2023中級財(cái)管 三色筆記學(xué)霸筆記

2023中級財(cái)務(wù)管理三色筆

第一章總論

考點(diǎn)：企業(yè)與企業(yè)財(cái)務(wù)管理

一、企業(yè)組織形式

組織形式投資者責(zé)任及風(fēng)險承擔(dān)

個人獨(dú)資企業(yè)個人承擔(dān)無限責(zé)任

普通合伙企業(yè)承擔(dān)無限連帶責(zé)任

兩個或兩個以上的合伙人

合伙企業(yè)（有限合伙人除外）

有限合伙企業(yè)

股份有限公司個人、法人均可

公司制企業(yè)有限責(zé)任

有限責(zé)任公司

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

內(nèi)容說明

籌資管理籌資是基礎(chǔ)，公司生存與發(fā)展的前提，同時制約投資活動

投資決定了企業(yè)需要籌資的規(guī)模和時間，并且企業(yè)的資金只有有效地投放出去，

投資管理

才能實(shí)現(xiàn)籌資的目的。

營運(yùn)資金管

通過企業(yè)資金的營運(yùn)，才能實(shí)現(xiàn)投資和籌資的成果

理

成本管理貫穿于投資、籌資和營運(yùn)活動的全過程，滲透在財(cái)務(wù)管理的每個環(huán)節(jié)之中。

收入與分配

影響上述各個方面

管理

考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理原則

系統(tǒng)性原則；風(fēng)險權(quán)衡原則；現(xiàn)金收支平衡原則；成本收益權(quán)衡原則；利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則

考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)

財(cái)務(wù)預(yù)測；財(cái)務(wù)決策；財(cái)務(wù)計(jì)劃；財(cái)務(wù)預(yù)算；財(cái)務(wù)控制；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)考核

考點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理體制

一、集權(quán)與分權(quán)的優(yōu)缺點(diǎn)

模式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

Q有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源0集權(quán)過度會使各所屬單位缺乏

0有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價格；主動性、積極性，喪失活力；

集權(quán)型

8有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率0可能因?yàn)闆Q策程序相對復(fù)雜而

風(fēng)險等。失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機(jī)

會。

1

(1)有利于及時作出有效決策，因地制宜

(1)缺乏全局觀念和整體意識；

地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)；

分權(quán)型(2)資金管理分散、資金成本增大、

(2)有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促進(jìn)所屬單位

費(fèi)用失控、利潤分配無序。

管理人員及財(cái)務(wù)人員的成長。

二、與企業(yè)組織體制相適應(yīng)的原則

企業(yè)組織體制思路特點(diǎn)

最基本的組織結(jié)構(gòu)，適用于產(chǎn)品簡單，規(guī)模較小

U型組織高度集權(quán)，職能化管理為核心

的企業(yè)

高度分權(quán)，控股公司體制，各子公

H型組織不斷演化后，現(xiàn)代企業(yè)既可分權(quán)，也可集權(quán)

司保持了較大的獨(dú)立性

即事業(yè)部制，按照企業(yè)所經(jīng)營的事

M型組織集權(quán)程度較高，事業(yè)部有一定的經(jīng)營自主權(quán)

業(yè)，設(shè)立若干事業(yè)部

考點(diǎn)：通貨膨脹水平

應(yīng)對通貨膨脹的措施

通貨膨脹的影響

初期持續(xù)期

(1)資金占用大量增加，資金需求(1)投資可實(shí)現(xiàn)資本保值，

增加；避免貨幣貶值風(fēng)險；(1)采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少

(2)利潤虛增，資金由于利潤分配(2)簽訂長期購貨合同，減企業(yè)債權(quán)，如盡量采用現(xiàn)銷一手交錢，

而流失；少物價上漲造成的損失；一手給貨，加速資金回流；

(3)利率上升，企業(yè)籌資成本增加；(3)在初期利率較低，取得(2)調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)

(4)證券價格下降，籌資難度增加；長期借款維持低利率優(yōu)勢，資本流失等。

(5)資金供應(yīng)緊張，增加籌資困難。保持資本成本穩(wěn)定

考點(diǎn)：金融環(huán)境

金融市場的分類

分類依據(jù)類型含義

貨幣市場交易的金融工具期限在1年以內(nèi)

