2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)習(xí)題及答案

2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》章節(jié)習(xí)題及答案

財(cái)務(wù)管理基本原理

1E.單選題］下列關(guān)于其他利益相關(guān)者的利益要求與協(xié)調(diào)的表述

中，正確的是()。

A.狹義的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者

B.供應(yīng)商屬于資本市場(chǎng)利益相關(guān)者

C.非合同利益相關(guān)者包括員工、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接

利益關(guān)系的群體

D.非合同利益相關(guān)者享受到的法律保護(hù)低于合同利益相關(guān)者

［答案］D

［解析］狹義的利益相關(guān)者是指除股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者之外的、

對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權(quán)的人，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;供應(yīng)商屬于產(chǎn)品市

場(chǎng)利益相關(guān)者，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；員工屬于合同利益相關(guān)者，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

2［.單選題］公司的下列財(cái)務(wù)活動(dòng)中，不符合債權(quán)人要求的是()。

A.提高利潤(rùn)留存比率

B.降低財(cái)務(wù)杠桿比率

C,發(fā)行公司債券

D.非公開(kāi)增發(fā)新股

［答案］C

［解析］債權(quán)人的目標(biāo)是到期時(shí)收回本金，并獲得約定的利息收

入，發(fā)行新債會(huì)使舊債券的價(jià)值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。

3［.單選題］股東和經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的根本原因在于()。

A.具體目標(biāo)不一致

B.承擔(dān)的責(zé)任不同

C.掌握的信息不一致

D.在企業(yè)中的地位不同

［答案］A

［解析］本題的主要考核點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)者的利益要求與協(xié)調(diào)。股東的要

求是使自己的財(cái)富最大化，經(jīng)營(yíng)者則追求增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間和

避免風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們的目標(biāo)不同，是發(fā)生沖突的根本原因。

4［.單選題］下列各項(xiàng)制度性措施中，不能防止經(jīng)營(yíng)者背離股東目

標(biāo)的是()。

A.聘請(qǐng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師

B.給予股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)

C.對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行固定年薪制

D.解雇經(jīng)營(yíng)者

［答案］C

［解析］選項(xiàng)C不能達(dá)到監(jiān)督或激勵(lì)目的，所以不能防止經(jīng)營(yíng)者背

離股東目標(biāo)。

5［.單選題］假設(shè)股東投資資本不變，與增加股東財(cái)富具有同等意

義的是()。

A.利潤(rùn)最大化

B.每股收益最大化

C.股價(jià)最大化

D.企業(yè)價(jià)值最大化

［答案］C

［解析］股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量，股東權(quán)益的

市場(chǎng)價(jià)值=股價(jià)X股數(shù)，在股東投資資本不變的情況下，即不增發(fā)新

股和回購(gòu)股票，則股數(shù)不變，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富的增加，股

價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減損,股東財(cái)富最大化可以被表述為股價(jià)

最大化。

6［.多選題］下列有關(guān)金融市場(chǎng)的說(shuō)法中，正確的有()。

A.貨幣市場(chǎng)是短期金融工具交易的市場(chǎng)，交易的證券期限不超過(guò)

一年

B.資本市場(chǎng)包括兩部分即銀行中長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)和有價(jià)證券市場(chǎng)

C.金融市場(chǎng)上資金的提供者和需求者主要是居民、公司和政府,

其中銀行是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者

D.公司既能成為資金的提供者，又能成為資金的需求者

［答案］ABD

［解析］金融市場(chǎng)上資金的提供者和需求者主要是居民、公司和政

府。其中居民是凈儲(chǔ)蓄者，是金融市場(chǎng)上最眾多的資金提供者。公司

是金融市場(chǎng)上最大的資金需求者。銀行充當(dāng)金融交易的媒介，所以選

項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

7［.多選題］資本結(jié)構(gòu)理論主要有0。

A.MM理論

B.權(quán)衡理論

C.代理理論

D.股利相關(guān)論

［答案］ABC

［解析］資本結(jié)構(gòu)理論是關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資本成本及公

司價(jià)值之間關(guān)系的理論。資本結(jié)構(gòu)理論主要有MM理論、權(quán)衡理論、

代理理論和優(yōu)序融資理論。

8［.多選題］關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，下列說(shuō)法正確的有（）。

A.把未來(lái)的收入和成本折現(xiàn)的利率，是由風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系

確定的

B.如果兩個(gè)投資機(jī)會(huì)除了報(bào)酬不同以外，其他條件（包括風(fēng)險(xiǎn)）

都相同，人們會(huì)選擇報(bào)酬較高的投資機(jī)會(huì)

C.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，是股票、債券、項(xiàng)目及企業(yè)等價(jià)值評(píng)估的

關(guān)鍵因素

D.市場(chǎng)中有高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高報(bào)酬的投資機(jī)會(huì)

［答案］ABC

［解析］市場(chǎng)中必然高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)酬的投

資機(jī)會(huì)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

94［.多選題］（2014年）根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，下列說(shuō)法中正確的有

Oo

A.只要所有的投資者都是理性的，市場(chǎng)就是有效的

B.只要投資者的理性偏差具有一致傾向，市場(chǎng)就是有效的

C.只要投資者的理性偏差可以互相抵消，市場(chǎng)就是有效的

D.只要有專業(yè)投資者進(jìn)行套利，市場(chǎng)就是有效的

［答案］ACD

［解析］市場(chǎng)有效的條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差

和套利行為，只要有一個(gè)條件存在，市場(chǎng)就是有效的;理性的投資人

是假設(shè)所有的投資人都是理性的，選項(xiàng)A正確;獨(dú)立的理性偏差是假

設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就

可以相互抵消，選項(xiàng)B錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確；專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，

能夠控制業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效，選項(xiàng)D正確。

9［.多選題］在有效資本市場(chǎng)，管理者可以通過(guò)()。

A.財(cái)務(wù)決策增加公司價(jià)值從而提升股票價(jià)格

B.從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額收益

C.改變會(huì)計(jì)方法增加會(huì)計(jì)盈利從而提升股票價(jià)格

D.關(guān)注公司股價(jià)對(duì)公司決策的反映而獲得有益信息

［答案］AD

［解析］管理者不能通過(guò)改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值；管理者不能

通過(guò)金融投機(jī)獲利。在資本市場(chǎng)上，有許多個(gè)人投資者和金融金鉤從

事投機(jī)，例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)交易。所以B、

C不正確。

96［.多選題］如果資本市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，投資者()。

A.通過(guò)技術(shù)分析不能獲得超額收益

B.運(yùn)用估價(jià)模型不能獲得超額收益

C.通過(guò)基本面分析不能獲得超額收益

D.利用非公開(kāi)信息不能獲得超額收益

［答案］ABC

［解析］如果市場(chǎng)半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模

型都是無(wú)效的，各種共同基金就不能取得超額收益。并且半強(qiáng)式有效

市場(chǎng)沒(méi)有反應(yīng)內(nèi)部信息，所以可以利用非公開(kāi)信息獲取超額收益。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

1E.單選題］某企業(yè)2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2次，非流動(dòng)資

產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為3次，若一年有360天，則流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）。

A.360

B.180

C.120

D.60

［答案］D

［解析］總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180（天），非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)

二360/3=120（天），流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=180-120=60（天）。

2［.單選題］企業(yè)目前的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，由于通貨緊縮，

某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收

益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)

