合金管材公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理

合金管材公司

信用風(fēng)險(xiǎn)管理

XX集團(tuán)有限公司

目錄

一、項(xiàng)目基本情況..................................................3

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析..................................................8

三、高溫合金在航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用和發(fā)展?fàn)顩r.....................9

四、必要性分析...................................................11

五、信用評(píng)級(jí)基本法...............................................12

六、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu).................................................19

七、中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)概況....................................29

八、企業(yè)信用評(píng)級(jí)報(bào)告介紹........................................36

九、信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響..........................................38

十、信用風(fēng)險(xiǎn)的含義...............................................39

十一、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析...............................................40

十二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策...............................................43

十三、法人治理...................................................44

十四、發(fā)展規(guī)劃...................................................56

SWOT分析........................................................62

（一）優(yōu)勢分析（S）.................................................62

1、自主研發(fā)優(yōu)勢..................................................62

公司在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域深入研究的同時(shí)，通過整合各平臺(tái)優(yōu)勢，構(gòu)建全產(chǎn)品系

列，并不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，順應(yīng)行業(yè)一體化、集成創(chuàng)新的發(fā)展趨勢。通

過多年積累，公司產(chǎn)品性能處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。......................62

一、項(xiàng)目基本情況

（一）項(xiàng)目承辦單位名稱

XX集團(tuán)有限公司

（二）項(xiàng)目聯(lián)系人

曾XX

（三）項(xiàng)目建設(shè)單位概況

公司將依法合規(guī)作為新形勢下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅(jiān)持

合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟(jì)利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位,

進(jìn)一步明確了全面合規(guī)管理責(zé)任。公司不斷強(qiáng)化重大決策、重大事項(xiàng)

的合規(guī)論證審查，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴(yán)

格貫徹落實(shí)國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)管理不斷強(qiáng)

化，各部門分工負(fù)責(zé)、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動(dòng)的大合規(guī)管理格局逐步建

立，廣大員工合規(guī)意識(shí)普遍增強(qiáng)，合規(guī)文化氛圍更加濃厚。

公司堅(jiān)持誠信為本、鑄就品牌，優(yōu)質(zhì)服務(wù)、贏得市場的經(jīng)營理念,

秉承以人為本，始終堅(jiān)持“服務(wù)為先、品質(zhì)為本、創(chuàng)新為魄、共贏為

道”的經(jīng)營理念，遵循“以客戶需求為中心，堅(jiān)持高端精品戰(zhàn)略，提

高最高的服務(wù)價(jià)值”的服務(wù)理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于為客戶量身定制出完美解決方案，滿足高端市場高品

質(zhì)的需求。

和市場競爭的需求，鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制，具備

進(jìn)一步升級(jí)改造的條件；在營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務(wù)體系，營銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

結(jié)合我國未來主力運(yùn)載火箭長征七號(hào)和長征八號(hào)芯一級(jí)、芯二級(jí)、

助推器配置的發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)及數(shù)量，以及發(fā)動(dòng)機(jī)中渦輪泵、燃燒室等部

件高溫合金使用量，并假設(shè)未來每年發(fā)射長征七號(hào)25次、長征八號(hào)10

次，五礦證券研究所預(yù)計(jì)未來10年我國火箭發(fā)動(dòng)機(jī)用高溫合金需求量

為1200噸。綜上所述，未來一段時(shí)間內(nèi)，我國將持續(xù)推進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)

和燃?xì)廨啓C(jī)提高自主創(chuàng)新能力，持續(xù)推進(jìn)國防建設(shè)和能源等戰(zhàn)略性產(chǎn)

業(yè)的自主可控發(fā)展。高溫合金主要應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展態(tài)勢折射出市場乃

至國家戰(zhàn)略對(duì)我國高溫合金特別是航空級(jí)高溫合金的巨大需求。

（五）項(xiàng)目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項(xiàng)目選址位于XX（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約60.00畝。

項(xiàng)目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

項(xiàng)目建筑面積75436.54nf,其中：主體工程57054.72rtf,倉儲(chǔ)

工程7884.80肝，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施7179.26肝，公共工程

3317.76m2o

（六）項(xiàng)目總投資及資金構(gòu)成

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資33187.45萬元，其中：建設(shè)投資25381.55

萬元，占項(xiàng)目總投資的76.48%；建設(shè)期利息356.35萬元，占項(xiàng)目總投

資的1.0796；流動(dòng)資金7449.55萬元，占項(xiàng)目總投資的22.45虬

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資25381.55萬元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用22183.99萬元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

2655.81萬元，預(yù)備費(fèi)541.75萬元?

（七）資金籌措方案

本期項(xiàng)目總投資33187.45萬元，其中申請(qǐng)銀行長期貸款14544.88

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

（A）項(xiàng)目預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益規(guī)劃目標(biāo)

1、營業(yè)收入（SP）：71400.00萬元。

2、綜合總成本費(fèi)用（TC）：54319.66萬元。

3、凈利潤（NP）：12516.55萬元。

4、全部投資回收期（Pt）：4.80年。

5、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:30.21%0

6、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：21088.87萬元。

（九）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度規(guī)劃

本期項(xiàng)目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實(shí)施指南要求進(jìn)行

建設(shè)，本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。

（十）項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

1占地面積m740000.00約60.00畝

1.1總建筑面積m7巧436.54容積率1.89

1.2基底面枳m125600.00建筑系數(shù)64.00%

1.3投資強(qiáng)度萬元/畝412.20

2總投資萬元33187.45

2.1建設(shè)投資萬元25381.55

2.1.1工程費(fèi)用萬元22183.99

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元2655.81

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬元541.75

2.2建設(shè)期利息萬元356.35

2.3流動(dòng)資金萬元7449.55

3譽(yù)金籌指萬元33187.45

3.1自籌資金萬元18642.57

3.2鍬行貸款萬元14544.88

4營業(yè)收入萬元71400.00正常運(yùn)營年份

5總成本費(fèi)用萬元54319.66II11

6利潤總額萬元16688.74IIII

7凈利潤萬元12516.55IIH

8所得稅萬元4172.19IIH

9增值稅萬元3263.3111II

10稅金及附加萬元391.6011II

11納稅總額萬元7827.10Mn

12工業(yè)增加值萬元25511.51itw

13盈虧平衡點(diǎn)萬元23901.87產(chǎn)值

14回收期年4.80含建設(shè)期12個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率30.21%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元21088.87所得稅后

二、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

綜合判斷，我國發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，也

面臨諸多矛盾疊加、風(fēng)險(xiǎn)隱患增多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。必須準(zhǔn)確把握戰(zhàn)略機(jī)

遇期內(nèi)涵和條件的深刻變化，增強(qiáng)憂患意識(shí)、責(zé)任意識(shí)，強(qiáng)化底線思

維，尊重規(guī)律與國情，積極適應(yīng)把握引領(lǐng)新常態(tài)，堅(jiān)持中國特色社會(huì)

主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要原則，堅(jiān)持解放和發(fā)展社會(huì)生產(chǎn)力、堅(jiān)持社會(huì)

主義市場經(jīng)濟(jì)改革方向、堅(jiān)持調(diào)動(dòng)各方面積極性，堅(jiān)定信心，迎難而

上，繼續(xù)集中力量辦好自己的事情，著力在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)動(dòng)力、化

解矛盾、補(bǔ)齊短板上取得突破，切實(shí)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量和

效益，努力跨越“中等收入陷阱”，不斷開拓發(fā)展新境界。

三、高溫合金在航空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用和發(fā)展?fàn)顩r

航空發(fā)動(dòng)機(jī)是關(guān)系國家國防安全、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大裝備。航

空發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)和制造技術(shù)的先進(jìn)性在很大程度上取決于所使用材料的

水平?？梢哉f，材料是發(fā)展航空發(fā)動(dòng)機(jī)乃至整個(gè)航空工業(yè)的物質(zhì)基礎(chǔ)

和先導(dǎo)。隨著時(shí)代的發(fā)展，航空發(fā)動(dòng)機(jī)對(duì)材料提出越來越高的要求，

推動(dòng)包括高溫合金在內(nèi)的諸多材料持續(xù)更迭；同時(shí)，不斷涌現(xiàn)新材料

又催生出新的航空發(fā)動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)方案和制造技術(shù)。相互促進(jìn)下，航空發(fā)

動(dòng)機(jī)不斷向更高性能發(fā)展。

航空發(fā)動(dòng)機(jī)是典型的技術(shù)、知識(shí)密集型高科技產(chǎn)品，附加值較高,

可廣泛帶動(dòng)電子、材料、精密加工、冶金、化工等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，被譽(yù)

為現(xiàn)代工業(yè)“皇冠上的明珠”。目前，能夠獨(dú)立研制先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)

