第16章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

第十六章

宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐湯來(lái)香：tanglx2000@163.com西方經(jīng)濟(jì)學(xué)（宏觀部分）本章學(xué)習(xí)要求：了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)掌握財(cái)政政策、貨幣政策的工具及其運(yùn)用理解自動(dòng)穩(wěn)定器的作用原理掌握功能財(cái)政思想、充分就業(yè)預(yù)算盈余把握赤字與公債的理論了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變經(jīng)濟(jì)政策：是指政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。經(jīng)濟(jì)政策可以分為兩類：行政計(jì)劃類型，通過(guò)行政命令手段予以執(zhí)行；市場(chǎng)調(diào)控類型，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到政策目標(biāo)。本章主要內(nèi)容：§1

經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)§2

財(cái)政政策§3

貨幣政策§4

資本證券市場(chǎng)初步＊§5

金融衍生品市場(chǎng)＊§6

宏觀經(jīng)濟(jì)政策理論的演變第一節(jié)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)目標(biāo)1：充分就業(yè)目標(biāo)2：物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)3：經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)目標(biāo)4：國(guó)際收支平衡充分就業(yè)：是指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。我們通常用失業(yè)狀況來(lái)衡量社會(huì)經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)與否。1．充分就業(yè)摩擦失業(yè)：是指生產(chǎn)過(guò)程中由于難以避免的摩擦(信息的不通暢或者勞動(dòng)者與就業(yè)崗位匹配需要時(shí)間以及工作的季節(jié)性等)造成的短期、局部性失業(yè)。其根源在于尋找工作需要成本。自愿失業(yè)：是指工人不愿意接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。非自愿失業(yè)：是指愿意接受現(xiàn)行工資但仍然找不到工作的失業(yè)。凱恩斯將失業(yè)分為三種類型：其他類型的失業(yè)：結(jié)構(gòu)性失業(yè)：指經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化等原因造成勞動(dòng)力供給結(jié)構(gòu)與需求結(jié)構(gòu)不均衡所產(chǎn)生的失業(yè)，其特點(diǎn)是既有失業(yè)，又有職位空缺。周期性失業(yè)：指經(jīng)濟(jì)周期中的衰退或蕭條時(shí)因需求下降而造成的失業(yè)。季節(jié)性失業(yè)：某些行業(yè)的季節(jié)性變動(dòng)所引起的失業(yè)。充分就業(yè)的含義：指消除了非自愿失業(yè)時(shí)的一種就業(yè)狀態(tài)，不包括消除摩擦性失業(yè)和自愿性失業(yè)。因?yàn)?，摩擦性失業(yè)和自愿性失業(yè)是任何經(jīng)濟(jì)手段都無(wú)法消除的自然失業(yè)；不僅難以避免，而且也是經(jīng)濟(jì)所必需的。消除了周期性失業(yè)的就業(yè)狀態(tài)。對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，自愿失業(yè)給他帶來(lái)閑暇的享受；非自愿失業(yè)會(huì)使得他的收入減少，從而生活水平下降。美國(guó)學(xué)者統(tǒng)計(jì)：失業(yè)每增加1％，犯罪增加4％，自殺率增加4.1%,精神病增加4.3%；工人失業(yè)后，1／8夫妻分居，20％失眠，28％頭疼，21％胃病。對(duì)社會(huì)來(lái)說(shuō)，一方面失業(yè)會(huì)增加社會(huì)福利支出，造成財(cái)政困難；另一方面，失業(yè)率過(guò)高也會(huì)影響社會(huì)安定，帶來(lái)其他社會(huì)問(wèn)題。失業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失：

用來(lái)描述GDP變化和失業(yè)率變化之間存在一種相當(dāng)穩(wěn)定的關(guān)系：——失業(yè)每高于自然失業(yè)率1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際GDP將低于潛在GDP