營(yíng)負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷

售百分比為60%,經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比為15%,計(jì)劃下年?duì)I業(yè)凈利率

5%,不進(jìn)行股利分配。若可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0,則據(jù)此可以預(yù)計(jì)

下年銷售增長(zhǎng)率為（）。

A.12.5%

B.10%

C.37.5%

D.13%

［答案］A

［解析］由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)

率。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占收入的比=60%-15%=45%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1/45%

內(nèi)含增長(zhǎng)率=［5%X(1/45%)X100%］/［1-5%X(1/45%)X

100%］=12.5%o

3［,單選題］在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)

系的表達(dá)式中，正確的是()。

A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

B.資產(chǎn)負(fù)債率-權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

C.資產(chǎn)負(fù)債率義權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負(fù)債率?權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率

［答案］C

［解析］資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)，權(quán)益乘數(shù)二總資產(chǎn)/股東權(quán)

益，產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債/股東權(quán)益。所以，資產(chǎn)負(fù)債率X權(quán)益乘數(shù)二(總

負(fù)債/總資產(chǎn))X(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)二總負(fù)債/股東權(quán)益:產(chǎn)權(quán)比率。

4L單選題］假設(shè)營(yíng)運(yùn)資本配置比率為30%,流動(dòng)負(fù)債為70萬(wàn)元,

則流動(dòng)資產(chǎn)為()萬(wàn)元。

A.100

B.30

C.21

D.130

［答案］A

［解析］假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)為a,則營(yíng)運(yùn)資本為0.3a,因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資本二

流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債，而流動(dòng)負(fù)債=0.7a=70萬(wàn)元，因此a=100(萬(wàn)元)。

5［.單選題］某公司2020年與上年度相比，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.9%,

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%,平均資產(chǎn)總額增加12.6%,平均負(fù)債總額增加

10.5%o則該公司2020年的權(quán)益凈利率與上一年相比應(yīng)是()。

A.下降

B.不變

C.上升

D.不確定

［答案］A

［解析］營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.9%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)8.8%,則營(yíng)業(yè)凈利率下

降;營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)10.9%,平均資產(chǎn)總額增加12.6%,則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

下降;平均資產(chǎn)總額增加12.6%,平均負(fù)債總額增加10.5%,則權(quán)益乘

數(shù)下降，因此，2020年權(quán)益凈利率與上年相比下降。

6［.多選題］下列各項(xiàng)中屬于增強(qiáng)短期償債能力的表外因素有()。

A.可動(dòng)用的銀行授信額度

B.可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)

C.與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)

D.償債能力的聲譽(yù)

［答案］ABD

［解析］增強(qiáng)短期償債能力的表外因素：（1）可動(dòng)用的銀行授信額

度；（2）可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)。降低短期償

債能力的表外因素，例如與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)。

7［.多選題］關(guān)于利息保障倍數(shù)，下列說(shuō)法中正確的有（）。

A.如果利息保障倍數(shù)小于1,表明企業(yè)自身產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)收益不能

支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模

B.利息保障倍數(shù)越小，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多

C.利息保障倍數(shù)等于1,說(shuō)明企業(yè)的發(fā)展很穩(wěn)定

D.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)比利息保障倍數(shù)更可靠

［答案］AD

［解析］利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越

多，所以選項(xiàng)B不正確。利息保障倍數(shù)等于1也很危險(xiǎn)，因?yàn)橄⒍惽?/p>

利潤(rùn)受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，很不穩(wěn)定，而利息支付卻是固定的，所以選

項(xiàng)C不正確。

8［.多選題］當(dāng)企業(yè)的長(zhǎng)期資本不變時(shí)，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)（）。

A.降低營(yíng)運(yùn)資本

B.降低財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性

C.增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性

D.增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的收益性

［答案］ABD

［解析］營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期資本-長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)長(zhǎng)

期資本不變時(shí)，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)降低營(yíng)運(yùn)資本，而營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越

小，財(cái)務(wù)狀況越不穩(wěn)定，所以，選項(xiàng)A、B正確；營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越小,

流動(dòng)性差，風(fēng)險(xiǎn)、收益高，所以，選項(xiàng)D正確，選項(xiàng)C不正確。

9［.多選題］下列各項(xiàng)中，屬于銷售百分比特點(diǎn)的有0。

A.銷售百分比法假設(shè)各經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)

定的百分比，可能與事實(shí)不符

B.銷售百分比法假設(shè)計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋借款利息的增加，

也不一定合理

C.銷售百分比的計(jì)算結(jié)果是非常準(zhǔn)確的

D.銷售百分比法應(yīng)用比較復(fù)雜

［答案］AB

［解析］銷售百分比是一種比較簡(jiǎn)單、粗略的估計(jì)方法。首先，該

方法假設(shè)各經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比，可能

與事實(shí)不符;其次，該方法假設(shè)計(jì)劃營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋借款利息的

增加，也不一定合理。所以選項(xiàng)AB是本題答案。

io［.多選題］外部融資銷售增長(zhǎng)比就是每增加1元銷售收入需要

追加的外部融資額。計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比的目的有()。

A.預(yù)計(jì)外部融資額

B.調(diào)整股利政策

C.預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)籌資的影響

D.預(yù)計(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)率

［答案］ABC

［解析］外部融資銷售增長(zhǎng)比有3個(gè)作用：（1）預(yù)計(jì)外部融資

額；（2）調(diào)整股利政策或進(jìn)行短期投資；（3）預(yù)計(jì)通貨膨脹對(duì)籌資的影

響。

價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)

1［.單選題］下列各項(xiàng)因素引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的是（）。

A.失去重要的銷售合同

B.經(jīng)濟(jì)衰退

C.通貨膨脹

D.戰(zhàn)爭(zhēng)

［答案］A

［解析］非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有時(shí)間造成的風(fēng)

險(xiǎn)。所以選項(xiàng)A引起的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而選項(xiàng)B、C、D引起的

風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

2［.單選題］下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的表述中，不正確的是（）。

A.切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表唯一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

B.市場(chǎng)組合指的是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)

平均組合

C.直線的截距表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，它可以視為等待的報(bào)酬率

D.在M點(diǎn)的左側(cè)，投資者僅持有市場(chǎng)組合M,并且會(huì)借入資金以

進(jìn)一步投資于組合M

［答案］D

［解析］在M點(diǎn)的左側(cè),投資者同時(shí)持有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組

合，在M點(diǎn)的右側(cè)，投資者僅持有市場(chǎng)組合M,并且會(huì)借入資金以進(jìn)

一步投資于組合M,所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

3［.單選題］下列有關(guān)年金的有關(guān)說(shuō)法中，正確的是0°A.預(yù)付年

金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)減1,系數(shù)加1B.預(yù)付年金現(xiàn)

值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)加1,系數(shù)減1C.某項(xiàng)年金，遞延

期為m,連續(xù)等額收到現(xiàn)金流量A的次數(shù)為n次，則遞延年金現(xiàn)值為

P=AX［(P/A,i,n+m)-(P/

A.i,m)］

B.某項(xiàng)年金，從第m期開(kāi)始，每期期末連續(xù)等額收到現(xiàn)金流量A

的次數(shù)為n次，則遞延年金現(xiàn)值為P=AX(P/

C.i,n)X(P/

D.i,m)

