全球?qū)捇笖?shù)化投資快速發(fā)展大盤寬基產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼-全球?qū)捇笖?shù)化投資年度報(bào)告

全球?qū)捇笖?shù)化投資快速發(fā)展，大盤寬基產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼——全球?qū)捇笖?shù)化投資年度報(bào)告（2023）摘要全球?qū)捇鵈TF52023ETF29%5ETFETF數(shù)量增加，中國內(nèi)ETF3600ETF77%，大盤寬基產(chǎn)品最受青睞，資金凈流入創(chuàng)ETF市場集中度有所上升，呈寡頭競爭格局，但在特構(gòu)建的衍生策略指數(shù)產(chǎn)品獲投資者青睞。境內(nèi)寬基指數(shù)化投資穩(wěn)步發(fā)展，規(guī)模、資金凈流入均創(chuàng)歷史新高，投資生80%3200ETFETF95%ETF金中的應(yīng)用持續(xù)深化，寬基指數(shù)化投資生態(tài)持續(xù)完善。一是隨著以配3005001000等定位不同A50等特色寬基指數(shù)系列以及基于50100等指數(shù)均具備長期配置價值；三是寬基指數(shù)+Smart一、全球?qū)捇笖?shù)ETF發(fā)展情況（一）全球?qū)捇鵈TF規(guī)模突破5萬億美元，中、美市場增速較快2023ETFETF產(chǎn)品規(guī)20225萬億美元,創(chuàng)歷史ETF/ETFETFETF201765%202260.2%，2023ETF規(guī)模占262.1%6年的首次回升。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg1ETF規(guī)模與占比變化ETF202320%ETF30.9%30.5%ETF總規(guī)模僅次于美國、歐洲、日本位列全球第四，但相對占比2023ETFETF1考慮到歐洲各國在ETF監(jiān)管法規(guī)、市場基礎(chǔ)設(shè)施方面一體化程度較高，主要產(chǎn)品在歐洲各地市場均有掛牌，本文將歐洲市場作為整體進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。加拿大（72.7%）等市場。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖2全球主要市場寬基ETF規(guī)模與增速 圖3全球主要市場寬基ETF規(guī)模占比ETF規(guī)模占比進(jìn)一步增加，綜合類寬基指數(shù)產(chǎn)品亦受市場青睞。ETF47%14%2023500300ETF38%。另一方面，綜合類寬基指數(shù)樣本覆蓋大ETFETF18%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖4不同市值規(guī)模寬基ETF規(guī)模變化趨勢ETF標(biāo)的指數(shù)類型集中度較高。2023500ETF1.5ETF30%42330043020。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖5全球?qū)捇鵈TF標(biāo)的指數(shù)分布（二）新發(fā)寬基ETF數(shù)量回升，中國內(nèi)地市場貢獻(xiàn)突出2023130202262%2019年以來的最高水平。從相對比例來看，2023年新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量僅為存量產(chǎn)品數(shù)量6%ETFETF5840%以上，歐、美、日市場寬基ETF33AmundiAmundiMSCIETF，成立規(guī)模37100ETF位列全球新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模前十。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg6ETF新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量變化（三）寬基ETF貢獻(xiàn)近八成資金凈流入，主要流向發(fā)達(dá)市場和大盤指數(shù)ETF資金凈流入規(guī)?；厣?，相對比例創(chuàng)新高。近年來，全球資金ETF在市場波動環(huán)境下持續(xù)保持資金凈流入，且凈流入規(guī)模呈擴(kuò)大趨勢。2023ETF資金凈流入規(guī)360020214600ETF資金凈流入的比例77%2018的邊際提升。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖7全球?qū)捇鵈TF資金流變化情況ETF資金凈流入的市場分布均衡性有所提升，發(fā)達(dá)市場資金凈流入水ETF2021202340013%ETF較受青睞。2023ETF資金凈流入規(guī)模分別同比92%127%ETF資金凈流入規(guī)模則6%、44%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖8各市場寬基ETF資金流情況 圖9不同發(fā)展程度市場寬基ETF資金流情況ETF500指數(shù)為代表ETFETF2023ETF21002022ETF60%以上。此外，受2022ETF2203ETF202252%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg10ETF資金流情況500ETF43005010ETF500ETF1400ETF40%以上，進(jìn)一步鞏固了其在美國市場的領(lǐng)先地位。值A(chǔ)30050ETF2023210規(guī)模前10，分別位居第3和第6位。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖112023年全球資金凈流入規(guī)模前10寬基指數(shù)（四）寬基ETF市場集中度有所上升，境外市場呈寡頭競爭格局2023年全球?qū)捇鵈TF市場集中度有所上升。受資金流入大盤寬基ETF影響，202351020ETF37%47%20223%、2%1%ETF集中度為ETF97%，中、美市場規(guī)模前ETF60%左右，其中美國市場集中度略高于中國內(nèi)地市場，歐洲市場集中度則相對處于較低水平，但近年來呈持續(xù)上升態(tài)勢。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg1210ETF規(guī)模占比頭部產(chǎn)品競爭格局較為穩(wěn)定。