財(cái)務(wù)管理清華大學(xué)出版社姚海鑫課后練習(xí)答案

選擇：單選多選，判斷：計(jì)算：60分：四個(gè)10分一個(gè)20分（4、5、6、14、15章）

第一章

1.答：理財(cái)環(huán)境是指對企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生作用和影響的各種條件或因素。理財(cái)環(huán)境

對企業(yè)的運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理等都具有重要影響。主要表現(xiàn)在以下幾方面：

首先，理財(cái)環(huán)境的好壞對企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展至關(guān)重要。

其次，包括理財(cái)環(huán)境在內(nèi)的客觀環(huán)境總是變化的，并充滿了不確定性，理財(cái)環(huán)境內(nèi)諸因素的相互

作用、相互影響，對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)而對財(cái)務(wù)管理決策也將產(chǎn)生重要影響。

最后，理財(cái)環(huán)境是關(guān)于企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一系列制度安排，它們對企業(yè)的行為和決策具有制約、激

勵(lì)、監(jiān)督、導(dǎo)向等作用。2.答：經(jīng)濟(jì)

環(huán)境是指在一定時(shí)期企業(yè)所面臨的宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)狀況，包括一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)

結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策等，也包括企業(yè)的組織形

式、企業(yè)制度、行業(yè)競爭與發(fā)展、市場競爭與市場效率、生產(chǎn)技術(shù)條件等。法律環(huán)境是指對企業(yè)理

財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響、制約和提供利益?zhèn)R護(hù)的各種法律法規(guī)及法律制度。文化環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外所有

與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的人或群體的文化水平、價(jià)值觀念、文化傳統(tǒng)、生活習(xí)慣等。自然與社會環(huán)境

是指一個(gè)國家或地區(qū)的地理位置、氣候特征、人口狀況、社會制度、社會結(jié)構(gòu)和社會階層等。

3.答：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政

策和稅收制度等。

微觀理財(cái)環(huán)境包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、市場競爭與效率、產(chǎn)

品銷售情況、生產(chǎn)技術(shù)條件、基礎(chǔ)管理及其水平、人員素質(zhì)等。

4.答：影響企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)的法律及監(jiān)管環(huán)境，涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。按企業(yè)

的行為類型，可大致分為如下幾類：（1）企業(yè)組織形式與公司治理方面的法律及監(jiān)管。（2）稅

收征管方面的法律法規(guī)。（3）公司上市交易與信息披露方面的法律及監(jiān)管。（4）會計(jì)核算與

財(cái)務(wù)管理方面的法律法規(guī)。（5）規(guī)范企業(yè)各種交易行為的法律法規(guī)。（6）企業(yè)應(yīng)遵守的其他

法律法規(guī)。

5.答：金融市場的構(gòu)成要素如下：交易的參與者；交易時(shí)間；交易地點(diǎn)；交易工具；交易

價(jià)格：交易規(guī)則；交易的內(nèi)在機(jī)制。

對金融市場可以從不同的角度進(jìn)行分類。

（1）以融資對象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。

（2）以融資期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為短期資本市場和長期資本市場。

（3）以市場功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。

（4）以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融

市場。

6.答：金融市場對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在：

（1）提供企業(yè)籌資和投資的場所。

（2）促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換，保持企業(yè)的流動(dòng)性。

（3）引導(dǎo)企業(yè)資金流向，提高資本利用效率。

（4）為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有用的決策信息。

第二章

1.答：理財(cái)環(huán)境是指對企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生作用和影響的各種條件或因素。理財(cái)環(huán)境

對企業(yè)的運(yùn)營和財(cái)務(wù)管理等都具有重要影響。主要表現(xiàn)在以下幾方面：

首先，理財(cái)環(huán)境的好壞對企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展至關(guān)重要。

其次，包括理財(cái)環(huán)境在內(nèi)的客觀環(huán)境總是變化的，并充滿了不確定性，理財(cái)環(huán)境內(nèi)諸因素的相互

作用、相互影響，對企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)而對財(cái)務(wù)管理決策也將產(chǎn)生重要影響。

最后，理財(cái)環(huán)境是關(guān)于企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一系列制度安排，它們對企業(yè)的行為和決策具有制約、激

勵(lì)、監(jiān)督、導(dǎo)向等作用。2.答：經(jīng)濟(jì)

環(huán)境是指在一定時(shí)期企業(yè)所面臨的宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)狀況，包括一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)

結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政策等，也包括企業(yè)的組織形

式、企業(yè)制度、行業(yè)競爭與發(fā)展、市場競爭與市場效率、生產(chǎn)技術(shù)條件等。法律環(huán)境是指對企業(yè)理

財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生影響、制約和提供利益?zhèn)R護(hù)的各種法律法規(guī)及法律制度。文化環(huán)境是指企業(yè)內(nèi)外所有

