配套課件-國(guó)際金融

國(guó)際金融實(shí)務(wù)

1外匯與匯率知識(shí)目標(biāo)理解外匯的概念、種類、功能和特點(diǎn)了解匯率的分類及報(bào)價(jià)方法掌握匯率的標(biāo)價(jià)方法了解匯率的決定理論及影響匯率變動(dòng)的因素

技能目標(biāo)掌握即期匯率和遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算掌握即期匯率和遠(yuǎn)期匯率在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，了解匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

1外匯與匯率外匯與匯率概述匯率的經(jīng)濟(jì)分析匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)32121.1外匯與匯率概述外匯的特點(diǎn)二外匯的概念3一外匯的種類3三外匯的功能四匯率的含義與標(biāo)價(jià)方法3五匯率的種類六1.1外匯與匯率概述《中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條例》第二條規(guī)定：外匯是指（1）外國(guó)貨幣，包括鑄幣和紙幣；（2）外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等；（3）外幣支付憑證、郵電支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵電儲(chǔ)蓄憑證；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)。外匯廣義狹義世界主要國(guó)家和地區(qū)的貨幣名稱和符號(hào)

貨幣名稱貨幣符號(hào)貨幣名稱貨幣符號(hào)人民幣RMB美元USD日元JPY歐元EUR英鎊GBP德國(guó)馬克DEM瑞士法郎CHF法國(guó)法郎FRF加拿大元CAD澳大利亞元AUD港幣HKD奧地利先令A(yù)TS芬蘭馬克FIM比利時(shí)法郎BEF愛爾蘭鎊IEP意大利里拉ITL盧森堡法郎LUF荷蘭盾NLG葡萄牙埃斯庫(kù)多PTE西班牙比塞塔ESP印尼盾IDR馬來西亞林吉特MYR新西蘭元NZD菲律賓比索PHP俄羅斯盧布SUR新加坡元SGD韓國(guó)元KRW泰銖THB1.1外匯與匯率概述外匯必須是以外幣表示的金融資產(chǎn)，而不能是以本幣表示的金融資產(chǎn)。

國(guó)際性外匯的特點(diǎn)以外幣表示的金融資產(chǎn)的持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或以其他貨幣表示的支付手段，在其發(fā)行國(guó)國(guó)外正常地履行清算債權(quán)債務(wù)的職能。

可兌換性外幣表示的支付手段必須能在國(guó)外得到普遍認(rèn)可，承認(rèn)其代表一定的價(jià)值量，能作為支付手段償付對(duì)外債務(wù)。可償付性1.1外匯與匯率概述

外匯種類記帳外匯和自由外匯

貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯

即期外匯和遠(yuǎn)期外匯

能否自由兌換來源不同買賣交割期限1.1外匯與匯率概述促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展

使各國(guó)的購(gòu)買力相互轉(zhuǎn)換，促進(jìn)了國(guó)際交往，擴(kuò)大了國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作

調(diào)節(jié)國(guó)際間資金余缺

顯示一國(guó)的國(guó)際地位

外匯的功能1.1外匯與匯率概述匯率含義匯率，又叫匯價(jià)、兌換率、外匯牌價(jià)、外匯行市，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率或用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。

1.1外匯與匯率概述匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法，又稱價(jià)格標(biāo)價(jià)法（PriceQuotation）或應(yīng)付標(biāo)價(jià)法（GivingQuotation）以一定單位（1個(gè)外幣單位或100個(gè)、10000個(gè)、100000個(gè)外幣單位）的外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)來計(jì)算應(yīng)付多少單位的本國(guó)貨幣的方法。

直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法，又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法（quantityQuotation）或應(yīng)收?qǐng)?bào)價(jià)法（ReceivingQuotation），是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算應(yīng)收多少單位外國(guó)貨幣的方法。間接標(biāo)價(jià)法2010年5月11日中國(guó)銀行匯價(jià)表貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)英鎊1038.071006.021046.41港幣87.7387.0388.07美元681.15675.69683.89瑞士法郎630.78611.3635.84新加坡元495.96480.65499.95瑞典克朗93.8390.9494.59丹麥克朗121.46117.71122.43挪威克朗115.1111.55116.03日元7.24457.02097.3027加拿大元668.2647.57673.56澳大利亞元628.57609.16633.62歐元903.98876.08911.25澳門元85.3684.6485.691.1外匯與匯率概述匯率的種類基本匯率和套算匯率貿(mào)易匯率和金融匯率電匯匯率信匯匯率票匯匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率買入?yún)R率賣出匯率中間匯率現(xiàn)鈔匯率

單一匯率和多種匯率官方匯率和市場(chǎng)匯率開盤匯率和收盤匯率1.1外匯與匯率概述基本匯率（BasicRate），是指一國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）的比率。

套算匯率（CrossRate），又稱交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三種貨幣的匯率而計(jì)算得到的匯率，即一國(guó)制定了基本匯率后，對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率，可以按基本匯率套算出來。

按制定匯率的方法劃分

1.1外匯與匯率概述貿(mào)易匯率是指由于進(jìn)出口貿(mào)易貨款及從屬費(fèi)用方面結(jié)算的匯率。實(shí)行貿(mào)易匯率主要是為了獎(jiǎng)勵(lì)出口，限制進(jìn)口，推動(dòng)本國(guó)出口貿(mào)易的發(fā)展，進(jìn)而改善國(guó)際收支。

金融匯率是指適用于資金移動(dòng)、旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支方面的匯率。。

按外匯資金的用途劃分

1.1外匯與匯率概述電匯匯率是銀行賣出外匯后，以電傳方式通知其國(guó)外分行或代理行付款時(shí)所使用的匯率。

信匯匯率是銀行賣出外匯后，開具付款委托書，用信函方式通知國(guó)外分行或代理行解付時(shí)所采用的匯率。

按匯兌的方式劃分

票匯匯率又可分為即期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。適用于即期匯票的匯率稱為即期票匯匯率；適用于遠(yuǎn)期票匯的匯率，稱為遠(yuǎn)期票匯匯率。

1.1外匯與匯率概述即期匯率，又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，當(dāng)日或兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割款項(xiàng)時(shí)使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率是指買賣遠(yuǎn)期外匯的匯率。買賣雙方簽訂合同，約定交割日期，屆時(shí)不管匯率如何變動(dòng)，協(xié)議雙方都按預(yù)定的遠(yuǎn)期匯率、幣別、金額進(jìn)行結(jié)算。

按外匯買賣的交割期不同劃分

1.1外匯與匯率概述買入?yún)R率（BuyingRateorBidPrice），又稱買入價(jià)，是銀行從客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。賣出匯率（SellingRateorOfferPrice），又稱賣出價(jià)，是銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)所使用的匯率。

中間匯率（MedialRateorMiddleRate），買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)為中間匯率，又稱為中間價(jià)?，F(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate）是銀行買入外幣現(xiàn)鈔的匯率，又稱現(xiàn)鈔買入價(jià)。

按銀行買賣外匯的角度劃分

1.1外匯與匯率概述單一匯率是指一國(guó)外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本國(guó)貨幣與外幣兌換只規(guī)定一種匯率，該國(guó)一切外匯收支均按一種匯率進(jìn)行結(jié)算。

一國(guó)的外匯管理機(jī)構(gòu)對(duì)本幣與某種外幣的兌換規(guī)定兩種以上的匯率，稱為多種匯率。多種匯率是某些外匯管制國(guó)家對(duì)匯率管制的方式之一。

根據(jù)一國(guó)存在匯率的多寡劃分

1.1外匯與匯率概述官方匯率，又稱牌價(jià)，是國(guó)家外匯管理當(dāng)局公布實(shí)行的匯率，一切外匯交易均應(yīng)按官方匯率進(jìn)行。市場(chǎng)匯率是由外匯市場(chǎng)上供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動(dòng)。

按對(duì)匯率管理的嚴(yán)格程度劃分

1.1外匯與匯率概述開盤匯率，即外匯銀行在每日剛開始營(yíng)業(yè)時(shí)進(jìn)行首批外匯買賣的匯率，也叫開盤價(jià)。

收盤匯率，即外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日將結(jié)束時(shí)的外匯買賣的匯率，也叫收盤價(jià)。

按銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間不同劃分

即期匯率的計(jì)算二匯率變化幅度的表示3一遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算3三合理進(jìn)行出口報(bào)價(jià)四進(jìn)口報(bào)價(jià)的權(quán)衡3五1.2匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.2匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率變化幅度的表示基本點(diǎn)基本點(diǎn)（BasisPoint）又稱點(diǎn)數(shù)，是指匯率最后一位數(shù)的單位。最后一位數(shù)字的一個(gè)單位為一個(gè)基本點(diǎn)，通常一個(gè)點(diǎn)是0.0001，但也有例外，日元匯率的一個(gè)點(diǎn)為0.00。

百分比匯率下跌或上漲的程度可以通過變化前后的兩個(gè)匯率計(jì)算出來?；A(chǔ)貨幣對(duì)計(jì)價(jià)貨幣的匯率變化百分比＝（新匯率/舊匯率-1）×100%計(jì)價(jià)貨幣對(duì)基礎(chǔ)貨幣的匯率變化百分比＝（舊匯率/新匯率-1）×100%1.2匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)不同外幣之間的折算A/B的買入價(jià)和賣出價(jià)折算為B/A的買入價(jià)和賣出價(jià)

