年內(nèi)投資看四大要素-循兩大主線

年內(nèi)投資看四大要素循兩大主線2010年08月13日隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略逐漸清晰，轉(zhuǎn)型將在較長(zhǎng)一段時(shí)間成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要特征，轉(zhuǎn)型受益行業(yè)將迎來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計(jì)上證綜指波動(dòng)區(qū)間為2400-2900點(diǎn)，轉(zhuǎn)型主線以及低估值板塊修復(fù)與人民幣升值下的事件性投資機(jī)會(huì)，將是下半年A股市場(chǎng)最重要的兩條投資主線。今年上半年，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控和歐債危機(jī)下國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)成為影響A股市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素。4月中旬出臺(tái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策出乎意料，刺激性政策的超預(yù)期退出成為導(dǎo)致指數(shù)重挫的決定性因素。展望下半年，目前政策已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定觀察期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期增長(zhǎng)戰(zhàn)略也將逐步清晰；海外市場(chǎng)不會(huì)二次探底，這些因素將帶來(lái)市場(chǎng)估值的修復(fù)；但是業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南抡{(diào)和流動(dòng)性緊張局面將制約市場(chǎng)的表現(xiàn)空間。四大關(guān)鍵要素決定市場(chǎng)走勢(shì)首先，宏觀調(diào)控進(jìn)入觀察期，投資者預(yù)期將發(fā)生明顯改善。西部大開(kāi)發(fā)、保障性住房建設(shè)、新興產(chǎn)業(yè)推進(jìn)等措施，不僅是改善民生、對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的有力手段，更有利于扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期。估值的變化往往與預(yù)期緊密聯(lián)系，如果預(yù)期仍然悲觀，低估值也不一定得到修復(fù)；只有在預(yù)期向好的時(shí)候，低估值才有可能回歸合理位置。我們認(rèn)為在下半年政策進(jìn)入觀察期后，投資者的預(yù)期將由悲觀轉(zhuǎn)向穩(wěn)定和適度樂(lè)觀，從而帶動(dòng)市場(chǎng)估值從低點(diǎn)修復(fù)至合理中樞。其次，目前美歐經(jīng)濟(jì)已經(jīng)踏上了復(fù)蘇的道路，但隨著宏觀刺激政策邊際效應(yīng)的遞減，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力還沒(méi)有出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)海外市場(chǎng)的二次探底充滿了憂慮。我們認(rèn)為，未來(lái)海外經(jīng)濟(jì)仍將低位增長(zhǎng)，但是二次探底不會(huì)出現(xiàn)，主權(quán)債務(wù)鑄幣化避免債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散，金融市場(chǎng)估值修復(fù)延續(xù)，海外市場(chǎng)對(duì)A股的負(fù)面沖擊不大。從對(duì)歐元區(qū)及美國(guó)存貨短周期、金融伸縮周期及需求周期和長(zhǎng)供給周期的發(fā)展階段判斷，我們認(rèn)為，當(dāng)前歐美短周期仍保持上行態(tài)勢(shì)，但中長(zhǎng)期則受到處于低谷的需求周期和下行供給周期的影響，一方面歐美經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)二次探底，另一方面，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)的力度不會(huì)太強(qiáng)，仍會(huì)保持低位增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將維持3%左右的常態(tài)水平，歐洲經(jīng)濟(jì)則繼續(xù)保持在1%左右的低位增長(zhǎng)狀態(tài)。第三，企業(yè)盈利周期與經(jīng)濟(jì)周期基本上重合，在上半年超預(yù)期的緊縮政策退出下，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)下滑的預(yù)期將逐步兌現(xiàn)，但是全年增速仍然有望保持25%左右的高位。預(yù)計(jì)三、四季度GDP將出現(xiàn)快速下降，從一、二季度的11.9%、10.3%下降到9.1%和8.5%，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄念A(yù)期將在下半年有所體現(xiàn)。相較于今年年初高達(dá)31%的一致增長(zhǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為全年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驎?huì)降至23%-25%，從歷史情況來(lái)看這一增速仍然處于較高水平。