ETFETF500指數(shù)為跟蹤ETF總費(fèi)率20.1%115ETF產(chǎn)品情況產(chǎn)品簡稱上市地成立時間跟蹤指數(shù)類型總費(fèi)率（%）全年凈流入（億美元）資產(chǎn)規(guī)模（億美元）SPDR標(biāo)普500美國1993標(biāo)普500大盤0.0950949702此處總費(fèi)率（GrossExpenseRate）為基金運(yùn)營所產(chǎn)生的全部費(fèi)用（包括管理費(fèi)、銷售費(fèi)用、運(yùn)營成本等）相較基金資產(chǎn)規(guī)模的比例。iShares核心標(biāo)普500美國2000標(biāo)普500大盤0.033783996Vanguard標(biāo)普500美國2010標(biāo)普500大盤0.034183721Vanguard美國全市場美國2001CRSP美國全市場綜合0.032193480Invesco納斯達(dá)克100美國1999納斯達(dá)克100大盤0.2692300野村東證指數(shù)日本2001東證指數(shù)綜合0.0641415Vanguard發(fā)達(dá)市場美國2007富時發(fā)達(dá)市場（除美國）綜合0.05781227iShares核心EAFE美國2012MSCIEAFE可投資市場綜合0.07511067iShares核心標(biāo)普600美國2000標(biāo)普小盤600小盤0.0627769iShares核心標(biāo)普400美國2000標(biāo)普中盤400中盤0.0537766iShares核心新興市場美國2012MSCI新興可投資市場綜合0.163747Vanguard新興市場美國2005富時新興市場綜合0.0827745iShares核心標(biāo)普500UCITS歐洲2010標(biāo)普500大盤0.0743693iShares羅素2000美國2000羅素2000小盤0.1969674日興東證指數(shù)日本2001東證指數(shù)綜合0.076659數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，BloombergETF2023StateStreetETF領(lǐng)域87%近年來低價競品的持續(xù)沖擊，BlackRockStateStreet201343%27%202334%、18%，相較而言，201323%2023BlackRockETF第一大管理人。ETF同質(zhì)化競爭并不顯著，但在特定重點(diǎn)指數(shù)領(lǐng)域仍存在較為激烈的低費(fèi)率競爭。ETF產(chǎn)品1.1數(shù)領(lǐng)域的價格競爭仍較為激烈。以標(biāo)普500指數(shù)為例，近年來BlackRock和500ETFSPDR標(biāo)500ETF201812001800SPDR340億美元左右。可以看出，在寬基指數(shù)產(chǎn)品競爭格局日趨穩(wěn)定的背景下，低費(fèi)率產(chǎn)品競爭優(yōu)勢日益凸顯。 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg圖13美國寬基ETF市場份額變化 圖14美國不同費(fèi)率寬基ETF資金流變化（五）境外成熟市場寬基衍生策略指數(shù)產(chǎn)品推動寬基指數(shù)化投資生態(tài)完善境外市場基于主要寬基指數(shù)構(gòu)建的衍生策略指數(shù)產(chǎn)品亦受投資者青睞。以CRSP3ETF資金跟蹤規(guī)模分別為相應(yīng)寬基指數(shù)ETF19%、62%和176%，其中羅素寬基衍生策略指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模遠(yuǎn)超底層寬基指數(shù)系列。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，Bloomberg3CRSP（CenterforResearchofSecurityPrices，證券價格研究中心）為美國芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院附屬的證券價格數(shù)據(jù)供應(yīng)商與指數(shù)編制機(jī)構(gòu)。15ETF資金跟蹤規(guī)模二、境內(nèi)市場寬基指數(shù)化投資發(fā)展情況（一）寬基指數(shù)化投資規(guī)模再創(chuàng)新高，大盤寬基指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展較快202311408億元，首次突破萬億大關(guān)，202220167ETF程度提升等因素影響，過去較長一段時期內(nèi)，境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品2022202144.2%202351.1%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND，僅統(tǒng)計(jì)股票型指數(shù)基金，規(guī)模數(shù)據(jù)不包括ETF聯(lián)接基金，下同。16境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模變化情況ETF從產(chǎn)品類型來看，2023ETF428.9%45.5%，均高于整體寬基QDIILOF產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模均有所下降。4統(tǒng)計(jì)口徑含QDIIETF、指數(shù)增強(qiáng)ETF等各類ETF，下同。22023年境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品類型分布場內(nèi)/場外產(chǎn)品類型產(chǎn)品數(shù)量產(chǎn)品規(guī)模（億元）規(guī)模占比數(shù)量增速規(guī)模增速ETFETF1939058.479.4%19.1%45.2%QDIIETF22190.91.7%83.3%243.0%增強(qiáng)ETF2669.60.6%100.0%-35.2%LOFLOF2857.00.5%-9.7%-12.7%場外QDII1025.40.2%42.9%132.8%增強(qiáng)基金1991644.014.4%25.2%15.5%指數(shù)基金57363.23.2%7.5%1.9%合計(jì)53511408.2-22.4%38.1%數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND，規(guī)模數(shù)據(jù)不統(tǒng)計(jì)ETF聯(lián)接基金，下同。