2022年輪胎行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及未來銷量分析

輪胎行業(yè)發(fā)展與汽車工業(yè)高度相關(guān)，汽車行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)、下游需求景氣度影響而存在產(chǎn)銷周期，但輪胎作為必選消費(fèi)品(汽車是可選消費(fèi)品，輪胎的需求剛性大于汽車)的下我們將從供需兩側(cè)出發(fā)，對(duì)輪胎行業(yè)進(jìn)行拆解。需求側(cè)方面，我們可以將輪胎需求拆分為配套需求及替換需求。從米其林年報(bào)所披露的數(shù)據(jù)口徑來看，2021年全球乘用車輪胎實(shí)現(xiàn)總銷量15.1億條，其中配套市場(chǎng)和替換市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)3.56億條和11.54億條，分別占比23.6%、76.4%;2021年全球商用車輪胎實(shí)現(xiàn)總銷量2.2億條，其中配套市場(chǎng)和替換市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)0.51億條和1.66億條，分別占比23.6%、76.4%。配套需求來看，配套輪胎與新車銷量有較明確的比例關(guān)系，受汽車產(chǎn)銷周期影響較大；替換需求來看，基于全球輪胎銷量的結(jié)構(gòu)拆分，替換是輪胎的主要需求，其與汽車保有量及市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)大于配套市場(chǎng)。圖14:歷年全球商用車輪胎市場(chǎng)結(jié)構(gòu)拆分(百萬條)0■替換市場(chǎng)■配套市場(chǎng)頭殺@管是乘用車輪胎市場(chǎng)方面，銷量從2015年15.0億條穩(wěn)步上升到2018年15.9億條，3年內(nèi)銷量增加了約9000萬條，2015-2018年CAGR=2.1%;2019年銷量為15.6億條，相較于2018年銷量下降了約3000萬條，同比下降1.7%;2020年受疫情影響，年銷量下降至13.9條，同比下降11%;2021年銷量恢復(fù)到15.1億條，剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年，銷量同比下降3.4%?；幻黠@，預(yù)計(jì)2022年銷量將保持小幅增長(zhǎng)。全球商用車輪胎市場(chǎng)方面，2015~2018年整體銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015-2018年CAGR=7.4%;2019~2020年全球商用車輪胎銷量逐步下滑，2021年銷量恢復(fù)至2.2億條，剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年，銷量幾乎持平。整體來看，受2020年低基數(shù)及2021下半年全球芯片短缺的共同影響，2021年全球輪胎配套市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的前高后低態(tài)勢(shì)；替換市場(chǎng)的韌性較好，但受制于貿(mào)易壁壘，供給端仍受抑制。圖16:歷年全球商用車輪胎銷量(億條)15%全球合計(jì)勁面，銷量從2015年4.5億條穩(wěn)步上升到2018年4.8億條，2015-2018年CAGR=2.4%;2020年受疫情影響，年銷量大幅下滑至3.6條，同比-25.2%;2021年銷量恢復(fù)至3.8億條，剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年，銷量仍存在20.2%的降幅。歐洲商用車輪胎市場(chǎng)方面，2021年銷量錄得0.2億條，剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年，銷量下滑25.8%。