傳媒行業(yè)2025年年度策略：IP助力悅己消費“谷子經(jīng)濟”打開新的空間

IP助力悅己消費，“谷子經(jīng)濟”打開新的空間——傳媒行業(yè)2025年年度策略主要觀點傳媒板塊整體跑輸大盤：行業(yè)表現(xiàn)分化，二級行業(yè)中，廣告營銷漲幅靠前。游戲行業(yè)穩(wěn)健增長，IP生態(tài)成為核心引擎。艾瑞咨詢報道，預(yù)計2024-2026年，中國游戲市場規(guī)模有望達到4343億元、4513億元和4662億元，同比增速分別為4.65%、3.91%和3.30%。關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)的投資機會。影視板塊票房有望修復(fù)，微短劇增長潛力較大。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年1-11月份，中國電影票房數(shù)據(jù)約為402.46億元，同比下滑約20.94%。2025年眾多歷史熱門電影續(xù)作有望帶動整體票房修復(fù)。2025年有望上映的熱門電影有《唐探》、

《哪吒》、

《蛟龍行動》等。中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模呈上升趨勢，2023年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模達373.9億元，同比上升267.65%；預(yù)計2027年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模超1000億元。廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長，AIGC落地較快。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，未來5年仍將保持較平穩(wěn)的增速，2024-2029年復(fù)合增長率保持在11%左右。谷子經(jīng)濟快速增長，IP是核心驅(qū)動力。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模1201億元，2024年迅速增長至1689億元；隨著泛二次元生態(tài)及周邊衍生市場的發(fā)展，未來數(shù)年谷子經(jīng)濟市場規(guī)模將呈持續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計2029年整體市場規(guī)模有望達3089億元。風(fēng)險提示：經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；游戲行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；票房不及預(yù)期；“谷子經(jīng)濟”發(fā)展不及預(yù)期。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明目錄/Contents0102030405行情回顧-整體跑輸指數(shù)游戲行業(yè)穩(wěn)健增長，IP生態(tài)成為核心引擎影視板塊票房有望修復(fù)，微短劇增長潛力較大廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長，AIGC落地較快谷子經(jīng)濟快速增長，IP是核心驅(qū)動力請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明?

年初至今，截至2024年11月30日，申萬傳媒板塊整體漲幅為8.57%，同期創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)區(qū)間漲跌幅為15.13%，滬深300區(qū)間漲跌幅為14.15%，申萬傳媒指數(shù)均跑輸創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)。31個申萬一級行業(yè)排名第13。截止到11月30日，SW傳媒的PE約為40.1倍，處于歷史估值中樞附近。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明?

今年以來截至2024年11月30日，傳媒二級行業(yè)漲跌幅由高到低分別為：廣告營銷(13.35%)、出版(9.97%)、游戲(7.48%)、教育(6.9%)、影視院線(6.41%)、電視廣播(4.8%)、數(shù)字媒體(4.02%)。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明游戲板塊穩(wěn)健增長。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)步復(fù)蘇和游戲版號常態(tài)化發(fā)放這雙重積極因素的共同推動下，中國游戲行業(yè)穩(wěn)健增長，2023年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模達到4150億元，同比增長8.27%。預(yù)計2024-2026年，中國游戲市場規(guī)模有望達到4343億元、4513億元和4662億元，同比增速分別為4.65%、3.91%和3.30%。移動游戲有望引領(lǐng)整個游戲市場。從市場規(guī)模和增長情況來看，在未來較長的一段時間內(nèi)，移動游戲仍將引領(lǐng)著網(wǎng)絡(luò)游戲市場的發(fā)展。預(yù)計預(yù)計2024-2026年，中國移動游戲市場規(guī)模有望達到3442億元、3590億元和3723億元，同比增速分別為5.10%、4.30%和3.70%。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明AI有望成為網(wǎng)絡(luò)游戲市場不可或缺的工具。根據(jù)艾瑞咨詢，AIGC能夠顯著提升游戲研發(fā)的效率，使復(fù)雜的研發(fā)過程變得更為高效，同時還能大幅度降低研發(fā)成本，為游戲企業(yè)節(jié)約寶貴的資源。游戲IP生態(tài)正逐步崛起為網(wǎng)絡(luò)游戲市場發(fā)展的核心引擎。根據(jù)艾瑞咨詢，游戲IP與影視、旅游、文創(chuàng)、營銷等其他產(chǎn)業(yè)的深度跨界融合，不僅是游戲企業(yè)拓展市場份額、增強品牌影響力的重要戰(zhàn)略手段，也在跨界合作過程中形成了完整的游戲IP衍生產(chǎn)業(yè)鏈，使得游戲IP在更廣泛的領(lǐng)域傳播和推廣。游戲行業(yè)發(fā)展趨勢請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明影視院線票房2024年整體低迷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2024年1-11月份，中國電影票房數(shù)據(jù)約為402.46億元，同比下滑約20.94%。上市公司業(yè)績下降明顯。2024年前三季度SW影視院線板塊整體營收約為258.91億元，歸母凈利潤約為8.93億元，同比增速分別為-16.32%和-69.52%。2024年影視院線板塊低迷請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明?