2個(gè)百分點(diǎn)。這種關(guān)系并非十分嚴(yán)格，它只是表明，產(chǎn)量增加的幅度總是大于就業(yè)人數(shù)上升的幅度。奧肯定律：凱恩斯認(rèn)為，如果失業(yè)僅限于摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)，就達(dá)到了充分就業(yè)狀態(tài)。貨幣主義提出，自然失業(yè)率是指在沒(méi)有貨幣因素干擾的條件下，讓勞動(dòng)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)自發(fā)供求力量作用時(shí)，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。一般認(rèn)為，一個(gè)國(guó)家存在4%—6%的失業(yè)率是正常的。對(duì)充分就業(yè)的討論：物價(jià)穩(wěn)定是指價(jià)格總體水平的穩(wěn)定。2．物價(jià)穩(wěn)定消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）批發(fā)物價(jià)指數(shù)（WPI）GDP折算指數(shù)（GDPDeflator）通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)有不良影響。通貨澎脹是指價(jià)格水平的普遍持續(xù)上漲。通脹是物價(jià)的普遍持續(xù)上漲。局部的或個(gè)別商品勞務(wù)的價(jià)格上漲，或者是季節(jié)性、暫時(shí)性和偶然性的價(jià)格上漲不能稱之為通脹。物價(jià)上漲的形式可以是公開的，也可以是隱蔽的，如降低質(zhì)量、搭配和憑證供應(yīng)等。通貨膨脹是一種病態(tài)經(jīng)濟(jì)過(guò)程。關(guān)于通貨膨脹：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：是指一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。可以用實(shí)際GDP的年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量?！耙粋€(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以定義為給居民提供種類日益繁多的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的能力長(zhǎng)期上升，這種不斷增長(zhǎng)的能力是建立在先進(jìn)技術(shù)以及所需要的制度和思想意識(shí)之相應(yīng)調(diào)整的基礎(chǔ)上的”。——庫(kù)茲涅茨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和失業(yè)常常是相互關(guān)聯(lián)的。3．經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)既無(wú)國(guó)際收支赤字，又無(wú)國(guó)際收支盈余。長(zhǎng)期的國(guó)際收支盈余是以減少國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資、從而不利于充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為代價(jià)的；國(guó)際收支赤字要由外匯儲(chǔ)備或借款來(lái)償還，外匯儲(chǔ)備與借款都是有限的，長(zhǎng)期國(guó)際收支赤字會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通貨膨脹。在國(guó)際收支平衡中，貿(mào)易收支的平衡更為重要。4．國(guó)際收支平衡互補(bǔ)關(guān)系是指一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)對(duì)另一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有促進(jìn)作用；交替關(guān)系是指一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)對(duì)另一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有排斥作用。即目標(biāo)之間存在一定的矛盾。在這四個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中，充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定的矛盾是非常突出的。凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家比較重視充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家則更注重物價(jià)穩(wěn)定。注意目標(biāo)之間的互補(bǔ)與交替關(guān)系：政策手段之間的協(xié)調(diào)性。注意經(jīng)濟(jì)政策之間有互補(bǔ)性和矛盾性；政府制定政策須兼顧多目標(biāo)性；把握實(shí)施政策的時(shí)機(jī)，政策具有時(shí)效性。保證經(jīng)濟(jì)政策的有效性：政策時(shí)滯：一項(xiàng)政策從決策到在經(jīng)濟(jì)中達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)的時(shí)間間隔。內(nèi)在時(shí)滯：指從經(jīng)濟(jì)中發(fā)生了引起不穩(wěn)定的變動(dòng)到?jīng)Q策者制定出適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)政策并付諸實(shí)施之間的時(shí)間間隔。包括認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決策時(shí)滯、實(shí)施時(shí)滯。外在時(shí)滯：指從政策實(shí)施到政策在經(jīng)濟(jì)中完全發(fā)生作用，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)之間的時(shí)間間隔。財(cái)政政策的構(gòu)成與政策工具自動(dòng)穩(wěn)定器斟酌使用的財(cái)政政策功能財(cái)政和預(yù)算盈余充分就業(yè)預(yù)算盈余赤字與公債西方財(cái)政的分級(jí)管理模式第二節(jié)財(cái)政政策財(cái)政政策：是政府為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所作出的決策。財(cái)政政策是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的主要政策之一，是凱恩斯主義重要的“需求管理”政策。一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具西方國(guó)家的財(cái)政：國(guó)家財(cái)政政府收入政府支出稅收公債政府購(gòu)買轉(zhuǎn)移支付財(cái)產(chǎn)稅所得稅流轉(zhuǎn)稅短期中期長(zhǎng)期軍需品機(jī)關(guān)的用品公務(wù)員薪金公共工程開支政府購(gòu)買社會(huì)福利保險(xiǎn)貧困救濟(jì)補(bǔ)助轉(zhuǎn)移支付注：政府轉(zhuǎn)移支付不能算作國(guó)民收入的組成部分；對(duì)農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼也被看作是政府轉(zhuǎn)移支付。實(shí)質(zhì)性支出貨幣性支出特點(diǎn)：強(qiáng)制性、無(wú)償性、與固定性。分類：根據(jù)征稅對(duì)象不同可分為：財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅等；根據(jù)納稅方式不同可分為：直接稅和間接稅；根據(jù)收入中被扣除比例不同可分為：累退稅、累進(jìn)稅和比例稅。稅收：財(cái)產(chǎn)稅：對(duì)不動(dòng)產(chǎn)或房地產(chǎn)即土地和土地上建筑物等所征的稅。包括遺產(chǎn)稅。所得稅：是對(duì)個(gè)人和公司的所得征稅。流轉(zhuǎn)稅：對(duì)流通中商品和勞務(wù)買賣的總額征稅。增值稅是流轉(zhuǎn)稅的主要稅種之一。累退(進(jìn))稅：稅率隨征稅客體總額增加而遞減(增)的一種稅。比例稅：是按固定比率從收入中征稅。多適應(yīng)于流轉(zhuǎn)稅和財(cái)產(chǎn)稅。公債：是政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾對(duì)政府的債權(quán)。是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式，包括中央政府的債務(wù)（國(guó)債）和地方政府的債務(wù)。短期債：有3個(gè)月、6個(gè)月和1年中期債：1－5年長(zhǎng)期債：5年以上。美國(guó)長(zhǎng)期債券最長(zhǎng)的為40年。我國(guó)政府的財(cái)政購(gòu)買支出：經(jīng)常性支出：第一，維持國(guó)家機(jī)器運(yùn)行的需要；第二，支持科學(xué)、教育、文化、衛(wèi)生等社會(huì)公共事業(yè)的發(fā)展；第三，建立和維護(hù)社會(huì)保障體系的運(yùn)行。建設(shè)性支出：第一，投資關(guān)系全局的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；第二，投資大中型企業(yè)的建設(shè)。財(cái)政支出原則：效用原則：使社會(huì)效用達(dá)到最大化；效率原則：使投入產(chǎn)出的利潤(rùn)收益達(dá)到最大化。我國(guó)財(cái)政支出采用的是“基數(shù)原則”。我國(guó)財(cái)稅體制的改革：

1949年以后，我國(guó)財(cái)政采取的是“統(tǒng)收統(tǒng)支”。80年代以后，我國(guó)的財(cái)稅制度進(jìn)行了三步改革：“利改稅”“撥改貸”“統(tǒng)改包”還差一步?jīng)]改：“費(fèi)改稅”1994年，大的財(cái)稅體制改革：(1)

分稅制：指中央和地方政府分開征稅，一個(gè)是中央稅，一個(gè)地地方稅，還有一個(gè)是共享稅。(2)

復(fù)式預(yù)算：把經(jīng)常性項(xiàng)目和建設(shè)性項(xiàng)目分開列預(yù)算。(3)

明確中央和地方的支出原則：中央政府承擔(dān)全國(guó)性的支出，地方政府承擔(dān)本地區(qū)的發(fā)展。(4)

并界定中央稅和地方稅的范圍。變動(dòng)政府購(gòu)買支出；變動(dòng)政府轉(zhuǎn)移支付；變動(dòng)稅收；發(fā)行公債。財(cái)政政策工具：自動(dòng)穩(wěn)定器：也叫做內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制。能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制膨脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，毋須政府采取任何行動(dòng)。二、自動(dòng)穩(wěn)定器政府稅收的自動(dòng)變化；政府的轉(zhuǎn)移支付支出的自動(dòng)變化；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持政策。現(xiàn)代西方財(cái)政制度本身就具有自動(dòng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的功能。該功能主要通過(guò)三項(xiàng)制度得到發(fā)揮：它是自發(fā)的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。是對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線。財(cái)政制度各種自動(dòng)穩(wěn)定器一直在起作用，但作用是有限的。它只能起到減輕蕭條和通脹的作用，而不能改變其總趨勢(shì)。只能對(duì)財(cái)政政策起到自動(dòng)配合的作用，而不能替代。對(duì)財(cái)政制度內(nèi)在穩(wěn)定器的討論：財(cái)政制度自動(dòng)穩(wěn)定器作用是有限的。為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府應(yīng)當(dāng)審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出水平或稅率以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。（相機(jī)決策）原則：“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”。補(bǔ)償性財(cái)政政策三、斟酌使用的財(cái)政政策政策時(shí)滯：包括認(rèn)識(shí)時(shí)滯、決擇時(shí)滯和行動(dòng)時(shí)滯。不確定性：乘數(shù)大小與時(shí)滯長(zhǎng)短隨機(jī)因素的干擾擠出效應(yīng)政治性周期影響財(cái)政政策作用發(fā)揮的因素：根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)水平的產(chǎn)出和收入而努力（而不是為了財(cái)政預(yù)算平衡）。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余(Surplus)，也可以是赤字(Deficit)。這樣的財(cái)政稱為功能財(cái)政。四、功能財(cái)政與預(yù)算盈余預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出大于收入的差額。預(yù)算盈余：是政府收入超過(guò)支出的余額。功能財(cái)政是凱恩斯主義者的財(cái)政思想。他們認(rèn)為，不能用財(cái)政預(yù)算收支平衡的觀點(diǎn)來(lái)對(duì)待預(yù)算赤字和預(yù)算盈余，應(yīng)從反經(jīng)濟(jì)周期的需要來(lái)利用預(yù)算赤字和預(yù)算盈余。年度平衡預(yù)算：要求每財(cái)政年度收支平衡。周期平衡預(yù)算：指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持收支平衡。功能財(cái)政與機(jī)械地追求政府收支平衡目標(biāo)相比，是一大進(jìn)步，然而這種政策的實(shí)施也存在一定的困難。預(yù)算盈余或赤字的（實(shí)際）變動(dòng)有兩方面原因：（1）經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使盈余增加或赤字減少，反之亦然；（2）財(cái)政政策的變動(dòng)。擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余，反之亦然。因此，單憑盈余或赤字的變動(dòng)難以看出財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮性質(zhì)。五、充分就業(yè)預(yù)算盈余充分就業(yè)預(yù)算盈余：指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。如果這種盈余是負(fù)值，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。用公式表示BS＊=ty＊－G－TR

