《外匯理論與實務(wù)》 課后習(xí)題及答案匯 何昌 第01-10章

第一章外匯和外匯市場1.簡述外匯的靜態(tài)和動態(tài)兩層含義。外匯的動態(tài)含義是指將一國的貨幣兌換成另一國的貸幣，借以清償國際間債務(wù)債權(quán)關(guān)系的專門性貨幣經(jīng)營活動。外匯的靜態(tài)含義則是指以外國貨幣表示的，用于國際間結(jié)算的支付手段或信用工具。這種支付手段包括以外幣表示的信用工具和有價證券，比如，銀行存款、商業(yè)匯票、銀行匯票、銀行支票、外國政府庫券及其長短期證券等。2.什么是可自由兌換貨幣？凡是接受IMF協(xié)定第八條規(guī)定的國家的貨幣在國際上被承認為可自由兌換貨幣。這些國家必須履行三條規(guī)則：（1）對國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移不得施加限制。這種貨幣在國際頻繁交往中隨時可以無條件地作為支付手段，對方應(yīng)當無條件地接受和承認其合法價值。（2）不實行歧視性貨幣措施或多種貨幣匯率；（3）在另一成員國要求下，隨時有義務(wù)換回對方在經(jīng)常往來中所結(jié)存的本國貨幣。即參加該協(xié)定的成員國具有無條件承兌本幣的義務(wù)。迄今為止，全世界已有50多個國家或地區(qū)的貨幣已經(jīng)成為可自由兌換貨幣，包括美元、歐元、日元、瑞士法郎、丹麥克朗、瑞典克朗、挪威克朗、港幣、加拿大元、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、盧布等。3.簡述外匯市場的風(fēng)險性。1970年后各國先后采用浮動匯率制度（FloatingExchangeRateSystem）和現(xiàn)在采用以美元為主，歐元、日元等其他貨幣為輔的多種貨幣準備制度（MultipleCurrenciesReserveSystem），各國貨幣發(fā)行是沒有黃金儲備作為基礎(chǔ)的，外匯匯價基本上是受市場供求影響的。國際經(jīng)濟交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導(dǎo)致的外匯交易隨著世界經(jīng)濟全球一體化趨勢的不斷加強，國際外匯市場的匯價也就頻繁波動而且波動幅度很大。4.簡述外匯市場價格的趨同性。歷史上外匯市場曾經(jīng)處于一定的封閉狀態(tài)，外匯投機者可從一個地點購買外匯到另一個地點出售，低買高賣賺取價差，但現(xiàn)在這種情形很難出現(xiàn)了。即使各國各地區(qū)外匯市場上匯率出現(xiàn)細微變化，都會有大量資金涌入而熨平價差，使得外匯市場可以自動地、及時地對外匯匯率進時調(diào)整。前面提到全球外匯市場是一個全天候相連接的市場，上一個外匯市場的收市匯價往往是另一個外匯市場開市重要參考價。5.簡述外匯市場的主要參與者有哪些？它們各自在外匯市場上承擔(dān)什么角色？外匯市場的主要參與者有4類，即中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶。它們各自承擔(dān)的角色為：（1）中央銀行。它負責(zé)發(fā)行本國的貨幣，制定貨幣的供給額，持有及調(diào)度外匯儲備，維持本國貨幣對內(nèi)對外的價值。在有管理的浮動匯率制度下，中央銀行通過買進或者賣出外匯來干預(yù)外匯市場，維持市場秩序。（2）商業(yè)銀行。商業(yè)銀行是外匯市場的重要參與者。它可以為顧客提供有關(guān)外匯交易活動的金融服務(wù)項目。它可以進行外匯的兌換。它還能夠進行銀行間的外匯交易活動，調(diào)整自身在外匯市場中的持倉狀況，買賣多余的外匯。（3）外匯經(jīng)紀人。它是存在于外匯銀行、中央銀行和顧客之間的中間人，其本身并不承擔(dān)外匯交易的盈虧風(fēng)險。它為在外匯的買主與賣主之間，拉攏撮合，或者進行直接或間接買賣。（4）客戶。它包括貿(mào)易商、投資者、投機者，以及其他一些外匯涉足者，如留學(xué)人員、旅游者、僑居者等。除了投機者通過價差獲利之外，其他都是源于正常經(jīng)濟活動的需要與外匯銀行進行外匯交易。6.受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺應(yīng)達到什么標準？受到外匯投資人青睞的國際外匯交易平臺應(yīng)達到以下標準：（1）外匯交易平臺必須是一個受監(jiān)管的經(jīng)紀商，有良好的聲譽和可靠的歷史記錄。（2）外匯交易平臺應(yīng)該提供多種交易工具，包括外匯、股票、商品、指數(shù)等。（3）外匯交易平臺應(yīng)該提供合理的傭金和費用，以確保投資人能夠獲得最大的收益。（4）外匯交易平臺應(yīng)該提供良好的技術(shù)支持，包括在線聊天、電子郵件和電話支持等。（5）外匯交易平臺應(yīng)該提供易于使用的交易平臺，包括圖表、技術(shù)指標和交易工具等。（6）外匯交易平臺應(yīng)該提供豐富的教育資源，包括視頻教程、在線課程和市場分析等。（7）外匯交易平臺應(yīng)該提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，包括快速響應(yīng)、專業(yè)的建議和幫助等。（8）外匯交易平臺應(yīng)該提供高度安全的交易環(huán)境，包括加密技術(shù)、多重身份驗證和安全存儲等。7.根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，交易員您預(yù)測瑞士法郎對美元會貶值（即看漲美元）。當USD/CHF匯率到達1.3578時，根據(jù)交易系統(tǒng)的指示，您該買進美元了。瑞士法郎的匯率達到該價位時，在您的保證金帳戶上有1000美元，通過利用1:100的桿杠比率可以買進交易單位為10萬的美元（因為在該貨幣對標價中美元為基礎(chǔ)貨幣）。您買進了該交易單位，即建立了頭寸。這樣一來，我們就在當USD/CHF牌價為1.3578時買進了10萬美元。假設(shè)過一段時間后美元對瑞士法郎的匯價增值了一點。也就是說，USD/CHF的匯價將達到1.3579。您結(jié)清了頭寸。即您要按照當前匯率，即1.3579賣出這些美元。假如市場上所有的結(jié)算都是以美元來進行的，當時USD/CHF的匯價為1.3579，請問您將獲得多少利潤？在建立頭寸時您保證提供給經(jīng)紀商135780瑞士法郎。而在結(jié)清頭寸時經(jīng)紀商應(yīng)該提供給交易員135790瑞士法郎。進行了義務(wù)的互相清償，經(jīng)紀商應(yīng)該多給您10瑞士法郎。他就把這10法郎交給了您。這10法郎就是您的利潤。按照匯率1.3579計算，您獲得的利潤為7.3643美元。第二章外匯價格理論1.簡述利率水平與匯率之間的關(guān)系。在影響匯率走勢的諸多因素中，利率是一個比較敏感的因素。當利率上調(diào)時，信用緊縮，貸款減少，投資和消費減少，物價下降，在一定程度上抑制進口，促進出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升。同時，當一國利率上升時，就會吸引國際資本流入，從而增加對本幣的需求和外匯的供給，使本幣匯率上升、外匯匯率下降。同理，當利率下降時，信用擴張，貨幣供應(yīng)量增加，刺激投資和消費，促使物價上漲，不利于出口，有利于進口。在這種情況下會加大對外匯需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。同時，當利率下調(diào)時，可能導(dǎo)致國際資本流出，增加對外匯的需求，減少國際收支順差，促使外匯匯率上升、本幣匯率下降。2.試述通貨膨脹率的變化如何引起匯率變化。如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其它條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值。