與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的人或群體的文化水平、價(jià)值觀念、文化傳統(tǒng)、生活習(xí)慣等。自然與社會環(huán)境

是指一個(gè)國家或地區(qū)的地理位置、氣候特征、人口狀況、社會制度、社會結(jié)構(gòu)和社會階層等。

3.答：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)政

策和稅收制度等。

微觀理財(cái)環(huán)境包括企業(yè)的組織形式、企業(yè)的內(nèi)部財(cái)務(wù)制度、行業(yè)競爭狀況、市場競爭與效率、產(chǎn)

品銷售情況、生產(chǎn)技術(shù)條件、基礎(chǔ)管理及其水平、人員素質(zhì)等。

4.答：影響企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)活動(dòng)的法律及監(jiān)管環(huán)境，涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個(gè)方面。按企業(yè)

的行為類型，可大致分為如下幾類：（1）企業(yè)組織形式與公司治理方面的法律及監(jiān)管。（2）稅

收征管方面的法律法規(guī)。（3）公司上市交易與信息披露方面的法律及監(jiān)管。（4）會計(jì)核算與

財(cái)務(wù)管理方面的法律法規(guī)。（5）規(guī)范企業(yè)各種交易行為的法律法規(guī)。（6）企業(yè)應(yīng)遵守的其他

法律法規(guī)。

5.答：金融市場的構(gòu)成要素如下：交易的參與者；交易時(shí)間；交易地點(diǎn)；交易工具；交易

價(jià)格；交易規(guī)則；交易的內(nèi)在機(jī)制。

對金融市場可以從不同的角度進(jìn)行分類。

（1）以融資對象為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為資金市場、外匯市場和黃金市場。

（2）以融資期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為短期資本市場和長期資本市場。

（3）以市場功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場。

（4）以地理范圍為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融

市場。

6.答：金融市場對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響主要體現(xiàn)在：

（1）提供企業(yè)籌資和投資的場所。

（2）促進(jìn)企業(yè)資本靈活轉(zhuǎn)換，保持企業(yè)的流動(dòng)性。

（3）引導(dǎo)企業(yè)資金流向，提高資本利用效率。

（4）為企業(yè)財(cái)務(wù)管理提供有用的決策信息。

第三章

1.答：（1）流動(dòng)負(fù)債年末余額=年末流動(dòng)資產(chǎn)余額/年末流動(dòng)比率=270/3=90萬元；

（2）存貨年末余額27015*90=135萬元，年平均余額=（145+135）/2=140萬元；

（3）公司本年銷貨成本=140*4=560萬元。

（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=960/（125+135）/2=7.3846

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360/7.3846=48.75天

2.答：（1）2004年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/[2000/（200+400）/2]=54天；

（2）2004年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/[1600/（200+600）/2]=90天；

（3）（400+現(xiàn)金）/流動(dòng)負(fù)債=1.2,現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債=0.7

現(xiàn)金=560萬

2004年年未流動(dòng)負(fù)債余額=560/0.7=800萬

速動(dòng)資產(chǎn)余額=1.2*800=960萬；

(4)2004年年末流動(dòng)比率=(960+600)/800=1.95。

3.答：(1)凈資產(chǎn)收益率=500/(3500+4000)/2=13.33%；

(2)資產(chǎn)凈利率=500/(8000+10000)/2=5.556%；

(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/(8000+10000)/2=2.222次。

4.俱(1)凈收益=(500-100)*(1-40%)=240萬；

(2)凈現(xiàn)金流量=240+100=340萬；

(3)稅后經(jīng)營凈收益=500*(1-40%)=300萬

(4)經(jīng)營現(xiàn)金流量=500*(1-40%)+100=400萬

(5)自由現(xiàn)金流量=(2400-400)*10%=200

(6)公司的經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤一資本成本

=300-(1500+1400-400)*10%=50萬

5.答：利息費(fèi)用=600-300-300/60%*40%=100萬。

6.答：利潤總額=275000-175000-15000-6000=79000元，

凈利潤=79000-79000*35%=51350元。

第四章

1.答：第十年年末的本利和=1000?(FV/A,8%,10)?(1+8%)=15645元，

或第十年年末的本利和=1000-[(FV/A,8%,10+1)-1]=15645元。

2.答：第一種方案的現(xiàn)值P%=80萬元

第二種方案的現(xiàn)值PV2=100?(PV/FV,7%,5)=71.30萬元

因?yàn)镻VJ80萬元)>PV2(71.30萬元)

