第09章 金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)

第九章

金融衍生工具市場(chǎng)導(dǎo)入案例

中航油事件

第一節(jié)

金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展金融衍生工具，又稱金融衍生產(chǎn)品，與基礎(chǔ)性金融工具相對(duì)應(yīng)，是指在一定的基礎(chǔ)性金融工具的基礎(chǔ)上派生出來(lái)的金融工具，一般表現(xiàn)為一些合約，其價(jià)值由作為標(biāo)的物的基礎(chǔ)性金融工具的價(jià)格決定。

目前，在國(guó)際金融市場(chǎng)上最為普遍運(yùn)用的衍生工具有金融遠(yuǎn)期、金融期貨、金融期權(quán)和互換。

一、金融衍生工具的概念和特征

（一）金融衍生工具的概念

金融衍生工具指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。這里所說(shuō)的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個(gè)相對(duì)的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，如債券、股票、銀行定期存款單等等，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具的變量則包括利率、各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣（如溫度）指數(shù)。

（二）金融衍生工具的特點(diǎn)

1、價(jià)值受制于基礎(chǔ)性金融工具。

金融衍生工具是由傳統(tǒng)的基礎(chǔ)性金融工具派生出來(lái)的。由于它是衍生物，不能獨(dú)立存在，因此其價(jià)值的大小在相當(dāng)程度上受制于相應(yīng)的基礎(chǔ)性金融工具價(jià)格的變動(dòng)。

2、具有高杠桿性和高風(fēng)險(xiǎn)性。

金融衍生工具在運(yùn)作時(shí)多采用財(cái)務(wù)杠桿方式，即采用交納保證金的方式進(jìn)入市場(chǎng)交易。市場(chǎng)的參與者只需動(dòng)用少量資金即可買賣交易金額巨大的金融合約。期貨交易的保證金和期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)都屬于這種情況。

3、構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活。

相對(duì)于基礎(chǔ)性金融工具而言，金融衍生工具具有構(gòu)造復(fù)雜，設(shè)計(jì)靈活的特征。

二、金融衍生工具市場(chǎng)的功能

創(chuàng)設(shè)與交易金融衍生工具的市場(chǎng)被稱為金融衍生工具市場(chǎng)。金融衍生工具市場(chǎng)的主要功能有：

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

2、套期保值功能。

3、投機(jī)獲利手段。

三、金融衍生工具的分類

（一）按照基礎(chǔ)工具分類

（二）按照交易特點(diǎn)分類

三、金融衍生工具的產(chǎn)生

為了避免或減少因匯率、利率過(guò)分波動(dòng)所引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融衍生工具市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生。1972年5月，美國(guó)芝加哥商品交易所推出了外匯期貨合約，這是第一筆金融期貨合約在交易所內(nèi)上市交易，意味著現(xiàn)代意義上的金融衍生工具產(chǎn)生。衍生金融工具市場(chǎng)自20世紀(jì)70年代產(chǎn)生以來(lái)，發(fā)展迅速。

（一）客觀背景

金融衍生工具產(chǎn)生的動(dòng)力來(lái)自金融市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)70年代以后，金融環(huán)境發(fā)生了很大的變化，利率、匯率和通貨膨脹呈現(xiàn)極不穩(wěn)定和高度易變的狀況，使金融市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大增。

（二）新技術(shù)的推動(dòng)

（三）金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng)

（四）金融理論的推動(dòng)第二節(jié) 金融遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)一、金融遠(yuǎn)期合約的含義與特點(diǎn)

（一）金融遠(yuǎn)期合約的含義

金融遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來(lái)某一個(gè)確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。

金融遠(yuǎn)期合約的種類主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約等。

（二）金融遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)

遠(yuǎn)期合約是由交易雙方通過(guò)談判后簽署的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。

合約中的交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格以及合約的規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)都可由雙方協(xié)商決定，具有很大的靈活性，可以盡可能地滿足交易雙方的需要。

遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高，流動(dòng)性也較差。

二、遠(yuǎn)期利率協(xié)議

遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方承諾在某一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)按雙方協(xié)議利率借貸一筆確定金額的名義本金的協(xié)議。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議的買方是名義借款人，其訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要是為了規(guī)避利率上升的風(fēng)險(xiǎn)或者從利率上升中牟利；遠(yuǎn)期利率協(xié)議的賣方是名義貸款人，其訂立遠(yuǎn)期利率協(xié)議的目的主要是為了規(guī)避利率下降的風(fēng)險(xiǎn)或者從利率下降中牟利。

2、遠(yuǎn)期利率協(xié)議結(jié)算金的計(jì)算。

在遠(yuǎn)期利率協(xié)議下，如果參照利率超過(guò)合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金，以補(bǔ)償買方在實(shí)際借款中因利率上升而造成的損。其計(jì)算公式為：

其中，rr:參照利率；rk:合同利率；A:合同金額；D:合同期天數(shù)；B:一年的計(jì)息天數(shù)。3、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能。

遠(yuǎn)期利率協(xié)議最重要的功能在于通過(guò)固定將來(lái)實(shí)際支付的利率而避免了利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。簽訂遠(yuǎn)期利率協(xié)議后，不管市場(chǎng)利率如何波動(dòng)，協(xié)議雙方將來(lái)收付資金的成本或收益總是固定在合同利率水平上。

第三節(jié) 金融期貨市場(chǎng)一、金融期貨合約的含義與特點(diǎn)

（一）金融期貨合約的含義

金融期貨合約是指交易雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

所謂金融期貨的標(biāo)準(zhǔn)化合約，是指期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，即在合約上明確規(guī)定交易的規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等，無(wú)須雙方再商定。交易雙方所要做的唯一工作是選擇適合自己的期貨合約，并通過(guò)交易所競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)格。價(jià)格是期貨合約的唯一變量。

（二）金融期貨合約的特點(diǎn)

金融期貨合約都是在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。金融期貨合約還克服了遠(yuǎn)期合約流動(dòng)性差的特點(diǎn)，具有很強(qiáng)的流動(dòng)性。金融期貨交易采取盯市原則，每天進(jìn)行結(jié)算。所謂盯市是指在每天交易結(jié)束時(shí)，保證金賬戶都要根據(jù)期貨價(jià)格的升跌而進(jìn)行調(diào)整，以反映交易者的浮動(dòng)盈虧，這就是所謂的盯市。

（三）金融期貨與金融遠(yuǎn)期的區(qū)別

期貨合約和遠(yuǎn)期合約雖然都在交易時(shí)約定在將來(lái)某一時(shí)間按約定的條件買賣一定數(shù)量的某種標(biāo)的物的合約，但它們存在諸多區(qū)別，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、合約標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。

2、交易場(chǎng)所不同。

3、違約風(fēng)險(xiǎn)不同。

4、價(jià)格確定方式不同。

5、履約方式不同。

7、結(jié)算方式不同。

6、合約雙方關(guān)系不同。

二、金融期貨交易所

金融期貨交易所在組織形式上有非營(yíng)利性會(huì)員制和營(yíng)利性公司制兩種。

會(huì)員制交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，繳納一定會(huì)員費(fèi)作為注冊(cè)資本的非營(yíng)利性會(huì)員制法人機(jī)構(gòu)。會(huì)員制期貨交易所的特點(diǎn)是：會(huì)員繳納會(huì)員資格費(fèi)是取得會(huì)員資格的基本條件之一；交易所的建立和營(yíng)運(yùn)資本由會(huì)員以繳納會(huì)員費(fèi)的形式籌得；交易所收入有結(jié)余時(shí)，會(huì)員不享有取得回報(bào)的權(quán)利；而當(dāng)交易所出現(xiàn)虧空時(shí)，會(huì)員必須以增加會(huì)費(fèi)的形式承擔(dān)；交易所會(huì)員投票權(quán)分配實(shí)行一人一票制，與會(huì)員出資多少無(wú)關(guān)，因而會(huì)員相互之間享有同等的權(quán)利和義務(wù)。

