政府經(jīng)濟學（第四版）課件 第9章 貨幣政策

政府經(jīng)濟學（第四版）

主編：潘明星韓麗華

副主編：董西明李一花貨幣政策的目標貨幣政策工具貨幣政策的傳導機制與中介目標123財政政策與貨幣政策的配合4第九章貨幣政策中國的貨幣政策的歷史演變、目標選擇及發(fā)展趨勢5第九章貨幣政策學習重點通過本章學習，應該把握貨幣政策的最終目標和中介目標，明確各種貨幣政策工具的優(yōu)缺點，理解凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論，結(jié)合實際，探討我國貨幣政策的實踐與影響我國貨幣政策有效性的因素。9.1貨幣政策的目標9.1.1貨幣政策的含義貨幣政策有廣義和狹義之分，狹義的貨幣政策是指中央銀行根據(jù)國內(nèi)一定時期的經(jīng)濟和金融形勢，對貨幣、信貸總量與結(jié)構(gòu)進行控制與調(diào)節(jié)的行為準則。廣義的貨幣政策，不僅包括中央銀行在短期內(nèi)對貨幣、信貸進行調(diào)控的行為準則，還包括中央銀行對貨幣、信貸控制與調(diào)節(jié)的一般行為過程；貨幣政策的長期目標；貨幣政策中介指標或監(jiān)測指標的選擇；貨幣政策工具的運用；貨幣政策行為的傳遞；貨幣政策與宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)；等等。定義9.1貨幣政策的目標9.1.1貨幣政策的含義財政平衡即財政收支平衡，也稱預算平衡，是指國家預算的收入與支出在量上的對比關(guān)系，財政平衡是財政收支對比的一種理想狀態(tài)，是預算的編制和執(zhí)行追求的目標。概括起來說，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。理解貨幣政策：（1）貨幣政策的調(diào)節(jié)對象是貨幣供應量。（2）貨幣政策的制定和實施主體是中央銀行。（3）貨幣政策是經(jīng)濟理論或貨幣信用理論在宏觀貨幣、信貸管理中的具體實踐。9.1貨幣政策的目標9.1.1貨幣政策的含義財政平衡即財政收支平衡，也稱預算平衡，是指國家預算的收入與支出在量上的對比關(guān)系，財政平衡是財政收支對比的一種理想狀態(tài)，是預算的編制和執(zhí)行追求的目標。概括起來說，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。貨幣政策的類型：（1）擴張性貨幣政策。（2）緊縮性貨幣政策。9.1貨幣政策的目標9.1.2貨幣政策最終目標

國際收支平衡經(jīng)濟增長充分就業(yè)

穩(wěn)定物價9.1貨幣政策的目標9.1.3貨幣政策最終目標之間的關(guān)系財政平衡即財政收支平衡，也稱預算平衡，是指國家預算的收入與支出在量上的對比關(guān)系，財政平衡是財政收支對比的一種理想狀態(tài)，是預算的編制和執(zhí)行追求的目標。概括起來說，就是“收支平衡，略有結(jié)余”。貨幣政策最終目標之間的關(guān)系較復雜，有的在一定程度上具有一致性，如充分就業(yè)與經(jīng)濟增長；有的相對獨立，如充分就業(yè)與國際收支平衡；更多表現(xiàn)為目標間的沖突性。由于各目標間存在的矛盾性，在任何一個國家，上述各種目標往往不能同時兼顧。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具