因為匯率是兩國幣值的對比，發(fā)行貨幣過多的國家，其單位貨幣所代表的價值量減少，因此在該國貨幣折算成外國貨幣時，就要付出比原來多的該國貨幣。通貨膨脹率的變動，將改變?nèi)藗儗ω泿诺慕灰仔枨罅恳约皩找妗⑼鈳艃r值的預(yù)期。通貨膨脹造成國內(nèi)物價上漲，在匯率不變的情況下，出口虧損，進口有利。在外匯市場上，外國貨幣需求增加，本國貨幣需要減少，從而引起外匯匯率上升，本國貨幣對外貶值。相反，如果一國通貨膨脹率降低，外匯匯率一般會下跌。3.試述政府因素如何引起匯率波動。匯率波動對一國經(jīng)濟會產(chǎn)生重要影響，目前各國政府(央行)為穩(wěn)定外匯市場，維護經(jīng)濟的健康發(fā)展，經(jīng)常對外匯市場進行干預(yù)。干預(yù)的途徑主要有四種：（1）接在外匯市場上買進或賣出外匯；（2）調(diào)整國內(nèi)貨幣政策和財政政策；（3）在國際范圍內(nèi)發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場心理；（4）與其他國家聯(lián)合,進行直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進行間接干預(yù)等。這種干預(yù)有時規(guī)模和聲勢很大，往往幾天內(nèi)就有可能向市場投入數(shù)十億美元的資金。當然相比較目前交易規(guī)模超過1.2萬億的外匯市場來說，這還僅僅是杯水車薪，但在某種程度上，政府干預(yù)尤其是國際聯(lián)合干預(yù)可影響整個市場的心理預(yù)期，進而使匯率走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此，它雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但在不少情況下，它對匯率的短期波動有很大影響。4.拋補的利率平價的簡略公式如何表述？如何根據(jù)即期匯率和兩國的利率水平得到遠期匯率？拋補的利率平價的簡略公式為：F-SS=i其中，F(xiàn)表示遠期匯率，S表示即期匯率，i和i*遠期匯率根據(jù)以下公式得到：遠期匯率＝即期匯率＋即期匯率×(本國貨幣利率－外國貨幣利率)5.簡述銀行間外匯交易時外匯報價的基本規(guī)則。外匯報價應(yīng)該遵循的基本規(guī)則為：（1）使用統(tǒng)一的標價方法。（2）采取以美元為中心的報價方法。（3）使用小數(shù)報價。（4）交易單位為100萬美元。（5）客戶詢價后，銀行有義務(wù)報價。（5）交易雙方遵守“一言為定”的原則。（6）交易術(shù)語規(guī)范化。6.簡述外匯的報價基本技巧。首先要把握市場上各種交易貨幣的極短期的匯率走勢以及該貨幣買賣價差的大小及其風(fēng)險特性。目前在國際外匯市場上，對于交易比較頻繁的貨幣(如英鎊、日元、歐元和瑞士法郎)的價差較小，其他交易不頻繁的貨幣買賣價差較大。其次交易員必須了解目前市場的預(yù)期，根據(jù)市場預(yù)期來調(diào)整自己的持有頭寸，使自己的外匯頭寸處于有利的位置。因為交易貨幣的走勢往往向市場預(yù)期的價位波動。最后交易員要清楚知曉銀行的交易政策、自己持有頭寸的額度，在依據(jù)市場的競爭力和利潤的基礎(chǔ)上，報出合理的價格。7.假設(shè)USD/CHF的市場價格為：1.43601.4380BidRateOfferRate當市場預(yù)期被報價幣上漲時，請問該銀行如何報價？當市場預(yù)期被報價幣上漲時，銀行應(yīng)將被報價幣的價格報高。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：7090BidRateOfferRate8.假設(shè)USD/CHF的市場價格為：1.43701.4390BidRateOfferRate當市場預(yù)期被報價幣下跌時，請問該銀行如何報價？當市場預(yù)期被報價幣下跌時，銀行應(yīng)將被報價幣的價格報低。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：6080BidRateOfferRate9.假設(shè)市場匯率為：USD/CHF=1.4360/80。當銀行不愿意成交時，請問該銀行如何報價？當銀行不愿意成交時，銀行應(yīng)拉大價差。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：5090BidRateOfferRate10.假設(shè)市場匯率：USD/CHF=1.4360/80。當銀行有強烈愿望成交時，請問該銀行如何報價？當銀行有強烈愿望成交時，銀行應(yīng)縮小價差。其報價QuotingPrice應(yīng)該為：6575BidRateOfferRate11.表2.3為甲、乙、丙三家銀行的報價，就每一個匯率的報價而言，若詢價者要購買美元，哪家銀行的報價最好？哪家銀行的報價最具有競爭性？表2.3甲、乙、丙三家銀行的報價甲乙丙USD/SGD1.6150/571.6152/581.6151/56USD/JPY110.43/49110.42/47110.44/48GBP/USD1.5472/791.5472/801.5473/78EUR/USD1.2153/601.2152/581.2154/59USD/CHF0.8490/970.8492/980.8493/99AUD/USD0.7120/250.7122/260.7119/25買美元最好的價格是：丙、乙、丙、丙、甲、乙。報價有競爭力的是：丙、丙、丙、丙、丙、乙。12.你希望賣出瑞士法郎買入日元，已知市場信息如表2.4所示。表2.4五家銀行的匯率報價A銀行B銀行C銀行D銀行E銀行USD/CHF1.4947/571.4946/581.4945/561.4948/591.4949/60USD/JPY141.75/05141.75/95141.70/90141.73/93141.75/85請問：（1）你將從哪家銀行賣出瑞士法郎買入美元？匯率為多少？（2）你將從哪家銀行賣出美元買入日元？匯率又為多少？（1）C銀行，匯率為1.4956； （2）A銀行、B銀行、E銀行均可，匯率141.75。第三章即期外匯交易1.根據(jù)交割方式不同，即期外匯交易可以分為哪些種類？各自如何操作？可以分為電匯交割方式，票匯交割方式，信匯交割方式。（1）電匯(TelegraphicTransfer,T/T），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，采用SWIFT（環(huán)球銀行間金融電訊網(wǎng)絡(luò)）等電訊手段將電匯付款委托書給匯入行，指示解付一定金額給收款人的一種匯款方式。（2）票匯（DemandDRAFT,D/D），是指匯出行應(yīng)匯款人的申請，代匯款人開立以其分行或代理行為解付行的銀行即期匯票(Banker'sDemandDraft)，支付一定金額給收款人的一種匯款方式。（3）信匯（MailTransfer），是指匯款人向當?shù)劂y行交付本國貨幣，由銀行開具付款委托書，用航空郵寄交國外分行或代理行，辦理付出外匯業(yè)務(wù)。2.假設(shè)在蘇黎世外匯市場上即期匯率為USD/CHF=1.5430/50，瑞士法郎利率為6%，美元的利率為8%，瑞士到美國的郵程為8天。計算美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率。美元/瑞士法郎的信匯匯率或票匯匯率為：信匯匯率（票匯匯率）買入?yún)R率=1.5430×[1-6%×（8-2）÷360]=1.5415信匯匯率（票匯匯率）賣出匯率=1.5450×[1-6%×（8-2）÷360]=1.54353.已知報價方報出USD/CNY的即期匯率為：6.9000/6.9080。試問報價方如何報出CNY/USD的即期匯率？