大盤寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模提升占絕對主導(dǎo)，綜合指數(shù)、大中盤指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)20238878盤522%、29%。此外，受益于上證綜指、中證800202294%、140%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND圖17近五年境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模類型分布寬基指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)集中度進(jìn)一步提升。10300500505053005050、創(chuàng)業(yè)板指等跨市場或特定板塊大市值規(guī)模指數(shù)集中。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND18境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)分布（二）新發(fā)寬基指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增長，ETF、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品為新發(fā)主力2023年新發(fā)寬基指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量延續(xù)增長態(tài)勢，但募集規(guī)模有所下滑。2023130ETF聯(lián)接基金外的其他類型產(chǎn)品2022607202210.4%。ETF202358416億ETF57225從規(guī)模類型來看，2023年新發(fā)寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模分布較為均衡，大盤、中盤、小盤產(chǎn)品新26%23%39%10020002023年新成立寬基產(chǎn)品募集規(guī)模的主要來源。 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND圖192023年新發(fā)寬基產(chǎn)品類型分布 圖20近年新發(fā)寬基產(chǎn)品跟蹤指數(shù)類型分布表32023年寬基產(chǎn)品首發(fā)規(guī)模前10基金簡稱基金成立日跟蹤指數(shù)首發(fā)規(guī)模（億元）華夏上證科創(chuàng)板100ETF2023/11/8科創(chuàng)10038.9博時上證科創(chuàng)板100ETF2023/9/6科創(chuàng)10026.6易方達(dá)深證50ETF2023/11/29深證5026.0富國深證50ETF2023/11/30深證5024.1國泰上證科創(chuàng)板100ETF2023/9/6科創(chuàng)10014.9國泰中證1000增強(qiáng)策略ETF2023/2/9中證100014.6鵬華上證科創(chuàng)板100ETF2023/9/6科創(chuàng)10014.4富國創(chuàng)業(yè)板增強(qiáng)策略ETF2023/3/23創(chuàng)業(yè)板指13.8銀華上證科創(chuàng)板100ETF2023/9/6科創(chuàng)10013.6西部利得中證1000指數(shù)增強(qiáng)2023/4/25中證100012.9數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND（三）寬基指數(shù)產(chǎn)品資金凈流入延續(xù)高增長態(tài)勢，大盤寬基產(chǎn)品為“主力軍”2023ETF3200202280%178%。2021ETF持續(xù)貢獻(xiàn)境內(nèi)ETFETF59%。ETF成為增量資金入市的重要渠道年以30050ETFETF3100億元資金凈流入，占寬基ETF95%202310062%60資金凈流出。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND圖21不同指數(shù)類型ETF歷年凈流入 圖22不同規(guī)模類型寬基ETF歷年凈流入數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND圖232023年境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品資金凈流入規(guī)模前10（四）ETF機(jī)構(gòu)投資者持倉占比較高，個人投資者參與程度持續(xù)提升ETF產(chǎn)品為例，2023ETFETFETF38%33%近年來個人投資者參與寬基指數(shù)化投資程度呈持續(xù)上升態(tài)勢投資者在境內(nèi)寬基ETF持有人結(jié)構(gòu)中的占比由2019年中報(bào)的35%逐步提升至2023年中報(bào)的52%。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND，截至2023年中報(bào)，針對ETF聯(lián)接產(chǎn)品穿透統(tǒng)計(jì)。24ETF25ETF投資者結(jié)構(gòu)變化（五）公募基金費(fèi)率改革背景下，寬基指數(shù)產(chǎn)品降費(fèi)力度有所加大2023202220237月，證監(jiān)會發(fā)布公募基金費(fèi)率改革工作安排，主要舉措包括推出更多浮動費(fèi)率產(chǎn)品、降低主動權(quán)益類基金費(fèi)率水平（新產(chǎn)品管理費(fèi)率、1.2%、0.2%），規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費(fèi)，完善公募基金行業(yè)費(fèi)率披露機(jī)制等。方案發(fā)布后，多家頭部機(jī)構(gòu)公告調(diào)低存量產(chǎn)品管理費(fèi)、托管費(fèi)。20238月，證監(jiān)會在公布“活躍資本市場，提振投資者信心”一攬子政202393只指數(shù)基金下調(diào)管理費(fèi)或托管費(fèi)，較202220311/3。具體來看，1759%。從降費(fèi)力度來看，寬基指數(shù)產(chǎn)品費(fèi)用平均下調(diào)幅度6/（3%）2023年底，境內(nèi)寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模加權(quán)平均費(fèi)率已相較2018年累計(jì)下降10%以上。6此處僅統(tǒng)計(jì)管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，下同。 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND，僅統(tǒng)計(jì)基金主要份額。圖26歷年下調(diào)費(fèi)率指數(shù)基金數(shù)量與類型分布

