第8章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

會(huì)計(jì)學(xué)駱希亞楊明海南京大學(xué)出版社Accounting第八章財(cái)務(wù)報(bào)表分析Chapter8010203【財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述】【財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法】【財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)】目錄CONTENTS第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義財(cái)務(wù)報(bào)表分析有狹義和廣義之分。

狹義的概念是指以企業(yè)報(bào)表為主要依據(jù)，有重點(diǎn)、有針對(duì)性地對(duì)其有關(guān)項(xiàng)目及其質(zhì)量加以分析考察，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析，以反映企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的利弊得失、財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展趨勢(shì)，為報(bào)表使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供重要信息支持的一種分析活動(dòng)。

廣義的概念是在狹義概念上加入公司概況分析、企業(yè)優(yōu)勢(shì)分析、企業(yè)發(fā)展前景分析以及證券市場(chǎng)分析等。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的

（一）從企業(yè)股權(quán)投資者角度看財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的1、為了了解企業(yè)的盈利能力狀況，盈利能力是投資者資本保值和增值的關(guān)鍵。2、研究企業(yè)的權(quán)益結(jié)構(gòu)、支付能力及營(yíng)運(yùn)狀況等。3、評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展指明方向。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述（二）從企業(yè)債權(quán)者角度看財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的

從債權(quán)者角度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要目的有以下兩方面：

一是看其對(duì)企業(yè)的借款或其他債權(quán)是否能及時(shí)、足額收回，即研究企業(yè)債償能力的大小。

二是看債務(wù)者的收益狀況與風(fēng)險(xiǎn)程度是否相適應(yīng)。

因此，從債權(quán)人角度應(yīng)將償債能力分析與盈利能力分析相結(jié)合。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

（三）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度看財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的1、出于對(duì)所有者負(fù)責(zé)的角度，經(jīng)營(yíng)者也關(guān)心盈利能力，這是他們的總體目標(biāo)。

2、同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者也關(guān)心盈利的原因及過(guò)程，因此財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的也包括及時(shí)發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題與不足，并采取有效措施解決，使企業(yè)用現(xiàn)有資源盈利更多，且盈利能力保持持續(xù)增長(zhǎng)。第一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述

（四）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他目的1、國(guó)家行政管理與監(jiān)督部門。他們進(jìn)行報(bào)表分析的目的，一方面是監(jiān)督、檢查黨和國(guó)家的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策、法律法規(guī)規(guī)、制度在企業(yè)的執(zhí)行情況；另一方面是保證企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息和財(cái)務(wù)分析報(bào)告的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，為宏觀決策提供可靠信息。2、材料供應(yīng)商、產(chǎn)品購(gòu)買者等。他們進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要目的在于搞清企業(yè)的信用狀況，包括商業(yè)上的信用和財(cái)務(wù)上的信用。010203【財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述】【財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法】【財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)】目錄CONTENTS第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法

一、比較分析法

報(bào)表的比較分析法，是指對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果中的差異與問(wèn)題。

（一）根據(jù)比較對(duì)象劃分：1、趨勢(shì)分析：與本企業(yè)歷史的比較分析，即本企業(yè)不同時(shí)期指標(biāo)相比。2、橫向分析：本企業(yè)與同類企業(yè)的比較分析，即與行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較。3、預(yù)算差異分析：本企業(yè)實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)的比較分析，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃預(yù)算指標(biāo)的比較。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法（二）根據(jù)比較內(nèi)容劃分：1、

會(huì)計(jì)要素總量比較分析：總量是指報(bào)表項(xiàng)目的總金額，如資產(chǎn)總額、利潤(rùn)總額等，總量比較主要將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)表中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行縱向比較。

2、結(jié)構(gòu)百分比比較分析：結(jié)構(gòu)百分比比較分析是以財(cái)務(wù)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而將資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表。3、財(cái)務(wù)比率比較分析：比率分析法是通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法

二、因素分析法

因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。具體可分為兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法