的國家只有美國、英國、法國、俄羅斯、日本和中國。

航空發(fā)動(dòng)機(jī)的迭代路徑首先是“動(dòng)力先行”，即航空發(fā)動(dòng)機(jī)以飛

機(jī)/飛行器的發(fā)展需求為牽引，提前5-8年發(fā)展；其次是“材料先行”，

即研發(fā)一個(gè)新材料，制造成零件并裝到航空發(fā)動(dòng)機(jī)上大約需要30年。

在新型的航空發(fā)動(dòng)機(jī)中，高溫合金用量占發(fā)動(dòng)機(jī)總重量的409r60%

以上，主要用于燃燒室、渦輪導(dǎo)向葉片（又稱導(dǎo)向器）、渦輪工作葉

片、渦輪盤等熱端部件，此外還用于機(jī)匣、環(huán)件、尾噴口等部件。

燃燒室是發(fā)動(dòng)機(jī)各部件中溫度最高的區(qū)域，燃燒室內(nèi)燃?xì)鉁囟瓤?/p>

高達(dá)1500-2000七，作為燃燒室壁的高溫合金材料需承受800-900。（2的

高溫，局部甚至高達(dá)uocrc以上。除需承受高溫外，燃燒室材料還應(yīng)

能承受周期性點(diǎn)火啟動(dòng)導(dǎo)致的急劇熱疲勞應(yīng)力和燃?xì)獾臎_擊力。用于

制造燃燒室的主要材料有高溫合金、不銹鋼和結(jié)構(gòu)鋼，其中用量最大、

最為關(guān)鍵的是變形高溫合金。

渦輪導(dǎo)向葉片用來調(diào)整燃燒室出來的燃?xì)饬飨?，是渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)上

承受溫度最高、熱沖擊最大的零部件，材料工作溫度［1］最高可達(dá)1100℃

以上，但渦輪導(dǎo)向葉片承受的應(yīng)力比較低，一歿低于70MPa。該零件往

往由于受到較大熱應(yīng)力而引起扭曲，溫度劇變產(chǎn)生熱疲勞裂紋以及局

部溫度過高導(dǎo)致燒傷而報(bào)廢。因此，渦輪導(dǎo)向葉片大多采用精密鑄造

?；邷睾辖鸷豌@基高溫合金生產(chǎn)。

渦輪工作葉片是渦輪發(fā)動(dòng)機(jī)中工作條件最惡劣也是最關(guān)鍵的部件,

由于其處于溫度最高、應(yīng)力最復(fù)雜、環(huán)境最惡劣的部位而被列為第一

關(guān)鍵件。渦輪工作葉片在承受高溫的同時(shí)要承受很大的離心應(yīng)力、振

動(dòng)應(yīng)力、熱應(yīng)力等。其所承受溫度低于相應(yīng)渦輪導(dǎo)向葉片50T0(TC,

但在高速轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，由于受到氣動(dòng)力和離心力的作用，葉身部分所受應(yīng)

力高達(dá)140MPa,葉根部分達(dá)280-560MPa,渦輪工作葉片材料大多也是

精密鑄造鍥基和鉆基高溫合金。渦輪工作葉片其結(jié)構(gòu)與材料的不斷改

進(jìn)已成為航空發(fā)動(dòng)機(jī)性能提升的關(guān)鍵因素之一。

渦輪盤在四大熱端部件中所占重量最大。渦輪盤是航空發(fā)動(dòng)機(jī)上

的重要轉(zhuǎn)動(dòng)部件，工作溫度不高，一般輪緣為550-750℃,輪心為300℃

左右，因此盤件徑向的熱應(yīng)力大，特別是盤件在正常高速轉(zhuǎn)動(dòng)時(shí)，由

于盤件質(zhì)量重達(dá)幾十至幾百千克，且?guī)е~片旋轉(zhuǎn)，要承受極大的離

心力作用，在啟動(dòng)與停車過程中又構(gòu)成周期性的大應(yīng)力低周疲勞。用

作渦輪盤的高溫合金為高強(qiáng)度、高持久蠕變性能的變形高溫合金和粉

末高溫合金。在我國，渦輪盤中變形高溫合金GH4169合金用量最大、

應(yīng)用范圍最廣。

四、必要性分析

1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求

作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場

知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過100%o預(yù)計(jì)未來幾年公司的

銷售規(guī)模仍將保持快速增長。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的

市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能

潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè)，

公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機(jī)遇奠

定基礎(chǔ)。

2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要

隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí)，公司產(chǎn)品的性能也需要不

斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動(dòng)，不斷研發(fā)新產(chǎn)

品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水

準(zhǔn)，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才

能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。

五、信用評(píng)級(jí)基本法

信用評(píng)級(jí)的方法是指對(duì)受評(píng)客體信用狀況進(jìn)行分析并判斷優(yōu)劣的

技巧，貫穿于分析、綜合和評(píng)價(jià)的全過程。

（一）要素分析法

要素分析法是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)客戶作信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)所采用的專家分

析法之一。常見的要素分析法包括5c要素分析法、SP要素分析法、

CAMPARI法、駱駝評(píng)估體系等。

1、5c要素分析法

5c要素分析法最初是金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶作信用風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)所采用的

專家分析法之一，它主要集中在借款人的道德品質(zhì)、還款能力、資本

實(shí)力、擔(dān)保和經(jīng)營環(huán)境條件五個(gè)方面進(jìn)行全面的定性分析以判別借款

人的還款意愿和還款能力。近些年5C要素分析法被更廣泛地應(yīng)用在企

業(yè)對(duì)客戶的信用評(píng)價(jià)上，如果客戶達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)

的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。

(1)品質(zhì)：指顧客或客戶努力履行其償債義務(wù)的可能性，是評(píng)估

顧客信用品質(zhì)的首要指標(biāo)。品質(zhì)是影響應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)

額的決定因素，因?yàn)槊恳还P信用交易都隱含了客戶對(duì)公司的付款承諾,

如果客戶沒有付款的誠意，則該應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)勢必加大。品質(zhì)直接

決定了應(yīng)收賬款的回收速度和回收數(shù)額，因而一般認(rèn)為品質(zhì)是信用評(píng)

估最為重要的因素。

(2)能力：指顧客或客戶的償債能力，即其流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)

量以及與流動(dòng)負(fù)債的比例，其判斷依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營

手段以及對(duì)客戶工廠和公司經(jīng)營方式所做的實(shí)際調(diào)查。

（3）資本：指客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況，表明顧客可能償還債

務(wù)的背景、如負(fù)債比率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、有形資產(chǎn)凈值等財(cái)務(wù)

指標(biāo)等。

（4）抵押：指在授信中所采取的擔(dān)保、抵押等措施。一旦客戶拒

付款項(xiàng)或無力支付款項(xiàng)時(shí)能被用做抵押的資產(chǎn)，收不回款項(xiàng)，則以抵

押品抵補(bǔ)，這對(duì)于首次交易或信用狀況有爭議的客戶尤為重要。

（5）條件：指可能影響客戶償債能力的內(nèi)部或外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，比

如客戶在苦難時(shí)期的付款狀況、客戶在經(jīng)濟(jì)不景氣情況下的付款可能

性。一些受商業(yè)周期影響較大的企業(yè)的償債能力受條件的影響很大。

2、5P要素分析法

這種方法與5c分析法類似，主要分析以下五個(gè)方面因素：

（1）個(gè)人因素。主要分析被評(píng)對(duì)象的品德、資格、還款意愿、還

款能力等。

（2）資金用途因素。資金用途通常包括生產(chǎn)經(jīng)營、還債交稅和替

代股權(quán)三個(gè)方面。如果生于生產(chǎn)經(jīng)營，要分析是流動(dòng)資金貸款還是項(xiàng)

目貸款，對(duì)那些受到國家產(chǎn)業(yè)政策支持、效益好的支柱產(chǎn)業(yè)要給予支

持；對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研制開發(fā)，要分析項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)和技術(shù)上的可

行性，確保貸款能夠收回。如果用于還債交稅，要嚴(yán)格審查，是否符

合規(guī)定。如果用于替代股權(quán)或彌補(bǔ)虧損，更應(yīng)慎重。

(3)還款財(cái)源因素。主要有兩個(gè)來源：一是現(xiàn)金流量；二是資產(chǎn)

變現(xiàn)?，F(xiàn)金流量方面要分析企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金的流入、流出和凈流量,

現(xiàn)金凈流量同流動(dòng)負(fù)債的比率以及企業(yè)在投資、融資方面現(xiàn)金的流入

流出情況。資產(chǎn)變現(xiàn)方面要分析流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及應(yīng)收賬款與

存貨的周轉(zhuǎn)情況。

(4)債權(quán)保障因素。它包括內(nèi)部保障和外部保障兩個(gè)方面。內(nèi)部

保障方面要分析企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和盈利水平是否正常；外部

保障方面要分析擔(dān)保人的財(cái)務(wù)實(shí)力及信用狀況。

(5)企業(yè)前景因素。主要分析借款企業(yè)的發(fā)展前景，包括產(chǎn)業(yè)政

策、競爭能力、產(chǎn)品壽命周期、新產(chǎn)品開發(fā)情況等；同時(shí)，還要分析

企業(yè)有無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是否有可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化的因素。