整體來看，對(duì)比疫情前的2019年，歐洲地區(qū)的乘用車及商用車的強(qiáng)勁表現(xiàn)(2021年錄得歷史新高的3.27億條),2021年銷量恢復(fù)至3.9億條，剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年上漲8.3%。北美商用車輪胎市場(chǎng)方面，2021年銷量錄得0.4億條，同比+21.2%,剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年大幅上漲37.6%。整體來看，北美市場(chǎng)在2020年疫情的影響下，圖20:歷年北美商用車輪胎銷量(億條)O(右，%)面，其銷量自2015年以來一直呈現(xiàn)逐漸萎縮的態(tài)勢(shì)，2021年銷量恢復(fù)至0.8億條，同比+23.1%,剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年下滑3.0%。南美商用車輪胎市場(chǎng)方面，2021年銷量錄得0.2億條，同比+20.9%,剔除疫情影響下，2021年對(duì)比2019年大幅上漲12.5%。整體來看，對(duì)比疫情前的2019年，歐洲地區(qū)的乘用車及商用車輪胎市場(chǎng)均有明顯的降幅，市場(chǎng)需求存在較大修復(fù)空間。整體來看，市場(chǎng)近年來表現(xiàn)疲軟，但商用車市場(chǎng)在疫情得以恢復(fù)后，攀升至歷史峰值。特種輪胎需求彈性較強(qiáng)，特種輪胎方面，礦用輪胎來看，盡管全球供應(yīng)鏈普遍中斷，但全年露天礦用輪胎的需求有所上升；農(nóng)業(yè)和建筑輪胎來看，農(nóng)機(jī)輪胎市場(chǎng)同比大幅攀升，期間受到Covid-19的影響，但各個(gè)地區(qū)和細(xì)分市場(chǎng)的兩輪輪平穩(wěn)。整體來看，2022年全球乘用車及輕卡輪胎市場(chǎng)的增速為0%~4%,重卡輪胎市場(chǎng)增速為1%~5%,特種輪胎市場(chǎng)的增速為6%~10%。橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)(IISRP)統(tǒng)計(jì)，2019年世界合成橡膠總生產(chǎn)能力為2041.5萬噸，俄羅斯是全球重要的合成橡膠供應(yīng)集散地，的比例將近10%,其中主要品種是異戊二烯橡膠(IR)、順丁橡膠(BR)、丁苯橡膠(SBR)、丁基橡膠(IIR),這四個(gè)品種占了其產(chǎn)能比例的接近90%。從俄羅斯合成橡膠的出口數(shù)據(jù)來看，其出口金額自2011年的高點(diǎn)2021年錄得18.97億美元，同比高增51.0%,超出疫情前的水平；合成橡膠出口量來看，2021年也是攀升至歷史最高值109.4萬噸，同比增長(zhǎng)11.8%;合成橡膠出口價(jià)格來看，自2011年以來呈現(xiàn)波動(dòng)回調(diào)態(tài)勢(shì)，2021年同比增長(zhǎng)35.1%至1734美元/噸。圖24:俄羅斯合成橡膠出口量及同比俄羅斯合成橡膠出口量(萬噸，右)一○-YoY(右，%頭殺@管是俄羅斯是中國(guó)合成橡膠的主要進(jìn)口貿(mào)易伙伴。根據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)進(jìn)口的俄羅斯量約14萬噸，較2020年的約25萬噸下滑了約40%,位居合成橡膠進(jìn)口貿(mào)易伙伴的第三位，約占中國(guó)合成橡膠進(jìn)口量的12%以上；進(jìn)口合成橡膠金額數(shù)據(jù)來看，自2011年達(dá)到峰值5.98億美元后，也是呈現(xiàn)波動(dòng)回調(diào)態(tài)勢(shì)，其中2021年錄得2.53億美元，同比-23.3%;進(jìn)口價(jià)格數(shù)據(jù)來看，2021年錄得1780美元/噸，同比增長(zhǎng)34.6%。俄烏沖突助推原油價(jià)格不斷向上突破，由于合成橡膠、炭黑是石油化工的產(chǎn)品，因此兩者的價(jià)格存在較強(qiáng)的相關(guān)性。