2024年第4期《養(yǎng)老金融評(píng)論》內(nèi)容概要

目 錄【本期重點(diǎn)關(guān)注】董克用：做好養(yǎng)老金融這篇大文章——《全生命周期養(yǎng)老金融》書評(píng).....................................................................................................................4.....................................................................................................................9施文凱等人口齡化背下建國(guó)特色老金系研究 21黃濤認(rèn)真做養(yǎng)老金大文章更好服養(yǎng)老事業(yè)高量展 37婁飛鵬發(fā)揮優(yōu)勢(shì)搶占老金藍(lán)海先機(jī) 44【養(yǎng)老金融觀點(diǎn)集萃】吳玉韶抓住市場(chǎng)規(guī)擴(kuò)容機(jī)遇 48陽(yáng)義南等粵港三地養(yǎng)保險(xiǎn)銜接研究 53【CAFF50大事記】2024年3月CAFF50動(dòng)態(tài) 76導(dǎo)讀：20231050人論壇505050保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理黃濤表示養(yǎng)老金融能夠促進(jìn)養(yǎng)老保障事業(yè)50周期養(yǎng)老金融》書評(píng)董克用：養(yǎng)老金融50人論壇秘書長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)教授202310（年一、養(yǎng)老金金融本文摘自《新金融》2024年第1期。1994年，世界銀行在總結(jié)各國(guó)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提出了三支柱養(yǎng)年，世二、全生命周期的養(yǎng)老金融這就意味著幫助老人打理金融資產(chǎn)以保障其晚年的資金需要是養(yǎng)老30業(yè)，特別是輕資產(chǎn)的養(yǎng)老服務(wù)業(yè)很難得到金融支持。這就是筆者在20151250三、全生命周期養(yǎng)老金融的理論與實(shí)踐創(chuàng)新研究201652023如何更有效地把金融資源配置到養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展過(guò)程中的各個(gè)領(lǐng)域和2050人論曹德云：借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)采取綜合措施，共建中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系曹德云：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)本文摘自《當(dāng)代金融家》2024年第1期。20236511990—20202.5%，而同期我國(guó)老齡人口的平均年增速為3.3%203560430%1962—1975年出生的3.7一、我國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展情況及存在問(wèn)題202242022年36個(gè)城市展開試點(diǎn)，其他符合個(gè)人養(yǎng)老金融屬性的產(chǎn)品，例如專屬（DefinedBenefitPlan，以下簡(jiǎn)稱“DB計(jì)劃”），引入繳費(fèi)確定型計(jì)劃（DefinedContributionDC（PublicPension）和私營(yíng)（PrivatePension）養(yǎng)老金的概念。其中公共養(yǎng)老金是國(guó)家社2004——一是覆蓋率不高。企業(yè)年金方面，經(jīng)過(guò)近20年的發(fā)展，參與企202212.8301010.5億人，202333038900182億202264872%）。二是保值增值不夠。2022-1.83%20122023725151-0.08%20076.58%，針對(duì)私營(yíng)養(yǎng)老金“覆蓋率不高、保值增值不夠和養(yǎng)老屬性不足”二、化解參與者的擔(dān)憂是提高覆蓋率的重要前提1994（（30%），一是通過(guò)前置優(yōu)勢(shì)，增加吸引力。研究表明，稅收優(yōu)惠是國(guó)際上（Riester-Rente）401(K)1:0.550%6%20%401(K)401(K)59.55），還有一個(gè)重要的原因就是個(gè)人已經(jīng)通過(guò)職業(yè)養(yǎng)老金體會(huì)到了長(zhǎng)期財(cái)三、重視股權(quán)和另類投資可助力養(yǎng)老資金保值增值當(dāng)下的全球宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治為養(yǎng)老資金的投資管理帶來(lái)了的資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出超配權(quán)益和另類的趨勢(shì)。以加拿大養(yǎng)老基金（CanadaPensionPlanInvestmentBoard，又稱“CPPInvestment”）為例，202333%，24%13%12%9%，9%201813%。其7.4%。四、服務(wù)全年齡段人群、重視領(lǐng)取期的產(chǎn)品創(chuàng)新?5947.5%39.9%近7.6%與意愿和可支配收入等都高于其他年齡段的受訪者。