【投資銀行學(xué)課件】投資銀行學(xué)幾個(gè)上市案例

發(fā)行重組重組的基本指導(dǎo)思想是，必須為通海高科留下的10多億元的募集資金缺口找到接盤的人因?yàn)檎豢赡苣贸瞿敲炊嗟腻X，企業(yè)以及中介機(jī)構(gòu)更不可能因此，通過變通，將這些風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟缴鐣?huì)上是一個(gè)最好的辦法，這成為最“明智”也是最“現(xiàn)實(shí)”的選擇2001年12月30日，通海高科在長春市名門飯店舉行2001年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，通過了重組方案接盤人變更換股換股（續(xù)）而吉林省政府也因此成立了處理通海高科資產(chǎn)清退領(lǐng)導(dǎo)小組，統(tǒng)一負(fù)責(zé)組織清退工作。清退分為兩種方式原持有通海高科社會(huì)公眾股的股東可以要求通海高科返還原募股資金不要求退款的原通海高科社會(huì)公眾股股東，可以換購吉林電力的股份，原持有每1股通海高科股份可換購3.8股吉林電力股份，換購?fù)瓿珊?，成為吉林電力的股東

案例

TCL集團(tuán)整體上市案例：TCL集團(tuán)整體上市背景介紹方案分析關(guān)鍵問題經(jīng)驗(yàn)總結(jié)TCL集團(tuán)介紹:國內(nèi)領(lǐng)先的消費(fèi)電子及通訊產(chǎn)品綜合制造商，2003年TCL品牌價(jià)值267億元TCL通訊（000542）簡(jiǎn)介

全稱“TCL通訊設(shè)備股份有限公司”，是TCL集團(tuán)的控股子公司廣東省郵電工程貿(mào)易開發(fā)公司0.33%項(xiàng)目簡(jiǎn)介

項(xiàng)目簡(jiǎn)介（續(xù)）方案吸收合并+IPO

兩者互為前提吸收合并合并方式折股價(jià)格、比例的確定重要的時(shí)間點(diǎn)合并中的不確定性與難點(diǎn)吸并過程中TCL通訊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)

合并方式

合并方案進(jìn)程：交易前

合并方案進(jìn)程：交易中

合并方案進(jìn)程：交易后折股價(jià)格、比例的確定

重要時(shí)間點(diǎn)吸收合并中的不確定性合并尚需獲得廣東省政府、商務(wù)部的批準(zhǔn)合并及首次公開發(fā)行需獲得中國證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)

TCL通訊股東大會(huì)表決合并預(yù)案時(shí)，TCL集團(tuán)首次公開發(fā)行的時(shí)間與發(fā)行價(jià)格尚未確定，故折股比例也不確定難點(diǎn)：吸收合并與IPO的銜接吸并過程中TCL通訊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)

——三個(gè)階段吸并過程中TCL通訊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)

——與大市比較如果不考慮10月9日-10日兩個(gè)漲停板，TCL通訊10月13日-12月25日的漲幅為126%，同期深成指漲幅為96%，僅略微領(lǐng)先大市總的看來，市場(chǎng)對(duì)TCL項(xiàng)目反應(yīng)正面、理性，TCL通訊的股價(jià)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，這為項(xiàng)目的下一步成功執(zhí)行創(chuàng)造了條件吸并過程中TCL通訊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)

——首次公開發(fā)行價(jià)格公布后IPO

IPO概要關(guān)鍵問題及處理三個(gè)最重要的關(guān)節(jié)方案選擇與設(shè)計(jì)保護(hù)流通股股東利益執(zhí)行過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)最重要的關(guān)節(jié)最重要的事件合并預(yù)案的公告：2003年9月30日最重要的決定換股價(jià)格的確定：21.15元最關(guān)鍵的操作環(huán)節(jié)對(duì)換股價(jià)格的保密

項(xiàng)目執(zhí)行的三個(gè)階段和關(guān)鍵問題為何選擇吸收合并方案避免出現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部母子公司同時(shí)上市的情況徹底解決集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易利于實(shí)現(xiàn)多贏局面程序設(shè)計(jì)上充分保護(hù)流通股股東利益