公司制交易所是由投資人以入股形式組建并設(shè)置場(chǎng)所和設(shè)施，以股份有限公司或有限責(zé)任公司形式設(shè)立的經(jīng)營(yíng)交易市場(chǎng)的營(yíng)利性企業(yè)法人。公司制交易所的主要特點(diǎn)是：交易所不參與合約買賣交易，但按規(guī)定對(duì)參與交易者收取交易費(fèi)用，投資人從中分享收益；交易所按投資人出資多少分配投票權(quán)，實(shí)行一股一票制；交易所的經(jīng)營(yíng)重視盈利性，注重?cái)U(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高經(jīng)營(yíng)效率，但忽視公益性，影響市場(chǎng)穩(wěn)定等。

三、金融期貨市場(chǎng)的交易規(guī)則

1、集中交易制度。

2、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制。

3、保證金及其杠桿作用。

4、結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。

5、限倉(cāng)制度。

6、大戶報(bào)告制度。

7、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則。

四、金融期貨合約的種類

依據(jù)標(biāo)的物不同，金融期貨可分為外匯期貨、利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨。

外匯期貨

是以外匯為標(biāo)的物的期貨合約，是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。每一份外匯期貨的資產(chǎn)標(biāo)的物是一定數(shù)量的該種貨幣。交易者或者利用外匯期貨合約來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，或者從事投機(jī)活動(dòng)，以期望從匯率變動(dòng)中獲利。

利率期貨

其標(biāo)的物是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具，即各種固定利率的有價(jià)證券。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。固定利率有價(jià)證券的價(jià)格受到現(xiàn)行利率和預(yù)期利率的影響，價(jià)格變化與利率變化一般呈反向變動(dòng)關(guān)系。

股票價(jià)格指數(shù)期貨

是金融期貨中產(chǎn)生最晚的一個(gè)類別，是20世紀(jì)80年代金融創(chuàng)新中出現(xiàn)的最重要、最成功的金融工具之一。股票價(jià)格指數(shù)是反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格總體水平及其變動(dòng)情況的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，而股票價(jià)格指數(shù)期貨即是以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨交易。

股票價(jià)格指數(shù)之所以能夠成為金融期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易的主要對(duì)象，是因?yàn)楣善眱r(jià)格的大幅度波動(dòng)，在給股票持有者帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也給投機(jī)者帶來(lái)獲得巨大收益的機(jī)會(huì)。為了規(guī)避股票風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)投機(jī)收益，就自然產(chǎn)生了股價(jià)指數(shù)期貨交易。

知識(shí)拓展

滬深300股指期貨合約表合約標(biāo)的滬深300指數(shù)最低交易保證金合約價(jià)值的8%合約乘數(shù)每點(diǎn)300元最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)交割日期同最后交易日最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)交割方式現(xiàn)金交割合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易代碼IF交易時(shí)間上午：9:30-11:30，下午：13:00-15:00上市交易所中國(guó)金融期貨交易所每日價(jià)格最大波動(dòng)限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%

表9-1滬深300股指期貨合約表第四節(jié)

金融期權(quán)市場(chǎng)一、金融期權(quán)的含義

（一）金融期權(quán)的定義

期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。

期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期權(quán)的買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)；期權(quán)的賣主則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無(wú)條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。

（二）期權(quán)合約的內(nèi)容

1、期權(quán)合約買方與賣方。

期權(quán)合約的買方是買進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費(fèi)的投資者，也稱期權(quán)持有者或期權(quán)多頭。在支付期權(quán)費(fèi)后，期權(quán)合約的買方就擁有了在合約規(guī)定的時(shí)間內(nèi)行使其購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，當(dāng)然，如果行使權(quán)利對(duì)其不利，期權(quán)合約的買方也可以放棄行使這個(gè)權(quán)利，而不用承擔(dān)任何義務(wù)。