以合成橡膠為例，從俄羅斯合成橡膠及原油出口價(jià)的歷年數(shù)據(jù)可以看到，兩者的相關(guān)性很強(qiáng)，合成橡膠價(jià)格相對(duì)價(jià)格波動(dòng)幅度較大，但兩者在大趨勢(shì)上一直是同步變動(dòng)的。我們預(yù)計(jì)俄烏沖突在短期內(nèi)會(huì)對(duì)全球合成橡膠及炭黑價(jià)格形圖29:俄羅斯合成橡膠及原油平均出口價(jià)一飄羅新鼎汕平均出口價(jià)(美元風(fēng)，頭殺@醬是俄烏沖突對(duì)于輪胎行業(yè)供應(yīng)鏈的影響相對(duì)可控。俄烏沖突除了會(huì)對(duì)輪胎行業(yè)的原材料端造成很大的壓力，也會(huì)對(duì)輪胎企業(yè)的供應(yīng)鏈形成一定程度上的切斷。例如，2022年3月14日，普利司通俄羅斯工廠宣布將在4天內(nèi)停產(chǎn)，將暫停在俄羅斯生產(chǎn)輪胎，并停止向該國(guó)出口；米其林也停產(chǎn)了位于歐洲的部分工廠；倍耐力針對(duì)俄烏沖突可能導(dǎo)致的負(fù)面影響，下修其2022年的盈利預(yù)期。2.國(guó)內(nèi)汽車保有量提升空間較大，預(yù)計(jì)2022年半鋼胎銷量增速+3.5%能周期跨度長(zhǎng)、②4S店銷售模式下(4S店經(jīng)銷商向廠家批發(fā)購(gòu)買，普通消費(fèi)者再?gòu)?S店零售購(gòu)買),經(jīng)銷商庫存較重，增減庫存周期長(zhǎng)。在上述兩個(gè)特征的共同影響下，汽車行業(yè)供需缺口修復(fù)所需時(shí)間較長(zhǎng)，行業(yè)產(chǎn)銷周期表現(xiàn)為較明顯的庫存周期變化。我們以中汽協(xié)數(shù)據(jù)口徑下的全國(guó)汽車庫存增速表征行業(yè)庫存水平、全國(guó)汽車銷量累計(jì)增速來表征行業(yè)需求水平，以2015年中~2018年底為例，汽車行業(yè)經(jīng)歷了一波完整的庫存周期，歷時(shí)約3.5年。圖30:我國(guó)汽車市場(chǎng)庫存周期演繹完整的庫存周期包括1)被動(dòng)去庫存；2)主動(dòng)補(bǔ)庫存；3)被動(dòng)補(bǔ)庫存；4)主動(dòng)去庫存，在被動(dòng)去庫存與主動(dòng)補(bǔ)庫存周期中，需求頂點(diǎn)已過，但廠商仍在加庫存，行業(yè)處于過熱狀態(tài)；來看，汽車行業(yè)自2020年初以來經(jīng)歷了一個(gè)完整的主動(dòng)補(bǔ)庫存與被動(dòng)補(bǔ)庫存周期，自2021年開始進(jìn)入主動(dòng)去庫存的尾聲(當(dāng)然2021年下半年的芯片短缺對(duì)供給端形成抑制加速了周期的演變)。我們認(rèn)為，在芯片短缺逐漸緩釋及新能車產(chǎn)品力加速迭代下，2022年整個(gè)汽車行業(yè)將進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫存周期。從公安部數(shù)據(jù)口徑來看，截止2022Q1,我國(guó)汽車保有量上升至3.07億輛，同比+7.0%,其中新能源汽車保有量為891.5萬輛，占比為2.9%。從世界銀行公布的2019年數(shù)據(jù)來看，我國(guó)千人汽車擁有量為173輛，即使不與美國(guó)(837)、澳大利亞(747)進(jìn)行對(duì)標(biāo)(由于美、澳城市規(guī)劃通常呈現(xiàn)為“攤大餅”家”),與同為東亞的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體日本(591)也存在較大差距。0友國(guó)車保有瑩(萬輛)頭殺@醬是我國(guó)人均汽車保有量向上演變趨勢(shì)較為確定。通過分析世界銀行數(shù)據(jù)口徑下全球主要經(jīng)濟(jì)體的千人汽車保有量與人均GDP的關(guān)系，我們可以發(fā)現(xiàn)除美國(guó)、法國(guó)外，其余經(jīng)濟(jì)體的千人汽車保有量皆與人均GDP成正相關(guān)。