《HD房地產(chǎn)集團多元化經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險識別探析》11000字【論文】

PAGEPAGE10HD房地產(chǎn)集團多元化經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險識別分析摘要當(dāng)前，我國企業(yè)發(fā)展面臨著日益上升的政策風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險。為了分散企業(yè)所面臨的風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)利潤的增加，諸多企業(yè)開始實施多元化戰(zhàn)略，借以尋找新的經(jīng)濟增長點，促進企業(yè)發(fā)展。HD公司作為龍頭公司，最先實施多元化戰(zhàn)略，其多元化經(jīng)營的范圍也最為廣闊，因此將其作為本文的研究案例。大部分企業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險管理要從風(fēng)險識別、評估、控制這三個步驟來進行。本文也是采用這個模式，立足于HD公司經(jīng)營現(xiàn)狀，以風(fēng)險的識別、風(fēng)險的評價、風(fēng)險的控制這三個方面為基礎(chǔ)將從HD公司多元化發(fā)展開始分析，了解其多元化下財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀，識別出企業(yè)的籌資、投資、流動性風(fēng)險等財務(wù)風(fēng)險，對HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因進行分析，得出進一步的評估。關(guān)鍵詞：多元化戰(zhàn)略；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理目錄TOC\o"1-3"\h\u10483前言 122130第1章緒論 290041.1研究背景及意義 2148561.1.1研究背景 2185031.1.2研究意義 218591.2研究方法及內(nèi)容 398791.2.1研究方法 3100951.2.2研究內(nèi)容 3279951.3文獻綜述 4213591.3.1國外文獻綜述 415611.3.2國內(nèi)文獻綜述 4230631.4創(chuàng)新與不足之處 425891.4.1創(chuàng)新之處 4261761.4.2不足之處 531911第2章相關(guān)理論分析及理論基礎(chǔ) 6109282.1多元化戰(zhàn)略的基本理論 6142822.1.1多元化戰(zhàn)略的內(nèi)涵和種類 6189542.2財務(wù)風(fēng)險的基本理論 6105122.2.1財務(wù)風(fēng)險的概念 6172422.3本文研究的理論基礎(chǔ) 793032.3.1財務(wù)風(fēng)險管理理論 7122912.3.2投資組合理論 816702.3.3多元化發(fā)展理論 817942第3章HD公司的案例介紹 9284323.1HD公司簡介 9272213.2HD公司多元化的起因 9200583.3HD公司多元化程度 10142023.4HD公司多元化經(jīng)營下的財務(wù)現(xiàn)狀 11144633.4.1HD公司多元化經(jīng)營下籌資現(xiàn)狀 11195703.4.2HD公司多元化經(jīng)營下投資現(xiàn)狀 119991第4章HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險管理案例分析 124264.1HD公司多元化下的財務(wù)風(fēng)險識別 12270234.1.1識別HD公司籌資風(fēng)險 12260244.1.2識別投資風(fēng)險 13175224.2分析HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因 1490914.2.1高負債的核心業(yè)務(wù)和高耗資的其他業(yè)務(wù) 14301934.2.3上升的融資需求和不完善的融資格局 1418933第5章HD公司多元化戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險的評價 15239205.1整體評價法——Z模型評價 15246015.2具體評價方法——財務(wù)報表法 167615第6章HD公司多元化戰(zhàn)略下財務(wù)風(fēng)險控制對策建議 20238366.1提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高償債效率 2067936.2拓寬融資渠道，構(gòu)建合理資本結(jié)構(gòu) 206126.3完善企業(yè)財制，提升資金流動率 20292796.4提升盈利能力，完善多元化布局 2121496結(jié)論 2225084致謝 232358參考文獻 24 PAGEPAGE10前言進入二十一世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟體制發(fā)生改變，市場環(huán)境風(fēng)云變幻，企業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險也就越來越多，而財務(wù)風(fēng)險的管理也成為企業(yè)財務(wù)管理中的重中之重，而房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的HD公司面臨的財務(wù)風(fēng)險也越來越多，對企業(yè)的健康發(fā)展構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅。在經(jīng)濟不斷發(fā)展的時代，如何尋求新的經(jīng)濟增長機遇，合理規(guī)避風(fēng)險，樹立正確的財務(wù)風(fēng)險預(yù)防觀念,更是實施多元化企業(yè)發(fā)展所必須要考慮的問題。