A/B的匯率折算為B/A匯率即期匯率的計(jì)算

以同一貨幣為基礎(chǔ)貨幣/計(jì)價(jià)貨幣交叉相除一貨幣即為基礎(chǔ)貨幣又為計(jì)價(jià)貨幣同邊相乘

取倒數(shù)求買入價(jià)用1除以已知的賣出價(jià)求賣出價(jià)用1除以已知的買入價(jià)

當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小/大”排列時(shí)遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率﹢遠(yuǎn)期差額當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大/小”排列時(shí)遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－遠(yuǎn)期差額

1.2匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率表示方法直接標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期差額標(biāo)價(jià)方法計(jì)算方法1.2匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)出口報(bào)價(jià)原則

1．本幣折算外幣時(shí)，用外幣的買入價(jià)（本幣的賣出價(jià)）；

2．外幣折算本幣時(shí)，用外幣的賣出價(jià)（本幣的買入價(jià)）；

3.如果報(bào)價(jià)時(shí)所采用的兩種貨幣都是外幣，則將外匯市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣視為本幣。

進(jìn)口報(bào)價(jià)權(quán)衡國(guó)外出口商以軟、硬兩種貨幣報(bào)價(jià)，其以軟幣報(bào)價(jià)的加價(jià)幅度不能超過該貨幣與相應(yīng)貨幣的遠(yuǎn)期匯率。匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.3匯率的經(jīng)濟(jì)分析匯率變動(dòng)的影響因素二匯率決定理論3一匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響3三1.3匯率的經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際借貸說購(gòu)買力平價(jià)說流動(dòng)資產(chǎn)選擇說匯兌心理說匯率決定理論1.3匯率的經(jīng)濟(jì)分析國(guó)際收支狀況經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異利率差異通貨膨脹率差異政府干預(yù)市場(chǎng)預(yù)期外匯投機(jī)者的炒作國(guó)際重大突發(fā)事件匯率變動(dòng)的影響因素

1.3匯率的經(jīng)濟(jì)分析本章小結(jié)總結(jié)匯率標(biāo)價(jià)法匯率變動(dòng)匯率計(jì)算遠(yuǎn)期匯率標(biāo)價(jià)匯率與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率的影響因素匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響外匯直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法謝謝！國(guó)際金融實(shí)務(wù)2市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)目標(biāo)了解國(guó)際金融市場(chǎng)的概念、構(gòu)成和類型掌握外匯市場(chǎng)的主要參與者了解外匯市場(chǎng)的分類和國(guó)際主要的外匯市場(chǎng)能力目標(biāo)了解外匯市場(chǎng)的交易形式掌握常用的外匯交易指令和外匯交易規(guī)則2市場(chǎng)基礎(chǔ)國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)2中國(guó)的外匯市場(chǎng)124外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)32.1國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)構(gòu)成二國(guó)際金融市場(chǎng)概念3一國(guó)際金融市場(chǎng)類型3三2.1國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)（InternationalFinancialMarket）是指從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所或以現(xiàn)代化通信設(shè)施相連結(jié)的網(wǎng)絡(luò)體系。2.1國(guó)際金融市場(chǎng)2.1國(guó)際金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)①交易的主體是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民。②交易的對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)之外的貨幣。③交易活動(dòng)自由度高，基本不受市場(chǎng)所在國(guó)及其他國(guó)家的政策法規(guī)約束。

在岸金融市場(chǎng)①交易的主體是市場(chǎng)所在國(guó)的居民和非居民。②交易的對(duì)象是市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣。③交易活動(dòng)要受到市場(chǎng)所在國(guó)法律和金融條例的管制。

類型2.2外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的分類二外匯市場(chǎng)的主要參與者3一世界主要外匯市場(chǎng)3三外匯市場(chǎng)的功能四2.2外匯市場(chǎng)中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人外匯銀行一般客戶外匯市場(chǎng)的參與者2.2外匯市場(chǎng)2.2外匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)東京外匯市場(chǎng)香港外匯市場(chǎng)新加坡外匯市場(chǎng)2.2外匯市場(chǎng)調(diào)節(jié)外匯的供求形成外匯價(jià)格體系有利于資金在國(guó)際間轉(zhuǎn)移便于穩(wěn)定匯率預(yù)防匯率風(fēng)險(xiǎn)

外匯市場(chǎng)的功能2.3外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)外匯交易形式二外匯交易方式3一常用外匯交易指令3三外匯交易規(guī)則四2.3外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)交易所的公開競(jìng)價(jià)拍賣方式柜臺(tái)交易的雙向報(bào)價(jià)方式交易方式2.3外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)柜臺(tái)交易電話交易自助交易手機(jī)交易電子網(wǎng)絡(luò)交易外匯交易形式2.3外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)外匯交易指令市價(jià)指令限價(jià)指令取消指令止損指令2.3外匯交易運(yùn)行系統(tǒng)簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)交易術(shù)語(yǔ)規(guī)范采用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法恪守信用外匯交易規(guī)則確定的交易單位2.4中國(guó)的外匯市場(chǎng)清算方式交易機(jī)制主要參與者兩大板塊市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施同業(yè)市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)謝謝國(guó)際金融實(shí)務(wù)

3即期遠(yuǎn)期和掉期交易知識(shí)目標(biāo)了解即期和遠(yuǎn)期外匯交易的概念、交割日、交易的程序；掌握遠(yuǎn)期匯率的確定方法；掌握即期和遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用；了解擇期外匯交易；了解掉期交易的概念、類型；掌握掉期交易的運(yùn)用技能目標(biāo)能夠獨(dú)立進(jìn)行即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易；能夠在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中合理運(yùn)用即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易3即期遠(yuǎn)期和掉期交易即期外匯交易掉期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易32123.1即期外匯交易即期外匯交易的程序二即期外匯交易概述3一即期外匯交易的運(yùn)用3三3.1即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）,也叫現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣雙方以固定匯價(jià)成交，并在成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（工作日）內(nèi)辦理交割的交易，即所謂有標(biāo)準(zhǔn)交割期的交易?；咀饔谜{(diào)整各種外匯的頭寸比例狹義進(jìn)行外匯投機(jī)滿足臨時(shí)性的付款需要3.1即期外匯交易標(biāo)準(zhǔn)日交割

隔日交割

當(dāng)日交割即期外匯交易交割日的類型

在成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割，如果遇上非營(yíng)業(yè)日，則向后遞延到下一個(gè)營(yíng)業(yè)日。在成交當(dāng)日進(jìn)行交割的即期買賣。

在成交后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割。某些國(guó)家由于時(shí)差的原因采用這種方式。

交割日（SpotDate），又稱結(jié)算日，也稱有效起息日（ValueDate）是進(jìn)行資金交割的日期。即期外匯交易隨著交易市場(chǎng)和幣種不同，其交割日期也不盡相同。銀行間即期外匯交易程序5247

報(bào)價(jià)136選擇交易對(duì)手

詢價(jià)成交（放棄）

確認(rèn)交割3.1即期外匯交易自報(bào)家門3.1即期外匯交易1、開立賬戶銀行與客戶間即期外匯交易程序4、交割2、填表3、詢價(jià)交易3.1即期外匯交易外匯銀行與客戶之間的即期外匯業(yè)務(wù)外匯銀行與銀行之間的即期外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易運(yùn)用1、匯入?yún)R款2、匯出匯款3、出口收匯4、進(jìn)口付匯3.2遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期匯率的確定方法二遠(yuǎn)期外匯交易概述3一遠(yuǎn)期外匯交易的操作四遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用3三擇期遠(yuǎn)期外匯交易3五3.2遠(yuǎn)期外匯交易節(jié)假日順延日對(duì)日月底對(duì)月底不跨月遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易，它是指外匯買賣成交時(shí)，雙方以合同形式約定交易幣種、金額、匯率和交割期限，以待將來按約定的時(shí)間辦理交割的一種外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的交割日確定規(guī)則遠(yuǎn)期外匯交易到期時(shí)的交割日恰逢銀行假日，一般將交易日順延。

以即期外匯交易的交割日加上相應(yīng)的月數(shù)，而不管本月是多少天。

如果即期交割日恰逢該月最后一個(gè)工作日，則遠(yuǎn)期交割日也安排在相應(yīng)月份的最后一個(gè)工作日。

如果即期交割日恰逢月底且該日是銀行休假日，則即期交割日向前移動(dòng)一天，遠(yuǎn)期交割日也按此作出相應(yīng)的調(diào)整

3.2遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)出口貿(mào)易商可以防止匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

可使資金借貸者防止匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

可使外匯銀行避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

是外匯投機(jī)交易的基礎(chǔ)