所以該購房人應(yīng)采用第二種方案付款方式。

3.答：第一種方式的現(xiàn)值PV〔=20?[(PV/A,10%,9)+1]=135.1804萬元

第二種方案的現(xiàn)值PV2=25?[(PV/A.10%,13)-(PV/A,10%,3)]=115.4125萬元因

為PV(J35.1804萬元)>PV$115.4125萬元)

所以該公司應(yīng)采用第二種方案付款方式。

4.答：由永續(xù)年金的計(jì)算公式，該項(xiàng)投資的季度報(bào)酬率=200/100000=0.2%

則該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率=G+0.2%[-1=0.8024%

5.答：(1)PV=1000?G+10%L=621元

(2)PV=1000?G+5%>5x2=614元

6.答：根據(jù)題意,有800=400?G+/)。

貝”=-1=7.18%

7.答：(1)=10000?[(”4,7%,4)]=33872.W美元

(2)第一年提款10000美元后，賬戶余額為26243.16美元；最后一次提款后，賬戶余

額為0o

8答：根據(jù)題意，老大將在第16年年初上大學(xué)，其四年學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值

PV1=21000?[(PV/A,15%,18)-(PV/A,15%,14)]=8473.5元

老二將在第18年年初上大學(xué)，其四年學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值

PV2=21000?[(PV/A,15%,20)-(PV/A,15%,16)]=6407.1元

兩個(gè)孩子學(xué)費(fèi)的現(xiàn)值合計(jì)為8473.5+6407.1=14880.6元

則從第一年年末起的連續(xù)15年內(nèi)，每年需存入銀行

14880.64-(PV/A,15%,15)=2544.80元

9答：=1筆”]=50000xG+4%)x2%((1+4%丫。]

"[Il)||8%-4%||__U+8%J||

=21064.29元

則40年后該筆養(yǎng)老金的終值FV=21064.29-(1+8%)40=457611.46元

第五章

1.答：(1)R=40%X15%+60%X20%=18%

o=720%2x40%2+40%2x60%2+2x0.36x40%x60%x20%x40%=27.9%

(2)R=60%X15%+40%X20%=17%

a=yj20%2X60%2+40%2X40%2+2X0.36X60%x40%x20%x40%=23.2%

2.答：(1)R=30%X12%+70%X18%=16.2%

(2)

a=V30%2x9%2+70%2X25%2+2x0.20x30%x70%x9%x25%=18.23%

3.答：(1)RA=15%X0.4+10%X0.6=12%RB=35%X0.5-|-(-5%)X0.5=15%

=12%}.O.4+Go%-12%}-0.6=2.45%

a

A

=J(35%-15%}.0.5+Q5%-15%}.0.5=20%

o

B

a=0p=0

AB

(2)Rp=50%X12%+50%X15%=13.5%

a=V50%2x2.45%2+50%2x20%2+2X0X50%x50%x2.45%x20%=10.07%

p

4.答：(1)RA=0.3X0.5+0.1X0.3+(-0.15)X0.2=0.15

(-0.05)XO.5+0.1X0.3+0.2X0.2=0.045

=J(0.3-0.15：0.5+(0.1-0.15：0.3+(-0.15-0.15：0.2=0.1732

0.05-0.045^-0.5+(0.1-0.0455>-0.3+0).2-0.045^-0.2=0,1011

(2)G-斤)L—0.01725p

—A8-=-0.9851

ASAABBABoc

AB

(3)Rp=50%X0.15+50%'0.045=0.0975

a=75O%2x0.17322+50%ix0.10112+2x0.9851x50%x50%x0.1732x0.1011=0.038

5.答：根據(jù)題意，如果資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，有

R.+1.4X(R-R)=25%R+0.7X(R-RJ=14%

rk[MVirPPrMjvir

則市場的預(yù)期收益率R.=18.71%,無風(fēng)險(xiǎn)利率RF=3%。

6.答：(1)根據(jù)題意，有7%+郵4%=11%,則該股票的貝塔系數(shù)f=l

(2)該股票的必要報(bào)酬率=7%+lX6%=13%

7.答：該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益Rp=50%X14%+50%X8%=ll%

該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)o=^50%2X14%2+50%2X8%2+2xpx50%x50%xlx0=8%

p

8.答：pp=5000/30()00X0.75+10000/300(X)X0.1+8000/30(X)0X1.36+7000/30000X

1.88=0.96

Rp=4%+0.96X(15%-4%)=14.96%

9.答：(1)每種股票的投資額占總投資額的比重:

