證券從業(yè)-證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)-第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理

證券從業(yè)-證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)-第三節(jié)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理1.【選擇題】下列哪一項(xiàng)是由于股票價(jià)格的不利變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?（??）A.股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)B.利率風(fēng)險(xiǎn)C.商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)D.匯率風(fēng)險(xiǎn)正確答案：（江南博哥）A參考解析：A正確：股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是由于股票價(jià)格的不利變動(dòng)造成投資損失的可能性。B錯(cuò)誤：利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的不利變動(dòng)導(dǎo)致投資損失的可能性。C錯(cuò)誤：商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指因商品市場(chǎng)價(jià)格的不利變動(dòng)導(dǎo)致投資損失的可能性。D錯(cuò)誤：匯率風(fēng)險(xiǎn)又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯暴露，是指一定時(shí)期的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(或債權(quán))與負(fù)債(或債務(wù))，由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致投資損失的可能性。2.【選擇題】（??）已成為市場(chǎng)普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。A.剩余期限B.久期C.修正久期D.凸性正確答案：B參考解析：久期反映了利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響程度，目前已成為市場(chǎng)普遍接受的利率風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。3.【選擇題】證券的（??）越大，利率的變化對(duì)該證券價(jià)格的影響也越大，因此風(fēng)險(xiǎn)也越大。A.久期B.敞口C.現(xiàn)值D.缺口正確答案：A參考解析：久期又稱持續(xù)期，用于對(duì)固定收益產(chǎn)品的利率敏感程度或利率彈性的衡量。證券的久期越大，利率的變化對(duì)該證券價(jià)格的影響也越大，因此風(fēng)險(xiǎn)也越大。4.【選擇題】某2年期債券，每年付息一次，到期還本，面值為100元，票面利率為10％，市場(chǎng)利率為10％，則該債券的麥考利久期為（??）年。A.1．35B.1．73C.1．91D.2．56正確答案：C參考解析：市場(chǎng)利率=票面利率，則該債券的現(xiàn)值=面值=100(元)，第一年現(xiàn)金流現(xiàn)值=100×10％／(1+10％)≈9．09(元)，第二年現(xiàn)金流現(xiàn)值=(100×10％+100)／(1+10％)2≈90．91(元)，因此，麥考利久期D=1×9．09／100+2×90．91／100=1．91(年)。5.【選擇題】關(guān)于久期公式dP／dy=-D×P／(1+y)，下列各項(xiàng)理解正確的是（??）。A.久期越長(zhǎng)，價(jià)格的變動(dòng)幅度越大B.價(jià)格變動(dòng)的幅度與久期的長(zhǎng)短無(wú)關(guān)C.久期公式中的D為修正久期D.收益率與價(jià)格同向變動(dòng)正確答案：A參考解析：當(dāng)市場(chǎng)利率發(fā)生變化時(shí)，固定收益產(chǎn)品的價(jià)格將發(fā)生反比例的變動(dòng)，其變動(dòng)幅度取決于久期的長(zhǎng)短，久期越長(zhǎng)，其變動(dòng)幅度也就越大。久期公式中的D為麥考利久期，修正久期為D／(1+y)，y表示市場(chǎng)利率。綜上，該題選A。6.【選擇題】某2年期債券麥考利久期為1.6年，債券目前價(jià)格為101．00元，市場(chǎng)利率為8％，假設(shè)市場(chǎng)利率突然上升2％，則按照久期公式計(jì)算，該債券價(jià)格變化率（??）。A.上漲2．76％B.下跌2．76％C.上漲2．96％D.下跌2．96％正確答案：D參考解析：根據(jù)久期公式，△P／P=-D×△y/(1+y)=-1．6×2％／(1+8％)≈-2．96％，其中，D表示麥考利久期，y表示市場(chǎng)利率，△y表示市場(chǎng)利率變動(dòng)幅度，△P／P表示債券價(jià)格變化率。7.【選擇題】關(guān)于久期缺口，下列敘述不正確的是（??）。A.當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則最終的市場(chǎng)價(jià)值將減少B.當(dāng)久期缺口為正值時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，則最終的市場(chǎng)價(jià)值將減少C.久期缺口的絕對(duì)值越小，對(duì)利率的變化就越不敏感D.久期缺口是負(fù)債加權(quán)平均久期與資產(chǎn)加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差額正確答案：D參考解析：DGAP=DA-DL·L/AD項(xiàng)，久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負(fù)債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差額。8.【選擇題】如果某金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)為10億元，總負(fù)債為7億元，資產(chǎn)加權(quán)平均久期為2年，負(fù)債加權(quán)平均久期為3年，那么久期缺口等于（??）。A.-1B.1C.-0．1D.0．1正確答案：C參考解析：久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期-(總負(fù)債／總資產(chǎn))×負(fù)債加權(quán)平均久期=2-(7／10)×3=-0．1。9.【選擇題】通常金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越短，并且在到期日之前支付的金額越大，則久期的絕對(duì)值（??）。A.不變B.越高C.越低D.