最后，市場(chǎng)資金面不甚樂(lè)觀，下半年資金供求仍將維持緊張局面。今年下半年信貸不會(huì)松動(dòng)，全年7.5萬(wàn)億將是硬性約束不會(huì)突破。同時(shí)，基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)在下半年都存在下降的可能性，從而使整體流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，流動(dòng)性的緊張局面會(huì)抑制市場(chǎng)的表現(xiàn)空間。遵循兩條投資主線我們認(rèn)為下半年投資策略應(yīng)該遵循兩大思路：一是轉(zhuǎn)型主線：“中端制造”、“消費(fèi)崛起”與“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。我們認(rèn)為，未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)型將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心特征，那么什么才是中國(guó)真正實(shí)現(xiàn)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的主要驅(qū)動(dòng)力量？從大國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展邏輯、歷史經(jīng)驗(yàn)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)各產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀看，“中端制造”、“消費(fèi)崛起”與“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”是我國(guó)實(shí)現(xiàn)從經(jīng)濟(jì)大國(guó)到經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)的主要推動(dòng)力量，受益行業(yè)將面臨長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間。二是低估值板塊修復(fù)與事件性投資主線。政策穩(wěn)定預(yù)期下，前期超跌的藍(lán)籌股估值有望修復(fù)到20倍以下的合理區(qū)域，從而帶來(lái)階段性的投資機(jī)會(huì)；同時(shí)，預(yù)計(jì)今年年底美元對(duì)人民幣匯率有望跌破6.5，有望給金融、地產(chǎn)、航空等行業(yè)帶來(lái)事件性驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)。綜合上述投資主題，結(jié)合我們對(duì)下半年各行業(yè)盈利能力和估值水平的判斷。我們認(rèn)為，消費(fèi)、日常消費(fèi)、高端資本品、通信與科技、醫(yī)療保健這五個(gè)大類行業(yè)符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主線，未來(lái)面臨景氣度和盈利繼續(xù)提升的態(tài)勢(shì)。其中前三者由于同時(shí)具備估值優(yōu)勢(shì)從而更有可能獲得潛在的超額收益。金融、地產(chǎn)行業(yè)符合階段性估值修復(fù)和事件性投資主題，景氣度雖略有下降，但是估值處于歷史低點(diǎn)附近具備明顯的估值優(yōu)勢(shì)。通、國(guó)防科技工業(yè)等。此后不久，國(guó)務(wù)院辦公廳又發(fā)文，明確中央和地方政府部門(mén)在鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展方面的分工和任務(wù)，進(jìn)一步明確了各領(lǐng)域的細(xì)化措施，有利于解決實(shí)際操作問(wèn)題。出口結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化人民幣升值、原材料成本上升、政策拉動(dòng)作用減弱在7月份的出口數(shù)據(jù)得到體現(xiàn)。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)單月出口額和進(jìn)出口總值再創(chuàng)歷史新高，但增速卻繼續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)。對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)張燕生指出，出口增速雖然在逐步回落，但其恢復(fù)整體來(lái)看，依然比較強(qiáng)勁，而這也是加快外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的結(jié)果。記者了解到，商務(wù)部將2010年的工作定位于“保份額、調(diào)結(jié)構(gòu)、促平衡”，加快外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，而這一目標(biāo)也在逐步踐行。在加快外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變方面，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘稱，要重點(diǎn)培育一批農(nóng)輕紡、汽車及零部件、高新技術(shù)產(chǎn)品出口基地和國(guó)家級(jí)設(shè)計(jì)中心，積極探索自主營(yíng)銷的出口途徑；在鞏固傳統(tǒng)市場(chǎng)的同時(shí)，加大對(duì)非洲、拉美、中東歐、南亞、中東等新興市場(chǎng)的開(kāi)拓力度；嚴(yán)格控制“兩高一資”產(chǎn)品出口。