多元化的企業(yè)要基于財務(wù)風(fēng)險的識別,建立相應(yīng)的風(fēng)險防御系統(tǒng)，采取方法有效減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，防止和減少多元化經(jīng)營下的財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失，發(fā)揮多元化經(jīng)營分散企業(yè)非系統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險的優(yōu)勢，保障企業(yè)經(jīng)營活動的順利進行，以實現(xiàn)預(yù)期發(fā)展目標(biāo)，推動企業(yè)長久、持續(xù)的健康發(fā)展。本文以多元化下財務(wù)風(fēng)險的文獻理論為基礎(chǔ)，以HD公司多元化發(fā)展為研究背景，探索企業(yè)多元化下財務(wù)風(fēng)險的管理。第1章首先敘述研究背景，方法和內(nèi)容以及獻綜述。第2章對多元化和財務(wù)風(fēng)險做了具體的概括，以及本文應(yīng)用到的相關(guān)理論。第3章對HD公司案例做了一個簡單的介紹，了解其多元化的發(fā)展，并分析多元化經(jīng)營造成的財務(wù)現(xiàn)狀。第4章按照財務(wù)風(fēng)險管理的步驟對HD公司進行研究，識別其多元化下的財務(wù)風(fēng)險，得出風(fēng)險產(chǎn)生的原因。第5章則采用兩種風(fēng)險評價方法對HD公司多元化經(jīng)營下的財務(wù)風(fēng)險進行評價。第6章則是根據(jù)HD公司風(fēng)險評價的結(jié)果提出針對性建議，以幫助HD公司防范和控制財務(wù)風(fēng)險。最后根據(jù)前文內(nèi)容的分析，得出整篇文章的結(jié)論。文章結(jié)尾，對老師與同學(xué)報以致謝。由于案例資料取得途徑的限制以及作者知識水平，本文可能難以識別出案例企業(yè)多元化經(jīng)營過程中產(chǎn)生的所有財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化因素，因此本文可能無法全面反映案例企業(yè)多元化經(jīng)營中存在的財務(wù)風(fēng)險。第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景近十年來，行業(yè)競爭逐漸加劇、利潤下降、風(fēng)險增加，一系列政府的舉措意味著企業(yè)必須要承受自身固有的風(fēng)險和行業(yè)政策的相關(guān)風(fēng)險的雙重壓力。因此，許多公司開始實施多元化發(fā)展戰(zhàn)略，進入旅游、體育、金融、文化、衛(wèi)生、高科技等行業(yè)，希望通過多元化協(xié)同發(fā)展。減輕行業(yè)周期性變化的負面影響。但多元化導(dǎo)致了喜憂參半的結(jié)果.一些公司從中發(fā)現(xiàn)了新的利潤增長點。賺取了大量利潤。另外一些公司則產(chǎn)生了相反的結(jié)果，損害了企業(yè)的發(fā)展。為了成功實現(xiàn)多元化。其中重要的一點是研究行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，有效控制財務(wù)風(fēng)險。在多元化戰(zhàn)略下，公司需要全面思考其自身的財務(wù)決策，以及如何科學(xué)有效地識別，評估和控制財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)在多元化經(jīng)營中不注意這些方面，首先，多元化經(jīng)營可能會失敗，其次，多元化戰(zhàn)略實施過程中可能會產(chǎn)生危害性教大的財務(wù)風(fēng)險.因此，多元化戰(zhàn)略下企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理尤其值得我們研究。綜上所述，本文選取很有代表性的多元化發(fā)展的HD公司作為案例進行研究。1.1.2研究意義1.理論意義通過本文研究.補充多元化戰(zhàn)略下財務(wù)風(fēng)險管理的體系，對彌補傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險管理體系上的不足具有一定意義;同時，通過HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險詳細典型案例，可以為相關(guān)領(lǐng)域的研究提供一個新的參考案例．推動有關(guān)理論的研究和發(fā)展。2.實踐意義第一。通過本文對HD公司的研究．也可以為HD公司在控制財務(wù)風(fēng)險的前提下更好地實施多元化戰(zhàn)略提供幫助，其次，也為其他同類企業(yè)提供一種解決方案。1.2研究方法及內(nèi)容1.2.1研究方法1.文獻研究法在閱讀許多有關(guān)多元化戰(zhàn)略、財務(wù)風(fēng)險的文獻資料后．在對文獻資料進行系統(tǒng)整理研究的基礎(chǔ)上.可以在一定程度上認識多元化戰(zhàn)略與財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)問題的研究現(xiàn)狀。2.案例分析法基于理論模型與分析思路，本文選擇較早實施多元化戰(zhàn)略的HD公司為案例研究對象，分析其多元化下財務(wù)風(fēng)險，研究多元化經(jīng)營下財務(wù)風(fēng)險的管理，這對其他同類企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的管理提供幫助。3.數(shù)據(jù)分析研究法由于HD為上市公司，其財務(wù)數(shù)據(jù)的審計和披露具有法律的規(guī)定，主要通過羅兵咸永道會計師事務(wù)所審計，按照香港會計師公會規(guī)定的時間披露。因此，HD公司的財務(wù)數(shù)據(jù)具有一定的可靠性和保障性。本文基于HD公司年報將對其財務(wù)數(shù)據(jù)進行完整的分析。以便了解HD公司整體發(fā)展。1.2.2研究內(nèi)容第1章:介紹本文的研究背景及意義和研究內(nèi)容及方法以及文獻綜述。，第2章:依次分開對多元化和財務(wù)風(fēng)險進行具體論述，包括概念和種類。最后列出研究本文所需的相關(guān)理論。