3、CAMPARI法

CAMPARI法，即對(duì)借款人從以下七個(gè)方面分析企業(yè)信用狀況：

(1)品德。品德指借款人是否具有和銀行訂立借款合約的資格。

例如，一筆對(duì)未成年人的銀行貸款就不具備法律效力。同樣，簽約的

董事必須是在《公司章程》授權(quán)的范圍內(nèi)行事，否則無效。

(2)償債能力。償債能力指借款人在技術(shù)、管理、財(cái)務(wù)方面的實(shí)

力；也可以指一個(gè)企業(yè)是否能夠監(jiān)控其營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、提高其資產(chǎn)流動(dòng)性,

以創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流償還債務(wù)。

(3)獲利能力。指考慮能否從債務(wù)人那得到的利息、利益。如果

債務(wù)人(個(gè)人或企業(yè))沒有獲利能力，也就是說以后將很難歸還貸款

以及利息，債權(quán)人將不會(huì)貸款給貸款人。

(4)借款目的。借款目的指債務(wù)人向債權(quán)人貸款的用途應(yīng)該是明

確的、可接受的。如果一筆貸款是企業(yè)用于償還供應(yīng)商的現(xiàn)有債務(wù)，

則該企業(yè)的流動(dòng)性可能存在嚴(yán)重問題。若企業(yè)申請(qǐng)貸款是為了支撐業(yè)

務(wù)按預(yù)期發(fā)展，這應(yīng)認(rèn)為是允許貸款的一個(gè)可接受的理由。

(5)貸款金額。貸款規(guī)模必須和資金用途相一致，貸款金額也必

須能滿足企業(yè)使用。借用資金的費(fèi)用應(yīng)和凈資產(chǎn)收益相匹配。

(6)償還能力。了解企業(yè)的后期資金來源有助于判斷債權(quán)人的償

還能力。償還能力是至關(guān)重要的，債權(quán)人應(yīng)通過分析投資后的現(xiàn)金流,

而不是未來盈利能力加以考查其償還能力。對(duì)于債權(quán)企業(yè)來說，償還

貸款的最主要資金來源應(yīng)是貸款的投資項(xiàng)目。

(7)安全性。這里的“安全性”是指抵押擔(dān)保：當(dāng)貸款不能償還

時(shí)，銀行仍能保證其資產(chǎn)安全?？紤]一筆借貸請(qǐng)求時(shí)，其抵押擔(dān)保物

當(dāng)然不是首先被考慮的；但如考慮抵押擔(dān)保物，它的價(jià)額應(yīng)相當(dāng)于在

貸款金額的基礎(chǔ)上加上充裕的差額，而且抵押擔(dān)保物要易于估價(jià)、易

于變現(xiàn)、易于取得。

4、駱駝評(píng)估體系

“駱駝”評(píng)估體系是目前美國金融管理當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行及其他金

融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營、信生狀況等進(jìn)行的一整套規(guī)范化、制度化和指標(biāo)

化的綜合等級(jí)評(píng)定制度，有五項(xiàng)考核指標(biāo)，即資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、

管理水平、盈利水平和流動(dòng)性。

(1)資本狀況。主要考察資本充足率，即總資本與總資產(chǎn)之比。

總資本包括基礎(chǔ)資本和長期附屬債務(wù)?；A(chǔ)資本包括股本金、盈余、

未分配利潤和呆賬準(zhǔn)備金。

(2)資產(chǎn)質(zhì)量。主要考察風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的數(shù)量、逾期貸款的數(shù)量、呆

賬準(zhǔn)備金的充足狀況、管理人員的素質(zhì)、貸款的集中程度以及貸款出

現(xiàn)問題的可能性。

(3)經(jīng)營管理水平。主要考察銀行業(yè)務(wù)政策、業(yè)務(wù)計(jì)劃、管理者

經(jīng)歷與經(jīng)驗(yàn)及水平、職員培訓(xùn)情況等一些非定量因素。這方面的評(píng)級(jí)

是比較難的，因?yàn)闆]有量化指標(biāo)和比率，一般情況下，都通過其他量

化指標(biāo)得出相關(guān)結(jié)論。經(jīng)營管理水平的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，一般以令人滿意或

非常好等定性分析為標(biāo)準(zhǔn)。

(4)收益狀況。主要考察銀行在過去一兩年里的凈收益情況。收

益狀況評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：以資產(chǎn)收益率現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)級(jí)。

(5)流動(dòng)性。主要考察銀行存款的變動(dòng)情況，銀行對(duì)借入資金的

依賴程度，可隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，資產(chǎn)負(fù)債的管理、控制能力,

借入資金的頻率以及迅速籌措資金的能力。流動(dòng)性的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：沒有

確定的標(biāo)準(zhǔn)，只有與同類、同規(guī)模的銀行橫向比較，才能確定優(yōu)劣與

強(qiáng)弱。

(二)綜合評(píng)價(jià)法

運(yùn)用多個(gè)指標(biāo)對(duì)多個(gè)參評(píng)單位進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法，稱為多變量綜合

評(píng)價(jià)方法，或簡稱綜合評(píng)價(jià)方法。

其基本思想是將多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為一個(gè)能夠反映綜合情況的指標(biāo)來

進(jìn)行評(píng)價(jià)。如不同國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，不同地區(qū)社會(huì)發(fā)展水平，小康生活

水平達(dá)標(biāo)進(jìn)程，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)等，都可以應(yīng)用這種方法。綜合評(píng)

價(jià)法的實(shí)施步驟包括：

(1)針對(duì)被評(píng)對(duì)象確定綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這是綜合評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)

和依據(jù)。

(2)收集數(shù)據(jù)，并對(duì)不同計(jì)量單位的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行同度量處理。

(3)確定指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以保證評(píng)價(jià)的科學(xué)性。

(4)對(duì)經(jīng)過處理后的指標(biāo)進(jìn)行匯總，計(jì)算出綜合評(píng)價(jià)指數(shù)或綜合

評(píng)價(jià)分值。

(5)根據(jù)評(píng)價(jià)指數(shù)或分值對(duì)參評(píng)單位進(jìn)行排序，并由此得出結(jié)論。

目前，主流信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用的企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法，即為綜合評(píng)

價(jià)法。本教材中第五章涉及的大公國際資信評(píng)估公司用于企業(yè)信用風(fēng)

險(xiǎn)評(píng)級(jí)的基本模型，同樣采用的是綜合評(píng)價(jià)法。

六、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是依法設(shè)立的從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的獨(dú)立第三方的信

用信息服務(wù)商，是信用管理行業(yè)中的重要中介機(jī)構(gòu)。它在經(jīng)營中要遵

循真實(shí)性、一致性、獨(dú)立性、穩(wěn)健性的基本原則，向資本市場上的授

信機(jī)構(gòu)和投資者提供各種基本信息和附加信息，履行管理信用的職能。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)組織專業(yè)力量搜集、整理、分析并提供各種經(jīng)濟(jì)實(shí)體的財(cái)務(wù)

及資信狀況、儲(chǔ)備企業(yè)或個(gè)人資信方面的信息，比如欠有惡性債務(wù)的

記錄、破產(chǎn)訴訟的記錄、不履行義務(wù)的記錄、不能執(zhí)行法院判決的記

錄等。

（一）全球性三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

1、標(biāo)準(zhǔn)普爾公司

標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（簡稱“標(biāo)準(zhǔn)普爾”）是世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)，

由普爾先生于1860年創(chuàng)立，其母公司為麥格羅，希爾公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾

由普爾出版公司和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)公司于1941年合并而成。標(biāo)準(zhǔn)普爾為投資

者提供信用評(píng)級(jí)、獨(dú)立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾作為金融投資界的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，提供被廣泛認(rèn)可的信用評(píng)

級(jí)、獨(dú)立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾提供的多元化金融服

務(wù)中，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球1200指數(shù)和為美國投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普

爾500指數(shù)已經(jīng)分別成為全球股市表現(xiàn)和美國投資組合指數(shù)的基準(zhǔn)°

該公司同時(shí)為世界各地超過220000家證券及基金進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。目前,

標(biāo)準(zhǔn)普爾已成為一個(gè)世界級(jí)的資訊品牌與權(quán)威的國際分析機(jī)構(gòu)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾通過全球18個(gè)辦事處及7個(gè)分支機(jī)構(gòu)來提供世界領(lǐng)先的

信用評(píng)級(jí)服務(wù)。如今，標(biāo)準(zhǔn)普爾員工總數(shù)超過5000人，分布在19個(gè)

國家。標(biāo)準(zhǔn)普爾投資技巧的核心是其超過1250人的分析師隊(duì)伍。世界

上許多最重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在這支經(jīng)驗(yàn)豐富的分析師隊(duì)伍中。標(biāo)準(zhǔn)普

爾的分析師通過仔細(xì)制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)確保所有評(píng)論及分析方法都是一

致和可預(yù)測的。

此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾從1993年就開始在中國市場開展業(yè)務(wù)，通過跨境

信用評(píng)級(jí)幫助中國企業(yè)、餛行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)公司在國際資本市場發(fā)行債

務(wù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)服務(wù)自2004年進(jìn)入中國市場，與博時(shí)基金管理有限