遠(yuǎn)期外匯交易的功能3.2遠(yuǎn)期外匯交易若美元3個(gè)月存款利率為年利率15%，歐元3個(gè)月存款利率為年利率10%，歐元兌美元的即期匯率為EUR1=USD1.2325。法國(guó)出口商出口價(jià)值10000美元的商品，3個(gè)月后收匯。為防止將來美元貶值而造成的風(fēng)險(xiǎn)，法國(guó)出口商可以進(jìn)行如下操作：第一步：借入10000美元，期限3個(gè)月，到期需要支付的美元本利和為本利和=P×（1+in）=10000×（1+15%×3/12）=10375美元第二步：將借入的美元在即期外匯市場(chǎng)上賣出，可獲得歐元即期匯率為EUR1=USD1.2325USD1=EUR1/1.232510000×1/1.2325=8113.59歐元第三步：將所獲得的歐元存入銀行，存期3個(gè)月，到期本利和本利和=P×（1+in）=8113.59×（1+10%×3/12）=8316.43歐元第四步：如果市場(chǎng)充分流動(dòng)，歐元本利和與美元本利和的價(jià)值相等，則：8316.43歐元×3個(gè)月歐元兌美元的遠(yuǎn)期匯率=10375美元第五步：3個(gè)月歐元兌美元的遠(yuǎn)期匯率=10375÷8316.43=1.2475遠(yuǎn)期匯率的確定根據(jù)以上五步推演，可以直接利用公式簡(jiǎn)單的計(jì)算出遠(yuǎn)期匯率其中，F(xiàn)為遠(yuǎn)期匯率，ia為A國(guó)貨幣的年利率，ib為B國(guó)貨幣的年利率，n為存款期限（即遠(yuǎn)期期限），S為即期匯率。遠(yuǎn)期升水（貼水）點(diǎn)數(shù)=由于，“貨幣的年利率×存款期限/12”的數(shù)值較小，可以忽略不計(jì)，則可以推導(dǎo)出遠(yuǎn)期升水（貼水）點(diǎn)數(shù)和遠(yuǎn)期匯率的簡(jiǎn)易公式:

遠(yuǎn)期升水（貼水）點(diǎn)數(shù)=F=S+遠(yuǎn)期升水（貼水）點(diǎn)數(shù)

=3.2遠(yuǎn)期外匯交易出口收匯保值投機(jī)進(jìn)口付匯保值遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸出口收匯保值例3-4中國(guó)某紡織品公司，于10年1月20日出口紡織品到美國(guó)，以美元結(jié)算，價(jià)值10萬美元，三個(gè)月后付款。即期匯率為USD/CNY=6.8135，該公司認(rèn)為美元有下跌趨勢(shì)，為了避免美元貶值而減少收入，決定對(duì)該筆交易進(jìn)行遠(yuǎn)期保值。外匯市場(chǎng)上3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CNY=6.8125，分析3個(gè)月后在各種不同的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格下該公司的損益情況。該公司認(rèn)為美元有下跌趨勢(shì)，對(duì)該筆交易進(jìn)行遠(yuǎn)期保值，具體如下：在1月20日，與銀行簽訂一份3個(gè)月期遠(yuǎn)期外匯交易合同，賣出10萬美元，交割日為4月20日，交易的匯率為USD/CNY=6.8125。到4月20日，該公司將收到的10萬美元貨款用來交割，收到68.125萬元人民幣。第一種情況：該公司預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，到期日市場(chǎng)實(shí)際匯率為USD/CNY=6.8116如不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，到期日收到的美元貨款折算成人民幣為10×6.8116=68.116萬元人民幣進(jìn)行遠(yuǎn)期交易使得該公司與實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格相比多收入90元人民幣。第二種情況：該公司預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，到期日市場(chǎng)實(shí)際匯率為USD/CNY=6.8165如不進(jìn)行遠(yuǎn)期交易，到期日收到的美元貨款折算成人民幣為10×6.8165=68.165萬元人民幣進(jìn)行遠(yuǎn)期交易使得該公司與實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格相比少收入400元人民幣。第三種情況：該公司預(yù)測(cè)與市場(chǎng)一致，到期日市場(chǎng)實(shí)際匯率為USD/CNY=6.8125，該公司既不多收入也不少收入，達(dá)到保值目的。進(jìn)口付匯保值例3-5某年6月3日，美國(guó)進(jìn)口商甲公司與法國(guó)出口商乙公司簽訂了一份貿(mào)易合同，進(jìn)口一套設(shè)備，金額為1000000歐元，貨款結(jié)算日期為9月4日，6月3日即期匯率為EUR/USD=1.0610/20，三個(gè)月遠(yuǎn)期差額為30/50，甲公司預(yù)測(cè)歐元3個(gè)月后會(huì)升值。假設(shè)9月4日歐元兌美元的即期匯率為EUR/USD=1.0820/30，求甲公司進(jìn)行該筆遠(yuǎn)期保值的損益情況。已知：即期匯率為EUR/USD=1.0610/20，三個(gè)月遠(yuǎn)期差額為30/50，則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為EUR1=USD1.0610-1.0620+）0.0030-0.0050____________________EUR1=USD1.0640-1.0670甲公司預(yù)測(cè)歐元3個(gè)月后會(huì)升值，則進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期外匯交易。從銀行買入三個(gè)月遠(yuǎn)期100萬歐元，匯率為EUR1=USD1.0640/70，交割日為9月4日。到期后，甲公司將從銀行買入的100萬歐元支付給乙公司，完成貿(mào)易結(jié)算。此時(shí)，甲公司要向銀行支付106.70萬美元。9月4日歐元兌美元的即期匯率為EUR/USD=1.0820/30，如果不進(jìn)行上述遠(yuǎn)期交易，則甲公司要支付100萬歐元，需要在按照即期匯率付出108.30萬美元。所以，進(jìn)行遠(yuǎn)期交易使得甲公司少支付108.30-106.70=1.6萬美元，這一操作對(duì)甲公司有利。

平衡遠(yuǎn)期外匯頭寸例3-6中國(guó)銀行紐約分行存在外匯敞口頭寸，3個(gè)月期歐元超買100萬，6個(gè)月期加拿大元超賣500萬，合約規(guī)定的遠(yuǎn)期匯率分別為EUR1=USD1.3000，USD1=CAD1.6800，若3個(gè)月期歐元交割日的即期匯率為EUR1=USD1.2000，6個(gè)月期加拿大元交割日的即期匯率為USD1=CAD1.6600，若該行聽任外匯敞口頭寸的存在，這兩筆交易銀行的盈虧狀況如何？（1）為了履行3個(gè)月期歐元合約，該行買進(jìn)100萬歐元，賣出130萬美元（100×1.3000=130）；為了平衡歐元多頭，該行按即期匯率賣出100萬歐元，買進(jìn)120萬美元（100×1.2000=120），該筆交易銀行虧損10萬美元（130-120=10）。（2）為了履行6個(gè)月期加元合約，該行賣出500萬加元，買入297.6190萬美元（500×1/1.6800=297.6190）；為了平衡加元空頭，該行按即期匯率買進(jìn)500萬加元，賣出301.2048萬美元（500×1/1.6600=301.2048），該筆交易銀行虧損3.5858萬美元（301.2048-297.6190=3.5858）。

投機(jī)例3-7某美國(guó)投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊有可能大幅度下跌。假定當(dāng)時(shí)英鎊3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP1=USD1.6618，該投機(jī)商賣出10萬英鎊。如果到期日之前英鎊果然貶值，設(shè)遠(yuǎn)期英鎊匯率跌為GBP1=USD1.6318，則該投機(jī)商再次進(jìn)入遠(yuǎn)期市場(chǎng)，買入10萬遠(yuǎn)期英鎊，交割日與賣出遠(yuǎn)期英鎊的交割日相同。在這一買一賣的操作中，該投機(jī)商獲得3000美元（10×1.6618-10×1.6318=0.3萬）投機(jī)利潤(rùn)。該例中，投機(jī)商在出售遠(yuǎn)期英鎊外匯時(shí)，本身并無英鎊外匯，這種投機(jī)活動(dòng)被稱為“賣空”；若投機(jī)者預(yù)測(cè)英鎊將升值，他可以采取先買后賣的方式來獲利，這種方式稱為“買空”。

3.2遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易合同的履行

遠(yuǎn)期外匯交易合同的簽訂

遠(yuǎn)期外匯交易的操作合同上必須詳細(xì)寫明買賣者的姓名、商號(hào)、交易幣種、交易金額、遠(yuǎn)期期限、遠(yuǎn)期匯率、交割日?？梢允贡編排c外幣交易，也可以是外幣與外幣交易，目前大多數(shù)主要貨幣都可以通過遠(yuǎn)期合約進(jìn)行交易。

1、了解2、展期3、提前4、零星交易遠(yuǎn)期合約一經(jīng)簽訂，即使有一方到期不能按正常情況履行遠(yuǎn)期合約，也必須對(duì)已簽訂的遠(yuǎn)期合約進(jìn)行了結(jié)。

展期是指交易的一方，因?yàn)槟撤N需要，推遲外匯的實(shí)際交割日期而采取的一種技術(shù)處理。通過操作一筆與原交易余額相同、買賣方向相反的即期交易和相對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交易，使之在即期軋平頭寸，在遠(yuǎn)期重新安排交易?？梢酝ㄟ^掉期交易實(shí)現(xiàn)提前支取。

有些客戶基于某種特殊需要，同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期（如52天，77天等）的遠(yuǎn)期外匯交易合同。

