《互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》4700字

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購研究的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外并購歷史世界互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購史最早可追溯到1998年11月美國在線（AOL）收購網(wǎng)景（王麗平，1999[8]）。同年12月,四通利方并購“華淵資訊”,重組為新浪網(wǎng)，這是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的首次并購（陳大能，2000[9]）。在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購歷史中，逐漸由國內(nèi)并購轉(zhuǎn)為移動互聯(lián)網(wǎng)并購、海外并購、多元化并購。起步階段（2000年-2010年）。隨著全球互聯(lián)網(wǎng)形勢的好轉(zhuǎn)、中國正式成為WTO成員國、改革開放的政策支持，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開啟海外并購初潮，積極拓展全球化市場。繁榮階段（2011年-）。2011年開始，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購爆發(fā)。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展和蘋果手機(jī)的技術(shù)引領(lǐng)，國外的移動市場比中國成熟，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始對海外客戶、技術(shù)、平臺等資源的爭奪，海外并購效應(yīng)日趨明顯。2013年開始，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購中有一半以上涉及跨行業(yè)業(yè)務(wù)，并購日益呈現(xiàn)多元化(馬世鳳，2017[10]）。隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購的增多，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購失敗率居高不下。國內(nèi)外學(xué)者開始對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購績效的開展廣泛研究。二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購動因綜述學(xué)者們大多按照并購動機(jī)進(jìn)行分類以展開論述。第一，迅速開拓國外市場。由于被并購方在國外已具有一定的市場規(guī)模和客戶群體，并購企業(yè)節(jié)約了初創(chuàng)成本，緩解資金壓力。楊繼平和白倩（2017）認(rèn)為阿里巴巴并購東南亞第一電商平臺Lazada，主要目的是為阿里巴巴迅速開拓東南亞市場提供便利。第二，吸納海外領(lǐng)先技術(shù)等關(guān)鍵資源。國外互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成熟較早，唐大中（2013）認(rèn)為盛大全資收購韓國游戲開發(fā)公司EyedentityGames，為盛大本土游戲注入3D網(wǎng)絡(luò)游戲技術(shù)，也進(jìn)一步強化了盛大游戲的海外輸出能力。第三，為了拓展特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域。阮飛（2011）提出，規(guī)模較大的企業(yè)通過并購特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，可以拓展新領(lǐng)域內(nèi)的市場份額，提升新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的知名度和影響力。三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購績效綜述大部分學(xué)者選擇財務(wù)指標(biāo)和事件研究法來分析互聯(lián)網(wǎng)海外并購行為的績效。部分學(xué)者基于具體案例開展研究，部分基于某時間段內(nèi)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。蔣娜娜（2008）[11]以2000-2006年中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司完成交易的35起海外并購案例為樣本，使用事件研究法來考察企業(yè)的業(yè)績狀況，發(fā)現(xiàn)并購短期內(nèi)并購績效良好。董莉軍（2012）[12]基于事件研究法對2005年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的跨國并購事件進(jìn)行探究，研究得出跨國并購有利于企業(yè)績效的提升，但會造成償債壓力和財務(wù)風(fēng)險的增加。鄧淺予[13]（2016）選取十個財務(wù)指標(biāo)，使用因子分析法對2013年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)的并購事件進(jìn)行實證分析。發(fā)現(xiàn)并購當(dāng)年績效較上一年明顯下降，并購后第一年績效得以提升,下一年的績效又呈下降趨勢。王駿晨（2016）[14]從盈利能力、營運能力、償債能力、成長能力四個方面分析百度公司海外并購的財務(wù)績效。研究結(jié)果表明百度公司凈利潤上升盈利能力卻逐年下降、經(jīng)營效率趨于穩(wěn)定營運指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)良、短期償債壓力緩解風(fēng)險承受能力提高、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)持續(xù)發(fā)展能力向好。