中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望（2024年5月）

行業(yè)展望2024年5月中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望2023目錄 范，健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)等非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度不斷提升，但財(cái)摘要 1 產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速放緩承保盈利下滑同時(shí)監(jiān)管持續(xù)深化改革，監(jiān)管環(huán)境 2 進(jìn)一步引導(dǎo)行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但受利率下行和資本市場震蕩影響，投資端表現(xiàn)不佳。償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化后，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)務(wù)運(yùn)營 4業(yè)償付能力有所提升，目前處于較充足水平，但個(gè)別中小公司仍財(cái)務(wù)狀況 9面臨一定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望維持穩(wěn)定，未來仍需關(guān)注外部支持 16 保費(fèi)增速承壓、承保利潤和投資收益波動(dòng)加劇以及投資資產(chǎn)相關(guān)附表 17 風(fēng)險(xiǎn)釋放等因素對行業(yè)信用水平的影響。維持中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望為穩(wěn)定。該展望反映了中誠信國際對該行業(yè)未聯(lián)絡(luò)人 來12~18個(gè)月基本信用狀況的預(yù)測。作者 摘要金融機(jī)部 “車險(xiǎn)綜合改革”進(jìn)一步深入，新能源車險(xiǎn)業(yè)務(wù)逐步規(guī)范；多項(xiàng)政張璐432 指導(dǎo)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)開展，引導(dǎo)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)理性競爭，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展lzhang@ 投資端監(jiān)管引導(dǎo)保險(xiǎn)公司加強(qiáng)長周期考核，有助于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司服務(wù)實(shí)譚景予445 體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新；優(yōu)化償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，助力保險(xiǎn)公司提升償付jytan01@能力風(fēng)險(xiǎn)管理水平。盛雪寧458xshn@xi..n 2023效果顯著，保費(fèi)貢獻(xiàn)度延續(xù)下降趨勢，但風(fēng)險(xiǎn)保障程度大幅提升；健2024其他聯(lián)人 業(yè)保費(fèi)或?qū)⒕S持低位增速，非車險(xiǎn)仍為主要增長動(dòng)力，行業(yè)分化依然金融機(jī)部級(jí)總監(jiān) 顯著。呂寒lv@ 2023權(quán)益投資配比較為穩(wěn)定；未來利率雙向波動(dòng)幅度增大、權(quán)益市場不確定性增強(qiáng)、部分行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)釋放等多重因素對財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資管理 2023頻發(fā)等因素，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)承保端盈利承壓；投資收益受權(quán)益市場震蕩但受益于利率下行推動(dòng)債券估值上升，綜合投資收益率同比回升。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力總體保持較充足水平，為抵御風(fēng)險(xiǎn)提供有效緩沖，但個(gè)別中小公司仍面臨一定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；未來仍需關(guān)注業(yè)務(wù)拓展、資（202223[0.65-1.35]20222023年6（202〕192號(hào)[203]450號(hào)年試行20234[0.75-1.25][0.5-1.5]7健康險(xiǎn)方面，2023年2023中誠信國際認(rèn)為，202312023年9202310120231122號(hào)金融工具確認(rèn)和計(jì)量23號(hào)——24號(hào)——37號(hào)——（簡稱“新金融工具準(zhǔn)則”）25號(hào)（簡稱“新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則”，非上市保險(xiǎn)公司最晚于06年1月1日完成兩套準(zhǔn)則的切換。3中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望資上市公司、未穿透的、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)和經(jīng)營科技保險(xiǎn)的最低資本中誠信國際認(rèn)為業(yè)務(wù)運(yùn)營202320232.2但增速較2022202315,867.79徑6.73%1.97圖財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入況 注：自2021年6月起，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入數(shù)據(jù)口徑為不包含處于風(fēng)險(xiǎn)處置階段的機(jī)構(gòu)；原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速為可比口徑下計(jì)算結(jié)果。數(shù)據(jù)來源：金融監(jiān)管總局，中誠信國際整理風(fēng)險(xiǎn)保障方面，2023年，主要由于責(zé)任險(xiǎn)保額減少，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保險(xiǎn)金額為12,100.13萬億元，同2由于部分財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司處于風(fēng)險(xiǎn)處置階段，相關(guān)數(shù)據(jù)不可獲取，故本文中使用“可比口徑4中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望比減少2.87%864.684,830.7418.3%于部分財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，收縮部分保額較高業(yè)務(wù)所致；農(nóng)險(xiǎn)保額4.989.15%。