第八章營運資金培訓資料

第八章營運資金學習指導本章重點闡述營運資金概述，包括營運資金的概念、營業(yè)資金水平的確定；現(xiàn)金、應收賬款管理的方法;以及存貨管理方法。重點掌握：營運資金水平的確定、現(xiàn)金、應收賬款、存貨管理。學習方法主要是閱讀和熟悉教材,理解案例。第八章營運資金第一節(jié)營運資金的概念、特點一、營運資金的概念營運資金是指在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。（1）按實物形態(tài)，可以把流動資產(chǎn)分為現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項和存貨。（2）按在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用，可把流動資產(chǎn)劃分為生產(chǎn)領(lǐng)域里的流動資產(chǎn)和流通領(lǐng)域里的流動資產(chǎn)。2．流動負債流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。常見的分類方式。（1）按應付金額是否確定為標準，可把流動負債分成應付金額確定的流動付債和應付金額不確定的流動負債.（2）按流動負債的形成情況為標準，可以分成自然性流動負債和人為性流動負債。二、營運資金的特點1．營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性2．營運資金的實物形態(tài)具有易變現(xiàn)性3．營運資金的數(shù)量具有波動性4．營運資金的占用形態(tài)具有變動性5．營運資金的來源具有靈活多樣性第二節(jié)現(xiàn)金現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn),也是企業(yè)資金流轉(zhuǎn)的起點和終點。擁有足夠的現(xiàn)金對降低企業(yè)財務風險、增強企業(yè)資金的流動性意義重大?，F(xiàn)金管理的內(nèi)容通常包括企業(yè)留存現(xiàn)金的動機、現(xiàn)金的日?？刂埔约艾F(xiàn)金最佳持有量的確定。一．企業(yè)持有現(xiàn)金的動機（1）支付的動機。支付的動機是指持有現(xiàn)金以便滿足日常的需要，如購買材料、支付工資、交納稅款、支付股利等。（2）預防的動機。預防的動機是指持有現(xiàn)金，以應付意外事件對現(xiàn)金的需求。（3）投機的動機。投機的動機是指企業(yè)持有現(xiàn)金，以便當證券價格劇烈波動時，從事投機活動，從中獲得收益。二．現(xiàn)金日常管理1.力爭現(xiàn)金流量同步化所謂現(xiàn)金流量同步．是指現(xiàn)金流入與流出在時間與額度上同步，這樣可以使交易性余額降至最低水平。但在實務中，即使發(fā)生時間趨于同步，但數(shù)額未必等同。2.加速收款具體可采用以下方法：(1)集中銀行法(2)鎖箱法(3)利用現(xiàn)金浮游量所謂浮游量是指公司賬簿記錄與銀行賬面余額的差額。(4)延遲付款三、現(xiàn)金最佳持有量的確定一般使用以下方法確定最佳現(xiàn)金持有量:1．存貨模式企業(yè)持有現(xiàn)金，將會有三種成本：機會成本、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和管理成本.(l)機會成本。(2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本(3)管理成本。上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。假設(shè)TC——總成本

b——現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本

T——特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額

Q——最佳現(xiàn)金數(shù)量

i——短期有價證券利息率

C——管理成本則:TC=N/2×i+T/N×b+MTC是一條凹形曲線，可用求極值的方法求出TC的最小值,TC最小值所對應的N值就是現(xiàn)金最佳持有量。求得:N=例題:AA公司預計全年需要現(xiàn)金375000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價證券利息率為3%，管理成本為20000元，試確定該公司最佳現(xiàn)金持有量。解：公司最佳現(xiàn)金持有量N=

=

=50000（元）

由以上計算可知，最佳現(xiàn)金待有量為50000元，也就意味著現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換7.5次(375000÷50000)。另外，固定的管理成本對現(xiàn)金的持有量沒有影響.2．米勒--奧模型默頓·米勒(MertonMiller)和丹尼爾·奧(DenialOrr)認為公司現(xiàn)金流入和流出中總是存在著不確定性，在確定公司的現(xiàn)金目標持有量時，必須充分考慮這種不確定因素。這種對現(xiàn)金持有量的控制，如圖7一5所示?，F(xiàn)金持有量時間（天）HZLAB可以按下列公式計算:Z=+LH=3R—2L其中:Z—目標現(xiàn)金持有量;

b—每次有價證券與現(xiàn)金的交易成本，為固定轉(zhuǎn)換成本;

i—持有現(xiàn)金按日計算的機會成本，通常用有價證券的利息率;