BS=ty－G－TR二者差額為BS＊－BS＝t(y＊－y)由1956年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布朗提出。充分就業(yè)預(yù)算盈余概念提出的作用：充分就業(yè)預(yù)算盈余增加或赤字減少，財(cái)政政策緊縮，充分就業(yè)預(yù)算盈余減少或赤字增加，財(cái)政政策擴(kuò)張。意義：消除了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影向。使政策制定者重視充分就業(yè)問(wèn)題。六、赤字與公債按功能財(cái)政政策，預(yù)算可能要赤字，也可能要盈余，但多數(shù)情況下是赤字。導(dǎo)致了財(cái)政赤字和國(guó)家債務(wù)的積累。彌補(bǔ)赤字的途徑有：借債和出售政府資產(chǎn)兩種。政府借債又分為：透支：向中央銀行借債（增發(fā)貨幣）公債：向國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債：公債作用：不會(huì)直接引起通貨膨脹，能夠在短期內(nèi)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，給政府帶來(lái)巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。凱恩斯主義者認(rèn)為，財(cái)政赤字不僅是必要的，也是可行的。

1．公債哲學(xué)：債務(wù)人是國(guó)家，債權(quán)人是公眾。國(guó)家與公眾的根本利益是一致的。政府的財(cái)政赤字是國(guó)家欠公眾的債務(wù)，也是自己欠自己的債務(wù)。只要政府不垮臺(tái)，債務(wù)的償還就是有保證的，不會(huì)引起信用危機(jī)。債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使政府有能力償還債務(wù)，彌補(bǔ)赤字。這就是所謂的“公債哲學(xué)”。2．赤字的警戒線財(cái)政赤字占GDP的比重不得超過(guò)3%；財(cái)政赤字不能超出當(dāng)年財(cái)政總支出的15%。例如：歐盟原來(lái)有15個(gè)成員國(guó)，2004年又有10個(gè)國(guó)家加入。其中最基本的要求之一就是財(cái)政赤字警戒線。財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)性的評(píng)價(jià)指標(biāo)：財(cái)政赤字率：赤字占GDP的比重，≤3%債務(wù)負(fù)擔(dān)率：國(guó)債余額占GDP的比重≤60%財(cái)政債務(wù)依存度：當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額/(當(dāng)年財(cái)政支出+當(dāng)年到期國(guó)債還本付息)，≤30%國(guó)債償還率：當(dāng)年國(guó)債還本付息／當(dāng)年財(cái)政支出，≤10%

3．我國(guó)的債務(wù)分析我國(guó)政府現(xiàn)在更多地借的是內(nèi)債，發(fā)行的是短期、中期和長(zhǎng)期國(guó)債；而外債很少，即使借外債，大部分都是長(zhǎng)期外債，風(fēng)險(xiǎn)不大。20世紀(jì)80年代時(shí)，每年發(fā)行50億人民幣國(guó)債，但現(xiàn)在每年發(fā)債規(guī)模已上升到3000億～4000億元人民幣，而且繼續(xù)呈上升趨勢(shì)。超出債務(wù)經(jīng)濟(jì)的根本途徑在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)債說(shuō)到底最后還是要由納稅人來(lái)負(fù)擔(dān)，這一代人的稅收不夠還，下一代人還要接著直，實(shí)際是把將來(lái)的錢拿到今天來(lái)花?！罢前l(fā)了很多國(guó)債，但是我們給后任政府留下了25000億的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。政府出售債券獲得資金，用于基建投資，通過(guò)加大政府支出來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再?gòu)慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲得更多稅收，用來(lái)贖回當(dāng)初的國(guó)債，還上向大家借的錢。這樣，政府就不用去多印鈔票，也就不會(huì)造成通貨膨脹。

溫總理的政府工作報(bào)告中，2012年預(yù)安排的8000億元的財(cái)政赤字引人關(guān)注。按照今年預(yù)算的赤字規(guī)模，赤字率只有1.5%左右，遠(yuǎn)低于國(guó)際上公認(rèn)的警戒線3%。為應(yīng)對(duì)此輪國(guó)際金融危機(jī)，我國(guó)實(shí)施了新一輪的積極財(cái)政政策，赤字率也大幅上升，在2009年一度逼近財(cái)政安全線，而在2010、2011年隨著經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)和財(cái)政政策力度的趨緩，赤字率已回到安全水平。

根據(jù)預(yù)算報(bào)告，

2013年中國(guó)赤字規(guī)模增至1.2萬(wàn)億，比去年預(yù)算增加4000億元。其中，中央財(cái)政赤字8500億元，代地方發(fā)債3500億元。赤字規(guī)模今年同比大幅增加50%，為新中國(guó)成立以來(lái)最高紀(jì)錄，財(cái)政收支矛盾顯現(xiàn)，但赤字率在2%左右，總體上處于安全水平?！半S著經(jīng)濟(jì)增速的下滑以及減稅的影響，我國(guó)財(cái)政收入增速下降；與此同時(shí)，還要加強(qiáng)在民生方面的支出，供需矛盾突出，就要運(yùn)用赤字來(lái)解決。美國(guó)政府的債務(wù)與赤字