股票價(jià)格持有份數(shù)每種股票的投資額占總投資額的比重

Z101030100001/15

AB301030300001/5

QZ154030600002/5

DB101030100001/15

RT85030400004/15

合計(jì)--150000100%

該資產(chǎn)組合%=1/15X0.8+1/5X0.9+2/5X1.25+1/15X1.05+4/15X1.15=1.11

(2)該組合的預(yù)期收益率=9%+1.1IX(16%-9%)=16.77%

10.答：(1)如果A、B都按資本資產(chǎn)定價(jià)模型正確定價(jià)，則有

A的收益率：4.5%+1.2X(14.5%-4.5%)=16.5%

B的收益率：4.5%+0.8X(14.5%-4.5%>=12.5%

11.答：(1)Rp=100%X9%=9%Op=。

(2)Rp=l/3X9%+2/3X15%=13%

IX02+12

x21%2+2xpx3xJX0X21%=14%

(3)Rp=(1+1/3)X15%-1/3X9%=17%

o=ivax21%=28%

PMM

12.答：(1)母公司的貝塔系數(shù)［3=60%X0.7+25%X0.9+10%X1.3+5%X1.5=0.85

(2)母公司的必要報(bào)酬率=6%+0.85X5%=10.25%

(3)改變戰(zhàn)略后，母公司的貝塔系數(shù)B=50%X0.7+25%X0.9+10%X13+15%X1.5=0.93

母公司的必要報(bào)酬率=6%+0.93X5%=10.65%

13.答：新投資組合的貝塔系數(shù)0=1.1+(1.4-0.9)X10/200=1.125

14.答：(1)資產(chǎn)組合的預(yù)期均衡收益率=6%+0.9X(15%-6%)=14.1%

(2)新投資組合的預(yù)期均衡收益率=14.1%+1/5X(1.3-0.75)X(15%-6%)=15.09%

15.答：RA=8%+1.2X(14%-8%)=15.2%<17%因此A股票被低估；

RB=8%+0.8X(14%-8%)=12.8%<14%因此B股票被低估；

Rr=8%+1.5X(14%-8%)=17%>15%因此C股票被高估；

RD=8%+0.75X(14%-8%)=12.5%<16%因此D股票被低估。

16.答;(1)

證券口5PiM我

股票A0.130.120.750.90

股票B0.160.2750.401.10

股票C0.250.240.751.80

市場組合0.150.1011

無風(fēng)險(xiǎn)利率0.13

其中:

QpC0.75X0.24

P=------&?=--------------

ca0.1

M

R0

p=1M_0.9x0.1

AMa0.12

Pa1.1x0.1

a__M-=------------=0.275

BP*0.4

(2)根據(jù)CAPM,A、B、C三只股票的預(yù)期收益分別為：

RA=0.13+0.9X(0.15-0.13)=0.148>0,13因此A股票的實(shí)際收益?zhèn)€于預(yù)期收益；

RB=0.13+1.1X(0.15-0.13)=0.152<0.16因此B股票的實(shí)際收益大于預(yù)期收益；

Rc=0.134-1.8X(0.15-0.13)=0.166<0.25因此C股票的實(shí)際收益大于預(yù)期收益。

(3)應(yīng)該投資于B、C兩家公司的股票，因?yàn)锽、C公司目前的股價(jià)被低估；而A公司目

前的股價(jià)被高估。

17.答：根據(jù)已知條件，明年股票A在各種狀態(tài)下的收益率分別為：-20%、10%、20%

則RA=(-20%)X0.1+10%X0.8+20%X0.1=8%

SD(R)=卜20%-8%>0.1+M0%-8%>?0.8+(20%-8%>0.1=0.098

貝塔系數(shù)看，由于股票A的仄塔系數(shù)0.784大于股票B的貝塔系數(shù)0.24,應(yīng)投資于股票

B。

(2)該資產(chǎn)組合的預(yù)期收益Rp=70%X8%+30%X9%=8.3%

該資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)SD(R)

=770%2X0.0982+30%2X0.122+2X0.6X70%X30%X0.098X0.12=0.0947

0.8x0.098八

(3)---------------=0.784

0.1

Corr.SD；二02x0.12=024

-------BM------1

)SD0.1

M

則投資組合的貝塔系數(shù)%=0.7X0.784+0.3X0.24=0.6208

18.答：(1)A、B、C所要求的必要收益率分別為：

RA=10%+2.1X(14%-10%)=18.4%；RB=10%+

1.0X(14%-10%)=14%；

Rc=10%+0.5X(14%-10%)=12%。

(2)投資組合的預(yù)期收益率為：Rp=50%X18.4%+40%X14%+10%X12%=16%

(3)該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益額=30萬元X(16%-10%)=1.8萬元

(4)該投資組合的貝塔系數(shù)pp=50%X2.1+40%X1.0+10%X0.5=1.5

則該投資組合所要求的收益率=10%+1.5X(14%-10%)=16%

(5)A、B、C三只股票的價(jià)值分別為：

PA=DA4-R^=24-18.4%=10.87元<20元；

PB=DB-i-R^14-14%=7.14元>6元；

PC=DC4-(R-g)=0.5+(16%-5%)=4.55元>4元。

所以，應(yīng)該出售A股票，繼續(xù)持有B、C股票。

第/、早

1.答：(1)