第3章:介紹了HD公司多元化經(jīng)營案例。首先簡單介紹HD公司，然后分析了HD公司多元化實施動因。之后在此基礎(chǔ)上分析HD公司多元化的程度以及多元化造成的財務(wù)現(xiàn)狀。第4章:首先對HD公司多元化下的財務(wù)風(fēng)險進行了識別，HD公司發(fā)展多元化所顯現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。第5章:利用財務(wù)風(fēng)險的整體和具體雙重評價方法對HD公司多元化戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險進行評價，對得到評價結(jié)果后進行分析。第6章：根據(jù)前文對HD公司財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，了解公司最近五年的發(fā)展，以此提出建議。第7章:得出全文的研究結(jié)論。1.3文獻綜述1.3.1國外文獻綜述Muhammad,FaisalandHaseeb(2017)指出，多元化戰(zhàn)略實施會使企業(yè)各部門為爭取有限的資源引發(fā)矛盾而造成企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。Lewellen（1971）他認為從債務(wù)方面，企業(yè)進行非相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，能夠減少所帶來的系統(tǒng)風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)，其次實施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，若現(xiàn)金流波動較小，企業(yè)的財務(wù)狀況就會更穩(wěn)定，信譽水平也會更高，一連串的連鎖反應(yīng)，企業(yè)就更易籌集到資金，投資能力更好。1.3.2國內(nèi)文獻綜述張淑仙（2010）指出企業(yè)時機和行業(yè)選擇不當(dāng)會造成利潤減少，多元化經(jīng)營中最早出現(xiàn)的財務(wù)危機是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)停滯。趙琪琪（2015）指出領(lǐng)導(dǎo)人如果盲目自信進行多元化經(jīng)營的話會造成過度投資引發(fā)的財務(wù)危機。吳國鼎和張會麗(2015)發(fā)現(xiàn)，多元化的發(fā)展受環(huán)境影響很大，進而會加劇財務(wù)風(fēng)險。俞雪蓮（2017）認為多元化戰(zhàn)略造成企業(yè)競爭優(yōu)勢不明顯，企業(yè)根據(jù)自身情況合理配置資源會發(fā)展得更快。1.4創(chuàng)新與不足之處1.4.1創(chuàng)新之處首先，研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的角度不同于大部分學(xué)者。迄今為止，大部分學(xué)者用實證方法來研究企業(yè)的多元化戰(zhàn)略，直到最近幾年才出現(xiàn)案例研究，但研究的方向大多都是多元化與企業(yè)績效的關(guān)系，對本文類似的研究較少。其次，研究方法新穎。本文先是對案例企業(yè)進行了簡單了解，然后介紹HD公司發(fā)展多元化的起因以及帶來的后果，在分析的基礎(chǔ)上進行財務(wù)風(fēng)險的識別、評價、控制三個方面對案例進行了更深入的研究探討。1.4.2不足之處由于獲取資料的限制以及眾多不可控因素，本文可能難以識別出案例企業(yè)多元化經(jīng)營過的所有財務(wù)風(fēng)險以及企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化因素，因此本文可能無法全面反映案例企業(yè)多元化經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險。

第2章相關(guān)理論分析及理論基礎(chǔ)2.1多元化戰(zhàn)略的基本理論2.1.1多元化戰(zhàn)略的內(nèi)涵和種類美國學(xué)者最早提出這一戰(zhàn)略概念，他們指出多元化相比其他戰(zhàn)略是一個全新的戰(zhàn)略，它的本質(zhì)是要求企業(yè)開發(fā)新產(chǎn)品來開拓新產(chǎn)業(yè)。企業(yè)發(fā)展到一定的階段，主營業(yè)務(wù)的市場達到飽和，企業(yè)便會轉(zhuǎn)戰(zhàn)新市場或發(fā)展新業(yè)務(wù)，新市場和產(chǎn)品可能會和公司之前經(jīng)營的業(yè)務(wù)相關(guān)也可能不相關(guān)。以實現(xiàn)企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展和價值最大化。多元化戰(zhàn)略有兩種:相關(guān)多元化和不相關(guān)多元化。第一種是指企業(yè)經(jīng)營在原有產(chǎn)業(yè)的同時.利用其原有產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢發(fā)展新產(chǎn)品，企業(yè)進入的新市場可能是企業(yè)原有產(chǎn)品的供應(yīng)商或經(jīng)銷商的關(guān)系。例如生產(chǎn)家電的公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)家電原料的生產(chǎn)。相關(guān)多元化可以將企業(yè)資源轉(zhuǎn)入到新產(chǎn)品上，避免浪費。不相關(guān)多元化.即與前一種相反，企業(yè)進入一個之前從未接觸過的市場，這個市場與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營有很大的不同，例如餐飲企業(yè)進入到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中。企業(yè)進行非相關(guān)多元化目的在于利用新產(chǎn)品的開發(fā)刺激企業(yè)發(fā)展，但容易出現(xiàn)資源配置不合理、信息傳遞不準(zhǔn)確和不及時等問題。