自80年代初，預(yù)算赤字一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題。1981年，里根入主白宮時(shí)，承諾要縮小政府支出并減稅。結(jié)果他發(fā)現(xiàn)減少政府支出在政治上要比減稅困難。結(jié)果開始了大量的預(yù)算赤字時(shí)期，預(yù)算赤字不僅在里根時(shí)期一直持續(xù)，而且還持續(xù)到布什乃至克林頓時(shí)期。1993年，克林頓入主白宮，減少赤字成為他的第一個(gè)重要目標(biāo)。同樣，當(dāng)共和黨在1995年控制了國(guó)會(huì)時(shí)，減少赤字也在立法議程中占有顯要地位。這兩種努力大大減少了政府預(yù)算的規(guī)模，但并沒(méi)有完全消除赤字。原因是國(guó)會(huì)中的共和黨反對(duì)增稅而且實(shí)際上想減稅。美國(guó)國(guó)債總額美國(guó)華爾街上有一個(gè)顯示美國(guó)國(guó)債總額的時(shí)鐘，近期美國(guó)欠債又有新突破，國(guó)債總額接近10.2萬(wàn)億美元（10.2兆美元），平均每個(gè)家庭分擔(dān)的債務(wù)總額達(dá)到8.6萬(wàn)美元。

隨著這一突破，華爾街上的國(guó)債鐘顯示數(shù)字出現(xiàn)了困難。原先設(shè)計(jì)該鐘時(shí)沒(méi)有想到國(guó)債有突飛猛進(jìn)的可能，位數(shù)不夠，已經(jīng)沒(méi)有$符號(hào)的位置，只能臨時(shí)把讓$和1擠在首位。2009-01赤字財(cái)政會(huì)引發(fā)通貨膨脹。用債務(wù)籌資減少了私人儲(chǔ)蓄，對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)不利。只有市場(chǎng)機(jī)制有活力，赤字財(cái)政政策才有作用。注：擴(kuò)張性財(cái)政政策具有短期性，不能長(zhǎng)期維持。稅收：地方稅，中央稅，中央和地方共享稅；分別規(guī)定為中央和地方政府的財(cái)政收入來(lái)源；支出同樣被劃分為中央和地方政府支出；中央政府預(yù)算與地方政府預(yù)算分開，自求平衡；中央政府對(duì)地方政府的調(diào)節(jié)。主要依靠稅收返還制度和中央政府支出對(duì)地方政府的財(cái)政補(bǔ)助形式進(jìn)行。七、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式聯(lián)邦稅：個(gè)人所得稅，社會(huì)保險(xiǎn)稅，公司所得稅，財(cái)產(chǎn)稅，關(guān)稅等；州稅：營(yíng)業(yè)稅，個(gè)人所得稅，財(cái)產(chǎn)稅，社會(huì)保險(xiǎn)稅等；地方稅：財(cái)產(chǎn)稅，公共設(shè)施稅等。美國(guó)實(shí)行聯(lián)邦、州和地方的三級(jí)財(cái)政預(yù)算管理體系。其稅收制度：第三節(jié)貨幣政策商業(yè)銀行和中央銀行存款創(chuàng)造和貨幣供給貨幣政策及其工具貨幣政策起作用的其他途徑政府干預(yù)的有效性一、商業(yè)銀行和中央銀行使獲得資金的成本最小使監(jiān)督債務(wù)人的成本最小分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造流動(dòng)性金融中介機(jī)構(gòu)：是把居民和企業(yè)與金融市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)的紐帶。包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、其他儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)、其他信用機(jī)構(gòu)、私人養(yǎng)老基金等。其經(jīng)濟(jì)職能有：負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款；資產(chǎn)業(yè)務(wù)：放款（為企業(yè)提供貸款），投資業(yè)務(wù)（購(gòu)買有價(jià)證券獲取利息收入）；中間業(yè)務(wù)：代理客戶辦理支付事項(xiàng)及其它委托事項(xiàng)，從中收取手續(xù)費(fèi)。商業(yè)銀行：是由國(guó)家機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)的接受存款并進(jìn)行貸款的企業(yè)。主要業(yè)務(wù)有：中央銀行：是用以監(jiān)督銀行體系并控制貨幣量的機(jī)構(gòu)。例如：聯(lián)邦儲(chǔ)備局，英格蘭銀行，法蘭西銀行，聯(lián)邦銀行，日本銀行。不以贏利為目的不從事商業(yè)銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)具有服務(wù)和監(jiān)管雙重作用它通過(guò)貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。中央銀行的主要職責(zé)：發(fā)鈔的銀行銀行的銀行政府的銀行為商業(yè)銀行保存準(zhǔn)備金統(tǒng)一辦理全國(guó)各銀行的結(jié)算充當(dāng)最終貸款者為政府提供金融服務(wù)對(duì)金融體系的管理集中保管黃金和外匯制定和執(zhí)行貨幣政策

金融家J·P摩根的故事

19世紀(jì)末美國(guó)工業(yè)革命時(shí)期，約翰·皮爾龐特·摩根（JohnPierpontMorgan）一個(gè)人扮演了今天中央銀行的角色。

1913年3月31日，摩根在羅馬去世，紐約證券交易所停止交易一個(gè)上午紀(jì)念他。

1913年12月23日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，1914年，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系建立。1920年，布魯塞爾國(guó)際經(jīng)濟(jì)會(huì)議決定，凡未成立中央銀行的國(guó)家，應(yīng)盡快成立，以穩(wěn)定國(guó)際金融的混亂局面。當(dāng)前世界各國(guó)除新加坡外都有中央銀行。

政府參與金融系統(tǒng)的銀行部門的目的：(1)

保護(hù)儲(chǔ)戶，

(2)

穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平。金融市場(chǎng)：金融：由貨幣、信用和銀行形成的資金融通，稱為金融。凡是貨幣的轉(zhuǎn)移、票據(jù)的交易、證券的投資、銀行的信貸，都屬于金融活動(dòng)。金融市場(chǎng)：為金融活動(dòng)提供的場(chǎng)所就叫金融市場(chǎng)，也就是各種金融工具交易的場(chǎng)所，又稱公開市場(chǎng)，金融工具：金融工具：是貨幣借以流動(dòng)的載體。包括政府發(fā)行的長(zhǎng)期與短期債券、金融債券和企業(yè)債券、股票、可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票等。其中政府發(fā)行的短期債券十分重要，是中央銀行控制貨幣供給量的重要工具。金融市場(chǎng)分類：按期限長(zhǎng)短分為：短期資金市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）按交易的性質(zhì)和方式分為：借貸市場(chǎng)、租賃市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)：是從事短期信用工具買賣的金融市場(chǎng)。包括：短期拆放市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和短期借貸市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：是從事長(zhǎng)期信用工具買賣的市場(chǎng)。包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。貨幣的功能：交換媒介、計(jì)價(jià)單位、價(jià)值儲(chǔ)蓄、延期支付手段。（西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的）貨幣：貨幣：是在商品和勞務(wù)交換及債務(wù)清償中作為交換媒介或支付工具而被法定為普遍接受的物品。最符合該定義的有：通貨Cu、活期存款D。

貨幣供給：M=Cu+D

二、存款創(chuàng)造和貨幣供給

準(zhǔn)備金：銀行經(jīng)常保留的供支付存款用的一定金額(Rd)。法定準(zhǔn)備率：中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)占的比率(rd)。