3.2遠(yuǎn)期外匯交易擇期交易（OptionalForwardTransactions）指在零售外匯市場(chǎng)上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán)的遠(yuǎn)期外匯交易，也就是客戶可以在約定的將來某一段時(shí)間內(nèi)的任何一個(gè)工作日，按規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯買賣業(yè)務(wù)，它是一種可選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣?？蛻粼诤炗嗁Q(mào)易合同后經(jīng)常不能把未來收付款的具體日期確定下來，只能預(yù)期在將來的某一段時(shí)間內(nèi)將收、付一定外匯款項(xiàng)。為了防止收付款時(shí)匯率的變化產(chǎn)生損失，客戶可以通過銀行為其敘做擇期外匯買賣，這樣，在約定的時(shí)期內(nèi)，客戶可以自由選擇交割的日期?？蛻粼谧鰮衿谕鈪R買賣時(shí)，應(yīng)盡可能地縮短未來不確定時(shí)間，以便獲得更有利的遠(yuǎn)期匯率。擇期遠(yuǎn)期外匯交易掉期交易的類型二掉期交易的概念3一掉期率3三掉期交易的運(yùn)用四掉期交易的作用3五3.3掉期外匯交易3.3掉期外匯交易掉期交易的概念掉期交易的特點(diǎn)掉期交易（SwapTransaction），是指將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行，也就是在買入或賣出某種外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相同金額的該種貨幣，但買進(jìn)和賣出的交割日期不同，以防止匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種外匯交易。（1）買與賣是有意識(shí)地同時(shí)進(jìn)行的；（2）買與賣的貨幣種類相同，金額相等；（3）買賣交割期限不相同。3.3掉期外匯交易即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期對(duì)即期的掉期交易遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易掉期交易的類型即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期是指買進(jìn)或賣出某種即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，它是掉期交易里最常見的一種形式。（1）純粹的掉期交易，指交易只涉及兩方，即所有外匯買賣都發(fā)生于銀行與另一家銀行或公司客戶之間。（2）分散的掉期交易，指交易涉及三個(gè)參加者，即銀行與一方進(jìn)行即期交易的同時(shí)與另一方進(jìn)行遠(yuǎn)期交易。

即期對(duì)即期掉期是由當(dāng)天交割或明天交割和標(biāo)準(zhǔn)即期外匯買賣組成，用于銀行調(diào)整短期頭寸和資金缺口，又可分為今日掉明日和明日掉后日。今日掉明日掉期：前一個(gè)交割日在交易日今天，后一個(gè)交割日在明天，即交易日后的第一個(gè)工作日。明日掉后日掉期：前一個(gè)交割日在交易日后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日，后一個(gè)交割日在后天，即交易日后的第二個(gè)工作日。

遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易是指買進(jìn)并賣出兩筆相同金額的同種貨幣不同交割期的遠(yuǎn)期外匯。該交易有兩種方式，一是買進(jìn)較短交割期的遠(yuǎn)期外匯（如30天），賣出較長(zhǎng)交割期的遠(yuǎn)期外匯（如90天）；二是買進(jìn)期限較長(zhǎng)的遠(yuǎn)期外匯，而賣出期限較短的遠(yuǎn)期外匯。

3.3掉期外匯交易改變貨幣幣種某港商3個(gè)月后有一筆100萬美元的貨款收入，6個(gè)月后有一筆100萬美元的應(yīng)付賬款。外匯市場(chǎng)上即期匯率USD1=HKD7.7275/85，3個(gè)月期美元匯率為USD1=HKD7.7250/60，6個(gè)月期美元匯率為USD1=HKD7.7225/35。該港商可以進(jìn)行一筆遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易。首先，以USD1=HKD7.7250的匯率賣出3月期100萬美元，可得到772.50萬港元，同時(shí)，以USD1=HKD7.7235的匯率買入6月期100萬美元，需支付772.35萬港元。鎖定成本國(guó)內(nèi)一家貿(mào)易公司向美國(guó)出口產(chǎn)品，收到貨款100萬美元，該公司需將貨款兌換為人民幣用于國(guó)內(nèi)支出。同時(shí)公司需從美國(guó)進(jìn)口原材料，并將于3個(gè)月后支付100萬美元的貨款。此時(shí)，公司可以和銀行續(xù)做一筆3個(gè)月美元兌人民幣掉期外匯交易：即期賣出100萬美元，買入相應(yīng)的人民幣；3個(gè)月遠(yuǎn)期則買入100萬美元，賣出相應(yīng)的人民幣。改變交易的交割日一家美國(guó)貿(mào)易公司在1月份預(yù)計(jì)當(dāng)年4月1日將收到一筆歐元貨款100萬，為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，公司按遠(yuǎn)期匯率EUR1=USD1.6510同銀行進(jìn)行一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，賣出100萬歐元，起息日為4月1日。但是到了3月底，公司得知對(duì)方將推遲付款，在5月1日才能收到這筆貨款。于是，公司向銀行提出要求展期，將遠(yuǎn)期外匯交易的起息日由4月1日推遲到5月1日。為了滿足客戶的要求，銀行可以通過進(jìn)行一筆1個(gè)月的掉期外匯交易，將4月1日的頭寸轉(zhuǎn)換至5月1日。掉期交易的運(yùn)用3.3掉期外匯交易有利于進(jìn)出口商進(jìn)行套期保值

1有利于證券投資者進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換，避開匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

2有利于銀行消除與客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期交易承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)

3掉期交易的作用本章小結(jié)總結(jié)即期外匯交易掉期外匯交易的類型掉期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易的操作遠(yuǎn)期外匯交易的運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易即期外匯交易的程序交割日的確定謝謝！國(guó)際金融實(shí)務(wù)

4套匯與套利交易知識(shí)目標(biāo)掌握套匯交易和套利交易的概念、類型和運(yùn)用。

技能目標(biāo)能夠運(yùn)用套匯交易和套利交易的原理進(jìn)行外匯交易。

了解個(gè)人外匯實(shí)盤業(yè)務(wù)的交易內(nèi)容。4套匯與套利交易套匯交易個(gè)人外匯實(shí)盤交易套利交易32124.1套匯交易套匯交易的類型二套匯交易的概念3一4.1套匯交易套匯交易（Arbitrage），是指利用不同的外匯市場(chǎng)、不同的貨幣種類、不同的交割期限上匯率間的差異，賤買貴賣，賺取利潤(rùn)的外匯交易。4.1套匯交易時(shí)間套匯，是指套匯者利用不同時(shí)限外匯匯率的差異，在買入或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買入遠(yuǎn)期外匯，或者在買入或賣出近期外匯的同時(shí)，賣出或買入遠(yuǎn)期外匯，借以獲取時(shí)差以盈利的套匯方式。時(shí)間套匯與掉期交易方法相同，只是前者側(cè)重于交易的動(dòng)機(jī)，后者側(cè)重于交易的方法。某套匯者預(yù)測(cè)美元將會(huì)下跌，歐元相對(duì)美元將會(huì)上漲，于是運(yùn)用10萬美元進(jìn)行了如下操作：即期外匯市場(chǎng)上美元兌歐元的匯率為USD1=EUR0.7167，賣出10萬美元買入71670歐元，當(dāng)美元兌歐元跌至USD1=EUR0.6659時(shí)，賣出71670歐元買入美元，可得到107629美元，獲利7629美元。這就是套匯投機(jī)的成果。

4.1套匯交易地點(diǎn)套匯，就是利用兩個(gè)或三個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)之間某種貨幣的匯率差異，分別在這幾個(gè)外匯市場(chǎng)上一面買進(jìn)、一面賣出這種貨幣，從中賺取匯率差額利益的外匯交易。地點(diǎn)套匯的主要形式有直接套匯與間接套匯。4.1套匯交易直接套匯又稱兩角套匯，是指外匯交易者在兩個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)上某種貨幣匯率出現(xiàn)差異時(shí)，同時(shí)在這兩個(gè)市場(chǎng)買賣同一種貨幣，從中賺取差價(jià)利潤(rùn)的交易行為。直接套匯的交易準(zhǔn)則是：在匯率較低的外匯市場(chǎng)是買進(jìn)，在匯率較高的外匯市場(chǎng)是賣出，也就是賤買貴賣。根據(jù)套匯者交易者的目的不同，又可將直接套匯分為積極的直接套匯和消極的直接套匯。如果Rsk表示k貨幣在s市場(chǎng)與s貨幣相交換的比率（或k貨幣在s市場(chǎng)對(duì)s貨幣的直接匯率），Rks表示s貨幣在k市場(chǎng)與k貨幣相交換的比率（或s貨幣在k市場(chǎng)對(duì)k貨幣的直接匯率），則直接套匯的條件可以表達(dá)為：Rsk×Rks≠1。

4.1套匯交易積極的直接套匯例4-2倫敦外匯市場(chǎng)上的匯率為GBP1=USD1.5265/75，紐約外匯市場(chǎng)上的匯率為GBP1=USD1.5225/35，套匯者有資金100萬英鎊，如何操作？分析：倫敦和紐約兩個(gè)外匯市場(chǎng)上的匯率不同，且倫敦外匯市場(chǎng)上的英鎊的買入價(jià)高于紐約外匯市場(chǎng)上硬幣那個(gè)的賣出價(jià)，存在著買賣價(jià)差，可以進(jìn)行賤買貴賣，在紐約外匯市場(chǎng)買入英鎊，在倫敦外匯市場(chǎng)賣出英鎊，進(jìn)行套匯。套匯者先在倫敦外匯市場(chǎng)上賣出100萬英鎊，可換得152.65萬美元（套匯者賣出英鎊，外匯銀行買入英鎊，使用英鎊的買入價(jià)）；然后立即在紐約外匯市場(chǎng)上賣出152.65萬美元，可以換得100.1969萬英鎊（套匯者買入英鎊，外匯銀行賣出英鎊，使用英鎊的賣出價(jià)），套匯者在這筆套匯活動(dòng)中獲得了1969英鎊的利潤(rùn)（100.1969-100=0.1969萬）。4.1套匯交易消極的直接套匯例4-3美國(guó)某銀行因?yàn)榭蛻魳I(yè)務(wù)需要，向倫敦電匯10萬英鎊，當(dāng)日倫敦外匯市場(chǎng)上匯率為GBP1=USD1.72，紐約外匯市場(chǎng)上的匯率為GBP1=USD1.70，該銀行可以通過兩種方式滿足客戶的需要。一是在倫敦外匯市場(chǎng)上買入倫敦為付款地的10萬英鎊，賣出17.2萬美元；二是電告其在倫敦的分支機(jī)構(gòu)或代理行，出售以紐約為付款地的美元，并在倫敦買入10萬英鎊，需要付出17萬美元。兩種方式都可以實(shí)現(xiàn)向倫敦電匯10萬英鎊的需要，但是第一種方式銀行需要付出17.2萬美元，第二種方式銀行只要付出17萬美元，節(jié)省了2000美元，后一種方式的匯兌成本比較低。4.1套匯交易間接套匯的概念間接套匯的條件間接套匯又稱三地套匯，它是指套匯者利用三個(gè)以上不同地點(diǎn)的外匯市場(chǎng)，在同一時(shí)間內(nèi)存在的貨幣匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)上買賤賣貴，套取匯率差額收益的交易行為。如果Rsm、Rmk、Rks分別表示m、k、s貨幣在s、m、k市場(chǎng)的直接匯率，則在這三個(gè)市場(chǎng)上，這三種貨幣存在套利可能性的條件（匯率一致性條件或中性條件）可表示為：Rsm×Rmk×Rks≠