CNY/USD的即期買入?yún)R率=1÷6.9080=0.1448CNY/USD的即期賣出匯率=1÷6.9000=0.14494.我國某出口商出口機器設(shè)備，原來以人民幣報價，每件10萬元人民幣，但進口商要求以美元報價。即期美元對人民幣的匯率為100美元兌665.46/667.94元人民幣。請問您該如何報價？該出口商在報價時應(yīng)該遵循的原則為經(jīng)過美元報價之后獲得的美元賣到銀行換得的人民幣的數(shù)目應(yīng)與原報價的數(shù)目相同。很明顯，出口商在獲得美元后，要以100美元兌換665.46元人民幣的價格把美元賣給銀行，因此要獲得10萬人民幣應(yīng)該報出的美元價格為100000/665.46＝15027.20美元。5.某瑞士出口商原來以美元報價，為每件1000美元?，F(xiàn)在進口商要求以瑞士法郎報價。即期匯率為USD/CHF=1.4320/30。請問您該如何報價？這種情況下遵循的原則還是出口商把收回的瑞士法郎賣到銀行后可以換回原報價數(shù)量的美元。出口商把1單位瑞士法郎賣到銀行會獲得1/1.4330美元，因此報價應(yīng)該用賣出價，需要1000×1.4330＝1433瑞士法郎。6.我國某出口商原以美元報價，為每件10萬美元，現(xiàn)在應(yīng)客戶的需要，改為以日元報價。紐約外匯市場當日的即期匯率為USD/JPY=105.57/62。請問您該如何報價？外匯市場所在地在美國，則可以把美元作為本幣，那么應(yīng)該以買入價折算。間接標價法下，買入價在后，所以日元報價為10562000日元。7.已知SR：USD1=HKD7.6260/7.6270；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970。求：CNY/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為被報價貨幣時，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CNY/HKD=(7.6260÷6.5970)/(7.6270÷6.5960)=1.1560/1.15638.已知SR：HKD1=USD0.1280/0.1290；SR：CHF1=USD0.5680/0.5690.求：CHF/HKD=?美元在兩種貨幣的匯率中均為報價貨幣時，應(yīng)通過交叉相除套算得出，即CHF/HKD=(0.5680÷0.1290)/(0.5690÷0.1280)=4.4031/4.44539.已知SR：GBP1=USD1.3010/1.3020；SR:USD1=CNY6.5960/6.5970.求：GBP/CNY=?美元在一種貨幣的匯率中是被報價貨幣，在另一種貨幣的匯率中是報價貨幣時，應(yīng)通過兩邊相乘套算得出，即GBP/CNY=(6.5960×1.3010)/(6.5970×1.3020)=8.5814/8.589310.假如2016年9月2日外匯市場行情如下即期匯率為USD/HKD=7.6850/60,USD/CNY=6.2735/6.2745。投資者在9月8日進行平倉。當時即期匯率分別為USD/HKD=7.6860/70和USD/CNY=6.2765/6.2775。計算投資者的損益。如果不考慮交易成本，則其操作過程與損益情況是：（1）操作過程。投資者在9月2日以7.6850賣出美元，買入港元；以6.2745買入美元，賣出人民幣。投資者在9月8日進行平倉，以7.6870買入美元，賣出港元；以6.2765賣出美元，買入人民幣。（2）損益情況。在人民幣上獲利：6.2765-6.2745＝0.0020元。在港元上的虧損：7.6850-7.6870＝-0.0020港元。11.如果某商品的原價為1000元人民幣，為防止匯率波動，用“一籃子”貨幣進行保值，其中歐元和美元各占30%，英鎊和日元各占20%。在簽約是匯率為EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，CNY1=JPY20。在付匯時變?yōu)椋篍UR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，CNY1=JPY18，問付匯時該商品的價格應(yīng)該為多少元人民幣？第一步，先計算簽約時籃子貨幣的匯率。計算時將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報價中的被報價貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.5，USD1=CNY6.5，GBP1=CNY8.5，JPY1=CNY0.05再根據(jù)權(quán)重計算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即(30%×7.5+30%×6.5+20%×8.5+20%×0.05）=5.91同時，將商品的人民幣價格轉(zhuǎn)換為籃子貨幣的價格，1000元人民幣的籃子貨幣的價格為：1000÷5.91=169.20(籃子貨幣)第二步，按照新的匯率將以籃子貨幣表示的價格轉(zhuǎn)換為新的美元表示的價格。先將籃子中的貨幣統(tǒng)一表示為匯率報價中的被報價貨幣或單位貨幣，即EUR1=CNY7.7，USD1=CNY7，GBP1=CNY9，JPY1=CNY1/18再根據(jù)權(quán)重計算出籃子貨幣的加權(quán)匯率，即（30%×7.7+30%×7+20%×9+20%×1/18）=6.2211最后，籃子貨幣保值后美元表示的價格為：169.20×6.2211=1052.61（元）12.我國某公司從瑞士進口一種小儀表，瑞士公司有兩種報價，一種是100瑞士法郎，另一種是66美元，已知當天的匯率為CHF1=CNY2.9784/2.9933，USD1=CNY4.7103/4.7339，問我國該公司應(yīng)接受哪種貨幣報價？將外幣報價改本幣報價用外幣賣出價則：瑞士法郎改人民幣為：100×2.9933=299.33人民幣；美元改人民幣為：66×4.7339=312.44人民幣；故應(yīng)接受瑞士法郎的報價。第四章遠期外匯交易1.簡述遠期外匯交易交割日的通用慣例。遠期外匯交易交割日的通用慣例為：（1）“日對日”。它是指遠期交易的起息日與即期交易的交割日相對應(yīng)。也就是說交割期限是從起息日開始計算，而不是從成交日開始計算。（2）“月對月”。它也稱“月底日對月底日規(guī)則”。月底日是指每個月的最后一個營業(yè)日，而不是指某個月的最后一天。按照外匯市場交易的慣例，如果即期日為月底日，那么遠期交易的交割日也應(yīng)該為月底日。（3）“節(jié)假日順延”。它是指遠期交易的交割日為周末或公共假日時，則交割日順延到下一個營業(yè)日。（4）“不跨月”。當交割日向后順延時，一定不能跨越其所在的月份。2.假設(shè)市場情況如下：（1）即期匯率USD/CHF為1.4320。（2）6個月美元利率為3.5%。（3）6個月瑞郎利率為6.5%。問6個月USD/CHF的遠期匯率報價是多少？遠期匯率=1.4320+1.4320×（6.5%－3.5%）×6÷12=1.45353.假設(shè)市場情況如下：（1）USD/CNY=6.5410/20；（2）6個月美元的雙向利率為5.25%/5.50%；（3）6個月人民幣的雙向利率為4.25%/4.50%。問6個月USD/CNY的遠期匯率是多少？USD/CNY的遠期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+即期買入?yún)R率×（報價幣低利率－被報價幣高利率）×月數(shù)÷12=6.5410+6.5410×（4.25%－5.50%）×6÷12=6.5001USD/CNY的遠期賣出匯率=即期賣出匯率+即期賣出匯率×（報價幣高利率－被報價幣低利率）×月數(shù)÷12=6.5420+6.5420×（4.50%－5.25%）×6÷12=6.51754.