香港金融服務(wù)公司的經(jīng)營模式、產(chǎn)品及操作

香港金融服務(wù)公司的

經(jīng)營模式、產(chǎn)品及操作講者:王紅匯豐金融服務(wù)(亞洲)有限公司高級副總裁個(gè)人介紹1994：在英國獲得國際工商管理碩士學(xué)位1994-97：在倫敦從事金屬期貨經(jīng)紀(jì)工作客戶經(jīng)理AmalgamatedMetalTradingLimited(倫敦)1997-現(xiàn)在：在香港從事國際期貨、外匯及證券經(jīng)紀(jì)工作高級副總裁匯豐金融服務(wù)(亞洲)有限公司(香港)及其他金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)及買賣服務(wù)。匯豐金融服務(wù)(亞洲)有限公司

簡稱「滙豐金融」在香港提供全球主要市場交易服務(wù):債券、股票、外匯、貴重金屬、期貨、期權(quán)、受香港證券及期貨監(jiān)察委員會監(jiān)管

(除貴重金屬外)。匯豐集團(tuán)

香港上海匯豐銀行於1865年4月已在上海設(shè)立辦事處近年入股上海銀行、中國平安保險(xiǎn)和交通銀行全球資產(chǎn)超過美金14,670億分行及辦事處遍及77個(gè)國家及地區(qū)香港金融市場的特點(diǎn)全球最自由的經(jīng)濟(jì)體系之一緊密而良好的關(guān)系金融服務(wù)的公司及監(jiān)管機(jī)構(gòu)銀行-金管局保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司-保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)理處基金經(jīng)紀(jì)公司-證監(jiān)會外匯交易商（銀行財(cái)資部/延伸外匯交易商)-金管局/證監(jiān)會證券及期貨經(jīng)紀(jì)公司-證監(jiān)會等…一。金融服務(wù)公司的主要產(chǎn)品

經(jīng)紀(jì)服務(wù)產(chǎn)品（代理客戶買賣–Exchangetradedproducts）股票及債券公開認(rèn)購新股商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)等…金融服務(wù)產(chǎn)品外匯延伸合約買賣金銀延伸合約買賣（non-regulatedOTC)股票融資服務(wù)等…股票及債券

股本市場公司集資方式擁有股份發(fā)行股份集資市場和交易市場融資目的資本增值和股息收益股票及債券

股票風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)最高風(fēng)險(xiǎn)：清盤商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨及期權(quán)基本功能：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)投資組合建立以目前價(jià)格水平的買入/賣出價(jià)（未來價(jià)格的發(fā)現(xiàn))參與整個(gè)股市的變化商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨及期權(quán)交易效能（較低交易成本）杠桿作用問題：為什么期貨及期權(quán)通常被視為高風(fēng)險(xiǎn)？商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨及期權(quán)市場參與者對沖者(套期保值者)投機(jī)者套利者商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期貨指數(shù)期貨合約多頭(長倉)／空頭(短倉)交易／平倉方式舉例:道瓊斯指數(shù)期貨合約標(biāo)普指數(shù)期貨合約商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨與現(xiàn)貨屬不同的市場股票：現(xiàn)貨，獲得股息指數(shù)期貨合約：初始保證金(5%合約值)，但不獲股息指數(shù)期貨理論價(jià)值=指數(shù)[1+(資金年利率-年股息率)*(距離到期天數(shù)/360)]期貨和現(xiàn)貨相關(guān)，但屬不同市場商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

以期貨來作對沖1.對沖現(xiàn)有持倉的價(jià)格變動例:持有股票組合市值=334,000美元預(yù)計(jì)股市短期會急劇下調(diào)八月:道瓊斯指數(shù)=7800,而九月期指=7839賣空九月期指=334000/(7800*10)=4張九月:道瓊斯指數(shù)=7644,跌2%股票組合損失=334,000*(-2%)=-6,680美元賣空九月期指利潤=4*(7839-7644)*10=7,800美元商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

以期貨來作對沖(續(xù))2.轉(zhuǎn)換(或重新分配)資產(chǎn)預(yù)計(jì):大型股上升,小型股滯后現(xiàn)持倉道瓊斯成份股組合242,000美元,小型成份股組合158,000美元,總共400,000美元九月:道瓊斯指數(shù)=7900,十二月期指=8018小型股指數(shù)=395,小型股十二月期指=400.90策略:買入道指期指=158,000/(7900*10)=2張賣空小型期指=158,000/(395*100)=4張商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