［答案］C

［解析］預(yù)付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)期數(shù)加1,系數(shù)

減1;預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1,系數(shù)加1。

所以選項(xiàng)A、B的說(shuō)法不正確;某項(xiàng)年金，從第m期開(kāi)始，每期期末連

續(xù)等額收到現(xiàn)金流量A的次數(shù)為n次，則遞延年金現(xiàn)值為P=AX(P/A,

i,n)X(P/F,i,m-1),故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

4［,單選題］下面關(guān)于證券市場(chǎng)線的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是0。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是證券市場(chǎng)線的截距

B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度是證券市場(chǎng)線的斜率

C.預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)線向上平移

D.風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，證券市場(chǎng)線向上平移

［答案］D

［解析］證券市場(chǎng)線的斜率為市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，如果投資人對(duì)

于風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感增加，則其承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)要求的收益率提高，而投資

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是既定的，所以要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率提高，所以市場(chǎng)平均風(fēng)

險(xiǎn)報(bào)酬率提高，證券市場(chǎng)線斜率提高，直線更陡峭，而不是向上平移,

因此選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

5［,單選題］王先生在某希望小學(xué)設(shè)立一筆獎(jiǎng)學(xué)金,每年未能從銀

行取出2000元獎(jiǎng)勵(lì)三好學(xué)生，假設(shè)銀行利率為4%,那么王先生現(xiàn)在

應(yīng)該一次性存入()元。

A.80000

B.40000

C.50000

D.100000

［答案］C

［解析］永續(xù)年金現(xiàn)值=2000/4%=50000(元)

6［.多選題］下列關(guān)于預(yù)期理論對(duì)收益率曲線的解釋正確的有()。

A.上斜收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)上升

B.下斜收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率會(huì)下降

C.水平收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)短期利率保持穩(wěn)定

D.峰型收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率可能上

升、也可能不變

［答案］ABC

［解析］峰型收益率曲線表明市場(chǎng)預(yù)期較近一段時(shí)期短期利率會(huì)

上升，而在較遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期短期利率會(huì)下降。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

7［.多選題］下列關(guān)于基準(zhǔn)利率的基本特征的表述中，正確的有

()。

A.基準(zhǔn)利率不僅反映實(shí)際市場(chǎng)供求狀況,還要反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供

求狀況的預(yù)期

B.基準(zhǔn)利率在利率體系、金融產(chǎn)品價(jià)格體系中處于基礎(chǔ)性地位

C.基準(zhǔn)利率所反映的市場(chǎng)信號(hào)能有效地傳遞到其他金融市場(chǎng)和

金融產(chǎn)品價(jià)格上

D.基準(zhǔn)利率必須是由市場(chǎng)供求關(guān)系決定

［答案］ABCD

［解析］選項(xiàng)A、B、C、D都屬于對(duì)基準(zhǔn)利率的基本特征的表述。

8［.多選題］下列有關(guān)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)，說(shuō)法正確的有

Oo

A.沒(méi)有稅金

B.所有投資者均可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)限制地借入或貸出資金

C.所有投資者均為價(jià)格接受者

D.沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)

［答案］ABC

［解析］資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的B是衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),所以選

項(xiàng)D錯(cuò)誤。

9［.多選題］兩種資產(chǎn)組成的投資組合，其機(jī)會(huì)集曲線表述正確的

有（）。

A.相關(guān)系數(shù)越小，向左彎曲的程度越大

B.表達(dá)了最小方差組合

C.完全正相關(guān)的投資組合，機(jī)會(huì)集是一條直線

D.完全負(fù)相關(guān)的投資組合，機(jī)會(huì)集是一條直線

［答案］ABC

［解析］機(jī)會(huì)集曲線向左彎曲的程度取決于相關(guān)系數(shù)的大小，相關(guān)

系數(shù)越小，機(jī)會(huì)集曲線越向左彎曲。相關(guān)系數(shù)為-1時(shí)，機(jī)會(huì)集曲線

向左彎曲的程度最大，形成一條折線;相關(guān)系數(shù)為+1時(shí)，機(jī)會(huì)集是一

條直線。

10［.多選題］影響單項(xiàng)資產(chǎn)B系數(shù)的因素有（）。

A.該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性

B.該資產(chǎn)自身的標(biāo)準(zhǔn)差

C.整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差

D.該資產(chǎn)的期望報(bào)酬率

［答案］ABC

［解析］單項(xiàng)資產(chǎn)B系數(shù)的影響因素有：（1）該股票與整個(gè)股票市

場(chǎng)的相關(guān)性（同向）；（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；（3）整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)

準(zhǔn)差（反向）。

資本成本

1［.單選題］某企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本為10%,所得稅稅率為

40%,股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%,則該企業(yè)

的權(quán)益資本成本為()。

A.10%

B.6%

C.11%

D.15%

［答案］C

［解析］該企業(yè)的權(quán)益資本成本=10%X(1-40%)+5%=11%

2［.單選題］某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)發(fā)行優(yōu)先股,籌資費(fèi)率和年股息率

分別為6%和10%,所得稅稅率為25%,則優(yōu)先股成本為()。

A.7.98%

B.10.64%

C.10%

D.7.5%

［答案］B

［解析］優(yōu)先股資本成本=10%/(1-6%)=10.64%O

3［.單選題］某公司適用的所得稅稅率為50%,打算發(fā)行總面值為

1000萬(wàn)元，票面利率為10%,償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率為4%的債券,

預(yù)計(jì)該債券發(fā)行價(jià)為1075.3854萬(wàn)元，則債券稅后資本成本為()。已

知(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/A,9%,4)=3.2397,

(P/F,9%,4)=0.7084,(P/A,8%,4)=3.3121,(P/F,8%,4)=0.7350

A.8%

B.9%

C.4.5%

D.10%

［答案］C

［解析］1075.3854X(1-4%)=1000X10%X(P/A,i,4)+1000X

(P/F,i,4)即：1032.37=100X(P/A,i,4)+1000X(P/F,i,4)用

i=9%進(jìn)行測(cè)算：100X(P/A,9%,4)+1000X(P/F,9%,4)=100X

3.2397+1000X0.7084=1032.37所以:債券稅前資本成本=9%,則債

券稅后資本成本=9%X(1-50%)=4.5%

4［,單選題］公司使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本,其條件

不包括()。

A.目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券

B.目標(biāo)公司有上市的長(zhǎng)期債券

C.目標(biāo)公司找不到合適的可比公司

D.目標(biāo)公司沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料

［答案］B

［解析］如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比

公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成

本。

5［.單選題］某公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票或回購(gòu)股票且保持經(jīng)營(yíng)

效率、財(cái)務(wù)政策不變，當(dāng)前已經(jīng)發(fā)放的每股股利為3元，本年利潤(rùn)留

存為10萬(wàn)元，年末股東權(quán)益為110萬(wàn)元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50

元，則普通股資本成本為0。

A.16.0%

B.16.6%

C.10.55%

D.6.6%

［答案］B

［解析］本題滿足可持續(xù)增長(zhǎng)率的條件，則股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增

長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=10/(110-10)=10%普通股資本成本=3X

(l+10%)/50+10%=16.6%o

6［,多選題］采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本的前提條件有()。

A.公司沒(méi)有上市的債券

B.公司目前有上市的長(zhǎng)期債券

C.找不到合適的可比公司

D.沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料

［答案］AC

［解析］采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本的前提條件有：公司沒(méi)有上

市的債券，而且找不到合適的可比公司。

7［.多選題］下列關(guān)于債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型說(shuō)法中正確的有