期限

資本市場交易的金融工具期限在1年以上

發(fā)行市場一級市場。處理金融工具的發(fā)行和最初購買者之間的交易。

功能

流通市場二級市場。處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。

資本市場以貨幣和資本為交易對象。

外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。

融資對象

黃金市場集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。

基礎(chǔ)性金以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對象的金融市場，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債

融市場券、企業(yè)股票的交易市場等。

金融工具

金融衍生以金融衍生產(chǎn)品為交易對象的金融市場，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互

屬性

品市場換)、期權(quán)的交易市場等。

地理范圍地方性金融『E場、全國性金融市場、國際性金融市場

第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

2

考點(diǎn)：貨幣時間價值

終值和現(xiàn)值的計(jì)算

類型現(xiàn)值終值

普通年金P=AX(P/A,i,n)F=AX(F/A,i,n)

P=AX(P/A,i,n)X(1+i)F=AX(F/A,i,n)X(1+i)

預(yù)付年金=AX[(P/A,i,n-1)+1]=AX[(F/A,i,n+1)-1]

【提示】期數(shù)減1,系數(shù)加1【提示】期數(shù)加h系數(shù)減1

P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,F=AX（F/A,i,n）

遞延年金

m)【提示】終值與遞延期無關(guān)

永續(xù)年金P=A/i無終值

A=P/（P/A,i,n）

年資本回收額【提示】與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算—

A=F/（F/A,i,n）

年償債基金

【提示】與普通年金終值互為逆運(yùn)算

考點(diǎn)：利率的計(jì)算

一、現(xiàn)值或終值系數(shù)已知的利率計(jì)算

計(jì)算方法基本原理基本公式

假設(shè)所求利率為LI對應(yīng)的系數(shù)為B,B］、B2為系數(shù)表

中B相鄰的系數(shù)，L、&為Bi、B2對應(yīng)的利率，則有：

內(nèi)插法假設(shè)利率與系數(shù)間二I_二I

（插值法）存在線性關(guān)系2—12—1

解得：=1+—X（2-1）

2-1

二、實(shí)際利率的計(jì)算

（一）一年多次計(jì)息時的實(shí)際利率

i=(l+r/m)m-1

（二）通貨膨脹情況下的實(shí)際利率

+名義利率

實(shí)際利率1

1+通貨膨脹率

考點(diǎn)：資產(chǎn)收益率的類型

一、實(shí)際收益率

實(shí)際收益率=利息（股息）收益率+資本利得收益率

二、預(yù)期收益率（期望收益率）

預(yù)期收益率=￡也jPiXR）

三、必要收益率

必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=純粹利率（資金的時間價值）+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險收

益率

3

考點(diǎn)：資產(chǎn)的風(fēng)險及其衡量

一、風(fēng)險的衡量

指標(biāo)現(xiàn)值終值

期望值反應(yīng)預(yù)期收益的平均化，不能直接用來衡量

-=En(x義巳)

i=l風(fēng)險

方差,2絕對數(shù)指標(biāo)，只適用于期望值相同時風(fēng)險大

2二(X-)XP

i=lii小的比較，方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。

標(biāo)準(zhǔn)差=|Xn(X--/XP

7i=li)i

標(biāo)準(zhǔn)差率相對數(shù)指標(biāo)，適用于期望值不同時風(fēng)險大小

標(biāo)準(zhǔn)差

V=-------------X100%的比較，標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險越大。

期望值

【提示】一般的投資者和企業(yè)管理者都對風(fēng)險比較反感，在期望收益相同的情況下，選擇風(fēng)險小的

方案。

二、風(fēng)險管理

（一）風(fēng)險管理原則

戰(zhàn)略性原則；全員性原則；專業(yè)性原則；二重性原則；系統(tǒng)性原則

（二）風(fēng)險管理對策

風(fēng)險規(guī)避；風(fēng)險承擔(dān)；風(fēng)險轉(zhuǎn)移；風(fēng)險轉(zhuǎn)換；風(fēng)險對沖；風(fēng)險補(bǔ)償；風(fēng)險控制