而這些目標(biāo)在過(guò)去的7個(gè)月中已經(jīng)有所體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，1-7月，主要美歐日市場(chǎng)的外貿(mào)平穩(wěn)增長(zhǎng)外，我國(guó)與東盟、巴西等新興市場(chǎng)的外貿(mào)也大幅上升。商務(wù)部研究院院長(zhǎng)霍建國(guó)說(shuō)，出口正在恢復(fù)性增長(zhǎng)的過(guò)程中，特別是對(duì)新興市場(chǎng)的出口增速很明顯加快。在控制“兩高一資”產(chǎn)品出口方面，配套政策也已出臺(tái)。自7月15日起，包括部分鋼材、有色金屬加工材等在內(nèi)的406個(gè)稅號(hào)商品的出口退稅被全部取消，而這次調(diào)整正是為了確保節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?！罢{(diào)整將有利于推進(jìn)轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式?！鄙虅?wù)部人士稱，取消部分產(chǎn)品出口退稅率，體現(xiàn)了國(guó)家加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和推進(jìn)外貿(mào)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的政策意圖，有利于引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高出口產(chǎn)品質(zhì)量和檔次；有利于引導(dǎo)企業(yè)提高精深加工程度，促進(jìn)低碳排放、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品出口。作為實(shí)現(xiàn)“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)的決戰(zhàn)之年，通過(guò)各種手段全方面確保減排任務(wù)的完成毫無(wú)疑問(wèn)成為各部委合力的方向。記者了解到，下半年相關(guān)部委可能會(huì)繼續(xù)根據(jù)國(guó)家節(jié)能減排的戰(zhàn)略要求，對(duì)一些生產(chǎn)過(guò)程中高耗能、高污染的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行必要的退稅調(diào)整。此外，據(jù)介紹，一份關(guān)于加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式的指導(dǎo)意見(jiàn)也有望盡快出臺(tái)?！岸翁降住睋?dān)憂又起全球股市跌聲一片不經(jīng)意間，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂再度來(lái)襲。在美英兩國(guó)央行都宣布下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的展望后，歐洲和日本等大型經(jīng)濟(jì)體發(fā)布的工業(yè)數(shù)據(jù)也低于預(yù)期，而備受關(guān)注的中國(guó)本周公布的工業(yè)生產(chǎn)和進(jìn)口等數(shù)據(jù)亦不強(qiáng)勁。一時(shí)間，投資人對(duì)世界經(jīng)濟(jì)可能二次探底的憂慮陡增。受此拖累，美歐股市11日收盤(pán)全線暴跌，跌幅普遍超過(guò)2%。道指收挫2.5%，美國(guó)三大股指遭遇7月16日以來(lái)的最大單日跌幅，悉數(shù)抹去今年來(lái)的全部漲幅。用來(lái)衡量美股投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù)11日大幅飆升14%，創(chuàng)6月29日以來(lái)最大升幅，凸顯市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚。亞太股市12日繼續(xù)低迷，多數(shù)股指收低。韓國(guó)、澳大利亞和菲律賓等股市跌幅超過(guò)1%，中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)北股市分別跌0.9%和0.8%。在A股市場(chǎng)，滬深兩市股指中止了前一日的短暫反彈，收盤(pán)均下跌超過(guò)1%。上證綜指盤(pán)中沖高回落，收盤(pán)跌破2600點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，報(bào)2575.47點(diǎn)，跌1.23%。12日歐洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后，主要股指繼續(xù)走低。美國(guó)最新發(fā)布的一項(xiàng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步打擊了人氣。據(jù)勞工部的數(shù)據(jù)，上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)增至48.4萬(wàn)，預(yù)期僅為46.5萬(wàn)，預(yù)示就業(yè)市場(chǎng)不容樂(lè)觀。12日午盤(pán)，泛歐斯托克600指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，跌幅為0.4%。美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)期貨也擴(kuò)大跌幅至0.8%。原油期貨在12日電子盤(pán)中大跌逾2%，至77美元下方?，F(xiàn)貨金價(jià)則大漲1.3%，站上近一個(gè)月高點(diǎn)。