圖272023年降費(fèi)指數(shù)產(chǎn)品平均費(fèi)率下調(diào)幅度（分指數(shù)類型）（六）寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模集中度邊際回升，頭部產(chǎn)品規(guī)模增速較快104近2013202210大寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模占比63%45%20231050%。此外，規(guī)模前102023年均實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的規(guī)模增速。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND2810大寬基指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模占比情況410大寬基指數(shù)產(chǎn)品基金簡稱指數(shù)名稱基金成立日規(guī)模（億元）規(guī)模增速華泰柏瑞滬深300ETF滬深3002012/5/4131169%華夏上證科創(chuàng)板50ETF科創(chuàng)502020/9/2893484%華夏上證50ETF上證502004/12/3080338%易方達(dá)滬深300ETF滬深3002013/3/6488193%南方中證500ETF中證5002013/2/6467-23%嘉實(shí)滬深300ETF滬深3002012/5/741397%易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF創(chuàng)業(yè)板指2011/9/2040898%華夏滬深300ETF滬深3002012/12/2537751%易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF科創(chuàng)502020/9/2831083%易方達(dá)上證50增強(qiáng)上證502004/3/22196-10%數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND（七）寬基指數(shù)化投資生態(tài)持續(xù)完善，股指衍生品的應(yīng)用日趨廣泛要包括多頭替代降低跟蹤誤差、流動性管理、利用期現(xiàn)策略增厚收益等。2023178只，持有股指期貨合約總規(guī)模約8718%32%。從產(chǎn)品類型來看，指數(shù)增強(qiáng)型基金對股指從指數(shù)類型來看18%，顯著高于其他指數(shù)類型。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND29境內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品應(yīng)用股指期貨的數(shù)量與規(guī)模變化 數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，WIND圖30不同產(chǎn)品類型應(yīng)用股指期貨數(shù)量占比 圖31不同標(biāo)的指數(shù)產(chǎn)品應(yīng)用股指期貨數(shù)量占比三、境內(nèi)寬基指數(shù)及指數(shù)化投資發(fā)展展望（一）寬基指數(shù)體系日益豐富，更好服務(wù)多層次資本市場建設(shè)，助力投資端改革A股投資的重要工具。面對日益增長的指數(shù)化投資需求，中證指數(shù)公司持續(xù)豐富寬基指數(shù)體系，已經(jīng)形成較為完善的跨市場、單市場/板塊寬基指數(shù)系列，旨在多維度刻畫宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢，為中長期資金入市提供高質(zhì)量指數(shù)供給，助力投資端改革與多層次資本市場建設(shè)。具體包括：一是構(gòu)建以滬深30050010002000二是ESGA50100為代表的是50180380為代表的上證規(guī)模指數(shù)系50100為代表的科創(chuàng)板規(guī)模指數(shù)體系，服務(wù)高水平四是50指數(shù)，反映科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板代表性新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn)；五是A股、中證流通為代表的綜合類寬基指數(shù)系列，旨在A股全市場上市公司證券的整體表現(xiàn)。數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)，數(shù)據(jù)截至2023年底。圖32中證、上證寬基指數(shù)體系概覽5A50100指數(shù)核心編制要素指數(shù)名稱中證A50指數(shù)中證100指數(shù)樣本空間同中證全指指數(shù)的樣本空間可投資篩選日均成交金額排名位于樣本空間前90%ESG篩選剔除ESG評級C及以下的證券互聯(lián)互通篩選屬于滬股通或深股通證券范圍總市值篩選總市值位于樣本空間前300名核心選樣方法選取自由流通市值排名中通市值選取指數(shù)樣本，保持二級行業(yè)至少入選1只優(yōu)先選入二級行業(yè)自由流通排名100的證券；通過行業(yè)均衡選樣方法，按自由100只樣本，并保持指數(shù)樣本行業(yè)分布與樣本空間盡可能一致加權(quán)方式自由流通市值加權(quán)，個股上限10%，前5大上限40%自由流通