（一）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。該方法將財(cái)務(wù)指標(biāo)分解為各個(gè)可以量化的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（如采用實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（如采用標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。確定分析對(duì)象確定驅(qū)動(dòng)因素確定驅(qū)動(dòng)因素替代順序計(jì)算差異對(duì)指標(biāo)影響第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法[例8-1]某企業(yè)2019年10月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是4620元，而其計(jì)劃數(shù)是4000元。實(shí)際比計(jì)劃增加620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積組成，因此可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)來(lái)分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度?，F(xiàn)假設(shè)這三個(gè)因素的數(shù)值如表8-1所示。項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件10011010單位產(chǎn)品材料消耗量千克87-1材料單價(jià)元561材料費(fèi)用總額元40004620620運(yùn)用連環(huán)替代法，計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響，具體如下：第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法計(jì)劃指標(biāo)：100×8×5=4000（元）①第一次替代：110×8×5=4400（元）②第二次替代：110×7×5=3850（元）③第三次替代：110×7×6=4620（元）④各因素變動(dòng)的影響程度分析：②-①=4400-4000=400（元） 產(chǎn)量增加的影響③-②=3850-4400=-550（元） 材料節(jié)約的影響④-③=4620-3850=770（元）價(jià)格提高的影響400-550+770=620（元）全部因素的影響第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法（二）差額分析法

差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來(lái)計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。[例8-2]沿用例8-1中的資料。可采用差額分析法計(jì)算確定各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用的影響。（1）由于產(chǎn)量增加對(duì)材料費(fèi)用的影響為：（110-100）×8×5=400（元）（2）由于材料節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為：110×（7-8）×5=-550（元）（3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為：110×7×（6-5）=770（元）第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法

采用因素分析法時(shí)，必須注意以下問(wèn)題：

（1）因素分解的關(guān)聯(lián)性。構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素，必須客觀上存在因果關(guān)系，并能夠反映形成該項(xiàng)指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了應(yīng)用價(jià)值。

（2）因素替代的順序性。確定替代因素時(shí)，必須根據(jù)各因素的依存關(guān)系，遵循一定的順序并依次替代，不可隨意加以顛倒，否則就會(huì)得出不同的計(jì)算結(jié)果。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法（3）順序替代的連環(huán)性。因素分析法在計(jì)算每一因素變動(dòng)的影響時(shí)，都是在前一次計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行，并采用連環(huán)比較的方法確定因素變化的影響結(jié)果。（4）計(jì)算結(jié)果的假定性。由于因素分析法計(jì)算的各因素變動(dòng)的影響數(shù)會(huì)因替代順序不同而有差別，因此計(jì)算結(jié)果難免帶有假定性，即它不可能使每個(gè)因素計(jì)算的結(jié)果，都達(dá)到絕對(duì)的準(zhǔn)確。為此，分析時(shí)應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯，具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義。這樣，計(jì)算結(jié)果的假定性才不至于妨礙分析的有效性。第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法010203【財(cái)務(wù)報(bào)表分析概述】【財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法】【財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)】目錄CONTENTS第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)償債能力比率營(yíng)運(yùn)能力比率盈利能力比率市價(jià)比率杜邦分析體系短期償債能力比率：營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率長(zhǎng)期償債能力比率：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量與負(fù)債比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率市盈率、市銷凈率、市銷率一、償債能力比率

償債能力通常以變現(xiàn)性作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力大小，是決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣的基本要素之一，反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)。

第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（一）短期償債能力比率

短期償債能力是企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付短期負(fù)債的能力。短期償債能力有兩種衡量方法，一種是比較可供償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量，另一種是比較經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與短期債務(wù)的比值。1．可償債資產(chǎn)與短期債務(wù)的存量比較可償債資產(chǎn)的存量，是指資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)資產(chǎn)期末余額。短期債務(wù)的存量，是指資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)負(fù)債期末余額。流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)將在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)消耗或轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債是指企業(yè)需在一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，兩者的比較可以反映短期償債能力。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（1）營(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分。其計(jì)算公式如下：

營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債

計(jì)算營(yíng)運(yùn)資本使用的“流動(dòng)資產(chǎn)”和“流動(dòng)負(fù)債”數(shù)據(jù)，通?？梢灾苯尤∽再Y產(chǎn)負(fù)債表。

營(yíng)運(yùn)資本越多則償債越有保障。當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為正，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，償債風(fēng)險(xiǎn)較小；相反的情況，當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)，此時(shí)，企業(yè)不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很大。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（2）短期債務(wù)的存量比率短期債務(wù)的存量比率包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。①流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。