分析師表示，股市未對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)宣布的準(zhǔn)量化寬松措施作出積極回應(yīng)，主要因?yàn)橥顿Y人對(duì)類似溫和措施的效果存疑。但換個(gè)角度說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)下一步可能被迫采取更激進(jìn)的量化寬松舉措。前美林美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅森博格表示，美聯(lián)儲(chǔ)再次下調(diào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，這是令股市投資人難以承受的，因?yàn)檫@可能意味著企業(yè)盈利預(yù)測(cè)有必要進(jìn)行重估。與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的謹(jǐn)慎相比，不少投資專家卻對(duì)當(dāng)前的下跌并不太過(guò)擔(dān)憂。瑞士信貸私人銀行部門(mén)的首席投資官羅伯特11日表示，美國(guó)股市當(dāng)前估值并不高。美聯(lián)儲(chǔ)決定將抵押債券到期資金購(gòu)買國(guó)債的措施是積極的信號(hào)，表明當(dāng)局將全力阻止經(jīng)濟(jì)下滑。知名投資人默比烏斯認(rèn)為，對(duì)股市而言，再次出現(xiàn)“二次探底”的擔(dān)憂是件好事，因?yàn)檫@會(huì)迫使政策當(dāng)局繼續(xù)保持寬松的政策環(huán)境，為股市提供充足的流動(dòng)性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低預(yù)期全球市場(chǎng)布陰云全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。受美聯(lián)儲(chǔ)悲觀的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期影響，亞太地區(qū)股市昨日普跌，歐洲股市盤(pán)中轉(zhuǎn)漲為跌，美國(guó)股市開(kāi)盤(pán)也繼續(xù)下跌，國(guó)際油價(jià)盤(pán)中一度跌破每桶77美元。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)勞工部昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)達(dá)到48.4萬(wàn)人，創(chuàng)下6個(gè)月以來(lái)的新高。歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降0.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，由于希臘政府實(shí)施嚴(yán)格的財(cái)政緊縮政策和赤字削減計(jì)劃，今年第二季度希臘經(jīng)濟(jì)加速衰退。至此，希臘經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度出現(xiàn)萎縮。有分析人士指出，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施接近尾聲以及削減政府開(kāi)支以降低預(yù)算赤字，下半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將喪失部分動(dòng)力。疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次印證了市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的觀點(diǎn)，歐美股市也對(duì)此作出了反應(yīng)。昨日亞太地區(qū)股市繼續(xù)下跌，日本股市日經(jīng)225指數(shù)盤(pán)中跌幅一度超過(guò)2%，觸及近13個(gè)月以來(lái)的新低，終盤(pán)報(bào)收9212.59點(diǎn)，下跌0.86%。全球股市下跌讓投資者紛紛轉(zhuǎn)向美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)，周三美元指數(shù)則在投資者避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下出現(xiàn)接近2%的反彈。昨日美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走高，歐元對(duì)美元匯率盤(pán)中出現(xiàn)大幅下挫。有分析人士認(rèn)為，隨著歐元區(qū)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始顯現(xiàn)疲態(tài)，市場(chǎng)的焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向歐元區(qū)，歐元的未來(lái)更令人質(zhì)疑。此外，在全球經(jīng)濟(jì)前景面臨不確定的背景下，全球股市似乎也陷入了新一輪下跌。要讓經(jīng)濟(jì)和股市獲得額外助推力，各主要經(jīng)濟(jì)體需要添加新動(dòng)力。中美公布關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)兩國(guó)走勢(shì)牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)2010年08月12日19:32新華網(wǎng)今天中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)環(huán)球資訊午間話題關(guān)注的是“美國(guó)和中國(guó)先后公布關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，兩國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)牽動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展”。