Oo

A.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的

B.普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%?5%之

間

C.歷史的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以用來(lái)估計(jì)未來(lái)普通股成本

D.資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

計(jì)算出來(lái)的成本的結(jié)果是一致的

［答案］ABC

［解析］風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)

險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%?5%之間。所以，選項(xiàng)A、

B正確；通常在比較時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然權(quán)益收益率和債券收益率有較大

波動(dòng)，但兩者的差額相當(dāng)穩(wěn)定。正因?yàn)槿绱?，歷史的RPc可以用來(lái)估

計(jì)未來(lái)普通股成本。所以，選項(xiàng)C正確；資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增

長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型講述了三種計(jì)算普通股成本的估

計(jì)方法，這三種方法的計(jì)算結(jié)果經(jīng)常不一致。所以，選項(xiàng)D不正確。

8［.多選題］下列方法中，可以用于計(jì)算普通股資本成本的有()。

A.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

B,到期收益率法

C.可比公司法

D.債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

［答案］AD

［解析］到期收益率法和可比公司法是用于求解稅前債務(wù)資本成

本的方法，選項(xiàng)B、C錯(cuò)誤。普通股資本成本估計(jì)方法有三種：資本

資產(chǎn)定價(jià)模型，股利增長(zhǎng)模型和債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型，選項(xiàng)A、

D正確。

投資項(xiàng)目資本預(yù)算

1［.單選題］下列各項(xiàng)中，不屬于最大最小法的主要步驟的是()。

A.選擇一個(gè)變量并假設(shè)其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計(jì)算選

定變量的臨界值

B.選定一個(gè)變量，如每年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入，假設(shè)其發(fā)生一定幅

度的變化，而其他因素不變，重新計(jì)算凈現(xiàn)值

C.根據(jù)變量的預(yù)期值計(jì)算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準(zhǔn)凈

現(xiàn)值

D.給定計(jì)算凈現(xiàn)值的每個(gè)變量的預(yù)期值

［答案］B

［解析］選項(xiàng)B是敏感程度法的主要步驟之一，所以，不屬于本題

答案。最大最小法的主要步驟是：(1)給定計(jì)算凈現(xiàn)值的每個(gè)變量的

預(yù)期值。計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)需要使用預(yù)期的原始投資、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入、營(yíng)

業(yè)現(xiàn)金流出等變量。這些變量都是最可能發(fā)生的數(shù)值，稱為預(yù)期值。

(2)根據(jù)變量的預(yù)期值計(jì)算凈現(xiàn)值，由此得出的凈現(xiàn)值稱為基準(zhǔn)凈現(xiàn)

值。(3)選擇一個(gè)變量并假設(shè)其他變量不變，令凈現(xiàn)值等于零，計(jì)算

選定變量的臨界值。如此往復(fù)，測(cè)試每個(gè)變量的臨界值。

2［.單選題］某項(xiàng)目在基準(zhǔn)情況下的凈現(xiàn)值為50萬(wàn)元，每年稅后

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入為100萬(wàn)元；當(dāng)每年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入變?yōu)?10萬(wàn)元，

而其他變量保持不變時(shí)，凈現(xiàn)值變?yōu)?5萬(wàn)元，則每年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金

流入的敏感系數(shù)為()。

A.3

B.4

C.2.5

D.1

［答案］A

［解析］每年稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入變動(dòng)百分比二(110T00)/100X

100%=10%,凈現(xiàn)值的變動(dòng)百分比二(65-50)/50X100%=30%,每年稅后

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的敏感系數(shù)=30%/10%=3。

3［.單選題］ABC公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新項(xiàng)目，需要購(gòu)買一臺(tái)價(jià)值

1000萬(wàn)的新設(shè)備，投資期為一年，并且在營(yíng)業(yè)期初需要投入營(yíng)運(yùn)資

金100萬(wàn)，則該項(xiàng)目初始現(xiàn)金流量為0萬(wàn)元。

A.-1100

B.-1000

C.-900

D.1100

［答案］A

［解析］初始現(xiàn)金流量二-1000-100=-1100(萬(wàn)元)

4［.單選題］某企業(yè)為提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本而進(jìn)行一項(xiàng)投

資用以改造舊設(shè)備，預(yù)計(jì)每年的折舊額將因此而增加5000元，但稅

前付現(xiàn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用每年可節(jié)約6000元。如果所得稅稅率為25樂(lè)未來(lái)

使用年限內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量將()。

A.增加1000元

B.增加5750元

C.增加7370元

D.增加9030元

［答案］B

［解析］增加的現(xiàn)金凈流量=6000X(1-25%)+5000X

25%=5750(元)

5［.單選題］甲公司為一家天燃?xì)忾_(kāi)采公司，乙公司為一家以天燃

氣為原料生產(chǎn)化學(xué)產(chǎn)品的公司，現(xiàn)在，兩家公司都準(zhǔn)備在某地投資一

個(gè)天然氣項(xiàng)目。甲乙兩家公司都在評(píng)估該項(xiàng)目，兩家公司分別評(píng)估該

項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流，結(jié)論是該項(xiàng)目包含了一個(gè)初期的負(fù)的現(xiàn)金流和未

來(lái)的正的現(xiàn)金流。兩家公司估計(jì)的現(xiàn)金流是一樣的，兩家公司都沒(méi)有

債務(wù)籌資。兩家公司都估算出來(lái)在18%的折現(xiàn)率下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為

100萬(wàn)元，在22.8%的折現(xiàn)率下該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為-110萬(wàn)元。甲公司

的貝塔系數(shù)為0.75,乙公司的貝塔系數(shù)為L(zhǎng)35,市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為

8%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為12%。根據(jù)以上資料，判斷下列結(jié)論正確的是()。

A.該項(xiàng)目對(duì)甲公司具有財(cái)務(wù)可行性

B.該項(xiàng)目對(duì)乙公司具有財(cái)務(wù)可行性

C.該項(xiàng)目對(duì)甲乙公司均具有財(cái)務(wù)可行性

D.無(wú)法判斷該項(xiàng)目對(duì)兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)可行性

［答案］C

［解析］因?yàn)榧坠局鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為天燃?xì)忾_(kāi)采，所以該項(xiàng)目的資本成

本與甲公司的資本成本相同，該項(xiàng)目的資本成本=12%+0.75X8%=18%,

以此折現(xiàn)率計(jì)算，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為100萬(wàn)元，因此，該項(xiàng)目對(duì)于甲

乙公司均具有財(cái)務(wù)可行性。

6［.多選題］動(dòng)態(tài)投資回收期法是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助

方法，該方法的缺點(diǎn)有()。

A.忽視了資金的時(shí)間價(jià)值

B.忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流的影響

C.沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目

［答案］CD

［解析］動(dòng)態(tài)投資回收期法的主要缺點(diǎn)有：(D沒(méi)有考慮回收期以

后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量盈利性；(2)促使公司接受短期項(xiàng)目，放

棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。

7［.多選題］在不考慮所得稅的情況下，下列各項(xiàng)中，屬于壽命期

末現(xiàn)金流量的有()。

A.大修理支出

B.固定資產(chǎn)改良支出

C.固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入

D.墊支營(yíng)運(yùn)資金的收回

［答案］CD

［解析］壽命期末的現(xiàn)金流量主要是與項(xiàng)目終止有關(guān)的現(xiàn)金流量,

在不考慮所得稅的情況下，包括固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入和墊支營(yíng)運(yùn)資金

的收回等等。

8［.多選題］關(guān)于現(xiàn)金流量的估計(jì)，下列說(shuō)法中正確的有()。

A.差量成本屬于相關(guān)成本，在分析決策時(shí)必須加以考慮

B.只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量

C.在項(xiàng)目投資決策中，不需要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影

響

D.通常，在進(jìn)行投資分析時(shí)，假定開(kāi)始投資時(shí)籌措的營(yíng)運(yùn)資本在

項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回

［答案］ABD

［解析］在項(xiàng)目投資決策中，要考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影

響。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。

債券、股票價(jià)值的評(píng)估

1［,單選題］按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，可將債券分

為()。

A.記名債券和無(wú)記名債券

B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

C.抵押債券和信用債券

D.到期一次債券和分期債券

［答案］A

［解析］選項(xiàng)B是按照能否轉(zhuǎn)換為公司股票進(jìn)行分類的;選項(xiàng)C是

按照有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保進(jìn)行分類的;選項(xiàng)D是按照償還方式進(jìn)行分

類的。

2［.單選題］債券甲和債券乙是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的

平息債券。它們的面值、票面利率和付息頻率均相同，只是期限不同，

假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率低于票

面利率，則()。

A.期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

B.期限短的債券價(jià)值高

C.兩只債券的價(jià)值相同

D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低

［答案］A

［解析］等風(fēng)險(xiǎn)投資的報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率低于票面利率，說(shuō)明兩者均

是溢價(jià)發(fā)行債券，溢價(jià)發(fā)行債券，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越高，所以選

項(xiàng)A正確。

3［.單選題］假設(shè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)，股價(jià)增長(zhǎng)率等于()。

A.期望報(bào)酬率

B.股利收益率

C.股利增長(zhǎng)率

D.內(nèi)含增長(zhǎng)率

［答案］C

［解析］當(dāng)前股價(jià)PO=Dl/(rs-g)=DOX(l+g)/(rs-g)一年后股價(jià)

P1=D2/(rs-g)=D1X(l+g)/(rs-g)所以：股價(jià)增長(zhǎng)率

=(P1-PO)/PO=［D1X(l+g)/(rs-g)-DOX(l+g)/(rs-g)］/［DOX

(1+g)/(rs-g)］=(Dl-DO)/D0=［DOX(1+g)-DO］/DO=g由此可知：固定

股利增長(zhǎng)率g,可解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率。

4［.單選題］某公司擬發(fā)行一批永續(xù)債，面值1000元，票面利率

為10%,每年付息一次，等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率為8%,則該永續(xù)

債的價(jià)值為()元。

A.1000

B.1150

C.1200

D.1250

［答案］D

［解析］永續(xù)債的價(jià)值=1000X10%/8%=1250(元)。

5［.單選題］某公司擬發(fā)行一批優(yōu)先股，采用固定股息率，面值

100元，年股息率為10%,發(fā)行價(jià)格為100元，則該優(yōu)先股的期望報(bào)

酬率為()。

A.9.09%

B.10%

C.10.09%

D.11%

［答案］B

［解析］優(yōu)先股的期望報(bào)酬率=100X10%/100=10%。

6［.單選題］(2013年)甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券

票面利率為10%,每半年付息一次，到期一次償還本金，該債券有效

年折現(xiàn)率為()。

A.9.5%

B.10%

C.10.25%

D.10.5%

［答案］C

［解析］因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率10%,則

該債券有效年折現(xiàn)率=(1+10%/2)2-1=10.25%o

7［.多選題］下列有關(guān)等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率與債券價(jià)值的說(shuō)法

中，錯(cuò)誤的有()。

A.折價(jià)發(fā)行的債券，提高等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，債券價(jià)值下降

B.溢價(jià)發(fā)行的債券，提高等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，債券價(jià)值上升

C.平價(jià)發(fā)行的債券，提高等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，債券價(jià)值下降

D.折價(jià)發(fā)行的債券，提高等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，債券價(jià)值上升

［答案］BD

［解析］等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率與債券價(jià)值反向變動(dòng)，所以提高等

風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率，債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)B、D錯(cuò)誤。

8［.多選題］在其他因素不變的情況下，下列各項(xiàng)中跟債券到期收

益率同向變動(dòng)的有()。

A.票面利率

B.面值

C.等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率

D.到期期限

［答案］AB

［解析］等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率不影響到期收益率;到期期限對(duì)到

期收益率的影響是不確定的，如果是平價(jià)債券，到期期限不影響到期

收益率，如果是折價(jià)債券，到期期限越長(zhǎng)，到期收益率越低，如果是

溢價(jià)債券，到期期限越長(zhǎng)，到期收益率越高。

9［.多選題］下列關(guān)于債券到期收益率的說(shuō)法，正確的有()。

A.溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率

B.如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券

C.債券到期收益率可以理解為是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率

D.債券的到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所

能獲得的報(bào)酬率

［答案］BCD

［解析］平價(jià)發(fā)行的債券其到期收益率等于票面利率，因此選項(xiàng)A

不正確。如果收益率高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否

則就放棄；債券到期收益率可以理解為債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率；債券

到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬

率。因此選項(xiàng)B、C、D是正確的。

期權(quán)價(jià)值評(píng)估

1［.單選題］某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55

元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期

權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是34元。則同時(shí)購(gòu)

進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為()元。

A.1

B.6

C.11

D.-5

［答案］C

［解析］購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(55-34)-5=16(元)，購(gòu)進(jìn)看

漲期權(quán)到期日凈損益=0-5=-5(元)，則投資組合凈損益=16-5=11(元)。

2［.單選題］運(yùn)用二叉樹(shù)方法對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)，期數(shù)增加，要調(diào)整價(jià)

格變化的升降幅度，以保證年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。這里的標(biāo)準(zhǔn)差是

指()。

A.標(biāo)的資產(chǎn)年復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

B.標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差

C.標(biāo)的資產(chǎn)期間復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

D.標(biāo)的資產(chǎn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

［答案］B

［解析］運(yùn)用二叉樹(shù)方法對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)的公式中的標(biāo)準(zhǔn)差指的是

標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。

3［.單選題］在其他因素不變的情況下，下列變動(dòng)中能夠引起看跌

期權(quán)價(jià)值上升的是()。

A.股價(jià)波動(dòng)率下降

B.執(zhí)行價(jià)格下降

C.股票價(jià)格上升

D.預(yù)期紅利上升

［答案］D

［解析］股價(jià)波動(dòng)率、執(zhí)行價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值同向變動(dòng),所以,

選項(xiàng)A、B會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;股票價(jià)格和看跌期權(quán)的價(jià)值反向

變動(dòng)，所以，選項(xiàng)C會(huì)引起看跌期權(quán)價(jià)值下降;預(yù)期紅利上升，會(huì)引

起除息日后股票市場(chǎng)價(jià)格下降，進(jìn)而引起看跌期權(quán)價(jià)值上升，所以，

選項(xiàng)D正確。

4［,單選題］某公司股票目前的市價(jià)為40元，有1份以該股票為

標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)(1份期權(quán)包含1股標(biāo)的股票)，執(zhí)行價(jià)格為

