2024年第3期《養(yǎng)老金融評論》內(nèi)容概要

目 錄【本期重點(diǎn)關(guān)注】董克用等我國鄉(xiāng)居民礎(chǔ)養(yǎng)待遇水研究現(xiàn)狀、估與發(fā)展向 賈洪波鎮(zhèn)企職工基養(yǎng)老繳費(fèi)基由工向所得比較優(yōu)的揚(yáng)棄 28孫守紀(jì)等中國（職）年金期投資標(biāo)與錢短投困境的解之道基于精預(yù)期率的一統(tǒng)一析框架 汪 泓：積極老齡化完善養(yǎng)老金度 86婁飛鵬破解養(yǎng)老金繳存” 93【養(yǎng)老金融觀點(diǎn)集萃】胡宏偉打通服務(wù)“后一” 96張 棟等：金融養(yǎng)過度信對老人金受騙響機(jī)制究.................................................................................................................100【CAFF50大事記】2024年2月CAFF50動(dòng)態(tài) 117導(dǎo)讀：50人論壇50職5050董克用等：我國城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平研究——現(xiàn)狀、評估與發(fā)展方向董克用：養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學(xué)教授一、問題的提出為有效解決農(nóng)村養(yǎng)老問題，2009年國務(wù)院開展新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保（（簡稱“?；尽保?014年將其與城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度合20236學(xué)術(shù)界圍繞城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金能否實(shí)現(xiàn)?；咀隽艘幌盗刑?.0731（/的城鄉(xiāng)二、城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金制度的演進(jìn)歷程1949年以來，農(nóng)民在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)一直游離在社會(huì)保障制度2080“七五”計(jì)劃強(qiáng)調(diào)要“抓緊研究建立農(nóng)村社會(huì)保險(xiǎn)制度”，1986年101990年7月，國務(wù)院明確了民政部為農(nóng)村社會(huì)保障制度建設(shè)的主管部門。19916試行）》（簡稱“老農(nóng)?！保?99883年《國務(wù)未停止。2000年以來，農(nóng)村人口老齡化程度逐步提高，傳統(tǒng)家庭和2030（/直轄市200度符合農(nóng)民心愿。2002年中央提出“在有條件的地區(qū)探索建立農(nóng)村2003（2008年黨的十七屆三中全會(huì)確立了與“寶雞模式”相同的籌資模式。2009年國務(wù)院在全國開展新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作，6720142（三、城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平發(fā)展現(xiàn)狀鑒于城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金呈現(xiàn)出“頂層設(shè)計(jì)+地方彈性”的典型101。第一，上海、北京城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平一直領(lǐng)跑全國。2010年部分省份城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)中央確定（55/300/280元/150元/80/70/20202014年70元/201888/月、202093元/月。2020元/830元/天津上調(diào)到307元/月，位居第三。此外，其他地區(qū)的城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平也逐步提高，處于100—200元/月之間。如表2005（/）55元/601031（/直轄市20105.45202020105.0920207.3575元/月，（108/），（58元/），中（56/月）2020元/月），西部次之（136元月（133/的標(biāo)準(zhǔn)差來看，城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金的差異仍然主要來自東部地區(qū)，但是中西部內(nèi)部的差異化也逐年提升（見表3）。四、城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平現(xiàn)狀評估代表性的是韋唐的分類，韋唐將評估模型分為效果模型（Effectiveness（EconomicModels）框架三大類，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步（見圖。（Analysisof各地區(qū)“?；镜某青l(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平”為實(shí)驗(yàn)組。