A公司的債券價(jià)值PV=1000x8%x(PV/A,6%,5)+1000x(PV/F,6%,5)=1083.96：

又由1105=1000x8%x(PV/A,i,5)+1000x(PV/F,/,5)

得該債券的到期收益率i=5.55%；

因?yàn)锳公司債券的價(jià)值1083.96小于其發(fā)行價(jià)格1105元，且到期收益率5.55%小于投資人

要求的必要收益率6%,因此，不應(yīng)購買該債券。

(2)B公司的債券價(jià)值PV=1000x(1+8%x5)x(PV/F,6%,5)=1045.8；

又由1105=1000x(1+8%x5)x(PV/F,i,5)

得該債券的到期收益率i=4.85%：

因?yàn)锽公司債券的價(jià)值1045.8小于其發(fā)行價(jià)格1105元，且到期收益率4.85%小于投資人要

求的必要收益率6%,因此，不應(yīng)購買該債券u

(3)C公司的債券價(jià)值?》二1000X(PI//￡6%,5)=747.26：

又由600=1000x(PV/FJ,5)

得該債券的到期收益率i=10.78%；

因?yàn)镃公司債券的價(jià)值747.26大于其發(fā)行價(jià)格600元，且到期收益率10.76%大于投資人要

求的必要收益率6%,因此，應(yīng)購買該債券。

(4)由1105=1200x(PV/￡/；2)

得該投資的報(bào)酬率為4.21%。

2.答：(1)

該債券發(fā)行價(jià)格尸U=1000x10%x(FWA9%,5)+1000x(PWF,9%,5)=1038.87元

(2)由于1049.06=1000x10%x(PV/A44)+1000x(PV/F,/,4)

先采用逐步測試法，

當(dāng)i=8%時(shí),1000x10%x(PWA8%,4)+1000x(PV/尸,8%,4)=1066.24

當(dāng)i=9%時(shí)，1000x10%x(R//A9%,4)+1000x(PV/F,9%,4)=1032.40

再采用插值法，10324-1066.24「049.06-1066.24

9%-8%/-8%

解得該債券2002年1月1日的到期收益率i=8.5%

(3)由于900=1000x10%x(PV/A/；1)+1000x(PV/F./.1)

先采用逐步測試法，

當(dāng)i=20%時(shí)，1000x10%x(PV/A20%,1)+1000x(PV/F,2O%,1)=916.67

當(dāng)i=25%時(shí)，1000x10%x(Fl//425%,1)+1000x(PV/F,25%,1)=880

再采用插值法，880-916.67900-916.67

25%-20%/-20%

解得該債券的到期收益率i=22.22%

3.答：由本期收益率為8.21%,得該債券的當(dāng)前價(jià)格Po=1OOOX8%+8.21%=974.42元

由于974.42=1000x8%x(Pl//A,i,5)+1000x(PV/F,i,5)

先采用逐步測試法，

當(dāng)i=8%時(shí),1000x8%x(PV/A8%,5)+1000x(PV/F,8%,5)=1000

當(dāng)i=9%時(shí),1000x8%x(PV/A9%,5)+1000x(PV/F,9%,5)=961.10

再采用插值法，96m000_97442-100°

9%-8%i-8%

解得：鬻的*0需評鐮3%rv/10.5883%.

1020=/xPV/A,,5x2+1000xPVIF,,5x2

4.答：l—2—)I—2—)

解得每次支付的利息1=55.57元

則該債券的本期收益率=55.57X24-1020=10.78%

5.答：(1)由于該公司未來3年的凈收益增長率分別為14%、14%、8%,第4年及以后

將保持不變，則該公司未來3年的股利增長率分別為14%、14%、8%,第4年及以后將保

持第三年的股利水平。

則該公司股票的價(jià)值PV=

2x(1+14%)2x(1+14%)22x(1+14%)2(1+8%)

----------------4s------------------4=--------------------------

1+10%(1+10%)2(1+10%)3

+出匕1當(dāng)叱8幺(P/F,1。％,3)=27.44

(2)由

2x(1+14%)Jx(1+14%)2,2x(1+14%)2(1+8%)