2.2財務(wù)風(fēng)險的基本理論2.2.1財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，包括投資與籌資活動，收益分配以及資金回籠等活動，這些活動中可能會產(chǎn)生許多意想不到的不可控因素，導(dǎo)致企業(yè)實際收益與預(yù)期收益不符，進而造成企業(yè)的損失。2.2.2財務(wù)風(fēng)險的種類1.籌資風(fēng)險籌資是指企業(yè)通過一定的媒介和方法。籌集企業(yè)運營所需的資金?；I資風(fēng)險則是指企業(yè)在籌集到所需的資金后，可能會出現(xiàn)難以償還債務(wù)的情況所導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。2.投資風(fēng)險企業(yè)將資金投入到新行業(yè)后，不確定它是否能獲得報酬，它指的是企業(yè)投資后所可能無法獲得預(yù)期收益甚本金也會受到損失的風(fēng)險。3.流動性風(fēng)險企業(yè)無法及時履行償債付現(xiàn)責(zé)任而導(dǎo)致了問題,進而代表著企業(yè)出現(xiàn)了資金不足和現(xiàn)金償債不足。因此可從企業(yè)變現(xiàn)能力和償債能力分析它4.資金回收風(fēng)險企業(yè)必須擁有足夠的資金去支持企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展。如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)時間過長，就會出現(xiàn)應(yīng)收賬款無法按時按量收回的問題．這就被稱為資金回收風(fēng)險。5.收益分配風(fēng)險收益分配是指企業(yè)將所取得的經(jīng)濟收益按一定比例和方式分配給企業(yè)股東。收益分配風(fēng)險則是指由于企業(yè)收益分配不合理所導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險。該風(fēng)險帶來的危害是潛在的，它會影響企業(yè)后期的籌資和生產(chǎn)經(jīng)營活動。2.3本文研究的理論基礎(chǔ)2.3.1財務(wù)風(fēng)險管理理論宏觀環(huán)境的不斷發(fā)展變化會影響企業(yè)的運營結(jié)果，大多企業(yè)的運營成果最后會體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)狀況中。因此，企業(yè)必須做好風(fēng)險防范，財務(wù)風(fēng)險管理有以下三個流程:首先，財務(wù)風(fēng)險的識別。通過分析內(nèi)外部環(huán)境，企業(yè)可以識別出先關(guān)的風(fēng)險;其次，財務(wù)風(fēng)險的評價。運用一定的模型或方法評估企業(yè)風(fēng)險；最后，財務(wù)風(fēng)險的控制，針對企業(yè)出現(xiàn)的問題提出建議。本文就是基于該理論開展。評估HD公司的財務(wù)風(fēng)險，最后根據(jù)結(jié)果結(jié)合HD公司實際情況提出財務(wù)風(fēng)險控制對策。評估結(jié)果出來后，企業(yè)依據(jù)風(fēng)險的嚴(yán)重程度及實際情況進行控制。2.3.2投資組合理論投資組合理論，又名證券組合理論。在二十世紀(jì)五十年代提出，時代的發(fā)展演變成現(xiàn)代投資組合理論。方差和期望值來代表投資風(fēng)險和收益，經(jīng)過計算，得出投資收益是期望值的加權(quán)平均，而投資風(fēng)險則不是方差的加權(quán)平均，組合中的個別證券與其他證券并不相關(guān)，負相關(guān)投資關(guān)系的證券組合可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險。投資者可以從中選取出最優(yōu)組合，來實現(xiàn)低風(fēng)險高收益。多元化戰(zhàn)略的實施原理與其原理類似，多元化經(jīng)營可以分散單一經(jīng)營帶來的風(fēng)險，穩(wěn)定企業(yè)盈利水平和現(xiàn)金流。當(dāng)企業(yè)某種產(chǎn)品的經(jīng)營受到外部環(huán)境的影響而惡化是，多元化經(jīng)營的新產(chǎn)品的收益可以中和虧損，進而分散企業(yè)的整體經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)長久發(fā)展。2.3.3多元化發(fā)展理論企業(yè)處于行業(yè)周期的成熟階段后，為了突破該階段的消極影響，尋求新的經(jīng)濟增長點，促進企業(yè)發(fā)展，而采取并購，研發(fā)新產(chǎn)品，或進軍新的產(chǎn)業(yè)等一系列的行為是典型的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。企業(yè)要想成功地實現(xiàn)多元化經(jīng)營，首先自身能力要強大，擁有相對豐富的企業(yè)內(nèi)部資源，企業(yè)可以充分利用這些資源在不同的行業(yè)幫助企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)的長久發(fā)展。