原始存款：客戶以現(xiàn)金形式存入銀行形成的存款（R）。

派生存款：在原始存款基礎(chǔ)上形成的活期存款。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)量所引起的貨幣供給量變動(dòng)的倍數(shù)，即增加一單位基礎(chǔ)貨幣所增加的貨幣供給量?；A(chǔ)貨幣：H=通貨+準(zhǔn)備金。貨幣供給量：M1=現(xiàn)金+活期存款存款創(chuàng)造貨幣：①

實(shí)行部分準(zhǔn)備金制度；②

實(shí)行非現(xiàn)金結(jié)算制度。

——由于商業(yè)銀行辦理活期存款業(yè)務(wù)，在部分準(zhǔn)備金制度非現(xiàn)金結(jié)算制度下，商業(yè)銀行體系能夠創(chuàng)造出更多的活期存款或信用貨幣。條件：李四張三王五趙六1000萬(wàn)100萬(wàn)900萬(wàn)810萬(wàn)90萬(wàn)81萬(wàn)729萬(wàn)銀行的存款創(chuàng)造：準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備率:10%銀行C銀行A銀行B銀行存款的多倍派生存款存款人(1)銀行存款(2)=(3)+(4)新增銀行貸款(3)存款準(zhǔn)備金(4)=(2)×0.1張三1000900100李四90081090王五81072981┇┇┇┇合計(jì)1000090001000銀行活期存款總額為D：對(duì)于原始存款(R)，存款總和為：存款創(chuàng)造的效果存款準(zhǔn)備金總和為R；貸款總和為：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)如果原始存款是來(lái)自中央銀行增加的一筆原始貨幣供給，情況會(huì)怎么樣？如果改變法定準(zhǔn)備率（rd），結(jié)果會(huì)怎么樣？如果公眾得到的貨幣中的一部分不存入銀行呢？討論：商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備

實(shí)際貸款數(shù)量低于銀行的貸款能力(存款額減去法定準(zhǔn)備金)，形成超額準(zhǔn)備金(ER)。超額準(zhǔn)備率(re=ER/D)。得到貸款客戶的現(xiàn)金漏出

現(xiàn)金不能形成派生存款?，F(xiàn)金在存款中的比率（rc）會(huì)影響貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。影響存款創(chuàng)造乘數(shù)的因素：將活期存款作為貨幣供給的存款創(chuàng)造乘數(shù)：存款創(chuàng)造乘數(shù)的影響因素：法定準(zhǔn)備金率；超額準(zhǔn)備金率；現(xiàn)金—存款比率。存款擴(kuò)張（貨幣創(chuàng)造）的基礎(chǔ)是商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定準(zhǔn)備金Rd和超額準(zhǔn)備金Re

），以及非銀行部門（公眾）持有的通貨（Cu），稱為基礎(chǔ)貨幣

或貨幣基礎(chǔ)（H）。由于它們?cè)谝欢l件下會(huì)派生出貨幣，也稱為高能貨幣或者強(qiáng)力貨幣?？紤]通貨因素的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣：H=Cu+Rd+Re貨幣供給：M=Cu+D那么，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：活期存款現(xiàn)金現(xiàn)金準(zhǔn)備金影響貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（貨幣供給）的因素都可以歸結(jié)到法定準(zhǔn)備金變動(dòng)對(duì)貨幣供給的影響上。央行是通過(guò)控制準(zhǔn)備金的供給來(lái)調(diào)節(jié)整個(gè)貨幣供給的。銀行存款的多倍擴(kuò)大的連鎖反應(yīng)可以發(fā)生相反的作用，即多倍的縮小。多倍擴(kuò)大（縮?。┒际峭ㄟ^(guò)一國(guó)的整個(gè)銀行體系實(shí)現(xiàn)的。注：三、貨幣政策及其工具貨幣政策：央行通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量以及通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為。原則：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事。中央銀行治理經(jīng)濟(jì)的思路：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，出臺(tái)新的貨幣政策，通過(guò)市場(chǎng)工具，關(guān)緊資金流入市場(chǎng)的閘門；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)冷時(shí)，打開閘門，讓資金流入市場(chǎng)。美前聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫·格林斯潘的辦公桌上放著一塊牌子：“錢從這里滾出來(lái)”。貨幣政策的三大工具：再貼現(xiàn)率政策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)法定準(zhǔn)備率還有“道義勸告”等措施。中央銀行給商業(yè)銀行的借款稱為貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)率：是中央銀行對(duì)其它商業(yè)銀及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。問(wèn)題：貼現(xiàn)率變化，結(jié)果如何？1．再貼現(xiàn)率政策提高貼現(xiàn)率：減少貨幣供給；降低貼現(xiàn)率：增加貨幣供給。說(shuō)明：通過(guò)貼現(xiàn)率來(lái)控制銀行準(zhǔn)備金的效果是有限的；再貼現(xiàn)政策往往和其他貨幣政策一起配合使用；再貼現(xiàn)政策不是一個(gè)具有主動(dòng)性的政策。中央銀行能夠決定的不是資金市場(chǎng)上存貸款的利率，而只是一個(gè)貼現(xiàn)率，中國(guó)叫再貸款利率，在美國(guó)叫聯(lián)邦基金利率。央行就是通過(guò)控制商業(yè)銀行從央行貸款的利率，也就是貼現(xiàn)率，從而對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率施加影響。美聯(lián)儲(chǔ)利用貼現(xiàn)還可幫助金融機(jī)構(gòu)

1984年，傳言伊利諾伊大陸國(guó)民銀行有大量呆帳，而且，這種傳言引起許多儲(chǔ)戶提取存款。為了挽救這家銀行，美聯(lián)儲(chǔ)向伊利諾伊大陸國(guó)民銀行貸款50億美元。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)：是中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。2．公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)它是目前中央銀行控制貨幣供給最重要也是最常用的工具。如果聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)上（從公眾、商業(yè)銀行）購(gòu)買政府債券，那么：（1）商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金怎樣變化？（2）證券市場(chǎng)上供求平衡發(fā)生變化，證券價(jià)格、市場(chǎng)利率如何變化？問(wèn)題：如果聯(lián)儲(chǔ)售出政府證券呢？討論：央行買進(jìn)政府債券，貨幣供給增加；央行賣出政府債券，貨幣供給減少。