農(nóng)村居民基本生活需要水平E0其中，RCExpenditureE0代表農(nóng)0.50.550%（60（0—14與勞動(dòng)年齡人口（15—59歲）之間的關(guān)系，即參數(shù)設(shè)定。相關(guān)研究將老0.70.70.80.60.7老年人的消費(fèi)權(quán)重系數(shù)均設(shè)定為0.7。E0其中，Echild表示少年兒童期基本生活需要水平；Eold表示老年人口基本生活需要水平，Elabor表示勞動(dòng)年齡人口基本生活需要水平。popoldpoplabor其中，令a表示少年兒童在總?cè)丝谥械恼急龋矗毫頱令cab和c將公式（2）、公式（4）、公式（8）聯(lián)立方程組，如下：整理得出：進(jìn)一步整合為：下：2010—202031（/2010—2020金待遇水平，具體如表4所示。年，北京、浙江、2010—20122015、2016以及20181201320171201420192020152010—2020國保基本的城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金地區(qū)間的最高與最低水平極值比由20103.1420202.4531（/自治區(qū)2020214.10（GDPGDP5%—12%GDP的比值在5%—27%20%—40%20%—40%GDP1%2%2020101356716068/普及全部1142.4GDP2%2010—202082010—202015829（自治區(qū)/直轄市）城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇水平均小于?；境青l(xiāng)居民p0.16。年天津市保障能力最高，僅為77.32%2010年試點(diǎn)之初的保障能力相比，現(xiàn)在雖有少量地區(qū)基本保持了制29（/直轄市24障水平下降幅度最高的前三名分別是：重慶市（29.18%）、天津市（25.02%）、貴州?。?4.96%），具體如表7所示。第三，未來各地區(qū)要實(shí)現(xiàn)保基本的制度目標(biāo)，西部地區(qū)相對容易。2020（263元/月（333/月（359元/月。（108元/月（210/（218/月（221/月（233/月（397元/月（405元/（414/（439元/月（550元（五、城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇評估的結(jié)論反思只有個(gè)省/）②2010年5③2020城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇端中的基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分或城鄉(xiāng)居民基本年的《關(guān)于建立統(tǒng)一年的《關(guān)于建立城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)50%2020六、未來我國城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金制度的發(fā)展方向現(xiàn)恰逢國家實(shí)施鄉(xiāng)村振興和積極應(yīng)對人口老齡化的雙重戰(zhàn)略，正6060文標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)人和消費(fèi)支出比例法組合的方法作為調(diào)整和確定城鄉(xiāng)居鑒于現(xiàn)階段“一刀切”的中央基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)帶來的弊端，100%50%劃分中央確定基礎(chǔ)養(yǎng)老金最低標(biāo)準(zhǔn)下的中央與地方政府財(cái)政分擔(dān)責(zé)（/直轄市）應(yīng)該得到的中央財(cái)政補(bǔ)助水平是一致的，這對于縮小地區(qū)差距有一定的促進(jìn)作用。工資轉(zhuǎn)向所得：基于比較優(yōu)勢的揚(yáng)棄賈洪波：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、北京航空航天大學(xué)教授一、問題的提出本文摘自《社會(huì)保障評論》2023年第6期。和繳費(fèi)率通過直接決定資金籌集規(guī)模而間接影響到了城鎮(zhèn)企業(yè)職工繳費(fèi)基數(shù)對于城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)治理體系和治理能力現(xiàn)代（一數(shù)提出了客觀要求19786.25‰變動(dòng)到20年的70‰197818.25‰20208.52‰197812‰20201.45‰，引致了1982—20206519824.9%2020年13.5%12022人口老齡化的挑戰(zhàn)進(jìn)一步加劇。80PopulationProspects201920202100年65歲及以上老年人口占總?cè)丝诘谋戎赜?020年的11.97%上升到2100年的31.85%。具體變化見圖2。人口老齡化程度的持續(xù)加深對城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。