第3章HD公司的案例介紹3.1HD公司簡介HD公司創(chuàng)立于1996年，于2009年在香港的港交所掛牌上市，是一家主營房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的公司。經(jīng)過近二十年的拼搏，成為世界500強企業(yè)，旗下?lián)碛邪舜螽a(chǎn)業(yè)，為用戶提供全方位服務(wù)。HD公司在2014年正式宣布展開多元化戰(zhàn)略布局，HD公司2019年戰(zhàn)略目標(biāo)中，它正式完成了多元化的戰(zhàn)略布局，在架構(gòu)上形成了以房地產(chǎn)實業(yè)開發(fā)為基礎(chǔ)，多元發(fā)展的布局。3.2HD公司多元化的起因（1）獲取市場競爭優(yōu)勢多元化經(jīng)營改變市場結(jié)構(gòu)的變量。增加市場壁壘，減少競爭對手，起到反競爭的作用。以HD公司主營的房地產(chǎn)為例，目前萬科和萬達分別是商業(yè)地產(chǎn)和住宅地產(chǎn)的巨頭，顯然，銷售面積最大的房地產(chǎn)企業(yè)這個名號滿足不了一直以規(guī)模為發(fā)展目標(biāo)的HD公司的雄心。因此，HD公司轉(zhuǎn)于多元化經(jīng)營，發(fā)展新產(chǎn)業(yè)，擴大其規(guī)模，贏取競爭優(yōu)勢（2）合理配置剩余資源HD公司飛速發(fā)展中產(chǎn)生了大量的閑置資源，其可以合理配置這些資源投入到新的市場，這是只有HD公司這個量級的企業(yè)才能夠做到的。HD公司在做好其主營業(yè)務(wù)的同時有足夠的資源和能力來幫助它多元化，擴大企業(yè)發(fā)展。（3）分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險多元化經(jīng)營可以合理配置企業(yè)資源，促進風(fēng)險能力的提高，減少風(fēng)險損失。因此可以依靠多元化的協(xié)同發(fā)展來規(guī)避企業(yè)管理中的非系統(tǒng)性風(fēng)險，從而提升企業(yè)價值。3.3HD公司多元化程度定量測度多元化程度方法有多種，本文查閱了HD公司股份財務(wù)報表披露的數(shù)據(jù)，采用專業(yè)化比率(SR)和相關(guān)化比率(RR)的方法對多元化進行分類，并測量HD股份多元化程度，SR=企業(yè)單項最大業(yè)務(wù)銷售收入/總收入，RR=最大關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)銷售收入/總收入;SRRR多元化類型多元化程度SR≧95%單一產(chǎn)品單一化70%≦SR≦95%主導(dǎo)產(chǎn)品低度SR≦70%RR≧70%相關(guān)多元化中度SR≦70%RR≦70%非相關(guān)多元化高度HD公司專業(yè)化比率表（單位：百萬）年度20162017201820192020營業(yè)總額2114440031102200466196004775610050724800房地產(chǎn)營業(yè)額SRHD公司相關(guān)化比率表（單位：百萬）年份20162017201820192020營業(yè)總額2114440031102200466196004775610050724800最大關(guān)聯(lián)營業(yè)收入RR3.4HD公司多元化經(jīng)營下的財務(wù)現(xiàn)狀3.4.1HD公司多元化經(jīng)營下籌資現(xiàn)狀HD公司2010年開始通過發(fā)行優(yōu)先票據(jù)進行融資，但籌集到的資金十分有限，滿足不了總體資金需求。此外，又多次進行私募融資，但私募融資要求嚴(yán)苛，成本費用高，也滿足不了HD公司的資金需求。HD公司的日常融資渠道本身有風(fēng)險，隨著投資活動的日益增多，公司早期以負債來支持企業(yè)發(fā)展的劣勢顯現(xiàn)出來并帶來消極影響，在發(fā)展前期，負債給了企業(yè)足夠的資金，但也為企業(yè)后期發(fā)展造成了不好的后果，企業(yè)財務(wù)指標(biāo)變差；歸還前期負債導(dǎo)致利潤減少，損害所有者權(quán)益。為改善財務(wù)指標(biāo)，HD公司引入了戰(zhàn)略投資者，改善集團負債，但長遠來看，戰(zhàn)略投資對融資的穩(wěn)定增長只能提供較小幫助。3.4.2HD公司多元化經(jīng)營下投資現(xiàn)狀HD公司五年內(nèi)迅速完成多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局，為HD公司多元化經(jīng)營打好了地基，但由于主營業(yè)務(wù)整體競爭壓力過大，短期的多元化擴張使HD公司面臨更加復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險。開啟多元化經(jīng)營后，HD公司從單一經(jīng)營發(fā)展到八大產(chǎn)業(yè)經(jīng)營，其面臨的單一經(jīng)營風(fēng)險也擴展到多產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。表3-1記錄了HD公司近幾年多元化經(jīng)營后所導(dǎo)致的風(fēng)險。在HD公司的八大產(chǎn)業(yè)布局中，其中四個行業(yè)都出現(xiàn)過較大的經(jīng)營危機，這意味著HD公司新產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營投資風(fēng)險會上升。表3-1HD公司多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營投資風(fēng)險時間事件行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險來源2016年9月HD公司以27億元出售HD公司冰泉、糧油、農(nóng)牧食品與農(nóng)業(yè)經(jīng)營策略不當(dāng)2017年6月HD公司以超70億元虧損出售所持萬科股份金融與證券投資投資策略失誤2018年4月HD公司金服理財產(chǎn)品和官方網(wǎng)站下線互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)暴雷2018年9月HD公司與法拉第投資糾紛高科技與新能源與合作者產(chǎn)生分歧HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險管理案例分析4.1HD公司多元化下的財務(wù)風(fēng)險識別4.1.1識別HD公司籌資風(fēng)險企業(yè)的籌資風(fēng)險可以通過償債能力指標(biāo)加以衡量。通過收集、整理數(shù)據(jù)，得到HD公司2016-2020年籌資活動現(xiàn)金流量額。如圖所示，2018年下降到最低值，2019年呈略微上升趨勢，2020年的籌資活動現(xiàn)金凈流量降到了接近2018年時的水平，這說明其籌資活動所需現(xiàn)金流下降。