需要指出的是，我國(guó)的千人汽車保有量隨著人均GDP的持續(xù)提升也呈現(xiàn)與之對(duì)應(yīng)的正向抬升關(guān)系，在線性外推的框架下，韓國(guó)千人汽車保有量與人均GDP之間的演繹趨勢(shì)或?qū)⒃谖覈?guó)重現(xiàn)。輪胎替換市場(chǎng)傳導(dǎo)的路徑為替換系數(shù)。從我國(guó)的情況來看，這意味著平均而言，一輛轎車在一年內(nèi)可以產(chǎn)生1.5條替換輪胎的需求，各類車型的替換系數(shù)因?yàn)槠渑涮纵喬?shù)不同而存在很大差異。以乘用車為例，我們認(rèn)為驅(qū)動(dòng)替換系數(shù)上行的主要?jiǎng)恿τ腥?)車主安全意識(shí)持續(xù)提升下，主動(dòng)更換(主動(dòng)更換周期短于因?yàn)橘|(zhì)量問題而產(chǎn)生的被動(dòng)更換)占比將逐步抬升；2)2021年汽車年檢新增“乘用車、掛車輪胎胎冠上花紋深度應(yīng)大于或等于1.6mm"的規(guī)定，將有效抬升輪胎替換系數(shù)；3)新能源車滲透率快速提升下，由于新能源車自重大、提速迅猛等特性導(dǎo)致的加速消耗。工程胎工程胎輪胎類別車輛類別配套輪胎數(shù)(條)替換系數(shù)(森/情年)乘用車胎轎車中型我量干車577而用車睡輕型載重卡率大型軍車裝載機(jī)械42輪胎使用壽命長(zhǎng)短與替換系數(shù)大小直接掛鉤，輪胎使用壽命的判斷主要基于如下兩方面：1)產(chǎn)品自身的使用壽命；2)消費(fèi)者對(duì)于輪胎更換周期的經(jīng)驗(yàn)判斷。首先來看輪胎自身的使用壽命，輪胎壽命受使用年限以及行駛里程兩方面制約，以乘用車輪胎為例，在外部使用條件中性的條件下，當(dāng)前輪胎行業(yè)的使用年限中樞為5~6年；而行駛里程大小則主要依賴輪胎磨損極限進(jìn)行判定，胎企通常會(huì)為輪胎設(shè)計(jì)一個(gè)磨損極限標(biāo)志，當(dāng)輪胎的花紋塊磨損至與胎面溝槽內(nèi)的極限標(biāo)志齊平時(shí)達(dá)到輪胎的最大行駛里程。我國(guó)國(guó)標(biāo)規(guī)定乘用車子午線輪胎花紋磨損極限為1.6mm,在外部使用條件中性的條件下，對(duì)應(yīng)的最大行駛里程約為6~8萬公里。輪胎更換經(jīng)驗(yàn)周期來看，其與車主的專業(yè)認(rèn)知們調(diào)研結(jié)果，大多乘用車車主會(huì)選擇在購(gòu)買新車后的第4年更換輪胎，這與大多胎企的輪胎質(zhì)保期(生產(chǎn)后的3~5年)較為吻合，說明大多車主基于使用性能和安全的考慮，傾向于2.3.預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2022年半鋼胎銷量增速為+3.5%預(yù)計(jì)2022~23年國(guó)內(nèi)乘用車的復(fù)合增速為3%。國(guó)內(nèi)乘用車銷量方面，乘聯(lián)會(huì)批發(fā)銷量數(shù)據(jù)口徑來看，自2017年以來，國(guó)內(nèi)乘用車銷量進(jìn)入下行周期，2021年實(shí)現(xiàn)銷量2107萬輛，同比增長(zhǎng)6.6%,剔除疫情的低基數(shù)影響，較2019年下降0.2%。我們預(yù)計(jì)在新能車高增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，行業(yè)未來將會(huì)進(jìn)入穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)通道，其中由于缺芯導(dǎo)致的補(bǔ)庫存因素，我們預(yù)計(jì)2022~23年國(guó)內(nèi)乘用車的復(fù)合增速為3%。圖35:2010年至今國(guó)內(nèi)乘用車批發(fā)銷量及同比(含預(yù)測(cè)值)端% 頭殺@留是6茹0預(yù)計(jì)2022年半鋼胎替換需求增速為+3.7%。國(guó)內(nèi)乘用車對(duì)其進(jìn)行修正，從而得到國(guó)內(nèi)乘用車保有量的預(yù)測(cè)值；考慮到乘用車的生命周期短于商用車，因此由銷量比例推至保有量比例需要適當(dāng)進(jìn)行下修。