考點(diǎn)：相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險之間的關(guān)系

兩項(xiàng)資產(chǎn)收益

相關(guān)系數(shù)組合風(fēng)險風(fēng)險分散

率的相關(guān)程度

不能抵消任何風(fēng)險

提示：組合的風(fēng)險等于組合

Pl,2=1Qp=W1Q1+W2O2

完全正相關(guān)中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均

（組合標(biāo)準(zhǔn)差最大）

值

能夠最大限度地抵消風(fēng)險

Qp=IWiGi-W2O2|

Pl,2=-1完全負(fù)相關(guān)

（組合標(biāo)準(zhǔn)差最?。?/p>

可以分散部分風(fēng)險

不完全的相關(guān)0<Op<(W1Q1+W2O2)

-1<Pl,2<1

關(guān)系

考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價模型

Rm、Rm—Rf以及PX（Rm-Rf）的區(qū)分

項(xiàng)目RmRm—Rf0X(Rm-Rf)

反映的對象市場組合市場組合資產(chǎn)或資產(chǎn)組合

收益率類型無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率

4

常見叫法市場組合收益率、市場組合的必市場風(fēng)險溢酬、市某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合

要收益率、股票市場的收益率場組合的風(fēng)險收的風(fēng)險收益率

益率、股票市場的

風(fēng)險收益率

考點(diǎn)：變動成本

變動成本的分類

技術(shù)性/約束性變動成本酌量性變動成本

由技術(shù)或設(shè)計(jì)關(guān)系所決定的變動成本，經(jīng)通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變

概念

理人員不能決定該成本的發(fā)生額。的變動成本

生產(chǎn)一臺汽車需要耗用一臺引擎、一個底按銷售收入的一定百分比的銷售傭

舉例

盤和若干輪胎，金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)等

降低這種成本只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，不生產(chǎn)其單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)

途徑就不會發(fā)生。最高管理層決定。

考點(diǎn)：混合成本

分類特點(diǎn)

半變動成本在有一定初始量的基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的變化而成正比例變動的成本

半固定成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其

（階梯式變發(fā)生額就突然跳躍到一個新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長的一定限度內(nèi)，發(fā)生

動成本）額又保持不變，直到另一個跳躍

延期變動成在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個

本范圍，與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動

曲線變動成通常有一個不變的初始量，相當(dāng)于固定成本，在這個初始量的基礎(chǔ)上，隨

本著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)系是非線性的

考點(diǎn)：混合成本的分解

高低點(diǎn)法計(jì)算簡單，代表性差。

回歸分析法較為精確。

賬戶分析法會計(jì)分析法，簡便易行，粗糙主觀。

工業(yè)工程法，只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本

技術(shù)測定法

分解。

合同確認(rèn)法要配合賬戶分析法使用。

第三章預(yù)算管理

考點(diǎn)：預(yù)算的分類與預(yù)算體系

一、分類

經(jīng)營預(yù)算（業(yè)務(wù)包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、采購預(yù)算、費(fèi)用輔助預(yù)算或

內(nèi)容的不同

預(yù)算）預(yù)算、人力資源預(yù)算等。分預(yù)算

5

專門決策預(yù)算包括融資決策預(yù)算（資本支出預(yù)算）

財(cái)務(wù)預(yù)算資金預(yù)算；預(yù)計(jì)利潤表；預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表總預(yù)算

長期預(yù)算

覆蓋期限不同一年為限

短期預(yù)算

二、預(yù)算體系

經(jīng)營預(yù)算（業(yè)務(wù)預(yù)算）與企業(yè)日常業(yè)務(wù)直接相關(guān)輔助預(yù)算（分預(yù)算）

重大的或不經(jīng)常發(fā)生的，需要

專門決策預(yù)算

預(yù)算根據(jù)特點(diǎn)決策編制的預(yù)算

體系資金預(yù)算

財(cái)務(wù)預(yù)算（總預(yù)算）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)計(jì)利潤表

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表

考點(diǎn)：預(yù)算的編制方法與程序

一、增量預(yù)算與零基預(yù)算

1.增量預(yù)算

優(yōu)點(diǎn)：編制工作量較小

缺點(diǎn)：無效費(fèi)用開支無法得到有效控制，使得不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費(fèi)。2.