公司簽訂具有歷史意義的協(xié)議，授權(quán)后者在中國開發(fā)基于標(biāo)準(zhǔn)普爾500

指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金，從而令中國投資者能夠直接跟蹤美國

股市的表現(xiàn)。同時(shí)，作為估值與風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略旗下部門之一，標(biāo)準(zhǔn)普爾風(fēng)

險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)提供研究、數(shù)據(jù)與分析性解決方案，幫助中國金融機(jī)

構(gòu)提高自身信用管理水平。通過與中國領(lǐng)先的國有銀行和地區(qū)性城市

商業(yè)銀行緊密合作，標(biāo)準(zhǔn)普爾風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)提供的信用風(fēng)險(xiǎn)工具

包括內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)、模板和模型。

2、穆迪投資者服務(wù)公司

穆迪投資者服務(wù)公司（簡稱“穆迪”）是穆迪公司的子公司，該

公司主要針對(duì)廣泛的債務(wù)證券提供評(píng)級(jí)、研究和風(fēng)險(xiǎn)分析服務(wù)，由約

翰，穆迪于1909年創(chuàng)立，總部位于紐約的曼哈頓，同年首創(chuàng)對(duì)鐵路債

券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。1913年，穆迪開始對(duì)公用事業(yè)和工業(yè)債券進(jìn)行信用

評(píng)級(jí)。目前，穆迪在全球有800名分析專家，1700多名助理分析員，

在17個(gè)國家設(shè)有機(jī)構(gòu)，其股票在紐約證券交易所上市（代碼MC0）。

穆迪公司是國際權(quán)威投資信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是著名的金融信息出

版公司。穆迪評(píng)級(jí)服務(wù)對(duì)象主要包括一般性企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、管理投

資業(yè)務(wù)、美國公共融資、基礎(chǔ)設(shè)施及項(xiàng)目融資、結(jié)構(gòu)性融資產(chǎn)品。

如今，穆迪公司是穆迪投資者服務(wù)公司以及穆迪分析公司的母公

司。這兩個(gè)公司有著不同的功能，前者主要是提供信用評(píng)級(jí)以及關(guān)于

債券和有價(jià)證券的研究，后者則是提供尖端的數(shù)據(jù)分析軟件、咨詢服

務(wù)以及關(guān)于信用、經(jīng)濟(jì)分析以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究。穆迪公司已先

后對(duì)100多個(gè)國家的政府和企業(yè)所發(fā)行的10萬余種證券進(jìn)行了信用分

析與評(píng)估。目前，閱讀和使用穆迪公司所發(fā)布的各類信息的客戶已達(dá)

1.5萬余家，其中有3000多家客戶屬于機(jī)構(gòu)投資者，他們管理著全球

80%的資本市場。

3、惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)公司

惠譽(yù)國際信用評(píng)級(jí)公司（簡稱“惠譽(yù)國際”）是全球三大國際評(píng)

級(jí)機(jī)構(gòu)之一，是唯一的歐資國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在紐約和倫敦。

1913年12月24日，惠譽(yù)國際由約翰，惠譽(yù)創(chuàng)辦。公司出版的惠譽(yù)債

券讀物和惠譽(yù)股票債券手冊被廣大投資者認(rèn)可，成為向投資者提供關(guān)

鍵財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的主要渠道。

1997年年底惠譽(yù)國后并購英國IBCA公司，又于2000年收購了

Duff&Phelps和ThomsonBankWatcho目前，公司97%的股權(quán)由法國

FIWALAC公司控制。HearstCorpo一ration于2006年并購了惠譽(yù)集團(tuán)

20%股份。2006年10月，惠譽(yù)集團(tuán)設(shè)立了惠譽(yù)信用衍生品評(píng)級(jí)公司，

專門為抵押債務(wù)權(quán)益產(chǎn)品和信用衍生品市場提供評(píng)級(jí)和全套綜合服務(wù)。

惠譽(yù)國際是一家領(lǐng)先于全球資信市場并致力于提供及時(shí)、準(zhǔn)確和

前瞻性評(píng)級(jí)意見的信用評(píng)級(jí)公司。在機(jī)構(gòu)擴(kuò)充和戰(zhàn)略并購的基礎(chǔ)上，

惠譽(yù)國際近十年來取得了長足發(fā)展，在全球范圍內(nèi)不斷拓展市場，業(yè)

務(wù)涉及所有固定收益市場。其業(yè)務(wù)側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)類型

主要包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、結(jié)構(gòu)融資和地方政府、國家主權(quán)等方面。

惠譽(yù)國際在美國市場上的規(guī)模要比其他兩家評(píng)級(jí)公司小，但在全球市

場上，尤其在對(duì)新興市場上其敏感度較高，視野比較國際化。

目前，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在國際著名調(diào)查機(jī)構(gòu)Cantwel]&Co的調(diào)

查報(bào)告中被評(píng)為全球最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)量在全球首

屈一指。在結(jié)構(gòu)融資方面，惠譽(yù)國際連續(xù)兩年在亞太地區(qū)占有第二大

市場份額，年市場占有率為70%。

在2000年度，公司成為國際結(jié)構(gòu)融資組織年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，并

被國際證券化報(bào)告組織ISR評(píng)為亞太及歐洲地區(qū)年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，

以及美國年度最佳評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。迄今，惠譽(yù)國際已完成1600多家銀行及

其他金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，1000多家企業(yè)評(píng)級(jí)及1400個(gè)地方政府評(píng)級(jí)，以及

全球78%的結(jié)構(gòu)融資和70個(gè)國家的主權(quán)評(píng)級(jí)。其評(píng)級(jí)結(jié)果得到各國監(jiān)

管機(jī)構(gòu)和債券投資者的認(rèn)可。

（二）中國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)概況

中國信用評(píng)級(jí)行業(yè)誕生于20世紀(jì)80年代末，是改革開放的產(chǎn)物。

最初的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由中國人民銀行組建，隸屬于各省市的分行系統(tǒng)。20

世紀(jì)90年代以后，經(jīng)過幾次清理整頓，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開始走向獨(dú)立運(yùn)營。

1997年，中國人民銀行認(rèn)定了9家評(píng)級(jí)公司具有在全國范圍內(nèi)從事企

業(yè)債券評(píng)級(jí)的資質(zhì)。目前，納入中國人民銀行統(tǒng)計(jì)范圍的信用評(píng)級(jí)機(jī)

構(gòu)約70余家，其中8家從事債券市場評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，其余從事信貸市場評(píng)

級(jí)業(yè)務(wù)。截至2015年，經(jīng)過國家批準(zhǔn)，國內(nèi)獲得全牌照的資信評(píng)級(jí)機(jī)

構(gòu)，分別為上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服

務(wù)有限公司、中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司、大公國際資信評(píng)估有限

公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司、鵬元資信評(píng)估有限公司。

1、上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司

上海遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司（簡稱“遠(yuǎn)東資信”）成立于1988年

3月，是中國第一家獨(dú)立于銀行系統(tǒng)的社會(huì)專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，該公司

由上海社會(huì)科學(xué)院投資組建。注冊資本3000萬元人民幣，屬國有控股

企業(yè)，主要從事評(píng)估各類有價(jià)證券、企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)資信等級(jí)、其他

與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的咨詢、培訓(xùn)、經(jīng)濟(jì)信息服務(wù)等。

遠(yuǎn)東資信曾多次代表業(yè)界出席國際、國內(nèi)高峰會(huì)議，參與國家和

地方相關(guān)法規(guī)和部門規(guī)章的起草、修訂、咨詢等工作。2003年12月，

遠(yuǎn)東資信加入設(shè)在馬尼拉亞洲開發(fā)銀行總部、由16個(gè)各國會(huì)員組成的

亞洲資信評(píng)估協(xié)會(huì)，成為中國大陸第一家獲得會(huì)員資格的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，

并負(fù)責(zé)協(xié)會(huì)最佳實(shí)踐委員會(huì)工作。

2、上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司

上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司（簡稱“上海新世紀(jì)”）

成立于1992年7月，專業(yè)從事債券評(píng)級(jí)、企業(yè)資信評(píng)估、企業(yè)征信、

財(cái)產(chǎn)征信、企業(yè)信用管理咨詢等信用服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。

1998年公司成為最早取得上海市貸款企業(yè)評(píng)級(jí)資格的2家評(píng)級(jí)機(jī)

構(gòu)之一，現(xiàn)累計(jì)貸款企業(yè)評(píng)級(jí)數(shù)量超過3000家，并于2005年累計(jì)完

成十幾家企業(yè)集團(tuán)、四十多家中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)及各債券資信評(píng)估

項(xiàng)目近三百項(xiàng)。

3、中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司

中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限公司（簡稱“中誠信國際”）成立于

1999年8月24日，是經(jīng)中國人民銀行總行、中華人民共和國商務(wù)部批

準(zhǔn)設(shè)立，在中國國家工商行政管理總局登記注舟的國內(nèi)第一家專業(yè)化

的中外合資信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

作為中國本土評(píng)級(jí)事業(yè)的開拓者，中國誠信（中誠信國際前身）

自1992年成立以來，一直引領(lǐng)著我國信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)新開發(fā)