再貼現(xiàn)政策

存款準備金率

公開市場業(yè)務(wù)9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具存款準備金率存款準備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。它是中央銀行控制專業(yè)銀行信貸總量的重要手段，通常被認為是貨幣政策最有效的工具之一。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具法定準備金率由于通過貨幣乘數(shù)影響貨幣供給，因此，即使準備金率調(diào)整的幅度很小，也會引起貨幣供應量的巨大波動。即使存款準備金率維持不變，它也在很大程度上限制了商業(yè)銀行體系創(chuàng)造派生存款的能力。即使商業(yè)銀行等存款機構(gòu)由于種種原因持有超額準備金，法定存款準備金的調(diào)整也會產(chǎn)生效果。效果9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具由于準備調(diào)整的效果較強烈，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具。由于同樣的原因，它的調(diào)整對經(jīng)濟和社會心理預期都會產(chǎn)生影響，以至于它有了固定化的傾向。存款準備金對各類銀行和不同種類的存款的影響不一致，因而貨幣政策實現(xiàn)的效果可能因這些復雜情況的存在而不易把握。局限性9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)就是指商業(yè)銀行將未到期的商業(yè)票據(jù)拿到中央進行再貼現(xiàn)。中央銀行可以通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)利率和貼現(xiàn)條件來調(diào)節(jié)貨幣供給量。再貼現(xiàn)政策是指中央銀行對商業(yè)銀行用持有的未到期票據(jù)向中央銀行融資所作的政策規(guī)定。一般包括兩個方面的內(nèi)容，即再貼現(xiàn)率的確定和申請再貼現(xiàn)的資格條件。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具再貼現(xiàn)政策的局限性：（1）不能使中央銀行有足夠的主動權(quán)，甚至市場的變化可能違背其政策意愿。（2）再貼現(xiàn)率高低有限度。（3）對法定性準備率來說，貼現(xiàn)率比較易于調(diào)整，但隨時調(diào)整再貼現(xiàn)率也會引起市場利率的經(jīng)常波動等。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為，因此其主要特征是主要依靠市場力量進行調(diào)節(jié)。9.2貨幣政策工具9.2.1一般性貨幣政策工具（1）中央銀行能夠運用公開市場業(yè)務(wù)，影響商業(yè)銀行準備金，從而直接影響貨幣供應量；（2）公開市場業(yè)務(wù)使中央銀行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化，進行經(jīng)常性、連續(xù)性的操作；（3）通過公開市場業(yè)務(wù)，中央銀行可以主動出擊，不像再貼現(xiàn)率政策那樣，處于被動地位；（4）由于公開市場業(yè)務(wù)的規(guī)模和方向可以靈活安排，中央銀行可以運用它對貨幣供應量進行微調(diào)，而不像變動存款準備金那樣，會產(chǎn)生震動性影響。公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)越性9.2貨幣政策工具9.2.2選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具消費者信用控制預繳進口保證金優(yōu)惠利率不動產(chǎn)信用控制證券市場信用控制9.3貨幣政策的傳導機制與中介目標9.3.1貨幣政策傳導機制貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論西方貨幣政策傳導機制理論9.3貨幣政策的傳導機制與中介目標9.3.1貨幣政策傳導機制

凱恩斯學派的傳導機制理論的最初思路可以歸結(jié)為：通過貨幣供給（M）的增減影響利率（r），利率的變化則通過資本邊際收益的影響使投資（I）以乘數(shù)方式增減，而投資的增減會進一步影響總支出（E）和總收入（Y）。這個傳遞過程可表示為：M增加(減少)→r下降(上升)→I增加(減少)→E增加(減少)→Y增加(減少)總之，凱恩學派非常重視利率指標在貨幣傳導機制中的作用。9.3貨幣政策的傳導機制與中介目標9.3.1貨幣政策傳導機制

貨幣學派認為，利率在貨幣傳導機制中不起重要作用，而更強調(diào)貨幣供應量在整個傳導機制上的直接效果。貨幣學派論證的傳導機制可表示如下：

M→E→I→YM→E是指貨幣供給量的變化直接影響支出；E→I是指變化了的支出用于投資的過程；Y是名義收入。9.3貨幣政策的傳導機制與中介目標9.3.1貨幣政策傳導機制貨幣供應量匯率利率種類9.3貨幣政策的傳導機制與中介目標9.3.2貨幣政策中介目標選擇標準可控制可測性相關(guān)性9.4財政政策與貨幣政策的配合9.4.1財政政策和貨幣政策的區(qū)別與聯(lián)系含義不同政策的制定者不同政策工具不同區(qū)別9.4財政政策與貨幣政策的配合9.4.1財政政策和貨幣政策的區(qū)別與聯(lián)系聯(lián)系（1）二者都是經(jīng)濟政策，都屬于宏觀調(diào)控的重要方式。（2）在一般條件下，財政政策與貨幣政策是互相配合其作用的。9.4財政政策與貨幣政策的配合9.4.2財政政策與貨幣政策配合的必要性傳導過程差異1政策調(diào)整時滯差異2政策調(diào)節(jié)的側(cè)重點差異35

四種方式“雙緊”政策

“松貨幣、緊財政”政策

“緊貨幣、松財政”政策“雙松”政策9.4財政政策與貨幣政策的配合9.4.3貨幣政策和財政政策的配合手段和配合方式9.5中國的貨幣政策的歷史演變、目標選擇及發(fā)展趨勢9.5.1中國貨幣政策運用的歷史演變政策目標政策工具觀測指標傳統(tǒng)體制下的貨幣政策保證國民經(jīng)濟計劃的實現(xiàn)指令性的信貸計劃現(xiàn)金發(fā)行9.5中國的貨幣政策的歷史演變、目標選擇及發(fā)展趨勢9.5.1中國貨幣政策運用的歷史演變改革開放后的貨幣政策運用1985——1993年：緊縮——寬松貨幣政策的交替。1994——1997年：“適度從緊”的財政政策和貨幣政策。1998——2003年底：積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策。2004——2007年：“雙穩(wěn)健”的財政政策和貨幣政策。2008年以后：穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策。9.5中國的貨幣政策的歷史演變、目標選擇及發(fā)展趨勢9.5.2中國貨幣政策目標的選擇穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)和國際收支平衡最終目標利率；貨幣供給量中介目標9.5中國的貨幣政策的歷史演變、目標選擇及發(fā)展趨勢9.5.3中國貨幣政策的發(fā)展趨勢貨幣政策目標多元化將取代單一目標1利率也將成為貨幣政策的中介目標2第九章貨幣政策復習思