn)備好，無(wú)論硬件還是軟件。有一個(gè)人提了一個(gè)問題，如果經(jīng)營(yíng)的很規(guī)范