具體來說：第一，人口老齡化相對減少了勞動(dòng)適齡鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收支平衡的挑戰(zhàn)客觀上要求改革城鎮(zhèn)（二有繳費(fèi)基數(shù)提出了挑戰(zhàn)21》1978年的27.7%下降到2020年的7.7%，197847.7%202037.8%，第三197824.6%202054.5%3。21》數(shù)據(jù)顯示，改革開放后，我國第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員比重逐年降低，由197870.5%202023.6%。1978—201217.3%30.4%201328.7%197812.2%202047.7%4。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及勞動(dòng)力就業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至少對應(yīng)了兩個(gè)特征20世紀(jì)90鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可能面臨著擴(kuò)大覆蓋面和保持現(xiàn)有覆業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)必然隨著工資收入者潛在數(shù)量的下降而導(dǎo)致籌---出了城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)由工資向所得轉(zhuǎn)變具有比賴以形成的各種不同生產(chǎn)要素對應(yīng)的產(chǎn)出參與到城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本二、文獻(xiàn)回顧（一與城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率相關(guān)的繳費(fèi)基數(shù)研究這方面研究主要是聚焦于現(xiàn)有城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)低于政策規(guī)定的繳費(fèi)基數(shù)從而導(dǎo)致實(shí)際高繳費(fèi)率等系（二）關(guān)于養(yǎng)老保障繳費(fèi)與某些特定變量之間關(guān)系的研究在內(nèi)生增然而中等規(guī)模的公共養(yǎng)老金可能會(huì)刺激生育。Clair研究了1997—2008等對中歐三2000ChenMatkin使用一個(gè)模擬的公共養(yǎng)老金系統(tǒng)來檢驗(yàn)美國公共養(yǎng)老金精算投入變模型分析預(yù)測工業(yè)化國家資本回報(bào)率下降和工資上升對當(dāng)前中年資產(chǎn)富裕等以中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)（UEBPI）制度改革為背景構(gòu)建精算模型，研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)統(tǒng)籌繳費(fèi)率降為16%且不采取控制策略，則城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將在2024年出現(xiàn)財(cái)務(wù)失衡風(fēng)險(xiǎn)。（三）對國內(nèi)外已有文獻(xiàn)的評價(jià)經(jīng)觸及到了社會(huì)保險(xiǎn)或者城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)存在何適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)變化的新情況對繳費(fèi)基數(shù)研究的文獻(xiàn)還有待進(jìn)一步職工工資為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)正好適應(yīng)了工業(yè)三、城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以工資為繳費(fèi)基數(shù)面臨的挑戰(zhàn)（一以職工工資為繳費(fèi)基數(shù)造成了不同行業(yè)之間繳費(fèi)負(fù)擔(dān)苦樂城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)通常是用人單位成本的組成部則用人單位對其員工繳納的社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用雖然表面上表現(xiàn)00位對其員工繳納的社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用就不能通過對銷售產(chǎn)品加鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的相關(guān)管理規(guī)定也明確地把用人單位為員單位依然存在從盡可能減小成本和增加利潤的角度出發(fā)逃避繳納社險(xiǎn)費(fèi)用的稅收優(yōu)惠措施在城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)施之初0（二困難和費(fèi)用征繳困難，客觀上不利于保持和擴(kuò)大資金籌集規(guī)模已有理論家論證或者展望了工業(yè)社會(huì)轉(zhuǎn)向后工業(yè)社會(huì)的趨勢或準(zhǔn)線性就業(yè)模式的職工勞動(dòng)報(bào)酬即工資為基數(shù)來籌集城鎮(zhèn)企業(yè)職工現(xiàn)金偏好或許會(huì)使若干從事新業(yè)態(tài)工作的人員選擇不主動(dòng)參加城鎮(zhèn)新業(yè)態(tài)工作人員繳費(fèi)基數(shù)沒有實(shí)現(xiàn)公平而導(dǎo)致了其在參保方面的逆老保險(xiǎn)資金籌集繳費(fèi)人數(shù)的持續(xù)減少和繳費(fèi)基數(shù)對應(yīng)標(biāo)的的不確定（三年政務(wù)院財(cái)1419552619906年勞動(dòng)部發(fā)<>“勞動(dòng)法中的工資是指用人單位依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定或勞動(dòng)合同的約工資進(jìn)行規(guī)定。比如，2019年國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國企業(yè)2022年之前城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)實(shí)施屬地化管理。不同（上解釋為什么城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層次提升過程緩慢。四、城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以所得為繳費(fèi)基數(shù)的涵義行城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以工資為基數(shù)繳費(fèi)很好地體現(xiàn)了養(yǎng)老資為繳費(fèi)基數(shù)面臨的挑戰(zhàn)為具體地分析企業(yè)以利潤為基數(shù)繳費(fèi)提供數(shù)繳納社會(huì)統(tǒng)籌費(fèi)用在不改變養(yǎng)老保險(xiǎn)資金籌集是為了支付勞動(dòng)者一部分是以所得為繳費(fèi)基數(shù)繳費(fèi)已經(jīng)把用人單位和自雇人員的繳費(fèi)界定為經(jīng)大大降低了既往所有繳費(fèi)主體以職工工資為繳費(fèi)基數(shù)對城鎮(zhèn)企業(yè)人單位對于社會(huì)統(tǒng)籌賬戶的繳費(fèi)大約占到城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保20194號）推算，在繳費(fèi)基數(shù)2/3度上降低既往以職工工資為基數(shù)繳費(fèi)對城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)然自雇人員以個(gè)人所得稅稅基為其個(gè)人賬戶繳費(fèi)基數(shù)與職工以其工所得稅稅基為自雇人員個(gè)人賬戶繳費(fèi)基數(shù)能夠更好地體現(xiàn)按能力繳（工資基數(shù)且實(shí)質(zhì)上存在多層繳費(fèi)率的繳費(fèi)政策而言更有利于在繳費(fèi)優(yōu)勢（）（一以所得為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用有助于均以所得為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用意味著企業(yè)人單位以凈值為基數(shù)繳費(fèi)就避免了那些勞動(dòng)密集型行業(yè)由于雇傭勞是勞動(dòng)力這一生產(chǎn)要素的所得即工資成為城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保（了由于城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)制度設(shè)計(jì)不合理而人為排斥就業(yè)的矛盾客觀上有利于強(qiáng)化城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的保障能轉(zhuǎn)變?yōu)橐运脼榛鶖?shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用對用人單位繳納社會(huì)統(tǒng)籌費(fèi)用的影響將會(huì)影響到絕大部分城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本（二以所得為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用可以更個(gè)人繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用又可以細(xì)分為職工和得為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用恰好適應(yīng)了這種就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)線性就業(yè)模式的職工以及采取與職工類似參保和繳費(fèi)方式的靈19合工業(yè)社會(huì)就業(yè)特征的職工以及采取與職工類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員繼續(xù)以工資為基數(shù)繳納費(fèi)用相當(dāng)于承認(rèn)了我國社會(huì)就果繼續(xù)沿用既往的以職工工資為