第七章+期貨投機與套利交易2培訓(xùn)課件

第四節(jié)價差套利一、價差套利的相關(guān)概念二、跨期套利操作三、跨商品套利操作四、跨市套利操作五、套利的分析方法本節(jié)為本章的重點和難點部分1價差套利的相關(guān)概念價差套利是指利用期貨市場上不同合約之間的價差進行的套利交易。1.價差：不同合約之間的價差價差計算：價格較高合約的一“邊”減去價格較低的一”邊”（建倉和平倉時相同）2.價差的擴大和縮小：建倉之后價差大于建倉時，則價差為擴大的，反之則為縮小的3.套利指令：市價指令（價差）、限價指令，取消指令4.盈虧計算：分別計算每個合約的盈虧；價差方法計算Cu907：34950-38880=-3930CU908：38920-34510=4410結(jié)果4410-3930=480，每噸盈利480價差計算：建倉時價差440，平倉時-40，每噸盈利4805.買進套利：預(yù)期價差擴大，買高賣低,【例】買CU907拋CU908（4月24日）賣出套利：預(yù)期價差縮小，買低賣高,【例】買CU908拋CU907（4月27日）以高腿買賣來命名。買入套，價差擴大才盈利；賣出套，價差縮小才盈利。關(guān)鍵：建倉后，價差是否回歸正常，是套利交易的風(fēng)險及盈虧根本。2第四節(jié)價差套利一、相關(guān)概念二、跨期套利操作三、跨商品套利操作四、跨市套利操作五、套利的分析方法3跨期套利操作--牛市套利【例】4月1日，某期貨交易所6月份玉米價格為2.85美元/蒲式耳，8月份玉米價格為2.93美元/蒲式耳。某投資者欲采用牛市套利方法，則當(dāng)價差為（）時，此投資者將頭寸同時平倉能夠獲利最大。A8美分B4美分C-8美分D-4美分解析：4月1日，牛市套利為買近拋遠，希望漲幅6月>>8月建倉時價差2.93-2.85=8美分（價格高一邊減去價格低一邊）平倉希望價差相對建倉時而言越小越好，則為C-8美分5跨期套利操作—熊市套利熊市套利做法與牛市套利相反。

近期供給量增加，需求減少，較近月合約價格降幅很可能要大于遠月合約，或者較近月合約價格上漲幅度很可能要小于較遠月合約的上升幅度。

可以通過賣出近期合約同時買入遠期合約進行套利。（反套：賣近買遠）在正向市場上熊市套利：其一，獲利雖小風(fēng)險也?。黄涠?，獲利有限損失無限，因為獲利前提是價差擴大，而正常市場上價差最大只能和持倉費相等，而近期合約價格卻有可能大幅度上升超過遠期合約。在反向市場中的熊市套利，價差縮小才能獲利

近月遠月近月遠月6

【例】10月1日，次年3月份玉米合約價格為516美分/蒲式耳，5月份合約價格為525美分/蒲式耳，前者比后者低9美分。交易者預(yù)計玉米價格將下降，3月與5月的期貨合約的價差將有可能擴大。于是交易者賣出1手（1手為5000蒲式耳）3月份玉米合約的同時買入1手5月份玉米合約。到了12月1日，3月和5月玉米期貨價格分別下降為510美分/蒲式耳和522美分/蒲式耳，兩者的價差為12美分，價差擴大。交易者同時將兩種期貨合約平倉，從而完成套利交易。結(jié)果：10月1日賣出1手3月份玉米價格516美分/蒲式耳買入1手5月份玉米價格為525美分/蒲式耳價差9美分12月1日買入1手3月份玉米價格為510美分/蒲式耳賣出1手5月份玉米價格522美分/蒲式耳價差12美分每條“腿”的盈虧狀況盈利6美分/蒲式耳虧損3美分/蒲式耳價差擴大3美分最終結(jié)果盈利3美分/蒲式耳，總盈利0.03×5000=150美元注：1手為5000蒲式耳跨期套利操作—熊市套利7跨期套利操作—蝶式套利蝶式套利是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，它是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利的跨期套利組合。由于近期和遠期期貨合約分享居于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套期圖利。套利者認為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差異。例如：買入3手大豆3月份合約，賣出6手5月份合約，買入3手7月份合約。由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣出套利一個買入套利居中月份合約數(shù)量等于兩旁月份合約數(shù)之和。必須同時下達三個買空/賣空/買空的指令，并同時對沖。蝶式套利是“套利中的套利”風(fēng)險和利潤較普通套利小8第四節(jié)價差套利一、相關(guān)概念二、跨期套利操作三、跨商品套利操作四、跨市套利操作五、套利的分析方法9跨商品套利操作相關(guān)商品間