第八章貨幣需求-(2)電子教案

第八章貨幣需求理論

本章重點和難點

傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論凱恩斯貨幣需求理論現(xiàn)代貨幣數(shù)量論貨幣流通速度的穩(wěn)定性影響貨幣流通速度的因素第一節(jié)貨幣需求概述一、貨幣需求1．貨幣需求的概念所謂貨幣需求，它是指在一定時期內(nèi)，社會各階層（個人、企業(yè)單位、政府）愿以貨幣形式持有財產(chǎn)的需要，或社會各階層對執(zhí)行流通手段、支付手段和價值貯藏手段的貨幣需求。第一節(jié)貨幣需求概述三、影響貨幣需求量的因素1．收入水平2．信用的發(fā)達程度3．消費傾向4．貨幣流通速度、社會商品可供量、市場物價水平5．市場利率水平6．人們的預(yù)期和偏好第一節(jié)貨幣需求概述四、貨幣需求理論流派古典貨幣數(shù)量論凱恩斯貨幣需求理論現(xiàn)代貨幣數(shù)量論第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說（一）現(xiàn)金交易數(shù)量說(費雪方程式)背景：美國經(jīng)濟學(xué)家愛爾文.費雪（IrvingFisher）在《貨幣購買力》（1911）一書中，對古典的貨幣數(shù)量論作了最清晰的闡述。內(nèi)容：貨幣的唯一職能是充當(dāng)交換媒介，人們需要貨幣僅僅是因為貨幣具有購買力，可以用來交換商品和勞務(wù)。因此，一定時期內(nèi)社會所需要的貨幣總額必定等于同期內(nèi)參加交易的各種商品和價值總和。據(jù)此，他提出了著名的費雪“交易方程式。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯。以M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類商品的交易數(shù)量，則有：MV＝PT

第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說在這三個經(jīng)濟變量中，M是一個由模型之外的因素所決定的外生變量；V由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量T對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定的。因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。要想保持物價穩(wěn)定，貨幣量必須保持穩(wěn)定。從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的名義貨幣需求量：

費雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機的影響。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說現(xiàn)金余額數(shù)量說(劍橋方程式)現(xiàn)金余額數(shù)量說是由馬歇爾A.Marshall）、庇古（A.C.Pigou）等劍橋?qū)W派的經(jīng)濟學(xué)家創(chuàng)立的。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說人們將貨幣視為一種資產(chǎn),持有貨幣的多少，取決于：個人財富總額的限制。持有貨幣的機會成本的影響，也就是受貨幣以外各種資產(chǎn)的收益率的影響。對未來收入、支出和物價的預(yù)期。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說劍橋方程式:Md＝kPYMd代表貨幣需求，K為比例系數(shù)，即人們愿意以貨幣形式持有的名義收入的比例，P代表一般物價水平，Y代表總產(chǎn)出；K是一年中人們愿意以現(xiàn)金余額方式持有的貨幣量占商品交易量的比率。因此劍橋方程式也稱為現(xiàn)金余額方程式。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說現(xiàn)金余額數(shù)量說注重從個人的資產(chǎn)選擇角度來探討貨幣需求的分析方法，（具有轉(zhuǎn)折意義）使得后來的經(jīng)濟學(xué)家在談到貨幣需求時，不再是討論流通中所需要的貨幣量是多少，而是討論在人們的財產(chǎn)總額中希望以貨幣這種資產(chǎn)形式持有的部分是多少。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說費雪方程式與劍橋方程式的差異

⑴費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能;劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。⑵費雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。第二節(jié)古典的貨幣數(shù)量學(xué)說⑶費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格；劍橋方程式則是從微觀角度進行分析，認(rèn)為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題。但保有貨幣要付出代價，這就要在比較中決定貨幣需求。特別是利率的作用已成為不容忽視的因素之一。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論凱恩斯（JohnMaynardKeynes）是馬歇爾的學(xué)生，早期是現(xiàn)金余額說的忠實信徒和重要代表。在《就業(yè)、利息和貨幣通論》（1936）中，他雖然繼承了劍橋?qū)W派的分析方法，但放棄了劍橋?qū)W派將貨幣流通速度視為常數(shù)的觀點，并認(rèn)為利率對貨幣需求非常重要。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論凱恩斯的貨幣需求理論1.人們持有貨幣的動機①交易動機：人們?yōu)榱藨?yīng)付日常的商品交易而需要持有貨幣的動機，其又可分為人們的所得動機和企業(yè)的業(yè)務(wù)動機。②預(yù)防動機：人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需而持有貨幣的動機。貨幣需求的交易動機預(yù)防動機取決于人們對未來交易水平的預(yù)期，而未來交易水平與收入成正比。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論③投機動機：人們根據(jù)對市場利率變化的預(yù)測，需要持有貨幣以便滿足從中獲利的動機。。（這是凱恩斯作出的同古典學(xué)派不同的并運用規(guī)范化的分析方法建立起來的方程式，這是他對貨幣理論發(fā)展做出的重大貢獻）貨幣的投機性需求是當(dāng)前利率水平的遞減函數(shù)。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論在極端情況下，當(dāng)利率降至非常非常低的水平后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對貨幣的需求將變?yōu)闊o限大，這就是所謂的“流動性陷阱”。第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣數(shù)量理論由交易動機和預(yù)防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下式：