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用使自雇人員以及采取與自雇人員類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員以自己一定收入為基即使就業(yè)模式進(jìn)一步轉(zhuǎn)型引起職工以及采取與職工類似參保和繳費(fèi)100%雇人員類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員以自己一定收入為基數(shù)讓那些符合后工業(yè)社會(huì)就業(yè)特征的自雇人員以及采取與自雇人員類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員以自己一定收入為基數(shù)繳費(fèi)相當(dāng)以所得為基數(shù)繳納城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)用既對符合工業(yè)社會(huì)就業(yè)特征的職工以及采取與職工類似參保和繳費(fèi)方式的靈活人員以及采取與自雇人員類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員繳費(fèi)（三相當(dāng)程度上緩解以職工工資為繳費(fèi)基數(shù)存在的工資外延認(rèn)定不統(tǒng)一業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金統(tǒng)籌層次費(fèi)用和比照職工繳納的個(gè)人賬戶費(fèi)用實(shí)質(zhì)上是以所得為基數(shù)比照用會(huì)就業(yè)模式依然存在一部分繼續(xù)從事近乎固定工作和標(biāo)準(zhǔn)線性就業(yè)模式的職工以及采取與職工類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員的近乎固定工作和標(biāo)準(zhǔn)線性就業(yè)模式的職工以及采取與職工類似參保取與職工類似參保和繳費(fèi)方式的靈活就業(yè)人員的個(gè)人賬戶繳費(fèi)依然保險(xiǎn)籌集的社會(huì)統(tǒng)籌基金大約占到整個(gè)城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)六、結(jié)論性評論基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)的科學(xué)厘定關(guān)乎城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以職工工資為繳費(fèi)基數(shù)提出了改革需求。城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)以職工工資為繳費(fèi)基數(shù)難以適應(yīng)工優(yōu)勢的存在決定了城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)有必要由工利供給主體所得賴以形成的各種不同生產(chǎn)要素對應(yīng)的產(chǎn)出參與到城工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)基數(shù)應(yīng)該由工資轉(zhuǎn)向所得進(jìn)行了理論思考和政國現(xiàn)行城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)就是以工資為繳費(fèi)基數(shù)且繳如果由于財(cái)會(huì)制度和個(gè)人所得稅申報(bào)系統(tǒng)不完善而導(dǎo)致以所得為繳關(guān)部門應(yīng)該進(jìn)一步努力完善用人單位的財(cái)會(huì)制度以及個(gè)人所得稅申我國針對職工實(shí)施的社會(huì)保險(xiǎn)制度不僅包括城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，而且還包括城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度、工傷保險(xiǎn)制度、費(fèi)基數(shù)的城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率的確定也將成為未來學(xué)繳費(fèi)基數(shù)由工資向所得轉(zhuǎn)變之后不同種類社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率的確定也將（職）業(yè)年金的長期投資目——預(yù)期收益率的一個(gè)統(tǒng)一的分析框架孫守紀(jì)：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授一、引言企（職）（2023112009～201862.15%4.95%，低于于短期的投資風(fēng)險(xiǎn)而忽略了積累制養(yǎng)老金計(jì)劃的最終目的是為退休資管理人甚至參保者對投資風(fēng)險(xiǎn)和養(yǎng)老金充足性風(fēng)險(xiǎn)之間的取舍缺產(chǎn)生低風(fēng)險(xiǎn)偏好。正如Blakeetal.客過度擔(dān)心氣流顛簸的風(fēng)險(xiǎn)而忘記了考慮該架飛機(jī)是否能夠到達(dá)最其次，這種低風(fēng)險(xiǎn)偏好又導(dǎo)致監(jiān)管機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老金投資做了很多事第三，我國年金長錢短投的一個(gè)直接原因是，長期以來企（職4%CPI作為年+75與機(jī)制。