零基預(yù)算

優(yōu)點(diǎn)：

①不受歷史期不合理因素影響，靈活應(yīng)對內(nèi)外環(huán)境的變化，預(yù)算編制更貼近企業(yè)需要；

②增加預(yù)算編制透明度，利于進(jìn)行預(yù)算控制。

缺點(diǎn)：

①工作量較大、成本較高；

②預(yù)算準(zhǔn)確性受企業(yè)管理水平和相關(guān)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性影響較大。

二、固定預(yù)算與彈性預(yù)算

方法原理優(yōu)缺點(diǎn)

又稱靜態(tài)預(yù)算法，是指以預(yù)算期內(nèi)

正常的、最可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量水

固定預(yù)算法缺范（1）適應(yīng)性差；（2）可比性差

平為固定基礎(chǔ)，不考慮可能發(fā)生的

變動的預(yù)算編制方法

優(yōu)點(diǎn)：考慮了預(yù)算期可能的不同業(yè)務(wù)量水

又稱動態(tài)預(yù)算法，是指企業(yè)在分析

平，貼近企業(yè)經(jīng)營管理實(shí)際情況；缺

業(yè)務(wù)量與預(yù)算項(xiàng)目之間數(shù)量依存

點(diǎn)：編制工作量大；市場及其變動趨勢

彈性預(yù)算法關(guān)系的基礎(chǔ)上，分別確定不同業(yè)務(wù)

預(yù)測的準(zhǔn)確性、預(yù)算項(xiàng)目與業(yè)務(wù)量之間依

量及其相應(yīng)預(yù)算項(xiàng)目所消耗資源

存關(guān)系的判斷水平等會對彈性預(yù)算的

的預(yù)算編制方法

合理性造成較大影響

方法優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：使預(yù)算期間與會計(jì)期間相對應(yīng)，有利于實(shí)際和預(yù)算比較，有利于

定期預(yù)算法

分析評價。

6

缺點(diǎn)：缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)

優(yōu)點(diǎn)：動態(tài)反映市場、建立跨期綜合平衡，有效指導(dǎo)企業(yè)營運(yùn)；強(qiáng)化

滾動預(yù)算法預(yù)算的決策與控制職能。

缺點(diǎn)：工作量大；增加管理層的不穩(wěn)定感

考點(diǎn)：預(yù)算的編制

一、銷售預(yù)算的編制

在銷售預(yù)測的基礎(chǔ)上編制的，用于規(guī)劃預(yù)算期銷售活動的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。

二、生產(chǎn)相關(guān)預(yù)算的編制

三、專門決策預(yù)算的編制

專門決策預(yù)算主要是長期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算），通常是指與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的

專門預(yù)算。

四、資金預(yù)算的編制

五、預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制

考點(diǎn)：預(yù)算的執(zhí)行與考核

一經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位將預(yù)算指標(biāo)層層分解，形成全方位的預(yù)算

執(zhí)行

執(zhí)行責(zé)任體系。

一般不予調(diào)整。但預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法

調(diào)整規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立，或者將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行

結(jié)果產(chǎn)生重大偏差的，可以調(diào)整預(yù)算。

建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會定期召開財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會議，全面

分析與考核

分析掌握存在問題，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。

第四章籌資管理（上）

7

考點(diǎn)：發(fā)行公司債券

一、公司債券的種類

是：記名債券；

是否記名

否：不記名債券

是否能轉(zhuǎn)換成公司可：可轉(zhuǎn)換債券；

股權(quán)否：不可轉(zhuǎn)換債券

有：擔(dān)保債券

有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保

無：信用債券

符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，可以向社會公眾發(fā)行，也可以向合格投資

公開發(fā)行

是否公開發(fā)行者發(fā)行；不符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的，只能向合格投資者發(fā)行。

非公開發(fā)行應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行。

二、公司債券的償還

債券尚未到期之前就予以償還；只有在發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定

提前償還

了有關(guān)允許提前償還的條款，才能進(jìn)行此項(xiàng)操作（先說斷，后不亂）

到期分批償還發(fā)行時對同一債券規(guī)定了不同的到期日

到期一次償還債券到期日，一次性歸還本金利息

優(yōu)點(diǎn)一次籌資數(shù)額大；提高公司的社會聲譽(yù)；募集資金的使用限制條件少

缺點(diǎn)資本成本較高

考點(diǎn)：融資租賃

融資租賃的基本形式

基本形式相關(guān)說明

直接租賃出租人向承租人直接租出自己的資產(chǎn)并收取租金，資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人