由于投資者擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，紐約股市三大股指11號(hào)全線大跌2％以上。美股暴跌的直接因素是美聯(lián)儲(chǔ)10號(hào)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，要繼續(xù)維持低利率政策。有專家們分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性在增大。我們同時(shí)看到，中國(guó)11號(hào)公布了7月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，一些西方媒體因此擔(dān)憂，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)拖累全球。作為世界兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)，中國(guó)和美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)到底是個(gè)什么情況？中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？我們將連線中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英，就這些問(wèn)題進(jìn)行探討。主持人：陳教授您好，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，從而引起美國(guó)股市，甚至全球股市的暴跌，因?yàn)橥饨缙毡檎J(rèn)為這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的最明確證據(jù)，對(duì)此您怎么看？專家：“可以說(shuō)美國(guó)去年下半年的經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)行反彈的，到今年的第一季度也是反彈的，第二季度開(kāi)始趨于平穩(wěn)。那么我們可以預(yù)計(jì)一下在第三季度和第四季度肯定會(huì)有一些下降的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)會(huì)有些回落?，F(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最大的問(wèn)題就是，政府的刺激政策可不可以拉動(dòng)美國(guó)市場(chǎng)的資本性復(fù)蘇，一個(gè)是企業(yè)投資，一個(gè)是個(gè)人消費(fèi)。在美國(guó)困難時(shí)期，消費(fèi)出現(xiàn)問(wèn)題，但還保持著9.5%的高位，所以我們可以看到下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇應(yīng)該是乏力的。”主持人：那么，您認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)二次探底？專家：“我認(rèn)為今年是不太可能，因?yàn)榻衲甑那皟蓚€(gè)季度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出來(lái)，第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是3.7%，第二季度是2.4%，那么第三季度可能會(huì)有1.5%甚至更低，但是我估計(jì)第四季度可能會(huì)比第三季度稍微好一點(diǎn)。就前年來(lái)看，有的預(yù)測(cè)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)反彈3.3%，但我估計(jì)可能會(huì)反彈2.5%左右，那么這樣看今年的二次探底可能性會(huì)比較小，但并不代表明年或后年不會(huì)。所以我們要防的是一個(gè)中期，可能美國(guó)會(huì)有一個(gè)二次探底，因?yàn)槊绹?guó)這次面臨的是一個(gè)上世紀(jì)70年代石油危機(jī)以來(lái)的最大的一次金融危機(jī)，它打擊的是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)命脈，也就是華爾街，它在調(diào)整當(dāng)中會(huì)有起伏，很有可能會(huì)出現(xiàn)第二次探底，但是不是今年?！敝鞒秩耍含F(xiàn)在美國(guó)利率已經(jīng)跌到了最低點(diǎn)，美國(guó)要刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還有多少政策空間？專家：“現(xiàn)在美國(guó)的政策空間是比較難的，從美國(guó)來(lái)講它刺激經(jīng)濟(jì)的手段，好像美國(guó)政府還不能完全退出。另外美國(guó)可能會(huì)通過(guò)對(duì)外出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以我想在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系會(huì)比較緊張。如果美國(guó)以對(duì)外出口來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，那中美經(jīng)貿(mào)可能會(huì)出現(xiàn)更多的矛盾，所以說(shuō)美國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的手段還是有的但基本上不多了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次復(fù)蘇相當(dāng)困難?！