人工智能推動算力需求激增為算力供應鏈企業(yè)維持較好的信用狀況提供支撐

階段時間主要事件技術路徑階段時間主要事件技術路徑限制因素第一次浪潮1956~1970s艾倫麥席森（AlanMathison提出圖靈測試麥卡錫首次提出人工智能概念；弗蘭克·羅森布拉特推出“感知機”神經(jīng)網(wǎng)絡模型以邏輯推理為主數(shù)據(jù)資源、計算能力、模型理論第二次浪潮1980s~1990s德魯XCON·珀爾專家系統(tǒng)、機器學習、神經(jīng)網(wǎng)絡模型理論、數(shù)據(jù)資源、計算能力1990s~2010Cortes和提出聯(lián)結主義經(jīng)典的支持向量機；IBM深藍超級計算機戰(zhàn)勝了國際象棋世界冠軍；長短期記憶神經(jīng)網(wǎng)絡(LSTM)；Google公布（（Rdciab辛大數(shù)據(jù)技術、深度學習、神經(jīng)網(wǎng)絡、卷積神經(jīng)網(wǎng)絡等模型理論、計算能力第三次浪潮2011-至今CNN模型AlexNet推出；聊天程序“尤金·古斯特曼”（EugeneGoostman）首次“通過”了圖靈測試；生成對抗網(wǎng)絡（GAN）推出；Google開源成人工智能ChatGPT、文生視頻模型Sora；深度學習、生成對抗網(wǎng)絡、殘差網(wǎng)絡等模型理論、計算能力資料來源：公開資料查詢、iFind，中誠信國際整理（“202045-47ChatGPT、Sora力的需求進一步加大。2019年初，OpendAI發(fā)布的模型所需參數(shù)為15億，2021年僅隔兩年推出的1,750SoraSora所需算8.4×10^23Flops，接近175B的2.7倍數(shù)。模型名稱參數(shù)訓練10天所需A100顯卡數(shù)量T5-BASE模型名稱參數(shù)訓練10天所需A100顯卡數(shù)量T5-BASE6.60E+2039.17T5-3B9.00E+21534.19BERT-BASE1.64E+209.73RoBERTa-BASE1.50E+2189.03GPT-3XL2.38E+21141.26GPT-3175B3.14E+2318,637.23SORA8.40E+23（估計）49,857.55數(shù)據(jù)來源：中誠信國際計算并整理在算力需求驅動及政策扶持下，我國已形成布局完善的算力基礎設施供應鏈，人工智能發(fā)展推動AI中國電子信息制造行業(yè)特別評論，20233月AI面也成為資本支出的關鍵驅動力。在國外ChatGPT、Sora發(fā)布時間部門政策名稱主要內(nèi)容發(fā)布時間部門政策名稱主要內(nèi)容2021.7工信部（212用32022.1國務院《關于印發(fā)“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃的通知》東數(shù)西算”數(shù)據(jù)交互能力，加強面向特點市場的邊緣計算能力，強化算力統(tǒng)籌和智能調(diào)度2022.7科技部等六部門《關于加快場景創(chuàng)新以人工智能高水平應用促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的指導意見》2022.8科技部等六部門（222推動國家超算中心、智能計算中心等面向企業(yè)提供低成本算力服務。2023.2國務院《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》2023.10工信部等《算力基礎設施高質量發(fā)展行動計劃》制定了到2025資料來源：各政府部門網(wǎng)站，中誠信國際整理具體來看：供應鏈環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品代表企業(yè)上游CPU供應鏈環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品代表企業(yè)上游CPU、GPU華為海思、海光信息、龍芯中科、芯原股份光模塊中際旭創(chuàng)、光迅科技、新易盛、華工科技、博創(chuàng)科技存儲器長鑫存儲、長存科技、兆易創(chuàng)新、國芯科技、長鑫科技、瀾起科技、紫光國微、朗科科技、北京君正中游服務器浪潮信息、中科曙光、超聚變、新華三、中國長城、神州數(shù)碼、弘信電子、工業(yè)富聯(lián)、中興通訊下游數(shù)據(jù)中心（IDC）中國聯(lián)通、中國電信、中國移動、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、浙大網(wǎng)新云計算阿里云、華為云、騰訊云資料來源，公開信息查詢，中誠信國際整理CPUAIGPU、CPU以及大算力AI芯片，極大程度解決傳統(tǒng)服務器算力不足的缺點。近年來，隨著大型云服提供商投資放緩，中國電子信息制造行業(yè)特別評論，20233月TrendForce年1202026237預計保持25%，AI服務器需求增長帶動同期全球服務器年復合增長率約6%。