無(wú)法判斷正確答案：C參考解析：通常金融工具的到期日或距下一次重新定價(jià)日的時(shí)間越長(zhǎng)，并且在到期日之前支付的金額越小，則久期的絕對(duì)值越高，表明利率變動(dòng)將會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生較大的影響，反之則相反。10.【選擇題】對(duì)特定交易工具的多頭空頭給予限制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施是（??）。A.止損限額B.特殊限額C.敏感度限額D.交易限額正確答案：D參考解析：A錯(cuò)誤：止損限額，是指允許的最大損失額。B錯(cuò)誤：干擾選項(xiàng)，無(wú)實(shí)際意義。C錯(cuò)誤：敏感度限額，是指對(duì)投資組合風(fēng)險(xiǎn)敏感度設(shè)置的限額。D正確：交易限額是對(duì)特定交易工具的多頭空頭給予限制的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施。11.【選擇題】某國(guó)家外匯儲(chǔ)備中美元所占的比重較大，為了防止美元下跌帶來(lái)?yè)p失，可以（??）。A.賣出一部分美元，買入英鎊、歐元等其他國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣B.再買入一部分美元，賣出一部分英鎊、歐元等其他國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣C.再買入一部分美元，同時(shí)買入英鎊、歐元等其他國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣D.賣出一部分美元，同時(shí)賣出一部分英鎊、歐元等其他國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣正確答案：A參考解析：采用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，即當(dāng)原風(fēng)險(xiǎn)敞口出現(xiàn)虧損時(shí)，新風(fēng)險(xiǎn)敞口能夠盈利，并且盡量使盈利能夠全部抵補(bǔ)虧損，題中，為了防止美元下跌帶來(lái)?yè)p失，可以買入英鎊、歐元等其他國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。12.【選擇題】當(dāng)某金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債久期缺口為正時(shí)，如果市場(chǎng)利率上升，則該機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性將（??）。A.無(wú)法確定B.保持不變C.減弱D.增強(qiáng)正確答案：C參考解析：當(dāng)久期缺口為正值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度比負(fù)債價(jià)值增加的幅度大，流動(dòng)性也隨之增強(qiáng)；如果市場(chǎng)利率上升，則資產(chǎn)價(jià)值減少的幅度比負(fù)債價(jià)值減少的幅度大，流動(dòng)性也隨之減弱。13.【選擇題】用DA表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，VA表示總資產(chǎn)，R為市場(chǎng)利率，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)AR時(shí)，資產(chǎn)的變化可表示為（??）。A.B.C.D.正確答案：C參考解析：用DA表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，VA表示總資產(chǎn)，VL表示總負(fù)債，R為市場(chǎng)利率，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化可表示為：△VA=-[DA×VA×△R／(1+R)]，△VL=-[DL×VL×△R／(1+R)]。14.【選擇題】計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，計(jì)算VaR值方法通常需要采用壓力測(cè)試進(jìn)行補(bǔ)充，因?yàn)椋??）。A.壓力測(cè)試提供了一般市場(chǎng)情形下精確的損失水平B.VaR方法只有在99％的轉(zhuǎn)置信區(qū)間內(nèi)有效C.VaR值反映一定置信區(qū)間內(nèi)的最大損失，但沒(méi)有說(shuō)明極端損失D.壓力測(cè)試通常計(jì)量正常市場(chǎng)情況下所能承受的風(fēng)險(xiǎn)損失正確答案：C參考解析：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試是一種定性與定量結(jié)合，以定量為主的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，是彌補(bǔ)VaR值計(jì)量方法無(wú)法反映置信水平之外的極端損失的有效補(bǔ)充手段，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)量化分析要結(jié)合使用VaR計(jì)量和壓力測(cè)試分析。15.【選擇題】風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指通過(guò)投資或購(gòu)買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動(dòng)（??）的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品來(lái)沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在損失的一種策略性選擇。A.不相關(guān)B.相獨(dú)立C.負(fù)相關(guān)D.正相關(guān)正確答案：C參考解析：風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指通過(guò)投資或購(gòu)買與標(biāo)的資產(chǎn)收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品來(lái)沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在損失的一種策略性選擇。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖對(duì)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn))非常有效，可以分為自我對(duì)沖和市場(chǎng)對(duì)沖兩種情況。16.【選擇題】在持有期為10天、置信水平為99%的情況下，若所計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為10萬(wàn)元，則表明該金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)組合（??）。A.