央行進(jìn)行的公開市場(chǎng)操作，針對(duì)市場(chǎng)資金多余和短缺的具體時(shí)間和領(lǐng)域進(jìn)行操作，可以對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)。它不像法定準(zhǔn)備率和貼現(xiàn)率那樣強(qiáng)烈，可以經(jīng)常使用。易于準(zhǔn)確控制銀行體系的準(zhǔn)備金；操作非常靈活，便于調(diào)整方向；對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出來(lái)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)：中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率。從理論上說(shuō)，它是央行調(diào)整貨幣供應(yīng)量的最簡(jiǎn)單的方法。但中央銀行一般不輕易采用這一手段，原因是：①銀行向央行通報(bào)準(zhǔn)備金和存款狀況有時(shí)滯；②所有銀行同時(shí)變動(dòng)，作用猛烈。3．法定準(zhǔn)備率財(cái)政政策直接起作用；貨幣政策要通過(guò)變動(dòng)貨幣的供應(yīng)量來(lái)影響利率，通過(guò)利率影響投資，然后再影響國(guó)民收入。故貨幣政策的作用要通過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間才能得到發(fā)揮。貨幣政策與財(cái)政政策的比較：其他貨幣政策手段有：道義勸告；墊頭規(guī)定；利息率上限；控制分期付款和抵押貸款的條件?！昂谏瞧谝弧?987年10月19日，美國(guó)道-瓊斯工業(yè)指數(shù)狂跌了22.62%，股市市值縮水近1/4。當(dāng)股市暴跌時(shí)，市場(chǎng)上最缺的不是股票，而是現(xiàn)金。香港股市關(guān)閉了4天，等股市開盤那天，恒生指數(shù)狂跌33.5%。這次股災(zāi)，世界股市損失的市值高達(dá)2000億美元?！奥?lián)邦儲(chǔ)備體系，本著它作為這個(gè)國(guó)家中央銀行的責(zé)任，在這里宣布，它會(huì)作為一個(gè)流通貨幣的來(lái)源，對(duì)所有經(jīng)濟(jì)和金融體系提供援助?！备窳炙古?926年出生，1987年8月11日被里根任命為聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席，并于1991年(老布什)、1996年

(克林頓)、2000年(克林頓)、2004年(小布什)連續(xù)五次就任美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)。至2006年1月31日卸任，共任美聯(lián)儲(chǔ)主席18年5個(gè)月20天。2006年2月1日本·伯南克接替美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)。格林斯潘簡(jiǎn)介：在過(guò)去的18年多里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)只出現(xiàn)過(guò)兩次溫和衰退，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)了紐約股市大崩盤、亞洲金融危機(jī)、技術(shù)股泡沫破滅以及9·11恐怖襲擊事件等等一系列重大危機(jī)，創(chuàng)造了長(zhǎng)達(dá)10年的持續(xù)增長(zhǎng)期，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)在低通貨膨脹率、低失業(yè)率條件下的快速增長(zhǎng)。

1998年7月15日，格林斯潘被授予“和平締造者”獎(jiǎng)，以表彰他為五位總統(tǒng)工作，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的努力。2002年8月，英國(guó)女王授予格林斯潘“爵士”榮譽(yù)稱號(hào)，以表彰他對(duì)“全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定所作出的杰出貢獻(xiàn)”。金融界評(píng)論：“格林斯潘一開口，全球投資人都要豎起耳朵”，“格林斯潘打個(gè)噴嚏，全球投資人都要傷風(fēng)”。“笨蛋!誰(shuí)當(dāng)總統(tǒng)都無(wú)所謂，只要讓艾倫當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席就成”——這是1996年美國(guó)大選前夕《財(cái)富》雜志放在封面的一句口號(hào)。

“我知道，你相信你明白了你認(rèn)為我所說(shuō)的，但是我不能肯定，你是不是意識(shí)到了你所聽(tīng)到的并不是我的意思。”1987年，他消遣自己：“自從我就業(yè)于中央銀行，我就學(xué)會(huì)了‘語(yǔ)無(wú)倫次’加‘含糊其辭’。如果我令你覺(jué)得過(guò)于明白了，你一定已經(jīng)誤解了我的意思?！备窳炙古耸骄洌褐袊?guó)近年的貨幣政策：2000年～2007年穩(wěn)健2008年從緊2009年適度寬松2010年適度寬松2011年穩(wěn)健2012年穩(wěn)健我國(guó)存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整情況2008年上調(diào)存款準(zhǔn)備金率情況：2008-01-25，上調(diào)到15%；2008-03-25，上調(diào)到15.5%；2008-04-25，上調(diào)到16%；2008-05-20，上調(diào)到16.5%。2008-06-07，上調(diào)到17.5%。2008-09-25，下調(diào)到16.5%。四、貨幣政策起作用的其他途徑利率的變動(dòng)影響資產(chǎn)組合。較低的利率使債券價(jià)格上升，人們更富有，增加消費(fèi)。擴(kuò)張性貨幣政策使銀行準(zhǔn)備金增加，利率下降，債券價(jià)格上升，企業(yè)增加投資。通過(guò)匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口，從而影響總需求。利用信用規(guī)模的影響。五、政府干預(yù)的有效性政府的干預(yù)是有缺陷的政府政策效應(yīng)的滯后性政策效應(yīng)的不平衡性政策效力的遞減政策本身的問(wèn)題政府干預(yù)具有自我膨脹性政府干預(yù)必須適度政府干預(yù)過(guò)度的后果1．政府的干預(yù)是有缺陷的市場(chǎng)機(jī)制不完善的，需要政府干預(yù)；但政府干預(yù)行為也是非理想化的；存在著市場(chǎng)失靈，也存在著政府失靈，兩者都不是萬(wàn)能的。政府行為的非理想化。理想化的政府正如理想化的人一樣，實(shí)際中是不存在的。具體表現(xiàn)在：2．政府政策效應(yīng)的滯后性這種滯后性是由于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的認(rèn)識(shí)與形勢(shì)判斷的滯后性。由于認(rèn)識(shí)與判斷的滯后性所帶來(lái)的政府選擇政策的滯后性。由于上述兩種滯后性又導(dǎo)致政策實(shí)施后發(fā)生作用的滯后性。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的時(shí)滯：認(rèn)識(shí)時(shí)滯是指政府有關(guān)部門對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出判斷所需的時(shí)間。決策時(shí)滯是指政府制定具體調(diào)控政策所需的時(shí)間。其中包括政策選擇和文獻(xiàn)起草所需時(shí)間。批準(zhǔn)時(shí)滯是指調(diào)控政策的有關(guān)文獻(xiàn)按法定程序呈報(bào)、聽(tīng)證、辯論及通過(guò)所需的時(shí)間。傳遞時(shí)滯是指政府制定的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策由決策部門向執(zhí)行部門傳達(dá)、布置所需的時(shí)間。執(zhí)行時(shí)滯是指政府的各經(jīng)濟(jì)職能部門貫徹、落實(shí)有關(guān)政策所需的時(shí)間。作用時(shí)滯是指宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策付諸實(shí)施以后到其對(duì)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響所需的時(shí)間。在整個(gè)調(diào)控時(shí)滯中，作用時(shí)滯是最關(guān)鍵、往往也是最耗費(fèi)時(shí)間的。有專家估計(jì)，在美國(guó)政府宏觀調(diào)控的實(shí)踐中，作用時(shí)滯一般要占12～18個(gè)月。例證：財(cái)政投資的增加，有一個(gè)資金籌集和分配、項(xiàng)目考察和論證、工程招標(biāo)和投標(biāo)的具體過(guò)程；基礎(chǔ)貨幣投放，如果是通過(guò)公開市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行，則有一個(gè)在國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)上的操作過(guò)程；即便象利率調(diào)整和準(zhǔn)備金率的變動(dòng)，也有一個(gè)電腦計(jì)算程序的重新設(shè)置問(wèn)題。擴(kuò)張性財(cái)政政策，往往要經(jīng)過(guò)以下過(guò)程才會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用：