換股價(jià)格確定的背后

——尋求各方利益的平衡點(diǎn)每股盈利2002年TCL集團(tuán)每股盈利0.2667元，TCL通訊每股盈利1.469元，兩者比例為1︰5.5合并依據(jù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以2003年6月30日為基準(zhǔn)，2003年上半年TCL集團(tuán)每股盈利0.176元，TCL通訊每股盈利0.7718元，兩者比例為1︰4.38實(shí)際設(shè)定的換股比例1︰4.96，介于上述兩個(gè)比例之間特別需要指出的是：2002年是移動(dòng)電話盈利特別好的一年，利潤為12億元，這個(gè)利潤不一定能長期維持，因此換股價(jià)不僅要看每股盈利指標(biāo)，還要看每股凈資產(chǎn)指標(biāo)每股凈資產(chǎn)2002年TCL集團(tuán)每股凈資產(chǎn)1.1933元，TCL通訊每股凈資產(chǎn)2.355元，兩者相比為1︰1.92003年上半年TCL集團(tuán)每股凈資產(chǎn)1.2282元，TCL通訊每股凈資產(chǎn)3.0656元，兩者之比為1︰2.4按凈資產(chǎn)指標(biāo)看，TCL集團(tuán)對(duì)于換股做了重大讓步風(fēng)險(xiǎn)因素的差異由于TCL集團(tuán)的彩電、電工、白家電業(yè)務(wù)比移動(dòng)電話的要穩(wěn)定，因此還需要考慮風(fēng)險(xiǎn)折扣后的回報(bào)中介機(jī)構(gòu)認(rèn)為價(jià)格區(qū)間被定在20元到22元之間有基礎(chǔ)面的支持尋求各方利益的平衡點(diǎn)

——考察歷史交易數(shù)據(jù)執(zhí)行過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理延長合并公告時(shí)的停牌時(shí)間二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)）二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)）二級(jí)市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防與控制（續(xù)）

資本市場(chǎng)自身的平衡機(jī)制有助于制約股價(jià)的過度炒作對(duì)合并雙方的收益與影響進(jìn)行分析合并雙方與存續(xù)公司的業(yè)務(wù)狀況比較合并雙方與存續(xù)公司的財(cái)務(wù)狀況比較資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)比較損益表主要數(shù)據(jù)比較現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)比較主要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較合并后公司發(fā)展的前景分析折股價(jià)格分析歷史價(jià)格分析可比公司估值分析現(xiàn)金流量折現(xiàn)法分析合并前后TCL集團(tuán)每股凈資產(chǎn)與盈利變化的模擬分析合并前后TCL通訊每股凈資產(chǎn)與盈利變化的模擬分析成功的六大要素項(xiàng)目意義：中金的觀點(diǎn)項(xiàng)目意義：來自媒體的評(píng)價(jià)《證券日?qǐng)?bào)》TCL集團(tuán)的并購創(chuàng)新可能將豐富我國證券市場(chǎng)的重組模式，并有利于激活吸收合并、分立等諸多重組手段，將更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)引入資本市場(chǎng)，提升整個(gè)資本市場(chǎng)的質(zhì)量《證券市場(chǎng)周刊》市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，合并方案在最大限度上照顧了流通股股東的利益，無論是財(cái)務(wù)模擬還是二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)都已經(jīng)證明，這個(gè)方案為流通股股東創(chuàng)造了可觀的‘股東價(jià)值’《中國證券報(bào)》本次TCL集團(tuán)換股合并TCL通訊，是將TCL集團(tuán)整體上市，解決部分改制上市的公司存在的經(jīng)營不獨(dú)立、財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)、經(jīng)營業(yè)績被人為操控的問題，有利于上市公司的規(guī)范運(yùn)作，減少管理層次，進(jìn)一步整合內(nèi)部資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，夯實(shí)上市公司持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，避免控股股東及其關(guān)聯(lián)方侵害上市公