42元，到期時(shí)間為6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升20%或

者下降25%,則套期保值比率為()。

A.0.33

B.0.26

C.0.42

D.0.28

［答案］A

［解析］上行股價(jià)二40X(1+20%)=48(元)，下行股價(jià)二40X

(1-25%)=30(元)；股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值二48-42=6(元)，股價(jià)下

行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值二0；套期保值比率=(6-0)/(48-30)=0.33。

5［.單選題］看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格

為100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股

票的市場(chǎng)價(jià)格為70元，則該出售該看跌期權(quán)的凈損益為()元。

A.25

B.-20

C.-25

D.-30

［答案］C

［解析］由于1年后該股票的價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購(gòu)買者

會(huì)行權(quán)?？疹^看跌期權(quán)到期日價(jià)值二-Max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),0）=-30

空頭看跌期權(quán)凈損益二空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格

=-30+5=-25（元）

6L多選題］甲投資者同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),

該投資策略適合的情形有（）。

A.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將小幅下跌

B.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將小幅上漲

C,預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將大幅下跌

D.預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將大幅上漲

［答案］CD

［解析］同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)屬于多頭對(duì)敲

策略，該策略適合預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)將發(fā)生劇烈變動(dòng)，即可能大幅度

上升，也可能大幅度下降。

7［.多選題］甲投資人同時(shí)買入一支股票的1份看漲期權(quán)和1份看

跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元,

看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中

能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有0。

A.到期日股票價(jià)格低于41元

B.到期日股票價(jià)格介于41元至50元之間

C.到期日股票價(jià)格介于50元至59元之間

D.到期日股票價(jià)格高于59元

［答案］AD

［解析］該投資策略是多頭對(duì)敲，只要股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差

額大于付出的期權(quán)價(jià)格9元(=4+5),就可以給投資人帶來(lái)凈收益。所

以，股價(jià)可以低于41元(=50-9),或股價(jià)高于59元(=50+9)。

8［.多選題］甲股票當(dāng)前市價(jià)20元，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的資

產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為18元。下列說(shuō)法中，正確

的有()。

A.看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

B.看漲期權(quán)時(shí)間溢價(jià)大于0

C.看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)

D.看跌期權(quán)時(shí)間溢價(jià)小于0

［答案］ABC

［解析］對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí),

該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，選項(xiàng)A正確;對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)的

現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)。選項(xiàng)C正確;期權(quán)

的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值，只要未到期，時(shí)間溢價(jià)就是大于0

的。選項(xiàng)B正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估

1［.單選題］使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需

要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平

均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是()。

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率

D.修正市銷率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率

［答案］C

［解析］使用股權(quán)市價(jià)比率模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確

定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市

價(jià)比率進(jìn)行修正。市盈率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是增長(zhǎng)潛力；市凈率的關(guān)鍵

驅(qū)動(dòng)因素是權(quán)益凈利率;市銷率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是營(yíng)業(yè)凈利率。所以,

選項(xiàng)C正確。

2［,單選題］甲公司2019年的銷售收入為4000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為

500萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為60%,預(yù)計(jì)以后年度凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率

均為5%。甲公司的B系數(shù)為1.2,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,市場(chǎng)平均股票

的收益率為10%,則甲公司的本期市銷率為0。

A.0.88

B.0.83

C.0.44

D.0.42

［答案］A

［解析］營(yíng)業(yè)凈利率=500/4000=12.5%,股利支付率=1-60%=40%,

股權(quán)資本成本=5%+L2X(10%-5%)=11%,本期市銷率二營(yíng)業(yè)凈利率X股

利支付率X(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)=12.5%X40%X

(1+5%)/(11%-5%)=0.88o

3［.單選題］對(duì)某汽車制造業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，擬選擇市銷率模型，

市場(chǎng)上有三家可比企業(yè)，它們的風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)潛力、股利支付率和營(yíng)業(yè)

凈利率與目標(biāo)企業(yè)類似，三家可比企業(yè)的本年的市銷率分別為1.2、

1.6,1.7,目標(biāo)企業(yè)本年的每股營(yíng)業(yè)收入為30元，則按修正平均市

銷率法計(jì)算，目標(biāo)企業(yè)的每股股票價(jià)值為()元。

A.36

B.45

C.48

D.51

［答案］B

［解析］可比企業(yè)平均市銷率=(1.2+1.6+1.7)/3=1.5,目標(biāo)企業(yè)的

每股股票價(jià)值=1.5X30=45(元)。

4［.多選題］下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的異同的表

述中，不正確的有()。

A.都可以給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量

B.現(xiàn)金流量都具有不確定性

C.壽命都是有限的

D.都具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流

［答案］CD

［解析］投資項(xiàng)目的壽命是有限的，而企業(yè)的壽命是無(wú)限的；典型

的項(xiàng)目投資具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流，而企業(yè)通常將收益再投資并

產(chǎn)生增長(zhǎng)的現(xiàn)金流。

5L多選題］按照企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值模型，下列四個(gè)指標(biāo)屬

于市盈率、市凈率和市銷率的共同驅(qū)動(dòng)因素的有0。

A.權(quán)益凈利率

B.增長(zhǎng)潛力

C.風(fēng)險(xiǎn)

D.股利支付率

［答案］BCD

［解析］市盈率的驅(qū)動(dòng)因素有增長(zhǎng)潛力、股利支付率、風(fēng)險(xiǎn);市凈

率的驅(qū)動(dòng)因素有權(quán)益凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)潛力、風(fēng)險(xiǎn);市銷率

的驅(qū)動(dòng)因素有營(yíng)業(yè)凈利率、股利支付率、增長(zhǎng)潛力、風(fēng)險(xiǎn)。

6［.多選題］企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值可分為()。

A.實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值

B.持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值和清算價(jià)值

C.少數(shù)股權(quán)價(jià)值和控股權(quán)價(jià)值

D.公平市場(chǎng)價(jià)值和會(huì)計(jì)價(jià)值

［答案］ABC

［解析］企業(yè)整體價(jià)值的類別包括：實(shí)體價(jià)值與股權(quán)價(jià)值;持續(xù)經(jīng)

營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值;少數(shù)股權(quán)價(jià)值與控股權(quán)價(jià)值。

資本結(jié)構(gòu)

1［.單選題］下列關(guān)于財(cái)務(wù)困境成本的相關(guān)說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是0。

A.發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性與企業(yè)收益現(xiàn)金流的波動(dòng)程度有關(guān)

B.財(cái)務(wù)困境成本的大小取決于成本來(lái)源的相對(duì)重要性以及行業(yè)

特征

C.財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值是由發(fā)生財(cái)務(wù)困境的可能性和財(cái)務(wù)困境

成本的大小決定的

D.不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較高

［答案］D

［解析］不動(dòng)產(chǎn)密集性高的企業(yè)財(cái)務(wù)困境成本可能較低，因?yàn)槠髽I(yè)

價(jià)值大多來(lái)自相對(duì)容易出售和變現(xiàn)的資產(chǎn)。

2［.單選題］下列各項(xiàng)資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法中考慮了財(cái)務(wù)風(fēng)

