2022 年電子行業(yè)策略報(bào)告

12 4 4 5 6 8 8 9 345個(gè)股包括：6在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第11，相對(duì)滬深3007日，電子行業(yè)子板塊中估值最高的仍為半導(dǎo)體板塊的64.07倍，但較去年同期的95.80倍已有明顯回落。此外，光學(xué)光電子板塊的估8增速則有所放緩電子行業(yè)2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入總額為億元，同比增長(zhǎng)9.96%；歸母凈利潤(rùn)539.59億元，同比增長(zhǎng)9三季度的最高水平。從細(xì)分行業(yè)看，除消費(fèi)電子外，其他子行業(yè)均持結(jié)合今年三季報(bào)披露的業(yè)績(jī)狀況以及目前行業(yè)所處的景氣周期階段，我們認(rèn)為2022年電子行業(yè)整體景氣度相較今年會(huì)有一定的邊際回業(yè)績(jī)壓力。在此背景下，我們認(rèn)為2022年電子行業(yè)整體投資邏輯1年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)營(yíng)收額預(yù)測(cè)再次做出調(diào)整。此前WSTS曾對(duì)的報(bào)告中，WSTS將這一增長(zhǎng)率調(diào)整至25.6%，營(yíng)收額調(diào)整至5529.6億美元，顯示出近幾個(gè)月以來(lái)，全球缺芯狀況惡化速度有所電，且集中于當(dāng)前極度緊缺的40/28nm節(jié)點(diǎn)。我們認(rèn)為，與今年第二代半導(dǎo)體材料從90年代起逐步進(jìn)入應(yīng)用，其器件相對(duì)硅半導(dǎo)業(yè)對(duì)于高功率、高電壓、高頻率的需求。特別是隨著電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及汽車(chē)制造商對(duì)于SiC材料接受度的提升，該領(lǐng)域發(fā)展逐步1/4。能夠?qū)崿F(xiàn)功率模塊的小型化，從而滿足電力電子器件微型化需段，其具體的制造流程為：以SiC晶片為襯底，使用化學(xué)氣相沉積（CVD）方法，在晶片上淀積一層單晶形成外延片。其中，在導(dǎo)電型件，應(yīng)用于新能源汽車(chē)、光伏發(fā)電、軌道交通、智能電網(wǎng)、航空航天氮化鎵（GaN-on-SiC）外延片，可進(jìn)一步制成微波射頻器件，應(yīng)用在SiC器件的下游應(yīng)用領(lǐng)域中，我們認(rèn)為未來(lái)幾年內(nèi)新能源透率的快速提升，以及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展給SiC行業(yè)帶來(lái)的推動(dòng)作用將電樁體積，提升充電速度。在另一重要應(yīng)用領(lǐng)域光伏發(fā)電中，基于硅基器件的傳統(tǒng)逆變器約占整個(gè)系統(tǒng)10%的成本，但卻是系統(tǒng)能量近年來(lái)，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)支持下，國(guó)內(nèi)SiC相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大家上市/非上市公司積極投建和規(guī)劃SiC器件生產(chǎn)能力，主要包括：[table_page1]年度策略襯底/晶片：天科合達(dá)、山東天岳、同光晶體等；外延：瀚天天成、東莞天域等；器件：華潤(rùn)微、泰科天潤(rùn)、碳化硅產(chǎn)品本身具備的優(yōu)勢(shì)以外，一方面SiC器件相比硅基半導(dǎo)體光伏、高鐵等主要應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)大量聚集在國(guó)內(nèi)，有助于SiC產(chǎn)能還需要逐步釋放，但我們對(duì)于國(guó)內(nèi)SiC器件產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期發(fā)展持性能強(qiáng)大的M1Pro/M1M我們預(yù)計(jì)2022年隨著Mini-LED背光技術(shù)從下游消費(fèi)電子的高端產(chǎn)品線逐步下放，以及部分國(guó)內(nèi)終端品牌陸續(xù)進(jìn)行技術(shù)跟進(jìn)，今年下半年以來(lái)，元宇宙概念的爆發(fā)再度帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于XR領(lǐng)域的關(guān)注。