煤炭行業(yè)投資策略關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會培訓資料

煤炭行業(yè)投資策略

——關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會煤炭行業(yè)研究員陳亮平安證券08年夏季投資策略報告會資料陳亮平安證券綜合研究所煤炭行業(yè)研究員近期研究報告《小礦減產(chǎn)和“印度因素”提升中國煤炭行業(yè)景氣》《煤制油期待2010的豐收》《小煤礦復產(chǎn)不改行業(yè)供求格局》煤炭行業(yè)投資策略

——關(guān)注因供給不足而可能出現(xiàn)的投資機會我們不同于市場的觀點：

從2007年年底出現(xiàn)的新一輪煤價上漲，核心推動因素是政府對煤炭行業(yè)調(diào)控導致的供給不足。年初的冰雪災害，加劇了供給緊張局面。需求側(cè)的拉動，屬于次要因素。2007年12月初山西洪洞發(fā)生的死亡105人的特大礦難，是本輪煤價上漲的導火索。小煤礦關(guān)停整合對全國煤炭供給的影響2007年關(guān)閉小煤礦合計產(chǎn)能1.4億噸，占全國25.3億噸煤炭產(chǎn)量的5.5%。政府提前半年完成關(guān)閉1萬個小煤礦的計劃全國關(guān)閉小煤礦數(shù)量淘汰產(chǎn)能（億噸）原煤產(chǎn)量增速2005-200659311.18.1%200752241.48.2%小煤礦關(guān)停對焦煤產(chǎn)地臨汾煤炭供給的影響

2007年山西鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量（萬噸）鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量同比變動臨汾市2302-24.23%呂梁市2198-21.41%晉中市2168-21.36%煤炭消費增速逐年下降政府調(diào)控煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動機中央政府：小煤礦安全事故頻發(fā)提高產(chǎn)業(yè)集中度，加強對能源產(chǎn)業(yè)的控制從源頭控制高耗能產(chǎn)業(yè)地方政府：2007年是關(guān)閉1萬個小煤礦的最后期限2008年1月是地方政府換屆的時期節(jié)能減排納入政績考核的重要指標奧運臨近煤炭市場的最新動向國務院啟動“安全生產(chǎn)百日督查專項行動”（4月下旬至7月底）煤炭市場淡季不淡，5月12日秦皇島港大同優(yōu)混煤價格比前一周上漲25元，車板價達到665-670元/噸，再次創(chuàng)出歷史新高未來6個月可能的趨勢——供給緊張局面將持續(xù)根據(jù)慣例，在重大節(jié)日或活動前后，地方政府通常命令小煤礦停產(chǎn)保安全。我們認為，奧運結(jié)束前，對小煤礦生產(chǎn)的影響將會延續(xù)下去考慮到2007年全國關(guān)閉小煤礦產(chǎn)能1.4億噸，以及今年有近半年的時間小煤礦將處于非正常生產(chǎn)狀態(tài)，預計2008年全國小煤礦原煤產(chǎn)量增速將低于2007年在奧運臨近前，因供給緊張，國內(nèi)煤價上漲幅度可能會超出市場預期奧運結(jié)束后，國內(nèi)再次進入冬儲煤的需求旺季投資策略

——關(guān)注煤價變化，謹慎參與奧運前的階段性機會根據(jù)短、中、長期的分析，我們看好煤炭行業(yè)的前景由于目前煤炭股近期整體漲幅較大，我們建議近期在操作策略上應保持理性，不可盲目追高隨著奧運的臨近，因煤炭供給再次趨緊，煤炭板塊很可能會出現(xiàn)階段性的投資機會，激進的投資者可以予以關(guān)注短期內(nèi)，我們看好受益于現(xiàn)貨價格走強的兗州煤業(yè)，在焦煤企業(yè)中市盈率水平相對偏低的平煤天安中長期我們看好具有資產(chǎn)注入預期、產(chǎn)業(yè)鏈完善的行業(yè)龍頭中國神華代碼公司簡稱主營收入（百萬元）歸屬母公司股東的凈利潤（百萬元）市盈率（倍）5月15日研究員20072008E2009E20072008E2009E20072008E2009E600188兗州煤業(yè)16,59523,31825,6902,6935,2625,95346.2423.6720.92陳亮601666平煤天安11,06114,45717,3251,1031,9742,36751.0028.5023.76陳亮601088中國神華82,107105,918127,10119,76629,88035,58949.6432.84