險(xiǎn)差異的是()。

A.資本成本比較法

B.每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

C.企業(yè)價(jià)值比較法

D.資本成本比較法和企業(yè)價(jià)值比較法

［答案］C

［解析］資本成本比較法和每股收益無(wú)差別點(diǎn)法都沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)差異。

3［.單選題］根據(jù)有稅的MM理論，當(dāng)企業(yè)負(fù)債比例提高時(shí)，()。

A.股權(quán)資本成本上升

B.債務(wù)資本成本上升

C.加權(quán)平均資本成本上升

D.加權(quán)平均資本成本不變

［答案］A

［解析］根據(jù)有稅MM理論，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本隨著負(fù)債

比例的提高而增加，債務(wù)資本成本不變，加權(quán)平均資本成本降低，選

項(xiàng)A正確。

4［.單選題］已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4,每年的固定成本為9萬(wàn)元，

利息費(fèi)用為1萬(wàn)元，資本化利息為0.5萬(wàn)元，則利息保障倍數(shù)為（）。

A.2

B.2.5

C.3

D.4

［答案］A

［解析］經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)二（息稅前利潤(rùn)+固定成本）/息稅前利潤(rùn)=（息

稅前利潤(rùn)+9）/息稅前利潤(rùn)=4,求得：息稅前利潤(rùn)=3（萬(wàn)元），故利息保

障倍數(shù)=3/（1+0.5）=2o

5［.多選題］關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的以下表述中，正確的有0。

A.依據(jù)無(wú)企業(yè)所得稅的MM理論，無(wú)論負(fù)債水平如何，加權(quán)平均

資本成本不變，企業(yè)價(jià)值也不變

B.依據(jù)有企業(yè)所得稅的MM理論，負(fù)債水平越高，加權(quán)平均資本

成本越低，企業(yè)價(jià)值越大

C.權(quán)衡理論在代理理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的代理

成本和代理收益

D.代理理論認(rèn)為能使債務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境

成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)

［答案］AB

［解析］代理理論在權(quán)衡理論模型基礎(chǔ)上進(jìn)一步考慮企業(yè)債務(wù)的

代理成本和代理收益，所以，選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。權(quán)衡理論認(rèn)為能使債

務(wù)抵稅收益的現(xiàn)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值的資本結(jié)構(gòu)是最

佳資本結(jié)構(gòu)，所以，選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的。

6［.多選題］下列關(guān)于代理理論的表述中，正確的有()。

A.經(jīng)理與股東之間存在利益沖突，經(jīng)理甚至?xí)S意支配企業(yè)自由

現(xiàn)金流量投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目

B.投資不足問(wèn)題將會(huì)對(duì)債權(quán)人和企業(yè)的總價(jià)值造成損失

C,只有過(guò)度投資問(wèn)題才會(huì)產(chǎn)生債務(wù)代理成本

D.在債務(wù)合同中提出較高的利率要求會(huì)產(chǎn)生債務(wù)的代理收益

［答案］ABD

［解析］債務(wù)的代理成本既可以表現(xiàn)為因過(guò)度投資問(wèn)題使經(jīng)理和

股東受益而發(fā)生債權(quán)人價(jià)值向股東轉(zhuǎn)移，也可以表現(xiàn)為因投資不足問(wèn)

題而發(fā)生股東為避免價(jià)值損失而放棄給債權(quán)人帶來(lái)的價(jià)值增值。所以

選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

長(zhǎng)期籌資

1L單選題］可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置合理的回售條款的目的是()。

A.保護(hù)債券投資人的利益

B.保護(hù)發(fā)行公司的利益

C.促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

D.實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的

［答案］A

［解析］選項(xiàng)B、C均是設(shè)置合理的贖回條款的目的。選項(xiàng)D是強(qiáng)

制性轉(zhuǎn)換條款設(shè)置的目的。

2［,單選題］從發(fā)行公司的角度看，股票包銷的優(yōu)點(diǎn)是()。

A.可獲部分溢價(jià)收入

B.降低發(fā)行費(fèi)用

C.可獲一定傭金

D.不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

［答案］D

［解析］選項(xiàng)A、B屬于股票代銷的優(yōu)點(diǎn)，選項(xiàng)C屬于股票代銷時(shí)

證券公司的利益。

3［.單選題］下列關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)原則正確的是()。

A.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前20個(gè)交易日公司股票均

價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)

B.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于公告招股意向書(shū)前15個(gè)交易日公司股票均

價(jià)或前1個(gè)交易日的均價(jià)

C.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的70%

D.發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的80%

［答案］D

［解析］非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格應(yīng)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)

交易日股票均價(jià)的80%。

4［.單選題］出租人既是資產(chǎn)的出租者，又是款項(xiàng)的借入者的租賃

方式是()。

A.直接租賃

B.售后租回

C.杠桿租賃

D.經(jīng)營(yíng)租賃

［答案］C

［解析］在杠桿租賃情況下，出租人既是資產(chǎn)的出租者，同時(shí)又是

款項(xiàng)的借入者，通過(guò)租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。

5［.單選題］對(duì)企業(yè)而言，相比較發(fā)行股票,利用發(fā)行債券籌集資

金的優(yōu)點(diǎn)是()。

A.增強(qiáng)公司籌資能力

B.降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.降低公司資本成本

D.資金使用限制較少

［答案］C

［解析］股票籌資的資本成本一般較高。

6［.多選題］長(zhǎng)期債券籌資與短期債券籌資相比()。

A.籌資風(fēng)險(xiǎn)大

B.籌資風(fēng)險(xiǎn)小

C.成本高

D.速度快

［答案］BC

［解析］長(zhǎng)期債券與短期債券相比，籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，速度慢。

7［.多選題］以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，正確的有()。

A.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)

換

B.在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期提高轉(zhuǎn)換價(jià)格，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)

換

C.設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益

D.設(shè)置回售條款可能會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

［答案］CD

［解析］在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，說(shuō)明越往后轉(zhuǎn)換的股數(shù)越

少，促使投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。

8［.多選題］下列屬于公開(kāi)發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)的是()。

A.發(fā)行范圍廣

B.股票變現(xiàn)性強(qiáng)

C.流通性好

D.發(fā)行成本低

［答案］ABC

［解析］公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行成本高，發(fā)行成本低是非公開(kāi)發(fā)行的

優(yōu)點(diǎn)。

股利分配、股票分割與股票回購(gòu)

1［.單選題］在下列股利分配政策中，能保持股利與收益之間一定

的比例關(guān)系，并體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分原則的是()。

A.剩余股利政策

B.固定股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

［答案］C

［解析］在固定股利支付率政策下，股利與公司盈余緊密地配合,

能保持股利與收益之間一定的比例關(guān)系，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、

無(wú)盈不分的股利分配原則；同時(shí)，保持股利與收益間的一定比例關(guān)系，

體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)稱性。

2［.單選題］在確定企業(yè)的利潤(rùn)分配政策時(shí),應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的

影響，其中“資本保全限制”屬于()。

A.股東因素

B.公司因素

C,法律限制

D.債務(wù)合同因素

［答案］C

［解析］企業(yè)確定利潤(rùn)分配政策應(yīng)考慮的因素包括：法律限制、股

東因素、公司因素和其他限制。其中法律因素包括：資本保全的限制、

企業(yè)積累的限制、凈利潤(rùn)的限制、超額累積利潤(rùn)的限制和無(wú)力償付的

限制五個(gè)方面。

3［.單選題］下列各項(xiàng)股利支付形式中，不會(huì)改變企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的