深入分析長期投資目標(biāo)、投資管理框架和治理結(jié)構(gòu)三者之間的關(guān)系，（職（職理結(jié)構(gòu)（一）DB型年金計(jì)劃的長期收益率目標(biāo)和治理結(jié)構(gòu)DBDBDB型計(jì)劃（（政府）DB（情況下，DBDB（DB（（職DCexpectedrateofreturn）。DBDB政府DB（DB本身將面臨過高的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，精算預(yù)期收益率較好地解決了DB（1）。注：融資風(fēng)險(xiǎn)（fundingrisk）是指DB型年金計(jì)劃資產(chǎn)小于負(fù)債的可能性。DBDB2）。DBDBDB（參見圖2）DBDB架中嵌入了評估和回溯機(jī)制，也能夠有效約束投資行為。DBDB這里分別以加拿大政府公務(wù)員職業(yè)年金和加州公務(wù)員職業(yè)年金DB（PublicService是加DB1954隊(duì)的90（PSPIB，下”）1999投資委員會(huì)通過精算預(yù)期收益率將上述法定目標(biāo)分解為具有操年的年報(bào)明7.25%。加拿大精算辦公室定期發(fā)布加拿大公共部門養(yǎng)老金計(jì)劃精算2%3.4%5.3%；2021～20343.5%和5.5%（CaliforniaPublicEmployees'RetirementSystemCalPERS）CalPERS（BoardofAdministration，BOA），1992（162號法案）CalPERSOffice，（架（ALM）。在此框架下，基本的工作流程是精算部每四年分析相DB型DBCalPERS投資政策文件里把該基金的法定目標(biāo)細(xì)分為四個(gè)具有CalPERS2021年開始CalPERS7%6.8%30%15%5%，資產(chǎn)敞100%產(chǎn)基準(zhǔn)投資比例外，還明確了投資比例的波動(dòng)范圍（詳見表1）。2015年，加州公務(wù)員退休基金通過了一項(xiàng)新的投資政策來降低2（FundingRiskMitigation（20%（7%130.20%6.80%2。PublicEmployeesRetirementSystemstatementofPolicyforFundingRiskMitigation,2015;CalPERSFundingRiskMitigationPolicy:CurrentStatus,Outlook,2021.2%0.052492DBDB（二DC型計(jì)劃的長期收益率目標(biāo)和治理結(jié)構(gòu)DBDCDCDCDCDCDBDC參見圖，（（DC（政府DCDC4實(shí)線DC政府DC型DB型計(jì)劃。（ThriftSavingsPlan，TSP）DC1986年《聯(lián)TSPTSP（ExecutiveDirector）責(zé)制定計(jì)劃參與者的繳費(fèi)時(shí)間、繳費(fèi)方式等。節(jié)儉儲(chǔ)蓄顧問委員會(huì)（EmployeeThriftAdvisoryTSP資料來源：根據(jù)1986年《聯(lián)邦雇員退休制度法案》等整理繪制。DB（TSP）GF（固CS（?。┮约癐基金（。（L基金類的基金，分為LIncomeL2025L2030L2035基金、L2040基金、L2045L2055基金、L2060L2065基對比aRSPBDC或者說戰(zhàn)略資產(chǎn)配置及其背后的精算預(yù)期收益率等信息和管理過程DC三、中國特色：年金投資管理困境和出路（一）中國企業(yè)年金投資困境的原因中國企（職）業(yè)年金投資管理的困境在于企（職）業(yè)年金采取DCDB型的投DCDB沒借鑒DB（職DBDBDB型投資DBDCDC政府2.5（（DC型年（二DC結(jié)構(gòu)DCDC型計(jì)劃的DC（6）。注：養(yǎng)老金充足性（adequacyrisk）是指DC型年金計(jì)劃最終實(shí)際支付養(yǎng)老金的替代率低于目標(biāo)替代率的風(fēng)險(xiǎn)。DC（參見圖7實(shí)線箭頭所示）?？梢?，在投資管理框架和治理結(jié)構(gòu)方面，DB型計(jì)劃和未放開投資選擇權(quán)的DC型計(jì)劃在兩個(gè)方面非常相似。首先，在構(gòu)建投資管理框架和對精算技術(shù)的需求方面，未放開投資選擇權(quán)的DC型計(jì)劃和DBDBDCDBDBDC有保持一定的投資回報(bào)率，養(yǎng)老金充足性的目標(biāo)才能夠?qū)崿F(xiàn)。雖然DB型和DC（7）。DCDBDC型DCDBDC4（4），20%4%30%6%38.5%7%6%30%40%30%30%140%左右；當(dāng)預(yù)期投資收益率低于工資增長率1個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，替代率在30%1個(gè)20241四、結(jié)論與建議DBDC5）DB型養(yǎng)老金計(jì)劃而言，長期投資目標(biāo)就是財(cái)務(wù)可持續(xù)下的精算預(yù)期收益率。對于DCDC人風(fēng)險(xiǎn)偏好所對應(yīng)的精算預(yù)期收益率。