此外，60?697044.9%41.9%年78.2，6018.220401(K)IRAIRA59.5IRA5026500美元）1000（Riester-Rente），70%75%201425/75的制（GuidedRetirement型領(lǐng)取期產(chǎn)品。EET型營(yíng)養(yǎng)老金進(jìn)入領(lǐng)取階段，美國(guó)市場(chǎng)上也出現(xiàn)了以系統(tǒng)化領(lǐng)取方案（stmtichdawla（aagdyMutual（DecumulationDC198040施文凱等：人口老齡化背景下建設(shè)中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系研究施文凱：養(yǎng)老金融50人論壇常務(wù)副秘書長(zhǎng)、中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院助理研究員2024150年，黨的十九屆五中全會(huì)審議通一、養(yǎng)老金融概念探析老保障、養(yǎng)老消費(fèi)和養(yǎng)老投資。楊燕綏等認(rèn)為養(yǎng)老金融（pension（agingfinance）finance）等同于養(yǎng)老金金融，主要研究養(yǎng)老金（ageing是指為了系表明養(yǎng)老金融通過(guò)積累養(yǎng)老資產(chǎn)和支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)來(lái)應(yīng)對(duì)老齡化挑對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的特殊關(guān)注也較為有限，因此更加關(guān)注養(yǎng)老金金融，50212000·（ZviBodie）·（E.PhilipDavis）（TheFoundationsofPensionFinance）2006·（DavidBlake）（PensionFinance）向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域延伸的研究?jī)A向。本文認(rèn)為，養(yǎng)老金融（ageing二、中國(guó)養(yǎng)老問(wèn)題的特殊性與復(fù)雜性2000（一）中國(guó)人口老齡化的特殊性200065年，657.27651.9120%601000700657%14%僅2745202065歲及以上人口為1.91（14.12億2020年的17%提高到2050年的43.6%，高于美國(guó)（36.6%）和英國(guó)（42.9%）等。第四，中國(guó)老齡化發(fā)展呈現(xiàn)高原態(tài)2121這一判斷正確但不準(zhǔn)確。聯(lián)合國(guó)《世界人口展望》預(yù)測(cè)表明，中國(guó)65左右的相（二）中國(guó)養(yǎng)老問(wèn)題的復(fù)雜性2000齡化社會(huì)時(shí)人均1000GDP10%（OECD）202099.9%2.6220103.100.48三、中國(guó)發(fā)展養(yǎng)老金融的現(xiàn)實(shí)意義與困境挑戰(zhàn)養(yǎng)老金融可以實(shí)現(xiàn)個(gè)人資源的跨期配置和社會(huì)資源的跨代際配（一）養(yǎng)老金融是應(yīng)對(duì)老齡化挑戰(zhàn)的重要舉措?yún)⑴c養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)有效融資。（二）中國(guó)發(fā)展養(yǎng)老金融具有重要現(xiàn)實(shí)意義202010定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的（三）中國(guó)養(yǎng)老金融的發(fā)展現(xiàn)狀與問(wèn)題挑戰(zhàn)2000但是，需要清楚地意識(shí)到，我國(guó)養(yǎng)老金融仍然處于發(fā)展初期，整四、高質(zhì)量建設(shè)中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系20212（一）核心問(wèn)題：處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系（二）基本功能：提供經(jīng)濟(jì)保障和服務(wù)保障（三）治理主體：多主體全方位的協(xié)調(diào)發(fā)展（（構(gòu)老金融。國(guó)家和政府層面的宏觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融政策和養(yǎng)老年人普惠金融服務(wù)。市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)層面的中觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品和養(yǎng)老個(gè)人和家庭層面的微觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融積累和養(yǎng)老（四）具體實(shí)踐：營(yíng)造良好的養(yǎng)老金融生態(tài)五、結(jié)語(yǔ)：正確把握中國(guó)特色養(yǎng)老金融體系的發(fā)展方向第二，發(fā)展養(yǎng)老金融需要實(shí)現(xiàn)“養(yǎng)老”和“金融”的有效融合，化人口老齡化之“?！