1

4.1套匯交易例4-4假設(shè)某日某一時(shí)刻，紐約、法蘭克福，倫敦三地市場(chǎng)的外匯行市如下：紐約市場(chǎng)：USD1＝DEM1.9100法蘭克福市場(chǎng)：GBP1＝DEM3.800倫敦市場(chǎng)：GBP1＝USD1.780套匯者有10萬美元，能否在這三地進(jìn)行套匯？如果可以，獲利多少？一是套算比較法。這是通過幾個(gè)市場(chǎng)匯率套算，判斷市場(chǎng)之間是否有差價(jià)存在的方法。如上例中：紐約市場(chǎng)：USD1＝DEM1.9100，根據(jù)法蘭克福和倫敦兩市場(chǎng)的匯率套算，結(jié)果為：USD1＝DEM1.7303，套算結(jié)果表明，三地市場(chǎng)之間存在匯率差異，可以套匯。二是匯價(jià)積數(shù)判斷法。這是將各市場(chǎng)匯率均換成統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法下的匯率，通過連乘所得積數(shù)來判斷是否存在價(jià)差的方法。如果各市場(chǎng)的應(yīng)付匯率(或應(yīng)收匯率)的連乘積數(shù)不為1，則表明各市場(chǎng)匯率不均衡或有價(jià)差，可以套匯；如果積數(shù)等于1，則表明各市場(chǎng)匯率均衡或無差價(jià)，不可套匯。如上例中，我們可以將三市場(chǎng)的匯率重組如下：紐約市場(chǎng)：USD1＝DEM1.9100

法蘭克福市場(chǎng)：DEM1＝GBP0.3247

倫敦市場(chǎng)：GBP1＝USD1.7801.9100×0.3247×1.7800＝l.039≠1

結(jié)果表明：三市場(chǎng)匯率不均衡，可以套匯。

4.1套匯交易套匯者使用其10萬美元可以進(jìn)行如下操作：第一步：套匯者首先在紐約市場(chǎng)以USD1＝DEM1.9100的匯價(jià)賣出10萬美元，買進(jìn)191000德國(guó)馬克；第二步：同時(shí)在法蘭克福市場(chǎng)上以GBP1＝DEM3.800的匯價(jià)賣出191000德國(guó)馬克，買進(jìn)62013英鎊；第三步：同時(shí)又在倫敦市場(chǎng)以GBP1＝USD1.780的匯價(jià)賣出62013英鎊，可買回110383美元。如不考慮套匯費(fèi)用，則該套匯者通過間接套匯可獲利10383美元。（思考：如果套匯者擁有的是英鎊，該如何進(jìn)行套匯？）

4.1套匯交易例4-5

在同一時(shí)間，倫敦、巴黎、紐約三個(gè)市場(chǎng)匯率如下：倫敦市場(chǎng)：GBP1＝USD1.6965/75

紐約市場(chǎng)：EUR1＝USD1.1503/21

巴黎市場(chǎng)：GBP1＝EUR1.6558/78

能否進(jìn)行套匯，若能套匯10萬歐元可獲利多少？

4.1套匯交易

套算比較法：將三種貨幣的價(jià)格折算成兩種貨幣的價(jià)格①通過倫敦和巴黎外匯市場(chǎng)的匯價(jià)套算出美元與歐元的匯價(jià)：已知即期匯率為GBP/USD和GBP/EUR，都是以GBP作為基礎(chǔ)貨幣，則套匯匯率為交叉相除，求EUR/USD，則倫敦外匯市場(chǎng)的匯價(jià)為除數(shù)，巴黎外匯市場(chǎng)的匯價(jià)為被除數(shù)，得到歐元的買入價(jià)EUR1＝1.6965/1.6578＝USD1.0233

歐元的賣出價(jià)EUR1＝1.6975/1.6558＝USD1.0252②EUR1＝USD1.0233/52的賣出價(jià)為1.0252，小于

EUR1＝USD1.1503/21的買入價(jià)1.1503，買入價(jià)大于賣出價(jià)，存在套匯機(jī)會(huì)。4.1套匯交易

套匯操作①在紐約市場(chǎng)賣出歐元，買入美元，使用歐元的買入價(jià)

100000×1.1503＝115030美元②在倫敦市場(chǎng)賣出美元，買入英鎊，使用英鎊的賣出價(jià)

115030÷1.6975＝67764英鎊③在巴黎市場(chǎng)賣出英鎊，買入歐元，使用英鎊的買入價(jià)

67764×1.6558＝112203.63歐元④最終獲利112203.63-100000=12203.63歐元可見：套匯開始時(shí)賣出10萬歐元，經(jīng)過三角套匯最終買進(jìn)112203.63歐元，獲利12203.63歐元。（思考：如果套匯者擁有10萬美元，他該如何進(jìn)行套匯？）4.2套利交易套利交易的類型二套利交易的概念3一4.2套利交易概念套利交易(InterestArbitrageTransaction)，簡(jiǎn)稱套利，是指投資者或投機(jī)商利用兩個(gè)國(guó)家或地區(qū)短期利率的差異，將資金從利率較低的國(guó)家或地區(qū)調(diào)往利率較高的國(guó)家或地區(qū)，從中獲取利息差額收益的一種外匯交易。

4.2套利交易非拋補(bǔ)套利拋補(bǔ)套利非拋補(bǔ)套利（UncoveredInterestArbitrage）又稱不抵補(bǔ)套利，是指利用兩個(gè)國(guó)家或地區(qū)市場(chǎng)上的利息率差異，把短期資金從利率低的市場(chǎng)調(diào)到利率高的市場(chǎng)進(jìn)行投資，以謀取利息差額的收益，但不同時(shí)進(jìn)行反向操作軋平頭寸的一種套利形式。非拋補(bǔ)套利作為一種純粹的套利交易，要冒匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因而具有投機(jī)的性質(zhì)。拋補(bǔ)套利（CoveredInterestArbitrage）又稱抵補(bǔ)套利，是指套利者在把資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高的市場(chǎng)的同時(shí)，在外匯市場(chǎng)上賣出高利率貨幣的遠(yuǎn)期，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的一種套利形式。這實(shí)際是將套利和遠(yuǎn)期交易結(jié)合起來，從外匯買賣的形式上看，抵補(bǔ)套利是一種掉期交易。4.2套利交易例4-6美國(guó)金融市場(chǎng)上3個(gè)月定期存款年利率為6%，英國(guó)金融市場(chǎng)上3個(gè)月定期存款年利率為4%，某英國(guó)投資者手中持有10萬英鎊，他該如何合理安排資金？（倫敦外匯市場(chǎng)上即期匯率GBP1=USD1.5000）分析：由于美國(guó)金融市場(chǎng)上的三個(gè)月期存款利率高于英國(guó)金融市場(chǎng)的三個(gè)月期存款利率，英國(guó)投資者將英鎊兌換成美元存款可以獲得更高的利息收益。第一步：該投資者，將10萬英鎊按照即期匯率兌換為美元，換得15萬美元（10×1.5000=15萬美元）。第二步：將所得的15萬美元，存入美國(guó)銀行，存期3個(gè)月，到期得到本利和為15×（1+6%×3/12）=15.225萬美元。若該投資者不進(jìn)行套利活動(dòng)，只是將10萬英鎊存入英國(guó)銀行，存期3個(gè)月，到期得到的本利和為10×（1+4%×3/12）=10.10萬英鎊。假設(shè)三個(gè)月到期后英鎊兌美元的匯率不發(fā)生變化，則15.225萬美元可兌換10.15萬英鎊（15.225÷1.5000=10.15萬英鎊），與存入英國(guó)銀行相比多獲利500英鎊（10.15-10.10=0.05萬英鎊）。