以期貨來作對沖(續(xù))十二月:道指上升至8295(+5%),小型股指數(shù)上升至402.9(+2%)大型股票組合市值增至242,000*1.05=254,100美元小型股票組合市值增至158,000*1.02=161,160美元投資組合總市值=415,260美元多頭(長倉)道指利潤=(8295-8018)*10*2=5,540美元空頭(短倉)小型期指虧損=(400.9-402.9)*100*4=-800美元組合市值+期指盈虧=420,000,增長5%,與道瓊斯大型股票看齊商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期權(quán)為什么選擇指數(shù)期權(quán)靈活多樣化期權(quán)之定義是一項(xiàng)權(quán)利,但非責(zé)任,在指定的時(shí)間以特定的價(jià)錢買入或賣空指定的商品或其它金融產(chǎn)品期權(quán)之種類認(rèn)購期權(quán)(CALL:therighttoassumealongpositionintheunderlyingfuturecontract)認(rèn)沽期權(quán)(PUT:therighttoassumeashortpositionintheunderlyingfuturecontract)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期權(quán)之內(nèi)容合約月份行使價(jià)權(quán)力金(期權(quán)金:Premium)內(nèi)在值和外在值(時(shí)間值)市場波幅距離到期日時(shí)間保證金(Margin)買入期權(quán):不需要保證金賣空期權(quán):期權(quán)金+期貨初始保證金商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨期權(quán)之價(jià)值認(rèn)購期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)價(jià)內(nèi)期權(quán)期貨價(jià)>行使價(jià)期貨價(jià)<行使價(jià)等價(jià)期權(quán)期貨價(jià)=行使價(jià)期貨價(jià)=行使價(jià)價(jià)外期權(quán)期貨價(jià)<行使價(jià)期貨價(jià)>行使價(jià)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨期權(quán)之平倉方式(美式)行使期權(quán)變?yōu)槠谪浺韵喾捶绞劫I入或賣出作為抵消不做任何動作,使之到期(放棄)期權(quán)之行使方式美式期權(quán)歐式期權(quán)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期權(quán)之策略策略一:用指數(shù)期權(quán)(或期指)參與大市的波動例:預(yù)計(jì)大市上升,買入認(rèn)購指數(shù)期權(quán)十月七日:標(biāo)準(zhǔn)普爾一百指數(shù)=235.79以10點(diǎn)子買入十二月份標(biāo)普行使價(jià)230的認(rèn)購期權(quán)花費(fèi)=10*100=1000美元十二月七日:標(biāo)普指數(shù)上升17點(diǎn)至252.79利潤=(252.79-230)*100-1000=1,279美元最大風(fēng)險(xiǎn)：損失權(quán)力金(或期指價(jià)值跌至零)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期權(quán)之策略(續(xù))策略二:為多元化的股票組合作對沖預(yù)計(jì)市場將會小幅下調(diào)一段較長時(shí)間,考慮到股息,稅務(wù)及買賣費(fèi)用昂貴,投資者決定以6點(diǎn)子賣空一張九月標(biāo)普行使價(jià)235的認(rèn)購期權(quán)(賣空期指?)收取期權(quán)金=6*100=600美元,這600美元期權(quán)金可用來對沖股市下跌所帶來的損失此策略受益于時(shí)間值的流失及股市下跌(期指不受益于時(shí)間值?)最大風(fēng)險(xiǎn):如股市反升高于行使價(jià)+期權(quán)金,則期權(quán)的損失無限大(賣空期指損失無限大?)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期權(quán)之策略(續(xù))策略三:在市場風(fēng)險(xiǎn)中保護(hù)投資的選擇權(quán)例:以100美元一股的價(jià)錢買入200股XYZ公司,同時(shí)以5點(diǎn)子買入一張12月行使價(jià)在230的認(rèn)沽標(biāo)普指數(shù),期權(quán)金=5*100=500美元十二月:XYZ股票跌10%,標(biāo)普指數(shù)跌5%至218.5股票損失=200*100*(-10%)=-2,000美元期權(quán)盈利=(230-218.5)*100-500=650美元投資組合凈損失=-2,000+650=-1350美元如股票上升10%,標(biāo)普上升5%到2415投資組合盈利=200*100*10%-500=1,500美元風(fēng)險(xiǎn):最環(huán)情況是如標(biāo)普指數(shù)上升而股票下跌投資組合損失＝期權(quán)金＋股票損失(比期指對沖保守?)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

指數(shù)期權(quán)之策略(續(xù))策略四:用廉價(jià)的期權(quán)參與股市保留資金,又能參與大市的波動大部分資金投入債券或短期資金市場例:以小量的資金買入指數(shù)認(rèn)購期權(quán)如大市上漲,認(rèn)購期權(quán)價(jià)值上升,可獲利如大市下跌,最大的損失是期權(quán)金,而大部分資金在短期資金市場獲取利息收入 (用期指則無法保留資金?)商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

國外期貨及期權(quán)市場指數(shù)期貨及期權(quán)商品期貨及期權(quán)外匯期貨及期權(quán)利率期貨及期權(quán)債券期貨及期權(quán)股票期貨及期權(quán)(認(rèn)股權(quán)證)…商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨及期權(quán)之風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)買入認(rèn)購期權(quán)損失期權(quán)金無限買入認(rèn)沽期權(quán)損失期權(quán)金幾乎無限賣空認(rèn)購期權(quán)無限有限賣空認(rèn)沽期權(quán)幾乎無限有限期貨多頭(長倉)幾乎無限無限期貨空頭(短倉)無限幾乎無限商品及金融指數(shù)期貨及期權(quán)