流動(dòng)比率是相對(duì)數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模的影響，更適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時(shí)期的比較。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)②速動(dòng)比率

速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，稱為速動(dòng)比率，又稱為酸性測(cè)試比率，其計(jì)算公式如下：

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)資產(chǎn)是指幾乎可以立即變現(xiàn)用來(lái)償付流動(dòng)負(fù)債的那些資產(chǎn)，一般包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項(xiàng)等。另外的流動(dòng)資產(chǎn)包括存貨、預(yù)付款項(xiàng)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等，稱為非速動(dòng)資產(chǎn)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)③現(xiàn)金比率

現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率，現(xiàn)金比率的計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金比率=貨幣資金÷流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率表明一元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金作為償債保障。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)2、現(xiàn)金流量比率

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比值，稱為現(xiàn)金流量比率。計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷流動(dòng)負(fù)債

通常該比率中的流動(dòng)負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（二）長(zhǎng)期償債能力比率

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或勞務(wù)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)在長(zhǎng)期內(nèi)，不僅需要償還流動(dòng)負(fù)債，還需要償還非流動(dòng)負(fù)債，因此，長(zhǎng)期償債能力衡量的是企業(yè)對(duì)所有負(fù)債的清償能力。

衡量長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)1．總債務(wù)存量比率

長(zhǎng)期來(lái)看，所有債務(wù)都要償還。因此長(zhǎng)期償債能力比率考察的是企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的關(guān)系。其財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有四個(gè)：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和長(zhǎng)期資本負(fù)債率。

（1）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的百分比，其計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)負(fù)債取得的，可以衡量企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時(shí)，表明企業(yè)資產(chǎn)來(lái)源主要是負(fù)債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率低于50%時(shí)，表明企業(yè)資產(chǎn)的主要來(lái)源是所有者權(quán)益，財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)健。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越低，舉債越容易。如果資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，就無(wú)人愿意提供貸款了。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（2）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。其計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額÷股東權(quán)益×100%

產(chǎn)權(quán)比率表明每1元股東權(quán)益配套的總負(fù)債的金額，反映了由債務(wù)人提供的資本與所有者提供的資本的相對(duì)關(guān)系，即企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定；而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保障的程度。通常情況下，這一比率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度越高。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（3）權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。其計(jì)算公式如下：

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)表明股東每投入一元錢可實(shí)際擁有和控制的資產(chǎn)金額。在企業(yè)存在負(fù)債的情況下，權(quán)益乘數(shù)大于1。企業(yè)負(fù)債比例越高，權(quán)益乘數(shù)越大。產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，是常用的反映財(cái)務(wù)杠桿水平的指標(biāo)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（4）長(zhǎng)期資本負(fù)債率

長(zhǎng)期資本負(fù)債率是指非流動(dòng)負(fù)債占長(zhǎng)期資本的百分比。其計(jì)算公式如下：

長(zhǎng)期資本負(fù)債率=[非流動(dòng)負(fù)債÷（非流動(dòng)負(fù)債+股東權(quán)益）]×100%

長(zhǎng)期資本負(fù)債率是反映公司資本結(jié)構(gòu)的一種形式。由于流動(dòng)負(fù)債的金額經(jīng)常變化，非流動(dòng)負(fù)債較為穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)通常使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)衡量。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)2．總債務(wù)流量比率

（1）利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與全部利息費(fèi)用之比,用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力。其計(jì)算公式如下：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）÷利息費(fèi)用

分子的“利息費(fèi)用”是指計(jì)入本期利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用；分母的“利息費(fèi)用”是指本期的全部應(yīng)付利息，不僅包括利潤(rùn)表中財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)等成本的資本化利息。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

利息保障倍數(shù)表明每一元利息費(fèi)用有多少倍的息稅前利潤(rùn)作為償付保障，它反映支付利息的利潤(rùn)來(lái)源與利息支出之間的關(guān)系，利息保障倍數(shù)越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就更難指望。因此，利息保障倍數(shù)可以反映長(zhǎng)期償債能力。