隨著AI存儲及光模塊產(chǎn)品，我國芯片進口依賴度較高，近年來在美國實施嚴格的半導體出口限制之后4，國產(chǎn)AI服務器對芯片性能要求更高，國產(chǎn)AI芯片發(fā)展仍需大量研發(fā)投入，同時也面臨一定研究成果轉化失敗風險。AIIDC市場規(guī)模保持增長，20221,0030%2232,470億元。同時，全國8個國家算力樞紐節(jié)點建設全部開工，10個國家數(shù)據(jù)中心集群同步布局。能力以及較優(yōu)的股權融資能力，樣本企業(yè)財務杠桿預計將維持較低水平，整體信用表現(xiàn)良好。從營業(yè)收入來看，在數(shù)字經(jīng)濟、云服務等行業(yè)需求帶動下，樣本企業(yè)收入整體保持穩(wěn)步增長。從細分行20212022盈利方面除半導體存儲和202320234英偉達在GPU領域深耕數(shù)十年，目前已占據(jù)領導地位，根據(jù)JPR報告，2023年第二季度英偉達在全球GPU市場份額已經(jīng)達到80%AI芯片進口阻力較大，20228PU芯片（10010100230800H8005中國電子信息制造行業(yè)特別評論，2023年3月202020222020202020222020202220202022正面作用。IDC行業(yè)方面，近年來該行業(yè)處于資產(chǎn)投入階段，數(shù)據(jù)中心資本支出較大，前期折舊攤銷較大，IDC短期內(nèi)仍將保持較高的資本開支，預計IDC行業(yè)短期盈利仍將受到一定制約。資料來源：iFinD，中誠信國際整理IDC營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）50.0040.0030.0020.0010.00-資料來源：iFinD，中誠信國際整理IDC營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）50.0040.0030.0020.0010.00--服務器營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）-4,000-4008,00080012,000光模塊半導體AI芯片存儲營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）80604020-(20)-圖1：近年來樣本企業(yè)收入及凈利潤變動情況2020202120222023.92020202120222023.935%資料來源：iFinD，中誠信國際整理資料來源：iFinD，中誠信國際整理經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）(4,000)(6,000)運營商服務器(2,000)2020 2021 2022 2023.9 2020 2021 2022 2023.9-8,0006,0004,0002,000資料來源：iFinD，中誠信國際整理資料來源：iFinD，中誠信國際整理經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）(4,000)(6,000)運營商服務器(2,000)2020 2021 2022 2023.9 2020 2021 2022 2023.9-8,0006,0004,0002,000(200)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）(100)(150)AI芯片IDC半導體存儲光模塊(50)-10050圖2：近年來樣本企業(yè)現(xiàn)金流變動情況2020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.9中國電子信息制造行業(yè)特別評論，20233月圖3：近年來樣本企業(yè)財務杠桿情況35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00光模塊半導體存儲AI芯片服務器IDC平均資本化比率（%）資料來源：iFinD圖3：近年來樣本企業(yè)財務杠桿情況35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00光模塊半導體存儲AI芯片服務器IDC平均資本化比率（%）資料來源：iFinD，中誠信國際整理2020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.92020202120222023.9中國電子信息制造行業(yè)特別評論，20233月附表一：樣本企業(yè)財務數(shù)據(jù)營業(yè)收入（億元）凈利潤（億元）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流（億元）投資活動凈現(xiàn)金流（億元）資產(chǎn)負債率（%）總資本化比率（%）證券名稱所屬行業(yè)分類20222023.920222023.920222023.920222023.920222023.920222023.9震有科技服務器5.325.18-2.18-0.45-0.65-1.20-0.57-0.3839.9550.5019.5825.09三旺通信服務器3.363.090.