第八章貨幣理論：需求

1第八章貨幣理論（中:需求）貨幣需求demandformoney——社會(huì)公眾對(duì)作為交易媒介與貯藏手段的一般等價(jià)物的需求。2第一節(jié)傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說(shuō)

quantitytheoryofmoney一、古典貨幣數(shù)量說(shuō)（１）薩伊定律：供給（生產(chǎn)）會(huì)自行創(chuàng)造需求，市場(chǎng)機(jī)制能使經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，失業(yè)只是“摩擦性”和“自愿的”，不存在非自愿的失業(yè)。（２）貨幣面紗論：貨幣不對(duì)實(shí)際產(chǎn)量產(chǎn)生影響,只影響名義變量。3二、費(fèi)雪交易方程式美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在1911年出版了《貨幣的購(gòu)買力》一書，成為現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)的代表作。在書中他提出著名的現(xiàn)金交易方程式——費(fèi)雪交易方程式。ＭＶ＝PTＭ表示貨幣總量Ｖ表示貨幣速度Ｐ表示價(jià)格水平Ｔ表示產(chǎn)出貨幣速度：貨幣周轉(zhuǎn)率，即一元貨幣每年用來(lái)購(gòu)買最終產(chǎn)品和勞務(wù)的平均次數(shù)．美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪在1911年出版了《貨幣的購(gòu)買力》一書，成為現(xiàn)金交易數(shù)量說(shuō)的代表作。在書中他提出著名的現(xiàn)金交易方程式——費(fèi)雪交易方程式。ＭＶ＝PT4ＭＶ＝PT分析PT＝名義收入＝貨幣收入，決定于貨幣數(shù)量Ｍ的變動(dòng)Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：價(jià)格水平的變動(dòng)僅僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)．貨幣量Ｍ增加，ＭV加倍增加，名義收入PT也一定加倍增加．產(chǎn)出總量T在短期中可以看作是一個(gè)常量．Ｖ在短期內(nèi)基本不變5三、劍橋方程式Cambridgeequation

又叫“余額方程式”、“現(xiàn)金余額說(shuō)”．1917年，由英國(guó)劍橋?qū)W派代表A.C.庇古提出。一種以貨幣供應(yīng)和需求為中心，解釋貨幣價(jià)值和價(jià)格水平變動(dòng)的數(shù)學(xué)方程式．著眼于貨幣儲(chǔ)藏手段職能其理論根據(jù)是馬歇爾的貨幣數(shù)量論。6馬歇爾的觀點(diǎn)貨幣流通速度人們的持幣時(shí)間和持幣量人們的財(cái)產(chǎn)和收入中多大一部分以貨幣形態(tài)貯存起來(lái)“人們?cè)敢獗３值膫溆觅?gòu)買力”持幣動(dòng)機(jī)：第一，得到便利與安全第二，投資收益少，人們?cè)敢獬钟胸泿诺谌?，直接消費(fèi)得到的效用較低7劍橋方程式所謂貨幣數(shù)量是指在一定時(shí)點(diǎn)停息的貨幣量．Ｍ表示貨幣需求Ｋ表示總收入中以貨幣形式所持有的比例Ｐ表示平均價(jià)格水平

R表示總收入、即實(shí)際產(chǎn)量M=KPR經(jīng)濟(jì)單位在通常情況下所持有的貨幣量或現(xiàn)金余額，與國(guó)民總收入保持一個(gè)固定或穩(wěn)定的關(guān)系。Ｋ值在短期分析中也可視為一個(gè)既定的量．產(chǎn)量R達(dá)到最高水平時(shí)，貨幣需求取決于P的變動(dòng)。8第二節(jié)凱恩斯的貨幣需求理論一、凱恩斯的思想基礎(chǔ)凱恩斯：劍橋經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾的學(xué)生；庇古的同學(xué)。名著：《就業(yè)、利息和貨幣通論》凱恩斯認(rèn)為，人們有了貨幣收入后，將進(jìn)行兩個(gè)抉擇1、第一選擇：消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。這是時(shí)間偏好的選擇2、第二選擇。儲(chǔ)蓄中是現(xiàn)金形式與購(gòu)買國(guó)債形式的比例。假設(shè)，金融市場(chǎng)只有兩種金融資產(chǎn)9二、流動(dòng)性（靈活）偏好1、交易性貨幣需求：指應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持幣需要．主要取決于收入大??；隨收入增減而增減。2、貨幣的預(yù)防性需求：由于未來(lái)收入和支出的不確定性，為防止收支增減等意外變化，往往保有一部分貨幣余額以備不測(cè)。3、投機(jī)性需求：人們?yōu)榱嗽谖磥?lái)某一適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而愿意持有一部分貨幣。一般而言，預(yù)防性貨幣需求為收入的增函數(shù)在貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇。取決于利率的高低1、交易性貨幣需求：指應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持幣需要．10凱恩斯貨幣總需求函數(shù)交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入的增函數(shù)，用Ｌ１表示，以Ｙ表示收入，則Ｌ1＝f（Ｙ）；投機(jī)性貨幣需求是r的減函數(shù)，以Ｌ2表示，則Ｌ2＝f（r）;用Ｌ表示總貨幣需求，則貨幣總需求：Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）11三、凱恩斯流動(dòng)性陷阱liquiditytrap

當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平”時(shí)，人們預(yù)期未來(lái)利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。這種無(wú)能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。金融當(dāng)局對(duì)于市場(chǎng)利率，并不總能隨心所欲地調(diào)節(jié)債券價(jià)格＝債券利息/利率12流動(dòng)性陷阱圖示

