金融工程學(xué)第二章資料教程

第二章期貨市場

2/9/20251一、期貨交易的產(chǎn)生

(1)商品期貨市場的形成 1848年，82位谷物商人發(fā)起并成功地組建了全世界第一家商品期貨交易所──芝加哥交易所（ChicagoBoardofTrade,

CBOT）。2/9/20252

(2)金融期貨市場的形成與發(fā)展：

①形成1972年5月16日，全球第一種金融期貨合約──外匯期貨──開始在芝加哥商品交易所（CME）的國際貨幣市場（IMM）正式登場。②發(fā)展70年代中期推出了各種利率期貨，80年代又推出了各種股價指數(shù)期貨，以美國為例：

2/9/20253(3)黃金期貨市場的形成與發(fā)展①1978年11月，新加坡成立黃金交易所，開辦黃金期貨交易；②1980年8月19日，香港開辦黃金期貨市場；③1982年4月，倫敦開辦黃金期貨市場。④中國證監(jiān)會在2007年9月11日宣布，經(jīng)國務(wù)院同意，批準(zhǔn)上海期貨交易所上市黃金期貨;并在2008年1月9日正式掛牌交易。2/9/20255(4)世界主要金融期貨市場簡介

目前已有幾十家，具有代表性的是：①IMM（國際貨幣市場）1972.5②CBOT（芝加哥期貨交易所）1975.10利率期貨③TSE(TokyoStockExchange東京證券交易所)1985.10.19④LIFFE(LondonInternationalfinanceFutureExchange倫敦國際金融期貨交易所)1982.92/9/20256

⑤SIMEX(SingaphoInternationalMonenyExchange新加坡國際貨幣交易所)1984.9⑥OSE(OsakaStockExchange，大阪證券交易所)1987.6⑦TIFFE(TokyoInternationalFinanceFutureExchange東京國際金融期貨交易所)1989.6.302/9/20257(5)我國的金融衍生產(chǎn)品實踐我國的金融衍生品與商品期貨一樣，都是在無序狀態(tài)中啟動的，先后出現(xiàn)了國債期貨、股指期貨、外匯期貨、認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券等衍生品種。2/9/20258①外匯期貨外匯期貨在上海外匯調(diào)劑中心1992年7月首先掛牌，1993年7月，國家外匯管理局專門發(fā)出《關(guān)于加強外匯（期貨）交易管理的通知》，規(guī)定：辦理外匯（期貨）交易僅限于廣州、深圳、上海的金融機構(gòu)進(jìn)行試點，在國家外匯管理局與中國證監(jiān)會有關(guān)管理辦法出臺之前，任何機構(gòu)不得開辦外匯期貨。由于客觀原因，外匯期貨的管理辦法至今未出臺，官方的外匯期貨交易實質(zhì)上已停止。2/9/20259

②國債期貨

國債期貨是利率期貨的一種，我國首張國債期貨合約是1992年12月由上海證券交易所推出的。但由于1995年2月23日爆發(fā)了震驚中外的“327”事件，從當(dāng)年5月18日起在全國范圍內(nèi)暫停國債期貨交易。2/9/202510③股指期貨股票指數(shù)期貨交易最初是海南證券交易中心于1994年1月5日掛牌交易的，所推出的期貨合約共有6個，即深證綜合指數(shù)當(dāng)月、次月、隔月合約，深圳A股指數(shù)當(dāng)月、次月、隔月合約。由于股份指數(shù)期貨推出時正值我國政府大力整頓衍生品市場之時，深圳股票指數(shù)期貨市場僅生存了16天共成交111手被中國證監(jiān)會下令停止交易。2010年1月8日，國務(wù)院原則同意推出股指期貨，三個月后，4月8日，證監(jiān)會主席尚福林在上海宣布股指期貨正式啟動。4月16日，以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的的股指期貨合約正式登錄中金所，拉開了中國股指期貨的大幕。2/9/202511二、期貨交易的制度性特征１.交易所和清算所：買賣雙方均以交易所為對手，互不見面，免去互相征信任務(wù)。２.保證金制度和每日結(jié)算：⑴初始保證金：交易量的10%左右⑵維持保證金：最低水平（初始水平的75%左右）⑶變動保證金：至初始水平3.結(jié)清期貨頭寸的方式（1）實物交割（delivery）；（2）對沖平倉（offset）；（3）期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（exchange-for-physicals,EFP）

2/9/2025124.固定數(shù)量交易：如LIFFE：JPY1250萬；GBP2.5萬；CHF12.5萬；DEM12.5萬；FRF25萬；等等。5.漲跌停板：因價格漲至上限而引起交易停止稱為“漲停板”（limitup），因價格跌至下限而引起交易停止稱為“跌停板”（limitdown）。2/9/2025136.最小報價單位：如IMM：GBP的最小報價單位是2個點，1手合約（GBP6.25萬）最低刻度值為12.5USD；LIFFE：GBP的最小報價單位是1個點，1手合約（GBP2.5萬）最低刻度值為2.5USD。7.固定時間交割：通常為3月、6月、9月、12月。8.一般以USD報價、計價、結(jié)算（外匯期貨）。2/9/202514三、期貨合約的種類根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的性質(zhì)，可以分為商品期貨和金融期貨。根據(jù)所依賴的標(biāo)的資產(chǎn)的不同，金融期貨又可以分為利率期貨、貨幣期貨（外匯期貨）和股指期貨。2/9/202515四、期貨的功能（1）轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險（2）價格發(fā)現(xiàn)功能2/9/202516