在德國法蘭克福外匯市場上：USD/EUR即期匯率0.9848/0.9858美元6個月升水520/530試計算6個月的遠期匯率。遠期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率+P（買入）÷10000=0.9848+0.0520=1.0368遠期賣出匯率=即期買入?yún)R率+P（賣出）÷10000=0.9858+0.0530=1.0388故USD/DEM6個月遠期匯率為：1.0368/1.0388。5.在倫敦外匯市場上：GBP/USD即期匯率1.4815/1.4825美元3個月升水216/206試計算6個月的遠期匯率。遠期買入?yún)R率=即期買入?yún)R率-P（買入）÷10000=1.4815–0.0216=1.4599遠期賣出匯率=即期買入?yún)R率-P（賣出）÷10000=1.4825–0.206=1.4619故3個月遠期匯率為：1.4599/1.4619。6.當前外匯市場行情如下：USD/CHFSpotRate1.4235/406MSwapRate46/52USD/CNYSpotRate6.6549/566MSwapRate66/54試計算CHF/CNY6個月的遠期匯率。第一步，先分別計算USD/CHF和USD/HKD6個月的遠期匯率：USD/CHF6個月的遠期匯率為：（1.4235+0.0046）/（1.4240+0.0052）=1.4281/1.4292USD/HKD6個月的遠期匯率為：（6.6549-0.0066）/（6.6556-0.0054）=6.6483/6.6502第二步，計算CHF/HKD6個月的遠期匯率：CHF/HKD買入?yún)R率=6.6483÷1.4292=4.6518CHF/HKD賣出匯率=6.6502÷1.4281=4.65677.即期匯率：USD/CNY＝6.5010/301個月期掉期率：230/2503個月期掉期率：300/320問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第二種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，給予第一日的美元升水，即買入?yún)R率=6.5010+0.0230=6.5240從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取最后一日的美元升水，即賣出匯率=6.5030+0.0320=6.53508.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個月期掉期率：250/2303個月期掉期率：320/300問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第一種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最后一日的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0320=6.4720從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，給予第一日的美元貼水，即賣出匯率=6.5060-0.0230=6.48309.即期匯率：USD/CNY＝6.5040/601個月期掉期率：250/2303個月期掉期率：300/320問從1個月到3個月USD/CNY的擇期匯率是多少？符合第三種情況。從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行買入?yún)R率，收取最高的美元貼水，即買入?yún)R率=6.5040-0.0250=6.4790從1個月到3個月?lián)衿趨R率的銀行賣出匯率，收取這期間最高的美元升水，即賣出匯率=6.5060+0.0320=6.538010.甲銀行擇期交易報價如表4.2所示。如果有人要做即期到3個月的擇期交易，在美元升水和貼水時匯率分別是多少？表4.2甲銀行擇期交易報價美元/港幣美元升水（買入/賣出）美元貼水（買入/賣出）即期匯率7.7000/7.70307.7000/7.7030一個月遠期匯率7.7070/7.71157.6915/7.6960兩個月遠期匯率7.7140/7.72007.6830/7.6890三個月遠期匯率7.7215/7.72757.6755/7.6815三個月?lián)衿?～3月7.7000/7.72757.6755/7.6030三個月?lián)衿?～3月7.7070/7.72757.6755/7.6960三個月?lián)衿?月內(nèi)7.7140/7.72757.6755/7.6890美元升水時：7.7140/7.7275；美元貼水：7.6755/7.6890。11.假設(shè)某港商向英國出口商品，6個月后收入1000萬英鎊。簽訂進出口合同時，倫敦外匯市場的即期匯率為GBP1＝HKD11.0000/10，6個月掉期率100/120點。若付款日的即期匯率為10.5000/60，那么，該出口商若采用遠期外匯交易進行保值，他可以減少多少損失？（1）不進行保值，6個月可收港幣數(shù)為：1000×10.5000=10500萬港幣（2）進行保值，6個月遠期匯率為GBP1=HKD（11.0000+0.0100）/（11.010+0.0120）=11.0100/11.0130進行6個月遠期交易可得港幣數(shù)為1000×11.0100=11010萬港幣因此，進行保值可減少損失為：11010-10500=510萬港幣12.2018年4月中旬外匯市場行情為：即期匯率GBP/USD=1.3158/61,3個月掉期率105/100；某美國出口商簽訂向英國出口價值為100萬英鎊儀器的協(xié)定，預(yù)計3個月后才會收到英鎊，到時需將英鎊兌換成美元核算盈虧。假若美國出口商預(yù)測兩個月后英鎊會貶值，即期匯率水平會變?yōu)镚BP/USD=1.3000/10，如不考慮交易費用，美國出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動風(fēng)險的保值措施，則3個月后將收到的英鎊折算為美元時相對4月中旬進行遠期保值換成美元將會損失多少？（1）進行保值，6個月遠期匯率為：GBP/USD＝（1.3158-0.0105）/（1.3161-0.0100）=1.3053/1.3061進行遠期交易時，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3053=130.53萬美元（2）不進行遠期保值時，可以得到的美元數(shù)為：100×1.3000=130萬美元因此，損失為：130.53萬美元-13.0萬美元=0.53萬美元第五章套匯與套1.什么是套匯？進行套匯需要具備哪些條件？套匯是指利用不同外匯市場的外匯差價，在某一外匯市場上買進某種貨幣，同時在另一外匯市場上賣出該種貨幣，以賺取利潤。在套匯中由于涉及的外匯市場多少不同，分為兩角套匯和三角套匯。一般來說，要進行套匯必須具備以下三個條件：(1)存在不同的外匯市場和匯率差價；(2)套匯者必須擁有一定數(shù)量的資金，且在主要外匯市場擁有分支機構(gòu)或代理行；(3)套匯者必須具備一定的技術(shù)和經(jīng)驗，能夠判斷各外匯市場匯率變動及其趨勢，并根據(jù)預(yù)測迅速采取行動。否則，要進行較為復(fù)雜的套匯將事倍功半。2.假設(shè)紐約市場和法蘭克福市場上歐元兌美元的匯率分別為：紐約：EUR1=USD1.0395/10法蘭克福：EUR1=USD1.0350/70。請問是否存在套匯機會？獲利情況如何？解題：兩個市場上歐元兌美元的匯率不一樣，存在套匯機會。套匯操作：在法蘭克福上，用103.7萬美元買進100萬歐元，同時，在紐約外匯市場上，賣出100萬歐元，得到103.95萬美元。凈利為：103.95-103.7=0.25萬美元。3.某日香港、倫敦和紐約外匯市場上的即期匯率如下：