了數(shù)十項(xiàng)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，包括企業(yè)債券評(píng)級(jí)、短期融資券評(píng)級(jí)、中期

票據(jù)評(píng)級(jí)、可轉(zhuǎn)換債券評(píng)級(jí)、信貸企業(yè)評(píng)級(jí)、保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)、信托產(chǎn)

品評(píng)級(jí)、貨幣市場基金評(píng)級(jí)、資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)等。中誠信國際是國家

發(fā)展與改革委員會(huì)認(rèn)可的企業(yè)債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；也是中國人民銀行認(rèn)可

的銀行間債券市場信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)；中國保監(jiān)會(huì)于2003年5月30日發(fā)

布的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理辦法》中將中誠信國際列為首位認(rèn)

可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

4、大公國際資信評(píng)估有限公司

大公國際資信評(píng)估有限公司（簡稱“大公”）是中國信用評(píng)級(jí)與

風(fēng)險(xiǎn)分析研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)，是面向全球的中國信用信息與決策解決方

案的主要服務(wù)商。1994年經(jīng)中國人民銀行和原國家經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)成立。

作為中國信用評(píng)級(jí)行業(yè)和市場最具影響的創(chuàng)建者，大公具有中國政府

特許經(jīng)營的全部資質(zhì)，是中國認(rèn)可為所有發(fā)行債券的企業(yè)進(jìn)行信用等

級(jí)評(píng)估的權(quán)威機(jī)構(gòu)。

作為中國國際化程度最高的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大公參加了國內(nèi)大部分債

務(wù)工具的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與推廣應(yīng)用，企業(yè)債券、金融債券、結(jié)構(gòu)融資債券

等信用評(píng)級(jí)市場占有率均名列前茅。并且，受國家財(cái)政部推薦參加亞

洲債券市場建設(shè)，同時(shí)作為亞洲信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)會(huì)員，中、日、韓

三國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作的倡導(dǎo)者，大公在亞洲信用體系建設(shè)中發(fā)揮著

重要的作用。

5、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司

聯(lián)合資信評(píng)估有限公司（簡稱“聯(lián)合資信”）是目前中國唯一一

家國有控股的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，是市場公認(rèn)的最專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之

一。它成立于1997年，總部設(shè)在北京，注冊資本3000萬元。

聯(lián)合資信是目前全國3家主要承擔(dān)企業(yè)債券資信評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

之一，也是目前全國3家主要承擔(dān)可轉(zhuǎn)換公司債券資信評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)機(jī)

構(gòu)之一，是中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管

理委員會(huì)等監(jiān)管部門認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。其主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及主體

評(píng)級(jí)（對(duì)金融及非金融企業(yè)主體開展的評(píng)級(jí)）、債項(xiàng)評(píng)級(jí)（對(duì)金融及

非金融企業(yè)主體發(fā)行的各種證券開展的評(píng)級(jí)，包括非金融企業(yè)債務(wù)融

資工具、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)融資工具和結(jié)構(gòu)化融資工具）和其他業(yè)務(wù)（債

券投資咨詢、信用風(fēng)險(xiǎn)咨詢等）。

6、鵬元資信評(píng)估有限公司

鵬元資信評(píng)估有限公司原名為“深圳市資信評(píng)估公司”，成立于

1993年，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)改委認(rèn)可，在全

國范圍內(nèi)從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。股東為深圳市誠本信用服務(wù)股份有限公

司（占比38.93%）,深圳黃金投資有限公司（占比33.36%）以及41

個(gè)自然人股東。2013年3月180,經(jīng)中國人民銀行上海分行批準(zhǔn)，該

公司獲得上海市信貸市場企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)從業(yè)資格。

目前，鵬元的業(yè)務(wù)品種包括上市公司債券評(píng)級(jí)、非上市公司（企

業(yè)）債券評(píng)級(jí)、結(jié)構(gòu)類融資評(píng)級(jí)、貸款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、上市公司治理

評(píng)級(jí)、商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)、綜合實(shí)力評(píng)級(jí)、招投標(biāo)評(píng)級(jí)、個(gè)人征信、

企業(yè)信貸貸前調(diào)查、中小企業(yè)融資推薦等十余種，迄今為止，鵬元已

累計(jì)完成了30000余家（次）工商企業(yè)資信評(píng)級(jí)，為全國600余家發(fā)

債企業(yè)進(jìn)行了債券信用評(píng)級(jí)。

我國信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作概況

最早進(jìn)入中國市場的國際資信評(píng)估巨頭惠譽(yù)國際，在1994年就開

始與中誠信國際的母公司中誠信信用管理公司談判合作事宜，直到

1998年9月11日，中誠信國際資信評(píng)估有限責(zé)任公司成立，成為中國

第一家合資評(píng)級(jí)公司，惠譽(yù)占30%股份。后于2004年7月，中誠信國

際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司回購惠譽(yù)國際所持有的30%公司股份，2006

年9月28日，穆迪與中誠信國際在北京聯(lián)合對(duì)外宣布穆迪收購中誠信

國際49%股權(quán)的交易成功，中誠信國際正式成為穆迪投資者服務(wù)公司成

員。

聯(lián)合資信是目前國內(nèi)規(guī)模最大和最具影響力的專業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

之一。在2005年10月，與國際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際開始評(píng)級(jí)項(xiàng)目

合作。2007年，聯(lián)合資信與惠譽(yù)國際開始洽談合資事宜。在2007年4

月至8月期間，聯(lián)合資信將28家分支機(jī)構(gòu)的全部業(yè)務(wù)與資產(chǎn)分期、分

批剝離給公司大股東。同年8月，聯(lián)合資信的股東變?yōu)槁?lián)合信用管理

有限公司(51%)和惠譽(yù)國際(49%)o

大公是由中國人民銀行總行和原國家經(jīng)貿(mào)委共同批準(zhǔn)成立的全國

性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，是中國最具影響力的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一。1999年7

月，大公與美國穆迪開展為期三年的技術(shù)合作。2000年，在穆迪評(píng)級(jí)

技術(shù)基礎(chǔ)上，大公開發(fā)出我國第一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、與國際接軌

并適合中國國情的《大公信用評(píng)級(jí)方法》，系統(tǒng)地填補(bǔ)了國內(nèi)信用評(píng)

級(jí)技術(shù)的空白0此后經(jīng)過不斷的實(shí)踐與研究，大公形成了由評(píng)級(jí)方法、

評(píng)級(jí)操作系統(tǒng)和信息數(shù)據(jù)庫構(gòu)成的揭示信用風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)體系，從此奠定

了在國內(nèi)業(yè)界的技術(shù)領(lǐng)先地位。2006年，大公在香港成立分公司，開

展國際評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。2007年，大公與韓國信用情報(bào)、日本評(píng)級(jí)投資訊息

中心建立合作關(guān)系，開創(chuàng)了國家間本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)平等合作新模式。

上海新世紀(jì)是一家專業(yè)從事信用評(píng)級(jí)、企業(yè)征信、企業(yè)信用管理

等信用服務(wù)業(yè)務(wù)的全國性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2008年8月6日，上海新世

紀(jì)正式與標(biāo)準(zhǔn)普爾達(dá)成技術(shù)合作協(xié)議，雙方將在培訓(xùn)、聯(lián)合研究項(xiàng)目

以及分析信用評(píng)級(jí)技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)行合作。

七、中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)概況

（一）中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)簡介

中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)由古川令治、張明和張杰三位中日金融專

家共同開發(fā)。三位專家憑借其長期的工作實(shí)踐和專業(yè)的信用理論積累,

經(jīng)過兩次金融危機(jī)的檢驗(yàn)，建立了無須委托專業(yè)機(jī)構(gòu)，立即獲得企業(yè)

信用評(píng)級(jí)分析與結(jié)論，操作簡便，實(shí)用性強(qiáng)的具有中國特色的企業(yè)評(píng)

級(jí)系統(tǒng)。

眾所周知，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資價(jià)值評(píng)估，不是一件容易的工作,

尤其是對(duì)并不具備太多投資經(jīng)驗(yàn)的大眾而言。此外，如何對(duì)通過各種

渠道獲得的企業(yè)信息的真?zhèn)芜M(jìn)行甄別，也是一項(xiàng)困難的工作。在2008

年全球金融危機(jī)中，國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力、評(píng)級(jí)方法與商業(yè)模

式受到了廣泛的質(zhì)疑和批評(píng)。然而，對(duì)于資本市場而言，信用評(píng)級(jí)是

不可或缺的公共產(chǎn)品，是絕大部分金融產(chǎn)品得以定價(jià)的基礎(chǔ)。參考借

鑒獨(dú)立信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)評(píng)級(jí)固然重要，自己親自動(dòng)手、利用簡潔

的信用評(píng)級(jí)體系對(duì)潛在投資對(duì)象進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，也是有趣和有益的嘗