θ—每日現(xiàn)金流動的方差。而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。例題

假定A公司采用米勒一奧模型對現(xiàn)金持有量進行控制。有價證券的年利息率為9%，每次固定轉(zhuǎn)換成本100元,根據(jù)以往經(jīng)驗公司在任何時候都會持有銀行活期存款及現(xiàn)金余額不少于10000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為4500元.試根據(jù)上述資料計算H、Z，以便對現(xiàn)金進行控制。解：根據(jù)上述資料可知有價證券日利率=9%/360=0.025%Z=+L=+1000=13931H=3Z–2L=3×13931－2×10000=21793(元)

這樣，當公司的現(xiàn)金余額達到21793元時，即應以7862元(21793－13931)的現(xiàn)金去購買有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為13931元;當公司的現(xiàn)金余額將至10000元時，則應轉(zhuǎn)讓3931元(13931－10000)的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升為13931元。

米勒一奧模型被西方許多公司試驗過，根據(jù)這種模型進行現(xiàn)金管理比經(jīng)驗管理的效果要好。

第三節(jié)應收賬款應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個重要項目。在產(chǎn)品經(jīng)濟條件下，應收賬款在流動資產(chǎn)中所占比重不大，不是管理重點。一、應收賬款的功能與成本

1．應收賬款的功能

（1）增加銷售的功能

（2）減少存貨的功能。2．應收賬款的成本（1）應收賬款的機會成本。（2）應收賬款的管理成本。（3）應收賬款的壞賬成本。二、應收賬款政策的制定應收賬款政策又稱信用政策，是企業(yè)財務政策的一個重要組成部分。主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分。1．信用標準信用標準是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。2．信用條件信用條件是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。如賬單中的“2/10，n/30”就是一項信用條件，它規(guī)定如果在發(fā)票開出后10天內(nèi)付款?？上硎?％的折扣；如果不想取得折扣，這筆貨款心須在30天內(nèi)付清。在這里，30天為信用期限，10天為折扣期限，2％為現(xiàn)金折扣。提供比較優(yōu)惠的信用條件能增加銷售量，但也會帶來額外的負擔，如要增加應收賬款機會成本、壞賬成本、現(xiàn)金折扣成本等。3．收賬政策收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。一般而言，收賬費用支出越多，壞賬損失越少，但這兩者并不一定存在線性關(guān)系。通常情況是：（1）開始花費一些收賬費用，應收賬款和壞賬損失有小部分降低；（2）收賬費用繼續(xù)增加，應收賬款和壞賬損失明顯減少；（3）收賬費用達到某一限度以后，應收賬款和壞賬損失的減少就不再明顯了，這個限度稱為飽和點。在制定信用政策時，應權(quán)衡增加收賬費用與減少應收賬款和壞賬損失之間的得失。4．綜合信用政策信用政策的制定并不能僅靠數(shù)量分析，在很大程度上要由管理的經(jīng)驗來判斷決定。制定綜合信用政策時應考慮的基本模式如課本表8—8所示。企業(yè)信用政策確定后，便可根據(jù)信用政策和預計的銷售收入等指標來計算確定應收賬款占用資金的數(shù)額?！纠恐袑嵐?004年計劃銷售收入為3600萬元，預計有50％為賒銷，應收賬款的平均收現(xiàn)期為50天，則2004年度該公司應收賬款平均占用資金的數(shù)額為：企業(yè)應根據(jù)應收賬款占用資金的情況，合理安排資金來源，保證生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求。詳細解法看課文表８－８三、應收賬款的日常管理1．企業(yè)的信用調(diào)查對顧客的信用進行評價是應收賬款日常管理的重要內(nèi)容。只有正確地評價顧客的信用狀況，才能合理地執(zhí)行企業(yè)的信用政策。要想合理地評價顧客的信用，必須對顧客信用進行調(diào)查，搜集有關(guān)的信息資料。信用調(diào)查有兩類：（1）直接調(diào)查（2）間接調(diào)查。主要來自以下幾個方面：①財務報表②信用評估機構(gòu)③銀行④其他。2．企業(yè)的信用評估兩種常見的方法：5C評估法和信用評分法。（1）5C評估法。五個方面是：品德（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押品（Collateral）和情況（Conditions）?，F(xiàn)分述如下：