4.2套利交易

事實(shí)上，3個(gè)月后英鎊兌美元的匯率可能有四種情況：第一種情況，匯率不變，則與上述的分析一致，套利者多獲利500英鎊。第二種情況，英鎊貶值，美元升值，投資者獲得更多的利潤(rùn)，但這種情況一般不會(huì)出現(xiàn)，因?yàn)閲?guó)際金融的理論和實(shí)踐都表表明，利率水平高的國(guó)家貨幣匯率會(huì)貼水，即美元會(huì)貶值而不會(huì)升值。第三種情況，英鎊升值，美元貶值，但升值幅度低于利率差，若此時(shí)的即期匯率為GBP1=USD1.5050，則15.225÷1.5050=10.1163萬英鎊，與存入英國(guó)銀行相比多獲利163英鎊（10.1163-10.10=0.0163萬英鎊）。第四種情況，英鎊升值，美元貶值，但升值幅度大于利率差，若此時(shí)的即期匯率為GBP1=USD1.5100，則15.225÷1.5100=10.0828萬英鎊，與存入英國(guó)銀行相比損失172英鎊（10.0828-10.10=-0.0172萬英鎊）。4.2套利交易例4-7某日香港外匯市場(chǎng)，美元存款利率10％，日元貸款利率7.5％，日元對(duì)美元即期匯率為：USD1＝JPY140，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1＝JPY139.40。根據(jù)上述條件，套利者做套利交易有無可能？若有可能，套利者借款1.4億日元進(jìn)行套利，利潤(rùn)多少？1、套利可行性分析：根據(jù)升貼水率來判定套利有無可能升貼水率（％）＝0.6/140×12/6×100％＝0.85％兩地的存貸款利率差=10%-7.5%=2.5%0.85％<2.5%，有套利可能。2、套利步驟：套利者以1.4億日元套利，操作如下第一步：套利者借入1.4億日元，兌換美元14000÷140＝100萬美元。第二步：購(gòu)買即期美元的同時(shí)，簽定遠(yuǎn)期賣出美元的合同，即掉期交易。第三步：將100萬美元按年息10％投資存款6個(gè)月，半年后本利和為：100×（1＋5%）＝105萬美元。第四步：將105萬美元按遠(yuǎn)期匯率兌換成日元，105×139.40＝14637萬日元。第五步：日元借款的本利和為14000×（1＋7.5％×6/12）＝14525萬日元第六步：將套利得到的14637萬日元用于歸還日元貸款，最終獲利：14637－14525＝112萬日元。4.2套利交易例4-8某年5月12日，美國(guó)6個(gè)月存款年利率為4%，英國(guó)6個(gè)月存款年利率為6%，假定當(dāng)日即期匯率為GBP1=USD1.6134/44，6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯水為95/72，美國(guó)套利者擁有套利資本200萬美元，他預(yù)測(cè)6個(gè)月后英鎊兌美元的匯率可能大幅下跌，因此在進(jìn)行套利的同時(shí)，與銀行簽訂了遠(yuǎn)期外匯買賣合同，做拋補(bǔ)套利。該套利者拋補(bǔ)套利的收益是多少？假定當(dāng)年11月12日的即期匯率為GBP1=USD1.5211/21，做拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利，哪一種對(duì)套利者更有利？

4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易個(gè)人實(shí)盤外匯交易簡(jiǎn)介二個(gè)人實(shí)盤外匯交易的含義3一個(gè)人實(shí)盤外匯交易的功能3三4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易個(gè)人實(shí)盤外匯交易是指擁有外匯存款或外幣現(xiàn)鈔的私人客戶，通過柜面服務(wù)人員或其他電子金融服務(wù)方式，在可自由兌換的外幣之間進(jìn)行不可透支的現(xiàn)匯交易。所謂“實(shí)盤”，即客戶外匯賬戶必須持有足額的可操作貨幣，方可賣出其持有的外幣，買入其他外幣的交易，資金交割和清算都在交易成交后完成個(gè)人實(shí)盤外匯買賣的是外匯與外匯的交易，不能使用人民幣來進(jìn)行交易。在我國(guó)凡持有有效身份證件、擁有完全民事行為能力的境內(nèi)居民個(gè)人，均可進(jìn)行個(gè)人實(shí)盤外匯交易。4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易保值節(jié)省貨幣兌換成本個(gè)人實(shí)盤外匯交易的功能增值4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易1、采用多幣種組和原理，即將比較單一的貨幣兌換成多種貨幣，根據(jù)一定的組合比例進(jìn)行分配。2、選擇與人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的外幣。與人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的貨幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力也相對(duì)穩(wěn)定，如果某種外幣與人民幣之間的匯率波動(dòng)很大，在匯率下降時(shí)抽回資金，就會(huì)虧損。3、調(diào)整所持有的外匯，避免所需外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

保值4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易1、套匯。通過個(gè)人外匯買賣，客戶利用國(guó)際外匯市場(chǎng)的不斷變化的匯率波動(dòng)，利用不同的交割期限，低買高賣以賺取匯率差額收益。2、套利。通過個(gè)人外匯買賣，客戶將持有的較低利率的外幣兌換為另一種利率較高的外幣，從而增加外幣存款的利息收入。3、獲取利息收入。銀行的個(gè)人外匯買賣交易，是在客戶本人外匯賬戶各幣種存款之間進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，客戶在炒匯的同時(shí)，可獲取相應(yīng)的存款利息收入。

增值4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易

在人民幣兌換外幣時(shí)，如果按照銀行外匯牌價(jià)兌換外匯，由于外匯的現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔是不等值的，即現(xiàn)鈔的買入價(jià)要低于現(xiàn)匯的買入價(jià)，存在鈔匯轉(zhuǎn)換成本，通過個(gè)人外匯買賣就可以節(jié)省鈔匯轉(zhuǎn)換成本。在外幣兌換外幣時(shí)，也能夠節(jié)省兌換成本。當(dāng)客戶到金融機(jī)構(gòu)將一種外幣轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N外幣時(shí)，可按照人民幣牌價(jià)進(jìn)行折算，也可以通過個(gè)人外匯買賣的即時(shí)報(bào)價(jià)折算，按照后者折算可以節(jié)省貨幣兌換成本。節(jié)省貨幣兌換成本報(bào)價(jià)是參照國(guó)際外匯市場(chǎng)即時(shí)匯率加上一定的買賣差價(jià)（點(diǎn)差）確定的。美元、歐元、英鎊、澳元、港幣、瑞士法郎、日元、加拿大元、新加坡元等，既可做直接盤交易又可做交叉盤交易。

銀行報(bào)價(jià)交易幣種4.3個(gè)人實(shí)盤外匯交易可通過柜臺(tái)交易、電話交易、自助交易、網(wǎng)上交易等方式進(jìn)行。

采取“T+0”的交易，也就是說可以當(dāng)天買進(jìn)，當(dāng)天賣出。

交易方式清算方式主要有即時(shí)委托、掛盤委托、止損委托、追加委托和撤單委托等柜臺(tái)交易時(shí)間一般是從早上8:00～9:00持續(xù)到下午6:00～7:00，其他交易方式的交易時(shí)間與國(guó)際匯市同步，通常是24小時(shí)交易。

交易指令交易幣種本章小結(jié)總結(jié)套匯的含義個(gè)人實(shí)盤外匯交易簡(jiǎn)介個(gè)人實(shí)盤外匯交易功能拋補(bǔ)套利套利的含義間接套匯的條件直接套匯套匯的種類謝謝！國(guó)際金融實(shí)務(wù)

5外匯期貨和外匯期權(quán)交易知識(shí)目標(biāo)掌握外匯期貨合約的內(nèi)容了解外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯的關(guān)系掌握外匯期權(quán)交易的概念、分類和合約要素了解外匯期權(quán)交易的程序和外匯期權(quán)交易市場(chǎng)技能目標(biāo)掌握外匯期貨交易的運(yùn)用掌握外匯期權(quán)交易的運(yùn)用和盈虧分析5外匯期貨和外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易2外匯期貨交易215.1外匯期貨交易外匯期貨的產(chǎn)生和發(fā)展二外匯期貨交易的概念3一外匯期貨合約3三外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易四外匯期貨套期保值六外匯期貨的操作程序3五外匯期貨投機(jī)交易3七外匯期貨套利八5.1外匯期貨交易外匯期貨交易是金融期貨的一種。它是在有形的交易市場(chǎng)，通過結(jié)算所(ClearingHouse)的下屬成員清算公司(ClearingFirm)或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格買入與賣出遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。

主要特點(diǎn)期貨合約采用標(biāo)準(zhǔn)化形式，即除價(jià)格是交易時(shí)確定的外，其余各項(xiàng)如貨幣幣別、交易金額、清算日期、交易時(shí)間等均已作了明確規(guī)定；狹義期貨交易只限于交易所的會(huì)員之間，非會(huì)員要進(jìn)行買賣必須通過經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人收取傭金。在有組織的市場(chǎng)，通過公開叫價(jià)方式進(jìn)行交易

5.1外匯期貨交易發(fā)展

外匯期貨交易的產(chǎn)生

產(chǎn)生背景1982年倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）正式成立，主要從事英鎊、瑞士法郎、歐元、日元、美元的期貨交易以及英鎊、美元期貨期權(quán)交易。

布雷頓森林體系崩潰，浮動(dòng)匯率制度下，匯率漲跌幅度增加，匯率風(fēng)險(xiǎn)增大。

1972年5月6日，美國(guó)芝加哥商品交易所創(chuàng)辦了國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM），正式推出了英鎊、加拿大元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索和意大利里拉七種外匯期貨合約交易