為了進一步了解，收集HD公司近五年資產(chǎn)負債的相關(guān)數(shù)據(jù)如下所示表4-1HD公司2016-2020年資產(chǎn)負債狀況（單位：百萬元）項目2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)13508681761752188002822065772301159負債11583361519544157140218480401950728資產(chǎn)負債率85.747586.251983.584083.751484.7715數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報由表4-1看出，自2016年到2020年HD公司的負債呈上升趨勢，這與公司的多元化進程一致，企業(yè)放緩多元化的腳步。HD公司的資產(chǎn)負債率近五年年均為80%以上，2017年更是達到了86%。HD公司的資產(chǎn)負債率在其行業(yè)中處于較高水平，表明HD公司的償債壓力較大，籌資風(fēng)險較高。4.1.2識別投資風(fēng)險企業(yè)通過投資實現(xiàn)預(yù)期收益的最大化，投資活動涉及進入金融市場，或者進行一些商業(yè)活動，但企業(yè)投入資金之后可能收不到收益從而不利于經(jīng)營和財務(wù)。企業(yè)投資渠道可分為對內(nèi)和對外兩種，多元化經(jīng)營可定義為對內(nèi)投資，企業(yè)在多個行業(yè)擴大發(fā)展，盲目選擇，投資風(fēng)險必會加劇。企業(yè)的投資風(fēng)險可以用盈利和發(fā)展能力指標(biāo)衡量，如企業(yè)盈利水平高，預(yù)示發(fā)展前景好，投資風(fēng)險小，具體可根據(jù)其經(jīng)營利潤率、股東權(quán)益比率等來衡量。通過收集與整理，HD公司2016-2020年資產(chǎn)、收入與凈利潤的數(shù)據(jù)如下所示：表4-2HD公司2016-2020年投資收益情況（單位:百萬元）項目2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)13508681761752188002822065772301159營業(yè)收入2114440031102200466196004775610050724800凈利潤17617003704900665470033542003140000銷售利潤率2407737836102802023236183861592121數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報由上表可以看出，HD公司2016-2020年的資產(chǎn)總額與收入都是逐年增加的，但是2018-2020年的凈利潤卻在下降，這幾年是HD公司多元化的后期，反映出HD公司在發(fā)展多元化的過程中，雖然在擴張產(chǎn)業(yè)，實質(zhì)性的利潤沒有增加反而降低了，說明HD公司近兩年投資風(fēng)險大。4.2分析HD公司多元化下財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因4.2.1高負債的核心業(yè)務(wù)和高耗資的其他業(yè)務(wù)HD公司雖然在目前初步形成了多元化發(fā)展格局，但公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)仍然是房地產(chǎn)開發(fā)為主。流動性財務(wù)指標(biāo)的降低與企業(yè)投資與負債規(guī)模擴張密切相關(guān)。根據(jù)資產(chǎn)負債情況得知，2017年HD公司主營業(yè)務(wù)的負債總額超過6000億元。負債總額的大幅度增長對公司現(xiàn)金流動造成了很大的壓力。HD公司整體的未分配負債2014年開始以每年超過2000億元的速度增長。其擴大的負債規(guī)模在推動主營業(yè)務(wù)增長的同時，導(dǎo)致了較多流動性風(fēng)險的產(chǎn)生。同時在發(fā)展其他多元化產(chǎn)業(yè)時增加資金開支壓力，加重了負債情況。總體來看，HD公司的現(xiàn)金流壓力加大，導(dǎo)致其流動性風(fēng)險較高。4.2.3上升的融資需求和不完善的融資格局2014年，HD公司開啟發(fā)展多元化的第一步，2015年，將其作為長期發(fā)展戰(zhàn)略，并決定以每年進軍一個產(chǎn)業(yè)的速度發(fā)展。目前為止，HD公司多元化戰(zhàn)略的發(fā)展已有六年，但有些多元化產(chǎn)業(yè)的布局才剛剛開始，未來還會繼續(xù)深入。因此HD公司融資需求會不斷增加，增加資金供給壓力。HD公司巨大的融資需求壓力源于其尚未形成多元化的融資渠道。一直以來，HD公司以銀行借款為主要融資渠道，2017年，銀行借款占其融資凈額的比重超過100%，覆蓋了其他融資渠道產(chǎn)生的負債，HD公司多元化融資格局有待完善。第5章HD公司多元化戰(zhàn)略下的財務(wù)風(fēng)險的評價5.1整體評價法——Z模型評價Z值模型Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5Z計分模型判斷準(zhǔn)則Z值Z>2.991.8<Z<2.99Z<1.8財務(wù)風(fēng)險低適中高這里以HD公司在2016-2020年的具體財務(wù)數(shù)據(jù)來評估其財務(wù)風(fēng)險，所選取的數(shù)據(jù)均來源于HD公司公布的財務(wù)年報，計算結(jié)果如下所示:表5-1HD公司2016-2020年Ｚ模型計算結(jié)果指標(biāo)20162017201820192020X10.280.250.22 0.230.17X20.030.030.040.040.02X30.040.050.070.030.03X41.180.870.851.572.13X50.160.180.250.220.22Z1.381.211.311.591.83數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報表５-1可以看出，HD公司的Ｚ值2016-2019年是不斷下降的，其財務(wù)風(fēng)險在年處于較高水平，且Ｚ＜1.8，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在逐年上升；在2020年時，1.8<Z<2.99,企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險中等。