敝鞒秩耍好缆?lián)儲(chǔ)提出要繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，這是不是意味著美國(guó)要多印鈔票？如果多印鈔票，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至全球經(jīng)濟(jì)，會(huì)產(chǎn)生什么后果？專家：“也就說(shuō)寬松的貨幣政策美國(guó)要堅(jiān)持，發(fā)債的結(jié)果就是印鈔，多印鈔的結(jié)果就是美元可能會(huì)有一個(gè)比較長(zhǎng)期的低迷，美元的持續(xù)走低就很有可能使國(guó)際上的匯率產(chǎn)生很大的波動(dòng)，會(huì)影響到國(guó)際資本的流動(dòng)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。所以我們一直說(shuō)現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)只是一個(gè)表象，實(shí)質(zhì)是一個(gè)非常脆弱、不確定性的發(fā)展階段。所以如果政策一點(diǎn)失誤，就可能會(huì)引起第二次后退。”主持人：我們注意到，就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布要繼續(xù)采取措施刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)后幾個(gè)小時(shí)，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11號(hào)公布了7月份的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，您認(rèn)為下半年我們的經(jīng)濟(jì)情況會(huì)怎么樣？專家：“其實(shí)從總體來(lái)看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況也一樣，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)回調(diào)。那么未來(lái)兩個(gè)季度跟美國(guó)是一樣的，我們稱為高開(kāi)低走。就是說(shuō)第三季度很有可能是今年最低的，所以我們也可以預(yù)測(cè)今年第三季度很有可能會(huì)回調(diào)到9.5%或9.3%。但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)回調(diào)和美國(guó)有不同的地方，一是政策，在四五六月份我們密集的調(diào)整我們的政策，銀根在逐步收緊，那么這個(gè)收緊就使得經(jīng)濟(jì)回調(diào)。所以和美國(guó)的有很大不同，我們是在主動(dòng)的調(diào)整，而美國(guó)是被動(dòng)的下降，所以我想主動(dòng)和被動(dòng)之間我們會(huì)好得多?！敝鞒秩耍何覀兛吹轿鞣矫襟w就有一些擔(dān)憂，說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩會(huì)拖累全球，您怎么看這個(gè)問(wèn)題？專家：“現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇由新興市場(chǎng)拉動(dòng)，那么新興市場(chǎng)當(dāng)中很一個(gè)重要的力量，我們叫火車頭的力量就是中國(guó)和印度，中國(guó)的因素就更大了。所以我想如果美國(guó)和中國(guó)出問(wèn)題的話，那么世界經(jīng)濟(jì)二次再退是不可避免的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果從現(xiàn)在一下子掉到7%左右，那影響就會(huì)很大了，放緩到9%或9.5%應(yīng)該就是比較適度的，不太可能跌到8%，因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的拉動(dòng)還是相對(duì)多元的，我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿σ彩潜容^大的。”附——經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、通脹超預(yù)期、外圍市場(chǎng)大跌和規(guī)范銀信合作等消息讓本來(lái)已經(jīng)處于壓力區(qū)域的A股更加蒙上了一層陰影，A股又走到了一個(gè)選擇方向的十字路口。但前景似乎并沒(méi)有那么悲觀，廣深三大有市場(chǎng)影響力的私募對(duì)利空進(jìn)行了解讀，認(rèn)為股市做空動(dòng)力有限，下跌反而會(huì)成為吸納良機(jī)。部分銀行股從8月份以來(lái)跌幅已經(jīng)接近10%，銀行股還將繼續(xù)下跌嗎？新價(jià)值投資總監(jiān)羅偉廣認(rèn)為，“就像當(dāng)初對(duì)地方債壞賬的擔(dān)憂壓制銀行股一樣，現(xiàn)在市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心銀行的表外資產(chǎn)，但這一規(guī)定對(duì)銀行的盈利影響不大，銀行做空的優(yōu)勢(shì)也不明顯，在下跌10%后許多銀行股的股價(jià)已經(jīng)回到了7月初，銀行股的估值優(yōu)勢(shì)又開(kāi)始顯現(xiàn)?！币砘⑼顿Y總經(jīng)理余定恒表示，銀信合作規(guī)范減少了新增貸款，對(duì)銀行短期的業(yè)績(jī)有影響，但長(zhǎng)期是個(gè)利好，監(jiān)管的加強(qiáng)讓銀行的財(cái)務(wù)