試。而通過中國企業(yè)信月評(píng)級(jí)系統(tǒng)能夠推動(dòng)更多投資者進(jìn)行這種嘗試。

（二）中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)總體框架

中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)由八個(gè)模塊組成，分別是經(jīng)營環(huán)境、損益

構(gòu)造、資金構(gòu)造、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度、公司股價(jià)與上市可能

性，并對(duì)每個(gè)模塊賦予對(duì)應(yīng)的分值。其中，經(jīng)營環(huán)境100分、資本300

分、損益300分、資金100分、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)100分、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度100

分，六個(gè)模塊構(gòu)成了基本的企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，合計(jì)1000分。公司股

價(jià)與上市可能性屬于兩個(gè)獨(dú)立模塊，前者衡量公司股票的投資價(jià)值

（100分），后者衡量未上市企業(yè)的上市可能性（100分）。

1、經(jīng)營環(huán)境

經(jīng)營環(huán)境模塊，分為當(dāng)前環(huán)境評(píng)級(jí)與未來環(huán)境評(píng)級(jí)兩個(gè)子模塊。

經(jīng)營環(huán)境模塊滿分100分，其中當(dāng)前環(huán)境評(píng)級(jí)滿分80分，未來環(huán)境評(píng)

級(jí)滿分20分。

當(dāng)前環(huán)境評(píng)級(jí)中，按兩個(gè)維度進(jìn)行。第一個(gè)維度是企業(yè)生命周期。

該信用評(píng)級(jí)體系將企業(yè)生命周期分為開業(yè)期、搖籃期、成長期、安定

成長期、成熟期、衰退期、再生期與再興隆期八個(gè)階段。從搖籃期到

衰退期的各個(gè)階段又劃分為初期、中期和后期三個(gè)子階段。第二個(gè)維

度是按照行業(yè)進(jìn)入門檻將企業(yè)劃分為安定環(huán)境型與變動(dòng)環(huán)境型等兩種

類型。安定環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較高、受市場變動(dòng)影響較小的企叱;

變動(dòng)環(huán)境型是行業(yè)進(jìn)入門檻較低、受市場變動(dòng)影響較大的企業(yè)。按照

企業(yè)生命周期與企業(yè)環(huán)境這兩個(gè)交叉維度，該信用評(píng)級(jí)體系分別給予

了不同的分?jǐn)?shù)。

在未來環(huán)境評(píng)級(jí)中，該評(píng)級(jí)體系主要考察本年度與下一年度銷售

額、營業(yè)利潤與凈利潤的預(yù)期增長率。若各預(yù)期增長率為正，則該體

系將賦予一定的分?jǐn)?shù)。若本年度與下一年度所有指標(biāo)的預(yù)期增長率均

為正，則該體系將賦予一個(gè)額外的獎(jiǎng)勵(lì)分?jǐn)?shù)。

2、資本

資本模塊分為自有資本絕對(duì)額與自有資本比率兩個(gè)子模塊。資本

模塊滿分為300分，其中自有資本模塊絕對(duì)額滿分為200分，自有資

本比率滿分為100分。根據(jù)評(píng)級(jí)者填寫的目標(biāo)公司的自有資本絕對(duì)額,

該評(píng)級(jí)體系將賦予一個(gè)特定的分?jǐn)?shù)。自有資本比率為資本金與總資產(chǎn)

之比，等于1減去資產(chǎn)負(fù)債率，也等于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的倒數(shù)。評(píng)級(jí)軟

件將根據(jù)評(píng)級(jí)者填入的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自動(dòng)計(jì)算自有資本比率，并根據(jù)比

率高低賦予一個(gè)特定的分?jǐn)?shù)。

3、損益

損益模塊分為銷售額、營業(yè)利潤絕對(duì)額、營業(yè)利潤增長率、凈利

潤絕對(duì)額、凈利潤增長率、營業(yè)利潤與銷售額之比六個(gè)子模塊。損益

模塊滿分為300分，其中銷售額滿分為90分、營業(yè)利潤絕對(duì)額滿分為

60分、營業(yè)利潤增長率滿分為30分、凈利潤增長額滿分為60分、凈

利潤增長率滿分為30分、營業(yè)利潤與銷售額之比滿分為30分。評(píng)級(jí)

軟件將根據(jù)評(píng)級(jí)者填入的銷售額、營業(yè)利潤、凈利潤等數(shù)據(jù)，直接計(jì)

算相關(guān)增長率與比率。該系統(tǒng)會(huì)根據(jù)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的高低，賦予每個(gè)

子模塊一個(gè)特定的分?jǐn)?shù)。

4、資金

資金模塊分為現(xiàn)金存款余額與流動(dòng)比率兩個(gè)子模塊。資金模塊滿

分為100分，其中現(xiàn)金存款余額滿分為60分、流動(dòng)比率滿分為40分。

現(xiàn)金存款余額為目標(biāo)公司現(xiàn)金與銀行存款之和（含現(xiàn)金等價(jià)物）。流

動(dòng)比率為目標(biāo)公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。評(píng)級(jí)軟件將根據(jù)評(píng)級(jí)者

填入的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，自行計(jì)算現(xiàn)金存款余額以及流動(dòng)比率，并根據(jù)數(shù)值

高低賦予每個(gè)子模塊特定的分?jǐn)?shù)。

5、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)

經(jīng)營團(tuán)隊(duì)模塊分為對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的評(píng)價(jià)與對(duì)管理層的評(píng)價(jià)兩個(gè)子模塊。

經(jīng)營團(tuán)隊(duì)模塊滿分為100分，其中對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的評(píng)價(jià)滿分為50分、對(duì)管

理層的評(píng)價(jià)滿分為50分。這需要評(píng)價(jià)者根據(jù)目標(biāo)公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的訪談

以及從各種可能渠道中獲得相關(guān)信息為基礎(chǔ)進(jìn)行評(píng)分。在對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者的

評(píng)價(jià)中，管理能力的強(qiáng)弱以及年齡和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)都應(yīng)納入考慮范疇。在

對(duì)管理層的評(píng)價(jià)中，經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)的管理能力強(qiáng)弱，以及公司體制屬于

家族制還是非家族制都應(yīng)納入考慮范疇。

6、財(cái)務(wù)報(bào)表可信度

財(cái)務(wù)報(bào)表可信度模塊最高分為100分，最低分為一200分。財(cái)務(wù)報(bào)

表可信度高低取決于如下因素：

（1）是否上市；

（2）如果上市，在哪個(gè)股票市場上市；

（3）是否具有會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)意見；

（4）如果有審計(jì)意見，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是否為全球四大會(huì)計(jì)師事務(wù)

所；

（5）審計(jì)意見為無保留意見、保留意見、否定意見還是無法出具

意見等。

在兩種情況下，該模塊得分直接為一200分：第一種情況是審計(jì)意

見為否定意見；第二種情況是目標(biāo)公司有粉飾、操縱財(cái)務(wù)報(bào)表的嫌疑。

7、公司股價(jià)

公司股價(jià)模塊衡量目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值，分為業(yè)績預(yù)測、市

盈率（PER）、市凈率與分格運(yùn)動(dòng)趨勢四個(gè)子模塊。股價(jià)模塊滿分為

100分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率最高分為50分、最低分為

一10分，市凈率最高分20分、最低分為一10分，價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢滿分

為10分。

業(yè)績預(yù)測子模塊的評(píng)價(jià)與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)。市盈

率等于每股價(jià)格除以每股利潤。市盈率子模塊又分為當(dāng)前市盈率和預(yù)

測市盈率。當(dāng)前市盈率評(píng)分為0分至20分，預(yù)測市盈率評(píng)分為0分至

30分。當(dāng)預(yù)測市盈率低三當(dāng)前市盈率時(shí)，系統(tǒng)額外賦予一10分。市凈

率等于每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)。市凈率評(píng)分為0分至20分，但如果

目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)，系統(tǒng)額外賦予一10分。價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢主

要是將目標(biāo)公司當(dāng)前股價(jià)與1個(gè)月前以及兩個(gè)月前的股價(jià)進(jìn)行對(duì)比，

如果連續(xù)上漲則賦予較高分值，如果連續(xù)下跌則賦予較低分值。

一般而言，中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)只對(duì)信用評(píng)級(jí)在BB一級(jí)以上

（即投資級(jí)以上）的目標(biāo)公司進(jìn)行公司股價(jià)的等級(jí)評(píng)價(jià)。

8、上市可能性

上市可能性模塊用于分析尚未上市企業(yè)在未來一段時(shí)間內(nèi)在境內(nèi)

外股票市場上市的概率。該模塊包括業(yè)績預(yù)測、市盈率、市凈率、股

東構(gòu)成與資本政策、承銷商五個(gè)子模塊。上市可能性模塊滿分為100

分，其中業(yè)績預(yù)測滿分為20分，市盈率滿分為20分，市凈率最高分

為20分、最低分為一10分，股東構(gòu)成與資本政策滿分為20分，承鎮(zhèn)