期權(quán)合約的賣方是賣出期權(quán)，收取期權(quán)費(fèi)的投資者。在收取買方所支付的期權(quán)費(fèi)之后，期權(quán)合約的賣方就承擔(dān)了在規(guī)定時(shí)間內(nèi)根據(jù)買方要求履行合約的義務(wù)，而沒(méi)有任何權(quán)利。也就是說(shuō)，當(dāng)期權(quán)合約的買方按合約規(guī)定行使其買進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利時(shí)，期權(quán)合約的賣方必須依約相應(yīng)地賣出或買進(jìn)該標(biāo)的資產(chǎn)。

顯然，在期權(quán)交易中，買賣雙方在權(quán)利和義務(wù)上有著明顯的不對(duì)稱性，期權(quán)費(fèi)正是作為這一不對(duì)稱性的彌補(bǔ)，由買方支付給賣方的。一經(jīng)支付，無(wú)論買方是否行使權(quán)利，其所付出的期權(quán)費(fèi)均不退還。

2、期權(quán)費(fèi)。

期權(quán)費(fèi)又稱權(quán)利金、期權(quán)價(jià)格或保險(xiǎn)費(fèi)，是指期權(quán)買方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)賣方支付的費(fèi)用。

3、合約中標(biāo)的資產(chǎn)的數(shù)量。

4、執(zhí)行價(jià)格。

執(zhí)行價(jià)格是指期權(quán)合約中確定的、期權(quán)買方在行使其權(quán)利時(shí)實(shí)際執(zhí)行的價(jià)格。顯然，執(zhí)行價(jià)格一經(jīng)確定，期權(quán)買方就必然根據(jù)執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)高低來(lái)決定是否行使期權(quán)合約。

5、到期日。

指一份期權(quán)合約的最終有效日期。到了到期日如果期權(quán)合約的買方不行權(quán)，則意味著其自愿放棄了這一權(quán)利。

（三）金融期貨與期權(quán)的區(qū)別

1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。

凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易?？捎米髌跈?quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易。只有金融期貨期權(quán)，而沒(méi)有金融期權(quán)期貨。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。

金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對(duì)稱。金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對(duì)稱性。對(duì)于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，對(duì)于期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利。

3、履約保證不同。

金融期貨交易雙方均需開立保證金賬戶，并按規(guī)定繳納履約保證金。在金融期權(quán)交易中，只有期權(quán)出售者，尤其是無(wú)擔(dān)保期權(quán)的出售者才需開立保證金財(cái)戶，并按規(guī)定繳納保證金，因?yàn)樗辛x務(wù)沒(méi)有權(quán)利。而作為期權(quán)的買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)。它不需要交納保證金，它的虧損最多就是期權(quán)費(fèi)。

4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。

金融期貨交易雙方在成交時(shí)不發(fā)生現(xiàn)金收付關(guān)系，但在成交后，由于實(shí)行逐日結(jié)算制度，交易雙方將因價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生現(xiàn)金流轉(zhuǎn)，即盈利一方的保證金賬戶余額將增加，而虧損一方的保證金賬戶余額將減少。當(dāng)虧損方保證金賬戶余額低于規(guī)定的維持保證金時(shí)，虧損方必須按規(guī)定及時(shí)繳納追加保證金。因此，金融期貨交易雙方都必須保有一定的流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，以備不時(shí)之需。而在金融期權(quán)交易中，在成交時(shí)，期權(quán)購(gòu)買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