我們預(yù)計(jì)，2022~23年全國(guó)汽車保有量將保持3%的增速，根據(jù)2022~23年的乘用車銷量比例預(yù)測(cè)值(84.0%/84.3%),得到乘用車保有量預(yù)測(cè)值為25607/26458萬輛。結(jié)合上述關(guān)于乘用車銷量及保有量的相關(guān)分析，我們預(yù)計(jì)2022~23年國(guó)內(nèi)半鋼胎合計(jì)需求量為4.7/4.9億條，同比增速約為+3.5%/+3.3%。2.4.預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)2022年全鋼胎銷量為6.89億條，同比持平商用車行業(yè)長(zhǎng)期需求將趨勢(shì)性邊際走弱。從乘聯(lián)會(huì)商用車批發(fā)銷量口徑來看，2021年錄得417.5萬輛，同比下滑5.6%。我們認(rèn)為，在國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，國(guó)六以及國(guó)三強(qiáng)制報(bào)廢所貢獻(xiàn)的銷量增量相對(duì)有限，在國(guó)五加速去庫存導(dǎo)致行業(yè)需求提前透支的共同影響下，我們預(yù)計(jì)2022年商用車銷量將小幅下滑1%。此外，考慮到整個(gè)貨運(yùn)行業(yè)由于宏觀經(jīng)濟(jì)有所疲軟和地產(chǎn)下行等原因，疊加行業(yè)運(yùn)力嚴(yán)重過剩，我們預(yù)計(jì)行表5:2015年至今國(guó)內(nèi)商用車批發(fā)銷量及結(jié)構(gòu)拆分(含預(yù)測(cè)值)國(guó)A222T1林1I視932疑T90102理X十4解17作55055殺@管預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)全鋼胎替換需求同比微增0.1%。我們結(jié)合中汽協(xié)所公布的各類商用車年度銷量數(shù)據(jù)，對(duì)各類商用車保有量進(jìn)行拆分。假設(shè)大型客車/中型客車/小型客車重型貨車/輕型貨車/微型貨車的全鋼胎替換系數(shù)分別取值4/3/2/18/15/4.2條/輛·年，我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)求為6.45億條，同比微增0.1%。預(yù)計(jì)2022年全鋼胎合計(jì)需求同比持平。假設(shè)大型客車/中型客車/小型客車重型貨車/輕型貨車/微型貨車的配套系數(shù)分別取值10/8/7/20/11/7條/輛，我們預(yù)計(jì)2022年全鋼胎配套需求為0.43億條，同比-1.8%。圖39:2010年至今國(guó)內(nèi)全鋼胎替換需求量(含預(yù)測(cè)值)88624a0-YoY0(OTR)可以分為斜交胎和子午胎，其中斜交胎仍是行業(yè)最為主要的產(chǎn)品，近年來，隨著國(guó)內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)升級(jí)，行業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)向子午化OTR輪胎轉(zhuǎn)變，其中全鋼巨胎指的是子午線OTR中的一個(gè)分支，一般用在百噸載重量以上露天礦山自卸車上使用，需求量規(guī)模總體較小，價(jià)格極為昂貴。從銷售模式來看，目前國(guó)內(nèi)的OTR產(chǎn)品銷售主要可以分為OEM配套銷售與AM售后市場(chǎng)，在OEM市場(chǎng)方面，供應(yīng)商均需通過多種國(guó)際第三方質(zhì)量管理體系認(rèn)證和整車廠商認(rèn)證后，方可進(jìn)入整車廠商的全球采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，OEM市場(chǎng)的進(jìn)售網(wǎng)點(diǎn)，品牌形象有較高的要求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，渠道壁壘要求較高。國(guó)內(nèi)非公路胎的出