2023財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司0.6520232023公司集中度為84.97%0.18）1 人保財(cái)險(xiǎn) 32.65 32.512 平安財(cái)險(xiǎn) 20.05 19.043 太保財(cái)險(xiǎn) 11.37 11.874 國壽財(cái)險(xiǎn) 6.60 6.695 中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn) 4.06 4.116 大地財(cái)險(xiǎn) 3.10 3.117 陽光財(cái)險(xiǎn) 2.72 2.798 太平財(cái)險(xiǎn) 1.90 1.899 眾安財(cái)險(xiǎn) 1.59 1.8610 華安財(cái)險(xiǎn) 1.10 1.10合計(jì) 85.15 84.97資來：公年，誠國整理 資來：公年，誠國整理中誠信國際認(rèn)為，2023展模式。3（（和中國太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（，下同。5中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望圖2：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)市場份額集中度圖2：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)市場份額集中度表（%排名公司簡稱20222023健康可持續(xù)發(fā)展從行業(yè)整體險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)來看，車險(xiǎn)一直以來是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)的主導(dǎo)險(xiǎn)種。近年來在“車險(xiǎn)綜合改革”20238,672.60137.26萬元，同比提高18.66%；車險(xiǎn)件均保費(fèi)1,376.67元，同比降低0.74%2023汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成958.7萬輛和949.5萬輛，同比分別增長35.8%和37.9%31.6%，高于上年5.92022年650億元，20232023財(cái)險(xiǎn)新能源車承保數(shù)量同比增長57.7%；根據(jù)太保財(cái)險(xiǎn)年報(bào)披露，2023年太保財(cái)險(xiǎn)新能源車險(xiǎn)同比增長54.7%70%1202390.3560%續(xù)承壓。6中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望7,195.194.650.57個(gè)百分點(diǎn)。從具體險(xiǎn)種來看，健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)和責(zé)任險(xiǎn)仍為主力險(xiǎn)種。水平，新增業(yè)務(wù)增長乏力。受此影響，2023年健康險(xiǎn)保費(fèi)收入1,751.69億元，同比增長10.86%，增速較上年下降3.80個(gè)百分點(diǎn)；在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司非車險(xiǎn)保費(fèi)中占比較上年提高0.61個(gè)百分點(diǎn)至24.35%2023農(nóng)險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)1,429.66億元，同比增長17.25%；其在非車險(xiǎn)保費(fèi)中的占比延續(xù)上升態(tài)勢，增20234試行的關(guān)鍵。10.54%至1,268.46億元，在非車險(xiǎn)保費(fèi)中占比17.63%，同比上升0.39個(gè)百分點(diǎn)。未來，與公眾利益關(guān)系密切的食品安全、醫(yī)療責(zé)任、實(shí)習(xí)安全、校園安全等7中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望圖財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)險(xiǎn)種構(gòu) 資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、金融監(jiān)管總局、中誠信國際整理中誠信國際認(rèn)為，202390%截至202328.162023“”20231.531.39個(gè)百分點(diǎn)至3.22%。202320,200.474.59%20238中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望至2023年末，銀行存款余額同比下降12.32%至3,653.86億元，其在總財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中占比較上年末下降3.49個(gè)百分點(diǎn)至18.09%17.68%至7,639.564.21個(gè)百分點(diǎn)至37.82%20230.53%至1,265.15比降至6.26%12.24%至1,785.540.60個(gè)百分點(diǎn)至4.76%至1,306.2220234,550.1420221.01個(gè)百分點(diǎn)至22.52%中誠信國際認(rèn)為，2023圖財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)投資結(jié)構(gòu) 注：環(huán)形由內(nèi)至外分別為2021年至2023年占比。資料來源：金融監(jiān)管總局、中誠信國際整理財(cái)務(wù)狀況20239中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望2023長2022年下降1.9720232022202315.2020222023為2022023年行業(yè)估算平均綜合費(fèi)用率為29.32%0.072023年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司估算平均綜合成本率為99.62%0.86（2022年家、2023年83家20222022年及202320232022100%至水平的公司居多，且高于100%2022年的58%升至年的61%。