政府采購(gòu)→企業(yè)庫(kù)存減少→企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)→工人增加收入→社會(huì)總需求擴(kuò)大→經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快。緊縮性的貨幣政策，則要經(jīng)過(guò)以下過(guò)程才會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生抑制作用：

貨幣供應(yīng)減少→市場(chǎng)利率提高→投資減少→社會(huì)總需求收縮→物價(jià)水平下降。3．政策效應(yīng)的不平衡性政策效應(yīng)的不平衡性是指政府一項(xiàng)政策實(shí)施后，不可能對(duì)經(jīng)濟(jì)生活中各個(gè)方面都有利，它常常在有利于一個(gè)方面的同時(shí)，損害了另外其他方面。如貨幣緊縮政策，抑制了一般性的投資，也很可能同時(shí)打擊了國(guó)家急需的基礎(chǔ)性投資項(xiàng)目。政策往往是“一刀切”式地貫徹的，而實(shí)際現(xiàn)實(shí)卻往往是不能一刀切的，強(qiáng)行貫徹，必然利弊兼有。4．政策效力的遞減政府的干預(yù)政策付諸實(shí)施后，開始可能是有效的，但政府政策效力遞減，主要原因是：情況的變化或新情況的出現(xiàn)；政策自身的負(fù)作用越來(lái)越大，抵消了政策的正面積極的效應(yīng)；人們針對(duì)有關(guān)政策采取的“反政策”；時(shí)間一長(zhǎng)，人們對(duì)付政策的辦法增多或客觀情況的變化，政策的效力就開始遞減，以至到了后來(lái)，使該項(xiàng)政策完全無(wú)效。人們對(duì)未出臺(tái)的政策采取的預(yù)防性措施。5．政策本身的問(wèn)題如制定的不科學(xué)，脫離實(shí)際；信息掌握的不及時(shí)、不全面、不真實(shí)；有意或無(wú)意地維護(hù)某種既得利益。要解決政策制定的科學(xué)性問(wèn)題，就必須實(shí)行真正的政治民主化。使糾錯(cuò)機(jī)制更多地在事前、事中就發(fā)生作用，而不是僅僅在事后。6．政府干預(yù)具有自我膨脹性政府干預(yù)一旦進(jìn)行，就具有一種內(nèi)在的擴(kuò)張沖動(dòng)或自我膨脹性，原因在于：政府的權(quán)力天然的大于個(gè)人，因?yàn)檎梢杂懈鞣N手段而百姓沒(méi)有，比如使用警察、軍隊(duì)等；權(quán)利具有自我創(chuàng)造機(jī)制，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)隨意干預(yù)的傾向是很難自我抑制的，比如亂收費(fèi)屢禁不止，就是一例；權(quán)力與利益邊界不可能絕對(duì)分開，因而總是自發(fā)地以權(quán)力去追逐利益，牟取“灰色收益”或“尋租收益”；權(quán)力得來(lái)的利益，任何人都不愿自動(dòng)放棄，這種既得利益帶有很強(qiáng)剛性。瓦格納法則：政府的自我膨脹。

19世紀(jì)80年代德國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦格納在對(duì)許多國(guó)家公共支出資料進(jìn)行實(shí)證分析基礎(chǔ)上得出了著名的瓦格納法則。瓦格納法則：當(dāng)國(guó)民收入增長(zhǎng)時(shí)，財(cái)政支出會(huì)以更大比例增長(zhǎng)。隨著人均收入水平的提高，政府支出占GNP的比重將會(huì)提高，這就是財(cái)政支出的相對(duì)增長(zhǎng)，這一思想是瓦格納提出的，又被后人歸納為瓦格納法則。7.政府干預(yù)必須適度指政府干預(yù)不要包攬一切，取代市場(chǎng)；政府不要去做本來(lái)應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)去做的?！斑m度”政府干預(yù)應(yīng)該是：僅僅限于管理那些其他社會(huì)主體（自然人、企業(yè)法人、非法人社會(huì)團(tuán)體等）自身無(wú)法承擔(dān)而社會(huì)又不可缺少的事務(wù)。能充分動(dòng)員社會(huì)中每一個(gè)個(gè)人發(fā)揮其最大積極性、創(chuàng)造性、主動(dòng)性的管理職能。服務(wù)于市場(chǎng)調(diào)節(jié)并積極參與旨在消除市場(chǎng)缺陷的理性導(dǎo)向、行使最低限度的必要管理權(quán)的管理職能。政府干預(yù)由市場(chǎng)機(jī)制決定，政府干什么？干到什么程度？一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)正常的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必然產(chǎn)生既需要政府干預(yù)又限制其作用強(qiáng)度的客觀要求，使政府職能保持在“適度”的臨界點(diǎn)。8．政府干預(yù)過(guò)度的后果導(dǎo)致社會(huì)成員效率降低，人們的積極性和主動(dòng)性的喪失或萎縮，整個(gè)社會(huì)失去活力；導(dǎo)致高昂的社會(huì)發(fā)展成本，延緩社會(huì)發(fā)展速度，一個(gè)干預(yù)過(guò)度政府，維持自身的運(yùn)轉(zhuǎn)需要高昂的費(fèi)用，同時(shí)還要求有龐大的管理者規(guī)模，即使這種龐大規(guī)模的公務(wù)員自身管理嚴(yán)格有序，也會(huì)耗費(fèi)大量的制度維持費(fèi)用。所帶來(lái)的既得利益有很強(qiáng)的慣性和自我膨脹性，這對(duì)改革極為不利，使改革成本大大增加。腐敗和官僚主義滋生蔓延。往往不能實(shí)現(xiàn)科學(xué)的管理。政策繁多、易變，一旦民眾的預(yù)期對(duì)政府失去信心，會(huì)導(dǎo)致不愿投資，或做扭曲投資（短、平、快），或賄賂官員，這是“雙輸”局面，不要以為不受約束的政府對(duì)政府自身有多大經(jīng)濟(jì)利益，比如政府的稅收反而會(huì)減少。股票與證券的基本概念證券的發(fā)行與流通證券的交易與價(jià)格證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)第四節(jié)資本證券市場(chǎng)初步金融：由貨幣、信用和銀行形成的資金融通，稱為金融。金融市場(chǎng)：又稱公開市場(chǎng)，指?jìng)鶛?quán)人和債務(wù)人直接或間接進(jìn)行各種金融工具交易的場(chǎng)所。直接融資與間接融資基本因素：資金的供應(yīng)者、需求者、信用工具和金融中介。貨幣市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)一年以下的短期信用的金融市場(chǎng)。包括短期拆放市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)和短期借貸市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：經(jīng)營(yíng)一年以上長(zhǎng)期信用工具買賣的場(chǎng)所。包括長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。廣義證券：包括商品證券、貨幣證券和資本證券。狹義證券：僅指資本證券。它是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。一、股票和債券的基本概念廣義證券：包括商品證券、貨幣證券和資本證券。狹義證券：僅指資本證券。它是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。1．股票(stock)指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。因此，股票有三個(gè)要素：發(fā)行主體、股份、持有人。股票應(yīng)載明的事項(xiàng)有：公司名稱，公司登記成立日期，股票種類，票面金額及代表的股份數(shù)，股票編號(hào)。股票由董事長(zhǎng)簽名，公司蓋章。普通股(commonstock)：是股份公司首先發(fā)行的一種基本股份，也是風(fēng)險(xiǎn)最大的股份。普通股代表了持股者在公司中的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，其股東是公司所有者。普通股票的股東參與公司管理，并擁有決定公司經(jīng)營(yíng)的發(fā)言權(quán)；可長(zhǎng)期分享公司利潤(rùn)；對(duì)公司虧損只分擔(dān)有限責(zé)任，如果公司破產(chǎn)，其責(zé)任以所持股票的份額金額為限，不會(huì)參與支付公司未清償?shù)膫鶆?wù)。只有在股份公司對(duì)其債券按期還本付息，對(duì)優(yōu)先股支付規(guī)定的股息之后有盈余時(shí)，普通股才能分得股利。在破產(chǎn)清理時(shí)，只有還清債務(wù)和優(yōu)先股持有者的利益得到滿足后，普通股的股東才能分割公司的剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股(preferredstock)：股份公司發(fā)行的在分配股利和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股處于優(yōu)先地位的一種股份。優(yōu)先股一般都按固定的股息率優(yōu)先得到股息。往往不以公司的收益多少為轉(zhuǎn)移。優(yōu)先股在對(duì)公司的剩余財(cái)產(chǎn)分配上優(yōu)于普通股，但收益要低一些。優(yōu)先股一般不參加公司管理。2．債券（bonds)