T+7-M(1+%-(1+/)3

+2x(1+14%M1+8%)xrp/Ff.3)=2489

i

采用逐步測試法和插值法，解得該股票的預(yù)期報(bào)酬率i=11%。

6.答：(1)甲公司股票的價(jià)值V=0_0.3x(1+3%)1g

R-g~8%-3%'

s

乙公司股票的價(jià)值曠=也史=5元

R8%

$

(2)V=6.18元＜P=10元，所以不應(yīng)該投資甲公司的股票；

V；=5元＞P,=；元，所以應(yīng)該投資乙公司的股票。

7.答：第一、二年股利的折現(xiàn)率應(yīng)為稅后折現(xiàn)率=15%X(1-28)=10.8%

第三年股票的折現(xiàn)率應(yīng)為稅前折現(xiàn)率=15%

則該公司股票的價(jià)格尸=2x(尸/4,10.8%,2)+50x(P/居15%,3)=36.31元/股

因此，擁有公司股票的股數(shù)=100,000+36.31=2754股

8.答：該公司股票價(jià)格為：

1.15x(1+18%)+1.15x(1+18%)2+1.15x(1+18%)2(1+15%)

~1+12%(1+12%)2(1+12%)3

1.15X(1+18%)2(1+15%)(1+6%)

+=26.95兀。

(12%-6%)(1+12%)3

9.答：該公司所要求的最低回報(bào)率K=10%+12x(15%-10%)=16%

該公司的股利增長率g=60%x20%=12%

該公司的股票價(jià)格為：P=1。、?％=100元。

16%-12%

第七章

1.答：2007年主營業(yè)務(wù)利潤=100X(1+10%)=110萬元

留存收益=110X(1-60%)=44萬元

表7-32007年預(yù)計(jì)項(xiàng)目情況

2006年與主營業(yè)與主營業(yè)務(wù)收

2007年負(fù)債及所有者2006年實(shí)2007年預(yù)

資產(chǎn)實(shí)際金務(wù)收入的入的百分比

預(yù)計(jì)數(shù)權(quán)益際金額計(jì)數(shù)

額百分比%<%)

流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2406.0300短期借款4646

長期投資30.0753.75應(yīng)付票據(jù)180.4522.5

固定資產(chǎn)凈額651.62581.25應(yīng)付賬款250.625031.25

無形資產(chǎn)及其

1212預(yù)提費(fèi)用70.17508.75

他資產(chǎn)

流動(dòng)負(fù)債合計(jì)96108.5

長期負(fù)債合計(jì)3232

股本9090

資本公積3535

留存收益67121

股東權(quán)益合計(jì)192246

追加的籌資額10.5

資產(chǎn)總計(jì)320397權(quán)益總計(jì)320397

與主營業(yè)務(wù)收入百分比=2006年實(shí)際金額/2006年主營業(yè)務(wù)收入4000萬元。

2007年預(yù)計(jì)數(shù)；敏感性項(xiàng)目=2007年預(yù)計(jì)銷存額X與主營業(yè)務(wù)收入的百分比；非敏感

性項(xiàng)目直接取自2007年實(shí)際金額.計(jì)算可得：8.75萬元。

2.答：2007年主營業(yè)務(wù)利潤=240X10%=24萬元留存收益=24X40%=9.6萬元

表7-52007仝口預(yù)計(jì)項(xiàng)H情況

資產(chǎn)2006年與主營業(yè)2007年負(fù)債及所有者2006年實(shí)與主營業(yè)2007年預(yù)

實(shí)際金務(wù)收入的預(yù)計(jì)數(shù)權(quán)益際金額務(wù)收入的計(jì)數(shù)

額百分比％百分比％

現(xiàn)金105.0012應(yīng)付費(fèi)用105.0012

應(yīng)收賬款3015.0036應(yīng)付賬款2010.0024

存貨G030.0072短期借款5050

公司債券2020

實(shí)收資本4040

固定資產(chǎn)凈值6060留存收益2029.6

追加的籌資額4.4

資產(chǎn)總計(jì)160180權(quán)益總計(jì)160180

與主營業(yè)務(wù)收入百分比=2006年實(shí)際金額/2006年主營業(yè)務(wù)收入

2007年預(yù)計(jì)數(shù)：敏感性項(xiàng)目-2007年預(yù)計(jì)銷售額240萬元X與主營業(yè)務(wù)收入的百分比:

非敏感性項(xiàng)目直接取自2007年實(shí)際金額。

2007年需向外界籌集的資金數(shù)額=4.4萬元

2006年?duì)I運(yùn)資金數(shù)額=(10+30+60)-(10+20+50)=20萬元

2007年預(yù)計(jì)營運(yùn)資金數(shù)額=(12+36+72)-(12+24+50)=34萬元

2(X)7年預(yù)計(jì)增加營運(yùn)資金數(shù)短4-20=14萬元

3.答：表7?72007年預(yù)計(jì)項(xiàng)目情況(資產(chǎn)負(fù)債表)