售后回租根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用

出租方只投入部分資金，其余資金以該資產(chǎn)做抵押向第三方籌資解決，涉及到

杠桿租賃三方主體：出租人、承租人、資金出借者，標(biāo)的資產(chǎn)既是租賃物又是抵押

物。

租賃方式當(dāng)事人租賃物所有權(quán)租賃物采購資金來源合同關(guān)系

直接租賃出租、承租出租人出租人全額租賃合同

出售合同

售后回租出租、承租承租人一出租人出租人全額

租賃合同

出租、承租、資借款合同

杠桿租賃出租人出租人+資金出借者

金出借者租賃合同

考點(diǎn)：發(fā)行普通股股票

股票的種類

分類標(biāo)志類型說明

公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制

股東權(quán)利普通股

的，股利不固定的股票。

和義務(wù)

優(yōu)先股公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。其優(yōu)先權(quán)利

8

主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分取剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。

記名股

股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票

票面是否票

記名無記名

不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期

股票

境內(nèi)公司發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣

A股

認(rèn)購和交易

發(fā)行對象境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)

B股

和上市地購和交易

點(diǎn)H股注冊地在內(nèi)地，在香港上市的股票

N股在紐約上市

S股在新加坡上市

考點(diǎn)：股權(quán)籌資

一、留存收益

企業(yè)通過合法有效的經(jīng)營所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤，都屬于企業(yè)的所有者。

性質(zhì)

司法》規(guī)定，企業(yè)每年的稅后利潤，必須提取10%的法定盈余公積金

途徑提取盈余公積金；未分配利潤

特點(diǎn)不用發(fā)生籌資費(fèi)用；維持公司的控制權(quán)分布；籌資數(shù)額有限。

二、股權(quán)籌資1.

各種方式比較

項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益

資本成本最高居中最低

籌資費(fèi)用手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒有籌資費(fèi)

公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，容易不影響

被經(jīng)理人控制

籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限

2.優(yōu)缺點(diǎn)

股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；

優(yōu)點(diǎn)股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險較小。

資本成本負(fù)擔(dān)較重；

缺點(diǎn)控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；

信息溝通與披露成本較大。

考點(diǎn)：可轉(zhuǎn)換債券

要素說明

標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率。

轉(zhuǎn)換價格在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格。

（轉(zhuǎn)股價

格）

9

每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量

轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。

轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同；也可以短于債券的期限。

發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。

①贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度

贖回條款時。

②設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，又被稱為加

速條款。也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照

較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。

債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

①回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度

回售條款

時。

②回售有利于降低投資者的持券風(fēng)險。

強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求

條款償還債券本金的條件規(guī)定。

優(yōu)缺點(diǎn)具體內(nèi)容相關(guān)的解釋和說明

可轉(zhuǎn)換債券能實(shí)現(xiàn)債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的結(jié)合，時間上先債務(wù)，

籌資靈活

后股權(quán)，相對靈活

可轉(zhuǎn)債利率較低，甚至低于同期銀行借款，后續(xù)轉(zhuǎn)股時也無需支

優(yōu)點(diǎn)資本成本較低

付籌資費(fèi)

轉(zhuǎn)股價格一般高于發(fā)行可轉(zhuǎn)債時的股價，對籌資企業(yè)來說，相當(dāng)

籌資效率高

于在發(fā)債之日以高于當(dāng)時之股價籌集了未來的股權(quán)資本

可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力（如果債券持有人不轉(zhuǎn)股，企

存在一定的財(cái)

缺點(diǎn)業(yè)就需要到期支付本金），還存在回售的財(cái)務(wù)壓力（股價過低，

務(wù)壓力

債券持有人行使回售條款，導(dǎo)致發(fā)債公司資金外流）

考點(diǎn)：認(rèn)股權(quán)證

一、認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股

期權(quán)性票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，

它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)

投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收

投資工具

益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具

二、特點(diǎn)