睘榻鹑趧?chuàng)新之“機(jī)”，推動(dòng)養(yǎng)老金融實(shí)現(xiàn)高質(zhì)第三，發(fā)展養(yǎng)老金融需要始終堅(jiān)持“養(yǎng)老是目的、金融是工具”黃 濤認(rèn)真做好養(yǎng)老金融大文章更好服務(wù)老保障事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展黃濤：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理202240307415本文摘自《中國(guó)社會(huì)保障》2023年第12期。極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略拓寬了思路、指明了方向。一、個(gè)人養(yǎng)老金政策對(duì)養(yǎng)老金融體系發(fā)展具有里程碑意義（二、個(gè)人養(yǎng)老金政策實(shí)施優(yōu)化關(guān)鍵在于養(yǎng)老金融供給提質(zhì)增效與養(yǎng)老保障銜接不夠，金融服務(wù)社會(huì)養(yǎng)老體系作用未充分發(fā)揮。目前，要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金有效進(jìn)入資本市場(chǎng)，投入到高質(zhì)量實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最終實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老資金的保值增值，在政策扶持、數(shù)據(jù)共享、信息溝通、三、聚力發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)兩大功能，做好養(yǎng)老金融大文章標(biāo)的融合統(tǒng)一。廣泛群體鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。比如，支持將更多繳費(fèi)靈活、安全穩(wěn)健、具有長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移等獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)婁飛鵬：發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)搶占養(yǎng)老金融藍(lán)海先機(jī)婁飛鵬：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究分析處處長(zhǎng)一、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活等優(yōu)勢(shì)明顯本文摘自《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》2023年12月1日。蓋面。在這方面，農(nóng)村中小銀行缺少明顯的優(yōu)勢(shì)。二、做好市場(chǎng)調(diào)研了解需求特點(diǎn)國(guó)是三、堅(jiān)守定位立足區(qū)域優(yōu)勢(shì)收益率。導(dǎo)讀：50吳玉韶：抓住銀發(fā)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容重大機(jī)遇吳玉韶：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、復(fù)旦大學(xué)老齡研究院教授年）》提出，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)公共設(shè)本文摘自《中經(jīng)理論》微信公眾號(hào)2024年1月17日。發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是老齡化社會(huì)中最具活力、2070203065320255.76.432%，880038%。20221000后”年我國(guó)銀發(fā)經(jīng)19.127.8%GDP比重為96509951，GDP12.5%。大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)是我國(guó)實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略的陽(yáng)義南等：粵港澳三地養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇銜接研究陽(yáng)義南：中國(guó)養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、湖南大學(xué)公共管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師一、引言202310年《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要等的國(guó)民待遇。加強(qiáng)跨境公共服務(wù)和社會(huì)保障的銜接”等。2019（2018—2020年而萬(wàn)曉瓊和王少龍認(rèn)為數(shù)字技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以破除粵港澳三地公二、精算模型與銜接方案本文提出的粵港澳大灣區(qū)養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇銜接的方案主要參考了（一）粵港澳三地養(yǎng)老金制度比較1997號(hào)）正式確20053815香港養(yǎng)老金制度。香港養(yǎng)老金制度主要由強(qiáng)制性公積金計(jì)劃200012（金制度，由香港特區(qū)政府的強(qiáng)積金局管理。