占銷售占銷售

負(fù)債及所有

資產(chǎn)金額收入的預(yù)計(jì)數(shù)金額收入的預(yù)計(jì)數(shù)

者權(quán)益

百分比百分比

資產(chǎn)應(yīng)付票據(jù)500000500000

現(xiàn)金750000.590000應(yīng)付賬款26400C017.63168000

應(yīng)收張款2400000162880000應(yīng)付費(fèi)用1050000.7126000

存貨261000017.43132000長期負(fù)債5500055000

預(yù)付費(fèi)用1000010000負(fù)債合計(jì)33000C018.33849000

0實(shí)收資本250000250000

固定資產(chǎn)凈值2850001.9342000留用利潤18300C01830000

所有者權(quán)益20800C02080000

合計(jì)

外部籌資額525000

資產(chǎn)總計(jì)538000035.86454000權(quán)益總計(jì)538OOCO6454000

據(jù)上表可以得出2007年預(yù)測外部籌資額=402000元

4.答(1)變動(dòng)資產(chǎn)的銷售百分比=60000/100000=60%

變動(dòng)負(fù)債的銷售百分比=13000/100000=13%

需追加的資金=20000X60%-20000X13%—120000X10%X50%=3400(元)

(2)需追加的資金=30000+3400=33400(元)

(3)預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2.5120000/預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=2.5

預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)=48000(元)

20X2年增加的資產(chǎn)=30000+(48000-60000=18000(元)

外界資金需要量=18000-20000X13%—120000X12%X50%=8200(元)

企業(yè)需追加資金8200元。

5.答：表7-10回歸分析表格

年度銷售量X(萬件)資金需要量Y(萬元)XYX2

19988230184064

1999102412410100

2000132463198169

2001122452940144

2002142513514196

2003152533795225

ZXX=17697Zx2=898

合計(jì)（n=6）Zx=72

1466

將表彳據(jù)代入下列聯(lián)立方程式:

￡Y=na+bLxC\466=6a+72b

￡xy=aEx+bEx2[17697=72a+898b

解得，

a=207.25b=3.09

2004年的資金需要量為2072500+30900X20=269.05萬元。

第八章

1.答：

股票價(jià)格=]+2,2.5,40=

1+10%(1+10%)2(1+10%)3(1+10%)334.49元

2.答：(1)年末應(yīng)分配的利潤=3000X30%=900(萬元)

(2)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/權(quán)益=50%可推出權(quán)益/資產(chǎn)=2/3

所需外部權(quán)益資金=6000*2/3?(3000-900)=1900萬元

股票發(fā)行價(jià)=3000*10/1000=30元/股

股票發(fā)行數(shù)=1900/30=63.33萬股。

3.答：(1)稅前利潤=500/30%=1666.67萬元

稅后利潤=1666.67-500=1166.67萬元

可供分配的利潤=1166.67X(1-20%)=933.34萬元

(2)每股收益=1166.67/100=11.67

實(shí)際市盈率=12/11.67=1.03

預(yù)期市盈率=1.028X(1-25%)=0.77

(3)股票價(jià)格=0.77IX7=5.39元/股

4.答：

(1)息稅前利潤=800

利息=200X10%=20

稅前利潤二780

所得稅=(780X40%)312

稅后利潤=468

每股收益=468/60=7.8(元/股)

該公司產(chǎn)品市場相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無成長，盈余全部用于發(fā)放股利，所以每股收益=每股

股利，并且屬于固定股利，所以，

每股價(jià)格=7.8/15%=52(元)

加權(quán)資本成本=600/(600+200)X15%+200/(600+200)X10%X(1-40%)=12.75%

(2)息稅前利潤=800

利息=600X12%=72

稅前利潤二728

所得稅=(728X40%)291.2

稅后利潤=436.6

購回股數(shù)=400/52=76523(股)

新的每股收益=436()00/76523=￡.6976

新的股票價(jià)格=5.6976/16%=35.61(元)

因此不應(yīng)該改變公司資本結(jié)構(gòu),

5.答：(1)股權(quán)資本=6X(1-30%)=4.2(億元)

籌集股權(quán)資金=4.2—3=1.2(億元)

(2)股票發(fā)行價(jià)格=10X(1/0.8)=12.5元

(3)12/3=0.4億股

每股盈余=0.9/(0.4+3X0.8)=0.32元/股

市盈率=3/0.32=9.38

(4)設(shè)向社會公開發(fā)行的股份數(shù)為X,貝

X/(3X0.8+X)=25%

X=0.8億股1.2/0.8=

1.5(元/股)