香港外匯市場：GBP1=HKD10.4000/10

倫敦外匯市場：GBP1=USD1.3500/10

紐約外匯市場：USD1=HKD7.7500/10

問：（1）是否存在套匯機會？（2）如果存在套匯機會，不考慮其他費用，某港商用10萬港元套匯，可獲得多少利潤？采用交叉匯率與直接套匯結(jié)合的方法。（1）由GBP1=HKD10.400/10和GBP1=USD1.3500/10交叉相除，套算出USD/HKD=7.6980。與紐約市場相比，紐約市場美元匯價更高，因此存在套利機會。（2）套利順序為：在紐約市場賣出美元，買入港元；在香港市場賣出港元，買入英鎊；在倫敦市場賣出英鎊，買入美元。如果有10萬港元，先在香港市場換為英鎊，再在倫敦市場換為美元，最后在紐約市場換成港元。10萬港元套匯后得到的港元數(shù)為：10萬÷10.4010×1.3500×7.7500=10.06萬（港元）。套匯獲得的利潤為：10.06萬-10萬=0.06萬（港元）。4.已知某日東京外匯市場美元對日元的即期匯率為1美元=121.10/20日元，6個月的遠期匯率為1美元=120.30/50日元。美元的年利率為6.0%，日元為2.0%。如果某套利者以1000萬日元做拋補套利交易，能凈獲利多少?解題：套利者作拋補套利的過程如下：（1）按照1.0%的利率借入1000萬日元，借款期為6個月。到期應(yīng)還本息為：1000萬×（1+2%×6÷12）＝1010萬日元（2）將1000萬日元兌換成美元，按照年利率為6.0%存入美國的銀行，得到的本息和為：1000萬÷121.20×（1+6.0%×6÷12）=8.4983萬美元（3）6個月以后，按照遠期匯率將美元賣出得到日元數(shù)為：8.4983萬×120.30＝1022.35萬日元因此，套利者以1000萬日元做拋補套利交易，凈獲利為：1022.35萬-1010萬=12.35萬日元第六章外匯掉期交易1.什么是外匯掉期交易？它有什么特點？外匯掉期交易(SwapTransaction)，是指外匯交易者在買進或賣出即期或近期(相對遠期而言)外匯的同時，賣出或買進數(shù)額基本相同的遠期外匯。外匯掉期交易主要有三個特點：（1）買賣同時進行。即一筆掉期交易必須包括買進一筆外匯以及賣出一筆外匯，并且買賣活動在時間上幾乎同時進行。（2）買賣外匯的數(shù)額相同、幣種相同。（3）交割的期限不同，即買賣外匯的兩個交割日期是錯開的。2.簡述外匯掉期交易的種類。外匯掉期交易的種類較多，主要包括三大類型的外匯掉期交易：（1）即期對即期的掉期交易。即掉期交易中包含的兩筆外匯交易都是即期交易,即是由當天交割或明天交割與標準即期外匯買賣構(gòu)成。該種交易又分為隔夜交割和隔日交割兩種情況。（2）即期對遠期的掉期交易。它是指買進或賣出一筆現(xiàn)匯的同時，賣出或買進一筆期匯的掉期交易。這種掉期交易又可分為：即期對次日(Spot/Next，簡稱S/N)的掉期交易；即期對1周(Spot/Week,簡稱S/W)的掉期交易；即期對整月(SpotagainstMonths，簡稱S/M)的掉期交易。（3）遠期對遠期的掉期交易。它是指掉期交易中包含的兩筆交易都是遠期外匯交易。3.某跨國公司因業(yè)務(wù)上的關(guān)系，需要籌措一筆使用期限為3個月的美元現(xiàn)匯資金，金額為200萬美元，并將其兌換成英鎊來使用。為了避免匯率風(fēng)險，該公司應(yīng)如何操作？該公司可在貨幣市場上借入3個月期限的200萬美元后，然后立即在外匯市場做一筆掉期交易，賣出這筆200萬美元元現(xiàn)匯(兌換成英鎊)，同時又買進3個月的遠期200萬美元。以交易到期時可以歸還美元借款。4.即期匯率GBP/USD=1.3570，美元的雙向利率為：4.25%/4.50%，英鎊的雙向利率為：7.25%/7.50%。求詢價者做Spot/3MonthGBP/USD的掉期率。詢價者做Spot/3MonthGBP/USD的B/S價