期貨及期權(quán)之風(fēng)險(xiǎn)(續(xù))匯率風(fēng)險(xiǎn)市場運(yùn)作規(guī)則交割風(fēng)險(xiǎn)股票指數(shù)外匯債券商品

外匯及金銀延伸合約外匯及金銀延伸合約（DeferredDeliverycontract)持倉成本(Costofcarry)外匯及金銀延伸合約

外匯持倉成本例：假設(shè)客戶買入兩張歐元/美元杠桿式合約在匯率1.2035美元/歐元，合約值為每張125,000歐元，買入歐元（沽出美元）需支付的利息差為3%一周利息支出={（2張

x125,000歐元/張

x1.2035美元/歐元

x3%)/360天}x7天

=175.5美元股票融資服務(wù)

新股融資服務(wù)例如：假設(shè)ABC公司以港幣2.4元發(fā)行新股，客戶認(rèn)購100萬股，客戶支付10%現(xiàn)金，向經(jīng)紀(jì)行借款90%，年息6%，認(rèn)購新股傭金為1%，最后獲得5%之認(rèn)購股份（5萬股）股票融資服務(wù)

新股融資服務(wù)：續(xù)利息支出=（HK$2.4x1,000,000股

x90%x6%/365天）

x7天=HK$2,485.48每股利息支出=HK$2,485.48/50,000股=HK$0.04/每股每股成本價(jià)=HK$2.4+HK$2.4x1%傭金+HK$0.04/每股=HK$2.4737二。金融服務(wù)公司的營運(yùn)模式經(jīng)紀(jì)服務(wù)分銷業(yè)務(wù)股票融資服務(wù)延伸合約買賣服務(wù)等…經(jīng)紀(jì)服務(wù)以代理商身份，代客戶買賣各交易所的產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)服務(wù)

各國的股票市場亞洲市場:日本、星加坡、韓國、印尼、泰國、馬來西亞、菲律賓、臺灣、深圳B股、上海B股及澳洲等。歐洲市場: 英國、德國、法國、瑞典、芬蘭、意大利、挪威、瑞士、奧地利等。美加市場: 紐約、納斯達(dá)克、溫哥華、多倫多等。

經(jīng)紀(jì)服務(wù)

環(huán)球期貨期權(quán)交易的市場芝加哥期貨交易所倫敦金屬交易所紐約商品交易所香港期貨交易所等等。。。香港市場有巨大的融資能量一級市場股票公開銷售融資－目的擴(kuò)充或收購業(yè)務(wù)減低負(fù)債增強(qiáng)股本一級市場股票公開銷售

融資－上市程序前期財(cái)務(wù)審核上巿申請公開招股一級市場股票公開銷售上市集資上市后再融資公開發(fā)售IPO國際配售Placement一級市場股票公開銷售公開招股（發(fā)售）香港公開發(fā)行超額倍數(shù)國際發(fā)行回?fù)鼙壤愀酃_發(fā)行回?fù)芮八急壤愀酃_發(fā)行回?fù)芎笏急壤?5-5020%(2.5%)10%(5%)30%(7.5%)50-10030%(10%)10%(5%)40%(15%)>10040%(15%)10%(5%)50%(20%)一級市場股票公開銷售

公開招股與國際配售的回?fù)軝C(jī)制一級市場股票公開銷售

公開發(fā)售與國際配售的一般比例一級市場股票公開銷售

公開發(fā)售與國際配售的回?fù)軝C(jī)制超額認(rèn)購50-100倍一級市場股票公開銷售

公開招股–定價(jià)

例子–交通銀行定價(jià)

HK$2.5HK$2.55HK$1.95分銷業(yè)務(wù)

公開發(fā)售-配股集資

專業(yè)投資者投資者十二個(gè)月內(nèi)持有超過

港幣800萬的流動金融資產(chǎn)

分銷業(yè)務(wù)

公開招股－國際配售影響國際配售的因素供求投資者在有關(guān)行業(yè)已投資的資產(chǎn)上市后,投資者持有,增持或出售股份的限制上市公司關(guān)于股東組成的策略-如選擇策略性投資伙伴分銷業(yè)務(wù)

二級市場配股集資上巿公司可通過配股集資來進(jìn)行再融資

暫停買賣

-短時(shí)間內(nèi)完成把握最好的市場時(shí)機(jī)

–較高價(jià)格股票融資服務(wù)證券公司提供的貸款最多為申請額90%

股票融資服務(wù)

公開招股的貸款及影響借貸成本的因素借貸利息成本超額申購的倍數(shù)可能分配股數(shù)招股時(shí)間的長短產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

杠桿最吸引也最危險(xiǎn)小資金控制大資產(chǎn)放大盈利,也放大虧損例:XYZ公司股價(jià)是76港元,投資者以12港元買入一張一月份行使價(jià)70港元的看漲期權(quán)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)

杠桿(續(xù))甲:期權(quán)到期日時(shí)股價(jià)是100港元投資回報(bào)