對于沒有放開投資選擇權(quán)的DC雖然不同類型的養(yǎng)老金計(jì)劃的長期投資收益率目標(biāo)的表現(xiàn)形式（（一）組建年金管理委員會(huì)、完善年金治理結(jié)構(gòu)（（（二）明確企業(yè)年金投資目標(biāo)、完善投資管理框架（職）6%30%6%1（三）建立年金計(jì)劃精算制度、每年定期公布精算報(bào)告751410科學(xué)編制、定期發(fā)布精算報(bào)告具有以下三個(gè)方面的意義。首先，科學(xué)編制、定期發(fā)布精算報(bào)告是完善治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分。通過2023年春季的大罷工歷歷在目。這都是關(guān)系著治國安邦的大事情。因此，（四突的問題未放開投資選擇權(quán)的DC目前我國年金投資收益率采取多計(jì)劃統(tǒng)一收益率的模式，難以滿8%4%汪 泓積極應(yīng)對老齡化完善個(gè)人養(yǎng)老金制度汪泓：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、中歐國際工商學(xué)院教授養(yǎng)老金融市場健康發(fā)展以及全社會(huì)養(yǎng)老理念和金融素養(yǎng)提升均有重養(yǎng)老金融市場健康發(fā)展以及全社會(huì)養(yǎng)老理念和金融素養(yǎng)提升均有重本文摘自《文匯報(bào)》2023年9月17日。大意義。去年我國個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施以來，截至今年6月底，開戶403012000元一、個(gè)人養(yǎng)老金制度實(shí)施面臨的四大挑戰(zhàn)EET3%2018二是個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品吸引力須加大。推出的產(chǎn)品養(yǎng)老儲(chǔ)蓄居多，二、優(yōu)化政策效果，提高制度吸引力發(fā)力：EEE1：1三、提高服務(wù)便捷度，優(yōu)化產(chǎn)品配置臺可以設(shè)立一個(gè)養(yǎng)老金投資收益預(yù)計(jì)變動(dòng)版塊以及每日收益變動(dòng)版其投資信心和投資動(dòng)力。二是投資分配：參考理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)評估等級（R1-R5），四、加強(qiáng)金融素養(yǎng)教育，打通養(yǎng)老金融與養(yǎng)老服務(wù)的接口還應(yīng)加大金融教育師資力量的培育力度與金融教育專家儲(chǔ)備數(shù)量以婁飛鵬：破解個(gè)人養(yǎng)老金“繳存冷”婁飛鵬：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究分析處處長（地區(qū)2023640307399本文摘自《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》2023年11月21日。人養(yǎng)老金發(fā)展支持政策等奠定了基礎(chǔ)。參加個(gè)人養(yǎng)老金投資過程中實(shí)際能夠享受到稅收遞延優(yōu)惠的群體有導(dǎo)讀：50胡宏偉：打通養(yǎng)老服務(wù)“最后一公里”胡宏偉：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授本文摘自《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》2023年3月24日。2022年末，我國65周歲及以上老年人口占比達(dá)到14.9％，同比0.710902020221420370370097％的老人選擇“家門口養(yǎng)老”。因此，發(fā)展完善居加快建設(shè)社區(qū)居家養(yǎng)老服務(wù)平臺。（點(diǎn)）張 棟等：金融素養(yǎng)過度自信對城鎮(zhèn)老人金受騙的影響機(jī)制研究張棟：養(yǎng)老金融50人論壇常務(wù)副秘書長、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)人文與發(fā)展學(xué)院副教授一、研究背景212022年我國60歲及以上老年人口已超2.819.8%20416042024181%202220226052.33%，老年人的金融受騙率遠(yuǎn)高于其年《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)二、文獻(xiàn)綜述AgarwalGambleDrewGamble2021三、研究設(shè)計(jì)（一）研究假設(shè)為什么金融素養(yǎng)過度自信的人更加容易受騙？行為金融理論認(rèn)1：H1：金融素養(yǎng)過度自信與城鎮(zhèn)老人金融受騙可能性和受騙損失呈顯著正相關(guān)。2：H2：風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度在金融素養(yǎng)過度自信與城鎮(zhèn)老人金融受騙間發(fā)揮部分中介作用。3：H3：養(yǎng)老規(guī)劃在金融素養(yǎng)過度自信和城鎮(zhèn)老年人金融受騙間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。（二）數(shù)據(jù)來源與說明50202131（直轄市12043（602608人。（三）模型設(shè)定Probit 其中，F(xiàn)