如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能支持現(xiàn)有規(guī)模的債務(wù)。利息保障倍數(shù)等于1也很危險(xiǎn)，因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，很不穩(wěn)定，但支付利息卻是固定的。利息保障倍數(shù)越大，企業(yè)擁有的償還利息的緩沖效果越好。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（2）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與利息費(fèi)用之比。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷利息費(fèi)用

分母的“利息費(fèi)用”，是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還包括計(jì)入固定資產(chǎn)等成本的資本化利息費(fèi)用。

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)，表明每一元利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~作為支付保障。它比利潤(rùn)基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更加可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是利潤(rùn)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（3）現(xiàn)金流量與負(fù)債比率

現(xiàn)金流量與負(fù)債比率，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與負(fù)債總額的比率。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量與負(fù)債比率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷負(fù)債總額）×100%

一般來(lái)講，該比率中的負(fù)債總額采用期末數(shù)而平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均金額。

該比率表明企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~償付全部?jī)攧?wù)的能力。比率越高，償還負(fù)債總額的能力越強(qiáng)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

二、營(yíng)運(yùn)能力比率

營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益，營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。營(yíng)運(yùn)能力比率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財(cái)務(wù)比率。

常用的財(cái)務(wù)比率有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1．計(jì)算方法

應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，及時(shí)收回應(yīng)收賬款，不僅可以增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率。反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比三種形式，計(jì)算公式分別如下：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷應(yīng)收賬款）

應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

2．在計(jì)算和使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

（1）營(yíng)業(yè)收入指扣除銷售折扣和折讓后的銷售凈額。

（2）應(yīng)收賬款期末余額的可靠性問(wèn)題。在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，可以使用期初和期末的平均數(shù)，或者使用多個(gè)時(shí)點(diǎn)的平均數(shù)。

（3）應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備問(wèn)題。如果壞賬準(zhǔn)備的金額較大，就應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，或者使用未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款進(jìn)行計(jì)算。

（4）應(yīng)收票據(jù)應(yīng)納入應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算。

（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是否越少越好。應(yīng)收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現(xiàn)銷更有利，周轉(zhuǎn)天數(shù)就不是越少越好。此外，收現(xiàn)時(shí)間的長(zhǎng)短與公司的信用政策有關(guān)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（二）存貨周轉(zhuǎn)率1．計(jì)算方法

在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占比重較大，存貨的流動(dòng)性將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率。對(duì)存貨周轉(zhuǎn)率的分析可以通過(guò)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)及存貨與收入比三個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行反映，計(jì)算公式分別如下：

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷存貨

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷存貨）

存貨與收入比=存貨÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

2．在計(jì)算和使用存貨周率時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題

（1）計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，使用“營(yíng)業(yè)收入”還是“營(yíng)業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額，要看分析的目的。

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)并不是越少越好。存貨過(guò)多會(huì)浪費(fèi)資金，存貨過(guò)少不能滿足流轉(zhuǎn)的需要，在特定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下存在一個(gè)最佳的存貨水平。

（3）應(yīng)注意應(yīng)付賬款、存貨和應(yīng)收賬款（或營(yíng)業(yè)收入）之間的關(guān)系。

（4）應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品及低值易耗品之間的比例關(guān)系。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（三）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。它有三種計(jì)算方法，計(jì)算公式分別如下：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷流動(dòng)資產(chǎn)）

流動(dòng)資產(chǎn)與收入比=流動(dòng)資產(chǎn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（四）營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)運(yùn)資本的比率。它有三種計(jì)算方法，計(jì)算公式分別如下：

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷?tīng)I(yíng)運(yùn)資本

營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷?tīng)I(yíng)運(yùn)資本）

營(yíng)運(yùn)資本與收入比=營(yíng)運(yùn)資本÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（五）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與非流動(dòng)資產(chǎn)的比率。它有非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、非流動(dòng)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比三種指標(biāo)，

計(jì)算公式分別如下：

非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)

非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷非流動(dòng)資產(chǎn)）

非流動(dòng)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比=非流動(dòng)資產(chǎn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入

非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映非流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率，主要用于投資預(yù)算和項(xiàng)目管理，以確定投資與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是否一致，收購(gòu)或剝離政策是否合理等。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)的比率。它也有三種計(jì)算方法，計(jì)算公式分別如下：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營(yíng)業(yè)收入÷總資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷（營(yíng)業(yè)收入÷總資產(chǎn)）