商滿分為20分。

業(yè)績預(yù)測子模塊的評(píng)價(jià)與經(jīng)營環(huán)境模塊中未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)一致，可以直接引用未來經(jīng)營環(huán)境子模塊的評(píng)級(jí)分?jǐn)?shù)。市盈

率等于每股價(jià)格除以每股利潤。這里的市盈率是指外部投資者對(duì)企業(yè)

進(jìn)行投資時(shí)，企業(yè)期望獲得的市盈率倍數(shù)。市凈率等于每股價(jià)格除以

每股凈資產(chǎn)。這里的市凈率是指外部投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，企業(yè)

期望獲得的市凈率倍數(shù)。如果目標(biāo)公司有資產(chǎn)減值準(zhǔn)備時(shí)，系統(tǒng)額外

賦予市凈率一10的分?jǐn)?shù)。股東構(gòu)成與資本政策子模塊考察目標(biāo)公司的

公司治理狀況，如果該公司股東構(gòu)成比較分散，能夠形成有利于公司

可持續(xù)發(fā)展的融資政策，則評(píng)級(jí)者可以賦予目標(biāo)公司較高分?jǐn)?shù)。承銷

商子模塊主要評(píng)價(jià)目標(biāo)公司是否已經(jīng)找到承銷商，是否已經(jīng)與承銷商

簽署合約，以及承銷商的聲譽(yù)與歷史業(yè)績等。

（三）中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)信用等級(jí)

中國企業(yè)信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)的信用等級(jí)由高至低大致分為AAA,AA,A、

BBB、BB、B.CCC,CC,C、D十個(gè)等級(jí)，每個(gè)等級(jí)又由高至低分為三級(jí),

如AAA+、AA,AA—o此外，在AA+至BBB—細(xì)分等級(jí)中，每個(gè)等級(jí)又由

高至低分為三級(jí)，例如AA+(1)、AA+(->)、AA+(1)o

八、企業(yè)信用評(píng)級(jí)報(bào)告介紹

(一)企業(yè)信用等級(jí)符號(hào)

2006年，中國人民銀行發(fā)布了銀發(fā)［2006195號(hào)文件《中國人民銀

行信用評(píng)級(jí)管理指導(dǎo)意見》(以下簡稱《意見》)，主要是中國人民

銀行對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場和信貸市場從事金融產(chǎn)品信用

評(píng)級(jí)、借款企業(yè)信用評(píng)級(jí)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的規(guī)范。其中，

《意見》中提出“信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要依據(jù)國家有關(guān)法律、行政法規(guī)、政

策，按照中國人民銀行對(duì)信用評(píng)級(jí)要素、標(biāo)識(shí)及含義的要求，在對(duì)債

務(wù)人主體的財(cái)務(wù)狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)營能力、盈利能力等整體信用狀

況進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，對(duì)債務(wù)的違約可能性及清償程度進(jìn)行綜合判斷,

并以簡單、直觀的符號(hào)表示信用等級(jí)?！薄兑庖姟穼?duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用的

評(píng)級(jí)符號(hào)及含義進(jìn)行了統(tǒng)一。

企業(yè)信用等級(jí)分三等九級(jí)，即：AAA,AA,A.BBB、BB,B、CCC,

CC、Co

（二）信用評(píng)級(jí)報(bào)告撰寫

信用評(píng)級(jí)報(bào)告的結(jié)構(gòu)必須條理清楚，層次分明，系統(tǒng)完整地表述

信用評(píng)級(jí)的結(jié)論。通常信用評(píng)級(jí)報(bào)告除了本報(bào)告外，還要附一份信用

評(píng)級(jí)分析報(bào)告。信用評(píng)級(jí)報(bào)告是信用評(píng)級(jí)工作的總結(jié)報(bào)告，信用評(píng)級(jí)

分析報(bào)告是信用評(píng)級(jí)報(bào)告的具體化，它要圍繞信用評(píng)級(jí)報(bào)告的評(píng)估結(jié)

論，系統(tǒng)地表述信用評(píng)級(jí)的情況、指標(biāo)分析的數(shù)據(jù)以及評(píng)估結(jié)論形成

的根據(jù)。

1、主體（債務(wù)人）評(píng)級(jí)報(bào)告

我國對(duì)主體（債務(wù)人）評(píng)級(jí)報(bào)告的撰寫并沒有詳細(xì)的行業(yè)規(guī)定，

各家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般都采生自己的報(bào)告格式，但基本結(jié)構(gòu)相似。

2、跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在首次評(píng)級(jí)報(bào)告中應(yīng)當(dāng)明確跟蹤評(píng)級(jí)的相關(guān)事項(xiàng)。

一般來說，跟蹤評(píng)級(jí)包括定期和不定期跟蹤評(píng)級(jí)。跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告應(yīng)針

對(duì)受評(píng)對(duì)象外部經(jīng)營環(huán)境、內(nèi)部運(yùn)營及財(cái)務(wù)狀況的變化，以及前次評(píng)

級(jí)報(bào)告體積的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析，說明其變化對(duì)受評(píng)對(duì)象的影響，并

對(duì)原有信用級(jí)別是否進(jìn)行調(diào)整做出明確說明。

九、信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)影響

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場的一種內(nèi)在屬性，對(duì)信用活動(dòng)起著一定的調(diào)

節(jié)作用。信用風(fēng)險(xiǎn)不僅影響著微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策和收益，給市場參

與者造成重大損失，也將影響宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施，甚至造成

社會(huì)動(dòng)蕩。信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體的影響如下：

首先，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)形成債務(wù)雙方都有影響，主要對(duì)債券的發(fā)行者、

投資者和各類商業(yè)銀行和投資銀行有影響。

對(duì)債券發(fā)行者來說，因?yàn)閭l(fā)行者的借款成本與信用風(fēng)險(xiǎn)有直

接聯(lián)系，債券發(fā)行者受信用風(fēng)險(xiǎn)影響極大。計(jì)劃發(fā)行債券的公司會(huì)因

為種種不可預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)因素而大大增加融資成本。例如，平均違約率

升高的消息會(huì)使銀行增加對(duì)違約的擔(dān)心，從而提高了對(duì)貸款的要求，

使公司融資成本增加。即使沒有什么對(duì)公司有影響的特殊事件，經(jīng)濟(jì)

萎縮也可能增加債券的發(fā)行成本。

投資者是風(fēng)險(xiǎn)承受者，信用風(fēng)險(xiǎn)影響著投資者的預(yù)期收益。對(duì)于

某種證券來說，隨著債券信用等級(jí)的降低，投資者則應(yīng)增加相應(yīng)的風(fēng)

險(xiǎn)貼水，即意味著債券價(jià)值的降低。同樣，共同基金持有的債券組合

會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)貼水波動(dòng)的影響。風(fēng)險(xiǎn)貼水的增加將減少基金的價(jià)值并影

響到平均收益率。

其次，信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給經(jīng)濟(jì)主體帶來潛在的經(jīng)濟(jì)損失。如，一家企

業(yè)可能會(huì)因?yàn)榻灰讓?duì)象天能按時(shí)足額支付債款而影響運(yùn)營和資金周轉(zhuǎn),

銀行或其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)放的信用卡持卡人越多，那么持卡人違約、

拖欠甚至破產(chǎn)的可能性就會(huì)越大。隨著金融全球化趨勢的形成，信用

風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著資金的流動(dòng)給經(jīng)濟(jì)主體帶來潛在的經(jīng)濟(jì)損失。

再次，信用風(fēng)險(xiǎn)加大了經(jīng)營管理成本。信用活動(dòng)不確定性的存在,

既增加了經(jīng)濟(jì)主體搜集、處理信息的工作量，也加大了其難度；既增

大預(yù)測評(píng)估工作的成本，加大了計(jì)劃工作的難度，更增大了經(jīng)濟(jì)主體

的信用決策風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體在進(jìn)行授信計(jì)劃過程中，由于信用

風(fēng)險(xiǎn)的存在，必須根據(jù)實(shí)際情況及時(shí)調(diào)整相關(guān)信用決策，這必然增加

投入管理成本，甚至產(chǎn)生不必要的損失。

最后，信用風(fēng)險(xiǎn)的存在必然會(huì)降低企業(yè)、個(gè)人和銀行的資金利用

率。且因資金融通中的不確定性，增大其交易成本，繼而產(chǎn)生糾紛，

影響交易的正常進(jìn)行。信用風(fēng)險(xiǎn)的存在也往往給企業(yè)造成融資難的問

題，給銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)帶來影響，阻礙市場擴(kuò)展。

十、信用風(fēng)險(xiǎn)的含義

信用風(fēng)險(xiǎn)是指信用交易的受信方不能正常履約，因?yàn)榻o信用交易

的授信方帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)，多表現(xiàn)為債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)造成

信用銷售合同違約，給賒銷企業(yè)或金融授信機(jī)構(gòu)帶來風(fēng)險(xiǎn)，因此，信

用風(fēng)險(xiǎn)又被稱為違約風(fēng)險(xiǎn)。然而，隨著現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的變化和風(fēng)險(xiǎn)管

理技術(shù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)定義已經(jīng)不能充分反映現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)