圖財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年綜合賠付率分布 圖財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年綜合賠付率分布 資料來源：公開數(shù)據(jù)、中誠信國際整理財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司估算平均綜合賠付率由中誠信國際根據(jù)已披露償付能力報(bào)告的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)簡單估算得出，估算平均綜合賠付率=∑(各家綜合賠付率*各家保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入)/∑各家保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入；估算平均綜合費(fèi)用率和估算平均綜合成本率的計(jì)算方法相同。10中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望圖7：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022圖7：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年綜合費(fèi)用率分布圖8：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年綜合費(fèi)用率分布圖9：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司圖9：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年綜合成本率分布圖10：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年綜合成本率分布2023權(quán)益方面，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及年初市場預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息影響，A股市場在年2023年293.7%13.5%和19.4%年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)投資收益率同比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)至2.93%；同時(shí)主要受債券估值上行影1.382.87%（2022年家、2023年82家(2.5,3.5]11中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望上年下降0.15和0.07個(gè)百分點(diǎn)；2023(2.5,3.5]0.96和1.042023年9在2023年四季度償付能力報(bào)告中披露了2021年至2023年的平均投資收益率和綜合投資收益率數(shù)3.92%和3.54%和2023表2：2022年和2023年已披露償付能力報(bào)告的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資收益情況（單位：%）平均數(shù) 中位數(shù)2022 2023 2022 2023投資收益率 2.70 2.55 3.00 2.93綜合投資收益率 1.45 2.41 1.74 2.78近三年平均投資收益率 -- 3.92 -- 3.96近三年平均綜合投資收益率 -- 3.54 -- 3.48圖11：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年投資收益率分布圖12：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年綜合投資收益率分布 資料來源：公開數(shù)據(jù)整理、中誠信國際整理圖13：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2021年至2023年 圖14：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2021年至2023平均投資收益率分布 平均綜合投資收益率分布 資料來源：公開數(shù)據(jù)、中誠信國際整理2023根據(jù)202220238112中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望2022年減少202360%體口徑凈利潤422.95億元，在81家公司合計(jì)凈利潤中占比為86.23%，占比較上年上升4.44個(gè)百分41.05圖15：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年凈利潤分布（億元圖16：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年凈利潤分布（億元）資料來源：公開數(shù)據(jù)整理、中誠信國際整理中誠信國際認(rèn)為“償二代二期”實(shí)施后，2022年末財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)整體償付能力有所下降；2023年月償付能力監(jiān)管標(biāo)年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司增資2021年月30保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（2022年1月1日起正式實(shí)施?！皟敹凇?023年197.1%13中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望））2023年69.15.52023238.2%2023年613.612.520220.50.620232023年共73家公司核心償付能力充足率超過150%；同時(shí)，核心償付能力充足率低于100%的公司有350%年共150%7100%圖17：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年和2023年 圖18：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年和2023核心償付能力充足率分布 綜合償付能力充足率分布資料來源：公開數(shù)據(jù)、中誠信國際整理優(yōu)化后的償付能力監(jiān)管規(guī)則在保持綜合償付能力充足率不低于100%和核心償付能力充足率不低于50%共27289.893.52020年至202271.8133200420142015202214中國財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)展望20232023分別為646.50億元和677.70764.00億元；其140.00202235.502025中誠信國際認(rèn)為動(dòng)性較好；但財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司隨時(shí)可能面臨重大賠付事件，對流動(dòng)性管理能力提出較高要求60%（含772023746.00%。圖19：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2022年AA級(jí)（含）以下 圖20：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2023年AA級(jí)（含）以境內(nèi)固定收益類資產(chǎn)占比分布 境內(nèi)固定收益類資產(chǎn)占比分布 資料來