股權質押的動因和風險分析5600字

1.1善意動因股價下跌時質權人可以按照協(xié)議要求出質人增加質押物數(shù)量或是以較低的成本數(shù)據(jù)顯示2007至2012年我國上市公司其中584家存在大股東股權質押的現(xiàn)象，其中用于為企業(yè)補充營運資金占通過股權質押融入的資金的18.5%,提高營資料可知，萬通地產的營業(yè)利潤由2014年的2,167萬元下降至-51,679萬元，出現(xiàn)了虧損的情況，公司由2016年開始尋求轉型，在2017年開始涉足地產金融產業(yè)和地產服務行業(yè)，并出資5億元對中融國富投資管理有限公司進行100%的股權進行收購，在2018年又計劃出資31.7億元現(xiàn)金收購恒星電源這一新能源電池公司在2015年萬通地產的負債率就達到了76.63%,負債在該公司的資產中占比較高，如果繼續(xù)沿用債務融資作為融資方式，則會進一步加大企業(yè)的財務杠桿，由于股權質押將作為質押標的物的股權所附的現(xiàn)金流權與控制權相分離的股權質押案例并指出許多大股東發(fā)生股權質押行為的目的是為了獲得資金以提能夠在不動用大股東個人的資金與不影響其對于公司的原有控制權的情況下進控股股東孫宏斌于2016年11月將其持有的融創(chuàng)中國的股份的87.6%質押給平安銀行，以極高比例的股權質押獲得了25億元現(xiàn)金并將所獲現(xiàn)金用于增持融創(chuàng)中國的股權，孫宏斌于2016至2017年間對中國融創(chuàng)的股份進行了八次增持，將其持股股比例增加至54.46%,可見其利用股權質押的動因是為了獲取資金以增強1.2惡意動因控股股東在實行股權質押時可以在協(xié)議中協(xié)定再質押期到期時將股權轉讓給質的物的股權的市場價格上漲以至于股票的市場價格遠高于出質時所籌得的資金處置其質押的股權反映了持股股東將這一部分受市場波動影響的風險轉嫁給了資金的融出方。例如此前2016年樂視通過高比例的股權質押向西部證券進行融資，融得資金共計10.19億元，至2017年4月樂視股停牌前，其被質押的股票總量占據(jù)其在市場上流通的股票數(shù)量的96.66%,此后樂視□,在高額的負債壓力之下，樂視舉步維艱并并發(fā)生了與西部證券的股權質押協(xié)備來彌補樂視給其帶來的負面影響，其于2017至2019年間計提減值準備金額達現(xiàn)象對于作為資金融出方的上市企業(yè)以及市場上的中小投資者都造成了利益的根據(jù)企業(yè)的信息不對稱理論，企業(yè)的內部人員相較外部的散戶，賣家相較于買家，雙方所獲取信息的能力是不同的，以至于能夠獲得的信息是不對稱的。而在股權質押行為中股權的出質人相對于質權人也存在信息資源上的優(yōu)勢，同時我國相關法律法規(guī)并未對控股股東做出詳盡披露股權質押所籌資到的資金的具體用途的要求，對于公司的重要信息變更以及重大關聯(lián)交易的信息公布方面也未有明確規(guī)定，這導致了經(jīng)濟市場上正規(guī)的監(jiān)管與審核難以覆蓋股權質押這一灰色領域。在這樣的外部情況影響下，高比例的股權質押往往伴隨著極高的風險，同時能帶來高額的現(xiàn)金流，許多大股東進而利用其所擁有的信息便利以及賣方優(yōu)勢利用股權質押這一交易行為對其所持股權進行套現(xiàn)，借由融資的名義掏空上市公司以中飽私囊，這一行為嚴重侵害了上市公司以及中小股東及其他利益相關者的利益。例如李永偉通過對明星電力的股權質押掏空案例進行分析，表示股權質押融資除卻融資外，還存在掏空上市公司的目的；由于股權質押的本質利用控制權與現(xiàn)金流權分離，將現(xiàn)金流權作為質押標的物而保留控制權，使得大股東在掏空上市公司方面擁有了極大便利，這在一定程度上助長了大股東惡意動因的股權質押。例如北生藥業(yè)的控股股東以圈錢為目的的股權質押行為，這一行為極大地損害了中小股東的權益，其大股東北生集團在其控股的北生藥業(yè)上市后第三年就質押了其所持的全部股份，并隨后被證監(jiān)會調查，爆出大股東套現(xiàn)的問題，與此同時還有14500萬元的關聯(lián)擔保未按照我國相關規(guī)定進行披露，并利用非透明的關聯(lián)方交易進行虛假交易侵吞上市公司資產高達1.5億元人民幣，北生集團利用股權質押以中飽私囊的行為也得以曝光，這一案例充分說明股權質押除卻作為融資途徑以外還可能被用于非法交易以及惡意套現(xiàn)。1.3股權質押的風險股權質押基于控股股東的動因會對企業(yè)與市場產生種種影響，即使是善意的融資目的也存在令上市公司價值下降或控制權轉移的風險，而惡意動因則存在更嚴重的風險，可能會影響上市公司存續(xù)，侵害中小股東利益甚至使股市發(fā)生震蕩，影響經(jīng)濟市場的穩(wěn)定性。