我們?cè)?月初發(fā)布的行業(yè)中期策略中已經(jīng)對(duì)VR設(shè)備領(lǐng)域的突破性發(fā)展進(jìn)行了重點(diǎn)覆蓋，結(jié)合2022年蘋(píng)果將推出首款MR頭顯的利好預(yù)期，展望明年我們繼續(xù)維持XR設(shè)備行業(yè)高速發(fā)所有顯示的物體都是虛擬的；AR顯示的數(shù)字對(duì)象覆蓋在現(xiàn)實(shí)世界2痛點(diǎn)在這兩年得到了較為明顯的改善，推動(dòng)VR行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)VR一體機(jī)性能突破瓶頸，實(shí)現(xiàn)了良好的無(wú)線體驗(yàn)2019年的Wi-Fi6技術(shù)能夠應(yīng)用到VR設(shè)備領(lǐng)域，讓設(shè)備能夠支持更快的Quest2大獲成功的關(guān)鍵原因之一就在于其大幅拉低了VR價(jià)格門(mén)檻。此前，VR一體機(jī)的主流價(jià)格在3000-5000元區(qū)間內(nèi)，檻對(duì)于消費(fèi)者嘗試入門(mén)帶來(lái)了很大障礙，而價(jià)格低廉的VR盒子類(lèi)產(chǎn)品往往無(wú)法獲得正常的虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)。而自Quest2發(fā)布以來(lái)，右的空間位移，因此一般僅支持看VR電影和部右位移的變化，因此能夠支持與VR場(chǎng)景的深度互動(dòng)，大幅提升了方面對(duì)國(guó)內(nèi)用戶來(lái)說(shuō)更為友好，正在逐步為VR行業(yè)打開(kāi)國(guó)內(nèi)主流消息來(lái)看，該款產(chǎn)品將是一款支持無(wú)縫切換VR與AR體驗(yàn)的我們認(rèn)為，2022年蘋(píng)果正式加入XR領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，將推動(dòng)上游元器會(huì)參與到行業(yè)中來(lái)。明年有望在業(yè)績(jī)中體現(xiàn)XR產(chǎn)業(yè)突破性發(fā)展的我們認(rèn)為折疊屏手機(jī)經(jīng)過(guò)近兩年的技術(shù)更新，此前用戶擔(dān)心的沉”后建議關(guān)注VR頭顯設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯，我們認(rèn)為當(dāng)前折疊屏：（布前官方商城預(yù)約人數(shù)突破70萬(wàn)。我們認(rèn)為該款手機(jī)有較大可能性成為爆款，原因包括：1）根據(jù)艾瑞咨詢《中國(guó)折在品牌關(guān)注度、認(rèn)知度、產(chǎn)品滿意度指標(biāo)上均位列第一；2）豎產(chǎn)品概念；手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告，21Q3全球折疊屏手機(jī)總出貨量達(dá)到260萬(wàn)部，環(huán)比增長(zhǎng)215%，同比增長(zhǎng)480%，增長(zhǎng)主要來(lái)源于三星發(fā)布的新款為在今年下半年三星ZFlip3系列以價(jià)格優(yōu)勢(shì)和豎款設(shè)計(jì)引爆海外市場(chǎng)后，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌將在明年陸續(xù)跟進(jìn)嘗試壓低折疊屏產(chǎn)品價(jià)格，以打開(kāi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上，2022-2025年國(guó)內(nèi)折疊屏手機(jī)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)將保持每年60%以上的增長(zhǎng)速度，這也將為增長(zhǎng)見(jiàn)頂?shù)闹菭顩r以及目前行業(yè)所處的景氣周期階段，我們認(rèn)為2022年窄的趨勢(shì)，會(huì)給部分業(yè)內(nèi)公司帶來(lái)一定的業(yè)績(jī)壓力。在此背景下，我們認(rèn)為2022年電子行業(yè)整體投資邏輯應(yīng)從創(chuàng)新角度尋找存在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)支持下，國(guó)內(nèi)SiC相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大幅提速，產(chǎn)品線逐步下放，以及部分國(guó)內(nèi)終端品牌