=即期匯率×（報價幣存款利率－被報價幣貸款利率）×月數(shù)÷12

=1.3570×（4.25%-7.50%）×3÷12

=-0.01103；

詢價者做Spot/3MonthGBP/USD的S/B價

=即期匯率×（報價幣貸款利率－被報價幣存款利率）×月數(shù)÷12

=1.3570×（4.50%-7.25%）×3÷12

=-0.00933。5.USD/CNY,Spot/1Month的掉期率為50/60；USD/CNY,Spot/3Month的掉期率為100/120。求詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率。（1）詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的B/S掉期率為：100－60=40（2）詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的S/B掉期率為：120－50=70故詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY掉期率為：40/706.即期匯率：USD/CNY=6.6320/30Spot/1Month的掉期率：50/40Spot/3Month的掉期率：110/100求詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率。（1）詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的B/S掉期率為：110－40=70（2）詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的S/B掉期率為：100－50=50故詢價者做1Month/3MonthUSD/CNY的掉期率為：70/507.已知：SpotGBP/USD1.3350/60SwapPointT/N3.0/2.8欲求GBP/USDValueTom的匯率。SwapPoint為左小右大（貼水），但由于提前至Tom，所以變?yōu)樯BP/USDValueTom的匯率=（1.3350+0.00028）/（1.3360+0.0003）=1.33528/1.336308.已知：SpotUSD/CNY6.6630/40SwapPointO/N0.3/0.5T/N0.2/0.4欲求USD/CNYValueCash的匯率。SwapPoint為左小右大(升水)，但由于提前至Tom和Cash，所以變?yōu)橘N水。USD/CNYValueCash的匯率=（6.6630-0.00004-0.00005）/（6.6640-0.00002-0.00003）=6.66291/6.663959.即期匯率：USD/CNY=6.6137/48O/N:0.25/0.5T/N:0.25/0.5S/N:1/2S/W:7/5S/1M:20/30計算O/N、T/N、S/N、S/W、S/1M的遠期匯率。今天交割（O/N）的遠期匯率：6.6137－（0.00005+0.00005）=6.61366.6148－（0.000025+0.000025）=6.61475明天交割（T/N）的遠期匯率：6.6137－0.00005=6.613656.6148－0.000025=6.614775S/N交割的遠期匯率：6.6137+0.0001=6.61386.6148+0.0002=6.6150S/W交割的遠期匯率：6.6137-0.0007=6.61306.6148-0.0005=6.6143S/1M交割的遠期匯率：6.6137+0.0020=6.61576.6148+0.0030=6.617810.某銀行承做四筆外匯交易：（1）賣出即期美元400萬；（2）買入3個月的遠期美元300萬；（3）買入即期美元250萬；（4）賣出3個月的遠期美元150萬。請分析該銀行的頭寸情況。其面臨什么風(fēng)險？如何解決？即期：-400萬美元+250萬美元=-150美元；3個月的遠期：+300萬美元-150萬美元=150美元。即期和3個月的遠期的現(xiàn)金流都不平衡，存在匯率風(fēng)險解決辦法：做B/SSpot/3Months150萬美元掉期交易。11.假設(shè)即期匯率：USD/CNY=6.6720/30,6月期掉期率：110/120。中國銀行上海分行承做了下面兩筆外匯交易：買入6月期遠期美元300萬，支付人民幣；賣出即期美元300萬，兌換成人民幣。請分析中國銀行上海分行的美元和人民幣的頭寸情況。其面臨什么風(fēng)險？如何解決？現(xiàn)金流不平衡，存在匯率風(fēng)險。做B/SSpot/6Months300萬美元掉期交易。12.出口商賣出貨物取得歐元200萬，同時從國外進口生產(chǎn)設(shè)備，必須在3個月后及6個月后分別支付歐元70萬及130萬款項。出口商可以利用掉期外匯交易從事操作，解決出口商的資金流量不平衡的問題。出口商為規(guī)避歐元匯率波動風(fēng)險，該怎樣進行操作？做2筆掉期交易。（1）做S/B70萬歐元Spot/3Months的掉期交易；（2）做S/B130萬歐元Spot/6Months的掉期交易。第七章外匯期貨交易1.簡述外匯期貨交易的特點。相比于外匯遠期交易，外匯期貨交易有其自身的特點。1.外匯期貨交易是一種標準化的期貨合約，表現(xiàn)在交易幣種、交易數(shù)量、交割時間都是標準化的。2.外匯期貨價格與現(xiàn)貨價格相關(guān)。期貨價格與現(xiàn)貨價格變動的方向相同，變動幅度也大體一致，而且隨著期貨交割日的臨近，期貨合同所代表的匯率與現(xiàn)匯市場上的該種貨幣匯率日益縮小，在交割日兩種匯率重合。3.外匯期貨交易實行保證金制度。4.外匯期貨交易實行逐日清算制度。2.簡述外匯期貨合約與外匯遠期合約的區(qū)別。外匯期貨合約與外匯遠期合約的主要差異如下：（1）市場性質(zhì)不同。外匯期貨合約是在集中市場（交易所）交易。外匯遠期合約的交易則是在店頭市場（銀行柜臺）進行。（2）交易對象不同。外匯期貨交易的對象是交易所統(tǒng)一制訂的標準化的外匯期貨合約。外匯期貨是一種外匯合約，是一種可以反復(fù)交易的標準化合約。它在期貨交易中心（除實物交割之外）進行交易，通常不涉及具體的實物貨幣的買賣，因此適合期貨交易的貨幣幣種是有限的。遠期交易的對象是交易雙方私下協(xié)商達成的非標準化合約，對涉及的貨幣幣種沒有限制。遠期外匯交易代表兩個交易主體的意愿，交易雙方通過一對一的談判，交易條件達成一致意見就簽訂遠期外匯合約。（3）價格決定的方式不同。外匯期貨合約價格，是通過在交易所公開喊價的過程或者電子交易系統(tǒng)自動撮合達成。外匯遠期合約的買價與賣價，則是由批發(fā)市場的自營商考量即期匯率與利率差異而后決定報價。（4）功能作用不同。外匯期貨交易的主要功能是規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格。外匯期貨交易是眾多的買主和賣主根據(jù)期貨市場的規(guī)則，通過公開、公平、公正、集中競價的方式進行的期貨合約的買賣，易于形成一種真實而權(quán)威的外匯期貨價格，為套期保值者提供了回避、轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險的機會。外匯遠期交易盡管在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)外匯供求關(guān)系、較少價格波動的作用。但因為外匯遠期合約的流動性不足，所以限制了其價格的權(quán)威性和分散風(fēng)險的作用。（5）交割日期的不同。外匯期貨合約有標準化的到期月、日。外幣期貨合同中規(guī)定合同的到期日為交割月份的第三個星期的星期三，外幣期貨的交割月份一般為每年的3月、6月、9月、12月。遠期外匯交易則沒有交割日期的固定規(guī)定，可由隨客戶需要而量身訂制，通常是在一年以內(nèi)。（6）履約方式不同。外匯期貨交易有外匯實物交割與對沖平倉兩種履約方式，其中絕大多數(shù)外匯期貨合約都是通過對沖平倉的方式了結(jié)的。外匯遠期交易履約方式主要是采用外匯實物交割的方式。雖然也可采用背書轉(zhuǎn)讓的方式，但最終的履約方式是實物交割。（7）信用風(fēng)險不同。在期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實行當日無負債結(jié)算制度，每日進行結(jié)算，信用風(fēng)險較小。遠期交易從交易達成到最終完成外匯實物交割有相當長的一段時間，此間市場會發(fā)生各種變化，各種不利于履約的行為都有可能出現(xiàn)。例如買方資金不足，不能如期付款；市場價格趨漲，賣方不愿意按原價格交貨；市場價格趨跌，買方不愿意按原價格付款等，這些都會使外匯遠期交易不能最終完成。加之外匯遠期合約不易轉(zhuǎn)讓，所以，外匯遠期交易具有較高的信用風(fēng)險。（8）預(yù)防違約的方式不同。外匯期貨合約對客戶的信用風(fēng)險的管制，是依靠保證金要求與逐日清算制度來預(yù)防違約事件的發(fā)生。外匯期貨交易有特定的保證金制度，按照成交合約價值的一定比例向買賣雙方收取保證金，通常是合約價值的5%-15%。外匯遠期合約是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。但銀行會對客戶進行信用調(diào)查，或是只對有良好長期關(guān)系的客戶提供遠期合約。（9）對合約的轉(zhuǎn)讓不同。外匯期貨合約是可以轉(zhuǎn)讓的。遠期外匯合約則是不可轉(zhuǎn)讓的，所以流動性較弱。3.美國某進口商于6月10日同英國出口商簽訂了一筆價值為50萬英鎊貨物合同，約定3月后支付貨款。為防止英鎊升值而導(dǎo)致進口成本增加，該進口商買入8張9月份英鎊期貨合約。簽約時即期匯率為GBP/USD=1.3340，該進口商買入英鎊期貨價格為GBP/USD=1.3350，3個月后即期匯率為GBP/USD=1.3420，英鎊期貨價格為GBP/USD=1.3440。3個月后英鎊果然升值。試分析該進口商套期保值情況。該進口商進行買入套期保值交易過程如下。在現(xiàn)貨市場上：6月10日按USD1.3340/GBP購入英鎊所需美元為：1.3340×50萬=66.7萬美元；9月10日按USD1.3420/GBP購入英鎊所需美元為：1.3420×50萬=67.1萬美元。其損失為：66.7萬美元－67.1萬美元=-0.4萬美元。在期貨市場上：6月10日按期貨價格為USD1.3350/GBP購入8張9月份英鎊期貨合約，總價值為：1.3350×50萬=66.75萬美元；9月10日按期貨價格為USD1.3440/GBP賣出（平倉）8張9月份英鎊期貨合約，總價值為：1.3440×50萬=67.2萬美元。其盈利為：67.2萬美元－66.75萬美元=0.45萬美元。凈盈利為：0.45萬美元－0.4萬美元=0.05萬美元。因此，該進口商通過買入套期保值既鎖定了3個月后所支付了50萬英鎊的貨款成本，又額外獲得500美元收益。反之，如果3個月后英鎊匯率下跌，則期貨市場上的損失要由現(xiàn)貨市場上的盈利來彌補。4.某客戶某日在國際貨幣市場按GBP1＝USD