第九章

1.答：(1)c=200/[1/8%-(1-1/8%5)]=500912.91

(2)c=200/[1/8%-(1-1/8%io)]=298O58.98

(3)c=200/[1/10%-(1-1710%5)]=527594.96

(4)c=200/[1/10%-(1-1/10%io)]=32549O.79

2.答：(1)每年償還額=100000/(P/A,14%,5)=29128.35美元。

(2)方案A中分期付款額的本金與利息計(jì)算

年度年償還額本金利息余額

0--$100000

1$29128.35$15128.35$14000.0084871

229128.3517246.3211882.0367625

329128.3519660.809467.5547964

429128.3522413.326715.0325551

529128.3525551.183577.170.03

(3)方案B中每年的償還額計(jì)算。

年度償還本金償還利息年償還額余額

0---$100000

1$20000$14000$3400080000

220000112003120060000

32000084002840040000

42000056002560020000

5200002800228000

3.答：(1)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格

=150x5.019+1000x0.247=1000(%)

(2)計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格

債券成本率=15%X(1-34%)/1-1%=10%

優(yōu)先股成本率=19.4%/1-3%=20%

項(xiàng)目綜合資金成本率=10%X[(1600X1000)/2000000]+

20%X[(2000000-1600X1000)/2000000]=12%

4.答：(1)2001年股利支付率=5000/(100000X10%)=50%

2002年的凈利潤=1OOOOOX(1+2O%)X1O%=12OOO萬元

應(yīng)分配的股利=12000X50%=6000萬元

(2)新增銷售額=100000X20%=20000

變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=2%+28%+30%=60%

變動(dòng)負(fù)債銷售百分比=5%+13%=18%

20X2年需從外部追加的資金=(變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額)-(變動(dòng)負(fù)債銷售

百分比X新增銷售額)-[計(jì)劃銷售凈利率X計(jì)劃銷售額X留存收益比例]

=60%X20000-18%X20000-10%X100000X(1+20%)X(1-50%)

=2400萬元

(3)以發(fā)行債券的方式取得。

(4)債券的發(fā)行價(jià)格=1000X8%(P/A,10%,5)+1000(P/S,10%,5)=303.264

+620.9=924.28(元)

發(fā)行債券的總數(shù)=24000000/[924.164X(1-2%)]=26496張。

5.答(1)1050=1000X10%/2X(P/A,r/2,2X5)+1000X(P/F,r/2,2X5),至ij期收益率r=4.06%：

(2)P=1000X10%X(P/A,8.24%,2)+1000X(P/F,8.24%,2)=177.74+853.54=1031.28

(3)r=7§9%

(4)預(yù)期收益率=6%+0.8X(9%-6%)=8.4%

(5)P=1000X(1+10%)/(1+10%)=1000

6.答：租賃各年付款額的現(xiàn)值之和

PV1=25200+25200X(P/A,8%,2)-25200X40%X(P/A,8%,3)=44161.99

購買各年付款額的現(xiàn)值之和PV2=(25844-600004-3X40%)X(P/A,8%,3)=45985.77租

賃付款額的現(xiàn)值小于購買付款額的現(xiàn)值，因此，應(yīng)租賃。

1000x8%

7.答：實(shí)際利率=800=-o%

第十章

1.答：V=qx(P-k)=0.5x(100-60)=20(元)

IV0

2.答：(1)轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/20=5元/股。

(2)轉(zhuǎn)換價(jià)格=104/13=8元/股。

(3)轉(zhuǎn)換價(jià)格=100/50=2元/股。

(4)轉(zhuǎn)換價(jià)格=90/6=15元/股。

3.答：(1)轉(zhuǎn)換比率=115/20=5.75

(2)轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

(3)轉(zhuǎn)+奐比率=80/5=16

(4)轉(zhuǎn)換比率=600/30=20

4.答(1)轉(zhuǎn)換價(jià)值=100/25=40

(2轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/25=40

(3)轉(zhuǎn)換價(jià)值=80/5=16

(4)轉(zhuǎn)換價(jià)值=600/30=20

第十一章

1.答：債務(wù)成本:8%X(1-16%)=6.72%

債務(wù)成本=14%X(1-46%)=7.56%

債務(wù)成本=11.5%X(1-24%)=8.74%

2.答：該債券的稅后資本成本=14%X(1-40%)=8.4%

3.答：債券的資本成本=1000X10%X(1-46%)/[970X(l-5%)]=5.86%

4.答：(1)目前資本成本=100X9%/85=10.59%

(2)發(fā)行優(yōu)先股的資本成本=100X9%