鄒響（2020）[15]在研究阿里巴巴并購Lazada案例時，選擇資產(chǎn)收益率、無形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率及銷售利潤增長率作為基礎(chǔ)財務(wù)指標(biāo)，分別代表企業(yè)的盈利能力狀況、資產(chǎn)質(zhì)量狀況、償債風(fēng)險狀況及銷售增長情況。研究發(fā)現(xiàn)，并購兩年內(nèi)績效不僅沒有出現(xiàn)提升反而出現(xiàn)一定程度的下降。四、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購的重要影響因素隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，基于財務(wù)指標(biāo)和事件研究法的評價體系己經(jīng)不能完全的滿足現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對于戰(zhàn)略性和創(chuàng)新性的追求，學(xué)者們逐漸意識到市場價值、產(chǎn)品技術(shù)、企業(yè)戰(zhàn)略選擇等非財務(wù)指標(biāo)對于如今業(yè)務(wù)多元的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購可能更加重要（王成，2010[16]）。如李樂（2017）[17]對網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)中的企業(yè)并購進(jìn)行了研究，指出傳統(tǒng)行業(yè)的財務(wù)評價指標(biāo)可能對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)績效評價不全面，需要根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特征來選取非財務(wù)評價指標(biāo)。而財務(wù)指標(biāo)對于互聯(lián)網(wǎng)并購績效評價的不全面，也引發(fā)了學(xué)者對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)海外并購重要影響因素的研究。部分學(xué)者關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購中創(chuàng)新、技術(shù)、人力等資本的重要性進(jìn)行了闡述。劉桐（2011）[18]從人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本三大智力資本組成要素角度切入進(jìn)行實證檢驗，研究發(fā)現(xiàn)三類智力資本與財務(wù)資本均對TMT類企業(yè)并購有正向影響。唐大中（2013）[19]結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)市場產(chǎn)業(yè)升級現(xiàn)狀和業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，重點分析了互聯(lián)網(wǎng)游戲行業(yè)的并購情況，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司注重跨國并購具備技術(shù)研發(fā)能力和創(chuàng)新精神的開發(fā)團(tuán)隊。陳敏（2013）對我國TMT行業(yè)跨國并購績效的研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，相比其他行業(yè)，TMT行業(yè)并購更加注重技術(shù)融合、資源整合，更具有人才密集的特征。楊倩倩（2018）[20]認(rèn)為創(chuàng)新資本的投入對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)長期并購績效呈現(xiàn)出顯著正向作用。部分學(xué)者對于客戶資源的重要性進(jìn)行了研究。高亢（2013）[21]通過分析中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司海外并購門戶網(wǎng)站的案例，研究發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購的核心是對用戶流量的爭取。Urban和Pratt（2000）認(rèn)為，積極的顧客的態(tài)度會對跨國并購的績效產(chǎn)生積極影響。Bekier和Shelton（2002）[22]認(rèn)為當(dāng)雙方公司進(jìn)行跨國并購之后，其各自的忠誠顧客會因此而對公司原有的質(zhì)量、服務(wù)等產(chǎn)生不確定性，因此會給跨國并購帶來不利影響。陳浩（2019）[23]認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司只要能圈住足夠多的用戶，就能形成達(dá)到壟斷效應(yīng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購大多追求的都是以用戶規(guī)模和市場占有率達(dá)到實質(zhì)性壟斷。部分學(xué)者也提到了業(yè)務(wù)整合的重要性。童迎香和潘雅瓊（2021）[24]認(rèn)為移動互聯(lián)網(wǎng)跨行業(yè)并購的重構(gòu)與共享能夠帶來新的創(chuàng)新，但打破了原有的區(qū)域?qū)I(yè)化格局，雙方的資源匹配效率較低，并購雙方之間整合和聯(lián)系是關(guān)鍵因素。綜上所述，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購的關(guān)鍵因素包括客戶資源、業(yè)務(wù)整合、創(chuàng)新技術(shù)、人力等資本。