籌資特點(diǎn)相關(guān)的解釋和說明

融資促進(jìn)工具能保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資

有助于改善上市公認(rèn)股權(quán)證能夠約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力

司的治理結(jié)構(gòu)地提升上市公司的市場價值

有利于推進(jìn)上市公通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和

司的股權(quán)激勵機(jī)制員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起

10

考點(diǎn)：優(yōu)先股

一、優(yōu)先股的種類

股息率是否固定固定股息率優(yōu)先股和浮動股息率優(yōu)先股

分紅是否強(qiáng)制強(qiáng)制分紅優(yōu)先股與非強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

股息是否累積累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

分紅的范圍權(quán)限參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股

是否可以轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

是否可以回購可回購優(yōu)先股和不可回購優(yōu)先股

二、優(yōu)先股的特點(diǎn)

1.有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)；

2.有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整;

3.有利于保障普通股收益和控制權(quán)；

4.有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險；

5,可能給股份公司帶來一定的財(cái)務(wù)壓力。

第五章籌資管理（下）

考點(diǎn)：資金需求預(yù)測

一、因素分析法

資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）X（1+預(yù)測期銷售增長率）小

（1+預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）

二、銷售百分比法

1.基本原理

uns.某些資產(chǎn)和員情與鈉告熊同比例變化（或鈉傳百分比不變）.

|軟思性資產(chǎn)］［鞅/t損俵］

總結(jié)：

①資金總需求=增加的敏感性資產(chǎn)-增加的敏感性負(fù)債

增加的敏感性資產(chǎn)=增量收入X基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的敏感性負(fù)債=增量收入X基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比

②外部融資需求=融資總需求-留存收益增加（若是新建企業(yè)，則無留存可用）。

其中：留存收益增加=預(yù)計(jì)收入X預(yù)計(jì)銷售凈利率X收益留存率。

三、資金習(xí)性預(yù)測法

（1）資金習(xí)性：變動資金（隨產(chǎn)銷量變動）、不變資金（一定范圍內(nèi)不隨產(chǎn)銷量變動）、半變

動資金。

（2）預(yù)測方法：

1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測：y=a+bx

11

2胃￡丫-￡X￡XY

a=---------------------------------

-2X）2

Ln〉XY-2x2Y

一n》X2-（WX）2

2.采用逐項(xiàng)分析法預(yù)測

原理：兩點(diǎn)確定一條唯一直線。

計(jì)算：將高點(diǎn)和低點(diǎn)的數(shù)據(jù)代入直線方程y=a+bx就可以求出a和b?

考點(diǎn)：資本成本

資本成本計(jì)算

（一）個別資本成本的計(jì)算

資本成本計(jì)算，根據(jù)計(jì)算原理不同，分為一般模式和折現(xiàn)模式。

項(xiàng)目一般模式貼現(xiàn)（折現(xiàn)）模式

資本成本率=折現(xiàn)

凄未出去去一年資金占用費(fèi)____________年資金占用費(fèi)率

通用箕年雙不芋一籌資總額-籌資費(fèi)用-籌資總額x（l-籌資費(fèi)用率

令：現(xiàn)金流入現(xiàn)值=

模式

現(xiàn)金流出現(xiàn)值，求

折現(xiàn)率

資本成本率二年利息X（1一所得稅率）同上

借款

借款額x（1-手續(xù)費(fèi)率）

同上

公司K年利息x（l-所得稅稅率）

債券b一債券籌資總額x（l-手續(xù)費(fèi)率）

優(yōu)先資本成本率=年固定股息同上

股發(fā)行價格X（l-籌資費(fèi)用率）

YD°（l+g）D,.

u

普通①股利增長模型：M"°"

股

KR

②資本資產(chǎn)定價模型：8=Rf+P（m-Rf）

留存同普通股，無需考慮籌資費(fèi)用

收益

（二）平均資本成本的計(jì)算

以各項(xiàng)個別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的。

”=方3,

ri

祥面價胡aII市場料豺II目就值枚戮I

12

（三）邊際資本成本的計(jì)算

邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的加權(quán)平均成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決

策依據(jù)。

考點(diǎn)：項(xiàng)目資本成本

運(yùn)用可比公司法估計(jì)投資項(xiàng)目資本成本

情形估計(jì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險顯著不同

尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待估計(jì)的投資項(xiàng)目類似的上市公司，以該上市公司的B