950.760.390.03-0.75-1.4820.8718.939.319.73紫光股份服務器740.58552.1537.4227.1040.19-43.910.388.9148.9252.5611.9122.63星網(wǎng)銳捷服務器157.41110.528.895.135.434.33-4.41-2.5439.8939.197.749.10銳捷網(wǎng)絡服務器113.2679.515.502.79-2.463.53-2.14-1.7946.6648.0613.2213.80菲菱科思服務器23.5214.901.951.212.473.17-0.83-0.0733.8328.302.442.43工業(yè)富聯(lián)服務器5,118.503,288.18200.84134.96153.66321.22-153.08-11.6254.4951.0731.4628.25浪潮信息服務器695.25480.9620.567.8018.00-56.08-7.22-5.6757.0466.5834.5145.14立訊精密服務器2,140.281,558.75104.9182.75127.2872.22-133.26-144.7860.3861.1532.3341.52中興通訊服務器1,229.54893.9377.9277.5775.7892.62-12.91-43.2067.0964.6744.9345.08迪普科技服務器8.937.201.500.671.81-0.61-1.05-0.3612.8811.830.300.30中際旭創(chuàng)光模塊96.4270.3012.3413.1224.4914.43-15.53-0.6727.1125.9114.038.65光迅科技光模塊69.1243.276.144.066.394.91-12.23-4.7338.2929.918.355.67新易盛光模塊33.1120.879.044.308.318.77-6.40-2.4317.8214.441.641.15華工科技光模塊120.1172.088.918.095.797.77-11.810.0350.7948.5926.4226.15博創(chuàng)科技光模塊14.678.141.941.220.010.491.471.0825.7212.947.112.08兆易創(chuàng)新半導體存儲81.3043.9420.534.349.509.81-0.44-10.388.778.460.230.26易華錄半導體存儲16.047.030.32-5.295.98-4.95-4.58-1.4969.3972.3545.2759.52佰維存儲半導體存儲29.8621.220.71-4.84-6.93-18.29-2.82-3.3345.1068.5839.6964.58深圳華強半導體存儲239.41143.2810.804.7522.765.98-3.85-1.8452.1951.7645.9446.18北京君正半導體存儲54.1234.207.793.58-0.764.034.67-5.489.367.920.070.04東芯股份半導體存儲11.463.712.17-1.42-2.61-2.31-5.47-2.714.784.361.541.10普冉股份半導體存儲9.257.670.83-1.02-1.30-0.14-0.79-0.7417.557.600.160.00中穎電子半導體存儲16.029.233.120.640.04-0.451.19-0.8324.9419.754.411.32芯海科技半導體存儲6.182.840.03-0.88-0.86-0.14-1.780.2735.4934.3230.5229.05江波龍半導體存儲83.3065.790.73-8.83-3.26-17.04-9.60-1.5525.9445.2016.7136.35光環(huán)新網(wǎng)IDC71.9159.33-10.093.7914.6812.23-12.07-8.0534.4835.7026.1827.10奧飛數(shù)據(jù)IDC10.9710.391.651.263.295.15-17.02-15.4674.8763.5871.4659.09寶信軟件IDC131.5088.1822.5119.1425.2218.84-2.91-1.9245.5647.272.001.84數(shù)據(jù)港IDC14.5511.151.071.0211.848.30-8.10-3.9359.4356.6952.3050.69美利云IDC11.007.69-2.32-0.150.57-0.10-0.30-0.3138.1134.8817.7015.43ST鵬博士IDC37.0525.47-4.760.89-4.88-0.8818.511.7387.5986.4473.2869.76城地香江IDC26.8412.870.030.063.670.37-2.12-2.0159.6358.5842.8342.08華數(shù)傳媒IDC93.8666.678.075.3715.364.43-8.69-24.3544.8947.616.497.90南興股份IDC29.6026.802.992.422.565.12-2.65-2.0737.