而大部分學(xué)者選擇財務(wù)指標(biāo)來分析互聯(lián)網(wǎng)海外并購行為的績效，單純運用財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行評價不全面（葉盛，2000[25]），財務(wù)指標(biāo)的短期性使員工的日常行動與企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標(biāo)脫節(jié)（Amihud,Lev，1981[26]），忽略了貼合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購特征指標(biāo)的績效評價。五、基于平衡計分卡的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效綜述平衡計分卡從財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度更加全面的評價并購績效，更貼合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨國并購的關(guān)鍵因素。對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的海外并購績效評價而言，在評價財務(wù)維度的同時，選擇貼合互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特征的和市場發(fā)展能力評估的非財務(wù)指標(biāo)更為重要。一方面，部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)平衡計分卡在兼顧財務(wù)指標(biāo)的同時，也注重企業(yè)的客戶群、人力資源、運營流程等非財務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購的重要因素相符。如朱秀芬（2018）[27]以阿里巴巴并購恒生電子為例，結(jié)合平衡計分卡構(gòu)建起一套四維度的指標(biāo)體系。在非財務(wù)指標(biāo)的選擇上，選擇市場份額和品牌認(rèn)知度來評價客戶維度，使用管理費用和售后服務(wù)滿意度排名指標(biāo)來評價內(nèi)部流程維度，選擇員工培訓(xùn)次數(shù)、研發(fā)費用來評價學(xué)習(xí)與成長維度。研究發(fā)現(xiàn)此次并購明顯提升企業(yè)的財務(wù)績效，因并購后未對被并購企業(yè)的人力、財力結(jié)構(gòu)等進(jìn)行完全整合，存在風(fēng)險隱患。另一方面，部分學(xué)者利用平衡計分卡四個維度評價互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效時，發(fā)現(xiàn)并購對于不同方面的協(xié)同效應(yīng)影響程度不同。相較于單一使用財務(wù)指標(biāo)而言，四個維度的綜合評價能從一定程度上更清晰的反映出績效變化的原因。劉恒（2016）[25]使用平衡計分卡評價樂視網(wǎng)并購花兒影視的績效時，研究發(fā)現(xiàn)平衡計分卡對不同維度的績效評價有一定區(qū)分作用，樂視網(wǎng)并購后的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)明顯高于管理和財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。類延國（2016）[29]使用平衡計分卡研究均勝電子并購德國普瑞案例，發(fā)現(xiàn)并購對均勝電子的財務(wù)績效有正向影響，由于文化差異導(dǎo)致運營管理協(xié)同效應(yīng)較弱。六、文獻(xiàn)述評綜上所述，在現(xiàn)有學(xué)者關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效的研究中，大多是基于財務(wù)指標(biāo)的分析測算和事件研究法，對于非財務(wù)指標(biāo)的評價相對來說不夠豐富，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購績效評價方法的研究也尚未形成完整體系?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)作為新興行業(yè)，傳統(tǒng)的單一指標(biāo)績效評價方法對于并購績效的評價有局限性。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)時效性強，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在技術(shù)變更和市場的復(fù)雜性。若單從財務(wù)指標(biāo)對并購績效進(jìn)行衡量，可能會忽視市場效應(yīng)，影響評價的準(zhǔn)確性。而平衡計分卡從財務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長四個維度評價并購績效，平衡計分卡實現(xiàn)了短期績效評價與長期績效評價的結(jié)合，能夠更加全面的反映互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購后的經(jīng)營狀況。首先，平衡計分卡融合了傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析法對于財務(wù)維度的評價，可以評價短期績效。其次，補充了客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長三個維度，兼顧財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)，定性與定量相結(jié)合，從一定程度上彌補了單一財務(wù)指標(biāo)評價并購績效的不全面性，利于長期并購績效的全面評價，更注重企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。再次，四個維度之間相互關(guān)聯(lián)，也能反映出并購對于不同方面協(xié)同效應(yīng)的不同影響，進(jìn)而分析出并購績效產(chǎn)生的原因。最后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購的關(guān)鍵因素主要包括客戶資源、業(yè)務(wù)整合、創(chuàng)新技術(shù)、人力資本等。