5、盈虧特點(diǎn)不同。

金融期貨交易雙方都無(wú)權(quán)違約、也無(wú)權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時(shí)間通過(guò)反向交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖或到期進(jìn)行實(shí)物交割。其盈利或虧損的程度決定于價(jià)格變動(dòng)的幅度。因此，金融期貨交易中購(gòu)銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購(gòu)買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上不對(duì)稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無(wú)限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費(fèi)，損失是無(wú)限的。

5、盈虧特點(diǎn)不同。

金融期貨交易雙方都無(wú)權(quán)違約、也無(wú)權(quán)要求提前交割或推遲交割，而只能在到期前的任一時(shí)間通過(guò)反向交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖或到期進(jìn)行實(shí)物交割。其盈利或虧損的程度決定于價(jià)格變動(dòng)的幅度。因此，金融期貨交易中購(gòu)銷雙方潛在的盈利和虧損是有限的。在金融期權(quán)交易中，期權(quán)的購(gòu)買者與出售者在權(quán)利和義務(wù)上不對(duì)稱，金融期權(quán)買方的損失僅限于他所支付的期權(quán)費(fèi)，而他可能取得的盈利卻是無(wú)限的，相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于他所收取的期權(quán)費(fèi)，損失是無(wú)限的。

6、套期保值的作用與效果不同。

利用金融期權(quán)進(jìn)行套期保值，若價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)，套期保值者可通過(guò)執(zhí)行期權(quán)來(lái)避免損失；若價(jià)格發(fā)生有利變動(dòng)，套期保值者又可通過(guò)放棄期權(quán)來(lái)保護(hù)利益。而利用金融期貨進(jìn)行套期保值，在避免價(jià)格不利變動(dòng)造成的損失的同時(shí)也必須放棄若價(jià)格有利變動(dòng)可能獲得的利益。

并不是說(shuō)金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來(lái)說(shuō)，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜，而且要在金融期權(quán)交易中真正做到既保值又獲利，事實(shí)上也并非易事。

二、金融期權(quán)的分類

1、按期權(quán)權(quán)利性質(zhì)劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

看漲期權(quán)也稱買權(quán)，是指賦予期權(quán)買方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格從期權(quán)賣方手中買入一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。投資者通常會(huì)在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價(jià)格將要上漲時(shí)買入看漲期權(quán)。

看跌期權(quán)也稱賣權(quán)，是指賦予期權(quán)的買方在給定時(shí)間或在此時(shí)間以前的任一時(shí)刻以執(zhí)行價(jià)格賣給期權(quán)賣方一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)權(quán)利的期權(quán)合約。投資者通常會(huì)在預(yù)期某種金融資產(chǎn)的價(jià)格將要下跌時(shí)買入看跌期權(quán)。

2、按期權(quán)行權(quán)時(shí)間的不同，期權(quán)分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

歐式期權(quán)是只允許期權(quán)的持有者在期權(quán)到期日行權(quán)的期權(quán)合約。

美式期權(quán)則允許期權(quán)持有者在期權(quán)到期日前的任何時(shí)間執(zhí)行期權(quán)合約。在其他情況一定時(shí)，美式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)通常比歐式期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高一些。

3、按期權(quán)合約的標(biāo)的物的資產(chǎn)劃分，期權(quán)可分為股票期權(quán)、外匯期權(quán)、期貨期權(quán)。

股票期權(quán)是指以單一股票作為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。外匯期權(quán)是指以各種貨幣為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。期貨期權(quán)是指以各種期貨合約為資產(chǎn)的期權(quán)合約。

第五節(jié)

金融互換市場(chǎng)一、金融互換的含義

金融互換是指交易雙方利用各自籌資機(jī)會(huì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，以商定的條件將不同幣種或不同利息的資產(chǎn)或負(fù)債在約定的期限內(nèi)互相交換，以避免將來(lái)匯率和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，獲取常規(guī)籌資方法難以得到的幣種或較低的利息，實(shí)現(xiàn)籌資成本降低的一種交易活動(dòng)。