在10天中的收益有99%的可能性不會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元B.在10天中的收益有99%的可能性會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元C.在10天中的損失有99%的可能性不會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元D.在10天中的損失有99%的可能性會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元正確答案：C參考解析：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素變化時(shí)可能對(duì)資產(chǎn)價(jià)值造成的最大損失。由于該資產(chǎn)組合的持有期為10天，置信水平為99%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為10萬(wàn)元，意味著在10天中的損失有99%的可能性不會(huì)超過(guò)10萬(wàn)元。17.【選擇題】久期分析法中當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則流動(dòng)性也會(huì)（）。A.增強(qiáng)B.減弱C.不變D.無(wú)關(guān)正確答案：B參考解析：久期缺口為負(fù)值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則流動(dòng)性也會(huì)減弱；如果市場(chǎng)利率上升，則流動(dòng)性也會(huì)增強(qiáng)。久期缺口為正值時(shí)，市場(chǎng)利率下降，則資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值都會(huì)増加，流動(dòng)性隨之增強(qiáng)；市場(chǎng)利率上升，則金融機(jī)構(gòu)最終的市場(chǎng)價(jià)值將減少，流動(dòng)性隨之減弱。18.【選擇題】全面的風(fēng)險(xiǎn)管理模式強(qiáng)調(diào)（）、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并舉，組織流程再造與技術(shù)手段創(chuàng)新并舉的全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式。A.戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)B.信用風(fēng)險(xiǎn)C.操作風(fēng)險(xiǎn)D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)正確答案：B參考解析：全面的風(fēng)險(xiǎn)管理模式強(qiáng)調(diào)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并舉，組織流程再造與技術(shù)手段創(chuàng)新并舉的全面風(fēng)險(xiǎn)管理模式。19.【選擇題】VaR值的局限性不包括（??）。A.無(wú)法度量最壞情景下的損失B.度量結(jié)果存在誤差C.頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真D.無(wú)需進(jìn)行分布假設(shè)正確答案：D參考解析：VaR模型的不足：（1）VaR無(wú)法度量最壞情景下的損失，如市場(chǎng)突然的"崩盤(pán)"等金融市場(chǎng)極端價(jià)格變動(dòng)。（2）VaR的度量結(jié)果存在誤差。（3）頭寸變化造成風(fēng)險(xiǎn)失真。D屬于歷史模擬法的優(yōu)點(diǎn)。40.【多選題】下列關(guān)于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的說(shuō)法，正確的有（??）。A.必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型中的每一個(gè)變量進(jìn)行壓力測(cè)試B.可以根據(jù)歷史上發(fā)生的極端事件來(lái)生成壓力測(cè)試的假設(shè)前提C.壓力測(cè)試重點(diǎn)關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素的變化對(duì)資產(chǎn)組合造成的不利影響D.在信用風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域可以從違約概率入手進(jìn)行壓力測(cè)試正確答案：B,C,D參考解析：A項(xiàng)錯(cuò)誤，壓力測(cè)試主要用于評(píng)估資產(chǎn)或投資組合在極端不利的條件下可能遭受的重大損失，并不需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型中的每一個(gè)變量進(jìn)行壓力測(cè)試。53.【判斷題】VaR是指在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最小可能損失。（

）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：VaR一般被稱為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或在險(xiǎn)價(jià)值，其含義是指在市場(chǎng)正常波動(dòng)下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。54.【判斷題】歷史模擬法無(wú)法有效處理非對(duì)稱和厚尾等問(wèn)題。（

）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：錯(cuò)參考解析：歷史模擬法的概念直觀、計(jì)算簡(jiǎn)單，無(wú)需進(jìn)行分布假設(shè)，可以有效處理非對(duì)稱和厚尾等問(wèn)題，能夠較好捕捉各種風(fēng)險(xiǎn)。55.【判斷題】動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略是隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)沖頭寸，從而使得交易組合的敞口保持風(fēng)險(xiǎn)中性。（

）A.對(duì)B.錯(cuò)正確答案：對(duì)參考解析：動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略是隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)沖頭寸，從而使得交易組合的敞口保持風(fēng)險(xiǎn)中性。56.【判斷題】動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略是建立與要與對(duì)沖的敞口方向相反，頭寸接近的持倉(cāng)，同時(shí)在標(biāo)的持有期內(nèi)，保持對(duì)沖倉(cāng)位不變。A.對(duì)B.錯(cuò)