最小變動(dòng)值5.1外匯期貨交易每日價(jià)格波動(dòng)限制外匯期貨合約5248136交易單位交割月份和交割日最后交易日交割地點(diǎn)最小變動(dòng)單位7交易時(shí)間5.1外匯期貨交易首先，兩種交易的客體都是外匯，都是對(duì)某種外匯的買入或者賣出；其次，兩種交易的目的都是為了防范風(fēng)險(xiǎn)或者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到保值或獲利的目的；最后，兩種交易的經(jīng)濟(jì)功能相似，都有利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。（1）合約的標(biāo)準(zhǔn)化程度不同（2）市場(chǎng)參與者不同（3）交易方式不同（4）交易場(chǎng)所不同（5）保證金和傭金制度不同（6）交易結(jié)算制度不同（7）交易的最終交割不同區(qū)別共同點(diǎn)外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易5.1外匯期貨交易1、選定代理自己交易的經(jīng)紀(jì)公司，開設(shè)賬戶存入一筆保證金。

外匯期貨操作程序4、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人在買賣指令完成后，在交易卡及原有戳記指令單上記錄每筆交易的詳細(xì)情況，完成的交易確證后通知最初的經(jīng)紀(jì)人，再由其告知客戶。

2、客戶要選定下達(dá)何種指令，指令是以訂單的形式發(fā)出的。

3、經(jīng)紀(jì)公司接到客戶訂單后，將指令傳給交易大廳內(nèi)代表，指令單加蓋時(shí)間戳記后立即由指令傳遞員傳遞給相應(yīng)交易池的場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人，場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人通過公開叫價(jià)執(zhí)行委托。

5.1外匯期貨交易外匯期貨套期保值交叉套期保值多頭套期保值空頭套期保值5.1外匯期貨交易多頭套期保值

美國(guó)進(jìn)口商6月10日從加拿大進(jìn)口一批重型機(jī)械設(shè)備，價(jià)值100萬加拿大元，交易雙方約定3個(gè)月后付款。當(dāng)日即期外匯市場(chǎng)上匯率為USD1=CAD1.3575，該進(jìn)口商為了防止3個(gè)月后因?yàn)榧幽么笤祹頁(yè)p失，決定在外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。

現(xiàn)貨市場(chǎng)USD1=CAD1.3575100萬加元折合736648.25美元USD1=CAD1.3520購(gòu)入100萬加元需支付739644.97美元739644.97-736648.25=2996.72美元成本增加2996.72美元

買入10份9月期加元期貨USD1=CAD1.3550，價(jià)值738007.38美元賣出10份9月期加元期貨USD1=CAD1.3510，價(jià)值740192.45美元

740192.45-738007.38=2185.07美元獲利2185.07美元

期貨市場(chǎng)6月10日9月10日結(jié)果例5-15.1外匯期貨交易空頭套期保值

2009年6月18日，美國(guó)的一家設(shè)備制造公司向英國(guó)出口一批價(jià)值3000萬英鎊的機(jī)械設(shè)備，雙方約定9月18日付款并以英鎊進(jìn)行結(jié)算，交貨日與付款日相差3個(gè)月。交貨日的即期匯率為GBP1=USD1.6468，外匯市場(chǎng)預(yù)期英鎊兌美元的匯率在3個(gè)月后將下跌，根據(jù)這種預(yù)期，該公司在9月18日收到的英鎊貨款兌換為美元將會(huì)減少，為了避免這一損失，公司決定在期貨市場(chǎng)實(shí)施套期保值交易。

現(xiàn)貨市場(chǎng)GBP1=USD1.64683000萬英鎊的貨款折合4940.4萬美元

GBP1=USD1.64503000萬英鎊貨款折合4935萬美元

4940.4-4935=5.4萬美元不進(jìn)行套期保值收益將減少5.4萬美元

賣出480份9月期英鎊期貨合約GBP1=USD1.6458，可收回4937.4萬美元

將收到的3000萬英鎊貨款在期貨市場(chǎng)上交割

4937.4-4940.4=-3萬美元損失3萬美元

期貨市場(chǎng)6月18日9月18日結(jié)果例5-25.1外匯期貨交易交叉套期保值

2009年9月11日，德國(guó)某出口公司向英國(guó)出口一批貨物，價(jià)值500萬英鎊，3個(gè)月后以英鎊進(jìn)行結(jié)算。9月11日英鎊兌歐元匯率為GBP1=EUR1.1450，為了防止英鎊兌歐元的匯率下跌，該公司決定對(duì)英鎊進(jìn)行套期保值。由于不存在英鎊兌歐元的期貨合約，該公司可以通過出售80份英鎊期貨合約和購(gòu)買46份歐元期貨合約達(dá)到套期保值的目的,12月11日，英鎊兌歐元的匯率為GBP1=EUR1.1120。

現(xiàn)貨市場(chǎng)GBP1=EUR1.1450500萬英鎊折合572.5萬歐元

GBP1=EUR1.1120500萬英鎊折合556萬歐元

572.5-556=16.5萬歐元不進(jìn)行套期保值將損失16.5萬歐元

賣出80份12月期英鎊期貨合約GBP1=USD1.6610，價(jià)值830.5萬美元；買入46份12月期歐元期貨合約EUR1=USD1.4600,價(jià)值839.5萬美元。買入80份12月期英鎊期貨合約GBP1=USD1.6350，價(jià)值817.5萬美元；賣出46份12月期歐元期貨合約EUR1=USD1.4650,價(jià)值842.375萬美元

。英鎊期貨交易盈利13萬美元德國(guó)馬克期貨交易盈利2.875萬美元

期貨市場(chǎng)9月11日12月11日結(jié)果例5-35.1外匯期貨交易例5-42010年1月，某投機(jī)者預(yù)測(cè)日元兌美元的匯率短期內(nèi)會(huì)上升，于是在期貨市場(chǎng)上買入2份3月交割的日元期貨合約，成交價(jià)為JPY100=USD1.08，成交額為2500萬日元。1個(gè)月后日元兌美元的匯率變動(dòng)為JPY100=USD1.11，日元匯率如預(yù)期一樣上漲，該投機(jī)商對(duì)沖未到期的2份期貨合約平倉(cāng)。交易結(jié)果如下：（1.11-1.08）×1250×2/100=0.75萬日元在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者此次交易可獲利0.75萬日元。多頭投機(jī)5.1外匯期貨交易例5-52009年9月16日，某投機(jī)者預(yù)期英鎊期貨將會(huì)下跌，在GBP1=USD1.6480的價(jià)位上賣出了4份期貨合約。10月7日，英鎊期貨價(jià)格果然下跌，投機(jī)者在GBP1=USD1.5950的價(jià)位上買入了2份期貨合約對(duì)部分空頭頭寸進(jìn)行平倉(cāng)?？墒牵撕笥㈡^期貨價(jià)格開始上漲，投機(jī)者只得在GBP1=USD1.6810的價(jià)位上買入另外2份期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)。交易的結(jié)果如下：（1.6480-1.5950）×62500×2=6625美元（1.6480-1.6810）×62500×2=-4125美元兩次交易最終獲利=6625-4125=2500美元在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的情況下，該投機(jī)者此次交易可獲利2500美元。

空頭投機(jī)5.1外匯期貨交易3、跨月份套利是指交易者利用同一交易所內(nèi)相同幣種、不同交割月份的期貨合約的價(jià)格差，買進(jìn)某一交割月份的期貨合約，同時(shí)賣出相同幣種、相同份數(shù)的另一交割月份的期貨合約的交易行為。

1、跨市場(chǎng)套利是指交易者利用同一外匯期貨合約在兩個(gè)市場(chǎng)的交易所存在價(jià)差，而在一個(gè)交易所買進(jìn)，同時(shí)在另一個(gè)交易所賣出同種外匯期貨合約的行為，在買入和賣出期貨合約時(shí)，金額保持一致。

外匯期貨套利2、跨幣種套利是指利用兩種不同的、但互相關(guān)聯(lián)的外匯期貨合約之間的價(jià)差，在同一交易所內(nèi)買進(jìn)某一幣種的期貨合約，同時(shí)賣出另一種相同交割月份的期貨合約的交易。

5.1外匯期貨交易跨市場(chǎng)套利的經(jīng)驗(yàn)法則：（1）如果兩個(gè)市場(chǎng)都是牛市狀態(tài)，其中一個(gè)市場(chǎng)漲幅大于另一個(gè)市場(chǎng)，則在漲幅大的市場(chǎng)買入，漲幅小的市場(chǎng)賣出。（2）如果兩個(gè)市場(chǎng)都是熊市狀態(tài)，其中一個(gè)市場(chǎng)跌幅大于另一個(gè)市場(chǎng)，則在跌幅小的市場(chǎng)買入，跌幅大的市場(chǎng)賣出。5.1外匯期貨交易