2025年眾多歷史熱門電影續(xù)作有望帶動整體票房修復(fù)。根據(jù)豆瓣數(shù)據(jù)，2025年即將上映的電影有《射雕英雄傳：俠之大者》、《封神第二部》、《熊出沒·重啟未來》、《蛟龍行動》、《唐探1900》以及《哪吒之魔童鬧?！返取Ｆ渲小厄札埿袆印返那白鳌都t海行動》、《唐探系列》以及《哪吒之魔童鬧?！返那白鳌赌倪钢凳馈返入娪暗那白鞫际俏涣兄袊娪捌狈颗判邪袂?0的的優(yōu)秀電影。新作的上映，有望帶動人們的觀看熱情。2025年影視院線板塊有望修復(fù)請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明微短劇市場增長較快，是影視板塊的另一個亮點。iiMedia

Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模呈上升趨勢，2023年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模達373.9億元，同比上升267.65%；預(yù)計2027年中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場規(guī)模超1000億元。中國網(wǎng)絡(luò)微短劇市場正值快速增長時期，中國微短劇出海亦受到正向影響。據(jù)澎湃新聞報道，微短劇在海外市場展現(xiàn)出較大的增長潛力，未來市場規(guī)模有望達到360億美元的長期空間。其中，美國市場的下載量和應(yīng)用收入在海外市場中占據(jù)首位。值得一提的是，來自中國的應(yīng)用包攬了微短劇類目下載量前三的位置，領(lǐng)跑海外市場。微短劇增長潛力較大請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明我國廣告行業(yè)保持平穩(wěn)增長。根據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局的消息，2023年，全國廣告業(yè)事業(yè)單位和規(guī)模以上企業(yè)廣告業(yè)務(wù)收入13120.7億元，比上年增長17.5%。2024年前三季度，市場監(jiān)管總局對全國857戶廣告業(yè)頭部企事業(yè)單位開展統(tǒng)計調(diào)查，數(shù)據(jù)顯示，前三季度上述單位實現(xiàn)廣告業(yè)務(wù)收入11298.7億元，同比增長6.1%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，未來5年仍將保持較平穩(wěn)的增速，2024-2029年復(fù)合增長率保持在11%左右。預(yù)計2024年全年，廣告行業(yè)市場規(guī)模將增長至14564億元，到2029年，我國廣告行業(yè)市場規(guī)模將增長至24541億元。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明1、消費復(fù)蘇帶動戶外廣告的增長。根據(jù)中天盈信消息，2024年以來，隨著促消費政策的逐步推行，消費品市場活躍，社會零售總額進一步提高，我國戶外廣告市場整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。據(jù)中天盈信(CODC)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，2024年1-8月戶外廣告投放總額為1579.54億元，同比增長19%，排除范用和刊例增長外，凈值同比增長2.9%，整體呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢。2、AIGC在廣告行業(yè)落地較快。根據(jù)財聯(lián)社報道，谷歌和OpenAI等公司均在推動AI在營銷領(lǐng)域的應(yīng)用。比如谷歌于2023年推出了Performance

Max，利用AI生成技術(shù)，根據(jù)廣告主提供的廣告目標、預(yù)算、行業(yè)、受眾等信息，自動生成廣告的標題、描述和相關(guān)圖像，以及匹配最合適的廣告形式和投放渠道。而百度的AI營銷布局相較谷歌、OpenAI更為激進，也最早開展商業(yè)化探索，目前已有超7成客戶在使用百度生成式AI營銷能力。廣告行業(yè)發(fā)展趨勢請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明興趣消費帶動谷子經(jīng)濟，悅己與社交雙重滿足。根據(jù)艾媒智庫消息，隨著“興趣元素”不斷滲透進各種商品，情感附加值成為新青年購物衡量的重要標準，帶動了谷子經(jīng)濟持續(xù)增長。

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Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，2023年中國谷子經(jīng)濟市場規(guī)模1201億元，2024年迅速增長至1689億元；隨著泛二次元生態(tài)及周邊衍生市場的發(fā)展，未來數(shù)年谷子經(jīng)濟市場規(guī)模將呈持續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計2029年整體市場規(guī)模有望達3089億元。IP是核心驅(qū)動力。根據(jù)科創(chuàng)板日表報道，谷子經(jīng)濟強調(diào)IP授權(quán)與運營能力、供應(yīng)鏈能力以及渠道的消費者觸達，其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括IP創(chuàng)作與授權(quán)、產(chǎn)品開發(fā)和設(shè)計、渠道銷售幾個環(huán)節(jié)。其中最核心的環(huán)節(jié)當(dāng)屬IP開發(fā)運營，IP的熱度直接關(guān)系到周邊產(chǎn)品的銷量。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明投資建議未來十二個月內(nèi)，維持傳媒行業(yè)“增持”評級。投資主線一：游戲行業(yè)穩(wěn)健增長，我們維持騰訊控股

“買入”評級，建議關(guān)注愷英網(wǎng)絡(luò)、完美世界等。投資主線二：影視院線有望迎來修復(fù)，建議關(guān)注華策影視、中國電影、上海電影、萬達電影、貓眼娛樂等。投資主線三：廣告行業(yè)平穩(wěn)增長，AICG落地較快，我們維持美團“買入”評級，建議關(guān)注分眾傳媒、易點天下、藍色光標等。投資主線四：“谷子經(jīng)濟”增長較快，IP是核心驅(qū)動力，建議關(guān)注廣博股份、創(chuàng)源股份、大豐實業(yè)、華立科技等。請務(wù)必閱讀報告正文后各項聲明風(fēng)險提示經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期：宏觀經(jīng)濟影響國內(nèi)居民消費，若經(jīng)濟增速放緩，可能導(dǎo)致企