1.3600買入4張英鎊期貨合約，每張合約價值為62500英鎊，每張合約的原始保證金為2800美元，維持保證金為8400美元。該客戶應(yīng)該繳納多少保證金才能進行交易？如果某一天市場匯率變?yōu)镚BP/USD＝1.3400，則該客戶的損益情況如何？是否應(yīng)該補充保證金？如果要補充保證金，應(yīng)該補充多少？（1）初始保證金為：2800×4=11200美元（2）損失為：（1.3600-1.3400）×62500×4=5000美元（3）保證金余額為：11200-5000=6200美元，余額低于維持保證金數(shù)額，應(yīng)該補充保證金。（4）需補充保證金數(shù)額為：11200-6200=5000美元5.一個美國進口商從加拿大進口農(nóng)產(chǎn)品，約定3個月后支付100萬加元，為了防止加元升值帶來的不利影響，他進行了買入期貨套期保值。5月1日匯率為USD1＝CAD1.2600，9月到期的期貨價格為USD1＝

CAD1.2550。如果8月1日的匯率為

USD1＝CAD1.2450

，該期貨價格為

USD1＝CAD1.2400

，該美國商人該如何利用外匯期貨交易進行保值，其盈虧情況如何？（1）其期貨收益為：100萬÷1.2400-100萬÷1.2550=80.645-79.681=0.964萬美元（2）現(xiàn)匯損失為：100萬÷1.2600-100萬÷1.2450=79.365-80.321=-0.956萬美元故總損益為：0.964-0.956=0.008萬美元6.假設(shè)2021年3月1日市場行情如下：即期匯率：USD/CHF=1.3110期貨價格：CHF/USD=0.7628某投機者預(yù)測9月份交割的瑞士法郎期貨價格呈下降趨勢，所以賣出1張9月份瑞士法郎期貨合約，假設(shè)6月10日瑞士法郎期貨價格下跌為0.7568。于是該投機者立即平倉其瑞士法郎期貨合約。問其盈虧如何？其盈虧如下：投機利潤為：(0.7628－0.7568)×12.5萬=0.075萬美元。如果不計交易成本，該投機者從瑞士法郎期貨的空頭投機交易中獲利為750美元。7.外匯期貨投資面臨的主要風(fēng)險有哪些？怎么樣規(guī)避外匯期貨交易風(fēng)險？外匯期貨投資風(fēng)險可以具體分為市場風(fēng)險、滑點風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、交割風(fēng)險和操作風(fēng)險等。通常采用如下方法規(guī)避外匯期貨交易風(fēng)險：（1）要設(shè)置止損點。（2）減小操作級別。（3）控制倉位。（4）合理控制杠桿比例。（5）注重交易紀律。（6）通過改善交易軟件、交易環(huán)境、交易模式等不同的工具和應(yīng)對措施，以此減少滑點風(fēng)險所帶來的不利影響。第八章外匯期權(quán)交易1.簡述外匯期權(quán)交易的特點。外匯期權(quán)交易有以下一些特點：（1）外匯期權(quán)有特定的合約交易單位。（2）交易幣種少和報價方式特殊。（3）交易方式有場內(nèi)交易和場外交易兩種。（4）擔(dān)保性。（5）盈利能力與風(fēng)險的不對稱性。2.簡述期權(quán)費的影響因素。影響期權(quán)費的因素主要有以下一些：（1）期權(quán)的執(zhí)行價格與市場即期匯率。（2）到期時間(即距到期日之間的天數(shù))。（3）預(yù)期匯率波動率大小。（4）國內(nèi)外利率水平。（5）外匯市場供求關(guān)系。3.按期權(quán)執(zhí)行價格與即期匯率的關(guān)系來劃分，期權(quán)可以分為哪幾類？每一類是什么含義？按期權(quán)執(zhí)行價格與即期匯率的關(guān)系來劃分，可以分為價內(nèi)期權(quán)、價外期權(quán)和平價期權(quán)。（1）價內(nèi)期權(quán)又稱實值期權(quán)。當外匯期權(quán)的買方要求履約時可以獲利的期權(quán)就是價內(nèi)期權(quán)。（2）價外期權(quán)又稱虛值期權(quán)。當買方要求履約時反而會導(dǎo)致?lián)p失時稱為價外期權(quán)。（3）平價期權(quán)。當買方要求履約時該期權(quán)標的的外匯資產(chǎn)市場價格等于期權(quán)合約協(xié)定價格的期權(quán)，即協(xié)定價格等于履約時的即期匯率，那么該外匯期權(quán)就稱為平價期權(quán)。4.假設(shè)你是中國銀行北京分行的一名客戶,并且有美元存款,你與銀行做了兩得寶業(yè)務(wù)。2005年5月1日美元兌日元的匯率為USD/JPY=115，你向銀行賣出掛鉤貨幣為日元(即涉及交割時用日元兌換美元)、期限3個月的10萬美元外匯期權(quán)。執(zhí)行價格為USD/JPY=115,期權(quán)費率0.6%計算.問題：（1）銀行將于8月3日向你支付多少期權(quán)費?（2）3個月后“兩得寶”到期，如美元兌日元上漲到USD/JPY=120，銀行是否會執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（3）如到期時美元兌日元下跌到USD/JPY=110，銀行是否會執(zhí)行期權(quán)?盈虧情況如何?（1）期權(quán)費=10萬×0.6%=600美元×115=6.9萬日元，（2）120時行權(quán)，損失=（120-115）×10萬-6.9萬=43.1萬日元（3）110時不行權(quán)，盈利為期權(quán)費600美元或6.9萬日元。5.美國某進口商需在6個月后支付一筆外匯(瑞士法郎)，但又恐怕瑞士法郎6個月升值導(dǎo)致外匯損失。于是，該進口商以1.56％的期權(quán)價支付了一筆期權(quán)費，購一份瑞士法郎歐式看漲期權(quán)，其合約情況如下：買入：瑞士法郎：歐式看漲期權(quán)；美元：歐式看跌期權(quán)執(zhí)行價格：USD1=CHF1.3900；有效期：6個月；現(xiàn)貨日：2019年3月23日到期日：2019年9月23日；交割日：2019年9月25日；期權(quán)價：1.56％期權(quán)費：CHF1000000×1.56％=CHF15600當日瑞士法郎現(xiàn)匯匯率為：USD1=CHF1.4100，故期權(quán)費折合USD11064。問題：（1）試分析：若6個月后出現(xiàn)了以下三種情況，美國進口商的盈虧是多少?2019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.42002019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.37002019年9月23日，瑞士法郎匯價為：USD1=CHF1.4500計算該期權(quán)的盈虧平衡點的匯率。（1）USD1=CHF1.4200時，不行權(quán)，損失期權(quán)費，即盈虧=-11064美元USD1=CHF1.3700時，行權(quán)，即盈虧=-11064+（100萬÷1.37-100萬÷1.39）==-561.45美元USD1=CHF1.4500時，不行權(quán)，損失期權(quán)費，即盈虧=-11064美元（2）設(shè)盈虧平衡點的匯率為X，則-11064-100萬÷1.39+100萬÷X=0，X=100萬÷(719424.46+11064)=1.36896.我國某外貿(mào)公司向英國出口商品，3月10日裝船發(fā)貨，收到價值100萬英鎊的3個月遠期匯票，擔(dān)心到期結(jié)匯時英鎊對美元匯價下跌，減少美元創(chuàng)匯收入，以外匯期權(quán)交易保值。