再從各具體影響指標(biāo)來看，由于自變量x3的影響權(quán)重最大，因而影響程度最高，而該企業(yè)的x3數(shù)值在2016年-2018年呈上升的趨勢，說明企業(yè)資產(chǎn)的提升帶來了息稅前利潤的增加，公司獲取利潤的能力較強，而后兩年下降，獲利減少。自變量X1在2016-2020年從0.28下降到0.17說明企業(yè)的資產(chǎn)流動性減弱，資金周轉(zhuǎn)較慢，財務(wù)風(fēng)險在增加。而X2近兩年的下降說明了相比于企業(yè)總資產(chǎn)的增加，企業(yè)積累的利潤在減少，獲利能力在減弱，抗風(fēng)險的能力也在下降。自變量X4的數(shù)值自2016-2018年起持續(xù)下滑說明了企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)在趨向于不合理，企業(yè)利用債務(wù)創(chuàng)造的價值在降低；X5的數(shù)值在2016年開始上升，反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效率在提高，財務(wù)風(fēng)險得到了一定的改善.自變量X5在2020年一度下滑到0.22，說明了企業(yè)的營運能力在下降，資產(chǎn)利用率降低，企業(yè)未取得良好的收入。5.2具體評價方法——財務(wù)報表法1.短期償債能力分析償債能力的強弱與企業(yè)資金流動性正相關(guān)，資金流動好，企業(yè)酒有充足的資金周轉(zhuǎn)償還利息，進而提高企業(yè)信譽，有利于籌資，如此反復(fù)形成良性循環(huán)，反之則相反。本文著重分析HD公司進入多元化快速發(fā)展階段之后的短期償債能力。根據(jù)HD公司披露的年報信息，得到其在2016-2020年與短期償債能力相關(guān)的數(shù)據(jù)如表5-2所示表5-2HD公司2016-2020年財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬元）年份流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)貨幣資金流動負債2016111363543394519842073339420171522947536402152008108455201815757515718431293641159456201918468145130131500561350035202019049344973931587521507253數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報HD公司的流動資產(chǎn)與流動負債在2016年到2020年持續(xù)上升，而貨幣資金2016-2018年明顯的下降，2018年-2020年呈上升趨勢。為了進一步分析，通過計算上述數(shù)據(jù)得出反映短期償債能力的具體指標(biāo)表5-3HD公司2016-2020年短期償債能力指標(biāo)年份流動比率速動比率現(xiàn)金比率20161.520.590.2720171.400.520.1420181.360.420.1120191.370.380.1120201.260.330.10數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報由上表可以看出，HD公司的流動比率逐下降到1.26，說明資金流動變差，流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力減弱。HD公司的速動比率升降趨勢與流動比率的基本保持一致，HD公司前兩年的速動比率較高，表明企業(yè)資金立即變現(xiàn)的能力較好，有利于企業(yè)償還債務(wù)。HD公司的現(xiàn)金比率也在2016年-2020年呈現(xiàn)波動下降的趨勢，說明HD公司現(xiàn)金資產(chǎn)較少，進而償債能力較弱?？偟膩砜矗琀D公司近兩年短期償債能力弱，資金流動性不強，很容易形成惡性循環(huán)，進而對企業(yè)籌資能力產(chǎn)生不利影響，形成籌資風(fēng)險。2.盈利能力分析企業(yè)經(jīng)營越好，企業(yè)盈利能力越強，反之越弱。盈利能力的強弱是衡量企業(yè)是否投資的因素，企業(yè)更愿意將資源投入盈利能力強的項目，以此獲取更多利潤。表5-4HD公司2016-2018年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬元）年份凈利潤營業(yè)收入總資產(chǎn)股東權(quán)益201650912111441350868192532201724372311022176175224220820183739046619618800283086262019171094775612206577358537202078635072482301159350431數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報由上表可以看出，HD公司2016年到2018年的營業(yè)收入上升到37390百萬，凈利潤在2016-2018年則是逐年上升，2019年再次下降，這表明HD公司在多元化發(fā)展過程中，前期發(fā)展較好，后期收入轉(zhuǎn)化為利潤的能力欠佳。為了進一步分析，根據(jù)上述數(shù)據(jù)計算盈利能力的具體指標(biāo)表5-5HD公司2016-2020年盈利能力指標(biāo)年份營業(yè)凈利率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益凈利率20160.020.0040.0320170.080.010.120180.080.020.1220190.040.0080.0520200.020.0030.02數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報由上表可以看出，2016-2018營業(yè)凈利率呈上升趨勢，2018-2020年逐年下降，說明在快速布局多元化的后期，利潤增長速度遠低于收入增長速度，投資的多個新項目帶來的收益并不理想，企業(yè)可能在多個新領(lǐng)域的開發(fā)建設(shè)過程中出現(xiàn)了很多管理漏洞，造成了資源浪費，引發(fā)了投資風(fēng)險。