這些關(guān)鍵因素與平衡計分卡的客戶維度、內(nèi)部流程維度、學(xué)習(xí)和成長維度對應(yīng)，更加貼合互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購的特征，對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購績效的研究更有針對性和實用性，使得并購績效的評價更加綜合全面。因此本文選擇平衡計分卡來研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的跨國并購績效，試圖充實互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)跨國并購績效評價的研究。參考文獻(xiàn)[1]周紹妮，文海濤.基于產(chǎn)業(yè)演進(jìn)、并購動機(jī)的并購績效評價體系研究[J].會計研究，2013，10(1):75-82+97.[2]許桓鳳.基于平衡計分卡的電力公司績效評價研究[D].內(nèi)蒙古：內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)，2017.[3]吳宇帆.上市證券公司并購動因與績效研究[D].廣東：廣東財經(jīng)大學(xué)，2016.[4]陳格格.我國證券公司并購動因及績效研究[D].上海：東華大學(xué)，2017.[5]卓曉敏.中信證券并購里昂證券案例分析[D].廣東：暨南大學(xué)，2016.[6]蔡瑾.山西證券并購格林期貨動因及績效分析[D].廣東：深圳大學(xué)，2017.[7]黃少盈.我國券商企業(yè)并購績效研究[D].北京：北京工商大學(xué)，2016.[8]王麗平.并購:網(wǎng)絡(luò)公司迅速發(fā)展之路[J].計算機(jī)與網(wǎng)絡(luò),1999(19):11.[9]陳大能.華人網(wǎng)站逐鹿中國[J].企業(yè)活力,2000(05):14-18.[10]馬世鳳.互聯(lián)網(wǎng)并購的投資方向探析[J].經(jīng)貿(mào)實踐，2017(20):151.[11]蔣娜娜.中國上市公司海外并購績效評價[J].企業(yè)研究，2008(08):36-37.[12]董莉軍.上市公司跨國并購績效的實證檢驗[J].財會月刊，2012(02):19-21.[13]鄧淺予.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司并購績效分析——基于因子分析法的研究[J].財會學(xué)習(xí),2016(10):184-185.[14]王駿晨.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外并購的動因及財務(wù)績效研究[D].江西財經(jīng)大學(xué),2016.[15]鄒響.我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀、問題及對策分析[D].天津商業(yè)大學(xué),2020.[16]王成.中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)戰(zhàn)略并購的整合機(jī)理研究[D].廣東：華南理工大學(xué)，2010.[17]李樂.網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的并購協(xié)同效應(yīng)分析[D].寧夏大學(xué),2017.[18]劉桐.智力資本視角的TMT類企業(yè)并購績效研究[D].遼寧：大連理工大學(xué)，2012.[19]唐大中.網(wǎng)絡(luò)游戲:并購?fù)苿赢a(chǎn)業(yè)升級[J].上海信息化,2013(01):37-39.[20]楊倩倩.我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市公司創(chuàng)新能力對并購績效的影響[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2018.[21]高亢.論互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中的三個關(guān)鍵性節(jié)點[J].理論學(xué)習(xí)與探索,2013(06):81-83.[22]Bekier.MotivesforTakeovers:AnEmpiricalInvestigation[J].JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis28,2002:347-364.[23]陳浩.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并購動因研究[J].河北企業(yè)，2019(04):118-119.[24]童迎香,潘雅瓊.互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)視角下企業(yè)并購財務(wù)協(xié)同效應(yīng)研究——基于阿里收購餓了么的案例[J].財會通訊,2021(02):105-109.[25]葉盛.平衡計分卡:業(yè)績評價系統(tǒng)的新發(fā)展[J].財會通訊，2000(10):40-41.[26]Amihud,Lev.Riskreductionasamanagerialmotiveforconglomeratemergers[J].BellJournalofEconomics，1981(12):605-617.[27]朱秀芬.基于平衡計分卡的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購績效評價研究——以阿里巴巴并購恒生電子為例[J].財會通訊，2018(02)：100-104.[28]劉恒.基于改進(jìn)平衡計分卡對企業(yè)并購績效的評價研究[D].安徽：安徽財經(jīng)大學(xué)，2016.[29]類延國.基于平衡計分卡視角的并購績效研究[D].天津：天津財經(jīng)大學(xué)，2016.[30]顧