跨幣種套利的經(jīng)驗(yàn)法則：（1）A、B兩種貨幣，若預(yù)期A種貨幣對(duì)美元將升值，B種貨幣對(duì)美元將貶值，則買入升值的A種貨幣的期貨合約，賣出貶值的B種貨幣的期貨合約。（2）若預(yù)期A、B兩種貨幣對(duì)美元都將升值，且A種貨幣對(duì)美元的升值速度快過B種貨幣對(duì)美元的升值速度，則買入升值快的A種貨幣的期貨合約，賣出升值慢的B種貨幣的期貨合約。（3）若預(yù)期A、B兩種貨幣對(duì)美元都將貶值，且A種貨幣對(duì)美元的貶值速度快過B種貨幣對(duì)美元的貶值速度，則賣出貶值快的A種貨幣的期貨合約，買入貶值慢的B種貨幣的期貨合約。（4）若預(yù)期A貨幣對(duì)美元匯率不變，B貨幣對(duì)美元升值，則賣出A種貨幣的期貨合約，買入B種貨幣的期貨合約。（5）若預(yù)期A貨幣對(duì)美元匯率不變，B貨幣對(duì)美元貶值，則買入A種貨幣的期貨合約，賣出B種貨幣的期貨合約。5.1外匯期貨交易跨月份套利的經(jīng)驗(yàn)法則：1）若近期月份的期貨合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期月份的期貨合約價(jià)格上漲幅度，則買進(jìn)近期月份的外匯期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的外匯期貨合約。2）若近期月份的期貨合約價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)期月份的期貨合約價(jià)格下跌幅度，則買進(jìn)近期月份的外匯期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份的外匯期貨合約。3）若近期月份的期貨合約價(jià)格下跌幅度大于遠(yuǎn)期月份的期貨合約價(jià)格下跌幅度，則賣出近期交割的外匯期貨合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期交割的外匯期貨合約。4）若近期月份的期貨合約價(jià)格上漲幅度小于遠(yuǎn)期月份的期貨合約價(jià)格上漲幅度，則賣出近期交割的外匯期貨合約，同時(shí)買入遠(yuǎn)期交割的外匯期貨合約。

5.2外匯期權(quán)交易外匯權(quán)合約要素二外匯期權(quán)交易概述3一外匯期權(quán)交易的分類3三外匯期權(quán)交易的程序四外匯期權(quán)交易的運(yùn)用六外匯期權(quán)交易的盈虧分析3五四種外匯交易的比較3七5.2外匯期權(quán)交易是指期權(quán)的購(gòu)買者在支付給期權(quán)的出售者一筆期權(quán)費(fèi)后，從而獲得一種可以在合同到期日或期滿前按預(yù)先約定的匯率（即執(zhí)行價(jià)格）購(gòu)買或出售某種貨幣的權(quán)利。

最早的期權(quán)交易可追溯公元前1200年，17世紀(jì)荷蘭的郁金香購(gòu)買者及種植人為了避免風(fēng)險(xiǎn)，也曾有過期權(quán)交易，其后18世紀(jì)的英國(guó)、美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品都曾出現(xiàn)過期權(quán)交易。期權(quán)交易的真正發(fā)展是在第二次世界大戰(zhàn)后，1973年4月26日，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）正式成立，從此開始了期權(quán)合約標(biāo)準(zhǔn)化、期權(quán)交易規(guī)范化的進(jìn)程。1983年，芝加哥商品交易所（CME）也把外匯期權(quán)作為交易品種在國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（TMM）掛牌上市，外匯期權(quán)交易：外匯期權(quán)的產(chǎn)生和發(fā)展：5.2外匯期權(quán)交易協(xié)定價(jià)格外匯期權(quán)合約要素5248136外匯期權(quán)合約成交日合約到期日交割日期權(quán)的主體7期權(quán)費(fèi)支付日9期權(quán)費(fèi)貨幣交易方向5.2外匯期權(quán)交易12按期權(quán)的行使方式可劃分的美式期權(quán)和歐式期權(quán)按期權(quán)方向不同可劃分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)3

按合約的標(biāo)的不同可劃分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)4按期權(quán)合約執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系，可劃分為溢價(jià)期權(quán)、折價(jià)期權(quán)和平價(jià)期權(quán)5.2外匯期權(quán)交易

外匯期權(quán)交易的程序顧客將買賣期權(quán)的定單下達(dá)給經(jīng)紀(jì)公司之后，經(jīng)紀(jì)公司馬上將定單傳給其在交易所內(nèi)的經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人接到定單后，立即按定單指令與交易所內(nèi)其他會(huì)員進(jìn)行交易。交易所設(shè)有造市者的會(huì)員。一般每種期權(quán)都有一個(gè)或幾個(gè)造市者，負(fù)責(zé)在經(jīng)紀(jì)人詢價(jià)時(shí)，立即報(bào)出該期權(quán)的買價(jià)和賣價(jià)。達(dá)給經(jīng)紀(jì)人的定單有很多是限價(jià)定單，只有遇到合適的價(jià)格時(shí)才能成交。如果無法成交，經(jīng)紀(jì)人可以將定單轉(zhuǎn)給定單記錄員，他們會(huì)將定單上的指令輸入計(jì)算機(jī)中，這樣一旦價(jià)格達(dá)到限價(jià)水平，定單就可以成交。當(dāng)期權(quán)的買方選擇行使權(quán)利時(shí)，他必須在通知日前向其經(jīng)紀(jì)人聲明。經(jīng)紀(jì)人接到聲明后通知期權(quán)清算所會(huì)員進(jìn)行清算，該會(huì)員于是對(duì)清算所下達(dá)行使指令。期權(quán)清算所在擁有同樣期權(quán)的空頭頭寸的會(huì)員中隨機(jī)選擇一個(gè)，該被選中的會(huì)員再?gòu)耐瑯悠跈?quán)的賣方中按事先確定的程序挑選某一個(gè)履約。5.2外匯期權(quán)交易例5-10美國(guó)一家進(jìn)口公司，6個(gè)月后有一筆50萬歐元的應(yīng)付款，為了避免歐元升值而帶來?yè)p失，該進(jìn)口商購(gòu)買了一筆50萬歐元的歐式看漲期權(quán)，期權(quán)合約如下：買入：歐元的歐式看漲期權(quán)，美元的歐式看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格：EUR1=USD1.4000有效期：3個(gè)月現(xiàn)貨日：3月10日到期日：6月10日交割日：6月12日期權(quán)價(jià)：每歐元0.02美元交易金額：50萬歐元試分析該美國(guó)進(jìn)口公司的盈虧情況。外匯期權(quán)交易的盈虧分析——買入看漲外匯期權(quán)

5.2外匯期權(quán)交易第一種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.3900，市場(chǎng)匯率低于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方放棄行使期權(quán)，因?yàn)樗苯釉诂F(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買歐元比按照期權(quán)合約購(gòu)買歐元更便宜，則期權(quán)的買方放棄執(zhí)行期權(quán)所受到的損失就是其所支付的期權(quán)費(fèi)1萬美元。第二種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.4000，市場(chǎng)匯率等于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方可以行使期權(quán)也可以不行使期權(quán)，兩種選擇對(duì)期權(quán)的買方來說購(gòu)買歐元所需要付出的美元金額相同，則期權(quán)的買方進(jìn)行期權(quán)交易所受到的損失就是其所支付的期權(quán)費(fèi)1萬美元。第三種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.4100，歐元升值，且市場(chǎng)匯率高于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方行使期權(quán)，其整個(gè)交易過程的成本為:

執(zhí)行期權(quán)購(gòu)入50萬歐元的成本：50×1.4000=70萬美元期權(quán)費(fèi)支出：1萬美元總成本：70+1=71萬美元不進(jìn)行期權(quán)交易，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買歐元的成本：50×1.4100=70.5萬美元?jiǎng)t期權(quán)的買方進(jìn)行期權(quán)交易與不進(jìn)行期權(quán)交易相比損失0.5萬美元，但虧損額小于期權(quán)費(fèi)。第四種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.4200，歐元升值，且市場(chǎng)匯率高于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方行使期權(quán)，其執(zhí)行期權(quán)的總成本為71萬美元。不進(jìn)行期權(quán)交易，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買歐元的成本：50×1.4200=71萬美元?jiǎng)t期權(quán)的買方進(jìn)行期權(quán)交易與不進(jìn)行期權(quán)交易所付出的總成本相同，期權(quán)的購(gòu)買者既不盈利也不虧損。第五種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.4300，歐元升值，且市場(chǎng)匯率高于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方行使期權(quán)，其執(zhí)行期權(quán)的總成本為71萬美元。不進(jìn)行期權(quán)交易，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買歐元的成本：50×1.4300=71.5萬美元?jiǎng)t期權(quán)的買方進(jìn)行期權(quán)交易與不進(jìn)行期權(quán)交易相比少付出0.5萬美元，期權(quán)的購(gòu)買者盈利0.5萬美元。5.2外匯期權(quán)交易例5-11美國(guó)一家進(jìn)口公司，6個(gè)月后有一筆50萬歐元的應(yīng)付款，為了避免歐元升值而帶來?yè)p失，該進(jìn)口商購(gòu)買了一筆50萬歐元的歐式看漲期權(quán)，期權(quán)合約如下：買入：歐元的歐式看漲期權(quán)，美元的歐式看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格：EUR1=USD1.4000有效期：3個(gè)月現(xiàn)貨日：3月10日到期日：6月10日交割日：6月12日期權(quán)價(jià)：每歐元0.02美元交易金額：50萬歐元試分析期權(quán)出售者的盈虧情況。外匯期權(quán)交易的盈虧分析——賣出看漲外匯期權(quán)

5.2外匯期權(quán)交易第一種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.3900，市場(chǎng)匯率低于協(xié)定價(jià)格，期權(quán)的買方放棄行使期權(quán)，期權(quán)賣方獲得1萬美元期權(quán)費(fèi)的收益。第二種情況：6月10日，歐元兌美元的匯率為EUR1=USD1.4000，市場(chǎng)匯率等于協(xié)定價(jià)格，若期權(quán)的買方行使期權(quán)，則賣方可在現(xiàn)貨市場(chǎng)上按此匯率買入歐元，然后再按照協(xié)定價(jià)格賣給期權(quán)的買方，忽略交易費(fèi)用