當(dāng)利率降至某種水準(zhǔn)時(shí)，流動(dòng)性偏好可能變成幾乎是絕對(duì)的；當(dāng)利率降至該水準(zhǔn)時(shí)，因利息收入太低，而債券價(jià)格不再上升，故幾乎每人都寧愿持有現(xiàn)金。13第三節(jié)其他理論簡(jiǎn)介一、凱恩斯的貨幣需求理論及其發(fā)展1、鮑莫爾（Baumol，W.J.）的平方根公式；貨幣的交易需求與利率不但有關(guān)，而且關(guān)系極大。

14觀點(diǎn)：

鮑莫爾認(rèn)為，任何企業(yè)或個(gè)人的經(jīng)濟(jì)行為都以收益的最大化為目標(biāo)。在貨幣收入取得和支用之間的時(shí)間差內(nèi)，沒(méi)有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。由于現(xiàn)金不會(huì)給持有者帶來(lái)收益，所以應(yīng)將暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)的形式，待需要支用時(shí)再變現(xiàn)，只要利息收入超過(guò)變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)就有利可圖。一般情況下利率越高，收益越大，生息資產(chǎn)的吸引力也越強(qiáng)，人們就會(huì)把現(xiàn)金的持有額壓到最低限度。但若利率低下，利息收入不夠變現(xiàn)的手續(xù)費(fèi)，那么人們寧愿持有全部的交易性現(xiàn)金。152、惠倫（Whalen，E.L.）的“立方根公式”惠倫認(rèn)為，預(yù)防性貨幣需求來(lái)自事物的不確定性?；輦愄岢隽舜_定預(yù)防性貨幣需求的最佳值公式，即惠倫模型。最佳預(yù)防性貨幣余額的變化與貨幣支出分布的方差（Q2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費(fèi)（b）和持有貨幣的機(jī)會(huì)成本（利率r）呈立方根關(guān)系。

16觀點(diǎn)一個(gè)人無(wú)法保證在某期的貨幣收入與支出完全一致，不能排除發(fā)生不測(cè)之事需要貨幣的可能性。為穩(wěn)妥起見(jiàn)，人們實(shí)際持有貨幣總是大于預(yù)計(jì)凈支出需要量，超額部分就是預(yù)防性的貨幣需求。決定因素主要有：（1）持幣的成本。主要有二項(xiàng)內(nèi)容構(gòu)成：一項(xiàng)是非流動(dòng)性成本；一項(xiàng)是利息損失成本。（2）收入和支出狀況。因?yàn)橹挥挟?dāng)收入和支出的差額（凈支出）超過(guò)持有的預(yù)防性現(xiàn)金余額時(shí)，才需要將非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為貨幣，而這種可能性出現(xiàn)的概率分布受每次收入和支出數(shù)額、次數(shù)變化的影響，所以，收入和支出狀況會(huì)引起預(yù)防性貨幣需求的變化。173、“資產(chǎn)選擇理論”——托賓模型托賓認(rèn)為，資產(chǎn)不外兩種：貨幣和債券。未來(lái)不確定，人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進(jìn)行組合，貨幣的投機(jī)需求與利率呈反方向變動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)和收益同方向變化，同步消長(zhǎng)。托賓認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)生活中絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險(xiǎn)中立者。但隨著債券比例的增加，收益的邊際效用遞減而風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用遞增，當(dāng)新增加債券帶來(lái)的收益正效用與風(fēng)險(xiǎn)負(fù)效用之和等于零時(shí)，他就會(huì)停止將貨幣換成債券的行為。18第三節(jié)弗里德曼新貨幣數(shù)量學(xué)說(shuō)一、貨幣主義Monetarism20世紀(jì)50～60年代在美國(guó)出現(xiàn)貨幣學(xué)派，創(chuàng)始人芝加哥大學(xué)的M.弗里德曼。核心命題：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，貨幣最重要。政策主張：貨幣發(fā)行增長(zhǎng)率要與經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)率一樣。除此，不要對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有任何干預(yù)。19二、決定貨幣需求的因素分析第一．財(cái)富總額．用恒久性收入代替財(cái)富第二．人力資本，系個(gè)人在將來(lái)獲得收入的能力．恒久性收入是指過(guò)去、現(xiàn)在和未來(lái)收入的平均數(shù)．是不變價(jià)格計(jì)算的實(shí)際收入．第三．人們保有貨幣資產(chǎn)及其他資產(chǎn)（包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)）時(shí)所預(yù)期的收益率或報(bào)酬率．第四．其他因素：如人們的主觀偏好、技術(shù)與制度因素等201、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。人們持幣數(shù)量與其決定因素（如財(cái)富或收入、債券股票等的預(yù)期收益率和預(yù)期通貨膨脹率等）之間，存在著一種穩(wěn)定的關(guān)系。1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)只決定物價(jià)水平。3、名義國(guó)民收入變化來(lái)自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)濟(jì)體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的。三、基本觀點(diǎn)21三、基本觀點(diǎn)2、短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)。長(zhǎng)期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)只決定物價(jià)水平。3、名義國(guó)民收入變化來(lái)自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)濟(jì)體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的。22三、基本觀點(diǎn)3、假如貨幣供應(yīng)量變化會(huì)引起貨幣流通速度反向變化，那么，貨幣供應(yīng)量變化對(duì)于國(guó)民收入和物價(jià)的影響，將是不確定的、無(wú)法預(yù)測(cè)的。貨幣供應(yīng)量引起名義國(guó)民收入的變化。1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長(zhǎng)期內(nèi)只決定物價(jià)水平。3、名義國(guó)民收入變化來(lái)自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)濟(jì)體系本