1）品德2）能力3）資本

4）抵押品5）經(jīng)濟情況。（2）信用評分法。信用評分法是先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權(quán)平均，得出顧客綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一忡方法。進行信用評分的基本公式是：式中：Y——某企業(yè)的信用評分；——事先擬定出的對第i種財務比率和信用品質(zhì)進行加權(quán)的權(quán)數(shù)——第i種財務比率或信用品質(zhì)的評分。3．收賬的日常管理（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的討債方法:1）講理法。2）惻隱術(shù)法.3）疲勞戰(zhàn)法。4）激將法。5）軟硬術(shù)法。第四節(jié)存貨一、存貨的功能與成本進行存貨管理的主要目的是為了控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨成本。1．存貨功能（1）儲存必要的原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進行。（2）儲備必要的產(chǎn)成品，有利于銷售。（3）適當儲存原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本。（4）留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。2．存貨的成本（1）采購成本。采購成本是由買價、運雜費等構(gòu)成的。（2）訂貨成本。訂貨成本是指為訂購材料、商品而發(fā)生的成本。（3）儲存成本。指在物資儲存過程中發(fā)生的倉儲費、搬運費、保險費、占用資金支付的利息費等。此外，企業(yè)還應考慮由于物資儲存過多、時間過長而發(fā)生的變質(zhì)與過時的損失，由于物資儲存過少不能滿足生產(chǎn)和銷售需要而造成的損失。二、存貨控制存貨控制的方法主要有如下幾種：1．存貨的分級分口控制（1）財務部門對存貨資金實行統(tǒng)一管理。（2）實行資金的歸口管理。（3）實行資金的分級管理。2．經(jīng)濟批量控制經(jīng)濟批量是指一定時期儲存成本和訂貨成本總和最低的采購批量。從前述存貨成本構(gòu)成中可知，儲存成本的高低與采購量的多少成正比，訂貨成本的高低與采購量的多少成反比。【例】某企業(yè)全年需要甲零件1200件，每訂購一次的訂貨成本為400元，每件年儲存成本為6元。問最優(yōu)經(jīng)濟采購批量是多少？現(xiàn)根據(jù)以上資料，計算不同采購批量條件下的訂貨成本與儲存成本合計數(shù)，見課本表8—10。從表8—10中可以看出，如每批采購400件，一年采購3次，則全年訂貨成本和儲存成本合計最低，故400件為最優(yōu)采購批量，即經(jīng)濟批量。上面采用的是逐批測試法，比較麻煩，在實際工作中，可采用數(shù)學公式計算經(jīng)濟批量。假設(shè)：A——全年需要量；Q——每批采購量；F——每批訂貨成本；C——每件年儲存成本。則

采購批數(shù)=平均庫存量=全年訂貨成本=全年平均儲存成本=全年總成本(T)=+求T對Q的導數(shù)得:T’=+=令T=0,則=0經(jīng)推導得經(jīng)濟批量:Q=把上例資料代入公式得：Q=(件)3．ABC控制法ABC控制法是意大利經(jīng)濟學家巴雷特于19世紀首創(chuàng)的運用ABC分析法控制存貨資金，一般分如下幾個步驟：（1）計算每一種存貨在一定時間內(nèi)（一般為1年）的資金占用額。（2）計算每一種存貨資金占用額占全部資金占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格。（3）根據(jù)事先測定好的標準，把最重要的存貨劃為A類，把一般存貨劃為B類，把不重要的存貨劃為C類，并畫圖表示出來。（4）對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制，對B類存貨進行次重點管理，對C類存貨只進行一般管理。4．掛簽控制這是一種傳統(tǒng)的控制方法。對各主要存貨都懸掛一張記載永續(xù)盤存記錄的標簽，這種標簽實際上是載明各種信息的卡片，其中包括存貨的名稱、編號、經(jīng)濟批量、訂貨點、收入、發(fā)出、結(jié)存等基本資料。在采用掛簽制度時，無論是存貨的收入還是發(fā)出，都要逐筆記錄到卡片上，并隨日結(jié)出數(shù)量。當結(jié)存數(shù)量達到訂貨點時，便發(fā)出定貨通知。第八章營運資金習題答案及要點8-1.簡述營運資金的各種籌集政策的基本思路。答案要點：1．流動資產(chǎn)是指可以在一年以內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)，流動資產(chǎn)具有占用時間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點，企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可以在一定程度上降低財務風險。2．流動負債是指需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。流動負債又稱短期融資，具有成本低、償還期短的特點，必須認真進行管理。8-2.如何制定應收賬款的信用政策？答案要點：這主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三部分。1．信用標準是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預期的