總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

三、盈利能力比率

（一）營(yíng)業(yè)凈利率

營(yíng)業(yè)凈利率是凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。其計(jì)算公式如下：

營(yíng)業(yè)凈利率=（凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入）×100%

“凈利潤(rùn)”、“營(yíng)業(yè)收入”兩者相除可以概括公司的全部經(jīng)營(yíng)成果。該比率越大，公司的盈利能力越強(qiáng)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（二）總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率是指凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率，它反映每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式如下：

總資產(chǎn)凈利率=（凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)）×100%

總資產(chǎn)凈利率是衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)。盡管股東報(bào)酬由總資產(chǎn)凈利率和財(cái)務(wù)杠桿兩者共同決定，但提高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)，往往不會(huì)增加公司價(jià)值。此外，財(cái)務(wù)杠桿的提高有諸多限制，公司經(jīng)常處于財(cái)務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權(quán)益凈利率的基本動(dòng)力是總資產(chǎn)凈利率。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（三）權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率又叫凈資產(chǎn)收益率或權(quán)益報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值，表示每一元股東權(quán)益賺取的凈利潤(rùn)，衡量企業(yè)的總體盈利能力。其計(jì)算公式為:

權(quán)益凈利率=（凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益）×100%

權(quán)益凈利率的分母是所有者的全部投入，分子是所有者的利潤(rùn)。權(quán)益凈利率具有很強(qiáng)的綜合性，概括了公司的全部經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

四、市價(jià)比率

（一）市盈率

市盈率是普通股每股市價(jià)與每股收益的比值，反映普通股股東愿意為每一元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格。其中，每股收益是指可分配給普通股股東的凈利潤(rùn)與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它反映每只普通股當(dāng)年創(chuàng)造的凈利潤(rùn)水平。其計(jì)算公式如下：

市盈率=每股市價(jià)÷每股收益

每股收益=普通股股東凈利潤(rùn)÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

在計(jì)算和使用市盈率和每股收益時(shí)，應(yīng)注意以下問(wèn)題：

（1）每股市價(jià)本質(zhì)上反映的是投資者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期,但市盈率是基于過(guò)去年度的收益。

（2）僅有普通股的公司每股收益的計(jì)算相對(duì)簡(jiǎn)單，在這種情況下，計(jì)算公式如上所示。如果公司還有優(yōu)先股，則計(jì)算公式如下：

每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股息）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（二）市凈率

市凈率也稱市賬率，是指普通股每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。它反映普通股股東愿意為每一元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司凈資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)。每股凈資產(chǎn)也叫每股賬面價(jià)值，是指普通股股東權(quán)益與流通在外普通股股數(shù)的比率。它表示每股普通股享有的凈資產(chǎn)，是理論上的每股最低價(jià)值。計(jì)算公式如下：

市凈率=每股市價(jià)÷每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=普通股股東權(quán)益÷流通在外普通股股數(shù)第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)注意事項(xiàng)：1、既有優(yōu)先股又有普通股的企業(yè)，通常只為普通股計(jì)算每股凈資產(chǎn)。此種情況下，普通股每股凈資產(chǎn)的計(jì)算需要分兩步進(jìn)行。第一步，從股東權(quán)益總額中減去優(yōu)先股權(quán)益，包括優(yōu)先股的清算價(jià)值及全部拖欠的股息，得出普通股權(quán)益。第二步再用普通股權(quán)益除以流通在外普通股股數(shù)，確定普通股每股凈資產(chǎn)。2、在計(jì)算市凈率和每股凈資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)注意所使用的流通在外普通股股數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債表日流通在外普通股股數(shù)，而不是當(dāng)期流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)。第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析的常用指標(biāo)

（三）市銷率

市銷率是指普通股每股市價(jià)與每股營(yíng)業(yè)收入的比率。它表示普通股股東愿意為每一元營(yíng)業(yè)收入支付的價(jià)格。其中，每股營(yíng)業(yè)收入是指營(yíng)業(yè)收入與流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)的比率，它表示每只普通股創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入。計(jì)算公式分別如下：