——是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付利息的有價(jià)證券。具有償還性、流動(dòng)性、安全性、收益性。3．股票與債券的區(qū)別性質(zhì)不同：所有權(quán)憑證；債權(quán)債務(wù)憑證財(cái)務(wù)屬性不同：資產(chǎn)；負(fù)債。收益與風(fēng)險(xiǎn)各不相同。二、證券的發(fā)行與流通股票與債券合稱資本證券1．證券市場(chǎng)(stockmarket)分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是以發(fā)行證券的方式籌集資金的場(chǎng)所，又稱一級(jí)市場(chǎng)或者初級(jí)市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)是買賣證券的市場(chǎng)，又稱二級(jí)市場(chǎng)或者次級(jí)市場(chǎng)。證券一、二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系上市公司公募：公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)在市場(chǎng)上公開發(fā)行的債券。債券的認(rèn)購(gòu)者可以是社會(huì)上的任何人。發(fā)行者一般有較高的信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般私營(yíng)企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。2．發(fā)行方式

私募：是指證券發(fā)行者只面向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券。私募發(fā)行對(duì)象有機(jī)構(gòu)投資者，如金融機(jī)構(gòu)，或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來(lái)的公司；個(gè)人投資者，主要是內(nèi)部職工。私募發(fā)行的最大特點(diǎn)是發(fā)行者不必向證券管理機(jī)構(gòu)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)，從而可以節(jié)省發(fā)行時(shí)間和注冊(cè)費(fèi)用；另外，私募發(fā)行多由發(fā)行者自己辦理發(fā)行手續(xù)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。是中小型開發(fā)商的救命稻草。發(fā)行價(jià)格：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。三、證券的交易與價(jià)格1．交易程序開設(shè)證券賬戶：包括資金賬戶和證券賬戶。委托買賣：委托買賣是指證券經(jīng)紀(jì)商接受投資者委托，代理投資者買賣證券，從中收取傭金的交易行為。成交：達(dá)成交易的過(guò)程，手段是公開的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。清算交割：賣出證券者資金帳戶中增加款項(xiàng)，證券帳戶中減少證券數(shù)量。買入證券者證券帳戶中增加證券，資金帳戶中減少款項(xiàng)。2．證券價(jià)格以股票價(jià)格為例什么是股票價(jià)格？

股票價(jià)格＝股息/銀行存款利息率影響股票價(jià)格的因素影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但基本上可分為以下三類：市場(chǎng)內(nèi)部因素，基本面因素，政策因素。

市場(chǎng)內(nèi)部因素：主要是指股票市場(chǎng)的供給和需求，即資金面和籌碼面的相對(duì)比例，如一定階段的股市擴(kuò)容節(jié)奏將成為該因素的重要部分?；久嬉蛩兀喊ê暧^經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素。宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)、利率、財(cái)政收支、貨幣供應(yīng)量、物價(jià)、國(guó)際收支等，公司內(nèi)部因素主要指公司的財(cái)務(wù)狀況。政策因素：是指足以影響股票價(jià)格變動(dòng)的國(guó)內(nèi)外重大活動(dòng)以及政府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)政策的變化，新頒布法令和管理?xiàng)l例等。自然因素、突發(fā)事件。

股價(jià)指數(shù)：是衡量整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格總水平及其變動(dòng)的相對(duì)指標(biāo)。牛市與熊市：當(dāng)股市一直上揚(yáng)的時(shí)候，人們習(xí)慣把它叫做牛市（多頭市場(chǎng)）；而股市一直下跌的時(shí)候，叫做熊市（空頭市場(chǎng)）。股市的上揚(yáng)和下跌正是通過(guò)股指的變化來(lái)反映。盤整：股指既不持續(xù)上升也不持續(xù)下跌。四、證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)1．證券收益①

股息、紅利、債券利息；②資本利得股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利。紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤(rùn)。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。資本利得指證券低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出的差價(jià)

2．證券風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源主要是政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境變動(dòng)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)，也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)指投資者由于自己不慎或券商失責(zé)而遭致股票被盜賣、資金被冒提、保證金被挪用等風(fēng)險(xiǎn)。第五節(jié)金融衍生品市場(chǎng)金融衍生品：從基礎(chǔ)金融工具(債券、股票、貨幣等）派生出來(lái)的金融工具。期貨市場(chǎng)墊頭交易與買空賣空期權(quán)交易雙向期權(quán)一、期