以下基于這種情況列舉了幾種股權質押潛在的風險。影響企業(yè)后續(xù)的健康發(fā)展。典型案例榮科科技于2013年開始股權質押以達到籌2013年，榮科科技以255萬美元收購美國OSC公司51%股權，此后，榮科科技本的4.53%。2015年，榮科科技以8921.37%的高溢價比例收購上海米健信息技術有限公司51%的股權，收購價1.28億元。由于不斷地高溢價收購行為所帶來至2015年11月30日，付艷杰、崔萬濤二人質押的股票數(shù)量合計已占公司總股本的39.6%。至2016年5月，榮科科技以1.02億元的價格收購上海米健剩余49%的股權，2017年，榮科科技再度以1.8億元的價格收購項目，在收購價款溢價率高達323.1%。至2017年12月，付艷杰與崔萬濤累計已經(jīng)進行股權權質押的股份比例已分別達其所持股份數(shù)量的90%、85%。與此同時，連續(xù)的高溢價緊張狀況。榮科科技的現(xiàn)金儲備從2015年的3.16億元縮減至至2017年的1.87億元；公司經(jīng)營業(yè)務現(xiàn)金流凈額從2015年的5297萬元，降低到2017年的1867技股價走勢始終呈現(xiàn)下跌趨勢，從2018年開市后的1月2日至2月2日停牌日，累計跌幅達達33%。停牌期間的5月5日，榮科科技拋出收購今創(chuàng)信息的方案。直到5月15日，有相關公告顯示，控股股東崔萬濤、付艷杰累計質押股份分別占其所持有上市公司股份的97.58%和99.69%;其中付艷杰已有部分質押股權觸及平倉線，存在使公司控制權旁落的風險。5月25日，崔萬濤、付艷杰10億元轉手榮科科技控股權。榮科科技的案例充分說明了股權質押所產生的控制權流失的風險。股權質押所獲得資金數(shù)額是基于該公司質押時股票的市價并按照一定的折扣率估算得出的，質權人接受股份質押代表其愿意承受股權價值受市場變動所帶來的風險。股票的價值不同于其他的資產，其受某些環(huán)境影響及不可控影響的程度較大，除了企業(yè)自身原因對股票價格的影響，企業(yè)外部的環(huán)境也會使其價格出現(xiàn)波動。內部風險多指企業(yè)運營過程中的財務風險，運營風險及管理風險，例如企業(yè)出現(xiàn)資金短缺導致出現(xiàn)財務問題，或企業(yè)出現(xiàn)管理制度失誤與決策錯誤導致企業(yè)經(jīng)營困難，企業(yè)業(yè)績的下滑進而影響投資者對于企業(yè)的信心，最終反映在股票價格的下跌上。外部風險主要是指難以人為控制的市場風險，戰(zhàn)爭、自然災害、國家政策的變動以及全球經(jīng)濟形勢以及國家關系的走向等不可控的外部因素都會對股票價格產生影響，在全球經(jīng)濟危機的過程中，全球金融市場進入低迷狀態(tài)，經(jīng)濟形勢一路走低，股票市場的不景氣使得股票價格受外部環(huán)境影響不斷下跌，從而對企業(yè)價值造成嚴重的影響。或國際關系的瞬息萬變使得某些跨國業(yè)務受到極大影響，進出口稅以及境外政策的變動都會使相關企業(yè)的股價產生波動。股權質押所帶來的的道德風險是指上市公司的持股股東借由股權質押融資實際進行圈錢掏空上市公司，并在股權質押中出現(xiàn)資金抽逃，套現(xiàn)跑路的現(xiàn)象。股權質押行為作為新興融資手段可以在融得資金的同時不改變股權的持有者，使得大股東可以保持對企業(yè)的控制權。同時我國對于上市公司的治理機制以及金融市場的行為治理都處于發(fā)展階段，對于許多金融方式的管控與上市公司結構的掌控并不成熟，相關的信息披露制度還未完善，并非公開透明的信息造成了較大的信息不對稱。進而導致質權人對于上市公司的債務情況、資產結構以及經(jīng)營狀況等內部信息難以獲知，同時上市公司通過股權質押所獲得的資金的流向與用途也不會對質權人等第三方進行公開，這些信息并不強制其在公開透明的渠道進行披露，第三方很難獲知相關資金的真實使用情況，這進而導致了極大的信息不對稱。在這種情況下，上市公司股東假意融資，實則旨在掏空上市公司并中飽私囊，同時按照相關規(guī)定仍保有上市公司的控制權，這一行為難以被揭露，大股東的惡意動因在信息的不透明的狀態(tài)下得以被隱藏，這一行徑傷害了質權人以及中小股東的利益，進而影響了公司價值。隨著經(jīng)濟的全球化，許多于境外興起的金融產品流入我國，使我國的金融市場進一步擴張，相關金融業(yè)務也更加豐富。許多新興的融資方式也日漸進入人們的視野，例如股權質押就被作為一種新的金融手段廣泛應用。然而新工具、新手段如雨后春筍般興起，然而相應的法律法規(guī)的建立并非一蹴而就，故而對于新興金融產品的限制和約束力有限。股權質押作為新興的融資渠道就存在一定的法律風險：其中首當其沖的就是質權人所享有的特殊優(yōu)先求償權的