M＝M1＋M2＝L1(Y)＋L2(r)

后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。相應(yīng)地，分別有如下兩個函數(shù)式：

鮑莫爾的“平方根法則”惠倫模型后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機性貨幣需求時設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。人們可以選擇貨幣和債券不同的組合來持有財富，由于考慮到不同的預(yù)期報酬率和資產(chǎn)組合風(fēng)險，因此投資者總是追求在風(fēng)險既定條件下的預(yù)期報酬率極大化或者既定收益率條件下的風(fēng)險極小化。(托賓的資產(chǎn)組合選擇理論)第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論米爾頓?弗里德曼的《貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋》（1956）一文，奠定了現(xiàn)代貨幣數(shù)量說的基礎(chǔ)。在該文中，弗里德曼指出貨幣數(shù)量說不是產(chǎn)出、貨幣收入或價格水平的學(xué)說，而是貨幣需求的學(xué)說，這一貨幣需求學(xué)說所要研究的是：人們意愿持有的現(xiàn)金余額是由哪些因素決定的。（存量分析法）第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論弗里德曼的一個具有代表性個貨幣需求函數(shù)：

式中，為實際貨幣需求。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論Md表示名義貨幣需求量；P表示價格水平；rm表示貨幣預(yù)期收益率；rb表示債券的預(yù)期收益率；re表示股票的預(yù)期收益率；1/p.dp/dt表示商品的預(yù)期收益率（物價變動率）；w表示非人力財富占總財富的比例；Y表示恒久性收入，用來代表財富；u為影響貨幣需求的其他因素。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。財富分為人力財富和非人力財富兩類。人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財富中人力財富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動機的貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例越大，則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財富占個人總財富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論u、w、1/p.dp/dt，這些因素在短期內(nèi)相對穩(wěn)定。rm、rb、re，各類金融資產(chǎn)的收益率都受市場利率影響和制約，可以用市場利率i來代表。貨幣需求對利率不敏感。恒久性收入是決定貨幣需求的主要因素。第四節(jié)貨幣主義的貨幣需求理論強調(diào)恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個特點。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以用實證方法證明。對于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。貨幣主義學(xué)派的貨幣需求函數(shù)

與凱恩斯的貨幣需求函數(shù)的區(qū)別弗里德曼凱恩斯決定貨幣需求的主要因素永久性收入利率貨幣需求函數(shù)的特點貨幣需求穩(wěn)定貨幣需求不穩(wěn)定政策含義貨幣供給應(yīng)與經(jīng)濟增長保持一致，要遵從單一規(guī)則，相對穩(wěn)定貨幣供給要遵從政策需要，相機抉擇第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問題一、貨幣需求量與貨幣流通速度貨幣需求量與貨幣流通速度成反比，但后者容納量極大，難以把握，前者可從經(jīng)濟主體的物質(zhì)利益上去把握，較易于分析。影響人們持有貨幣的因素也就是影響貨幣流通速度的因素。第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問題二、貨幣數(shù)量論與貨幣流通速度貨幣數(shù)量論認(rèn)為，在其他條件一定的情況下，貨幣量在多大程度上能夠影響價格水平主要取決于貨幣流通速度。在貨幣數(shù)量論初創(chuàng)階段，人們對貨幣流通速度的問題重視不夠，認(rèn)為它是一個常數(shù)。但其后，凱恩斯等人論證了貨幣流通速度的易變性。而貨幣主義則認(rèn)為，貨幣流通速度是穩(wěn)定的，貨幣需求量是穩(wěn)定的，因而貨幣政策是有效的。p243第五節(jié)貨幣的流通速度與穩(wěn)定性問題三、決定貨幣流通速度的因素影響貨幣需求的因素也即影響貨幣流通速度的因素，它們幾乎涉及所有社會或經(jīng)濟的因素。主要因素：如價格、貨幣供給、非現(xiàn)金結(jié)算技術(shù)的普及程度、社會支付制度、交通和電信業(yè)的發(fā)達程度、經(jīng)濟周期、利率、金融深化程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、科技水平、自然條件和文化傳統(tǒng)等等。復(fù)習(xí)思考題貨幣需求的投機動機資產(chǎn)組合理論現(xiàn)