已知：3月10日即期匯價GBP1=USD1.3560；(IMM)協(xié)定價格GBP1=USD1.3650；(IMM)期權(quán)費GBP1=USD0.02；傭金占合同金額0.4%，采用歐式期權(quán)。3個月后在英鎊對美元匯價分別為GBP1=USD1.3000與GBP1=USD1.4000的兩種情況下各收入多少美元？并分析其盈虧平衡點。（1）GBP1=USD1.3000,執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.3650-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=133.9576萬美元（2）GBP1=USD1.4000，不執(zhí)行期權(quán)，收入為：100萬×1.4000-100萬×0.02-100萬×0.4%×1.3560=137.4576萬美元（3）設(shè)盈虧平衡點匯率為X,（1.3650-X）×100萬=100萬×0.02+100萬×0.4%×1.3560，X=1.3396故盈虧平衡點匯率為GBP1=USD1.3396。7.假設(shè)某投資者以執(zhí)行價格為GBP/USD=1.5500買入一個英鎊看漲期權(quán)和以協(xié)定價格為GBP/USD=1.5200買入一個英鎊看跌期權(quán)，其中看漲期權(quán)的期權(quán)費為每英鎊0.03美元，看跌期權(quán)的期權(quán)費為每英鎊0.02美元，金額都為100萬英鎊，到期日相同。假設(shè)到期日外匯市場的即期匯率為GBP/USD=1.5400。試分析投資者的損益情況。（1）買入看漲期權(quán)的盈虧分析：P/L=-0.03（2）買入看跌期權(quán)的盈虧分析：P/L=1.5200-0.02-S（3）合并方程組后可得綜合收益：P/L=1.47-S因此我們可知，當市場匯率在1.52--1.55之間時，該投資者的最大損失是每單位英鎊為-0.05美元，即最大損失額是5萬美元，當市場匯率為1.47和1.6時，該投資者損益為0。當市場匯率低于1.47或高于1.6時，該投資者有收益，且收益隨匯價的下跌或上升不斷加大。第九章外匯互換交易1.什么是互換交易？互換交易有哪些優(yōu)點？互換交易，是指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進行互換的一種行為。互換交易是繼上世紀70年代初出現(xiàn)金融期貨后，又一典型的金融市場創(chuàng)新業(yè)務(wù)?；Q交易有眾多的優(yōu)點，包括：（1）可以獲得原來可能無法得到或難以得到的資金來源。（2）有利于互換雙方降低融資成本。（3）集外匯市場、證券市場、短期貨幣市場和長期資本市場業(yè)務(wù)于一身，既是融資的創(chuàng)新工具，又可運用于金融管理。（4）運用面廣，能滿足交易者對非標準化交易的要求。（5）使用簡便且風(fēng)險轉(zhuǎn)移較快，用互換套期保值可以省卻對其他金融衍生工具所需頭寸的日常管理。（6）交易期限靈活，長短隨意，最長可達幾十年。（7）互換倉庫的產(chǎn)生使銀行成為互換的主體，互換市場的流動性較強。（8）可以利用互換交易逃避外匯管制、利率管制以及稅收管制，不增加負債而獲得巨額利潤、擴充資本，達到提高資本充足率等目的。2.簡述互換交易面臨哪些種類的風(fēng)險？該如何規(guī)避互換交易的風(fēng)險？互換交易風(fēng)險的類型主要包括：（1）信用風(fēng)險；（2）國家風(fēng)險；（3）市場風(fēng)險；（4）收支不對應(yīng)風(fēng)險。（5）結(jié)算風(fēng)險?；Q交易風(fēng)險的規(guī)避的措施包括：（1）締結(jié)沖抵型互換抵消風(fēng)險。（2）選擇差額結(jié)算。（3）利用現(xiàn)貨市場避險。（4）設(shè)置抵押或擔(dān)保。3.什么是貨幣互換？它與哪些特點？貨幣互換（CurrencySwap），是指兩個獨立的借取不同的貨幣幣種的借款人，同意在未來的時間內(nèi)，按約定的規(guī)定，互相負責(zé)對方到期應(yīng)付的借款本金和利息。貨幣互換具有以下特點：（1）貨幣互換必須具備一定的前提條件。貨幣互換必須具備兩個前提條件：一是存在兩個期限和金額上相同，而對貨幣幣種需要則相反的交易伙伴；二是交易雙方具有相對優(yōu)勢。（2）貨幣互換具有靈活性。（3）利用貨幣互換既可以規(guī)避匯率和利率風(fēng)險，也可以降低債務(wù)成本。（4）利用貨幣互換可以拓寬融資渠道，即從本來無法獲得融資的渠道獲得融資。（5）利用貨幣互換，籌資者可以在不熟悉的市場上籌措資金。（6）在貨幣互換中，還存在一些特殊風(fēng)險。在貨幣互換中，除了匯率風(fēng)險，還存在一些特殊風(fēng)險，如匯兌風(fēng)險、替代風(fēng)險及信用風(fēng)險。（7）銀行承擔(dān)了相應(yīng)的匯率或利率風(fēng)險。4.公司有一筆日元貸款，金額為10億日元，期限為7年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年6月20日和12月20日。1997年12月20日提款，2004年12月20日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風(fēng)險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2004年12月20日時，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值，美元貶值（相對于期初匯率），則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險。公司為控制匯率風(fēng)險，決定與銀行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于1997年12月20日生效，2004年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這一貨幣互換在以下各日期如何進行？（1）在提款日（1997年12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？（2）在付息日（每年6月20日和12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？（3）在到期日（2004年12月20日）該公司與銀行發(fā)生何種業(yè)務(wù)？做日元與美元的貨幣互換。（1）在提款日把日元換成美元；（2）在付息日付美元利息得到日元利息；（3）在到期日將日元換回。第十章外匯風(fēng)險管理1.什么是外匯風(fēng)險管理？外匯風(fēng)險管理的策略有哪些？外匯風(fēng)險管理(foreignexchangeriskmanagement)，是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險識別、風(fēng)險衡量、風(fēng)險控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險，從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風(fēng)險一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險最小化。外匯風(fēng)險管理的策略包括：1.完全抵補策略。即采取各種措施消除外匯暴露額，固定預(yù)期收益或固定成本，以達到避險的目的。對銀行或企業(yè)來說，就是對于持有的外匯頭寸，進行全部拋補。2.部分抵補策略。即采取措施清除部分暴露金額，保留部分受險金額，試圖留下部分賺錢的機會，當然也留下了部分賠錢的