是()。

A.股票股利

B.財(cái)產(chǎn)股利

C.負(fù)債股利

D.現(xiàn)金股利

［答案］A

［解析］發(fā)放股票股利不會(huì)導(dǎo)致公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益總

額的增減變化，而只是將公司的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為股本和資本公積,

所以不會(huì)改變公司資本結(jié)構(gòu)。選項(xiàng)A正確。

4［.單選題］下列關(guān)于客戶效應(yīng)理論說(shuō)法正確的是()。

A.客戶效應(yīng)理論是對(duì)稅差理論的進(jìn)一步擴(kuò)展，研究處于不同稅收

等級(jí)的投資者對(duì)待股利分配態(tài)度的差異

B.邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施高股利支付率的股票

C.投資者依據(jù)自身邊際稅率而顯示出的對(duì)實(shí)施相應(yīng)股利政策股

票的選擇偏好現(xiàn)象被稱為“稅差效應(yīng)”

D.收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基金投資者表現(xiàn)出

偏好低股利支付率的股票，希望以更多的留存收益進(jìn)行再投資

［答案］A

［解析］邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施低股利支付率的股票，希

望以更多的留存收益進(jìn)行再投資，選項(xiàng)B錯(cuò)誤;投資者依據(jù)自身邊際

稅率而顯示出的對(duì)實(shí)施相應(yīng)股利政策股票的選擇偏好現(xiàn)象被稱為“客

戶效應(yīng)”，選項(xiàng)C錯(cuò)誤;收入低的投資者以及享有稅收優(yōu)惠的養(yǎng)老基

金投資者表現(xiàn)出偏好高股利支付率的股票，希望支付較高而且穩(wěn)定的

現(xiàn)金股利，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

5［.單選題］如果上市公司以發(fā)行公司債券抵付股利，則這種股利

的方式稱為()。

A.現(xiàn)金股利

B.股票股利

C.財(cái)產(chǎn)股利

D.負(fù)債股利

［答案］D

［解析］負(fù)債股利是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票

據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。

6L多選題］公司基于不同的考慮會(huì)采用不同的股利分配政策，利

用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注()。

A.盈余的穩(wěn)定性

B.公司的流動(dòng)性

C.投資機(jī)會(huì)

D.資本成本

［答案］CD

［解析］剩余股利政策就是在公司有著良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定

的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，推算出投資所需的權(quán)益資本，先

從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。由此可見(jiàn),

利用剩余股利政策的公司更多地關(guān)注的是投資機(jī)會(huì)和資本成本。

7［.多選題］下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采取低股利政策的事項(xiàng)有

Oo

A.物價(jià)持續(xù)上升

B.金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降

C.企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較弱

D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定

［答案］ACD

［解析］通貨膨脹屬于影響股利分配的其他因素，在通貨膨脹時(shí)

期，為了彌補(bǔ)固定資產(chǎn)更新資金的缺口，企業(yè)多采用少分多留的政策,

即采取低股利政策，所以，選項(xiàng)A正確；盈余的穩(wěn)定性和資產(chǎn)的流動(dòng)

性屬于影響股利分配的公司因素，如果企業(yè)盈余不穩(wěn)定、資產(chǎn)的流動(dòng)

性較弱（即及時(shí)滿足財(cái)務(wù)應(yīng)付義務(wù)的能力較弱），則應(yīng)采取低股利政

策，所以，選項(xiàng)C、D正確；由于權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，在

金融市場(chǎng)利率走勢(shì)下降的情況下，企業(yè)可以采取高股利政策多分少

留，然后通過(guò)外部市場(chǎng)籌集資本成本更低的債務(wù)資本，從而降低加權(quán)

平均資本成本，所以，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

營(yíng)運(yùn)資本管理

1［.單選題］下列關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的說(shuō)法中，不正確的是

Oo

A.流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模,取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的

最小化

B.流動(dòng)資產(chǎn)投資大于最優(yōu)投資規(guī)模時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)持有成本大于其

短缺成本

C.在保守型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略下，公司的短缺成本較小

D.激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資策略，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)與收入比,

公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低

［答案］D

［解析］激進(jìn)型流動(dòng)資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動(dòng)資產(chǎn)與收入

比。該政策可以節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本,例如節(jié)約資金的機(jī)會(huì)成本。

與此同時(shí)，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，例如經(jīng)營(yíng)中斷和喪失銷售收入等

短缺成本。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。

2［,單選題］某企業(yè)預(yù)計(jì)下年度銷售凈額為1800萬(wàn)元，應(yīng)收賬款

周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天（一年按360天計(jì)算），變動(dòng)成本率為60%,資本成

本為10%,則應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本是（）萬(wàn)元。

A.27

B.45

C.108

D.180

［答案］A

［解析］應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息二日銷售額義平均收現(xiàn)期X

變動(dòng)成本率X資本成本=1800/360X90X60%X10%=27（萬(wàn)元）

3L單選題］經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型所依據(jù)的假設(shè)不包括0。

A.需求量穩(wěn)定，并且能夠預(yù)測(cè)

B.存貨單價(jià)不變

C.所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足

D.允許缺貨

［答案］D

［解析］經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型成立的假設(shè)條件包括：（1）企業(yè)能夠

及時(shí)補(bǔ)充存貨，即需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨；（2）能集中到貨，而

不是陸續(xù)入庫(kù)；（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并且

能預(yù)測(cè)；（5）存貨單價(jià)不變；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響

進(jìn)貨；（7）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足,不會(huì)因買不到需要的存貨而影響其

他方面。

4［.單選題］根據(jù)存貨陸續(xù)供應(yīng)與使用模型，下列情形中能夠?qū)е?/p>

經(jīng)濟(jì)訂貨批量降低的是（）。

A.全年需求量增加

B.一次訂貨成本增加

C.單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本增加

D.每日消耗量增加

［答案］C

［解析］Q*={2KD/［Kc（l-d/P）］}l/2,全年需求量增加、一次訂貨

成本增加、每日消耗量增加會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)訂貨批量增加。所以，正確答

案為選項(xiàng)C。

5［.單選題］ABC公司2011年取得為期1年的周轉(zhuǎn)信貸額2000萬(wàn)

元，承諾費(fèi)率為0.4%o2011年1月1日從銀行借入1000萬(wàn)元，7月

1日又借入600萬(wàn)元，如果年利率為4%,則ABC公司2011年末向銀

行支付的利息和承諾費(fèi)合計(jì)為0萬(wàn)元。

A.52

B.61.2

C.68.5

D.54.8

［答案］D

［解析］利息=1000X4%+600X4%X6/12=52（萬(wàn)元），未使用的貸款

額度=400+600X（6/12）=700（萬(wàn)元），承諾費(fèi)=700X0.4%=2?8（萬(wàn)元），

利息和承諾費(fèi)合計(jì)=52+2.8=54.8（萬(wàn)元）

6［.多選題］現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，下列各

項(xiàng)中可以提高現(xiàn)金使用效率的有0。

A.推遲應(yīng)付賬款的支付

B.不得坐支現(xiàn)金

C.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步

D.使用現(xiàn)金浮游量

［答案］ACD

［解析］現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達(dá)到這一

目的，可以采取的措施包括：力