調(diào)整方法

值替代待評估項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險

（1）卸載可比公司財(cái)務(wù)杠桿：

8鏟=可比公司的B杈/［1+（1-T）X（負(fù)債/權(quán)益）］

（2）加載待估計(jì)的投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)杠桿：

待估計(jì)項(xiàng)目3Ms=6鏟義［1+（l-T）X（負(fù)債/權(quán)益）］

（3）根據(jù)得出的投資項(xiàng)目B權(quán)蓋計(jì)算股東權(quán)益成本：

調(diào)整步驟

股東權(quán)益成本=無風(fēng)險報(bào)酬率+BMx（市場組合的平均報(bào)酬率-無風(fēng)險報(bào)酬

率）

（4）計(jì)算投資項(xiàng)目的綜合資本成本：

綜合資本成本=負(fù)債利率X（1-所得稅稅率）X負(fù)債/資本+股東權(quán)益成本義股

東權(quán)益/資本

考點(diǎn)：杠桿效應(yīng)

一、經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算

銷售量X（單價一單位變動成本）-固定成本=息稅前利潤

MBIT/AQ_息猊前利澗變動率

j-BBIT01不二產(chǎn)鋪業(yè)務(wù)量變動率

_MQ=為_基期邊際貢獻(xiàn)

"或*EBITn=基期息稅削利潤

邊際貢獻(xiàn)總額=銷售收入一變動成本總額

息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)總額一固定經(jīng)營成本二、

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算

小工=康望蹙

EBIT變動率

基期息稅前利澗一EBFE.

?星期利潤總匍，颯乜-紅

1-T

三、總杠桿系數(shù)的計(jì)算

13

普通股溫余變動率

產(chǎn)銷量變動率

基期邊際貢獻(xiàn)■星期稅后邊際貢前

-X即刮澗0胡一惠捆和后刷澗

=M/（M-F-I）=DOLXDFL

考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)

1.資本結(jié)構(gòu)理論

①企業(yè)只有長期債券和普通股票，不存在交易成本。

②投資者借款利率與公司借款利率相同，且無借債風(fēng)險。

假設(shè)③經(jīng)營風(fēng)險可以用息稅前利潤的方差衡量。

④每一個投資者對公司未來收益、風(fēng)險的預(yù)期都相同。

⑤全部現(xiàn)金流是永續(xù)的。

①有無負(fù)債都不影響企業(yè)價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)影

無稅

MM理論響。

MM

②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大。

①利息可以避稅，隨著負(fù)債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高。有

觀點(diǎn)

負(fù)債企業(yè)價值=無負(fù)債企業(yè)價值+負(fù)債利息抵稅價值。

有稅

②有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成隨者負(fù)債程度的增大而增大，即：有負(fù)債

MM

企業(yè)的股權(quán)成本=無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本+風(fēng)險收益；風(fēng)險收益取

決于債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率。

權(quán)衡理論V企業(yè)價值與無負(fù)債企業(yè)價值+PV（稅賦節(jié)約現(xiàn)值）-PV（財(cái)務(wù)困境成本現(xiàn)值）

①債務(wù)籌資有很強(qiáng)的激勵作用，促進(jìn)經(jīng)理努力工作，減少個人享受，做出更好的

投資決策，從而降低代理成本，

代理理論②同時增加企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督的成本。

均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定

的。

優(yōu)序融資內(nèi)部融資優(yōu)先于外部融資，債務(wù)融資優(yōu)先于權(quán)益融資。

理論

2.影響資本結(jié)構(gòu)的因素

①企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率

②企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級

③企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

④企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

⑤行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

⑥經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

3.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法

①每股收益分析法

在每股收益無差別點(diǎn)上，無論是采用債務(wù)或股權(quán)籌資方案，每股收益都是相等的。

當(dāng)預(yù)期息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平大于每股收益無差別點(diǎn)時，應(yīng)當(dāng)選擇債務(wù)籌資方案，反之選擇

股權(quán)籌資方案。在每股收益無差別點(diǎn)時，不同籌資方案的每股收益是相等的：

14

(EBIT-1,)(1-T)-DP,_(EBIT-LWl-丁)一DP2

K=N7-

②平均資本成本比較法

平均資本成本比較法，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均

資本成本率最低的方案。

③公司價值分析法

公司價值分析法，是在考慮市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，以公司市場價值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。設(shè)：V