及其管理的性質(zhì)與特點(diǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)是一種損失的可能性和不確定性，表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生

不確定、何時(shí)發(fā)生不確定、發(fā)生原因不確定、發(fā)生造成的損失有多大

不確定。

信用風(fēng)險(xiǎn)還表現(xiàn)為由于債務(wù)人信用評(píng)級(jí)的變動(dòng)和履約能力的變化

導(dǎo)致其債務(wù)的市場價(jià)值變動(dòng)而造成損失的可能性。

十一、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)分析

項(xiàng)目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和投資環(huán)境較好,

改革開放以來，國內(nèi)政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻完善，因此，該項(xiàng)目政

策風(fēng)險(xiǎn)較小。

（二）市場風(fēng)險(xiǎn)分析

該項(xiàng)目雖然暫時(shí)擁有領(lǐng)先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關(guān)注市

場，加快產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程并盡早達(dá)到規(guī)?；a(chǎn)，確保性價(jià)比優(yōu)勢，

真正占據(jù)國內(nèi)較大比例市場份額，同時(shí)力爭出口。因此，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程

的速度與質(zhì)量是本項(xiàng)目必須迎接的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。雖然今后幾年該項(xiàng)目

應(yīng)用產(chǎn)品需求將會(huì)持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使

得本項(xiàng)目存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)分析

技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施是采用先進(jìn)的生產(chǎn)管理理念、先進(jìn)的制造工

藝技術(shù)、完善的質(zhì)量檢測體系，使產(chǎn)品達(dá)到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。要進(jìn)一

步加大技術(shù)開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進(jìn)技術(shù)，完善并固化加

工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自己核心競爭力。

目前技術(shù)飛速發(fā)展，設(shè)備更新和產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)換代迅速。要使產(chǎn)

品和技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強(qiáng)

科研開發(fā)力量，致力技術(shù)創(chuàng)造，保持技術(shù)領(lǐng)先。同時(shí)，重視人才競爭,

學(xué)習(xí)國外人才資料管理先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，形成積極進(jìn)取的企業(yè)文化，建立吸

引和穩(wěn)定人才的內(nèi)部激勵(lì)和約束機(jī)制。

（四）產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

該項(xiàng)目的幾種產(chǎn)品都是比較成熟的產(chǎn)品，但仍要根據(jù)市場不斷改

進(jìn)。

（五）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)分析

本項(xiàng)目產(chǎn)品的市場定價(jià)均比目前市場價(jià)要低，但隨著競爭對(duì)手的

增加，不可避免地會(huì)遭遇到最終的價(jià)格競爭，面臨調(diào)低售價(jià)的壓力；

同時(shí)，市場原材料價(jià)格的波動(dòng)也將直接影響產(chǎn)品成本，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格帶

來不確定影響。因此，應(yīng)從形成規(guī)模化生產(chǎn)、降低生產(chǎn)成本、加強(qiáng)內(nèi)

部管理、改進(jìn)生產(chǎn)工藝水平、提高產(chǎn)品質(zhì)量、實(shí)施品牌計(jì)劃生產(chǎn)方面

采取措施，削減產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

（六）經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)分析

項(xiàng)目面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)運(yùn)營不當(dāng)造成大量存貨、營運(yùn)

資金短缺、產(chǎn)品生產(chǎn)安排失調(diào)等問題。對(duì)于經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)，建議企業(yè)

吸引人才加快機(jī)制及科技創(chuàng)新，盡快建立健全各項(xiàng)規(guī)章制度，全面提

高管理人員和廣大職工的素質(zhì)，制定嚴(yán)格的成本控制措施和責(zé)任制；

穩(wěn)定原料供應(yīng)渠道；加速新品種的開發(fā)，及時(shí)根據(jù)形勢調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),

提高產(chǎn)品質(zhì)量；完善產(chǎn)、供、銷網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)，積極開拓市場渠道，

搶占市場先機(jī)；避免行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，走可持續(xù)發(fā)展道路。高素質(zhì)的人才

（包括技術(shù)人員和管理人員）對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。

（七）財(cái)務(wù)及融資風(fēng)險(xiǎn)分析

財(cái)務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)主要是利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。本項(xiàng)目資金由企業(yè)自

籌解決，只要確保資金迅速到位、回收和資金的合理使用，加強(qiáng)資金

的使用管理，項(xiàng)目財(cái)務(wù)金融風(fēng)險(xiǎn)很小。本項(xiàng)目由于企業(yè)已經(jīng)完成了資

金前期自籌，加上良好的銀行信用等級(jí)，因此，項(xiàng)目投融資風(fēng)險(xiǎn)很小。

（八）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分析

從盈虧平衡點(diǎn)和售價(jià)降低對(duì)內(nèi)部收益率的影響看，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)

能力較強(qiáng)，但還需要企業(yè)不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，保持技術(shù)先進(jìn)性，大力

研發(fā)新產(chǎn)品，提高市場占有率，只有較高的市場占有率，才是企業(yè)各

方面水平的綜合反映，才能最終避免項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

十二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

目前，國內(nèi)有良好的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，但還需要把握機(jī)會(huì)，抓住國

家目前鼓勵(lì)符合產(chǎn)業(yè)政策項(xiàng)目建設(shè)的機(jī)會(huì)，讓項(xiàng)目盡快進(jìn)入實(shí)施階段。

（二）社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

加強(qiáng)與當(dāng)?shù)馗骷?jí)政府部門的溝通，以期獲得更好的支持和幫助，

為項(xiàng)目的順利實(shí)施提供保障。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

密切關(guān)注國際金融和政治環(huán)境對(duì)本項(xiàng)目產(chǎn)品市場的影響，依據(jù)實(shí)

際情況調(diào)整營銷策略。另外，企業(yè)內(nèi)部要不斷地進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和管理

創(chuàng)新，節(jié)能減排，使項(xiàng)目產(chǎn)品成本降至最低限度。同時(shí)，與下游客戶

建立良好的合作關(guān)系，形成穩(wěn)固的銷售網(wǎng)絡(luò)。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

選聘優(yōu)秀的管理人才，并施以職業(yè)道德、修養(yǎng)、能力等綜合方面

的教育；同時(shí)制定合理高效適用的管理程序和制度，杜絕由于管理制

度和措施的不到位、不完善造成的風(fēng)險(xiǎn)。特別是在項(xiàng)目建設(shè)過程中應(yīng)

選擇具有較好業(yè)績和口碑的設(shè)計(jì)工程公司、監(jiān)理公司、施工單位，確

保項(xiàng)目按時(shí)按質(zhì)完成建設(shè)，及時(shí)投運(yùn)。

十三、法人治理

（一）股東權(quán)利及義務(wù)

1、公司召開股東大會(huì)、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東

身份的行為時(shí)，由董事會(huì)或股東大會(huì)召集人確定股權(quán)登記日，股權(quán)登

記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。

2、公司股東享有下列權(quán)利：

（1）依照其所持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配；

（2）依法請(qǐng)求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東

大會(huì)，并行使相應(yīng)的表決權(quán)；

（3）依法請(qǐng)求人民法院撤銷董事會(huì)、股東大會(huì)的決議內(nèi)容；

（4）對(duì)公司的經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，提出建議或者質(zhì)詢；

（5）依照法律、行政法規(guī)及本章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押其所

持有的股份；

（6）查閱本章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、

董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告;

(7)公司終止或者清算時(shí)，按其所持有的股份份額參加公司剩余

財(cái)產(chǎn)的分配；

(8)對(duì)股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議的股東，要求

公司收購其股份；

(9)單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之10以上股份的股東，有向股

東大會(huì)行使提案的權(quán)利；

(10)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。

3、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或者索取資料的，應(yīng)當(dāng)向公司

提供證明其持有公司股份的種類以及持股數(shù)量的書面文件，公司經(jīng)核

實(shí)股東身份后按照股東的要求予以提供。

4、公司股東大會(huì)、董事會(huì)決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的，股東

有權(quán)請(qǐng)求人民法院認(rèn)定無效。

股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法

規(guī)或者本章程，或者決議內(nèi)容違反本章程的，股東有權(quán)自決議作出之

日起—日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷。

5、董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者

本章程的規(guī)定，給公司造成損失的，連續(xù)180日以上單獨(dú)或合并持有

公司1%以上股份的股東有權(quán)書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)向人民法院提起訴訟；監(jiān)

事會(huì)執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定，給公司

造成損失的，股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)向人民法院提起訴訟。

監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)收到前款規(guī)定的股東書面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，

或者自收到請(qǐng)求之日起30日內(nèi)未提起訴訟，或者情況緊急、不立即提

起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，前款規(guī)定的股東有權(quán)

為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。

他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，本條第一款規(guī)定的

股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。

6、董事、高級(jí)管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定，

損害股東利益的，股東可以向人民法院提起訴訟。

7、公司股東承擔(dān)下列義務(wù)：

（1）遵守法律、行政法規(guī)和本章程；

（2）依其所認(rèn)購的段份和入股方式繳納股金；

（3）除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外，不得退股；

（