除法規(guī)豁免人士外，凡18～6560DC6565澳門養(yǎng)老金制度。澳門擁有“雙層式”的養(yǎng)老金制度?！暗?018（的定額供1%201865現(xiàn)階段粵港澳三地養(yǎng)老金制度的具體內(nèi)容如表1所示。（二）精算模型廣東職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇精算模型。根據(jù)規(guī)定，參保人退養(yǎng)老金與個(gè)人年度平均繳費(fèi)工資和上年度全口徑在崗職工平均工資式如下：由此，該就業(yè)者退休后每年可領(lǐng)取的養(yǎng)老金待遇總額有，。DC澳門養(yǎng)老金待遇精算模型。澳門養(yǎng)老金第一層為強(qiáng)制性的社會(huì)保障，其計(jì)發(fā)辦法規(guī)定，參保雇員每月可領(lǐng)養(yǎng)老金=限B×32018退休后年領(lǐng)的養(yǎng)老總額。wxxwxδδwxrgk三地養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇銜接的計(jì)算公式。根據(jù)歐盟經(jīng)驗(yàn)和上述公T粵T港T澳T總=T粵+T港+T澳社會(huì)保障機(jī)構(gòu)首先會(huì)按照本地養(yǎng)老金制度情況計(jì)算當(dāng)事人在本地工T總P粵=，在香港與澳門的養(yǎng)老金計(jì)發(fā)的計(jì)算過(guò)程同理。最后，戶養(yǎng)老待遇按照P總= 的公行測(cè)其，T總=T粵+T港。（三）銜接方案進(jìn)一步將廣東省基本養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇設(shè)為基礎(chǔ)養(yǎng)老金（A1）和個(gè)人賬戶養(yǎng)老金（B1），香港強(qiáng)積金為（B2），澳門養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇為基礎(chǔ)養(yǎng)老金（A3）和中央公積金（B3），并據(jù)此設(shè)計(jì)以下不同的銜接方案。如表２所示。（四）參數(shù)假設(shè)參保年齡與退休年齡?！吨腥A人民共和國(guó)勞動(dòng)法》《中華人16222260555065（喪失工作能力等）下可在年滿60歲后申請(qǐng)?zhí)崆巴诵荨ｎA(yù)期壽命與計(jì)發(fā)月數(shù)。根據(jù)上述公式，就業(yè)參保者的個(gè)人賬號(hào)文件的政策規(guī)定，即男職工、女139、170195其中，Zi82.288.1期壽命均為83.9歲。2005〕38號(hào)文8%5%5%500330020182018201888636210000元港幣和192000元澳門幣，統(tǒng)一換算成人民幣后，求三地平均值得到140240.13元人民幣。據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》公開數(shù)據(jù)，2009～2018年間城鎮(zhèn)單位在崗GDP20226%（9%），50.5GDP3%5.5%保值增值率與投資收益率。就現(xiàn)實(shí)情況而言，近年來(lái)我國(guó)個(gè)3%年香港已累積養(yǎng)老金年投資回報(bào)率約4.1%3.5%5%4%3%20205331，5%4%3%。三、模擬結(jié)果分析2260386%3%5.5%3%。（一）對(duì)照基準(zhǔn)：不流動(dòng)時(shí)的粵港澳三地養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇（556065較，本研究同樣計(jì)算了廣東省65歲退休時(shí)的養(yǎng)老金待遇。345.39%65高達(dá)77.95%350656432857198.913險(xiǎn)待遇后，澳門職工養(yǎng)老金待遇水平大幅提升，替代率水平提高至18.09%～26.04%。通過(guò)比較表3的測(cè)算結(jié)果，對(duì)粵港澳三地養(yǎng)老金待遇水平有了更3（二）不同方案下粵港澳三地養(yǎng)老保險(xiǎn)待遇銜接的測(cè)算結(jié)果5101520B1的總和與B23可知，其在廣東60歲退休時(shí)的年領(lǐng)養(yǎng)老金待遇為353014.32元，香港65退休的領(lǐng)養(yǎng)老待遇為144564.59元?jiǎng)t養(yǎng)金待遇測(cè)算過(guò)程有 。分算結(jié)果見表4。4繳費(fèi)年限越長(zhǎng)，參保職工所得養(yǎng)老金水平越高，與香港原年領(lǐng)待遇（144564.59）2：A1B1B24150000（144564.59元41212的養(yǎng)121：A1A33，廣東60歲退休時(shí)的年領(lǐng)基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇為200484.71元，澳門65歲退休57198.91B1A313：A1、B1A3、B3360353014.3265346043.15312要比較表5中方案1、方案2和方案3可以發(fā)現(xiàn)，方案3的養(yǎng)老保2112（金），3更適用。四、敏感性測(cè)試敏感性測(cè)試主要考察記賬利率或投資收益率、工資增長(zhǎng)率變動(dòng)的GDP5%4%3%3%（4%）兩檔。而由于上文已假設(shè)工資增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相一致，GDP4%5%和7.5%（一）粵－港方案的敏感性測(cè)試6123%654%和5%