表示公司價值，B表示債務(wù)資金價值，S表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價

值,即：

V=S+B

為簡化分析，假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的

市場價值可通過下式計(jì)算：

(EBIT-I)(1-T)

一

且：Ks=Rf+p(Rm-Rt)

此時：K,=KbXy+K,Xy

第六章投資管理

考點(diǎn)：企業(yè)投資的分類

按投資活動與企業(yè)將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀

直接投資

本身的生產(chǎn)經(jīng)營活取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資

動的關(guān)系(方式性)間接投資將資金投放于股票、債券、基金等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資

購買具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，

項(xiàng)目投資形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實(shí)質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動，謀

投資對象的存在形取經(jīng)營利潤。屬于直接投資

態(tài)和性質(zhì)(對象性)通過證券資產(chǎn)上所賦予的權(quán)利，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)

證券投資經(jīng)營活動，獲取投資收益，即購買屬于綜合生產(chǎn)要素的權(quán)益

性權(quán)利資產(chǎn)的企業(yè)投資。屬于間接投資

對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資，也

發(fā)展性投資

按對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營稱為戰(zhàn)略性投資

前景的影響為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進(jìn)行，不會改變企業(yè)

維持性投資

未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資，也稱為戰(zhàn)術(shù)性投資

是在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)

對內(nèi)投資

經(jīng)營所需要的經(jīng)營性資產(chǎn)。都是直接投資

按投資的方向

向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。主要是間接投

對外投資

資，也可以是直接投資

獨(dú)立投資各個投資項(xiàng)目互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時并存

按投資項(xiàng)目之間的

非相容性投資，各個投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不

相互關(guān)系互斥投資

能同時并存

考點(diǎn)：現(xiàn)金流量

15

一、投資期現(xiàn)金流量

投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項(xiàng)目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的

投資和墊支的營運(yùn)資金。

如果該項(xiàng)目的籌建費(fèi)較高，也可作為初始階段的現(xiàn)金流出量計(jì)入遞延資產(chǎn)。

在一般情況下，初始階段中固定資產(chǎn)的原始投資通常在年內(nèi)一次性投入（如購買設(shè)備），如

果原始投資不是一次性投入（如工程建造），則應(yīng)把投資歸屬于不同投入年份之中。

二、營業(yè)期的現(xiàn)金流量

涉及的現(xiàn)金流量：營業(yè)收入；付現(xiàn)營運(yùn)成本；大修理支出；所得稅。

營業(yè)現(xiàn)金凈流量

=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅

=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅-非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本

=營業(yè)收入一成本總額一所得稅+非付現(xiàn)成本

=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本

=（收入一付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本）X（1一所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本

=收入x（1-T）一付現(xiàn)成本X（1-T）+非付現(xiàn)成本XT

三、終結(jié)期的現(xiàn)金流量

涉及的現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)變價凈收入；墊支營運(yùn)資金的收回；固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損失抵稅;

固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收益納稅。

固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益=變價凈收入一固定資產(chǎn)的賬面價值

固定資產(chǎn)的賬面價值=固定資產(chǎn)原值一按照稅法規(guī)定計(jì)提的累計(jì)折舊

固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響=（賬面價值一變價凈收入）X所得稅稅率

考點(diǎn)：項(xiàng)目評價指標(biāo)

一、凈現(xiàn)值

計(jì)算公式未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值

正：方案可行，實(shí)際收益率高于所要求的收益率

判定標(biāo)準(zhǔn)負(fù)：方案不可取，實(shí)際投資收益率低于所要求的收益率

其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案越好

優(yōu)點(diǎn)適用性強(qiáng)；能靈活地考慮投資風(fēng)險

特點(diǎn)貼現(xiàn)率不易確定；不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策；有時也不能

缺點(diǎn)

對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策

二、年金凈流量

在仝品濟(jì)岳■現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)（終）值

計(jì)算公式年金漳途?年金頂（終）值系的

本質(zhì)各年現(xiàn)金流量中的超額投資報(bào)酬額

大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，項(xiàng)目凈現(xiàn)值（或凈終

判定標(biāo)準(zhǔn)值）大于零，方案可行。

壽命期不同的投資方案比較時，年金凈流量越大，方案越好

三、現(xiàn)值指數(shù)