3.發(fā)展能力分析表5-6HD公司2016-2020年相關(guān)原始數(shù)據(jù)（單位：百萬元）年份股東權(quán)益總資產(chǎn)凈利潤2016192532135086850912017 24220817617522437220183086261880028373902019358537220657717109202035043123011597863數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報表5-7HD公司2016-2020年發(fā)展能力指標(biāo)年份資本積累率總資產(chǎn)增長率凈利潤增長率20160.240.78-0.512017-0.270.33.7920180.160.070.5320190.100.17-0.5420200.010.04-0.54數(shù)據(jù)來源：HD公司2016-2020年報HD公司的資本積累率在2016-2020年總體下降，經(jīng)歷了2018年短暫的回升后，在2019年再度下降到0.1，表明企業(yè)資本的積累能力減弱，企業(yè)發(fā)展速度減緩。HD公司的總資產(chǎn)增長率在從2016年的0.78降到2020年的0.04，說明企業(yè)資產(chǎn)不增反而縮減了。HD公司的凈利潤增長率在2016年低于0，在2019-2020年優(yōu)勢是連續(xù)兩年低于0的負增長，說明企業(yè)的凈利潤在下降，經(jīng)營效益在下滑，但企業(yè)在2017-2018年的凈利潤增長率又有了大幅度的上升，說明企業(yè)發(fā)展前景看好。綜上所述，HD公司，前兩年經(jīng)營良好，近兩年的多元化影響公司的發(fā)展?fàn)顩r，發(fā)展質(zhì)量降低。 HD公司多元化戰(zhàn)略下財務(wù)風(fēng)險控制對策建議6.1提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高償債效率通過前文分析，近幾年HD公司的償債能力較差，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不斷減少，所以應(yīng)該不斷地提高資產(chǎn)質(zhì)量，因為資產(chǎn)質(zhì)量的提高會刺激消費者購買需求，消費需求的上升推動企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)。或者在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，提高效率，縮短工期，也可以加快資產(chǎn)變現(xiàn)，提高償債效率。HD公司要事前安排好各種償債的方案，并對可能出現(xiàn)的償債風(fēng)險進行預(yù)防和控制，提高償債的水平。6.2拓寬融資渠道，構(gòu)建合理資本結(jié)構(gòu)當(dāng)前HD公司的逐年增加的負債意味著其每年支付的利息費用不斷增加；此外，HD公司的負債也居高不下，整個資本結(jié)構(gòu)很不平衡，這既會影響到公司的盈利能力和現(xiàn)金流質(zhì)量，也會減少企業(yè)的可用資源。HD公司要使以負債為主的主營業(yè)務(wù)和進入新領(lǐng)域的需要投入大量費用減少，這就需要HD公司在后續(xù)多元化運營過程中，不斷拓寬民間信貸、合作開發(fā)等多種融資渠道，降低籌資風(fēng)險，構(gòu)建一個合理的資本結(jié)構(gòu)。6.3完善企業(yè)財制，提升資金流動率HD公司多元化進入多個產(chǎn)業(yè)后，會導(dǎo)致流動風(fēng)險像流感病毒似的相互傳播。為了有效預(yù)防，HD公司應(yīng)當(dāng)完善財務(wù)制度，這個制度要求HD母公司和其產(chǎn)業(yè)的各個子公司制定流動性風(fēng)險監(jiān)管計劃，監(jiān)管范圍包括母子公司的現(xiàn)金流入與流出及各個時期內(nèi)的現(xiàn)金流變化，同時對可能引發(fā)流動性危機的因素并做到實時監(jiān)控，記下事件從發(fā)生到結(jié)束的全過程。在流動資金儲備方面，可建立多個現(xiàn)金儲備賬戶以滿足應(yīng)急現(xiàn)金需求，保證企業(yè)資金的流動性。6.4提升盈利能力，完善多元化布局HD公司的盈利水平主要有兩方面問題：其一主營業(yè)務(wù)的高速發(fā)展難以為繼，整個行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級；其二在于多元化發(fā)展戰(zhàn)略處于早期發(fā)展階段，多元化產(chǎn)業(yè)的自我發(fā)展能力與促進HD公司整體發(fā)展的能力不足。前文分析盈利能力較低，而改變現(xiàn)狀，提高盈利水平則需要：儲備優(yōu)秀人才。制定針對具體性多元化方案，避免財務(wù)危機。在企業(yè)發(fā)展過程中，經(jīng)營危機往往會使企業(yè)前期準(zhǔn)備與發(fā)展受到極大的損害，在多元化發(fā)展中，由于企業(yè)在新領(lǐng)域的經(jīng)驗不夠豐富，很容易出現(xiàn)決策錯誤等致命問題，因此HD公司要想盈利，要注意規(guī)避經(jīng)營危機。、慎重考慮多元化經(jīng)營，慎重選擇要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。結(jié)論多元化也并非百利而無一害。它的發(fā)展皆可以幫助企業(yè)分散風(fēng)險，也會給企業(yè)帶來新的財務(wù)風(fēng)險。本文的研究案例HD公司，既受到多元化帶來的積極影響，也受到了消極影響。本文認為，HD公司發(fā)展多元化道路一方面政策緊縮影響，另一方畫受到行業(yè)競爭的影響，未來風(fēng)險會越來越多。HD公司在短短五年內(nèi)進行多元化布局，導(dǎo)致其產(chǎn)生多元化發(fā)展的籌資風(fēng)險與投資風(fēng)險以及流動風(fēng)險，基于多元化下的財務(wù)風(fēng)險進行識別，評價，控制，提出相應(yīng)的對策建議，減輕負債比重，拓寬融資渠道，完善資本結(jié)構(gòu)。參考文獻[1]芮明杰，對企業(yè)多元化發(fā)展戰(zhàn)略